文章核心观点 - 华尔街预计波士顿啤酒公司2025年第一季度收益同比下降但收入增加，实际业绩与预期的对比或影响短期股价，公司不太可能超出盈利预期，但投资者决策还需关注其他因素 [1][16] 分组1：业绩预期 - 公司即将发布的财报预计每股收益0.89美元，同比下降14.4%，收入4.3225亿美元，同比增长1.5% [3] 分组2：预测指标 - 过去30天该季度的每股收益共识预期下调1.59%，反映分析师重新评估初始预期 [4] - Zacks Earnings ESP模型通过比较最准确估计和Zacks共识估计，正ESP值理论上表明实际收益可能偏离共识估计，正ESP结合Zacks Rank 1、2或3时，股票近70%概率产生正惊喜 [6][8] 分组3：波士顿啤酒情况 - 公司最准确估计低于Zacks共识估计，Earnings ESP为 -45.72%，股票当前Zacks Rank为 3，难以确定公司会超出共识每股收益估计 [10][11] - 上一季度公司预期每股亏损1.18美元，实际亏损1.68美元，惊喜率 -42.37%，过去四个季度公司两次超出共识每股收益估计 [12][13] 分组4：投资建议 - 盈利超预期或未达预期并非股价涨跌唯一依据，但押注预期超盈利的股票可增加成功几率，投资者可在季度财报发布前查看公司Earnings ESP和Zacks Rank，并使用Earnings ESP过滤器筛选股票 [14][15]

股价表现 - 过去三个月股价上涨10.8%，跑赢行业5.2%的涨幅，同时超越必需消费品板块7.8%的涨幅和标普500指数6.1%的跌幅 [1] - 当前股价61.58美元，接近52周高点69.18美元 [3] - 股价位于50日移动均线58.02美元和200日移动均线55.42美元上方，技术面显示持续上升趋势 [4][5] 增长战略 - 通过高端化战略和创新驱动增长，持续扩大高端产品组合 [6][9] - 核心品牌Coors Light、Miller Lite和Coors Banquet在美国市场表现强劲，Coors Banquet成为全球领先品牌之一 [10] - 在英国、加拿大、EMEA和APAC地区通过高端化举措取得显著成功，例如Madrí和Caraiman品牌 [11] - 终止低利润率合同酿造协议，退出非盈利业务，投资关键增长领域 [14] 品牌与市场表现 - 加拿大市场Coors Light保持领先地位，Molson品牌系列份额持续增长 [10] - 英国市场Carling品牌保持强劲，EMEA和APAC地区高端化战略成效显著 [11] - 启动英国多年期项目扩大酿造和包装产能，受益于Madri品牌表现 [15] 财务与运营展望 - 2025年预计销售额低个位数增长，每股收益高个位数增长，营业利润中个位数增长 [13] - 北美地区计划提价1-2%，其他市场根据通胀调整价格 [13] - 利润率扩张得益于高端化、成本节约和生产率提升 [13] - EMEA&APAC地区和美洲业务受益于有利的净定价、高端化和品牌销量增长 [15] 投资亮点 - 战略聚焦高端化、品牌定位和非酒精饮料扩张，支撑持续增长 [16] - 2025年财务预期稳健，具备定价能力和运营改善潜力 [16]

文章核心观点 圣帕特里克节期间啤酒消费显著增加 美国消费者预计在该节日支出70亿美元 推荐Sprouts Farmers Market、Molson Coors Beverage等可能受益的公司股票 [1][2][6] 圣帕特里克节特色 - 节日期间预计消费3870万品脱健力士啤酒 支出达4.216亿美元 [3] - 除健力士外 健力士生啤、健力士特浓黑啤等爱尔兰啤酒也受欢迎 [3] - 33%的美国消费者计划庆祝节日 超92%的庆祝者会购买节日物品 食品和酒精饮料最受欢迎 [4] - 美国东北部消费者更倾向购买啤酒 西部更倾向购买爱尔兰啤酒 中西部更倾向购买烈酒 南部更倾向购买香槟或起泡酒 [5] - 消费者预计在节日支出70亿美元 低于去年的72亿美元 61%的消费者计划参与庆祝 平均花费45美元 [6] - 消费者庆祝方式多样 79%会穿绿色衣服 30%会准备特别晚餐等 [6] - 约51%的消费者会购买节日主题食品 42%会购买饮料等 [7] - 许多餐厅推出特色食品 如甜甜圈、奶昔等 [8] - 圣帕特里克节与腌牛肉消费相关 