HARVEST VOLUMES OF SALMON AND TROUT Total harvest volume of salmon and trout for Q4 2025 was 49,300 GWT, compared to 56,800 GWT in Q4 2024. For the full year 2025, harvested volume of salmon and trout was 195,600 GWT compared to 171,200 GWT in 2024. These figures exclude harvest volumes from Scottish Seafarms. Harvest volumes by region/company for Q4 2025 (Q4 2024), measured in 1,000 GWT: Lerøy Aurora: 16.4 (15.4) Lerøy Midt: 16.2 (22.6) Lerøy Sjøtroll: 16.8 of which 7.9 was trout (18.8 of which 8.2 was tro ...

India-based seafood group Captain Fresh has put its IPO application on hold as it seeks to speed up the closure of an acquisition. The company did not name the business it is buying but media reports suggest it is Spanish tuna company Frime. Captain Fresh agreed to acquire Frime in December for an undisclosed sum. In a statement to Just Food, Captain Fresh said: “We have voluntarily withdrawn our Pre Draft Red Herring Prospectus (PDRHP) filed with SEBI to facilitate the expedited closure of a contempla ...

高管变动 - 公司首席财务官Róbert Róbertsson已提出辞职，将寻求其他职业机会[1] - 该首席财务官将继续履职至2026年2月28日，以确保工作交接[1] - 董事会将启动新任首席财务官的招聘程序[1] 公司基本情况 - 公司是冰岛领先的三文鱼养殖企业之一，拥有从孵化到收获的完整一体化价值链[2] - 公司总部位于冰岛，充分利用当地独特的自然资源进行可持续的三文鱼养殖[2]

融资活动安排 - 公司已委任Danske Bank、DNB Carnegie和Nordea担任全球协调人及联合牵头经办人，并委任ABN AMRO、Crédit Agricole Corporate and Investment Bank、Rabobank和SEB担任联合牵头经办人，负责安排一系列实体及虚拟固定收益投资者会议[1] - 后续可能进行一次或多次以挪威克朗计价的优先无抵押绿色债券发行（将转换为欧元），最低期限为5年，具体取决于市场条件等因素[2] 公司概况与行业地位 - 公司是全球领先的海产品公司之一，也是全球最大的大西洋鲑鱼养殖生产商，预计2026年从挪威、苏格兰、爱尔兰、法罗群岛、冰岛、加拿大和智利等七个养殖国家收获605,000吨[2] - 公司是一家完全一体化的全球海产品公司，以自有品牌MOWI向全球消费者提供鲑鱼及其他高品质海产品，并被Coller FAIRR评为全球上市动物蛋白生产商中可持续发展表现最佳的企业[3] - 公司总部位于挪威卑尔根，在全球26个国家雇佣12,300名员工，2024年营业额为56亿欧元[3] 信用评级 - 公司获得北欧信用评级（Nordic Credit Rating）BBB+投资级评级，展望稳定[1]

