科创板指数表现 - 本周上证科创板成长指数上涨6.1%，上证科创板50成份指数上涨5.5%，科创综指上涨4.1%，科创100指数上涨2.8% [1][3] - 近一年累计涨跌幅方面，上证科创板成长指数达139.9%，上证科创板50成份指数为104.3%，上证科创板100指数为105.3%，上证科创板综合指数为107.8% [7] - 今年以来累计涨跌幅中，上证科创板成长指数以65.7%领先，上证科创板100指数为48.2%，上证科创板综合指数为43.7%，上证科创板50成份指数为35.3% [7] 指数估值与分位 - 截至2025年9月11日，上证科创板50成份指数滚动市盈率为183.6倍，处于99.7%历史分位，显示估值相对较高 [3][6] - 上证科创板100指数滚动市盈率为225.2倍，上证科创板综合指数为253.9倍，上证科创板成长指数为213.5倍 [3] - 由于发布未满三年，上证科创板100指数、综合指数和成长指数的分位数未进行分析展示 [6] 指数构成与特征 - 上证科创板100指数由市值中等且流动性较好的100只股票组成，电子、医药生物、计算机、电力设备行业合计占比超80% [5] - 上证科创板综合指数覆盖科创板全部17个一级行业，聚焦人工智能、半导体、新能源、创新药等前沿产业 [5] - 上证科创板成长指数由业绩增长率较高的50只股票组成，电子、电力设备、医药生物、汽车行业合计占比超过95% [5] ETF产品跟踪情况 - 全市场跟踪上证科创板50成份指数的ETF共18只，跟踪上证科创板100指数的ETF共12只，跟踪上证科创板综合指数的ETF共15只，跟踪上证科创板成长指数的ETF共4只 [5] - 科创板50ETF（588080）近一年年化跟踪误差仅0.22%，为同标的ETF中最低 [1] - 低费率ETF联接基金管理费率为0.15%/年，托管费率为0.05%/年 [5] 长期表现与年化收益 - 基日以来年化涨跌幅中，上证科创板成长指数达10.1%，上证科创板综合指数为9.0%，上证科创板100指数为6.2%，上证科创板50成份指数为5.4% [7] - 近3年累计涨跌幅显示，上证科创板50成份指数为29.8%，上证科创板综合指数为24.0%，上证科创板成长指数为13.8%，上证科创板100指数为4.0% [7] - 近5年累计涨跌幅中，上证科创板成长指数为31.2%，上证科创板综合指数为19.0%，上证科创板50成份指数为1.9%，上证科创板100指数为-4.0% [7]

投资评级 - 首次覆盖给予"优于大市"评级 目标估值区间443.25-472.8亿美元（对应2026年15-16倍PS）[3][78] 核心观点 - 全球知识民主化平台通过AI新产品加速成长 广告与数据授权双轮驱动商业化进程[1][10][78] - 2025Q2收入5亿美元（同比+77.69%） GAAP净利润0.89亿美元（同比+984.22%） 毛利率90.81%（同比+1.3pct）[1][28] - 平台日活用户1.1亿（同比+21.05%） 美国/国际分别占比0.5亿/0.6亿 MAU/DAU比值3.7倍显著高于行业均值1.6倍[1][45][50] 财务表现 - 2024年收入13亿美元（同比+61.71%） 广告收入占比91.17%（11.85亿美元） 其他业务收入同比+652.6%（1.15亿美元）[18][27] - 2025E/2026E/2027E收入预测21.35/29.55/37.02亿美元 增速64.17%/38.41%/25.28%[3][69] - 2025E/2026E/2027E归母净利润预测3.62/8/11.25亿美元 对应PS 19.17/13.85/11.05倍[3][78] 用户生态 - 平台拥有超10万活跃子社区 其中500+社区订阅超100万人 累计200亿条评论构成高质量数据集[10] - 国际用户占比53% 但90%内容为英文 支持23种语言AI翻译推动全球化扩张[10][43] - 用户日均搜索超4000万次 搜索功能周用户达7000万 Reddit Answers功能用户从100万增至600万[10][43] 商业化进展 - 2024年ARPU仅12.78美元（美国22.15美元/国际4.41美元） 显著低于同业 广告市场份额仅0.16%（美国TAM 5200亿美元）[56][78] - 动态产品广告（DPA）投入回报达标准广告两倍 归因转化工具推动2025Q2相关收入同比增三倍[2][61] - 新增AI驱动功能Reddit Insights（实时话题分析）和Conversation Summary Add-ons（点击率提升19%）[2][64][65] 成本控制与效率 - 与计算资源托管商修订协议降低成本 2025Q2销售/研发/管理费用率分别降至24.14%/39.35%/13.73%（同比-1.27/-11.43/-10.52pct）[1][33] - 非GAAP净利润2024年达3.59亿美元（同比+494.89%） 剔除股权激励影响后盈利改善显著[27] 增长策略 - 三重流量增长路径：核心产品优化（降低发帖门槛+AI社区推荐）+搜索生态建设（原生搜索转化）+国际本地化（内容翻译+版主招募）[43] - AI数据授权协议（OpenAI/Google）驱动其他收入增长 2024年占比升至8.83%[18][68] - 研发持续投入AI算法与广告定向技术 预计2025-2027年研发费用率维持在31.2%-39.2%[73][74]