许多公司生产不同形式的腌牛肉 [9] 推荐股票公司情况 Sprouts Farmers Market Inc (SFM) - 经营模式独特 提供爱尔兰苏打面包、腌牛肉等节日食品 [10] - 今年预计盈利增长率为24.3% 获Zacks Rank 1（强力买入）评级 [11] Molson Coors Beverage Company (TAP) - 全球啤酒及饮料产品制造商和销售商 核心品牌有蓝月亮、米勒淡啤等 [11] - 科罗娜淡啤是圣帕特里克节期间美国畅销啤酒之一 今年预计盈利增长率为6.5% 获Zacks Rank 2（买入）评级 [12] McDonald's Corporation (MCD) - 全球领先快餐连锁 运营超43000家餐厅 带回标志性三叶草奶昔 [13] - 今年预计盈利增长率为4.4% 获Zacks Rank 3（持有）评级 [14] Jack in the Box (JACK) - 美国大型汉堡连锁店 推出限时幸运薄荷三重奏饮品 目前获Zacks Rank 3评级 [15] Restaurant Brands International Inc (QSR) - 全球大型快餐公司 旗下汉堡王为皇家会员提供节日优惠 今年预计盈利增长率为11.4% 获Zacks Rank 3评级 [16][17]

财务数据和关键指标变化 - 过去五年，公司合并EBITDA增长37%，产生近650亿雷亚尔的股权自由现金流，同时在资本支出上投资约300亿雷亚尔，在销售和营销上投资约330亿雷亚尔 [12] - 2024年，公司EBITDA有机增长11.4%，剔除阿根廷业务后增长12.1%；正常化利润下降2.3%；经营活动现金流增长5.6%，股权自由现金流增长37% [15][21] - 2024年，公司毛利率有机扩张170个基点，剔除阿根廷业务后扩张190个基点；EBITDA利润率有机扩张200个基点，剔除阿根廷业务后扩张220个基点；投资资本回报率降至18.6% [23] - 2024年，公司经营活动现金流略超260亿雷亚尔，投资活动现金流约为 - 55亿雷亚尔，融资活动现金流约为 - 104亿雷亚尔；年末现金及现金等价物约为290亿雷亚尔 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 啤酒业务：除阿根廷外，公司啤酒销量增长1.4%，超级品牌增长7.6%，在多数市场改善了品牌健康状况；在巴西，啤酒行业全年增长低个位数，公司全年销量增长0.6%，核心品牌中Corona、Spaten和Budweiser增长低两位数，Brahma和Antarctica增长被Skol的下降抵消；在阿根廷，啤酒行业全年下降低20%，公司市场份额稳定；在多米尼加共和国，销量增长中个位数；在加拿大，超级品牌销量增长低个位数，总销量全年下降3.1% [14][17][20] - 非酒精饮料业务：在巴西，非酒精饮料销量增长4.1%，由非糖碳酸饮料、运动和能量饮料带动，Guarana Antarctica销量增长高个位数，首次突破100万客户 [18] - 数字业务：BEES平台在年末覆盖公司前十大市场中的八个，月活跃买家达到130万，同比增长14%；巴西的Zé Delivery完成订单超过6600万，比2023年增长10%，为9000万消费者提供服务 [14][15] 各个市场数据和关键指标变化 - 巴西：啤酒行业全年增长低个位数，第四季度因天气原因下降；公司啤酒全年销量增长0.6%，核心品牌表现分化；非酒精饮料销量增长4.1% [17][18] - 阿根廷：整体消费环境全年具有挑战性，啤酒行业下降低20%，公司市场份额稳定 [19] - 多米尼加共和国：啤酒销量增长中个位数，Presidente系列品牌销量创历史新高，推动超级品牌健康状况改善，公司预计全年获得市场份额 [19] - 加拿大：超级品牌销量增长低个位数，总销量全年下降3.1%，第四季度表现积极 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕三个支柱展开：引领和发展啤酒品类，利用拉丁美洲市场潜力和啤酒文化相关性，吸引更多消费者；数字化和货币化生态系统，利用数字生态系统的数据洞察满足客户和消费者需求；优化业务，在执行前两个支柱的同时扩大利润率和提高每股收益，实现可持续的价值创造 [35][37][38] - 