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分析师背景与覆盖范围 - 分析师拥有超过十年的公司深度研究经验 [1] - 研究覆盖范围广泛 包括大宗商品如石油、天然气、黄金、铜 以及科技公司如谷歌或诺基亚 和众多新兴市场股票 [1] - 分析师运营以价值投资为核心的YouTube频道 已研究过数百家不同的公司 [1] - 分析师最青睐覆盖金属和矿业类股票 同时也熟悉其他多个行业 如非必需消费品/必需消费品、房地产投资信托基金和公用事业 [1] 分析师持仓与关系披露 - 分析师在提及的所有公司中未持有任何股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 分析师可能在未来72小时内通过购买股票或看涨期权等方式 在星座品牌公司上建立有益的多头头寸 [2] - 分析师与文章中提及的任何股票所属公司均无业务关系 [2]

公司财报与业绩 - 星座品牌公司于1月7日公布了其9月至11月期间的第三财季业绩 [1] - 该啤酒公司的业绩相对疲软 [1] 作者背景与投资方法论 - 作者是一位专注于小盘股投资的活跃投资者，拥有投资美国、加拿大和欧洲市场的经验 [1] - 其投资理念是通过理解公司财务背后的驱动因素来识别错误定价的证券，并最终通常通过现金流折现模型估值来揭示 [1] - 该方法论不拘泥于传统的价值、股息或增长投资，而是综合考虑股票的所有前景以确定风险回报比 [1]

公司财务表现 - 星座品牌公司于1月7日公布了其9月至11月的2024财年第三季度业绩 [1] - 该啤酒公司的业绩相对疲软 但并未像市场担心的那样糟糕 [1] 作者背景与投资方法论 - 作者是一位专注于小盘股投资的活跃投资者 在美国、加拿大和欧洲市场拥有投资经验 [1] - 其投资理念是通过理解公司财务背后的驱动因素来识别错误定价的证券 并通常通过贴现现金流模型估值来揭示投资机会 [1] - 该方法论不拘泥于传统的价值、股息或增长投资 而是综合考虑股票的所有前景以确定风险回报比 [1]

核心业绩表现 - 公司第三财季业绩超华尔街预期 可比每股收益为3.06美元 超过分析师普遍预期的2.65美元 [1][2] - 第三财季营收增长至22.2亿美元 超过预期的21.7亿美元 [2] - 业绩公布后 公司股价当日盘中上涨约7% [1] 啤酒业务表现 - 啤酒业务表现强于预期 是业绩的主要支撑 [1] - 啤酒产品组合持续跑赢整体酒精饮料市场 根据Circana数据 其啤酒销售额增长超过整体饮料酒精增长近0.5个百分点 [3] - 在美国跟踪渠道中 其啤酒销售额和销量增长均超过整体啤酒品类约1个百分点 [3] - 公司报告其啤酒品牌的分销收益有所改善 [3] 葡萄酒与烈酒业务表现 - 葡萄酒与烈酒部门表现良好 其销售额和销量增长均超过了美国高端葡萄酒细分市场 [4] 财务展望 - 公司重申了2026财年可比每股收益指引 为11.30至11.60美元 分析师预期为11.47美元 [5] - 公司将报告每股收益展望更新为9.72至10.02美元 [5] - 公司维持运营现金流目标为25亿至26亿美元 自由现金流目标为13亿至14亿美元 [5] - 年初至今 公司已产生21亿美元运营现金流和14.5亿美元自由现金流 [5]

公司业绩表现 - 第三季度营收为22.2亿美元，同比下降10%，但超出市场预期的21.6亿美元 [2] - 第三季度调整后每股收益为3.06美元，同比下降6%，但超出市场预期的2.63美元 [3] - 有机销售额同比下降2%，营收下降主要由于去年出售部分葡萄酒品牌 [2] 业务部门与市场状况 - 啤酒业务销售额同比下降1%，该业务构成公司业务的绝大部分 [3] - 公司在啤酒品类中持续获得市场份额 [3] - 公司面临消费意愿疲软、年轻一代远离酒精以及西班牙裔客户需求放缓等不利因素 [2] - 管理层表示2026财年第三季度的经营环境依然充满挑战，符合预期且与前一季度相对一致 [3] 财务数据与指引 - 公司重申全年业绩指引，预计有机净销售额将下降4%-6% [5] - 公司预计全年调整后每股收益为11.30-11.60美元，低于上年的13.78美元 [5] - 公司当前市值为240亿美元，股息收益率为2.90% [5] - 公司股票当日上涨4.71%，报收147.10美元 [1][4][5]

