业绩概览 - 公司2025年上半年收入207.99亿元，同比增长20.6% [1] - 毛利91.12亿元，同比增长36% [1] - 母公司持有者应占净溢利82.87亿元，同比增长95.5% [1] - 每股基本盈利2.92元，拟派发中期股息每10股3.5元 [1] - 持续经营业务在手订单566.9亿元，同比增长37.2% [1] 收入地域分布 - 美国客户收入140.3亿元，同比增长38.4% [1] - 欧洲客户收入23.3亿元，同比增长9.2% [1] - 中国客户收入31.5亿元，同比下降5.2% [1] - 其他地区客户收入9.0亿元，同比增长7.6% [1] 业务板块表现 - 化学业务收入163.0亿元，同比增长33.5% [2] - 小分子药物发现业务成功合成并交付超过44万个新化合物 [2] - 2025年上半年R到D转化分子158个 [2] - 小分子D&M业务收入86.8亿元，同比增长17.5% [2] - 小分子D&M管线总数达3,409个，包括76个商业化项目和84个临床III期项目 [2] - TIDES业务收入50.3亿元，同比增长141.6% [3] - TIDES在手订单同比增长48.8% [3] - TIDES D&M服务客户数同比提升12%，服务分子数量同比提升16% [3] 产能建设 - 预计2025年底小分子原料药反应釜总体积超4,000kL [2] - 常州及泰兴原料药基地以零缺陷通过FDA现场检查 [2] - 预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积提升至超100,000L [3]

核心财务表现 - 报告期内实现总营业收入207.99亿元，同比增长20.64% [1][3] - 利润总额达99.07亿元，同比增长96.2%，归母净利润85.61亿元，同比增长101.92% [1][3] - 扣非归母净利润55.82亿元，同比增长26.47%，经营活动现金流量净额74.31亿元，同比增长49.63% [3] 业务驱动因素 - 利润增长主要源于CRDMO业务模式聚焦强化及经营效率优化 [3] - 临床后期和商业化大项目带来产能效率提升 [3] - 出售联营企业WuXi XDC Cayman Inc部分股票收益贡献利润增长 [3] 区域收入结构 - 美国客户收入140.3亿元，同比增长38.4%，占持续经营收入68.7% [4] - 欧洲客户收入23.3亿元，同比增长9.2%，中国客户收入31.5亿元，同比下降5.2% [4] - 其他地区客户收入9.0亿元，同比增长7.6% [4] 运营与展望 - 在手订单566.9亿元，同比增长37.2%，持续经营收入204.1亿元 [4] - 上调2025年持续经营业务收入增速至13%-17%，预计全年整体收入425-435亿元 [4] - 公司将持续聚焦CRDMO核心业务并提升生产经营效率 [4] 资产负债状况 - 归属于上市公司股东净资产599.17亿元，较上年度末增长2.18% [3] - 总资产838.24亿元，较上年度末增长4.35% [3]

收入预期调整 - 公司预计2025年持续经营业务收入增速从10-15%上调至13-17% [1] - 公司预计2025年整体收入从人民币415-430亿元上调至人民币425-435亿元 [1] 业务战略 - 公司将持续聚焦CRDMO核心业务 [1] - 公司将持续提高生产经营效率 [1] 股东回报 - 2025年上半年公司首次进行特别分红约人民币10亿元（该分红已于2025年5月完成） [1] - 公司董事会已审批通过《关于公司2025年中期利润分配方案的议案》，拟共计派发现金红利约人民币10亿元 [1]

财务表现 - 公司2025年上半年实现营业收入207.99亿元，同比增长20.64% [1] - 归属于上市公司股东的净利润85.61亿元，同比增长101.92% [1] - 经营活动产生的现金流量净额74.31亿元，同比增长49.63% [1] 股东回报 - 公司计划向全体股东每10股派发现金红利3.5000元（含税） [1] - 共计派发现金红利1,003,083,788.00元（含税） [1]