行业竞争方面，巴西市场竞争激烈，公司认为竞争有助于自身和行业变得更强，价格和收入管理策略将是2025年实现利润率扩张目标的关键因素 [126][127] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为2024年财务表现面临挑战，包括巴西的重大税收逆风以及阿根廷的整体环境，但团队仍实现了优于预期的结果 [21] - 对于2025年，公司将继续专注于优化业务，尽管面临成本逆风，特别是巴西因雷亚尔贬值和铝价上涨带来的成本压力，但团队有信心通过严格的成本和费用管理以及收入管理实现利润率扩张 [27][28] 其他重要信息 - 公司已执行约45%的当前股票回购计划，并完成了2024年批准的IOC和股息支付；董事会昨日批准了约20亿雷亚尔的中期股息，将于4月支付 [16] - 公司预计2025年巴西啤酒每百升现金销售成本（不包括非Ambev市场产品）将增长5.5% - 8.5% [28] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 关于Skol品牌在2025年成为优先事项的原因及规模和范围机会，以及巴西啤酒第四季度销量在地区上的表现差异 - Skol与Brahma是巴西Ambev在销量和营收贡献方面最重要的两个品牌，2024年表现不佳，公司将其作为优先事项，新的营销举措已在支持该品牌；Skol在巴西17个州是领先品牌，50%的巴西消费者在过去三个月内消费过该品牌，在功能和情感层面都对巴西消费者有重要意义；在销量表现上，北部和东北部是全年和2024年第四季度的领先地区 [41][43][50] 问题2: 如何看待所有超级品牌在产品组合中的地位，以及如何通过场合、品牌、包装、价格定位和销售点细分变化来应对产品组合的未来发展 - 公司团队通过将强大的本土品牌与新的全球品牌组合，为消费者提供更多选择，使啤酒品类能够在更多场合出现；公司作为品类领导者，目标是推动品类发展，通过品牌和SKU组合，让品类在不同场合更具相关性；数字业务如Zé Delivery的引入，改变了公司与客户和消费者的互动方式，为展示更广泛的产品组合提供了更强大的平台 [56][58][63] 问题3: 关于无机增长的机会类型和战略，以及如何通过收入管理克服巴西啤酒成本高于通胀的问题 - 公司首要任务是有机增长投资，但也会关注无机增长机会，当有机增长机会耗尽时，会将多余资本分配到合适价格且具有战略意义的无机增长项目或返还给股东；过去公司关注有助于更好服务客户或为消费者提供更多价值的无机增长机会；在收入管理方面，公司将强调生产力，结合收入管理举措和生产力提升，以实现利润率扩张 [71][72][77] 问题4: 2025年巴西市场投资和分销成本的展望，以及营销费用是否会跟随收入增长或加速增长 - 公司通过在销售和营销上持续投资以加强产品组合，同时通过提高分销和管理效率来为销售和营销投资提供资金；过去几年巴西啤酒业务的SG&A（销售、一般和行政费用）在排除可变薪酬后增长低于通胀，这是团队持续追求的目标，但公司未对SG&A进行具体指导，仅提供了每百升现金销售成本的指导 [86][88][92] 问题5: BEES平台第三方产品业务的合作进展、盈利能力和ROIC情况，以及中期目标 - BEES市场业务在2024年表现良好，全年GMV（商品交易总额）增长47%，第四季度增长86%，主要由第三方业务扩张驱动；公司将市场业务视为成为一站式购物平台的途径，有助于加强核心业务；合作伙伴关系在2024年持续发展，公司将继续加强现有合作并探索新合作；尽管该业务利润率较低，但由于公司已有的销售点关系和分销能力，边际资本投入可带来有吸引力的ROIC，且利润率和ROIC仍有提升空间 [98][101][106] 问题6: 如何评估巴西啤酒市场的竞争，以及如何平衡与同行的表现；公司发展啤酒品类的具体例子和低挂果实机会 - 巴西市场竞争一直很激烈，公司认为竞争有助于自身和行业变得更强；价格和收入管理策略将是2025年实现利润率扩张目标的关键因素；啤酒行业在巴西自2020年以来一直很有韧性；巴西啤酒人均消费仍有增长空间，与其他市场相比，在消费者参与度和消费场合方面存在差距，如与墨西哥等市场相比有5 - 10个百分点的差距，且消费习惯集中在周末；非酒精啤酒在全球和巴西都有很大的增长潜力 [112][117][121]