公司产品创新 - 支付公司Block通过其Square Bitcoin功能为全球400万商户引入比特币支付能力[2] - 新平台允许商户在结账时接受比特币支付并实现即时结算且卖家在2027年前无需支付交易手续费[2] - 商户可选择自动将其每日部分卡销售额转换为比特币以增加业务灵活性和加密货币敞口[3] - 卖家现在可以接受多种配置的支付包括比特币对比特币、比特币对法币、法币对比特币或法币对法币[4] - Square Bitcoin利用比特币闪电网络提供快速交易结算和低费用帮助商户降低典型信用卡处理成本并受益于快速现金流管理[4] 公司战略发展 - 公司创始人Jack Dorsey长期倡导比特币并推动小额交易税收豁免以促进比特币日常使用使其对美国用户更实用[4] - Square品牌正在进行高端市场扩张从最初的小商户赋能者转向成为融合商业、客户关系和金融服务的商业运营平台[5] - 公司持续增加功能包括通过AI驱动自动化使卖家运营日益交钥匙化[5] - Block近期的创新还包括比特币挖矿硬件和软件以及在Cash App中增加功能使用户能定位接受比特币的全球商户包括那些使用Square Bitcoin的商户[5] 产品定位与影响 - 新产品旨在使比特币支付像卡支付一样无缝同时让小企业能够使用此前仅限最大型公司的财务管理工具[3] - 考虑到Block第三季度财报中收入和每股收益未达分析师预期此项创新可能为公司注入强心针[5]

和解协议概述 - Visa和万事达卡宣布与商户就长达近20年的法律纠纷达成更新的和解协议 [1][2] - 该协议仍需获得纽约东区法院的批准 [2] - 若获批准将终结始于2005年的诉讼案商户当时指控两家公司及大型银行通过收取刷卡费违反美国垄断法 [2] 协议核心财务条款 - 协议规定Visa和万事达卡将在五年内将通常设定在2%至25%的交换费降低01个百分点 [3] - 标准消费者卡的费率上限将被设定为125% [4] - 协议将赋予商户更多自由对信用卡用户收取附加费 [4] 商户选择权与灵活性 - 商户将被允许选择是否接受特定类别的美国卡包括商业卡、高端消费者卡（含许多流行的奖励卡）以及标准消费者卡 [4] - 和解协议包括创建一个面向所有规模商户的支付接受和成本管理商户教育计划 [5] - 公司认为该解决方案为各方提供了所寻求的清晰度、灵活性和消费者保护 [5] 行业影响与各方立场 - 公司表示小型商户将从中获益包括更多的受理选择、更低的成本和简化的规则 [6] - 商户支付联盟对费用削减的幅度表示不满称之为微不足道并指出临时削减到期后公司可无限制地提高费用 [7] - 该联盟还表示商户别无选择只能接受奖励卡（占已发行卡片总量的85%）且银行仍可能调整卡片类别实质上迫使商户接受所有卡片 [7]

