公司收购与整合 - 公司宣布收购一家著名护理竞争对手剩余的75%股权，此前已持有25%股权，完成后将拥有100%所有权[1] - 目标公司拥有10多年服务香港长者群体的经验，拥有超过9,000名护理专业人员的人才库[1] - 目标公司年营业额预计超过6,000万港元，净利润约为200万至350万港元[1] - 收购将使公司的注册专业人员总数增至19,000余人，增强满足香港及周边地区专业护理服务需求的能力[1] - 整合后的运营预计将大幅提升运营效率和整体盈利能力[1] 战略发展 - 全面所有权使公司能够在高增长垂直领域快速发展，包括家庭老年护理服务和智能家庭护理解决方案[2] - 公司长期战略重点是提供可扩展、技术支持的护理解决方案[2] - 公司首席执行官表示此次收购是转型的一步，将整合运营和资源，释放协同效应，加速在护理领域的领导地位[1] 资本市场活动 - 公司于2024年10月9日在纳斯达克上市，股票代码"CLIK"，发行价4美元，募资560万美元[3] - 2025年3月宣布收购香港某护理竞争对手25%股份[3] - 2025年4月1日宣布公开发行13,800,000股普通股，发行价每股0.6美元，总募集资金约828万美元[3] - 2025年4月22日宣布收购香港某护理竞争对手剩余的75%股份[3] 财务表现 - 2022年营收416万美元，2023年增至566万美元（+36%）[4] - 净利润从2022年18万美元提升至2023年80万美元（+338%），主要受益于专业解决方案业务的高毛利贡献[4] - 2024年上半年营收320万美元（同比+25%）[4] 行业扩张策略 - 小企业借助资本市场实现快速扩张的核心在于资本+产业双轮驱动[5] - 企业在上市完成后应当构建多元资本通道[5] - 股权融资方式包括定向增发、配股和存托凭证（DR）等[6] - 债务融资方式包括公司债与可转债等[7] - 并购重组策略包括横向并购、纵向并购和跨界并购[7]

4月21日，"南京·西宁AI赋能行政管理大模型应用与创新实践培训班"在南京开班。 此次培训由南京市人力资源和社会保障局指导，南京市职业技术培训指导中心主办，北京外企人力 资源服务江苏有限公司承办，旨在系统化提升参训学员智能办公、数据分析、决策辅助等实战能力，为 行政管理工作注入澎湃AI新动能，进一步深化南京与西宁在职业培训领域协作交流。培训为期5天，学 员们将围绕DeepSeek等主流AI大模型展开系统学习，涵盖大模型的特征价值剖析、文本交互实战技 巧、视频数字人交互应用、AI前沿实践案例解读以及智能增强技术应用等多个核心模块。 "在人工智能深刻改变行政管理模式的当下，南京与西宁携手举办的这场培训，为我们搭建了难得 的学习平台。"参训学员代表王丽说，她将倍加珍惜这次跨区域交流机会，认真研习AI大模型在政务场 景中的应用技巧，力争把所学知识转化为提升工作效能的实际能力，让科技更好地服务于行政管理工 作。 自2016年南京与西宁携手建立对口协作关系以来，南京市人社局给予西宁真情实意的帮扶和支 援，举办多次民办职业培训学校师资技能提升培训班，从创业能力提升项目的扎实推进，到互联网营销 培训的火热开展，不仅培育出大批 ...

