文章核心观点 - 文章基于CFTC期货持仓数据、市场情绪指标及宏观经济分析，认为贵金属（特别是黄金和白银）正处于牛市之中，并可能持续[2][26][29] - 市场对美联储降息的预期反复，但12月降息概率已回升至高位，投资者需关注12月降息后至明年可能再次降息前的空窗期如何部署[2][24][26] - 实物需求（特别是黄金）已超越期货市场的杠杆影响，成为支撑价格的关键因素，同时地缘政治、ESG投资趋势及美国政策转向将影响资源类商品走势[15][16][19][26] 市场情绪与价格指标分析 - 金银比从80倍上方回落至72倍，为2021年8月以来最低水平，今年累计下跌20.7%，显示市场避险情绪缓和，白银表现强于黄金[2][21][24] - 截至10月28日，管理资金在COMEX黄金的净多头持仓为329（经单位换算），环比增长14.7%；COMEX白银净多头持仓为3,530，环比大幅增长22.4%[2] - 基金在黄金期货的净多头持仓年初至今下降42%，但在2024年累计上升35%；白银期货净多头年初至今上升35%，2024年累计微跌1%[7][8] - 美元金价与北美金矿股比率今年累计下跌25.9%，2024年累计上升16.5%，显示金矿股今年跑赢实物黄金，但该比率仍远高于2008年前低于6倍的历史水平[19] 美联储政策与宏观经济展望 - 市场认为美联储在12月降息的概率已从低于50%回升至84.3%，但预计明年1月再次降息的概率仅为26.4%，明年4月降息概率在50%以上[2][24][26] - 分析认为美联储主席鲍威尔将于明年5月卸任，若特朗普当选并任命亲信为主席，市场可能转向预期利率大幅下降至1%，这将利好黄金等商品[26] - 全球经济明年可能比今年更差，中国以外地区滞胀势头明显，若出现滞胀，教科书建议投资商品、实物及防守型股票[29] - 黄金牛市可能终结的两个主要指标是：美国重启加息周期，或全球（主要是中美）关系显著改善并推动经济增长加速[29] 其他商品与资源板块动向 - 铜期货净多头持仓年初至今由负转正，2024年累计下跌132%，但受AI及新科技发展带来的强劲需求预期支撑，铜价曾创历史新高[13][16] - 美国政府近期行动显示其对关键资源的战略布局，包括以高于中国售价近一倍的价格与MP Materials签订钕镨供应合同，并入股或资助多家锂、钴等金属公司[16] - 大型黄金生产商Agnico Eagle投资1.3亿美元成立子公司，用于投资战略资源项目[17] - 投资界对ESG的重视影响了资源股表现，例如贝莱德承诺不再投资煤矿及原油生产公司，这可能是矿业股长期跑输商品本身的原因之一[19][20] 数据说明与投资逻辑 - 文章分析主要依据美国商品期货交易委员会每周公布的CFTC持仓数据，但因美国政府停摆，数据仅更新至10月28日，存在滞后性[1][2][6] - 分析强调，自2020年疫情以来，商品大牛市已经开始，投资者需识别趋势并关注顶峰信号[26] - 追踪金矿股股价被视为前瞻性工具，若金价上涨而金矿股急跌，则需警惕市场风险[20]

人工智能资本支出趋势 - 当前人工智能基础设施的资本投资浪潮远未达到顶峰 [1] - 人工智能驱动的资本支出正在加速且没有放缓迹象 主要科技公司正为争夺主导地位展开激烈竞争 [2] - 主要科技公司正开始利用信贷市场为下一波人工智能增长融资 预示着更多资本即将涌入 [3] - 超大规模企业正以激进的姿态增加支出 其行为模式显示它们认为非第一名即会被市场淘汰 [4] 主要受益行业与公司 - 人工智能资本流入的主要受益者是芯片制造商、能源生产商和铜线制造商等“镐和铲”供应商 [2] - 大量资本可能流向支持人工智能建设的企业 而非模型制造商本身 硬件、能源和基础设施领域可能获得最持久的收益 [4] - 贝莱德预计更广泛的资本支出热潮将持续 [3] 市场规模与经济增长影响 - 贝莱德估计到2030年 全球人工智能资本支出可能达到5万亿至8万亿美元 美国在建设中处于领先地位 [5] - 美国经济正进入一个由大规模人工智能投资驱动的资本密集型阶段 即使传统商业周期信号降温 该阶段也能保持经济增长韧性 [5] 行业竞争焦点演变 - 人工智能投资的下一阶段将不取决于谁投入最多 而取决于谁能在约束条件下有效执行 [7] - 随着行业从资本限制转向交付限制 成功将取决于执行力、基础设施准备情况和项目管理能力 [7] - 到2026年 赢家将是那些能够将合同转化为实际产能 同时在成本上升和期限收紧的情况下保护利润率的公司 [7]

服务核心定位 - 提供专注于石油和天然气领域的投资服务和社区 [1] - 服务核心关注现金流及其创造公司 旨在挖掘具有真实潜力的价值和增长前景 [1] 服务具体内容 - 订阅者可使用一个包含50多只股票的投资模型账户 [1] - 提供对勘探与生产公司的深入现金流分析 [1] - 设有关于该行业的实时聊天讨论区 [1] 用户获取方式 - 提供为期两周的免费试用 [2]

公司高层人事变动 - 伯克希尔哈撒韦长期任职的高级副总裁兼首席财务官Marc Hamburg将于2027年6月1日退休 其已为公司服务40年 [1][2] - Charles C Chang将于2026年6月1日接任高级副总裁兼首席财务官 他目前是伯克希尔哈撒韦能源公司的SVP、CFO兼董事 将在过渡期内与Hamburg合作 [2] - 传奇投资者沃伦·巴菲特将于今年年底卸任首席执行官 其职位将由非保险业务副主席Greg Abel接替 此后巴菲特将继续担任董事会主席 [3] 高管背景与评价 - 巴菲特高度赞扬Hamburg 称其对公司和他本人不可或缺 其诚信和判断力是无价的 对公司的影响非凡 [4] - Hamburg在领导这家常年位列财富500强前十的知名公司的财务部门期间一直保持低调 [4] - 即将上任的首席执行官Greg Abel在约25年前随公司进入能源领域而加入 自2008年起担任伯克希尔哈撒韦能源公司CEO 该业务已显著增长 拥有庞大的公用事业、管道、天然气厂及风能和太阳能发电场组合 自2018年起担任公司非保险业务副主席 [5] - 新任首席财务官Charles C Chang现年56岁 于2024年10月加入伯克希尔哈撒韦能源公司 此前是普华永道能源业务合伙人 拥有34年的会计、美国证券交易委员会报告、并购和可持续发展经验 [6] 市场分析与预期 - 投资银行Keefe Bruyette & Woods的董事总经理Meyer Shields指出 此次领导层变动的主要启示是 无论一致性多么可取 当一位任职50多年的首席执行官退位时 变革是不可避免的 [7]

公司高层人事变动 - 伯克希尔哈撒韦在传奇CEO沃伦·巴菲特1月离任前重组最高管理层[1] - 关键副手之一、伯克希尔旗下Geico的CEO托德·康布斯离职，将前往摩根大通任职[1] - 公司宣布了一系列新的领导层任命，多数立即生效[1][3] 新任CEO接任计划 - 格雷格·阿贝尔将于1月接替沃伦·巴菲特出任CEO[2] - 95岁的巴菲特在执掌公司60年后，将继续担任董事长[2] - 新任命的领导者被描述为公司文化的“守护者”，具备强大的商业敏锐度和判断力[2] Geico CEO更替 - 南希·皮尔斯接替托德·康布斯，出任伯克希尔核心子公司汽车保险公司Geico的CEO[4] - 皮尔斯于1986年加入Geico，此前担任首席运营官，在理赔、承保、产品管理和区域运营等领域担任过领导职务[5] - 保险业务副主席阿吉特·贾恩评价其“透彻了解业务，务实、果断且注重结果”[5] 非保险业务重组 - 亚当·约翰逊被任命为伯克希尔消费品、服务和零售业务的总裁，暗示了阿贝尔对伯克希尔的规划[6][7] - 