核心观点 - 深圳证券交易所组织深市上市公司在新加坡与投资者交流，展示中国新质生产力发展成效及投资价值 [1] - 属地化战略、全球化布局、ESG实践、绿色技术竞争力和科技投入是路演核心话题 [1] - 境外投资者关注中国企业的全球化战略、技术突破和ESG实践，认为其竞争力不断提升 [2][3] 公司表现 全球化战略 - 麦格米特、特锐德和汇川技术通过本土化运营和技术创新开拓海外市场，提升全球供应链韧性 [1] - 境外投资者认为深市上市公司在境外市场的开拓及本土化交付能力能促进营收增长，对冲地缘政治风险 [1] - 欧洲投资机构重点关注中国企业在全球化战略中的表现，认为其在新能源、医疗设备和工业自动化等领域潜力显著 [2] ESG实践 - 迈瑞医疗、特锐德和汇川技术凭借领先的ESG管理和减碳技术赢得国际市场认可 [1] - 境外投资者认为ESG实践从合规要求升级为增长引擎，中国企业通过碳减排技术绑定国际订单，形成差异化优势 [1] - 中国新能源产业链的全球化能力获境外投资者高度评价 [1] 技术突破与研发投入 - 英维克、迈瑞医疗、麦格米特通过高研发投入和专利储备提升核心竞争力 [2] - 境外投资者认为持续高比例研发投入及AI融合应用有助于企业从"技术追随"转向"标准制定"，抢占储能、AI算力等新兴领域价值链高地 [2] - 新加坡资产管理机构计划精选科技板块投资机会，重点关注技术门槛高、受政策影响较小的优质企业 [2] 市场反馈 - 境外投资机构普遍看好A股市场中长期发展前景，认为其在全球不确定性背景下展现相对优势和韧性 [3] - 中信里昂新加坡相关负责人表示此次活动体现中国资本市场积极拥抱境外投资者 [3]

紧凑型旋转执行器市场概述 - 行业产品类型分为气动型、电动型、液压型及其他，全球规模增长趋势对比显示2020年、2024年、2031年差异显著[1] - 主要应用领域包括工业自动化、医疗器械、机器人及其他，全球应用规模增长趋势同样呈现阶段性差异[1] - 行业发展特点包括技术集成度高、下游需求多元化，且受自动化升级与精密制造需求驱动[3] 全球供需与区域分布 - 全球产能、产量及需求量2020-2031年复合增长率显著，产能利用率持续优化[2] - 中国产能占全球比重逐年提升，2024年产量占比达关键阈值，2031年预计进一步扩大[2] - 北美、欧洲、亚太为三大核心市场，亚太地区（含中国、日本等）销量占比超40%，收入份额同步增长[3][4] 竞争格局与厂商分析 - 全球头部厂商包括ABB、SPINEA、Rotomation等，2024年Top 5厂商市场份额集中度达55%[6][9] - 中国厂商收入排名中，本土企业逐步渗透中高端市场，价格竞争与技术创新并行[6] - 主要厂商商业化日期与产品类型分布显示，电动型执行器为近年技术布局重点[6] 产品与应用细分 - 电动型产品销量增速领先，2025年预计占全球销量35%，价格走势稳定高于气动型[5][12] - 工业自动化应用占比超50%，机器人领域增速最快，2025-2031年复合增长率达12%[6][12] - 中国市场中医疗器械应用收入占比提升至18%，反映高端医疗设备需求扩张[6] 产业链与驱动因素 - 上游原材料供应以精密机械部件为主，下游客户集中分布于汽车制造与电子行业[8] - 行业核心驱动因素包括工业4.0升级、机器人密度提升及新兴市场基建投入[7] - 供应链本地化趋势明显，亚太地区形成完整产业集群[8]

