天眼查App显示，近日，宿迁耀润玻璃有限公司成立，法定代表人为徐守威，注册资本50万人民币，经 营范围为许可项目：建设工程施工；建设工程设计（依法须经批准的项目，经相关部门批准后方可开展 经营活动，具体经营项目以审批结果为准）一般项目：玻璃制造；技术玻璃制品制造；日用玻璃制品制 造；光学玻璃制造；功能玻璃和新型光学材料销售；日用玻璃制品销售；光学玻璃销售；技术玻璃制品 销售；建筑材料销售；非金属矿及制品销售；门窗销售；建筑装饰材料销售；建筑防水卷材产品销售； 建筑物清洁服务；金属门窗工程施工；园林绿化工程施工；城市公园管理；对外承包工程；市政设施管 理；工程管理服务；物业管理；城市绿化管理；城乡市容管理；植物园管理服务；森林公园管理；园区 管理服务；劳务服务（不含劳务派遣）（除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活 动）。 ...

行业与公司 * 纪要涉及的行业为玻璃制造业，特别是浮法玻璃、汽车加工玻璃和光伏玻璃（包括压延光伏玻璃和薄膜电池用PCO玻璃）[2][3] * 纪要核心公司为耀皮玻璃，并提及竞争对手福耀玻璃（汽车玻璃龙头）、合作伙伴晶晶以及客户First Solar、协鑫、宁德时代等[2][3][5][6] 核心观点与论据 **1 行业整体态势** * 传统建筑玻璃市场（占整个玻璃市场85%以上）目前处于下行状态，浮法玻璃运行情况不乐观[3] * 新能源汽车带动汽车加工玻璃板块需求强劲，预计从2024年下半年开始到2025年市场需求强劲[2][3] * 福耀玻璃是汽车玻璃行业龙头，占有70%的市场份额，耀皮玻璃市场份额不到20%[3] **2 光伏玻璃市场细分** * 光伏玻璃分为传统压延光伏玻璃和用于薄膜电池的PCO光伏玻璃[2][3] * 压延光伏玻璃今年以来承受价格压力，但在工信部协调下价格有所回稳[2][3] * PCO玻璃主要用于以碲化镉为基础的薄膜电池和建筑光伏一体化项目，由First Solar主导，在美观度和均匀性上表现优异[2][3][5] **3 公司业务进展与产能** * 耀皮玻璃的发电玻璃业务增长迅速，从2024年到2025年业务增幅达100%[4][8] * 公司于2023年收购旭硝子大连产线（现名大连耀皮）后迅速进入盈利状态，提供高品质浮法和镀膜产品[2][5][9] * 大连耀皮当前产能基本处于满负荷状态，PTO产品约占总产能的20%，还生产汽车级以上高级浮法线产品[4][13] * 公司掌握板硝子皮尔金顿和旭硝子的TCO工艺，具备供应TCO产品能力，三条生产线都具备PCO功能[4][17] **4 新兴技术发展现状** * 碲化镉技术较成熟且应用广泛，公司主要出货量集中在该领域，但市场基数较小[2][5][11] * 钙钛矿技术发展迅速，理论发电效率高（如协鑫宣称28%，宁德时代27%），但面临长期稳定性不足的问题，目前多采用叠加晶硅方法提高效率[2][6] * 钙钛矿尚未大规模量产，但多家公司（如浙江仙娜、江苏协鑫、京东方）积极研发并从耀皮玻璃采购原材料，协鑫或有大规模量产计划[2][6] **5 公司未来战略方向** * 公司将继续专注于高品质浮法和镀膜产品，并积极参与碲化镉与钙钛矿领域发展[2][7] * 公司将加强与客户合作，定制开发适配特定需求的TCO底板，以提高发电效率[7] * 公司计划进一步扩大终端应用，如建筑加工中的高端发电解决方案，未来将继续推动终端业务增长[2][7] 其他重要内容 **1 技术工艺与成本** * TCO玻璃在碲化镉和钙钛矿电池中的成本占比约为30%至40%，是重要组件[12] * 碲化镉和钙钛矿电池对TCO玻璃的需求不同，不能通过简单调整产线参数来满足[10] * 公司采用在线工艺进行PCO玻璃生产，并认为未来在线工艺仍将占据主导地位[15] * FTO、ITO等TCO产品主要是配方差异，与加工工艺关系不大[15] **2 产能布局与灵活性** * 公司除大连外，在天津和常熟还拥有生产线，天津和常熟各有一条600吨级别的生产线，可迅速装备镀膜设备以实现量产，应对下游需求增长[16][18] * 建一条新的TCO玻璃产线需要约两年时间，因此市场需求短期内不会出现爆发式增长[11] **3 