财务表现 - 第三季度收入略高于100亿挪威克朗 [3] - 第三季度EBITDA为6.52亿挪威克朗 [3] - 第三季度EBIT为7300万挪威克朗 [3] - 若计入Pelagia公司50%的EBITDA，总EBITDA略低于8亿挪威克朗 [3] 运营挑战 - 所有业务板块业绩均表现疲软 [2] - Leroy公司面临生物性挑战，包括高海水温度和较高的海虱压力 [2] - 鲑鱼现货价格在当季大幅下跌 [2] - 远洋渔业活动利润率承压，特别是鱼粉和鱼油产品 [2] - 南美和北大西洋的鱼粉及鱼油业务业绩下滑 [2]

公司整体业绩 - 2025年第三季度运营息税前利润为1500万挪威克朗，反映出该季度充满挑战 [1] - 公司CEO认为从全年来看，养殖业务发展保持积极，增值加工、销售和分销板块业绩非常强劲 [1] 养殖业务 - 2025年第三季度运营息税前利润为负3.06亿挪威克朗 [2] - 三季度鲑鱼现货价格同比下跌每公斤8挪威克朗 [3] - 每公斤成本高于上一季度，主要由于高海水温度和严重的海虱压力 [3] - 尽管三季度面临挑战，但今年至今的生物表现良好，且已实施措施正显现明显改善 [2][3] 增值加工、销售和分销业务 - 2025年第三季度运营息税前利润达到创纪录的4.1亿挪威克朗 [4] - 过去12个月的滚动运营息税前利润符合2022年公布的12.5亿挪威克朗的年度雄心目标 [4] - 该板块需求旺盛，尤其在亚洲市场增长强劲 [4] 野生捕捞业务 - 2025年第三季度为淡季，运营息税前利润为300万挪威克朗 [5] - 鳕鱼价格持续强劲，创下历史新高，抵消了捕捞量的下降 [5] - 2026年已有较低鳕鱼配额可能进一步减少，但迹象表明配额将从2027年起再次增加 [5] 产量与市场展望 - 2025年挪威业务预计收获量维持在19.5万总吨不变，2026年预期相同 [7] - 包括苏格兰海产养殖场份额后，2026年总产量预计达到21.75万总吨，高于2025年的21.18万总吨 [7] - 预计2026年养殖业务每公斤成本将低于2025年 [6] - 随着2025年创纪录供应增长的稳定，预计2026年鲑鱼市场将更加平衡 [6]

公司运营与员工贡献 - 第三季度创纪录的高收获量和活动水平导致整个价值链的员工日夜工作以执行必要的海虱处理、确保养殖场和加工厂准备就绪并完成全球产品销售与运输 [2] - 管理层对所有在季度内日夜工作的员工表示感谢 认为团队努力使得公司在三文鱼价格较低的背景下仍能交出比上一季度更令人满意的财务业绩 [3] - 员工的努力为公司2026年进一步增加产量和降低未来成本水平奠定了基础 [3] 业绩发布会安排 - 业绩发布会将遵循既定流程 首席执行官首先介绍业务亮点及各板块情况 [4] - 首席财务官将随后进行财务更新说明 [4] - 最后环节将聚焦于2026年产量目标以及新的海上后幼鲑生产单位 [4]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度CAVA收入同比增长20%至2.898亿美元，较2023年第三季度增长66.8% [6][19] - 同店销售额增长1.9%，主要由菜单价格和产品组合驱动，客流量大致持平 [19] - 两年期同店销售额加速350个基点至20%，三年期同店销售额相对稳定在34.1% [19] - 餐厅级利润为7120万美元，占收入的24.6%，同比增长15.1% [20] - 调整后EBITDA为4000万美元，同比增长19.6% [7][22] - 净收入为1470万美元，摊薄后每股收益为0.12美元 [7][23] - 截至季度末，公司无未偿债务，拥有3.877亿美元现金和投资，以及7500万美元未提取的循环信贷额度 [23] - 年初至今第三季度经营活动现金流为1.445亿美元，自由现金流为2330万美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品、饮料和包装成本占收入的30.1%，较去年同期略有上升，主要受关税和限时鸡肉沙瓦玛产品影响 [20] - 人工及相关成本占收入的25.5%，上升约10个基点，反映了团队成员工资约2%的投资 [20] - 占用及相关费用占收入的6.7%，改善10个基点，主要由销售杠杆驱动 [21] - 其他运营费用占收入的13.1%，上升80个基点，主要由于第三方配送比例提高、保险成本及其他因素 [21] - 一般及行政费用（不包括股权激励和高管过渡成本）占收入的9.4%，较去年同期的10.8%改善140个基点 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司专注于扩大地中海餐饮方式、深化与客人的个人关系以及加强运营基础三大战略支柱 [8][11][13] - 自2019年以来，行业交易量下降7%，而CAVA交易量增长中位数20%，市场份额显著增加 [7][56] - 公司定价策略审慎，自2019年以来累计提价低于17%，而行业同行平均提价34%，低于消费者价格指数近10% [7][56] - 新餐厅生产力持续高于100%，2025年新店年均单位销售额趋势超过300万美元 [25] - 公司计划到2032年开设1000家餐厅，2026年预计单位数量增长至少16% [26][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前消费环境充满挑战，尤其是年轻客群在支出上更加谨慎 [8][55] - 行业面临自大衰退以来最激烈的折扣环境，公司选择加倍投入提供卓越的客人体验而非参与深度折扣 [40][105] - 尽管存在宏观压力，公司对业务的长期结构性健康充满信心，由强劲的年均单位销售额和新店表现支撑 [25][26] - 对于2025年全年，公司指引包括开设68-70家净新店，同店销售额增长3%-4%，餐厅级利润率在24.4%至24.8%之间，调整后EBITDA在1.48亿至1.52亿美元之间 [24] 其他重要信息 - 第三季度开设17家净新餐厅，总数达到415家，覆盖28个州和哥伦比亚特区 [7][9] - 推出新的厨房显示系统，预计到年底在至少350家门店部署，目前已超过200家门店启用，旨在提高订单准确性和客人满意度 [14][82] - 所有CAVA餐厅现已配备TurboChef烤箱，以实现更快、更一致的烹饪时间 [14] - 推出“Flavor Your Future”团队成员发展计划，包括新的助理总经理职位，以加强领导力管道 [15][52] - 忠诚度计划“Rewards Reimagined”重启一年后增长约36%，并引入了分层等级制度 [12][56] 问答环节所有提问和回答 问题: 同店销售额波动原因及地域影响 [29] - 新店开业初期的“蜜月期”影响与上一季度相似，无明显地域性差异，主要压力来自宏观环境和去年同期强劲业绩的基数效应 [30][31] 问题: 三文鱼产品测试的详细情况 [34][35] - 三文鱼测试结果令人鼓舞，使用现有TurboChef烤箱，操作简便，吸引了增量消费场合，客群和时段吸引力广泛，若进展顺利计划于2026年春末推广 [36][37] 问题: 运营领导层变动原因及对客人体验的加倍投入 [39] - 领导层变动是前瞻性地为下一阶段发展引入所需能力，加倍投入运营是为了在折扣环境中通过卓越体验驱动长期流量和竞争优势 [40][41] 问题: 2026年流量驱动举措 [44] - 未来驱动因素包括皮塔饼芯片平台创新、三文鱼推出、2026年下半年将餐饮测试扩展至第二个市场，以及通过合作或营销伙伴关系探索营销杠杆 [45][46] 问题: 品牌知名度投资和提速服务机会，以及新COO的重点 [49] - 随着规模扩大，将继续测试更多上层漏斗营销活动，新COO将重点关注人员发展管道和提升服务速度，同时保持客人体验 [51][52] 问题: 年轻客群动态和忠诚度计划洞察 [55] - 年轻客群（25-35岁）访问频率不及去年强劲，反映了更广泛的宏观经济压力，忠诚度计划增长36%，分层制度有助于创造价值并影响行为 [56][58] 问题: 新店“蜜月期”动态的持续性 [62] - 