投资评级 - 维持买入评级 [4][5] 核心财务表现 - 2025年上半年营业收入6.20亿元，同比增长1.28% [1] - 归属于上市公司股东的净利润6042.40万元，同比下降50.84% [1] - 毛利率52.24%，同比下降5.68个百分点 [1] - 研发投入0.84亿元，占营业收入13.51% [3] 非瘟疫苗研发进展 - 建立非洲猪瘟疫苗集成研发平台，开展基因缺失疫苗、亚单位疫苗、腺病毒疫苗、mRNA疫苗多条技术路线研究 [2] - 2025年7月获得农业农村部颁发的首个非瘟疫苗临床试验批件 [2] - 非瘟疫苗研发和审批进展处于行业领先地位 [2] 创新研发成果 - 2025年7月获猫传染性腹膜炎mRNA疫苗临床试验批件，填补国内技术空白 [3] - 联合研发牛口蹄疫(O型、A型)、病毒性腹泻、传染性鼻气管炎三联灭活疫苗，2025年4月获临床试验批件 [3] - 2025年上半年取得牛支原体活疫苗(HB150株)等4件新兽药证书，其中牛支原体活疫苗为国内外首创一类新兽药 [3] 财务预测数据 - 预计2025年营业收入1438.28百万元，2026年1743.59百万元，2027年2215.12百万元 [12] - 预计2025年归母净利润161.32百万元，2026年280.52百万元，2027年406.19百万元 [12] - 预计2025年毛利率53.51%，2026年57.25%，2027年59.32% [12] - 预计2025年EPS 0.15元，2026年0.25元，2027年0.37元 [12] 估值指标 - 当前市盈率(TTM)219.05倍，市净率1.91倍 [6] - 预计2025年P/E 63.13倍，2026年36.30倍，2027年25.07倍 [17] - 预计2025年P/S 7.08倍，2026年5.84倍，2027年4.60倍 [17] - 总市值10183.61百万元，总股本1111.75百万股 [6] 成长性指标 - 预计2025年营收增长率14.56%，2026年21.23%，2027年27.04% [12] - 预计2025年归母净利润增长率48.02%，2026年73.88%，2027年44.80% [12] - 预计2025年EBITDA增长率63.16%，2026年27.26%，2027年22.08% [17]

行业投资评级 - 农林牧渔行业评级为买入（维持）[4] 核心观点 - 生猪去库存渐入尾声，宰后均重回落至低位，新一轮猪肉收储启动有望推动猪价回暖[1][22] - 白羽肉鸡供需格局偏紧，毛鸡价格高位震荡，鸡苗价格进入调整阶段[1][31] - 黄羽肉鸡需求回升，补栏热情高涨，社会库存持续下降[40] - 饲料原料价格普遍下跌，玉米、豆粕受供应宽松及新作丰产预期压制[2][45] - 生猪产能周期底部渐明，板块有望开启长周期盈利上行期[3][66] - 种植链粮价上行趋势确立，宠物板块增量提价逻辑持续落地[3][69] 行业表现总结 - 申万农林牧渔指数收于2941.27，周涨幅3.72%，跑赢上证综指0.23个百分点，跑输沪深300指数0.46个百分点[13] - 子板块中畜禽养殖涨幅最高（+4.31%），种植业涨幅最低（+2.18%）[13] - 市值70亿元以上个股中，牧原股份周涨幅9.29%排名第一，万辰集团周跌幅2.99%排名末位[17][18] 生猪板块数据 - 全国外三元生猪均价13.75元/kg，周环比下跌0.07%[1][22] - 15公斤仔猪均价27.78元/公斤，周环比下跌3.78%[1][22] - 商品猪出栏均重127.98kg，周环比上升0.16kg[1][22] - 冻品库容率14.77%，环比上升0.1个百分点[1][22] - 行业自繁自养盈利33.95元/头，周环比大幅回升17.67%[21] 禽产业链数据 - 白羽肉毛鸡价格7.33元/公斤，周环比上涨1.81%[1][31] - 白羽鸡苗价格3.58元/羽，周环比持平[1][31] - 父母代鸡苗价格47.15元/羽，周环比下跌2.71%[21] - 在产父母代种鸡存栏2157.96万套，周环比上升1.76%[21] - 黄羽中速鸡价格6.34元/斤，周环比上涨4.97%[40] 饲料原料市场 - 玉米现货均价2373.53元/吨，周环比下跌0.86%[2][45] - 小麦现货均价2432元/吨，周环比下跌0.25%[2][45] - 豆粕现货均价3084.29元/吨，周环比下跌0.41%[2][45] - 猪饲料价格3.39元/公斤，周环比持平[21] - 肉鸡饲料价格3.51元/公斤，周环比持平[21] 大宗农产品表现 - 天然橡胶期货价格15640元/吨，周环比下跌0.89%[2][60] - 青岛地区橡胶库存60.95万吨，周环比下降0.29万吨[2][60] - 柳州现货糖价5995元/吨，周环比下跌0.08%[21] - 全球大豆库存消费比29.38%，月环比下降0.27个百分点[21] - 全球玉米库存消费比21.92%，月环比上升0.59个百分点[21] 投资建议方向 - 生猪养殖板块重点推荐牧原股份、温氏股份、巨星农牧、神农集团[3][66] - 后周期板块建议关注海大集团、瑞普生物，受益生猪存栏回升及非瘟疫苗进展[3][66] - 种植链关注苏垦农发、北大荒、海南橡胶、秋乐种业、隆平高科、登海种业[3][66] - 宠物板块建议关注乖宝宠物、中宠股份、佩蒂股份等龙头企业[3][69]

