报告行业投资评级 未提及相关内容 报告的核心观点 - 405家医药上市公司2024年销售收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为 -0.46%、 -6.73%、 -11.97%；2025Q1收入增长最快的细分领域为CXO、药店、医药流通 [2] - 62家中药上市公司2024年及2025Q1增速放缓，建议关注东阿阿胶、佐力药业等 [2] - 96家化学制剂公司2024年及2025Q1盈利增长，建议关注恒瑞医药、科伦药业等 [2] - 16家科研服务公司2025Q1环比改善，长期前景乐观，建议关注百普赛斯、奥浦迈等 [2] - 11家医疗服务上市公司2024年业绩承压，2025Q1增长提速，建议关注爱尔眼科、普瑞眼科等 [2] - 97家医疗器械上市公司2024年及2025Q1业绩有降，建议关注惠泰医疗、联影医疗等 [2] - 54家生物药公司2024年及2025Q1部分板块净利润下滑，生物药业绩稳健增长 [3] - 22家CXO上市公司2025Q1开始修复，长期需求向上，看好相关平台型、龙头和创新企业 [3] - 50家原料药上市公司2025Q1需求企稳，盈利提升，GLP - 1多肽原料药企业有望受益 [3] - 7家药房上市公司2024年及2025Q1业绩有降，建议关注大参林、益丰药房等 [3] - 22家医药流通上市公司2024年及2025Q1业绩有降，建议关注九州通、上海医药 [3] 根据相关目录分别进行总结 医药行业 - 2023年受反腐影响，2024年见底回升保持平稳；2024年上市公司收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速分别为 -0.46%、 -6.73%、 -11.97%；2025Q1同比下降，后续反腐力度减弱恢复力度将增加 [6][13][14] - 2025Q1净利率小幅上涨，研发费用同比小幅度减小，研发费用率24Q4达高位后25Q1回落 [18] - 2024Q4收入增长快的细分领域为CXO、医疗器械、医疗服务；利润下降小的为CXO、原料药、医疗器械；2025Q1收入增长快的为医疗服务、CXO、药店；利润增长快的为医疗服务、CXO、原料药 [22] 中药 - 62家上市公司2024年及2025Q1业绩承压，增速放缓，受经济、疾病、政策等因素影响 [24] - 东吴证券认为24年到25Q1消化高基数，二季度有望改善；上游中药材降价，成本减轻；消费回暖与政策利好；板块估值有性价比且分红居前；建议关注低估值高分红、强品牌力、中药创新药、改革效果值得期待的标的 [32] - 2024年毛利率、净利率下滑，2025Q1上升；24年销售费用率下滑，管理费用率下降，25Q1管理费用率回落；研发、财务费用率平稳 [34] 化学制剂 - 96家公司2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润增速分别为1.2%、15.7%、27.4%；2025Q1增速分别为0.3%、5.8%、4.5%；建议关注恒瑞医药、科伦药业等 [37] - 2024年毛利率和归母净利率分别提升到51.3%和6.9%，2025Q1提升到53.3%和10.0%；2024年和2025Q1销售费用率持续下降，研发费用率2024年略有提升，2025Q1下降；管理、财务费用率平稳 [39][40][42] - 集采政策有望优化，创新药迎来收获期，带动盈利结构变化，创新药研发企业是业绩增长核心催化剂 [40] 科研服务 - 16家公司2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为6.56%、 -20.07%、 -16.19%；2025Q1增速分别为4.72%、9.09%、13.33%，环比改善，2025年投融资形势企稳复苏 [46] - 2024年毛利率与净利率处于低点，受新冠业务、投融资、宏观环境、地缘政治等影响；销售费用率有所控制；管理费用率大多股权激励费用同比出清；研发费用率保持增长 [52] - 高校科研经费稳定，医药投融资将回暖，2025Q1部分企业度过业绩拐点；长期来看市场扩容叠加国产替代，赛道成长逻辑不变，部分个股估值有吸引力 [52] 医疗服务 - 11家上市公司（剔除三方检测）2024年收入、归母净利润、扣非归母净利润总额增速为1.4%、 -12.8%、 -22.8%，受宏观、竞争、医保、高基数等影响增长放缓；2025Q1增速分别为6.51%、21.90%、12.19%，宏观等环境稳定，收入和利润增长提升 [65] - 2024年毛利率和净利率下降，2025Q1净利率回升；2025Q1销售费用率下降，管理费用率稳定且体现管控效率，财务费用率基本稳定，研发费用率稳中缓升 [66][70] - 看好医疗服务赛道，社会老龄化和健康意识提升使需求增长，政策和竞争催化下头部民营医院有望胜出 [66]

