板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日下跌0.06% [1] - 上证指数上涨0.37%至3876.34点 深证成指上涨1.16%至13215.46点 [1] - 板块主力资金净流出4.55亿元 游资资金净流出2.09亿元 散户资金净流入6.64亿元 [2] 个股涨跌表现 - ST华西领跌板块 跌幅达4.92% 收盘价3.09元 成交量98.94万手 [2] - 雷特科技涨幅居首达3.07% 收盘价43.30元 成交额5754.97万元 [1] - 科华数据涨幅2.41% 成交额34.72亿元 为板块最高成交额个股 [1] - 动力源跌幅4.11% ST易事特跌幅3.29% 科士达跌幅2.54% [2] 资金流向特征 - 科华数据获主力资金净流入1.64亿元 净占比4.73% [3] - 科泰电源获主力净流入8236.45万元 净占比6.3% 同时获游资净流入4103.24万元 [3] - 海博思创获主力净流入5417.58万元 净占比5.84% 但遭游资净流出5000.79万元 [3] - 盛弘股份虽获主力净流入2669.87万元 但遭游资净流出6808.52万元 [3] - 中恒电气遭主力净流出674.3万元 遭游资净流出6237.49万元 [3]

北京特种电源扩产项目进展 - 北京特种电源扩产项目主体工程已经完成 目前处于内部装修阶段 预计年底投入使用 [2] 深圳通信及数据中心电源项目进展 - 深圳雷能通信及数据中心电源研发制造基地项目已经建设完成 预计本年第四季度投入使用 [2] 项目投产时间规划 - 北京特种电源扩产项目预计年底投入使用 [2] - 深圳通信及数据中心电源项目预计第四季度投入使用 [2]

产能扩张进展 - 北京特种电源扩产项目主体工程已完成 目前处于内部装修阶段 预计2023年底投入使用 [1] - 深圳通信及数据中心电源研发制造基地项目已建设完成 预计2023年第四季度投入使用 [1] 项目建设进度 - 北京项目处于内部装修阶段 [1] - 深圳项目已完成建设 [1]

产能扩张进展 - 北京特种电源扩产项目主体工程已完成 目前处于内部装修阶段 预计年底投入使用 [1] - 深圳雷能通信及数据中心电源研发制造基地项目建设完成 预计第四季度投入使用 [1] 项目时间规划 - 北京特种电源扩产项目预计年底投入使用 [1] - 深圳通信及数据中心电源基地预计第四季度投入使用 [1]

海外市场拓展 - 公司高度重视海外市场拓展 [1] - 日韩市场是重点布局区域之一 [1] 业务市场表现 - 办公自动化设备电源在日韩市场有较好市场与客户需求 [1] - 储能充电产品在日韩市场有较好市场与客户需求 [1] - 新能源汽车部件在日韩市场有较好市场与客户需求 [1] 业务发展动态 - 相关业务正在持续拓展中 [1]

行业地位与市场格局 - 充电模块行业经历长期洗牌后 2024年公司国内市占率位列前四 处于第一梯队 [1] - 数据中心HVDC电源模块业务成为公司新成长曲线 [1] 业务拓展与下游应用 - 智能电网领域产品包括电力电源 通信电源 消防电源 配网电源及交流不间断电源 [1] - 航空航天领域拓展特种电源业务 实现电源国产化 [1] 产能扩张与资本运作 - 2025年8月发行可转债预案 拟募集不超过5.2亿元投资数据中心用供配电系统及模块研发生产 [1] - 2025年上半年在建工程金额明显提速 [1] 财务表现与估值 - 2026年及2027年归母净利润预计实现快速增长 [1] - 特种电源需求增速保持较高水平 [1] - 基于2026年43倍市盈率估值 对应目标股价43.7元 [1]

