Key Takeaways AB InBev posted resilient Q3 results as Latin America strength helped offset U.S. revenue and volume declines.AB InBev grew EBITDA and expanded margins as pricing discipline offset U.S. volume declines.Latin America saw growth, led by Colombia volumes, Brazil pricing, and Mexico's premium and no-alcohol brands.Anheuser-Busch InBev SA/NV (BUD) , alias AB InBev’s, third-quarter 2025 results underscore how Latin America continues to act as a stabilizing force, helping offset ongoing softness in t ...

公司近期业绩与市场表现 - 公司股票年初至今下跌35% 当前价格为135.01美元 今日下跌1.32% [1][7] - 最近一个季度总销售额同比下降15% 啤酒业务经调整后销售额同比下降7% [3] - 啤酒业务是公司核心 占总净销售额的94% [3] - 公司市值230亿美元 过去52周股价区间为126.45美元至228.89美元 [7][8] 业务运营与市场地位 - 公司拥有强大的啤酒品牌组合 包括科罗娜、莫德罗和太平洋等美国市场最受欢迎的进口啤酒 [4] - 公司通过授权获得这些品牌的营销和分销权 这构成了其竞争优势 [4] - 尽管近期销售承压 但其顶级啤酒品牌上季度在美国市场仍实现了美元份额增长 莫德罗Especial在美元销售额中排名第一 [6] - 进口啤酒在美国啤酒消费总量中占比接近18% 这一趋势有利于公司的产品组合 [4] 财务健康状况与估值 - 上一季度公司产生了6.34亿美元的自由现金流 过去12个月总计超过18亿美元 [8] - 目前投资者可以以13.8倍的自由现金流市盈率购买股票 低于其过去五年平均25倍的市盈率 [8] - 公司股息具有吸引力 过去一年股息支付仅占其自由现金流的39% 当前季度派息为每股1.02美元 [9] - 股价下跌使远期股息收益率升至2.88% 是标普500平均股息收益率的两倍多 [9] - 当前总股息收益率为3.01% [8] 管理层观点与未来展望 - 近期销售压力与部分客户消费更趋谨慎有关 公司认为这是社会经济逆风导致的暂时性销售下滑 而非品牌地位的永久性下降 [5] - 管理层认为公司仍处于长期增长的有利地位 明年的同比销售对比将更为有利 这可能构成催化剂 [6] - 当前的周期性低迷为投资者提供了绝佳的买入机会 以如此估值投资于一家高质量公司的机会在销售增长时期通常难以出现 [10]

文章核心观点 - 星座品牌和百事公司作为传统的蓝筹股在过去两年显著跑输大盘 标普500指数在此期间上涨超过40% 而星座品牌股价暴跌超40% 百事公司股价下跌10% [1][2] - 文章旨在分析两家消费品巨头表现不佳的原因 并探讨当前是否具有更好的投资价值 [2] 星座品牌面临的挑战 - 公司是全球最大的啤酒、葡萄酒和烈酒生产商之一 收入主要来自啤酒业务 旗下品牌包括科罗娜、Modelo和Pacifico 葡萄酒和烈酒业务占比较小 [1][4] - 公司增长放缓面临多重挑战：美国年轻一代啤酒消费量减少；占其啤酒销量约一半的西班牙裔消费者在特朗普任期内因宏观和政治逆风收紧支出；特朗普政府对进口铝征收更高关税 挤压了其墨西哥进口啤酒的利润率 [5] - 公司试图通过销售硬苏打水和无醇啤酒吸引年轻消费者 但新产品无法抵消核心啤酒品牌的持续萎缩 [5] - 在啤酒业务挣扎的同时 其低端葡萄酒和烈酒销售下滑 公司出售部分廉价品牌以聚焦高端产品 但这进一步减少了收入并加剧了增长放缓 [6] - 对于2026财年（截至明年2月） 公司预计啤酒销售额将下降2%-4% 葡萄酒和烈酒有机销售额将下降17%-20% 总有机销售额将下降4%-6% 分析师预计其营收和调整后每股收益将分别下降11%和4% [7] - 对于2027财年 分析师预计其营收将持平 但调整后每股收益将增长8% 因其正在调整弱势业务 公司股价140美元 对应明年市盈率约10倍 远期股息收益率2.9% 但在其啤酒业务稳定并调整好葡萄酒和烈酒板块之前 估值可能难以提升 [8] 百事公司面临的挑战 - 公司是顶级饮料制造商 旗下拥有包括菲多利和桂格食品在内的韧性较强的包装食品品牌 [1] - 公司正面临削减成本和实施重大变革的压力 [9] 市场表现与现状总结 - 两家公司的股价表现均大幅落后于标普500指数 [2][9] - 星座品牌的啤酒业务面临生存危机 [9]