文章核心观点 人工智能引领科研范式变革，“机器化学家”作为代表能加速科技创新突破，“小来”和“小临”两代“机器化学家”诞生并不断升级，未来计划建造大楼提升研发效率，让人类科学家投身创造性思考 [2][12] 分组1：“小来”的诞生 - 传统化学研究范式依赖“试错法”，新物质创制周期长、成本高，实验效率低、数据分散 [3] - 2013年江俊与同事探讨用大数据革新化学研究，团队花三年整理百万条化学数据，将专家研究经验“灌”进计算机 [3][6] - 2020年自动化专家加入，2021年“机器化学家”“小来”诞生，日均能完成2000次精准操作，抵得上五六名科研人员工作量 [6] - “小来”在火星制氧催化剂研究中，6周从376万种配方组合找到最优解，成果发表于《自然·合成》 [7] 分组2：从“小来”到“小临” - 去年第二代“机器化学家”“小临”诞生，比“小来”多一条机械臂，接入多个生成式大模型，能自行设计实验并智能优化 [8] - “小临”帮方天成博士团队研发吸能材料，7个月找到最优解，传统方法需十年 [11] - “小临”能主动从失败中学习，分析数据锁定关键变量 [11] 分组3：“小来”和“小临”的未来计划 - 团队计划未来几年建造“机器化学家大楼”，容纳上百台机器人、上千个智能工作站，日均实验量可达百万次 [12] - 新一代“机器化学家”将配备红外和拉曼探头，能“看见”“闻出”化学物质变化，还能云端共享数据 [12]

基础研究投入与成果 - 上海2024年基础研究投入占全社会研发经费支出比重达11%左右，高于全国6.91%的水平 [1][2] - 2023年上海全社会基础研究投入达到216.4亿元，占全社会研发投入比重从2021年9.77%上升至2023年10.6% [2] - 上海科研力量2024年承接国家自然科学基金项目5037项，获资助金额34.26亿元，较上年增长2.7% [2] 国际顶尖期刊论文发表 - 2024年第一季度上海科学家在《科学》《自然》《细胞》发表论文45篇，占全国总数154篇的29.2% [1] - 2024年上海科学家在三大期刊发表论文158篇，占全国总数29.6% [3] - 过去十年上海科学家在国际三大刊论文数量不断攀升 [3] 基础研究机制创新 - 上海加快推进"基础研究先行区"建设，支持高风险高价值研究课题 [4] - 尚思自然科学研究院遴选出首批20位"尚思探索学者"，建立5年为周期的支持机制 [4] - "探索者计划"合作企业从2021年2家拓展至2023年12家，包括中国商飞等7家民营企业 [5] 产学研协同发展 - 上海推动基础研究、应用基础研究与产业化对接融通，引导企业加大基础研究投入 [1][4] - "探索者计划"已资助研究157项，发挥科技领军企业作用 [5] - 上海将疏通基础研究、应用研究和产业化双向链接快车道 [5]

债券发行情况 - 西安城市发展集团成功发行10亿元科技创新公司债券 期限3年 票面利率2.25% 全场认购倍数4.06倍 [1] - 本期债券为上交所首单"实验室经济"科技创新公司债券 由中国国际金融担任牵头主承销商 华泰联合证券担任联席主承销商 [1] 实验室经济模式 - 实验室经济是以企业为主导 以实验室为载体 将关键技术产品化 商品化 产业化 促进科技与金融深度融合 [1] - 长安先导产业创新中心为首提该模式的新型研发机构 以研发为产业 以服务为产品 开展有组织科研 加速科技成果转化 [2] 资金用途 - 募集资金全部用于科技创新企业陕西长安先导产业创新中心股权出资 该中心由西安市委市政府批准成立 [2] - 通过支持该中心发展 债券将培育新质生产力 推动经济高质量发展 [2] 公司战略布局 - 西安城发集团定位为"城市高质量发展综合服务商" 实施"空间整理+领先科技+人才驱动"三位一体战略 [1] - 布局航空航天 物质科学 人工智能 生命科学四大领域 汇集172个科研平台 418个在研项目 45名院士人才 665名技术经理人 [1]