华尔街情绪与盈利预期 - 华尔街对公司的情绪升温，过去一周2025年和2026年每股收益共识预期分别出现两次和一次向上修正 [1] - 2025年每股收益预计为16.41美元，意味着同比增长12.4%，2026年预计为19.05美元，意味着同比增长16.1% [1] - 公司过去四个季度每股收益均超预期，平均超出幅度为3.1% [2] - 2025年收入预计为326亿美元，同比增长15.7%，2026年收入预计为367亿美元，同比增长12.7% [2] 近期股价表现与同行比较 - 公司股价在过去一个月下跌1.3%，表现优于行业4.3%的跌幅，但逊于标普500指数1.6%的涨幅 [3] - 同行比较中，Visa公司股价下跌2.1%，而美国运通公司股价大幅上涨14.1% [3] - 公司当前交易价格低于分析师平均目标价658.65美元，暗示有19%的潜在上行空间，目标价区间为598美元至768美元 [7] 核心运营指标增长 - 公司总美元交易额持续增长，2023年增长10.2%，2024年增长8.2%，2025年前九个月增长8.3% [9] - 交换交易量2023年增长13.9%，2024年增长11.3%，2025年前九个月增长10.1% [9] - 跨境交易额在相应时期分别增长27.5%、21.1%和17.1%，显示出强劲的全球增长势头 [9][11] 增值服务与业务多元化 - 增值服务收入在2024年同比增长16.8%至108亿美元，受消费者洞察、数字互动和商业智能需求推动 [13] - 2025年前九个月，增值服务收入达94亿美元，同比增长21.4%，增强了收入质量并对抗交易量的周期性波动 [5][14] 增长战略与市场扩张 - 向数字和无现金支付的转变是公司主要增长引擎，公司通过全球网络、产品创新和技术扩张抓住机遇 [11] - 公司正大力投资人工智能、网络安全和欺诈预防领域，以增强价值主张和客户忠诚度 [12] - 公司在新兴市场（特别是东南亚和拉丁美洲）的扩张与其长期增长愿景一致，这些地区存在巨大的金融包容性和数字采用机会 [15] - 公司通过与Circle、Paxos、Binance、MetaMask和OKX等合作，将数字货币整合到其网络中，旨在成为传统金融与数字资产经济之间的桥梁 [16][17] 估值水平比较 - 公司远期市盈率为29.55倍，显著高于行业平均的20.64倍 [18] - 同行比较中，Visa远期市盈率为25.84倍，美国运通为21.42倍，公司的估值溢价反映了其卓越的增长、创新优势和韧性 [18] 运营成本与监管环境 - 公司调整后运营费用持续上升，2023年增长10.5%，2024年增长11%，2025年前九个月增长14.4% [20] - 回扣和激励支出在2024年增长16.1%，2025年迄今增长14.9% [20] - 公司面临持续的监管压力，2025年6月伦敦竞争上诉法庭裁定其多边交换费违反欧洲竞争法，英国支付系统监管机构正在实施两阶段费用上限 [21] - 在美国，司法部指控公司利用其主导地位向商户超额收费，拟议的《信用卡竞争法》可能引入新的路由规定，对利润率构成压力 [22]

收购事件概述 - Paystand收购了专注于使用稳定币进行跨境支付的平台Bitwage [1] - 此次收购旨在整合Bitwage的技术，以提供企业级的稳定币和外汇结算服务 [2] 收购方与被收购方业务规模 - Paystand的支付网络已为超过1,000家企业处理了超过200亿美元的支付量 [2] - Bitwage自2013年成立，声称服务超过90,000名支付接收者和4,500家企业 [1] 技术整合与能力提升 - 整合Bitwage后将提供一个API驱动、经过合规测试的支付引擎，支持USDT、USDC、ETH、BTC以及约200个国家的本地货币 [3] - 该技术将融入Paystand的应收应付账款网络，以促进快速跨境结算 [3] - 合并后的平台将订单到现金和采购到支付的工作流程统一在单一可编程平台中 [5] 收购后的价值主张与市场定位 - 合并后的服务使首席财务官能够在几分钟内跨公司实体和地区调动流动性，得益于全天候的稳定币结算 [4] - 公司定位为连接稳定币支付轨道与100万亿美元B2B经济的网络，提供更快结算、更低成本和可编程国库功能 [6] - Paystand将成为首个提供企业级、合规、可编程资金流动的网络，将实体企业（而不仅仅是银行或交易所）连接到链上经济 [6] 企业治理与合规性 - 合并后的公司引入了企业治理架构，旨在符合美国的GENIUS法案和国际监管要求 [4] 整合与推广计划 - Bitwage服务与Paystand基础设施的整合将立即针对选定的企业客户开始，并计划根据特定地区和货币逐步扩展 [6]

Pelican Bay Capital Management 2025年第三季度业绩 - PBCM集中价值策略第三季度回报率为7.8%，同期罗素1000价值指数回报率为5.3% [1] - 该策略年初至今回报率为11.2%，略低于罗素1000价值指数的11.6% [1] Corpay Inc (CPAY) 公司表现与市场数据 - CPAY股价在2025年11月7日收盘价为每股276.53美元，公司市值为195.27亿美元 [2] - CPAY一个月股价回报率为-2.12%，过去52周股价下跌25.89% [2] - 2025年第三季度，公司营收和现金每股收益均增长14% [4] - 持有CPAY的对冲基金数量从第一季度的40家增至第二季度的42家 [4] Corpay Inc (CPAY) 业务挑战与投资观点 - 股价下跌源于投资者担忧劳动力市场疲软影响其企业支付业务，以及其大型卡车车队燃料卡业务面临美国货运量大幅下降的压力 [3] - Pelican Bay Capital Management认为行业疲软为其提供了投资该领域领先公司的机会 [3]