行业发展趋势 - 全球创新药产业高速发展带动CDMO行业迎来"高光时刻" [1] - ADC技术成为癌症治疗领域明星项目 正在加速重塑全球抗癌治疗格局 [2] - ADC技术向PDC RDC等新兴领域拓展 催生新市场机会 [2] 公司战略定位 - 公司瞄准ADC细分赛道构建核心竞争力 处于CDMO第一梯队 [1] - 通过"技术研发—产业化落地—全球化服务"全链条建立竞争壁垒 [5] - 布局PDC RDC ApDC SMDC等新兴领域 已为多家客户提供服务 [5] 技术研发进展 - 2024年承接ADC项目超110个 12个小分子产品完成FDA备案 [2] - 拥有自主知识产权的ADC细胞毒性药物和连接子技术 [3] - 研发投入2.27亿元 重点投向高活性载荷 偶联技术及下游工艺平台 [2] - 与AI制药企业合作 共建联合实验室解决新药研发技术瓶颈 [3] 商业化成果 - 2024年营业收入22.54亿元(同比+20.62%) 净利润2.02亿元(同比+58.17%) [2] - 服务我国首个获批ADC一类抗癌新药纬迪西妥单抗的全程开发 [3] - 优化依喜替康生产工艺 周期缩短33% 成本降低50% [3] 产能与全球化布局 - 重庆5.6万平米ADC CDMO基地投产 通过欧盟质量审计 [4] - 上海及马鞍山建有研发中心和生产基地 [4] - 生命科学试剂业务覆盖全球1.3万家机构 CDMO业务服务近千家ADC客户 [5] - 2024年上半年服务多数中国ADC"出海"订单(占同期9笔海外交易的多数份额) [4]

上市表现 - 泰德医药在港交所上市，开盘报30.3港元，跌幅0.98%，收盘报30.8港元，涨幅0.65% [1] - 公司发售股份数目16,800,000股H股，其中香港公开发售和国际发售各8,400,000股H股 [1] - 联席保荐人包括摩根士丹利、中信证券等多家金融机构 [1] 募资情况 - 最终发售价为30.6港元，所得款项总额514.08百万港元，扣除上市开支85.31百万港元后净额428.77百万港元 [3][4] - 基石投资者为石药和Welight Capital [4] 业务概况 - 公司主要提供CRO服务（多肽NCE发现合成）和CDMO服务（多肽CMC开发及商业化生产），专注于API领域 [4] - 募资用途包括：中美设施建设、中国产能扩张、全球销售网络建设（计划在欧洲设办事处）、营运资金等 [4] 财务表现 - 2022-2024年收益分别为3.51亿元、3.37亿元、4.42亿元 [4] - 同期年内利润分别为5398万元、4890.5万元、5917.3万元 [4][5] - 2022-2024年经营活动现金净额分别为1.35亿元、8832.7万元、1.21亿元 [5][6] - 2024年末现金及现金等价物为3.87亿元，较2023年末的5.31亿元有所下降 [6]

公司招股信息 - 泰德医药(03880)于2025年6月20日至6月25日招股，拟发售1680万股，其中香港发售占10%，国际发售占90% [1] - 每股发售价28.4-30.6港元，每手100股，预期2025年6月30日开始在联交所买卖 [1] - 假设发售价为29.50港元(中位数)，基石投资者将认购266.08万股，占总发售股份约15.84%，认购金额约1000万美元 [2] 行业地位与市场份额 - 2023年按销售收入计，公司是全球第三大专注于多肽的CRDMO，市场份额为1.5% [1] - 全球专注于多肽的CRDMO市场前两大参与者占23.8%市场份额，第三至六大参与者(包括公司)分别仅占约1%市场份额 [1] 业务模式与服务范围 - 主要提供CRO服务(多肽NCE发现合成)和CDMO服务(多肽CMC开发及商业化生产) [2] - 服务专注于向客户提供API，客户将API与辅料混合形成最终药品 [2] - 已在超过50个国家建立客户关系，包括中国、美国、日本、欧洲、韩国及澳大利亚等主要市场 [2] 资金用途 - 全球发售所得款项净额预计约4.11亿港元(假设发售价29.50港元) [3] - 76.4%用于在美国及中国建设设施扩大服务能力及产能 [3] - 4.1%用于扩张中国产能 [3] - 9.5%用于在更多地区建立销售及售后服务网点 [3] - 10.0%用于营运资金及其他一般公司用途 [3]

公司概况 - 泰德医药(浙江)股份有限公司于2024年12月6日递交港股招股书，并于2025年6月6日失效，联席保荐人为摩根士丹利和中信证券 [1] - 公司提供从早期发现、临床前研究、临床开发到商业化生产的全周期服务，专注于以多肽为核心的CRDMO市场 [2] - 主要业务包括CRO服务（多肽NCE发现合成）和CDMO服务（多肽CMC开发及商业化生产），专注于提供API而非最终药品 [2] - 客户覆盖超过50个国家，包括中国、美国、日本、欧洲、韩国及澳大利亚等主要市场 [2] 行业地位 - 全球CRDMO市场中，两大参与者占据23.8%市场份额，其余市场较为分散 [2] - 2023年第三至六大参与者（包括泰德医药）各自仅占约1%的市场份额 [2] 项目管线 - 截至2024年12月31日，公司有1,217个进行中的CRO项目和332个进行中的CDMO项目 [3] - 战略聚焦GLP-1领域，截至2025年5月26日，与七名客户合作开发九个NCE GLP-1分子项目，涵盖口服及注射剂型 [3]