报告行业投资评级 - 看好（维持）[7] 报告的核心观点 - 3月进入招聘旺季呈现小幅复苏迹象，1 - 2月农历春节错期致短期承压，后续就业市场景气确定性仍待观察[1] - 宏观层面失业率小幅修复、PMI波动，微观层面新增招聘帖数累计同比增长彰显修复信心，分行业看3月同比增长行业数增加，求职端Q4 BOSS直聘APP MAU增速延续强劲趋势，但各方面具体趋势仍待观察[2][3][4][5] 根据相关目录分别进行总结 宏观层面 - 2025年3月城镇调查失业率5.2%，环比 - 0.2pct；劳动力调查失业率（不含在校生）在16 - 24岁/25 - 29岁/30 - 59岁三个阶段分别为16.5%/7.2%/4.1%，环比分别 - 0.4/-0.1/-0.2pct [2] - 3月制造业/服务业PMI从业人员指标分别为48.2%/46.5%，环比分别 - 0.4/-0.2pct [2] 微观层面 - 截至4月16日Datayes新增招聘帖数累计同比增长20%，2025年3月新增招聘公司数同比增长2%，新增招聘帖数同比增长17%，1 - 2月新增招聘帖数同比增长17% [3] 分行业看招聘端 - 统计的81个细分行业中，3月同比上涨的细分行业75个，同比下降的行业数6个，家政服务、团购/外卖、风电设备、电机、物流仓储同比增速居前 [4][12] 求职端 - 24Q4 BOSS直聘MAU约5270万，24Q1/Q2/Q3/Q4分别yoy + 17%/25%/30%/28%增速强劲，参考百度搜索指数，11月以来数据未明显改善 [5] 盈利预测与估值 |代码|公司|市值（亿元）|收入（亿元）（2023A/2024E/2025E/2026E）|利润（亿元）（2023A/2024E/2025E/2026E）|FY25PE|历史估值分位数（3M/6M/1Y/3Y）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |BZ.O|BOSS直聘|462|60/74/83/94|22.2/27/32/37|15|0%/16%/12%/4%| |6100.HK|同道猎聘|18|23/21/21/22|1.1/1.7/1.9/2.0|10|26%/38%/60%/23%| |300662.SZ|科锐国际|61|97/118/138/162|2.0/2.0/2.6/3.1|24|60%/72%/85%/43%| |600861.SH|北京人力|122|379/438/504/577|5.5/8.5/9.6/10.6|13|92%/74%/72%/44%| |600662.SH|外服控股|125|90/222/255/291|5.9/5.9/ - / - |19|89%/ - /79%/40%|[23]

文章核心观点 4月17日科锐国际股价上涨，介绍其市盈率、市值、机构持仓等情况，还提及公司业务和2024年三季报业绩 [1] 公司情况 - 4月17日收盘31.61元，上涨3.61%，滚动市盈率30.57倍，总市值62.21亿元 [1] - 是国内领先人力资源整体解决方案提供商，提供中高端人才访寻等多种人力资源服务 [1] - 2024年三季报显示，实现营业收入85.16亿元，同比18.77%；净利润1.35亿元，同比 - 10.96%，销售毛利率6.75% [1] - 截至2024年三季报，200家机构持仓，其中基金200家，合计持股数3396.84万股，持股市值7.15亿元 [1] - 在专业服务行业市盈率排名第21位 [1] 行业情况 - 专业服务行业市盈率平均52.75倍，中值32.93倍，平均总市值56.06亿，中值总市值41.34亿 [1][2]

财务表现 - 2024年营业收入223.07亿元，同比增长16.45% [1] - 归属于上市公司股东的净利润10.86亿元，同比增长85.41% [1] 利润分配 - 公司总股本22.83亿股，每股派发现金红利0.24元(含税) [1] - 合计派发现金红利5.48亿元(含税) [1]

文章核心观点 介绍科锐国际4月1日收盘情况、行业市盈率排名、机构持仓、公司业务及2024年三季报业绩等信息，并列出行业内部分公司相关数据 [1][2] 公司情况 - 4月1日收盘33.2元，下跌4.05%，滚动市盈率PE达32.11倍，总市值65.34亿元 [1] - 所处专业服务行业市盈率排名第22位 [1] - 截至2024年三季报，200家机构持仓，其中基金200家，合计持股数3396.84万股，持股市值7.15亿元 [1] - 是国内领先的人力资源整体解决方案提供商，提供中高端人才访寻等多种人力资源服务 [1] - 2024年三季报实现营业收入85.16亿元，同比18.77%；净利润1.35亿元，同比 - 10.96%，销售毛利率6.75% [1] 行业情况 - 专业服务行业市盈率平均52.20倍，行业中值36.76倍，平均市净率4.22，行业中值2.90，平均总市值58.40亿，行业中值41.99亿 [1][2] - 列出行业内南网能源、实朴检测等多家公司的PE(TTM)、PE(静)、市净率、总市值等数据 [2]