战略合作 - 公司与安超云软件有限公司签署战略合作协议 双方将整合各自优势 通过品牌 产品 技术等全方位合作 共同打造双赢 可持续发展的战略合作伙伴关系 [1] - 公司GPU产品与安超云研发的操作系统ArcherOS（安超超融合）和安超桌面云软件ArcherDT兼容互换认证 [1] - 本次战略合作可有效地为信创替代战略规划提供高性能 安全可控的云桌面算力底座 [1] 合作影响 - 协议的签署对公司产品研发和市场拓展具有推进作用 [1] - 合作能够充分发挥双方的技术优势 资源优势 市场优势 推动双方研发具有强劲市场竞争力的产品 实现共同利益 [1]

板块整体表现 - 软件开发板块当日下跌0.49%，跑输上证指数（涨0.22%）和深证成指（涨0.13%）[1] - 板块内部分化显著，10只个股涨幅超3.5%，10只个股跌幅超1.8%[1][2] - 板块主力资金净流出31.11亿元，游资与散户资金分别净流入10.31亿元和20.8亿元[2] 领涨个股表现 - 莱斯信息（688631）以7.01%涨幅领涨，收盘价88.65元，成交4.05亿元[1] - 纬德信息（688171）涨6.57%至56.75元，成交1.50亿元[1] - ST立方（300344）涨6.12%至5.55元，成交量35.29万手[1] - 中电鑫龙（002298）涨5.60%至10.37元，成交额10.24亿元[1] - 深信服（300454）涨4.18%至123.24元，成交15.67亿元[1] 领跌个股表现 - 安博通（688168）下跌8.96%至100.67元，成交3.54亿元[2] - *ST广道（839680）下跌8.89%至10.15元，成交9199.54万元[2] - 经纬恒润（688326）下跌3.50%至114.45元，成交1.62亿元[2] - 信安世纪（688201）下跌3.49%至14.38元，成交2.07亿元[2] - 信息发展（300469）下跌3.37%至69.33元[2] 资金流向特征 - 深信服（300454）获主力净流入1.79亿元（净占比9.29%），但遭散户净流出2.23亿元[3] - 莱斯信息（688631）获主力净流入7105.23万元（净占比14.87%），游资净流出4577.78万元[3] - 金山办公（688111）获主力净流入6696.44万元，游资净流出5539.46万元[3] - 安博通（688168）虽股价大跌，仍获主力净流入5904.52万元（净占比13.49%）[3] - 中电鑫龙（002298）获主力净流入6227.03万元，游资净流入799.17万元[3]

公司动态 - 格陆博科技新成立南充公司 法定代表人为刘兆勇 注册资本5000万元人民币 [1] - 新公司经营范围涵盖汽车零部件研发制造 电子设备制造 软件开发及进出口业务 [1] - 技术研发方向包括电机控制系统 能量回收系统 机电耦合系统等新能源汽车核心技术 [1] 业务布局 - 公司业务覆盖汽车零部件全产业链 从研发制造到零售批发 [1] - 扩展至计算机软硬件制造销售 电子元器件批发等配套产业 [1] - 开展技术进出口和货物进出口业务 体现国际化发展意向 [1]

