行业概况 - 中国是全球最大罗非鱼生产国，年产量超过170万吨，其中茂名地区贡献全国1/7产量[3] - 出口美国的罗非鱼以去皮去骨鱼片为主，每吨差价高达1万元相比出口非洲的条冻产品[29] - 罗非鱼蛋白质含量20%-26%，脂肪含量仅3%，营养价值接近三文鱼但价格仅为1/4[64][65] 关税影响 - 美国对华水产品最高关税突破150%，罗非鱼首当其冲[4][21] - 恒兴集团3月底罗非鱼出口美国同比下降35%，4月下旬所有美国订单暂缓[23] - 广东富沃食品出口量从每月30多柜降至试探性下单三五柜[25][26] 内销转型 - 茂名罗非鱼国内销售比例从2015至2024年提升25%[41] - 广东富沃食品内销比例从10%提升至20%[43] - 京东推出2000亿出口转内销扶持计划，与环球水产达成千万级战略合作[49][51] 产业优势 - 茂名养殖户通过水质管理和疫病防控将罗非鱼存活率提升至95%[56] - 茂名罗非鱼出口检测合格率超99%，获得多项国际认证[73][75][76] - 茂南罗非鱼入选国家现代农业产业园，目标打造"千亿产业、世界品牌"[58] 产品升级 - 开发去腥工艺，制作鱼罐头、烤鱼等产品，定位清江鱼平替[46][47] - 推广生态养殖模式，扭转"垃圾鱼"刻板印象，塑造"国民蛋白"形象[61][62][77] - 加拿大食品检验局抽检茂名养殖场，检测通过将意味着符合欧美市场标准[68][70]

文章核心观点 公司2025年第一季度业务活跃、盈利改善 营收、订单和利润均有增长 并计划支付股息 对未来发展持积极态度 [1][3][8] 业务表现 整体情况 - 2025年Q1营收10.13亿挪威克朗 较2024年Q1的7.84亿挪威克朗增长29% [1] - 2025年Q1 EBITDA从2024年Q1的6700万挪威克朗增至1.13亿挪威克朗 [1] - 2025年Q1总订单量12亿挪威克朗 高于2024年Q1的9.17亿挪威克朗 3月底订单积压量28亿挪威克朗 [1] 各业务板块 海基业务（SB） - 2025年Q1营收8.04亿挪威克朗 2024年为6.46亿挪威克朗 EBITDA和EBIT分别为9600万挪威克朗和5600万挪威克朗 EBITDA和EBIT利润率分别为11.9%和7.0% [3] - 2025年Q1订单量7.84亿挪威克朗 2024年为8亿挪威克朗 订单积压量11亿挪威克朗 2024年为9.46亿挪威克朗 [4] 陆基业务（LB） - 2025年Q1营收1.76亿挪威克朗 2024年为1.01亿挪威克朗 EBITDA和EBIT分别为1000万挪威克朗和600万挪威克朗 EBITDA和EBIT利润率分别为5.5%和3.5% [4] - 2025年Q1订单量3.84亿挪威克朗 2024年为7200万挪威克朗 订单积压量15.5亿挪威克朗 2024年为14.95亿挪威克朗 [5] 数字业务（DI） - 2025年Q1营收3200万挪威克朗 2024年为3700万挪威克朗 EBITDA和EBIT分别为700万挪威克朗和 - 500万挪威克朗 EBITDA和EBIT利润率分别为22.1%和 - 16.1% [5] - 2025年Q1订单量3200万挪威克朗 2024年为4500万挪威克朗 订单积压量1410万挪威克朗 2024年为1580万挪威克朗 [5] 地区表现 - 北欧地区2025年Q1营收从2024年Q1的4.28亿挪威克朗增至5.83亿挪威克朗 [4] - 美洲地区2025年Q1营收1.53亿挪威克朗 较2024年Q1的1.5亿挪威克朗有所增加 [4] - 欧洲和中东地区2025年Q1营收6800万挪威克朗 与去年同期持平 [4] 财务状况 - 营运资金占12个月滚动营收的比例为8.9% 2024年为11.3% [6] - 2025年Q1末现金和未使用信贷额度达5亿挪威克朗 2024年为2.83亿挪威克朗 [6] - 2025年Q1末总资产和总股本分别为41.49亿挪威克朗和13.17亿挪威克朗 股权比率为31.7% 2024年为30.9% [6][7] - 截至3月31日 杠杆率为2.47 公司符合所有银行契约 [7] 重大事件 - 2025年2月与Cermaq Chile签署价值约3000万欧元的RAS合同 [1] - 向Arcus Infrastructure Partners出售Abyss Group股份 净收益约1.44亿挪威克朗 净收益1200万挪威克朗 [2] 股息政策 - 公司决定2025年上半年每股支付1挪威克朗股息 并将在下半年重新评估 [8] 订单积压 - 2025年Q1末订单积压量27.99亿挪威克朗 2024年为25.99亿挪威克朗 其中15.5亿挪威克朗或55%与陆基技术（LBT）相关 [9] 展望 - 预计深海养殖概念将持续强劲发展 [10] - 预计挪威后幼鱼市场2025年将恢复正常 [10] - 公司2025年目标营收至少40亿挪威克朗 EBIT为6% [10] - 继续在海基、陆基和数字领域投资并改进解决方案 [10] 公司概况 - 公司是全球水产养殖行业的技术和服务合作伙伴 拥有1423名员工 在12个国家设有办事处 2024年总营业额36亿挪威克朗 [11] - 公司是上市公司 是行业先驱和技术领导者 已有40多年历史 [11]