业绩总结 - 2025年第一季度主营业务总收入14.98亿元，总成本8.87亿元，毛利率40.78%，收入同比降0.80%，成本同比增1.63%[2] - 商业主营业务收入9973.11万元，成本3140.29万元，毛利率68.51%，收入同比降11.31%，成本同比降2.76%[2] - 健康养老、护理业主营业务收入5.13亿元，成本4.18亿元，毛利率18.52%，收入同比增3.08%，成本同比增3.24%[2] 地区业务 - 江苏地区主营业务收入3.81亿元，成本2.90亿元，毛利率23.97%，收入同比降3.04%，成本同比增3.54%[2] - 安徽地区主营业务收入3931.30万元，成本1890.00万元，毛利率51.92%，收入同比降14.04%，成本同比降23.58%[2] - 美国主营业务收入3.56亿元，成本1.46亿元，毛利率59.04%，收入同比降0.28%，成本同比降7.16%[2] - 华南地区主营业务收入2248.12万元，成本1768.23万元，毛利率21.35%，收入同比增196.82%，成本同比增121.03%[3] 百货业务 - 2025年1 - 3月江苏百货主营业务收入8237.83万元，同比降12.52%[4] - 2025年1 - 3月安徽百货主营业务收入1735.28万元，同比降5.09%[4] 门店情况 - 2025年第一季度报告期末已开业门店分布与2024年年报披露信息相同[5]

科研成就与创新技术 - 中国科学技术大学教授江俊主持研制全球首个数据智能驱动的机器化学家平台，提升材料创制效率2-5个数量级，例如将高熵催化剂开发时间从1400年缩短至5周 [2] - 中国科学院海洋研究所研究员俞志明首创改性黏土治理赤潮技术，填补国际空白，技术被联合国教科文组织推荐并列入我国13省市赤潮应急预案 [2] - 近代物理研究所LEAF研制团队在低能量强流高电荷态重离子束研究领域达到国际领先水平，支撑核天体物理等前沿研究 [3] 重大科研设施与工程 - "中国天眼"(FAST)团队突破传统望远镜工程极限，建成世界最大单口径射电望远镜，在钢索研制、测量控制等领域解决世界级技术难题 [4] - FAST已发现脉冲星1040余颗，超过同期国际其他望远镜发现总量 [4] 农业与生态技术突破 - 遗传与发育生物学研究所盐碱地改良团队构建"生物改良-生态修复-资源利用"一体化技术体系，解决北方盐碱荒地治理难题 [3] - 水生生物研究所长江江豚保护研究团队入选科苑名匠，显示生态保护领域的技术积累 [6] 材料与制造技术 - 电工研究所高温超导线带材研究团队入选科苑名匠，反映超导材料领域的技术突破 [6] - 苏州纳米所微纳加工技术创新团队入选，体现纳米制造领域的技术实力 [6]

科研人才流动趋势 - 美国科研人员面临经费削减和裁员困境 导致工作难以开展 部分人员开始寻求海外就业机会 [1] - 美国国家博士后协会调查显示 43%受访博士后表示工作或职位受威胁 35%称研究被推迟或处于危险中 [2] - 2025年1-3月美国科研人员海外工作申请量同比增32% 加拿大岗位申请量增41% 而加拿大对美国岗位申请量降13% [3] - 同期美国科研人员对欧洲职位申请量同比增32% 欧洲对美国机构申请量降41% [3] 多国人才引进措施 - 法国艾克斯-马赛大学启动"科学安全之地"项目 法国高教部推出"选择法国科研"平台吸引国际学者 [4] - 德国马克斯·普朗克协会启动跨大西洋计划 新建联合研究中心并增加博士后名额招揽美国学者 [4] - 澳大利亚科学院启动全球人才引进计划 快速招募美国顶尖科研人才以培育本土科学家 [4] 行业数据表现 - 自然职场平台数据显示 美国用户浏览海外岗位数量同比增长35% 职位申请量同步增长 [3] - 施普林格·自然集团指出美国职位浏览量和申请量大幅下降 人才外流趋势显著 [3]