净销售额变化（同比） - 截至2025年11月30日的九个月，公司净销售额为72.188亿美元，较去年同期的80.445亿美元下降10.3%[19] - 第三季度（截至2025年11月30日的三个月）净销售额为22.228亿美元，较去年同期的24.638亿美元下降9.8%[19] - 2026财年第三季度净销售额同比下降10%，主要受葡萄酒和烈酒资产剥离影响[150] - 2026财年前九个月净销售额同比下降10%，原因包括啤酒出货量下降及葡萄酒和烈酒资产剥离[153] - 公司2026财年第三季度综合净销售额为22.228亿美元，较2025财年同期的24.638亿美元下降2.41亿美元，降幅为10%[171] - 2026年前九个月合并净销售额为72.188亿美元，较2025年同期的80.445亿美元下降10%[190] 归属于CBI的净收入变化（同比） - 截至2025年11月30日的九个月，归属于CBI的净收入为14.849亿美元，较去年同期的2.939亿美元大幅增长405.2%[19] - 第三季度归属于CBI的净收入为5.028亿美元，较去年同期的6.159亿美元下降18.4%[19] - 截至2024年11月30日的九个月，公司净收入为3.395亿美元，而截至2025年11月30日的九个月，净收入为15.321亿美元[25] - 截至2025年11月30日的三个月，归属于CBI的净收入为5.028亿美元，综合收益为5.943亿美元[103] - 截至2024年11月30日的三个月，归属于CBI的净收入为6.159亿美元[103] - 2026财年第三季度归属于CBI的净收入和稀释后每股收益分别下降18%和15%[152] - 2026财年前九个月归属于CBI的净收入和稀释后每股收益均增长，但受到所得税拨备影响[155] - 2026年第三季度归属于CBI的净利润为5.028亿美元，较2025年同期的6.159亿美元下降18%[189] - 归属于CBI的净收入大幅增长405%至14.849亿美元，主要因2025年同期葡萄酒及烈酒业务商誉减值、啤酒业务效率举措及葡萄酒及烈酒业务营销支出减少[210] 毛利率与毛利润变化 - 截至2025年11月30日的九个月，毛利率为37.598亿美元，毛利率率为52.1%（毛利/净销售额）[19] - 公司2026财年第三季度综合毛利润为11.832亿美元，较2025财年同期的12.843亿美元下降1.011亿美元，降幅8%[174] - 2026年第三季度毛利率提升至53.2%，较2025财年同期的52.1%增长110个基点，主要受品牌剥离、啤酒定价及可比项目调整推动[177] - 2026年前九个月合并毛利润为37.598亿美元，较2025年同期的41.999亿美元下降10%[193] - 2026年前九个月毛利率为52.1%，较2025年同期的52.2%略有下降[197] 运营收入与营业利润变化 - 截至2025年11月30日的九个月，运营收入为22.798亿美元，去年同期为5.052亿美元，主要因去年同期录得22.5亿美元商誉减值[19] - 截至2025年11月30日的九个月，公司合并可比营业利润为24.35亿美元，经可比调整后的营业利润为22.798亿美元[109] - 截至2025年11月30日的三个月，公司可比营业利润为7.389亿美元，营业利润为6.920亿美元[111] - 截至2025年11月30日的九个月，公司可比营业利润为25.98亿美元，营业利润为24.428亿美元[111] - 2026财年第三季度营业利润同比下降13%，部分原因是重组成本增加[151] - 2026财年前九个月营业利润增长，部分原因是2025财年前九个月葡萄酒和烈酒业务发生22.5亿美元商誉减值[154] - 2026年第三季度营业利润为6.92亿美元，较2025年同期的7.93亿美元下降13%[183] 每股收益 - 截至2025年11月30日的九个月，公司归属于CBI的净收入为14.849亿美元，基本每股收益为8.43美元[98] - 截至2025年11月30日的三个月，公司归属于CBI的净收入为5.028亿美元，基本每股收益为2.88美元[98] 现金流 - 截至2024年11月30日的九个月，经营活动产生的净现金为25.575亿美元，而截至2025年11月30日的九个月为21.062亿美元[25] 资本支出 - 截至2025年11月30日的九个月，公司资本支出（购买不动产、厂房和设备）为9.315亿美元（931.5百万），而截至2024年11月30日的九个月为6.561亿美元（656.1百万）[25] - 截至2025年11月30日的九个月，公司资本支出为6.561亿美元，其中啤酒业务占5.82亿美元，葡萄酒和烈酒业务占7040万美元[109] - 截至2025年11月30日的三个月，公司资本支出为2.460亿美元，其中啤酒业务2.118亿美元，葡萄酒和烈酒业务3290万美元[111] 折旧与摊销 - 截至2025年11月30日的九个月，公司合并折旧及摊销费用为3.079亿美元，占净销售额的4.3%[109] 营销费用 - 截至2025年11月30日的九个月，啤酒业务营销费用为5.928亿美元，占其净销售额的9.0%；葡萄酒和烈酒业务营销费用为7480万美元，占其净销售额的11.9%[109] 销售、一般及行政管理费用 - 2026财年第三季度，公司销售、一般及行政费用中的可比项目调整额为净支出6080万美元，主要包含3480万美元的重组成本和1560万美元的业务出售损失[157] - 公司2026年第三季度销售、一般及行政管理费用总计4.912亿美元，与2025年同期的4.913亿美元基本持平[178] - 啤酒业务销售、一般及行政管理费用增长2%至9.017亿美元，主要因行政费用增加1090万美元及营销支出增加470万美元[198] - 葡萄酒及烈酒业务销售、一般及行政管理费用下降20%至2.491亿美元，主要因营销支出减少5010万美元及行政费用减少1230万美元[198][200] - 销售、一般及行政管理费用占净销售额比例升至19.8%（2025年同期为18.0%），主要受葡萄酒及烈酒业务剥离（不利影响115个基点）等因素驱动[202] 啤酒业务表现 - 截至2025年11月30日的九个月，公司合并净销售额为72.188亿美元，其中啤酒业务贡献65.892亿美元，葡萄酒和烈酒业务贡献6.296亿美元[109] - 同期啤酒业务可比营业利润为25.885亿美元，营业利润率为39.3%；葡萄酒和烈酒业务可比营业利润为7900万美元，营业利润率为1.3%[109] - 截至2025年11月30日的三个月，公司合并净销售额为22.228亿美元，其中啤酒业务贡献20.097亿美元，葡萄酒和烈酒业务贡献2.131亿美元[111] - 截至2025年11月30日的三个月，啤酒业务营业利润率为38.0%，葡萄酒和烈酒业务营业利润率为15.8%[111] - 截至2025年11月30日的九个月，公司合并净销售额为65.878亿美元，其中啤酒业务贡献59.666亿美元，葡萄酒和烈酒业务贡献6.212亿美元[111] - 啤酒业务2026财年第三季度净销售额为20.097亿美元，同比下降2270万美元，降幅1%；出货量下降2.2%，终端消费量下降3.0%[171] - 啤酒业务2026财年第三季度毛利润为10.632亿美元，同比下降1350万美元，降幅1%；成本上涨部分被4030万美元的定价有利影响所抵消[174] - 啤酒业务前九个月净销售额为65.892亿美元，同比下降4%；出货量下降5.0%，终端消费量下降2.7%[190] - 啤酒业务前九个月毛利润为34.902亿美元，同比下降5%，主要受出货量下降1.816亿美元及产品成本增加8280万美元影响[195] - 啤酒业务营业利润下降7%至25.885亿美元，主要因出货量下降及销售成本上升，部分被定价的有利影响所抵消[203] 葡萄酒和烈酒业务表现 - 截至2025年11月30日的九个月，公司合并净销售额为72.188亿美元，其中啤酒业务贡献65.892亿美元，葡萄酒和烈酒业务贡献6.296亿美元[109] - 同期啤酒业务可比营业利润为25.885亿美元，营业利润率为39.3%；葡萄酒和烈酒业务可比营业利润为7900万美元，营业利润率为1.3%[109] - 截至2025年11月30日的三个月，公司合并净销售额为22.228亿美元，其中啤酒业务贡献20.097亿美元，葡萄酒和烈酒业务贡献2.131亿美元[111] - 截至2025年11月30日的三个月，啤酒业务营业利润率为38.0%，葡萄酒和烈酒业务营业利润率为15.8%[111] - 与2024年同期相比，2025年第三季度葡萄酒和烈酒业务净销售额下降50.6%（从4.314亿美元降至2.131亿美元），营业利润率从22.1%降至15.8%[111] - 