约翰逊将继续兼任伯克希尔旗下私人飞机公司NetJets的CEO，其已在该职位超过10年[6] - 新任CEO将公司非保险业务拆分，约翰逊将负责如See's Candies和Fruit of the Loom等消费公司，而阿贝尔将管理其余部分，包括BNSF铁路、BHE、Pilot和McLane[7][8] 首席财务官变更 - 长期担任高级副总裁兼首席财务官的马克·汉堡将于2027年6月1日退休[9] - 现年75岁的汉堡于1987年加入伯克希尔，负责监督集团财务，公司于2024年8月创下1万亿美元市值纪录，目前估值为1.09万亿美元[9] - 巴菲特评价汉堡“对伯克希尔和我本人不可或缺，其诚信和判断力是无价之宝”[10] 新任首席财务官任命 - 查尔斯·常将于2027年6月接替汉堡[10] - 常自2024年起担任伯克希尔哈撒韦能源公司的高级副总裁兼首席财务官，将接任伯克希尔财务负责人，常驻奥马哈[11] - 常曾是四大专业服务公司普华永道的合伙人，拥有超过三十年的上市公司财务报告以及为普华永道最大客户提供并购服务的经验[11] 新任总法律顾问任命 - 迈克尔·奥沙利文将于2026年1月1日加入伯克希尔，担任新设立的高级副总裁兼总法律顾问职务，常驻奥马哈[12] - 公司历史上主要依赖外部法律顾问处理公司事务[12] - 奥沙利文此前在由巴菲特已故得力助手查理·芒格创立的Munger, Tolles & Olson律师事务所担任律师超过二十年，该事务所数十年来一直是伯克希尔的首选律所[12][13] - 其加入伯克希尔前在Snap担任总法律顾问（自2017年起）[13]

涉及行业与公司 * 报告为摩根大通发布的《全球大宗商品2026年展望》，覆盖整个大宗商品行业 [1] * 报告详细分析了能源（原油、天然气）、工业金属（铜、铝、镍、锌、铅）、贵金属（黄金、白银、铂族金属）以及农产品（玉米、小麦、棉花、糖、大豆、咖啡、可可、牲畜）等多个细分市场 [9][15][19] 核心观点与论据 **整体市场观点** * 大宗商品市场进入“供应驱动的鳄鱼周期”，供应受限的金属表现持续优于供应过剩的能源 [1][27] * 彭博大宗商品指数（BCOM）在2025年已上涨近12%，预计2026年将相对稳定，因能源价格的预期下跌将被金属和农产品价格的持续上涨所抵消 [7][10] * 历史上商品价格周期高度同步，但这一同步性在2024年被打破，能源价格走低而金属价格飙升，这种分化主要由供应动态驱动，并可能持续至2027年 [7][39] * 在通胀影响上，大宗商品在2023和2024年是重要的反通胀力量，但在2025年推高了整体通胀，主要受特定食品和金属类别价格飙升推动，尽管油价下跌了16% [7][51] **贵金属：持续看多** * 连续第四年维持对黄金的多年看涨观点，预计央行和投资者需求将推动金价在2026年达到5000美元/盎司 [9][16] * 看涨黄金的核心论据包括：供应相对缺乏弹性；央行购买是看涨基础，预计2026年央行购买量为755吨（虽低于近期1000吨以上的峰值，但仍高于2022年前400-500吨的平均水平）；投资者需求也有强劲增长空间 [16] * 随着黄金上涨，预计白银价格在2026年将升至58美元/盎司，尽管其工业需求出现裂痕 [16] * 预计铂金价格在2026年平均为1670美元/盎司，而钯金价格受美国关税风险支撑，但结构性需求疲软预计将在2027年使市场恢复平衡，到2026年底价格将回落至1150美元/盎司左右 [16][17] **工业金属：供应紧张支撑价格** * 工业金属是第二看好的多头品种，尤其是2026年上半年，严重的供应中断支撑铜的看涨前景 [9][18] * 最看好铜价，预计在2026年上半年将涨向12500美元/吨，2026年全年平均价为12075美元/吨 [9][18] * 核心论据：铜矿供应持续受阻，一系列重大供应中断导致今年矿供应增长基本持平，并从2026年预测中削减了约50万吨，使明年增长率仅为1.4%；尽管中国需求增长预计将从今年的约4%放缓至2026年的2.5%，但电网投资和数据中心需求等结构性支撑将维持全球需求增长在2.6%左右；供应疲软和需求相对稳定将收紧精炼铜市场 [18][44] * 预计上涨的铜价将带动铝价在2026年上半年涨向3000美元/吨，之后印度尼西亚的铝供应增长将开始拖累其基本面和价格 [18] * 预计镍价在2026年将保持区间震荡，而锌的供应过剩加剧使其前景更偏空，预计到2026年第四季度价格将回落至2650美元/吨 [18] **农产品：预期回报分化，波动性可能回归** * 对农产品商品的预期回报好坏参半，看涨玉米和小麦，认为ICE2棉花和ICE11糖有更大上行空间，但对大豆持更悲观看法 [9] * 预计2026年农产品市场风险偏好和波动性将回升，驱动因素包括：美中贸易关系前景更明确；全球农产品可用性预计在2026/27和2027/28年度将保持在多年低点，并从2025/26年度的低位进一步下降；生产者利润率处于历史低位，使得市场对供应侧冲击更敏感 [19] * 顶级选择是ICE2棉花（2026年第四季度预测：75美分/磅），而ICE11糖（2026年第四季度预测：17美分/磅）被视为进入2026年时估值最低的商品 [19] **能源：看空石油，美国天然气转熊** * 维持对石油的看空观点，预计布伦特原油价格将从2024年的80美元/桶、2025年的68美元/桶进一步下跌，在2026年平均为58美元/桶 [9][24] * 核心论据：尽管需求稳健（预计2025年增长0.9百万桶/日，2026年类似，2027年加速至1.2百万桶/日），但供应过于充足；全球石油供应增速预计在2025和2026年都是需求增速的三倍；全球可观察库存今年已增加1.5百万桶/日；若无干预，过剩量预计在2026年将攀升至2.8百万桶/日，对布伦特价格构成下行压力，可能在2026年跌破60美元，并在第四季度跌至50美元低点 [24] * 对美国天然气的看法从中性转为明确看空，预计2026年亨利港价格平均为3.74美元/MMBtu，低于当前远期曲线 [9][20] * 核心论据：预计明年产量强劲增长，特别是二叠纪盆地伴生气产量；尽管液化天然气原料气需求将推动需求侧增长，但预计可再生能源的大量新增产能将抢占原本属于天然气的市场份额 [20][22] * 欧洲和全球天然气市场面临价格下跌和结构性存储水平降低，原因在于目的地灵活的美国液化天然气成为边际供应源；预计TTF价格在2026年平均为28.75欧元/兆瓦时，2027年为24.75欧元/兆瓦时，比当前远期价格低3-4欧元/兆瓦时 [23] **衍生品与交易策略** * 石油波动率：预计油价逐渐走低将拖累石油波动率进入2026年；M3平价波动率同比下降4个点至27波动率；鉴于油价缓慢跌向55美元/桶的预期，倾向于使用有限下行结构（如看跌价差）而非普通看跌期权以控制成本 [52][60] * 贵金属波动率：进入2026年，贵金属波动率升高但并非卖出时机；XAU隐含波动率同比上升7个点，比疫情前常态高8-10个点；鉴于金价上行潜力（预计2026年第二季度达4655美元，第四季度达5055美元），推荐零成本3个月期XAU 1*2反向比率数字看涨价差等结构 [62][63] **技术分析观点** * 黄金：在经历了1970年代以来最强劲的年度表现后，预计黄金将维持长期上升趋势，但2026年表现可能不及2025年耀眼；预计市场将在2026年初进行广泛区间盘整，关键中期支撑位在3601美元（5月61.8%回撤位）和3438-3500美元（8月底/9月初突破区） [72] * 