公司概况与近期事件 - 公司为领先的酒精饮料公司 业务涵盖啤酒、葡萄酒和烈酒的生产、进口、营销和销售 旗下主要啤酒品牌包括科罗娜、莫德罗等 市值达250亿美元 [1] - 公司预计将于2026年1月7日市场收盘后公布2026财年第三季度业绩 [1] 财务业绩与预期 - 市场预期公司第三季度摊薄后每股收益为2.66美元 较上年同期的3.25美元下降18.2% [2] - 在过去的四个季度中 公司有两次业绩超出市场共识预期 两次未达预期 [2] - 市场预期公司2026财年全年每股收益为11.50美元 较2025财年的13.78美元下降16.6% 但预计2027财年每股收益将同比增长8.3%至12.45美元 [3] - 公司第二季度调整后每股收益为3.63美元 超出华尔街预期的3.37美元 净销售额为24.8亿美元 超出华尔街预期的24.6亿美元 [6] - 公司给出的全年调整后每股收益指引区间为11.30美元至11.60美元 [6] 股价表现与市场观点 - 过去52周 公司股价下跌40.1% 显著跑输同期上涨11.1%的标普500指数 也跑输同期下跌2.2%的必需消费品板块ETF [4] - 分析师整体共识评级为“适度买入” 在覆盖该股的24位分析师中 10位建议“强力买入” 3位建议“适度买入” 9位建议“持有” 1位建议“适度卖出” 1位建议“强力卖出” [7] - 分析师平均目标价为169.18美元 意味着较当前水平有21.1%的潜在上涨空间 [7] 业绩驱动因素与挑战 - 股价表现不佳的原因包括消费者对社会经济环境的担忧影响了需求 以及固定成本和关税带来的利润率压力预计将持续 [5] - 公司对未来增长保持“谨慎乐观”态度 并指出消费者需求波动和市场表现不一 [5]

公司近期表现与市场对比 - 星座品牌过去三年股价下跌超过40%，而同期标普500指数上涨超过70% [1] - 公司增长停滞，面临关税上升和重大亏损等问题，失去昔日蓝筹股光彩 [1] 业务构成与近期财务表现 - 2025财年，公司84%收入来自啤酒业务，14%来自葡萄酒，4%来自烈酒 [3] - 2025财年总收入增长仅为2%，啤酒、葡萄酒和烈酒收入增长分别为5%、-7%和-11% [4] - 2026财年上半年，总收入同比下降10%，啤酒、葡萄酒和烈酒销售均出现下滑 [8] - 公司预计2026财年全年啤酒销售额将下降2%-4%，葡萄酒和烈酒销售额（有机基础）将骤降17%-20%，总收入（有机基础）将下滑4%-6% [8] 啤酒业务面临的挑战 - 啤酒收入增长从2023财年的11%放缓至2025财年的5% [4] - 美国年轻消费者饮酒量减少，同时占其啤酒销售约一半的西班牙裔消费者因移民问题和其他宏观阻力而控制支出 [4] - 铝罐关税上升（影响近40%从墨西哥的啤酒出货）、墨西哥供应链限制以及通胀迫使公司提价 [5] - 提价加剧了销售放缓，尽管公司推出了新型酒精饮料和无酒精饮品以降低对传统啤酒的依赖 [5] 葡萄酒与烈酒业务调整 - 消费者不仅饮酒减少，而且避开廉价品牌，导致葡萄酒和烈酒业务受挫 [6] - 公司出售大量低端品牌以专注于高端品牌，此举减少了这两个部门的收入，并增加了陷入困境的啤酒业务的权重 [6] 盈利状况与投资损失 - 由于对Canopy Growth的投资失败，公司在2022和2023财年按GAAP准则出现亏损 [10] - 2024财年恢复盈利，但2025财年因持续的资产剥离产生大额减值费用而再次录得净亏损 [10] 未来三年财务展望 - 分析师预计公司总收入在2026财年将下降11%，2027财年几乎持平，2028财年将增长3% [9] - 分析师预计公司GAAP每股收益将在2026财年恢复盈利，并在2027财年和2028财年分别增长18%和4% [11] - 按非GAAP准则，预计每股收益在2026财年下降4%，2027财年随着业务稳定增长8%，2028财年下降2% [11] 股票估值与未来预期 - 公司股票交易价格仅为远期调整后收益预期的12倍，并提供2.9%的远期股息收益率 [13] - 低估值和有吸引力的收益率应能限制其下行潜力，但在证明其能够调整业务并克服近期挑战之前，上行潜力也可能有限 [13] - 预计未来三年公司股票将横盘交易，直到其不稳定的商业模式被证明具有可持续性 [13]