葡萄酒和烈酒业务2026财年第三季度净销售额为2.131亿美元，较2025财年同期的4.314亿美元大幅下降2.183亿美元，降幅达51%[171] - 葡萄酒和烈酒业务2026财年第三季度毛利润为1.061亿美元，较2025财年同期的2.053亿美元下降9920万美元，降幅48%[174] - 葡萄酒及烈酒业务前九个月净销售额为6.296亿美元，同比下降48%；有机净销售额下降9.5%[192] - 葡萄酒及烈酒业务营业利润大幅下降96%至7900万美元[203] 资产与商誉减值 - 截至2024年11月30日的九个月，公司记录了22.5亿美元（2,250.0百万）的商誉减值[25] - 在截至2024年11月30日的九个月，发生商誉减值损失22.5亿美元，导致葡萄酒与烈酒报告单元的商誉账面价值减记至零[59][62][66] - 葡萄酒和烈酒业务在2025财年前九个月发生商誉减值22.5亿美元[127] - 2025财年前九个月，公司记录了22.5亿美元的重大商誉减值损失[157][168] - 在截至2025年11月30日的九个月，非经常性公允价值计量导致资产减值损失总计5360万美元，主要来自待售资产[59] - 2026财年前九个月，公司确认了5210万美元的资产减值及相关费用[158][169] 重组计划 - 2025年重组计划预计将产生1.1亿至1.3亿美元的累计税前成本，其中员工遣散费和其他成本（主要为咨询及合同终止费）各占50%[35] - 截至2025年11月30日的九个月内，公司确认了5640万美元的税前重组成本，其中员工遣散费2270万美元，咨询服务费3350万美元[36] - 自2025年重组计划启动至2025年11月30日，累计发生税前重组成本1.061亿美元，其中员工遣散费6960万美元（占66%），咨询服务费3630万美元（占34%）[38] - 2025年重组计划预计到2028财年实现超过2亿美元的年度净成本节约，截至2026财年前九个月已确认5640万美元税前重组成本[139] 资产出售与收购 - 2025年6月2日，公司出售了部分葡萄酒和烈酒业务，获得现金8.459亿美元（845.9百万），并记录了3100万美元（31.0百万）的出售损失[31] - 2024年6月，公司以1.587亿美元（158.7百万）收购了Sea Smoke业务[30] - 2025年葡萄酒资产剥离交易金额为8.459亿美元，净现金收益用于偿还债务[141] - 公司于2024年10月收购了Nelson's Green Brier剩余的25%非控股权益[97] 债务与借款 - 截至2025年11月30日，公司长期债务（扣除当期到期部分）为102.851亿美元，较2025年2月28日的92.89亿美元增加10.7%[16] - 截至2025年11月30日的九个月，公司长期债务本金偿还额为9.56亿美元（956.0百万），而截至2024年11月30日的九个月为14.033亿美元（1,403.3百万）[27] - 总借款（含商业票据和长期债务）从2025年2月28日的114.977亿美元降至2025年11月30日的106.638亿美元，减少7.3%[75] - 商业票据借款从8.067亿美元降至3.747亿美元，加权平均年利率从4.7%降至4.2%[79] - 长期债务中高级票据占主体，2025年11月30日总额为102.829亿美元[75] - 2025年11月30日循环信贷额度未使用借款，剩余借款能力为18.637亿美元[78] - 2025年发行两笔各5亿美元高级票据，利率分别为4.95%和4.80%[80] - 截至2025年11月30日，未来长期债务本金偿还计划显示，2028财年到期金额最高，为18.014亿美元[82] - 2026年第三季度净利息支出为8320万美元，较2025年同期的1.044亿美元下降20%[186] - 2026年前九个月净利息支出下降13%至2.697亿美元，主要因平均借款减少约7.85亿美元及加权平均利率降低约5个基点[207] 现金及流动性 - 截至2025年11月30日，公司现金及现金等价物为15.24亿美元，较2025年2月28日的6.81亿美元增长123.8%[16] 股东回报（股息与回购） - 