板块整体表现 - 其他电源设备板块较上一交易日下跌0.35% [1] - 上证指数上涨0.04%报收3861.87点 深证成指上涨0.45%报收13063.97点 [1] - 板块主力资金净流出9.65亿元 游资资金净流入5.01亿元 散户资金净流入4.64亿元 [2] 个股涨跌表现 - 科士达涨幅7.22%领涨 收盘价39.37元 成交额16.27亿元 [1] - 海道肥炭涨幅5.20% 收盘价208.60元 成交额8.94亿元 [1] - 麦格米特跌幅3.97%领跌 收盘价83.41元 成交额36.36亿元 [2] - ST华西跌幅3.27% 收盘价3.25元 成交额2.41亿元 [2] 资金流向特征 - 科士达获主力净流入8193.13万元 占比5.04% [3] - 科学数据获主力净流入4121.71万元 占比1.29% [3] - 西子洁能获主力净流入3906.39万元 占比5.62% [3] - 绿能慧充主力净流入3151.60万元 占比达14.48% [3] - 新雷能主力净流入2946.38万元 占比8.65% [3] - 科士达游资净流入3622.52万元 散户净流出1.18亿元 [3]

海外市场拓展策略 - 公司高度重视海外市场拓展 将日韩市场作为重点布局区域之一 [2] - 办公自动化设备电源 储能充电产品 新能源汽车部件等业务在日韩市场均有较好市场与客户需求 [2] - 相关业务正在韩国市场持续拓展中 [2] 产品市场表现 - 办公自动化设备电源在日韩市场获得客户认可 [2] - 储能充电产品在日韩市场存在持续需求 [2] - 新能源汽车部件业务在日韩市场保持良好发展态势 [2]

调研基本情况 - 调研对象为科士达，所属行业是电源设备，接待时间为2025年9月15日，上市公司接待人员有副总经理、董事会秘书范涛，证券事务代表张莉芝，证券事务专员金玉琳 [16] 详细调研机构 - 接待对象包括开源证券（证券公司）、民沣资本（其它）、华安证券（证券公司）、大启资本（其它）、孚雅投资（投资公司）、卡比尔基金（其它）、国科龙晖（其它）、东弘资本（其它）、卓银投资（其它） [17] 主要内容资料 - 公司运用“品牌直销 +ODM”双轨运营模式开拓海外新能源市场，在欧洲、亚太及非洲等区域成果良好。2024年欧洲客户户用储能库存积压影响业绩，2025年欧洲市场储能需求回暖，公司储能业务恢复，有望提升海外业务营收占比 [22] - 随着数据中心朝高功率密度发展，液冷技术成应对散热挑战重要手段。公司看好此技术路线，除风冷温控设备外，拓展了液冷CDU及系统、氟泵自然冷等多元解决方案，近期推出LiquiX AI智算液冷CDU [24] - 越南工厂是重要海外产能布局，定位承接海外订单，面向欧洲、北美等市场。一期今年投产，先设数据中心产品线，会按需安排新能源产线并考虑二期投资 [25]

业务布局与产品 - HVDC产品系列包括高压直流供电模块、监控底层系统及整机系统，涵盖240V/336V/800V电压等级，整机系统最大功率1MW，充电模块包括20kW/30kW/40kW/60kW功率等级，含风冷和液冷类型 [3] - 数据中心电源业务持续开发行业核心大客户，未来将逐步规模放量 [2] - 海外市场针对性研发符合CE Class B标准的40kW充电模块，重点开拓欧洲、美洲及东南亚市场 [4] 财务表现 - 2025年上半年营业收入58,587.48万元，同比增长27.53% [6] - 美国市场收入占整体营收比例较低，贸易政策影响有限 [5] 技术竞争力 - 采用"谐振电压控制型功率变换器"技术，实现更高功率密度、更小体积及更轻重量 [4] - 通过标准化设计和模块化生产提升通用器件使用率，降低原材料采购成本 [4] 市值管理与投资者关系 - 通过信息披露、现金分红及多渠道交流（业绩说明会/投资者热线/互动易平台）加强市值管理 [3] - 台达公司是否为客户及份额占比未明确回应 [3]