早期受影响门店同比表现改善，开业超过18个月的2024年门店已恢复同店销售额正增长，这不被视为结构性挑战，2025年新店预计在2026年呈现类似模式 [64][65][98] 问题: 特定市场供应增长的影响 [69] - 当前房地产获取竞争不如早期激烈，行业是份额争夺游戏，公司通过差异化地中海美食和卓越运营来取胜，无论周边谁开业都持续增长份额 [70][71] 问题: 非用户在成熟市场对品牌的价值感知 [76] - 内部和第三方品牌健康调查均显示公司价值主张受到高度认可，这反映了菜品相关性、食材质量、便利性和体验的综合价值 [77][78] 问题: 技术投资对流量和频率的影响 [81] - 技术投资如KDS主要改善非堂食渠道的订单准确性和集成效率，从而提升客人满意度和同店销售额，技术用于增强而非取代人工体验 [82][83] 问题: 对“款待”的广义定义及新COO的杠杆，以及对餐厅利润率的影响 [87][88] - 公司致力于提供卓越而一致的服务，而不仅仅是平均水平，这被视为在周期性压力下驱动流量和份额的机会，餐厅利润率将在销售增长时扩张，但公司可能为长期品牌建设进行针对性投资 [90][91][92] 问题: 新店第二年表现及2026年展望 [96][97] - 2024年开店18个月后同店销售额转正，2025年新店预计在2026年表现类似，公司通过让店长体验高流量环境等投资来优化开业体验，以更好地维持需求 [98][99] 问题: 第三季度业绩未达预期的原因及反思 [102] - 业绩压力主要来自宏观环境，而非结构性业务问题或重大失误，在去年同店销售额增长18%的高基数下，当前表现并非不合理 [103][104] 问题: 2026年定价和劳动力规划以缓解“蜜月期”影响 [110] - 2026年价格涨幅将非常温和且低于2025年，新店开业策略将更加平衡和深思熟虑，以尝试平衡“蜜月期”现象，但此现象普遍存在且驱动了强劲的现金回报 [111][112][113] 问题: 餐厅利润率指引变化和开业前费用压力 [116] - 利润率指引变化主要反映第三季度较高的维修保养费用持续至第四季度，开业前费用上升是由于开业餐厅数量增加以及为提升开业体验进行的单店投资 [117][118] 问题: 第四季度同店销售额展望 [120] - 鉴于去年同期21.2%的高基数以及消费逆风，公司采取了审慎的指引设定方式，当前趋势略高于区间中点，但不确定性依然存在 [121] 问题: 产品组合变化和AGM投资对成本的影响 [123] - 添加牛肉等产品未显著改变销售成本组合（蛋白质、农产品、杂货等各占约25%），AGM角色不是额外编制，但薪酬更高，对2026年劳动力成本有轻微影响 [124][125] 问题: 政府停摆对业务的影响 [128] - 在政府停摆初期未观察到影响，但在最近几周政府工作人员停发工资后出现了一些疲软，但尚不严重 [129]

财务数据和关键指标变化 - CAVA第三季度营收同比增长20%至2898亿美元 两年内增长668% [6][19] - 同店销售额增长19% 两年期同店销售额加速350个基点至20% 三年期同店销售额相对稳定在341% [6][19] - 餐厅层面利润率246% 相比去年同期的256%有所下降 餐厅层面利润为712亿美元 同比增长151% [6][20] - 调整后EBITDA为4000万美元 同比增长196% [6][22] - 净收入为1470万美元 相比去年同期的调整后净收入1500万美元略有下降 稀释后每股收益为012美元 去年同期调整后为013美元 [23] - 截至季度末 公司无债务 现金及投资为3877亿美元 拥有7500万美元未提取的循环信贷额度 [23] - 年初至今第三季度经营活动现金流为1445亿美元 自由现金流为233亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品、饮料和包装成本占营收的301% 较去年同期略有上升 主要受关税和限时鸡肉沙瓦玛产品影响 [20] - 人工及相关成本占营收的255% 较去年同期上升约10个基点 