● 本报记者李嫒嫒 中国证券报记者5月5日从交通运输部获悉，今年"五一"假期期间(5月1日至5日)，预计全社会跨区域人 员流动量累计14.67亿人次，日均2.93亿人次，同比增长8.0%。 其中，铁路客运量累计10169.2万人次，日均2033.8万人次，同比增长10.8%。公路人员流动量(包括高速 公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量、公路营业性客运量)累计13.45亿人次，日均2.69亿人 次，同比增长7.6%。水路客运量累计868.9万人次，日均173.8万人次，同比增长24.9%。民航客运量累 计1114.3万人次，日均222.9万人次，同比增长11.8%。 交通运输部表示，各地交通运输部门多举措服务保障返程客流。 其中，北京局集团公司加开旅客列车170列，北京南站增设16条出站闸机通道，提高旅客出站效率。太 原局集团公司加开旅客列车72列，太原南、大同南、平遥古城、运城北等热门旅游目的地车站协调地方 交通部门延长公共交通运营时间，方便旅客接驳。 交通运输部介绍，为缓解"五一"假期返程客流压力，保障市民与旅客顺畅出行，上海地铁于5月4日至5 日采取多项举措。1、2、10、17号线加开定点加班车至次 ...

假期出行数据 - 五一假期首日全社会跨区域人员流动量达3 3亿人次 同比增长6 2% [1] - 公路人员流动量为30561万人次 同比增长4 7% 其中高速公路及普通国省道非营业性小客车出行量达26613万人次 同比增长4 8% [1] - 水路客运量达164 9万人次 同比大幅增长87 5% [4] 旅游目的地特征 - 游客目的地覆盖全国1229个县城 预订量同比增幅达20% [1] - 客源地仍以北京 上海 广州 成都 武汉 杭州等一线及新一线城市为主 [1] - 与传统清明短途游不同 五一假期呈现"走得更远 目的地更广"特点 [1] 新兴旅游业态 - 新疆克拉美丽沙漠公园开园 形成"服务区+沙漠休闲娱乐综合体"新模式 涵盖一站式消费项目 [1] - 旅游公路成为推动自驾游新抓手 传统热门城市周边与贵州 云南 新疆等远途省份形成"传统+新兴"发展格局 [2] - 长江三峡1号游轮推出《盛世峡江》实景演出 融合非遗文化元素与声光电技术 [3] 行业支持措施 - 交通运输部推出36条国内水路旅游客运精品航线 培育水上旅游消费新场景 [4] - 各地交通部门采取ETC快速处理 移动充电设施 智能调度平台等措施保障假期出行 [5] - 上海针对24个高速易堵点实施分流措施 江苏启用"移动充电航母" 安徽运用"皖美高速大脑"平台 [5]

全社会跨区域人员流动量 - 2025年5月1日全社会跨区域人员流动量达3.33亿人次，环比增长56.0%，同比增长6.2% [1] 铁路客运 - 铁路客运量2311.9万人次，环比增长26.2%，同比增长11.7% [1] 公路人员流动 - 公路人员流动量3.06亿人次，环比增长59.3%，同比增长4.7% [1] - 公路营业性客运量3948万人次，环比增长10.5%，同比增长3.9% [1] - 高速公路及普通国省道非营业性小客车人员出行量2.66亿人次，环比增长70.5%，同比增长4.8% [1] 水路客运 - 水路客运量164.9万人次，环比增长99.1%，同比增长87.5% [1] 民航客运 - 民航客运量233.6万人次，环比增长0.5%，同比增长8.9% [1]

铁路运输 - 5月1日全国铁路发送旅客2311.9万人次，创单日旅客发送量历史新高 [1][7] - 5月2日全国铁路预计发送旅客1930万人次，加开旅客列车1636列 [1][7] - 国铁广州局5月2日预计发送旅客268万人次，同比增长9.9% [7] - 长三角铁路5月2日预计发送旅客418万人次，连续两天保持在400万人次以上 [7] - 杭台高铁客流较平日客流增长60%以上 [7] 公路运输 - 公路出行以省内短途、周边游为主，预计全国高速小客车日均流量超5500万辆 [3][7] - 热门旅游城市周边高速路段及通往热门景区的高速将承担较大车流 [3] - 三亚、珠海、平潭、舟山等沿海城市可能出现局部阶段性交通压力增大 [3] - 各地交通部门和电力部门联手保障新能源车充电，包括增加移动充电设施、配备快充桩等措施 [9][11][13] 民航运输 - 5月2日全国民航预计运输旅客216万人次 [5] 水路运输 - 5月2日全国水运发送旅客预计超200万人次 [15] - 海事部门严格落实重大节假日"三十条"硬措施，开展执法人员随船监管及全航程动态点验监控 [15]