公司基本信息 - 广州格雷仕皮具有限公司于近日成立[1] - 公司注册资本为10万人民币[1] 经营范围 - 公司经营范围涵盖货物进出口和技术进出口业务[1] - 业务范围包括信息咨询服务、版权代理和数据处理服务[1] - 涉及企业形象策划、市场调查和文艺创作服务[1] - 提供会议展览服务、翻译服务及图文设计制作[1] - 开展平面设计和专业设计服务[1] - 从事软件开发、计算机系统服务和社会经济咨询服务[1] - 提供企业管理服务和网络与信息安全软件开发[1] - 涵盖技术服务、技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让和技术推广[1] - 经营通讯设备销售、化妆品零售和珠宝首饰零售[1] - 开展日用百货销售和日用品销售[1] - 从事皮革制品制造和皮革加工专用设备制造[1] - 经营箱包销售、鞋帽批发和鞋帽零售[1] - 从事服装服饰批发和服装辅料销售[1] - 开展互联网销售业务（除需要许可的商品）[1] - 提供摄影扩印服务和摄像视频制作服务[1] - 组织文化艺术交流活动和礼仪服务[1] - 提供市场营销策划和咨询策划服务[1] - 从事电影摄制服务[1] - 提供广告发布、广告制作和广告设计代理服务[1] - 开展文化娱乐经纪人服务[1] - 从事箱包制造和毛皮制品加工[1] - 提供鞋和皮革修理服务[1] - 从事鞋制造和制鞋原辅材料销售[1]

公司基本信息 - 深圳市丸物饰品有限公司于近日成立 法定代表人辛大可 注册资本100万人民币 [1] - 公司经营范围涵盖互联网销售 网络设备销售 服装辅料销售 针纺织品及原料销售 日用百货销售 工艺美术品及礼仪用品销售（象牙及其制品除外） 电子产品销售等一般经营项目 [1] - 许可经营项目为互联网直播技术服务 需经相关部门批准后方可开展 [1] 业务范围 - 公司涉及商品销售类业务包括服装服饰零售 鞋帽零售 文具用品零售 体育用品及器材零售 珠宝首饰零售 [1] - 技术服务类业务包括网络技术服务 物联网技术服务与研发 软件开发 网络与信息安全软件开发 科技中介服务等 [1] - 公司提供信息系统集成服务 信息系统运行维护服务 信息技术咨询服务 软件外包服务 专业设计服务 [1] 辅助业务活动 - 公司经营会议及展览服务 摄影扩印服务 社会经济咨询服务 企业管理咨询 物业管理 [1] - 仓储服务包括普通货物仓储（不含危险化学品）和低温仓储（不含危险化学品） [1] - 公司开展市场营销策划 组织文化艺术交流活动 体验式拓展活动及策划 个人商务服务 [1] 贸易与进出口 - 公司从事国内贸易代理业务 并开展货物进出口和技术进出口活动 [1]

公司基本信息 - 湖南花丝镶嵌文化传播有限公司于近日成立 法定代表人为杜凤仪 注册资本200万元人民币 [1] 经营范围 - 许可项目包括保险兼业代理业务 需经相关部门批准后方可开展经营活动 [1] - 一般项目涵盖计算机软硬件及辅助设备零售批发 软件开发 人工智能基础软件开发 货物与技术进出口 [1] - 业务涉及电子产品销售 通信设备销售 非融资担保服务 商务代理代办服务 物联网技术研发 [1] - 包含新材料技术推广服务 环保咨询服务 电子元器件批发 日用品批发 五金产品批发零售 [1] - 经营货币专用设备销售 销售代理 贸易经纪 咨询策划服务 信息咨询服务 [1] - 涵盖互联网销售（除许可商品） 市场营销策划 软件外包服务 品牌管理 技术服务与技术开发 [1] - 包括企业管理咨询 文艺创作 个人互联网直播服务 组织文化艺术交流活动 [1] - 涉及艺术品鉴定评估 钟表销售 艺术品代理 文化娱乐经纪人服务 数字内容制作服务 [1] - 包含数字文化创意内容应用服务 数字创意产品展览展示服务 刀剑工艺品销售 [1] - 主营珠宝首饰批发零售 珠宝首饰回收修理服务 日用百货销售 金银制品销售 寄卖服务 [1] - 包括进出口代理 食品进出口 广告设计与代理 法律咨询（非律师事务所业务） [1]