业绩总结 - 2025年第三季度，总交易量（TPV）同比增长18%[84] - 2025年第三季度，收入同比增长10%[10] - 2025年第三季度，商品交易总额（GMV）同比增长20%[10] - 2025年第三季度，净收入同比增长12%[10] - 2025年第三季度，电子商务需求强劲，智能手机以外的增长达到25%[13] - 2025年第三季度，广告收入同比增长76%[33] - 2025年第三季度，支付收入同比增长10%[87] - 第三季度市场购买数量同比增长36%，达到224.3百万次[93] - 第三季度市场总交易额（GMV）同比增长20%，达到1.7万亿KZT[96] - 第三季度电子商务GMV同比增长25%，达到2.2万亿KZT[99] - 第三季度移动商务GMV同比增长17%，达到2.1万亿KZT[102] - 第三季度Kaspi Travel GMV同比增长13%，旅行服务的提成率提升至5.1%[105] - 第三季度收入同比增长32%，净收入增长16%[108] 用户数据 - 2025年9个月的平均活跃消费者数量在支付领域增长11%至6.4百万[157] - 2025年9个月的平均活跃消费者数量在金融科技（存款）领域增长10%至14.4百万[157] - 2025年第三季度，电子杂货（e-Grocery）GMV同比增长53%，活跃消费者达到130万[17] 未来展望 - 2025年财务指导显示，净收入预计增长18%-20%[150] - 2025年9个月的收入为2,899,526百万KZT，同比增长61%[174] - 2025年9个月的净收入为790,724百万KZT，同比增长7%[174] 新产品和新技术研发 - 2025年第三季度，Kaspi Pay与其他银行及Alipay的交易量自推出以来增长176%[19] - 2025年第三季度，Kaspi Restaurants的交易量自推出以来增长259倍[23] 财务状况 - 2025年9个月的客户贷款总额为6,801,549百万KZT，较2024年末增长18.3%[175] - 2025年9个月的净费用收入为1,160,455百万KZT，同比增长28%[174] - 2025年9个月的利息收入为1,138,270百万KZT，同比增长47%[174] - 2025年9个月的成本和运营费用为1,923,604百万KZT，同比增长113%[174] - 2025年9个月的资本充足率为18.3%[170] - 2025年9个月的逾期率保持在0.7%[161] 负面信息 - 2025年，净损失为1,325百万土耳其里拉，较2024年第三季度的410百万土耳其里拉有所增加[179] - 2025年，EBITDA为174百万土耳其里拉，较2024年第三季度的677百万土耳其里拉下降[179] - 2025年，金融收入为(1,155)百万土耳其里拉，较2024年第三季度的1,099百万土耳其里拉有所减少[179] - 2025年，财务费用为(2,836)百万土耳其里拉，较2024年第三季度的(2,161)百万土耳其里拉增加[179] - 2025年，折旧和摊销费用为(764)百万土耳其里拉，较2024年第三季度的634百万土耳其里拉有所上升[179] 其他新策略 - 2025年，最低准备金要求的增加将影响KZT计价证券的平均有效利率[178] - 2025年，个人KZT计价定期存款的有效利率预计将从15.25%上升至16.5%[178]