现代农业高质量发展 - 沈阳市以酸菜、肉鸡、淡水鱼、稻田画等特色产业为支点，推动现代农业高质量发展 [1] - 通过智能化养殖、品牌赋能、全产业链延伸等方式，为乡村振兴注入动能 [1] - 粮食、蔬菜和淡水鱼产量均居全省首位，农产品覆盖东三省、辐射京津冀，远销长三角、粤港澳等地区 [5] 淡水鱼产业 - 2024年全市淡水鱼产量23.2万吨，渔业产值达33.4亿元 [5] - 沈阳是全国重点淡水鱼生产基地之一和北方淡水鱼销售集散地，正打造"全国淡水鱼之乡" [5] - 借助天然资源优势，通过良种繁育、智能化养殖、优化产业结构等推进产业发展 [5] 稻田画产业 - "稻梦空间"景区每年吸引几十万游客，"稻梦空间"品牌沈阳大米成为网红食品 [6] - 整合稻田画产业资源，将创意农业、稻米文化和乡村旅游结合，打造"全国稻田画之乡"，每年吸引游客近五十万人次 [8] - 通过品牌化营销提升产品附加值，打通一二三产业壁垒 [6] 酸菜产业 - 新民酸菜产业集群项目实现智能化生产，日产酸菜能力达到10万斤 [9] - 沈阳市酸菜生产企业65家，年产总量约7亿斤，年生产总值约20亿元，占全国销售份额60%－70% [9] - 通过巴氏杀菌技术实现防腐剂"零添加"，6条生产线运行良好 [9] 白羽肉鸡产业 - 2024年全产业链产值达百亿元 [13] - 企业涵盖肉鸡屠宰加工、种鸡饲养、鸡雏孵化、饲料加工等多个环节，形成全产业链 [13] - 延伸食品端产业链条，开发高附加值产品，推进品牌建设与市场推广 [13] 农业全产业链升级 - 强龙头、补链条、兴业态，推动农业全产业链升级，实现从田间到餐桌的增值跃迁 [14] - 建设农业大基地、大企业、大产业，推动农业增效益、农民增收入、农村增活力 [14] - 打造"全国酸菜之乡""全国肉鸡之乡""全国淡水鱼之乡""全国稻田画之乡"，建设农业强市 [14]

2025年第一季度收获量数据 - 2025年第一季度公司总收获量为42.7千吨(去内脏重量) [1] - 各地区/业务板块具体收获量：挪威中部21.1千吨 挪威北部19.3千吨 SalMar海洋1.2千吨 冰岛三文鱼1.1千吨 [1] - 大部分收获集中在季度末进行 主要出于增加生物量和鱼类福利考虑 [1] 2025年第一季度报告发布时间 - 财报发布日期为2025年5月20日06:30 CEST [2] - 挪威语网络直播将于08:00 CEST开始 英语录播版本10:00 CEST上线 [2] - 投资者关系联系人：Håkon Husby 电话+47 936 30 449 邮箱hakon.husby@salmar.no [2]

文章核心观点 - 评级为BBB+的SalMar ASA于2025年3月13日发行了价值10亿挪威克朗的新商业票据，到期日为2025年9月15日，年利率为5.04%，由DNB Markets担任经理 [1] 公司信息 - 公司是全球最大且最高效的三文鱼生产商之一 [1] - 集团在挪威中部、挪威北部和冰岛有养殖业务，还有大量捕捞和二次加工业务 [2] - 公司通过SalMar Ocean开展近海水产养殖业务，拥有苏格兰Sea Farms Ltd 50%的股份 [2] - 可访问www.salmar.no获取公司更多信息 [2]