反映了约2%的团队成员工资投资 [20] - 租金及相关费用占营收的67% 较去年同期改善10个基点 主要得益于销售杠杆 [21] - 其他运营费用占营收的131% 较去年同期上升80个基点 主要由于第三方配送比例提高、保险成本上升等因素 [21] - 一般及行政费用（不包括股权激励和高管过渡成本）占营收的94% 较去年同期的108%改善140个基点 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在地中海餐饮类别中保持领导地位 通过高质量食品、品牌相关性、精心策划的客户体验和无缝便利性持续扩大市场份额 [7] - 自2019年以来 行业交易量下降7% 但CAVA交易量增长中位数20% 公司定价比行业同行34%的累计涨幅低一半以上 比CPI低近10% [7][57] - 推出"Project Soul"餐厅重新设计计划 新原型已完成 完整设计将于明年在新开业餐厅推出 [9] - 推出新的厨房显示系统 预计年底前在至少350家门店部署 目前已超过200家门店启用 旨在提高订单准确性和客户满意度 [14] - 所有CAVA餐厅现已配备TurboChef烤箱 以实现更快、更一致的烹饪时间 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境对消费者造成真实压力 尤其是年轻客群在消费选择上更加谨慎 [8] - 公司认为这是自大衰退以来最激烈的折扣环境 但公司的价值主张比价格点更为全面 [40] - 尽管面临宏观压力 公司对业务的长期结构性健康充满信心 新店生产率持续超过100% 最新2025年队列的AUV趋势超过300万美元 [25] - 公司长期算法目标为同店销售额低至中个位数增长 2026年预计单位数量增长至少16% [26] - 进入第四季度 趋势出现进一步缓和 公司已将这一趋势纳入2025年剩余时间的展望 [24] 其他重要信息 - 第三季度开设17家净新餐厅 餐厅总数达到415家 覆盖28个州和哥伦比亚特区 同比增长179% [6][9] - 推出新的团队成员发展计划"Flavor Your Future" 旨在吸引、培养和保留未来领导者 [15] - 新的助理总经理计划是当前总经理培训角色的演变 旨在为餐厅提供更经验丰富的领导力 [15] - 奖励计划重新启动一周年 会员数增长约36% 并引入分层状态等级 [12] - 预开业费用为490万美元 较去年同期的280万美元增加210万美元 主要由于在建单位数量增加以及每单位成本上升 [21][118] 问答环节所有提问和回答 问题: 同店销售额波动原因及地域表现 [29] - 蜜月期影响与上一季度非常相似 没有变化 没有需要特别指出的地理因素 更多与宏观环境和对消费者的压力有关 同时也在应对去年同期的强劲同店销售额 [30] 问题: 三文鱼产品测试的详细情况 [34][35] - 三文鱼测试结果令人鼓舞 使用TurboChef烤箱 烹饪程序简单 已观察到其带来增量消费场合 对消费者和不同时段具有广泛吸引力 如果进展持续 计划于2026年春末广泛推出 [36][37] 问题: 运营领导层变动及对客户体验的加倍投入 [39] - 领导层变动是主动应对业务需求 为下一阶段旅程引入所需能力 在激烈折扣环境下 加倍投入运营和卓越客户体验是驱动长期流量和竞争优势的基础 [40][41] 问题: 2026年的流量驱动计划 [44] - 2026年驱动因素包括三文鱼发布、皮塔饼芯片平台创新、将餐饮测试扩展到第二个市场 以及通过合作或营销伙伴关系更有效地利用营销渠道 [45][46] 问题: 品牌知名度提升和服务速度改进机会 [49] - 服务速度存在改进机会 但需平衡新客户体验 随着市场规模扩大 将继续测试更多上层漏斗活动 新首席运营官将重点关注人员发展渠道和服务速度提升 [50][51][52] 问题: 年轻客群动态和忠诚度计划利用 [55] - 25至35岁年轻客群的访问频率不如去年强劲 在忠诚度计划中 会员数增长36% 分层状态能够创造更大价值并影响行为 例如尝试过鸡肉沙瓦玛的会员访问更频繁 [56][58][59] 问题: 新店蜜月期动态的持续性 [62] - 受影响的初始门店同比表现更好 开业超过18个月的2024年餐厅正恢复同店销售额正增长 这不反映结构性挑战 预计2025年队列在2026年将呈现类似模式 [64][65] 问题: 市场竞争和供应增长影响 [69] - 当前供应强度低于早期阶段 房地产更容易获得 行业交易量自2019年以来下降7% 这意味着是份额转移游戏 公司通过差异化地中海美食和卓越运营来竞争 [70][71][72] 问题: 非用户在成熟市场中的价值认知 [76] - 品牌健康调查和第三方研究均显示公司价值主张强劲 公司对价值的看法、美食相关性、食材质量、便利性和体验共同构成了价值主张 [77][78][79] 问题: 技术投资对客流和频率的影响 [81] - 新技术有助于提高非堂食渠道的订单准确性和客户满意度 当客户体验分数提高时 同店销售额会随之增长 技术用于增强而非取代人工体验 [82][83][84][85] 问题: 对运营卓越的期望和餐厅层面利润率影响 [89] - 公司目标是提供卓越而非平均的服务 在消费者面临周期性压力时更为重要 餐厅层面利润率将随同店销售额增长而扩大 但公司会优先考虑对业务的长期投资 [90][91][92][93] 问题: 新店第二年表现及2026年展望 [96][97] - 2024年队列餐厅在开业18个月后转为同店销售额正增长 2025年队列在2026年预计表现类似 公司通过让总经理体验高流量市场来优化开业表现 [98][99] 问题: 第三季度业绩未达预期的原因 [102] - 宏观环境是第三季度业绩压力的主要原因 业务没有结构性失误 在去年18%的高基数对比和宏观环境下 取得接近2%的增长并非不合理 [103][104] 问题: 2026年定价和劳动力规划 [109][110] - 2026年价格涨幅将非常温和 低于2025年 新助理总经理角色不是增量人员 但整体薪酬率更高 对2026年劳动力有适度影响 [111][112][125] 问题: 餐厅利润率指引变化和预开业费用压力 [116] - 餐厅利润率指引变化主要反映第三季度较高的维修维护费用 预开业费用增加是由于在建餐厅数量增多以及公司投资于更好的开业体验 [117][118] 问题: 第四季度同店销售额展望 [120] - 考虑到去年212%的高基数对比和消费者阻力 公司采取了审慎的指引设定方式 当前趋势略高于区间中点 但不确定性依然存在 [121] 问题: 产品组合变化和助理总经理投资影响 [123] - 添加牛肉后产品组合没有重大变化 蛋白质、农产品、杂货和其他各占约25% 助理总经理计划不是增量人员 但薪酬更高 对劳动力有适度影响 [124][125] 问题: 政府停摆对DMV市场的影响 [128] - 在政府工作人员停发工资后的最近几周 出现了一些疲软 但目前并不严重或剧烈 [129]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度CAVA收入同比增长20%至2898亿美元 两年内增长668% [5][19] - 同店销售额增长19% 两年期同店销售额加速350个基点至20% 三年期同店销售额相对稳定为341% [5][19] - 餐厅层面利润率为246% 餐厅层面利润为7120万美元 同比增长151% [5][20] - 调整后EBITDA为4000万美元 同比增长196% [5][23] - 净利润为1470万美元 摊薄后每股收益为012美元 [5][24] - 截至季度末 公司持有3877亿美元现金及投资 无未偿还债务 并可使用7500万美元的未动用循环信贷额度 [24] - 年初至今第三季度经营活动现金流为1445亿美元 自由现金流为233亿美元 [25] - 2025年全年指引包括同店销售额增长3%-4% 餐厅层面利润率244%-248% 调整后EBITDA 148-152亿美元 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 食品、饮料和包装成本占收入的301% 