核心财务表现 - 2025年第三季度收入同比增长20%，净利润同比增长12% [2] - 2025年前九个月收入同比增长20%，净利润同比增长14% [2] - 剔除智能手机GMV、监管税收变化及基准利率上调影响后，2025年第三季度和前三季度核心收入分别增长23%和22%，核心净利润分别增长21%和20% [2] - 公司预计2025年全年净利润增长10%-12%，剔除外部因素后的核心净利润增长预计为18%-20% [3] 支付平台业务 - 2025年第三季度支付总处理量（TPV）同比增长18%，交易笔数同比增长14% [2] - 2025年前九个月支付总处理量（TPV）同比增长21%，交易笔数同比增长15% [2] - 2025年第三季度支付业务收入同比增长10%，净利润同比增长12% [2] - 2025年前九个月支付业务收入同比增长14%，净利润同比增长17% [2] - 推出新的支付创新"Kaspi Alaqan"（掌纹支付），计划于2025年第四季度上线 [2] - 通过整合哈萨克斯坦6家银行、吉尔吉斯斯坦的O!Bank以及AliPay+与其全球合作伙伴，持续扩大支付业务的可触达市场 [2] 电商平台业务 - 2025年第三季度和前三季度购买量均同比增长36% [2] - 2025年第三季度平台收入增长24%，显著超过GMV 12%的增速，主要由Kaspi配送、广告、分类信息及电子杂货业务推动 [2] - 2025年前九个月平台收入增长27%，GMV增长15% [2] - 剔除智能手机GMV后，2025年第三季度和前三季度电商平台GMV分别增长20%和21%，收入分别增长32%和34% [2] - 剔除智能手机GMV后，2025年第三季度和前三季度电子商务GMV分别增长25%和29% [2] - 2025年第三季度和前三季度广告收入分别同比增长56%和76% [2] - 2025年第三季度和前三季度平台变现率（Take Rate）同比提升80个基点 [2] - 2025年第三季度电子杂货GMV同比增长53% [2] - Kaspi Ai助手已开发18个月，其工具已优化约50万个热门商品的展示，计划于2026年1月向所有商户推广 [2] 金融科技平台业务 - 2025年第三季度和前三季度金融科技平台总融资额（TFV）分别同比增长16%和17% [3] - 2025年第三季度和前三季度金融科技收入分别同比增长24%和21% [3] - 基础信贷质量保持健康，2025年第三季度风险成本为0.6%，2024年同期为0.5% [3] - 2025年第三季度净利润增长加速至15%，前三季度同比增长10% [3] - 剔除2025年3月基准利率上调影响后，2025年第三季度和前三季度净利润分别增长28%和18% [3] 土耳其Hepsiburada业务 - 公司持有Hepsiburada 66.35%的股份 [1] - 2025年第三季度Hepsiburada增长再次加速 [3] - 2025年第三季度日订单购买量同比增长16%，增速较第二季度的7%和第一季度的下降11%显著改善 [3] - 2025年第三季度GMV同比增长15%，加速明显（前三季度整体增长5%）；同期收入分别增长22%和11% [3] - 正进行多项改进措施，包括配送、营销、BNPL支付选项和应用程序用户体验，相关投资导致2025年第三季度和前三季度EBITDA分别下降74%和35% [3] - 宣布进行适度的股本增资，预计筹集约1亿美元 [3] - 继续为收购Rabobank A.Ş.获取必要的监管批准 [3] 战略与资本配置 - 宣布提前进行现金回报，启动1亿美元的美国存托凭证（ADS）回购计划 [3] - 公司预计在2026年平衡通过回购和股息向股东返还资本与投资长期增长之间的关系 [3] - Kaspi Restaurants持续快速扩张，并将Delivery Hero的Glovo餐厅配送服务整合至Kaspi.kz超级应用程序中 [3]

文章核心观点 - 文章认为投资者可以通过投资兼具低估值和良好增长前景的股票来最大化长期回报 [1][2] - 艾伯维、洛克希德·马丁和PayPal三家公司被列为当前提供增长与价值良好组合的标的 [2] 艾伯维 (AbbVie) - 公司股票基于未来盈利预期的远期市盈率仅为17倍，估值具有吸引力 [3] - 前九个月公司总收入增长8%至445亿美元，其中免疫学药物收入约220亿美元，增长超过12% [4] - 公司业务多元化，涵盖神经科学、肿瘤学、美学、眼科护理等领域 [4] - 公司股息收益率为3.3%，今年股价已上涨19% [6] 洛克希德·马丁 (Lockheed Martin) - 公司股票远期市盈率为17倍，估值具有吸引力 [7] - 作为国防和航空航天领域企业，公司有望受益于政府支出的增加 [7] - 前九个月公司销售额为547亿美元，同比增长4% [11] - 公司股息收益率为2.8%，超过标普500指数1.1%的平均水平 [11] PayPal - 公司股票远期市盈率仅为12倍，是三家推荐公司中最便宜的 [12] - 公司的市盈增长比率低于1，表明其五年期估值更具吸引力 [12] - 前九个月公司净收入增长近5%至245亿美元，净利润增长25%至38亿美元 [15] - 公司近期开始支付股息，收益率为0.8% [16] - 公司成为OpenAI的ChatGPT中首个可用的支付选项，这可能带来新的增长机会 [13][14]