报告公司投资评级 - 维持优于大市评级，目标价 27.9 元 [2] 报告的核心观点 - 2025 年一季度收入同比转正、净利润增长较快，毛利率提升显著，产品线、供应链、客户结构等方面持续改善，持续布局战略业务 FB 并拓展海外业务，小幅上调 25、26 年盈利预测，引入 27 年盈利预测 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩表现 - 2024 年实现营业收入 25.04 亿元，同比下滑 13.08%；归母净利润 4.04 亿元，同比下降 25.87%；扣非净利润 3.98 亿元，同比下降 26.25% [3] - 单四季度营业收入 6.47 亿元，同比减少 4.5%；归母净利润 0.76 亿元，同比减少 19.0%，扣非净利润 0.75 亿元，同比减少 17.3% [3] - 一季度营业收入 6.20 亿元，同比增长 14.8%；归母净利润 1.218 亿元，同比增长 26.5%；扣非净利润 1.222 亿元，同比增长 27.8% [3] 毛利率情况 - 2024 年毛利率为 35.26%，同比下降 2.69 个百分点，新能源锂电业务毛利率同比下降 8.55%至 26.0%为主要拖累 [4] - 2025 年一季度毛利率提升至 38.1%，同比+3.1pct，环比+3.4pct，新能源锂电毛利率修复至 31.2%，对整体毛利率改善形成支撑 [4] 业务发展 - 截至 2025 年 4 月底，已开发涵盖 196 个大类、4,437 个小类、230 余万个 SKU 的 FA 工厂自动化零部件产品体系，SKU 数量较去年同期增长 [5] - 2024 年累计处理订单量约 160 万单，出货总项次约 560 万项次，较 2023 年分别提升 18%和 14% [5] - 2024 年成交客户数量近 4 万家，较 2023 年新增约 3000 家，前五大客户收入占比从 26%降至 11%，其他客户收入同比提升约 5% [5] 战略布局 - 非标业务采取“智能报价+智能编程+柔性生产”模式，2024 年 5 月上线自动报价系统，升级自动编程覆盖类型，下半年投入使用柔性智能产线 [6] - 利用中国产业链和供应链优势，以中国优势行业出海为契机参与全球化布局，聚焦产品优化，加大海外业务拓展 [6] 盈利预测和估值 - 预计 2025 - 2027 年净利润为 5.2、6.3、7.7 亿元，给予 2026 年 28 倍 PE 估值，上调目标价 5%至 27.9 元 [6] 财务报表分析和预测 - 资产负债表、利润表、现金流量表等多方面指标呈现一定变化趋势，如营收、成本、利润等指标在不同年份有不同表现 [10] 可比公司估值 - 列出汇川技术、咸亨国际、埃斯顿等可比公司 2025、2026 年总市值、预估归母净利润、PE、PB 等估值数据 [9]

股份注销与注册资本变更 - 佳士科技宣布注销回购专用证券账户股份17,348,862股，总股本由493,598,667股变更为476,249,805股 [1] - 公司于2025年3月27日召开董事会会议审议通过相关议案，并于2025年4月29日经股东大会批准 [1] - 根据公司法规定，债权人可在公告之日起45日内要求公司清偿债务或提供担保 [1] 公司治理与法律程序 - 公司已通过《关于变更公司注册资本并修订<公司章程>的议案》 [1] - 债权人若提出清偿债务或担保要求，需向公司提交书面要求及相关证明文件 [1]

募投项目延期情况 - 公司于4月20日宣布两大IPO募投项目“自动化设备产能提升项目”和“研发中心升级项目”全部延期，达到预定可使用状态日期从2025年7月一举延期两年至2027年7月 [2][5] - 此次延期是继2024年4月之后项目第二次延期，彼时“研发中心升级项目”已从2024年7月延期至2025年7月 [4][6] - 公司未解释具体原因及合理性，仅称受到外部宏观环境、行业内部环境变化及整体工程进度不及预期等因素影响 [5][6] 募集资金使用状况 - 公司2022年7月上市募集资金净额为6.67亿元，规划三个使用方向：“自动化设备产能提升项目”拟使用2.74亿元，“研发中心升级项目”拟使用1.47亿元，补充流动资金1.8亿元 [6][7] - 截至2024年底，除补充流动资金已使用完毕外，两大项目累计投入金额分别为1.91亿元和0.97亿元，合计仍有约1.32亿元未投出 [7][8] - 截至2024年12月31日，公司使用部分闲置募集资金进行现金管理的余额为1.4亿元 [7] 募投项目执行历史 - 上市前公司在招股书中对项目必要性描述迫切，称“自动化设备产能提升项目”可迅速抓住市场机遇、扩大业务规模，两次使用“迅速”一词 [10] - 上市后公司频繁调整募投项目实施地点，“研发中心升级项目”在2022年8月和2023年8月两次变更实施地点 [11] 公司财务表现 - 公司上市前后业绩反差巨大，上市前2019年至2021年营收从2.82亿元增长至5.49亿元，扣非净利润从0.88亿元增长至1.12亿元 [12] - 上市后2022年营收和扣非净利润即开始下滑，2023年下滑幅度扩大，2024年扣非净利润同比下滑32%至0.34亿元，不足上市前一年度的三分之一 [12][13] - 2024年公司营业总收入为5.55亿元，归属净利润为0.59亿元 [13]