基础金属：在2025年第四季度保持看涨趋势倾向，铜和铝均突破了各自的多季度基底形态；LME 3个月期铜的基底形态量度目标位在12248美元/吨 [90] * 能源：布伦特原油在2025年保持了自2022年以来的广泛交易区间；预计至少在未来六个月内维持相同交易区间，关键中期阻力位在70美元附近，支撑位在50美元中段 [95] 其他重要内容 **历史周期分析** * 世界银行研究确定了1970年至2024年间27种商品的14个周期，大约每四年一个周期 [34] * 周期特点：商品低迷期平均持续略低于四年半，而繁荣期持续略超过三年；这种不对称性在贵金属中尤为明显；工业金属和能源价格表现出强相关性，而农产品往往独立运行，受局部特殊冲击驱动 [34][36][37] * 近期周期变化：2002年后的时期主要由商品需求动态塑造；自2020年以来波动性加剧，繁荣期现在平均持续24个月，低迷期平均仅23个月，峰到峰周期持续时间从90个月减半至45个月 [38] **供应分化细节** * 自2020年5月低点以来，非欧佩克+石油供应截至2025年11月激增了29%，同期全球液化天然气出口能力增长了17% [39] * 金属供应增长普遍受限：黄金矿供应在2023和2024年基本持平，预计今年仅增长约2%；白银、铂金和钯金的供应严重未能跟上需求增长；铜矿供应限制在2025年达到顶点，预计今年矿供应零增长，并将2026年预测削减约50万吨 [40][44] * 铝方面，随着中国供应接近4500万吨产能上限，全球供应增长今年已大幅减速至2%以下 [45] * 石油综合体内也出现供应驱动的分化：尽管原油价格自年初以来下跌了16%，但汽油、柴油和航空燃油等精炼石油产品价格保持韧性 [46] **指数表现数据（截至2025年12月1日）** * 2025年迄今，BCOM贵金属子指数飙升62%，工业金属上涨11%，能源下跌4%，农业和牲畜指数基本持平 [10][11] * 具体商品2025年迄今表现：白银上涨92%，黄金上涨53%，咖啡上涨34%，铜上涨25%，铝上涨24%；布伦特原油下跌8%，WTI原油下跌9%，亨利港天然气下跌13% [15]

报告投资评级 - 报告未明确给出对整体市场的单一投资评级，但基于其核心观点，对大宗商品（尤其是能源）和特定股票板块（如拉美股票、中盘股、Main Street周期性板块）持积极看涨态度 [2][3][16] 核心观点 - 宏观范式已从“长期停滞”转向“政治民粹主义与通胀性增长”，大宗商品表现将优于债券，做多大宗商品是2026年最佳“火热运行”交易 [2] - 投资者对特朗普/美联储/Gen Z的“看跌期权”以及减税/降关税/降息的“削减”政策持乐观态度，债券市场对“火热运行”交易的制约是共识面临的最大威胁 [4] - 美联储的“鸽派”降息可能导致长期债券抛售，这是可能阻止“圣诞老人行情”的唯一因素 [4] - 大宗商品喜欢“火热运行”的经济环境，而债券则不喜欢；报告战术性做多零息债券，但预计在下一任美联储主席任期开始（2026年5月15日）前结束该头寸 [16] - 一些股票喜欢“火热运行”环境，一些则不喜欢；报告看好AI采用者而非支出者，并建议做多中盘股以及Main Street周期性板块（如房屋建筑商、零售、造纸、运输、REITs） [16] 资产表现与市场动态 - **年初至今（YTD）资产表现**：黄金上涨59.1%，股票上涨19.6%，投资级债券上涨10.3%，高收益债券上涨10.1%，大宗商品上涨6.7%，政府债券上涨6.7%，现金上涨4.0%，比特币下跌1.8%，美元下跌8.8%，石油下跌16.8% [2] - **2025年YTD具体排名**：资产类别中黄金以59.0%回报领先；股票市场中韩国股市以83.7%领先；板块中全球银行股以34.7%领先；固定收益中欧洲高收益债以18.1%领先；外汇中瑞典克朗对美元升值18.1%；大宗商品中白银上涨98.1% [68] - **近期资金流向**：截至报告周，现金流入1123亿美元（年内第三大），债券流入154亿美元，股票流入83亿美元，黄金流入22亿美元，加密货币流入9亿美元 [13] - **年内累计资金流向**：股票累计流入6895亿美元（占AUM 2.9%），债券累计流入7234亿美元（占AUM 8.4%），大宗商品累计流入1426亿美元（占AUM 20.2%），货币市场累计流入1.154万亿美元（占AUM 11.6%） [38] 行业与板块观点 - **大宗商品与资源**：自然资源、金属和拉美股票（YTD上涨56%）均突破前期高点；长期看多大宗商品是2026年最佳“火热运行”交易，而长期被忽视的石油/能源无疑是最佳的逆向“火热运行”交易 [3] - **科技与AI**：超大规模企业的资本支出占现金比例预计从2024年的50%（2400亿美元）跃升至2026年的80%（5400亿美元）；债券 vigilantes 正在成为AI资本支出的新监管者，呼吁放缓增长；报告看好AI采用者而非支出者 [16] - **股票风格与板块**：建议为美国政府干预以防止4% CPI和5%失业率进行布局，做多中盘股；认为“美股七巨头”可能吞并美国小盘股600和中盘股400指数的全部市值，且它们目前估值不贵；看好Main Street周期性板块的相对上行机会 [16] - **资金流向细分**： - **固定收益**：投资级债券连续32周流入（100亿美元），高收益债券连续2周流入（23亿美元），新兴市场债务连续7周流入（24亿美元） [39] - **股票地区**：美国连续12周流入（7亿美元），新兴市场连续6周流入（13亿美元），欧洲恢复流入（12亿美元），日本恢复流入（3亿美元） [39] - **股票风格**：美国大盘股流入14亿美元，美国小盘股流出12亿美元，美国价值股流出24亿美元，美国成长股流出43亿美元 [39] - **股票板块**：材料板块流入16亿美元（7周最大），医疗保健流入6亿美元，消费品流入5亿美元，能源流入4亿美元；科技板块流出11亿美元（6月以来最大），金融、公用事业、REITs小幅流出 [17][40] 市场情绪与指标 - **美银牛熊指标**：从6.2降至6.0，发出“中性”信号 [9][60] - **指标成分**：对冲基金仓位处于3%百分位（非常看跌），信贷市场技术面处于85%百分位（非常看涨），股市广度处于79%百分位（看涨），股票资金流处于84%百分位（非常看涨） [62] - **其他专有指标**：全球FMS现金指标为3.7%，发出“卖出”信号；全球EPS增长模型显示盈利增长率为9%，处于上升趋势 [59] 宏观经济与政策背景 - **历史模式**：自1970年以来，在7次美联储主席提名后的三个月内，收益率每次均上升（2年期平均上升65个基点，10年期平均上升49个基点） [18][34] - **当前环境**：日本和中国的债券收益率（全球收益率的长期“底部”）正在上升；市场目前定价2026年将有第二家主要央行（澳大利亚）加息 [18] - **政策干预预期**：预计特朗普将干预经济以驱动CPI走低，从而阻止其支持率下滑 [16] 客户持仓与行为 - **美银私人客户**：管理资产规模43万亿美元，配置为股票64.8%，债券17.8%，现金10.3%；年内最大资金流出来自国库券 [15] - **近期ETF交易**：过去4周，私人客户买入成长股、股息股和必需消费品ETF，同时卖出低波动性、非必需消费品和TIPS ETF [15][45] - **长期趋势**：自2020年以来，私人客户累计流入中长期国债450亿美元，流入国库券370亿美元 [56]