稳定币当前市场渗透率 - 稳定币在全球每日资金转账量中的占比低于1% [4] - 支付服务商EBANX的客户100%使用法币支付 主流用户尚未使用稳定币 [1][10] 稳定币增长潜力与预测 - 咨询公司麦肯锡指出 按当前增长率 稳定币可能在不到十年内超越传统支付方式 [4] - 花旗集团基线预测 稳定币总市值将从3150亿美元增长至2030年的1.6万亿美元 [10] 稳定币的技术应用与优势 - 智能合约可通过减少反洗钱和制裁检查中的人工干预来帮助节省成本 [5][11] - 算法可将资金导向高度特定的用途 例如XSGD被编程可实现跨境交易即时完成 [5][11] - 自2019年以来 已有90亿XSGD在区块链上交易 表明客户已自行发现其用途 [7] 稳定币的监管环境 - 新加坡金融管理局已表示XSGD和XUSD基本符合其即将实施的稳定币法规 [6] - 在美国 监管需在加密货币交易所急于通过提供慷慨奖励获取新客户与小型银行担心存款流失之间找到平衡 [8] - 新加坡发行商希望其货币当局的许可证足以进入其他受监管市场 但担忧不同司法管辖区要求分割储备资产会导致资金池碎片化并削弱客户保护 [9] 稳定币的区域市场动态 - 在拉丁美洲 美元稳定币正为逃离货币波动和通胀的储蓄者带来稳定性 [10] - 中国蚂蚁集团在香港寻求“Antcoin”商标 而中国内地禁止在岸加密货币交易 并权衡美元稳定币对货币主权的风险 [8] - 支付公司正从跨境交易开始 帮助客户发现使用稳定币有利的场景 但这一过程不会仓促发生 [11]

主要股指表现 - 道琼斯工业平均指数上涨0.2%，标准普尔500指数微涨0.1%，而以科技股为主的纳斯达克指数下跌0.2% [3] - 三大指数本周均录得下跌，纳斯达克指数创下自四月初以来最差单周表现 [3] - 科技股因对人工智能领域高估值的担忧持续承压 [2] 个股表现：涨幅显著 - Expedia Group (EXPE) 股价飙升超过17%，成为标普500指数中当日表现最佳的成分股，因公司第三季度盈利超预期，并将年度营收增长指引从3%-5%上调至6%-7% [1][7][9] - Akamai Technologies (AKAM) 股价大涨近15%，因网络安全和云计算公司第三季度盈利超预期并上调展望，其Guardicore安全平台和云基础设施服务需求强劲 [9] - Solventum (SOLV) 股价上涨8%，这家从3M分拆出来的医疗保健公司季度销售额和调整后利润超预期，资产组合优化和业务剥离（包括9月完成的纯化和过滤业务出售）带来积极影响 [10] 个股表现：跌幅显著 - Take-Two Interactive Software (TTWO) 股价暴跌8%，成为标普500指数中当日表现最差的成分股，因公司再次推迟发布备受期待的游戏《Grand Theft Auto VI》，此次延期掩盖了其超预期的盈利和改善的全年展望 [4][8] - Block (XYZ) 股价大跌近8%，因支付提供商第三季度销售额和调整后利润预测未达预期，尽管Cash App平台的增长支撑了毛利润的同比增长并超过支付部门Square的增速，但业绩反映出支出上升，包括一般及行政费用增加 [5] - Tesla (TSLA) 股价下跌近4%，此前一天股东投票批准了首席执行官埃隆·马斯克的一项巨额薪酬方案，如果公司及其股价达到既定业绩目标，该方案价值可能达1万亿美元，该计划以超过75%的赞成票通过，是有记录以来最大的CEO薪酬计划 [6]