2025年半年报披露情况 - 截至8月22日19时 A股共有1526家上市公司披露2025年半年报 其中921家实现净利润同比增长 占比60.35% [1] - 净利润同比增幅超过10%的有761家 超过30%的有501家 超过50%的有359家 超过100%的有210家 超过300%的有66家 [3] - 净利润超过1亿元的有567家 超过5亿元的有180家 超过10亿元的有88家 超过50亿元的有19家 超过100亿元的有8家 [3] 行业业绩表现 - 电子 交通运输 农林牧渔 汽车 机械设备 有色金属 家用电器 社会服务等行业业绩表现亮眼 [1] - 农林牧渔 建筑材料 电子 电力设备 传媒 钢铁 机械设备等行业净利润同比增幅较高 [5] - 电子行业中消费电子和半导体细分领域业绩突出 农林牧渔行业中养殖和动物保健细分领域改善明显 [5] 重点公司业绩 - 数码视讯上半年营业收入2.65亿元同比增长24.7% 净利润1670万元同比增长2747.64% [3] - 洛阳钼业上半年营业收入947.73亿元同比下降7.83% 净利润86.71亿元同比增长60.07% 产铜35.36万吨同比增长12.68% 产钴6.11万吨同比增长13.05% [4] - 牧原股份上半年营业收入764.63亿元同比增长34.46% 净利润107.9亿元同比增长952.92% 生猪养殖成本低于12.1元/kg [5] - 中国中车上半年营业收入1197.58亿元同比增长32.99% 净利润72.46亿元同比增长72.48% [7] 中期分红情况 - 截至8月22日19时 A股共有265家上市公司发布2025年中期分红方案 [2] - 188家公司每10股派现超过1元 77家超过3元 38家超过5元 15家超过10元 [6] - 吉比特每10股派现66元 上半年营业收入25.18亿元同比增长28.49% 净利润6.45亿元同比增长24.5% [6] - 111家公司拟分红金额超过1亿元 77家超过2亿元 37家超过5亿元 [7] - 中国中车拟派发现金红利31.57亿元 [7]