较去年同期略有上升 主要受关税和限时鸡肉沙瓦玛产品影响 [20] - 人工及相关成本占收入的255% 上升约10个基点 反映了团队成员工资约2%的投资 [20] - 占用及相关费用占收入的67% 改善10个基点 主要得益于销售杠杆 [21] - 其他运营费用占收入的131% 上升80个基点 主要由于第三方配送比例提高和保险成本 [21] - 一般及行政费用（不包括股权激励和高管过渡成本）占收入的94% 改善140个基点 [21] - 开业前费用为490万美元 同比增加210万美元 主要因在建单元数量增加及单店成本上升 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 第三季度净新增17家餐厅 总数达415家 覆盖28个州和哥伦比亚特区 同比增长179% [5][9] - 新餐厅生产力保持在100%以上 [20] - 2025年最新开业队列的年平均销售额（AUV）趋势超过300万美元 [26] - 在政府停摆期间 华盛顿特区市场出现一些疲软 但尚未达到严重程度 [73] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司致力于在地中海餐饮类别中保持领导地位 通过高质量食品、品牌相关性、精心策划的客户体验和无缝便利性来扩大市场份额 [5][6] - 自2019年以来 行业交易量下降7% 但公司交易量增长中位数20%以上 同时价格涨幅低于同行平均水平（累计约17% vs 行业34%） [6][41] - 推出项目灵魂（Project Soul）餐厅重新设计计划 新原型已完成 将于明年在新开业餐厅中全面推出 [9] - 推出风味你的未来（Flavor Your Future）计划 旨在吸引、发展和保留未来领导者 包括新的助理总经理计划 [16] - 技术投资包括新的厨房显示系统（KDS） 预计年底前在至少350家门店部署 目前已超过200家门店启用 旨在提高订单准确性和客户满意度 [14][51] - 所有餐厅现已配备TurboChef烤箱 以实现更快、更一致的烹饪时间 [14] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 当前环境对消费者构成真实压力 尤其是年轻客群在支出上做出更审慎的选择 [7][40] - 行业正处于自大衰退以来最激烈的折扣环境 公司的价值主张比单纯的价格点更为全面 [32] - 尽管面临宏观压力 但对业务的长期结构性健康充满信心 这得到强劲AUV和新餐厅表现的支持 [26][27] - 长期算法目标为同店销售额低至中个位数增长 2026年预计单位数量增长至少16% [27] - 2026年的价格涨幅将非常温和 并低于2025年的水平 [65] 其他重要信息 - 本季度推出了新的蛋白质创新产品鸡肉沙瓦玛 表现符合市场测试预期 [10] - 三文鱼市场测试显示出令人鼓舞的结果 早期结果表明具有强劲潜力 若表现持续 计划于2026年春末广泛推出 [10][11] - 上月推出肉桂糖皮塔饼芯片 为粉丝喜爱的产品增添了甜味变化 [11] - 重新构想的奖励计划一周年后 会员数量增长约36% 并引入了分级状态等级（海、沙、太阳结构） [12] - catering服务目前在休斯顿测试 计划于2026年下半年扩展到第二个市场 [34] 问答环节所有提问和回答 问题: 同店销售额波动的具体原因和地域影响 [29] - 新店蜜月期的影响与上一季度非常相似 没有显著变化 没有需要特别指出的地域性问题 波动更多与宏观环境、消费者压力以及去年同期强劲的同店销售额基数有关 [29] 问题: 三文鱼测试的详细表现和运营情况 [30] - 三文鱼测试结果令人鼓舞 推动了增量消费场合 其吸引力在消费者层面和不同时段都具有广泛基础 作为首个海鲜产品 具有独特性和潜力 TurboChef烤箱使烹饪程序非常简单 若进展顺利 计划于2026年春末推出 [30] 问题: 运营领导层变动的原因及对客户体验的加倍投入 [32] - 领导层变动是出于前瞻性考虑 为确保业务下一阶段发展所需的能力 