摸透就业实情，夯实帮扶基础。采用"大数据+铁脚板"工作模式，对登记失业人员、就业困难人员 等群体展开全面的数据比对与对接工作。充分发挥社区贴近群众的天然优势，通过深入的入户走访、细 致的问卷调查，全面了解就业困难人员的实际需求，切实做到人员底数清、失业状态清、就业意愿清、 服务需求清。在此基础上，建立起详实的《就业困难人员认定台账》，详细记录就业困难类别、培训及 求职意愿等关键信息，为后续的精准帮扶提供有力的数据支撑。 定制专属帮扶，解决就业难题。发挥"人社专员+网格员+信息员"的协同联动作用，针对城镇大龄 人员、"零就业家庭"成员、城镇低保人员、残疾人员、长期失业人员、失地农民等重点就业困难群体， 坚持日常援助与集中援助双管齐下的工作模式，扎实落实"131"就业服务。为他们量身定制"一对一"个 性化援助方案，提供专业的职业指导、精准的岗位推介、适配的技能培训推荐等服务，累计开展个性化 援助达825次，切实帮助就业困难人员解决就业难题。 兰州西固区多举措助力就业困难人员实现就业 中国发展网讯今年以来，兰州市西固区以春风行动系列活动为契机，秉持"不漏一户、不漏一人"的 服务理念，聚焦就业困难群体的痛点和难点，靶 ...

报告公司投资评级 - 投资评级为增持 [2] 报告的核心观点 - 公司收入及业绩超预期，自身核心白领和蓝领市场份额均稳步提升，AI 带动细分产业用工需求景气度回暖，且 AI 产品逐步落地将贡献效率优化和增量收入 [4][10] 根据相关目录分别进行总结 交易数据 - 52 周内股价区间为 43.55 - 88.50 港元，当前股本为 906 百万股，当前市值为 71,677 百万港元 [3] 财务摘要（百万人民币） |指标|2021A|2022A|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----|----|----| |营业收入|4,259.13|4,511.08|5,952.03|7,355.68|8,584.59|9,580.09|10,624.78| |(+/-)%|119.05%|5.92%|31.94%|23.58%|16.71%|11.60%|10.90%| |毛利润|3,704.47|3,756.21|4,892.17|6,115.97|7,211.06|8,047.28|8,924.82| |净利润（GAAP）|-1,071.07|107.25|1,099.22|1,567.03|2,183.24|3,039.93|3,868.75| |经调整净利润|852.57|799.45|2,156.19|2,710.71|3,299.23|3,997.94|4,718.73|[7] 业绩简述 - 24Q4 实现营收 18.24 亿/+15.4%，gaap 口径归母净利润 4.50 亿/+35.7%，经调整净利润 7.22 亿/+14.92%，经调整营业利润 6.59 亿/+27%，non - GAAP OPM36.1%；24 全年营收 73.56 亿/+24%，GAAP 口径归母净利润 15.85 亿/+4.2%，经调整净利润 27.10 亿/+25.72%，经调整营业利润 23.16 亿/+41.43%，经调整 OPM31.5% [11] 蓝领市场情况 - 24Q4 单季度收入增速 15.4%（预期 13.6 - 14.6%），利润 7.2 亿（预期 6.4 亿）；收入增速逐个季度放缓，与宏观景气度与体量增大后均值回归有关；蓝领收入占比达到 38%，24Q4 现金收入增速环比加速增长；费用率控制出色，销售费用率同比 - 4pct、研发费用率 - 3pct，驱动经调营业利润率 + 3pct 以及 27%的营业利润增速；预计 2025Q1 营业收入 19 - 19.2 亿，同比 + 11.5% - 12.7%，增速环比继续放缓 [11] AI 相关情况 - 节后新增岗位发布数同比正增长但趋势放缓，AI 相关新增岗位同增 60%，带动相关产业招聘需求改善；尽管平台 AI 岗位占比预计仅为低单位数，但新产业崛起带动更广泛的用工需求将提振预期；公司发布了 AI 相关落地产品，toC 端有生成式提问 + 面试训练机器人 + 接入 DS + 自研模型南北阁，toB 端有招聘 AI agent + 蓝领自动化招聘 AI 应用；效率上安全审核提升 30%以上效率，近期会有 AI toB 产品销售，双边达成效率提高超 60%，时间节约 40% [11] 人力资源服务行业可比估值表 |标的名称|股票代码|收盘价（元）|市值（亿元）|归母净利润（亿元）（2024E）|归母净利润（亿元）（2025E）|归母净利润（亿元）（2026E）|PE（2024E）|PE（2025E）|PE（2026E）| |----|----|----|----|----|----|----|----|----|----| |科锐国际|300662.SZ|38.60|76|2.03|2.56|3.01|37|30|25| |北京人力|600861.SH|22.05|125|8.13|8.96|9.77|15|14|13| |均值| - | - | - | - | - | - | - |22|19|[12]