核心观点 - 星座品牌公司股票在经历大幅抛售后被低估 其强大的品牌组合和现金流能力为长期投资者提供了有吸引力的买入机会 [1][2][7] 公司股价与市场表现 - 过去12个月 公司股价下跌41% 而同期标普500指数上涨12% [1] - 股价近期交易价格仅为自由现金流的13.7倍 估值具有吸引力 [7] - 公司当前股价为149.55美元 市值260亿美元 股息收益率为2.72% [6][7] 近期财务与运营状况 - 上一季度公司总收入同比下降15% 主要受核心啤酒品牌销量下滑影响 [4] - 核心啤酒品牌如科罗娜、莫德罗和太平洋的销售承压 原因是其核心客户面临经济压力 [2][4] - 调查显示80%的消费者对个人财务状况感到担忧 导致消费环境疲软 [5] - 尽管如此 科罗娜、莫德罗和太平洋等品牌在啤酒类别中仍保持领先的市场份额地位 [5] 公司战略与资本配置 - 公司正出售低端葡萄酒和烈酒品牌以专注于高端葡萄酒等更具盈利能力的领域 例如近期以4.09亿美元出售了Svedka伏特加品牌及相关资产 [6] - 资产出售所得资金用于股票回购、债务偿还以及对啤酒品牌的投资 预计将推动每股收益的长期增长 [6] - 过去四个季度公司产生了超过18亿美元的自由现金流 即使在销售下滑时仍能保持健康的盈利能力 [8] - 过去一年 公司将其自由现金流的39%用于支付股息 [8] 投资价值与前景 - 公司拥有支付股息和回报股东的长期记录 [1] - 管理层认为近期的销售下滑是暂时的 并继续投资于长期扩张 [5] - 公司提供高于平均水平的远期股息收益率2.87% 被视为一只坚实的价值型股票 [8]

公司近期业绩与市场表现 - 金宝汤公司2025财年第一季度非公认会计准则每股收益为0.77美元 超出分析师预期0.04美元 [2] - 第一季度营收达到27亿美元 超出市场预期4000万美元 但同比下降3% [2] - 公司重申了2026财年全年指引 预计调整后每股收益在2.40美元至2.55美元之间 [3] 投行观点与评级调整 - 伯恩斯坦于12月10日将金宝汤公司的目标价从39美元下调至33美元 但维持“跑赢大盘”评级 [1] - 伯恩斯坦认为公司产品组合总体符合当前消费趋势 其中汤品与饮料部门受益于肉汤和浓缩汤品的表现 [1] - 太平洋和拉奥等高端品牌因注重高品质原料而表现良好 [1] 业务部门表现与战略举措 - 公司业务分为汤品与饮料以及零食两大板块 [4] - 即食汤业务因Well Yes!品牌停产而面临困境 [1] - 为支持2024年初收购的拉奥酱料品牌的增长 公司已达成协议收购其生产商La Regina 49%的股权 [3] 市场定位与投资关注 - 金宝汤公司是目前高卖空兴趣股票中值得买入的标的之一 [1] - 公司在全球范围内制造和销售食品及饮料产品 [4]