在当前激烈的折扣环境下 加倍投入客户体验是基础 旨在通过独特的差异化地中海美食和卓越体验来驱动长期流量和竞争优势 [32] 问题: 2026年流量驱动举措的细节 [34] - 2026年的举措包括皮塔饼芯片平台的创新、三文鱼的推出、以及将catering测试扩展到第二个市场 在营销方面 将继续测试和学习 可能通过合作或营销伙伴关系来有效传达价值主张 [34][35] 问题: 提高品牌知名度和服务速度的机会 以及新COO的重点工作 [37] - 随着市场规模的扩大 将继续测试更多的上游渠道活动 新COO的重点将是深化和拓宽人员发展渠道 如助理总经理计划 以确保为未来规模做好准备 同时平衡提升服务速度与客户体验 [37][38] 问题: 年轻客群的行为观察和忠诚度计划的作用 [40] - 年轻客群（25-35岁）的访问频率不如去年强劲 这与其他宏观压力有关 忠诚度计划会员增长36% 新的分级状态有助于创造更大价值并影响用户行为 例如 尝试过鸡肉沙瓦玛的会员访问频率更高 [40][42] 问题: 新店蜜月期动态的持续时间及早期门店表现 [43] - 早期受影响的门店在同比基础上表现更好 开业超过18个月的2024年门店已恢复同店销售额正增长 这不被认为是结构性挑战 预计2025年队列在2026年将呈现类似模式 [43][59] 问题: 新开店市场的供应增长影响 [45] - 与早期相比 当前获取房地产相对容易 竞争环境是份额转移游戏 关键在于提供差异化的地中海美食和卓越服务 当执行一致时 无论隔壁开什么店 公司都能持续增长市场份额 [45][46] 问题: 非CAVA用户的价值认知评估 [47] - 品牌健康调查和第三方分析师研究均显示公司价值主张排名靠前 这得益于美食相关性、食材质量、便利性和体验 以及长期低于同行和通胀的定价策略 [47][49] 问题: 技术投资（如KDS）对吞吐量和客户频率的影响 [50] - 技术对于非堂食渠道至关重要 KDS有助于提高订单准确性 进而提升客户体验评分和同店销售额 订单状态通知等功能也能优化客户体验 [51][52] 问题: 对服务体验的更高期望和新COO将采取的具体措施 [54] - 目标是提供卓越而一致的服务体验 尤其是在消费者面临周期性压力时 这被视为驱动额外流量和市场份额增长的机会 新COO将关注人员发展等方面 [54][56] 问题: 新店在第二年及以后的表现展望 [58] - 2024年开业超过18个月的门店已转为同店销售额正增长 预计2025年队列在2026年将呈现类似表现 公司正通过让总经理提前体验高流量环境等方式 努力在蜜月期捕获更多消费者 [59][60] 问题: 第三季度业绩未达预期的归因及反思 [61] - 业绩压力主要来自宏观环境 而非业务结构性问题或重大失误 在去年同期18%的高基数下 结合宏观环境 当前表现并非不合理 两年期和三年期累计增长依然强劲 [61] 问题: 2026年定价和劳动力规划 以缓解蜜月期影响 [65] - 2026年价格涨幅将非常温和且低于2025年 在新店开业策略上会保持平衡和深思熟虑 但蜜月期现象普遍存在 也带来了强劲的现金回报 [65][66] 问题: 餐厅利润率指引调整和开业前费用上升的原因 [67] - 利润率指引调整反映了第三季度的实际经验 特别是维修维护费用高于预期 开业前费用上升是由于在建单元数量增加以及为改善开业体验而进行的单店投资 [67][68] 问题: 第四季度同店销售额展望 [70] - 考虑到去年同期212%的高基数以及消费者面临的阻力 公司采取了审慎的指引设定方式 当前趋势略高于区间中值 但不确定性依然存在 [70] 问题: 引入牛肉后COGS篮子构成变化 以及AGM投资对劳动力的影响 [71] - COGS篮子构成没有重大变化 蛋白质、农产品、杂货和其他各占约25% AGM角色不是增量人力 但因其较高薪酬水平 会对2026年整体劳动力成本产生适度影响 [71][72] 问题: 政府停摆对华盛顿特区市场的影响 [73] - 在政府工作人员停发工资后的最近几周 该市场出现了一些疲软 但尚未达到严重的程度 [73]