板块整体表现 - 动物保健板块当日下跌0.76%，表现弱于大盘，上证指数上涨1.45%，深证成指上涨2.07% [1] - 板块主力资金净流出7419.8万元，游资资金净流出1740.67万元，散户资金净流入9160.47万元 [1] 个股价格表现 - 永顺生物领跌板块，收盘价11.18元，跌幅4.36%，成交量9.16万手，成交额1.02亿元 [1] - 大禹生物收盘价10.13元，跌幅2.78%，成交量3.27万手，成交额3349.38万元 [1] - 申联生物收盘价12.74元，跌幅2.00%，成交量31.76万手，成交额4.12亿元 [1] - 贤丰控股收盘价4.39元，跌幅1.79%，成交量182.44万手，成交额3.67亿元 [1] - 金河生物收盘价7.27元，跌幅1.36%，成交量40.45万手，成交额2.93亿元 [1] 资金流向明细 - 回盛生物主力净流出961.77万元，占比3.97%，游资净流入752.48万元，散户净流出1714.25万元 [2] - 科前生物主力净流入727.87万元，占比12.45%，游资净流出241.83万元，散户净流出486.05万元 [2] - 普莱柯主力净流入532.01万元，占比5.42%，游资净流出459.96万元，散户净流出72.05万元 [2] - 申联生物主力净流出2798.01万元，占比6.79%，游资净流出3405.71万元，散户净流入6203.71万元 [2] - 瑞普生物主力净流出1260.67万元，占比5.63%，游资净流出359.93万元，散户净流入1620.60万元 [2]

募集资金现金管理审议程序 - 公司于2024年8月29日召开董事会和监事会 2024年9月19日召开临时股东大会 审议通过使用部分闲置募集资金进行现金管理的议案[1] - 现金管理额度不超过人民币26,500万元 使用期限自股东大会通过之日起12个月内有效[1][2] - 相关公告已于2024年8月30日和9月20日在上交所网站披露[1] 现金管理执行情况 - 最近12个月累计理财金额82,100万元 实际收益366.53万元 已全部收回本金[2] - 单日最高投入金额21,200万元 占最近一年净资产比例8.07%[2] - 委托理财累计收益占最近一年净利润比例3.95%[2] - 目前已使用理财额度为0 尚未使用额度26,500万元 总理财额度26,500万元[2] 资金管理合规性 - 所有理财产品均在股东大会批准金额及期限范围内操作[3] - 理财产品均已到期赎回 资金归还至募集资金专户[2][3] - 公司已及时将募集资金归还情况告知保荐机构华泰联合证券及保荐代表人[3]

募集资金管理 - 公司于2024年8-9月经审议拟对不超过2.65亿元暂时闲置募集资金进行现金管理 [1] - 现金管理使用期限自2024年第三次临时股东大会审议通过之日起12个月内有效 [1] - 2025年8月22日公司将进行现金管理的闲置募集资金全部到期赎回并归还至专户 [1]

板块整体表现 - 动物保健板块较上一交易日下跌1.41% [1] - 上证指数报收3771.1点，上涨0.13%；深证成指报收11919.76点，下跌0.06% [1] - 板块主力资金净流出1.54亿元，游资资金净流入4968.79万元，散户资金净流入1.04亿元 [2] 个股涨跌情况 - 永顺生物（839729）涨幅最高达9.87%，收盘价11.69元，成交量14.71万手，成交额1.64亿元 [1] - 申联生物（688098）领跌11.86%，收盘价13.00元，成交量46.81万手，成交额6.37亿元 [2] - 贤丰控股（002141）下跌4.08%，收盘价4.47元，成交量127.74万手，成交额5.89亿元 [2] 资金流向分布 - 瑞普生物（300119）主力净流入2197.22万元，占比8.97%，游资净流出384.09万元，散户净流出1813.14万元 [3] - 生物股份（600201）主力净流出2403.91万元，游资净流入2099.79万元，散户净流入304.11万元 [3] - 贤丰控股（002141）主力净流出5740.52万元，占比9.74%，游资净流入487.51万元，散户净流入5253.01万元 [3]

行业趋势 - 中国城镇家庭宠物数量持续增长 宠物在人们生活中扮演的角色日益重要 从陪伴者到家庭成员的人宠关系不断升温 [2] - 宠物健康管理已成为宠物主关注的焦点 科学养宠提出更高要求 [2] - 宠物主对健康重视程度明显提升 例如每月为狗狗购置医药保健品花费至少500元 [2] 产品创新 - 勃林格殷格翰宣布犬用口服外驱新品福味恩（阿福拉纳咀嚼片）正式在中国上市 [1] - 产品采用专利成分阿福拉纳 每月服用一粒可同时驱杀和治疗跳蚤、蜱虫、疥螨、蠕形螨等多种体外寄生虫 [2] - 产品具有创新牛肉风味片设计 适口性良好 口服给药优势允许驱虫与洗澡美容等活动同步进行 [2] 公司战略 - 公司通过创新产品提高给药依从性 让家庭享受无忧驱虫带来的安心与快乐 [4] - 公司定位从宠物健康守护者升级为人宠关系推动者 将继续加速引入创新产品和解决方案 [4] - 产品组合涵盖疫苗、驱虫产品以及宠物、马匹和畜禽治疗药物 满足宠物全生命周期从预防到治疗的多重健康需求 [4]