机器人行业发展 - 机器人行业发展迅速 应用领域逐步拓展 包括电子制造 汽车零部件装配 包装与码垛 医疗与实验室自动化 塑料与五金加工等 [2] - SCARA工业机器人具有高精度装配 高速度与高效率 紧凑空间作业 适应性强 易用性与灵活性以及集成能力等特点 [2] 科瑞技术业务概况 - 公司主要从事工业自动化设备的研发 设计 生产 销售和技术服务 以及精密零部件制造业务 [3] - 产品包括自动化检测设备 自动化装配设备 自动化设备配件 精密零部件 应用于移动终端 新能源 光伏 半导体 汽车 硬盘 医疗健康等领域 [3] - 在移动终端领域 公司提供各类摄像头检测设备 摄像头模组检测设备 红外安全检测设备等 拥有行业内最完整的整机检测方案 [3] - 在新能源领域 公司聚焦锂电制造设备行业中后段解决方案 是裸电芯制作 电芯装配段 化成分容设备的领先供应商 [3] 科瑞技术财务与研发 - 2024年前三季度 公司实现营业收入17.57亿元 同比减少11.17% 归母净利润1.65亿元 同比减少4.79% [4] - 2024年前三季度研发费用为2.14亿元 占营收比例为12.18% [4] - 公司建立了成熟的研发体系 拥有多项核心技术 具备较强的技术应用能力 [4] 科瑞技术机器人技术布局 - 公司积累了机器视觉与光学 精密传感与测试 运动控制与机器人 软件技术 精密机械设计五大领域相关技术 [5] - 采取自主研发与产学研合作相结合的研发模式 与哈尔滨工业大学深圳研究生院合作 在SCARA工业机器人应用等领域取得研发成果 [5]

发行信息 - 公司拟公开发行3719.2963万股，占发行后总股本25%，发行后总股本为14877.1851万股[8][41] - 预计发行日期为2023年8月14日，拟上市上交所主板，保荐人为中泰证券[8] - 保荐费用188.68万元，审计及验资费用1509.43万元等[42] 业绩数据 - 报告期内营业收入分别为62583.53万元、62046.01万元和53591.37万元[26][68] - 扣非归母净利润分别为17128.40万元、17818.55万元和13858.07万元[26][68] - 2023年1 - 6月营业收入30623.55万元，同比增长15.06%；净利润9351.71万元，同比增长32.71%[52] - 预计2023年1 - 9月营业收入51300.00 - 59100.00万元，同比增长23.52% - 42.30%[53] 成本与利润影响 - 直接材料成本上涨5%，报告期利润总额将减少1464.90万元、1477.58万元和1299.58万元[27][69] - 产品销售价格下降5%，报告期利润总额将减少3129.18万元、3102.30万元和2679.57万元[30][71] 股权结构 - 控股股东为上海众挺智能科技有限公司，实际控制人为张建军[38] - 发行前张建军合计控制发行人81.60%的股份，发行后降至一定比例[83][162][163] 产品与市场 - 主要产品为变频器和伺服系统，功率范围覆盖0.4kW - 1200kW[43] - 2022年我国低压变频器市场规模290.0亿元，公司市场份额1.85%[45] 募集资金 - 募集资金扣除发行费用后用于5个项目，总投资100000.00万元，拟投入98000.00万元[58][59] 涉诉情况 - 深圳市汇川技术股份有限公司起诉公司侵害专利权，请求赔偿500万元[62] - 报告期内涉诉产品一审需承担赔偿金额36万元[64][85] 其他财务指标 - 报告期各期末应收账款余额分别为15037.84万元、18004.18万元和19028.83万元[78] - 报告期各期末存货余额分别为14017.18万元、20270.58万元和16325.16万元[79] - 报告期内加权平均净资产收益率分别为56.37%、34.45%和21.34%[80] 子公司情况 - 截至招股意向书签署日，有1家全资子公司安徽众辰、1家参股公司安徽华辰、1家分公司深圳分公司[137] - 2022年安徽众辰总资产2640.83万元、净资产2151.63万元、净利润 - 18.00万元[138] - 2022年安徽华辰总资产1387.65万元、净资产1068.36万元、净利润22.64万元[139]