知识产权产出与转化 - 过去5年间深圳先进院平均每日产出专利4.7件、转让许可专利1.3件，平均每日签订技术合作协议1份、合作合同额124万元、到账金额85万元 [1] - 2024年新增专利1312件，转让许可专利超527件，成果转移转化合同金额3.5亿元 [1] - 截至4月26日累计申请专利17212件，授权7039件，PCT申请3506件，获国家及省市专利奖13项 [1] 存量专利盘活策略 - 2024年完成存量专利盘点工作，采用"先分类，后分级"策略，综合评分8分以上的高价值专利占比达83.6% [1] - 坚持"边盘点、边推广、边转化"原则，加速"沉睡专利"转化为产业动能 [2] 新专利管理机制 - 以重大科研项目全过程知识产权管理为抓手，落实产业化前景分析为核心的专利申请前评估 [2] - 加强高价值专利挖掘与培育布局，提升新申请专利的转化潜力 [2]

科研成果展示 - 我国第一台高能同步辐射光源能产生比太阳亮1万亿倍的光 [1] - 微型化三光子显微镜重量仅2.17克 [1] - 全视场高分辨TOF+DOI PET/CT成像装置亮相 [1] 怀柔科学城建设进展 - 怀柔科学城已布局37个科技设施平台项目，包括6个大装置、17个科教基础设施、14个交叉研究平台 [2] - 29个设施平台全部进入科研状态，16个向全球开放，累计开放机时123万小时 [2] - 吸引在怀科研人员约2.5万人，2024年新增2500人，增长11% [2] - 累计产出科技成果329项 [2] 五大行动方案 - 实施"科教共融"行动，推动创新平台优先落地怀柔，探索科技设施面向高校开放机制 [3] - 实施"人才共育"行动，共建人才实训基地，联合培养适配社会需要的未来人才 [3] - 实施"平台共筑"行动，支持构建产学研相结合的新型人才培养平台 [3] - 实施"智力共享"行动，推动组建"涉外律师团"，培育新型文化业态 [3] - 实施"产业共生"行动，搭建高校科技成果转移转化集成化平台 [4] 合作项目进展 - 怀柔区与多所首都高校达成首批20项合作项目 [5] - "北京高校大学生创业园"聚焦高端仪器装备和传感器、能源材料、生命健康等重点产业 [6] - 创业园每年至少举办2场活动，链接不少于30个大学生创业团队 [6] - 北京怀柔雁栖高校创新创业联盟成立，计划与至少20所高校建立联盟 [6] - 联盟将建设至少20个校外实习实训基地 [6] 创新创业计划 - 每年组织一次青年创新创业大赛，提供合作机会和资源对接渠道 [7] - 已认定21家科学城内用人单位为实习实训基地 [7]

机器化学家平台研发 - 自主研发全流程"机器化学家"平台"小来"，集成2台移动机器人、19个智能化学工作站和高通量计算系统 [1] - 平台具备阅读文献、实验操作、材料开发等功能，显著缩短催化剂最佳配比研发周期 [1] - 2021年推出初代"小来"后，2024年升级版"小临"具备自主设计方案能力，可驱动理论和实验数据生产闭环 [2] 技术研发历程 - 项目源于化学数据整合需求，团队耗时两年建立数据库并开发智能文献阅读软件 [2] - 为提升数据精度投入300万元经费，改造30平方米实验室实现机器人与化学仪器适配 [2] - 跨学科团队包含数学、化学、计算机等专业人员，通过人工标注文献数据训练AI模型 [2] 行业应用前景 - 平台已实现从被动执行指令到主动优化实验方案的代际升级 [2] - 规划建设覆盖大部分化学材料研究的规模化实验平台 [2] - 技术可显著提升科研效率，传统需数年的催化剂研发流程被大幅压缩 [1]