公司财务信息发布安排 - 公司将于2026年1月7日（周三）美国市场收盘后，公布其截至2025年11月30日的2026财年第三季度财务业绩 [1] - 业绩发布材料，包括新闻稿、财务报表及其他支持文件，将公布在公司投资者关系网站 ir.cbrands.com [1] - 公司将于2026年1月8日（周四）美国东部时间上午10:30举行电话会议，由总裁兼首席执行官Bill Newlands和执行副总裁兼首席财务官Garth Hankinson主持，讨论财务业绩、运营表现、战略业务举措及未来展望 [1] 投资者沟通渠道详情 - 电话会议接入号码为+1-877-407-9121，会议识别码为13757155，接入于美国东部时间上午10:20开始 [2] - 电话会议提供仅供收听的网络直播，可通过公司投资者关系网站的“新闻与活动”栏目获取 [2] - 电话会议中讨论的财务信息以及GAAP与非GAAP财务指标调节表，将在公司投资者关系网站的“财务历史”部分提供 [2] - 无法参会者可在公司投资者关系网站上获取电话会议重播 [2] 公司业务概况与品牌组合 - 公司是一家领先的国际啤酒、葡萄酒和烈酒生产商及营销商，业务遍及美国、墨西哥、新西兰和意大利 [3] - 公司是美国零售领域增长最快的大型CPG公司之一 [3] - 高端进口啤酒组合以科罗娜特级啤酒和莫德罗特级啤酒为核心，还包括莫德罗切拉达系列、太平洋啤酒和维多利亚啤酒等 [4] - 优质葡萄酒品牌包括The Prisoner Wine Company、Robert Mondavi Winery、Kim Crawford、Schrader Cellars和Lingua Franca [4] - 手工烈酒品牌包括Casa Noble龙舌兰和High West威士忌 [4] 公司战略与ESG承诺 - 公司使命是打造人们喜爱的品牌，其核心理念是“提升人际联系值得追求” [3] - 公司致力于预测市场趋势，为消费者、股东、员工和行业创造价值 [3] - 作为一家农业基础的公司，公司以可持续和负责任的方式运营，将ESG战略融入业务 [5] - ESG重点领域包括：担当环境的良好管理者、投资社区、推广负责任的酒精饮料消费 [5]

公司概况与市场地位 - 公司为美国主要酒精饮料公司 市值251亿美元 属于大盘股[1][2] - 公司拥有科罗娜、莫德罗等标志性啤酒品牌在美国的独家经营权[1] - 公司凭借强大的品牌资产、多元化的产品组合和主导的市场地位 成为饮料行业的主要力量[2] 近期财务表现 - 公司第二财季净销售额为25亿美元 同比下降15% 但略高于分析师预期[5] - 第二财季调整后每股收益为3.63美元 同比下降16% 但高于3.37美元的普遍预期[5] - 尽管业绩超预期 但由于营收和盈利能力大幅下滑 财报发布日股价下跌2.5%[5] 股价表现与趋势 - 股价较52周高点245.31美元下跌43.8%[3] - 过去三个月股价下跌8.9% 同期标普500指数上涨6.5% 表现逊于大盘[3] - 过去52周股价下跌42% 同期标普500指数下跌12.9% 表现大幅落后[4] - 年初至今股价下跌37.6% 同期标普500指数下跌16.1%[4] - 股价自去年以来一直低于200日移动平均线 但近期已攀升至50日移动平均线之上[4] 同业比较 - 公司表现显著落后于其主要竞争对手百威英博 后者过去52周上涨13.9% 年初至今上涨23.1%[6]

Matrix Asset Advisors 2025年第三季度投资表现 - 第三季度股市从4月低点持续复苏，上涨+8.12%，年初至今上涨+14.83% [1] - Matrix Large Cap Value策略第三季度表现强劲，小幅跑赢标普500指数，并显著领先于罗素1000价值指数 [1] - Matrix Dividend Income组合在强劲上半年后，第三季度再次表现强劲，尽管过去三个月表现落后于罗素1000价值指数和标普500，但截至9月30日的九个月回报率稳健，涨幅为低两位数 [1] Constellation Brands公司概况 - Constellation Brands是啤酒、葡萄酒和烈酒的生产和分销商，是美国进口啤酒的领先供应商，拥有Modelo、Corona和Pacifico等高端品牌 [2][3] - 截至2025年11月20日，公司股价报收于每股130.45美元，市值为227.07亿美元 [2] - 公司股票一个月回报率为-6.57%，过去52周内价值下跌45.57% [2] Constellation Brands业务表现与投资观点 - 2025年公司业绩表现不佳，受到整体酒精销量下降及核心西班牙裔客户销售额下降的负面影响 [3] - Matrix Asset Advisors认为股价下跌为投资创造了机会，公司是一家管理良好、高质量的企业，当前股价低于下调后盈利预期的13倍，股息收益率为3.0% [3] - 根据数据库，第二季度末有42只对冲基金投资组合持有该公司股票，低于前一季度的44只 [4]