铁路运输 - 5月1日全国铁路发送旅客2250万人次 较前一日增加近420万人次[1] - 5月1日加开旅客列车1341列 铁路部门通过加开临时列车及夜间高铁提升运力[1][5] - 国铁郑州局管内列车开行数同比增长23.8% 多地推出"铁路+文旅"融合服务[7] 公路及综合交通 - 五一假期全社会跨区域人员流动量预计14.2亿人次 同比增长4.5%[1] - 七座及以下小型客车免费通行全国收费公路[1] 水路运输 - 全国水路旅客发送量约775万人次 日均155万人次 较2024年增长11.41%[9][12] - 广州珠江游计划开行超900航班班次 预计发送游客超15万人次[12] - 琼州海峡进出岛旅客预计达49万人次 车辆12万辆次[14][16] 航空及口岸 - 杭州口岸五一期间出入境客流预计9.76万人次 同比增长超30%[18] - 外籍旅客总量预计2.15万人次 同比增长51% 其中入境外国人1.65万人次[18] - 多地机场受雷雨大风天气影响 包括广州白云、深圳宝安、上海虹桥浦东等[19] 区域客流特点 - 客流呈现总量大、头尾集中、中短途增多特点 上海局/武汉局/西安局/广州局有望创历史纪录[3][9] - 京津冀/长三角/粤港澳大湾区/成渝等区域通过加开列车提升运力[5] 创新服务与安全措施 - 琼州海峡实施客滚船模块化检查制度 检查时间缩减30% 完成57艘客滚船全面检查[16] - 新能源游船成为广州珠江夜游主力 具备低噪音低气味特点[12] - 多地推出"夜游船"服务 如柳州预计夜游客流3.84万人次 宁波三江夜游预计超5000人次[12]

报告公司投资评级 - 对1138 HK和600026 CH的投资评级均为“买入（维持）” [8] 报告的核心观点 - 2024年中远海能营收和归母净利增长，扣非归母净利下降，符合业绩预告；2025年预计伴随国内需求回暖与OPEC+增产，国际原油及成品油运价同比增长，推升公司盈利，且地缘事件存在预期差，公司盈利有较大弹性，重申“买入” [1] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年营收232.4亿元（yoy+2.3%），归母净利40.4亿元（yoy+19.4%），扣非归母净利39.8亿元（yoy - 3.8%），年末每股派息0.21元，对应全年分红率50.8% [1] 各业务表现 - 外贸油运：2024年运输周转量同比增长14.4%，毛利35.9亿元，同比下降13.5%；原油/成品油/船舶期租毛利17.0亿/8.4亿/10.7亿元，同比 - 29.6%/+0.1%/+16.0%；2024年波罗的海原油运价（BDTI）/VLCC中东至中国运价/成品油运价（BCIT）均值同比 - 4.9%/-3.0%/+2.2% [2] - 内贸油运和LNG业务：2024年内贸油（原油 + 成品油）运输周转量同比增长4.2%，毛利14.8亿元，同比下滑0.9%；LNG业务贡献归母净利润8.1亿元，同比增长2.7% [3] - LPG/化学品船业务：2024年毛利5,229万/5,301万元，同比 - 8.7%/+47.9%；2024年完成对中远海运集团LPG和化学品海运业务的收购 [3] 市场趋势与供需情况 - 2025年4月起OPEC+逐步增产将带动原油运输需求，美国加强对伊朗制裁使被制裁油轮有望退出，行业中长期船舶供给趋紧；24/25/26年全球原油轮名义供给同比增长0.2%/0.8%/2.7%（未考虑被制裁油轮拆解）vs需求增长（吨） - 2.0%/1.8%/1.3%，若被制裁油轮拆解，25 - 26年行业实际供给或低于名义供给增速，供需结构向好 [4] 盈利预测与目标价 - 维持2025/2026年净利预测53.8亿/61.1亿元，新增2027年净利预测64.7亿元；基于H/A 1.0x/1.9x 2025E PB（公司H股历史三年PB均值加0.5个标准差/A股历史三年PB均值，H股估值溢价考虑中长期行业供给或趋紧，25E BPS 8.44元），维持H/A目标价9.2港币/16.0元 [5] 经营预测指标与估值 |会计年度|2023|2024|2025E|2026E|2027E| | --- | --- | --- | --- | --- | --- | |营业收入 (人民币百万)|22,733|23,244|24,638|25,624|26,393| |+/-%|21.84|2.25|6.00|4.00|3.00| |归属母公司净利润 (人民币百万)|3,381|4,037|5,383|6,106|6,472| |+/-%|132.03|19.37|33.35|13.43|6.00| |EPS (人民币，最新摊薄)|0.71|0.85|1.13|1.28|1.36| |ROE (%)|10.25|11.49|14.14|14.55|14.26| |PE (倍)|16.13|13.51|10.13|8.93|8.43| |PB (倍)|1.59|1.52|1.35|1.25|1.16| |EV EBITDA (倍)|9.56|9.73|8.68|7.37|6.83| [7] 基本数据 |(港币/人民币)|1138 HK|600026 CH| | --- | --- | --- | |目标价|9.20|16.00| |收盘价 (截至3月26日)|6.59|11.43| |市值 (百万)|31,439|54,530| |6个月平均日成交额 (百万)|127.17|493.83| |52周价格范围|5.65 - 11.72|11.16 - 18.40| |BVPS|7.54|7.52| [9] 盈利预测相关报表数据 - 资产负债表、利润表、现金流量表展示了2023 - 2027E各年度的相关财务数据，包括流动资产、现金、应收账款、营业收入、营业成本等多项指标及变化情况 [25] - 主要财务比率涵盖成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力等方面，如营业收入增长率、毛利率、净利率、资产负债率等 [25] - 每股指标包括每股收益、每股经营现金流、每股净资产等；估值比率有PE、PB、EV EBITDA等 [25]