服务核心定位 - 提供专注于石油和天然气领域的投资服务和社区 [1] - 服务核心关注现金流及其创造公司 旨在挖掘具有真实潜力的价值和增长前景 [1] 服务内容与权益 - 订阅者可使用一个包含50多只股票的投资组合模型账户 [1] - 提供对勘探与生产公司的深入现金流分析 [1] - 提供关于该行业的实时聊天讨论 [1] 推广信息 - 提供为期两周的免费试用 [2]

核心观点 - 近期有七家投资公司对Fluence Energy Inc (FLNC) 发布了看涨报告 推动其股价在周内上涨22% [1] - 多家投行大幅上调了该公司的目标价 反映出市场对其相对同行更高的增长率和毛利率改善可见度的认可 [2] 分析师评级与目标价调整 - **UBS**: 将目标价从8美元上调175%至22美元 维持“中性”评级 [1] - **Citigroup**: 将目标价从7.5美元上调167%至20美元 [2] - **Canaccord Genuity**: 将目标价从10美元上调150%至25美元 维持“买入”评级 是其中最看涨的机构 [3] - **Jefferies**: 将目标价从11美元上调45%至16美元 [3] - **Goldman Sachs**: 将目标价从15美元上调33%至20美元 [3] - **Susquehanna**: 将目标价从17美元上调17.6%至20美元 [4] - **Morgan Stanley**: 将目标价从12美元上调16.7%至14美元 [4] 公司表现与市场反应 - Fluence Energy的股价在周五表现突出 周环比上涨22% [1] - 公司被列为近期表现最佳的股票之一 [1]

公司战略合作 - POSCO International Corporation与Glenfarne Alaska LNG, LLC就阿拉斯加LNG项目达成最终战略合作伙伴关系 该项目是美国太平洋海岸唯一获得联邦授权的LNG出口项目 [2] - 合作内容包括为阿拉斯加LNG项目全长807英里、管径42英寸的天然气管道供应大部分所需钢材 并签署了一份为期20年、每年100万吨的船上交货（FOB）基础LNG供应意向书 [3] - POSCO将进行最终投资决定前的资本投入以支持该项目 这是阿拉斯加LNG项目签署的首份LNG销售意向书 [3] 项目详情与进展 - Glenfarne正以两个独立阶段开发阿拉斯加LNG项目 第一阶段为满足阿拉斯加州内能源需求的州内管道 第二阶段将增加一个年出口能力达2000万吨的LNG终端 [5] - Glenfarne作为项目主要所有者 已获得来自日本、韩国、台湾和泰国买家总计1100万吨/年的LNG初步商业承诺 买家包括东京燃气、JERA、CPC、PTT以及POSCO [4] - Glenfarne还与贝克休斯合作 后者将对项目进行投资并提供LNG压缩技术与发电设备 [5] 公司市场表现与比较 - POSCO Holdings Inc. (PKX) 的股价在过去一年上涨了13.7% 而同期其所属行业板块的涨幅为26.9% [7] - 在基础材料领域 表现更佳的股票包括Kinross Gold Corporation (KGC)、Fortuna Mining Corp. (FSM) 和 Harmony Gold Mining Company Limited (HMY) [10] - KGC过去一年股价上涨182.5% 市场对其当前财年每股收益的一致预期为1.63美元 意味着同比增长139.71% [11] - FSM过去一年股价上涨97.1% 市场对其当前财年每股收益的一致预期为0.83美元 意味着同比增长80.4% [11] - HMY过去一年股价上涨122.6% 市场对其2026财年每股收益的一致预期为2.66美元 意味着较上年同期增长112% [12]