文章核心观点 - 人力资源行业龙头公司增长韧性强，春节后招聘需求回暖助力板块估值修复，AI赋能有望使板块进一步价值重估，短期兼具顺周期及AI催化，推荐配置 [1] 行业现状 - 过去两年市场招聘需求承压，今年春节后招聘需求有所回暖 [1] 行业发展趋势 - AI对人力资源有赋能作用，可降本增效并形成增收逻辑，人力资源板块有望进一步价值重估 [1] 投资建议 - 短期来看，人力资源板块兼具顺周期及AI催化，推荐配置 [1]

报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [3][5][13] 报告的核心观点 - 2025年是AI应用端侧落地元年，虽公司AI产品研发费用增加略下调2025年经调整归母净利润，但中长期或提升B/C端用户体验与潜在收入贡献，且国内提振经济政策出台企业招聘意愿改善，看好公司作为人服行业平台型龙头的α属性上的β弹性 [3][13] 业绩概览 - 24Q4公司营业收入18.2亿元，同比+15%，环比-5%，略高于24Q3业绩会同比指引；现金账单收入18.4亿元，同比+3%，环比+2%；毛利率83%，同比+0pct，环比-1pct；销售费用4.3亿元，销售费率23%，同比-4pct，环比-4pct；经调整净利润7.2亿元，经调整净利润率40%，同比+0pct，环比+1pct [1][8] - 业绩会上公司预计25年Non - GAAP营业利润为30亿，同比增长约30%；仍处于用户快速增长阶段但无大规模营销活动，用户增长目标超3500万（24年新增完善用户近4950万人）；股权激励费用将逐季下降 [1][8] 商业化 - 2024Q4平台MAU 5270万，同比+28%，环比-9%；累计12个月付费企业数610万，同比+17%，环比+2%；ARRPU值（累计12个月）为1192元，同比增长5% [2][11] - 24Q4白领跟大企业招聘需求企稳，1万人以上超大型企业四季度收入环比增速最快；25年春节后招聘市场延续2024年底以来筑底稳步回升趋势，2月公司活跃用户数、活跃职位数、新发布职位数等数据创新高，与2024年春节比，今年春节后职业数环比增幅强劲（环比涨173%，2024年为141%） [2][11] AI Agent领域拓展 - C端求职者职位搜索交互增加向AI提问题搜索方式，部署机器人辅助面试训练；招聘者可与agent交流，理解诉求找人才并给出推荐理由，按时间窗口交流；AI辅助安全审核可提升30%以上审核效率 [12] - 面向招聘者的AI产品灰度1年左右，双边达成效应提高达60%，招聘者时间节约40%，灰测对大量开聊领域效果好；未来推出AI账户有代开聊等功能，对ARPPU提升明显 [12] 投资建议 - 略下调2025年经调整归母净利润为33.5亿（下调幅度为-4.9%），维持2026年经调整净利润预测为43.1亿元，新增2027年预测50.7亿元，对应增速为23.6%/28.8%/22.1%，对应收盘价PE估值19.1/14.9/12.2x [3][13] 财务预测与估值 |指标|2024|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入(百万元)|7,356|8,315|9,552|10,891| |(+/-%)|23.6%|13.0%|14.9%|14.0%| |调整后净利润（百万元）|2710|3350|4314|5267| |(+/-%)|25.7%|23.6%|28.8%|22.1%| |每ADS收益（元）|5.98|7.39|9.52|11.62| |EBIT Margin|30.1%|15.8%|30.4%|32.5%| |净资产收益率（ROE）|10.6%|7.9%|14.7%|15.3%| |市盈率（PE） - 调整后|23.7|19.1|14.9|12.2| |EV/EBITDA|--|8.4|4.8|4.5| |市净率（PB）|4.28|3.95|3.37|2.85| [4][17]