核心财务表现 - 营业总收入6.2亿元 同比上升1.28% [1] - 归母净利润6042.4万元 同比下降50.84% [1] - 第二季度归母净利润-1605.71万元 同比下降192.65% [1] - 扣非净利润3219.06万元 同比下降70.16% [1][3] 盈利能力指标 - 毛利率52.24% 同比下降9.8个百分点 [1] - 净利率9.47% 同比下降53.13% [1] - 每股收益0.06元 同比下降45.45% [1] 成本费用结构 - 三费总额1.99亿元 占营收比32.1% 同比增35.53% [1] - 销售费用同比增21.88% 因加大产品推广投入 [3] - 管理费用同比增50.59% 因子公司无形资产摊销增加 [3] - 研发费用同比增25.62% 因重点研发项目投入加大 [3] 现金流与资产状况 - 每股经营性现金流0.08元 同比下降31.96% [1] - 货币资金10.6亿元 同比下降18.85% [1] - 应收账款5.87亿元 同比下降15.54% [1] - 有息负债1641.35万元 同比激增1308.72% [1] 重大财务变动说明 - 应收票据变动199.53% 因客户增加承兑支付 [1] - 预付款项变动355.33% 因预付材料款及服务费 [2] - 长期股权投资下降77.15% 因退出联营股权投资 [2] - 筹资现金流净额变动-4932.22% 因回购员工持股计划股份 [3] 业务驱动因素 - 口蹄疫等核心产品市占率稳定 新品市占率提升 [3] - 人用抗体药物研发费用及无形资产摊销大幅增加 [3] - 动保行业竞争加剧导致产品价格下降 [3] 机构持仓动态 - 国泰中证畜牧养殖ETF持仓1595.01万股 为最大持仓基金 [6] - 易方达中证现代农业ETF等三只基金新进十大持仓 [6] - 招商及鹏华中证畜牧养殖ETF出现减仓 [6] 分析师预期与评价 - 2025年预期业绩1.88亿元 每股收益0.17元 [5] - 历史ROIC中位数7.17% 2024年ROIC仅0.98% [4] - 商业模式依赖研发与营销双驱动 [4]

然而，现有驱虫产品在给药便利性与长期依从性方面仍难以满足日益亲密的人宠关系需求。不少宠主因 给药不便或爱犬抗拒而推迟甚至忽视定期驱虫。同时，一些宠物主缺乏专业驱虫知识，对跳蚤、蜱虫、 螨虫等外寄生虫的危害认知有限，进一步影响了驱虫行为的持续性和规范性，导致宠物寄生虫问题频 发，进而影响人宠关系，乃至危害人类健康。 在此背景下，驱虫药市场中口服驱虫趋势的兴起，正引领中国宠物健康管理方式的新一轮变革。 记者了解到，福味恩配方采用专利成分阿福拉纳，每月一粒，可同时有效驱杀和治疗跳蚤、蜱虫、疥螨 和蠕形螨等多种体外寄生虫；同时适口性好，牛肉风味药片利于狗狗服用；其口服给药的优势让狗狗驱 虫可与洗澡和美容等活动同时进行，对多宠家庭也很友好，无需担心宠物间互相舔舐。 "福味恩的上市将为宠主提供轻松高效完成外驱的新选择，希望通过这样的创新产品，提高给药依从 性，让更多家庭享受到无忧驱虫带来的安心与快乐。"勃林格殷格翰中国伴侣动物业务负责人钮子伦在 发布会上表示。 公开资料显示，勃林格殷格翰创立于1885年，是一家全球制药大型企业，主营业务包括人用药品、动物 保健和生物制药合同生产三大业务领域。目前，该公司向兽医、动物主人、 ...