公司上市进展 - 泰德医药通过港交所主板上市聆讯，联席保荐人为摩根士丹利和中信证券 [1] 行业地位与市场份额 - 2023年按销售收入计，公司是全球第三大专注于多肽的CRDMO，市场份额为1.5% [1] - 全球多肽CRDMO市场前两大参与者合计占23.8%份额，第三至第六名（包括泰德医药）各占约1% [3] 业务模式与服务范围 - 提供全周期服务，涵盖早期发现、临床前研究、临床开发及商业化生产 [3] - 主要服务包括多肽NCE发现合成（CRO）及多肽CMC开发与商业化生产（CDMO） [3] - 专注于API供应，客户负责最终剂型配制，服务覆盖50多个国家，包括中美日欧等主要市场 [3] 项目管线与战略重点 - 截至2024年底，公司有1,217个CRO项目和332个CDMO项目进行中 [4] - 战略聚焦GLP-1领域，截至2025年5月26日，与7名客户合作开发9个NCE GLP-1分子项目 [4] 行业市场规模与增长 - 全球多肽药物市场规模从2018年607亿美元增至2023年895亿美元（CAGR 8.1%），预计2032年达2,612亿美元（CAGR 12.6%） [4] - 2015年至2025年5月，全球获批非胰岛素多肽类药物达76种 [4] 财务表现 - 2022-2024年收益分别为3.51亿元、3.37亿元、4.42亿元，同期净利润为5,398万元、4,890.5万元、5,917.3万元 [4][6] - 2024年毛利率56.5%（毛利2.5亿元），研发开支2,874.8万元，占收益6.5% [6] 业务依赖性与风险 - 业务高度依赖客户对多肽及寡核苷酸服务的需求及研发预算，客户需求减少可能对业绩产生重大影响 [6]

文章核心观点 药明康德2025年一季度业绩大幅回暖，营收和净利润均创历史同期新高，主要得益于产能提升、工艺和效率优化、临床后期和商业化项目增长以及出售股权的投资收益 [2][4] 业绩情况 - 2025年一季度公司实现营业收入96.55亿元，同比增长20.96%；净利润36.72亿元，同比增长89.06% [2][4] - 一季度持续经营业务收入达93.9亿元，同比增长23.1% [8] 业务表现 化学业务 - 一季度化学业务实现收入73.91亿元，同比增长32.87% [9] - 小分子药物发现业务过去12个月为客户成功合成并交付超46万个新化合物，同比增长6% [9] - 2025年第一季度R到D转化分子75个 [9] - 小分子D&M业务一季度收入38.5亿元，同比增长13.8%，管线累计新增203个分子 [9] - 2025年3月常州及泰兴原料药基地零缺陷通过FDA检查，预计年末小分子原料药反应釜总体积超4000KL [9] 测试业务 - 一季度测试业务实现收入12.9亿元，自2022年以来累计为约40%成功出海的中国客户项目提供服务 [9] 临床CRO及SMO业务 - 报告期内临床CRO及SMO业务收入4.1亿元，其中SMO收入同比增长5.5%，保持中国行业领先地位 [9] 生物学业务 - 一季度生物学业务实现收入6.1亿元，同比增长8.2%，为公司带来超20%新客户 [10] TIDES业务 - 一季度TIDES业务收入达22.4亿元，同比增长187.6%，在手订单同比增长105.5% [3][10] - 2024年建成新增产能（多肽固相合成反应釜总体积至41000L）快速爬坡，预计2025年底多肽固相合成反应釜总体积提升至100000L [3][10] 在手订单情况 - 截至2025年3月末，持续经营业务在手订单523.3亿元，同比增长47.1% [3][10] 股权出售情况 - 2024年11月8日及2025年1月10日，累计出售药明合联8600万股股票，约占总股本7.17%，成交金额约24.26亿港元 [5] - 2025年4月1日，出售药明合联5080万股股票，约占总股本4.23%，成交金额约21.78亿港元，投资收益约18.47亿元 [6] 全年指引 - 公司维持年初制定的全年指引，预计2025年持续经营业务收入将实现10%至15%的增长 [11]