股价表现与资金流向 - 9月12日盘中股价下跌2.03%至37.21元/股 成交额3.38亿元 换手率1.31% 总市值253.87亿元 [1] - 主力资金净流出5154.80万元 特大单净卖出925.97万元(买入652.97万元占比1.93% 卖出1578.94万元占比4.67%) [1] - 大单净卖出4243.78万元(买入8856.22万元占比26.19% 卖出1.31亿元占比38.69%) [1] - 年内股价累计上涨38.69% 近5日下跌1.38% 近20日上涨8.39% 近60日上涨18.20% [1] - 8月28日龙虎榜净买入8270.50万元 买入总额1.68亿元(占比13.24%) 卖出总额8542.56万元(占比6.73%) [1] 公司基本情况 - 公司位于北京市西城区 2014年6月16日成立 2020年7月22日上市 [2] - 主营业务为向政府企业提供新一代网络安全产品和服务 [2] - 收入构成:安全产品61.00% 安全服务19.67% 硬件及其他18.93% 其他(补充)0.40% [2] - 所属申万行业:计算机-软件开发-横向通用软件 [2] - 概念板块包括:VPN概念 AI模型 操作系统 量子技术 云计算等 [2] 股东结构与财务表现 - 截至6月30日股东户数2.59万户 较上期减少4.98% [2] - 人均流通股26,433股 较上期增加5.24% [2] - 2025年上半年营业收入17.42亿元 同比减少2.30% [2] - 归母净利润-7.70亿元 同比增长6.16% [2] 机构持仓变化 - 华夏上证科创板50ETF(588000)为第七大流通股东 持股1519.68万股 较上期减少20.94万股 [3] - 易方达上证科创板50ETF(588080)为第九大流通股东 持股1134.56万股 较上期增加32.05万股 [3]

公司业务与定位 - 野村是一家拥有全球网络的金融服务机构 提供财富管理 投资管理与机构业务（全球市场和投资银行）以及银行业务的服务 [5] - 公司成立于1925年 始终坚守遵纪自律的企业精神 传承并发扬为客户提供创新方案及领先理念的悠久传统 [5][6] - 野村信息技术（上海）有限公司是野村集团下属子公司 同时也是野村全球机构业务信息技术部门和集团基础设施的重要组成部分 [6] 技术部门与职责 - 集团平台服务与工程部（GPSE）专注于后端开发和支持 要求熟练掌握Java Spring CyberArk RDBMS等技术 [3] - 国际市场技术部（GMT）负责交易用户界面开发 要求掌握React/Redux/AG-grid API设计 认证授权和DevOps等技能 [4] - 野村信息技术主要职责是构建卓越的开发团队 与全球信息技术部门和业务利益相关者协作 建立和维护市场领先的系统 [6] 技术开发重点 - 后端开发需能够理解并将复杂的业务需求转化为技术解决方案 并确保按时在预算内完成项目交付 [3][5] - 前端开发聚焦于使用React和现代网络技术设计高性能交易用户界面 包括实时交易工作流 聊天界面 仪表板等复杂数据密集型应用 [4] - 实施全面的测试策略 涵盖单元测试 集成测试 性能测试和用户验收测试 [4] - 与跨职能团队密切合作 确保新功能和应用程序的无缝集成和部署 [5] 全球支持职能 - 野村信息技术为支持野村全球信息技术发展而设立 重点支持全球市场技术（固定收益和股票） 资本风控系统和企业架构 [6] - 公司是野村全球机构业务信息技术部门和集团基础设施的重要组成部分 [6] - 主要目标是更好地为实现集团业务目标而服务 [6]