本财年前九个月，公司以每股3.06美元宣派股息，并总计回购约8.24亿美元股票（306.1+297.9+220.1百万美元）[19][21] - 截至2024年11月30日的九个月，公司回购了6.681亿美元（668.1百万）的库存股，而截至2025年11月30日的九个月回购了8.241亿美元（824.1百万）[27] - 截至2024年11月30日的九个月，公司支付了5.513亿美元（551.3百万）的股息，而截至2025年11月30日的九个月支付了5.388亿美元（538.8百万）[27] - 截至2025年11月30日的九个月，公司累计回购了5,005,283股A类普通股，总成本为8.241亿美元[96] - 截至2025年11月30日，根据2025年授权，公司仍有31.759亿美元可用于未来的股票回购[96] 存货 - 截至2025年11月30日，公司存货总额为13.792亿美元，较2025年2月28日的14.372亿美元下降4.0%，其中产成品为6.453亿美元[39] 衍生工具与套期保值 - 截至2025年11月30日，公司未平仓衍生工具名义总价值中，被指定为套期工具的衍生工具为27.973亿美元，未被指定的为5.998亿美元[42] - 在截至2025年11月30日的九个月内，公司指定为现金流套期的衍生工具在累计其他综合收益中确认了2.391亿美元的净收益，其中外汇合约贡献2.441亿美元净收益，预发行对冲合约产生500万美元净损失[47] - 同期，有4800万美元的净收益从累计其他综合收益重分类至损益，主要影响销售成本（4720万美元）[47] - 公司预计在未来12个月内，将有9740万美元的净收益（税后）从累计其他综合收益重分类至损益[49] - 截至2025年11月30日，衍生工具以资产列示的估计公允价值为2.706亿美元，以负债列示的估计公允价值为2560万美元[46][47] - 截至2025年11月30日的九个月，未指定套期工具的衍生品净收益为1360万美元，而去年同期净损失为4150万美元[50] - 截至2025年11月30日的三个月，未指定套期工具的衍生品净收益为1120万美元，而去年同期净损失为510万美元[50] 公允价值计量 - 截至2025年11月30日，长期债务的账面价值为102.891亿美元，其估计公允价值为97.75亿美元[54] - 截至2025年2月28日，长期债务的账面价值为106.91亿美元，其估计公允价值为99.99亿美元[54] - 截至2025年11月30日，按公允价值计量的金融资产包括：外币合约资产2.496亿美元，商品衍生合约资产2100万美元[56] - 截至2025年11月30日，按公允价值计量的金融负债包括：外币合约负债1510万美元，商品衍生合约负债690万美元，净投资套期合约负债400万美元[58] - 截至2025年2月28日，按公允价值计量的金融资产包括：外币合约资产9700万美元，商品衍生合约资产960万美元，预发行套期合约资产220万美元[58] 商誉与无形资产 - 截至2025年11月30日，公司商誉总额

Shares of beverage company Constellation Brands (NYSE:STZ) are trading higher Thursday after the company beat third-quarter analyst estimates for revenue and earnings per share. An analyst sees the strong results as a good start to 2026 for several reasons.Constellation Brands shares are powering higher. What’s fueling STZ momentum?The Constellation Brands Analyst: Needham analyst Gerald Pascarelli maintained a Buy rating on Constellation Brands with a price target of $180.The Analyst Takeaways: Pascarelli ...

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