政策与市场要求** * 部分城市要求新建建筑必须使用发电玻璃，常规情况下要求25%或10%的建筑使用[8]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 未提及 玻璃市场情况 价格与价差 - 沙河安全5mm大板价格从1113元降至1070元，周度降43元，日度降25元；沙河长城5mm大板从1113元降至1053元，周度降60元，日度降43元；沙河5mm大板低价从1087元降至1044元，周度降43元，日度降35元；武汉长利5mm大板维持1130元；湖北大板低价从1050元降至1030元，周度和日度均降20元；华南低价5mm大板维持1320元；山东5mm大板维持1100元[2] - FG05合约从1205元降至1165元，周度降40元，日度升5元；FG01合约从1069元降至1029元，周度降40元，日度降3元；FG1 - 5价差维持 - 136元，日度降8元；01河北基差从18元降至15元，周度降3元，日度降32元；01湖北基差从 - 19元升至1元，周度升20元，日度降17元[2] 利润情况 - 华北燃煤利润从150元降至102元，周度降48元，日度降35元；华北燃煤成本维持942元，周度升5元；华南天然气利润维持 - 188.1元；华北天然气利润从 - 257.7元降至 - 302.8元，周度降45.1元，日度降35元[2] - 05FG盘面天然气利润从 - 173.3元降至 - 214.1元，周度降40.8元，日度升4.4元；01FG盘面天然气利润从 - 293.7元降至 - 334.8元，周度降41.1元，日度降4元[2] 产销情况 - 沙河工厂产销转好，贸易商低价1045左右，出货一般，期现出货尚可；湖北省内工厂1030左右，成交近期转弱；湖北中游期现01 - 60到70，成交较好[2] - 玻璃产销方面，沙河112，湖北73，华东108，华南108[2] 纯碱市场情况 价格与价差 - 沙河重碱从1170元升至1180元，周度升10元；华中重碱从1180元升至1200元，周度升20元；华南重碱维持1350元；青海重碱从890元升至900元，周度升10元；华北轻碱和华中轻碱均维持1090元[2] - SA05合约从1300元升至1304元，周度升4元，日度升3元；SA01合约从1226元升至1231元，周度升5元，日度升5元；SA09合约从1364元升至1374元，周度升10元，日度升5元；SA01沙河基差从 - 56元降至 - 51元，周度升5元，日度降5元；SA月差01 - 5从 - 74元升至 - 73元，周度升1元，日度升2元[2] 利润与成本 - 华北氨碱利润从 - 293.3元升至 - 288.4元，周度升4.9元；华北氨碱成本从1433.3元升至1438.4元，周度升5.1元；华北联碱利润维持 - 387.5元，周度降41.7元[2] 现货与产业情况 - 重碱河北交割库现货报价1150左右，送到沙河1180左右[2] - 纯碱产业上游库存去化[2]

摩根大通增持福莱特玻璃 - 摩根大通于11月7日增持福莱特玻璃160.2万股 [1] - 增持每股作价13.0217港元，总金额约为2086.08万港元 [1] - 增持后最新持股数目约为6282.14万股，最新持股比例为14.22% [1]

公司股权变动 - 上海宁泉资产管理有限公司于11月7日减持福莱特玻璃161.1万股[1] - 减持每股作价为13.11港元，总金额约为2112.02万港元[1] - 减持后最新持股数目为2560.8万股，最新持股比例为5.8%[1]

公司股权变动 - 摩根大通于11月7日增持福莱特玻璃160.2万股，每股作价13.0217港元，总金额约为2086.08万港元 [1] - 增持后，摩根大通最新持股数目增至约6282.14万股，最新持股比例达到14.22% [1]

公司产品定位 - 公司电子玻璃主要产品集中在盖板玻璃领域 [1] - 公司电子玻璃主要产品集中在高端超薄电子玻璃领域 [1]

股东结构 - 截至2025年11月10日公司股东总数为126320户 [1] - 其中A股股东总数为93563户 [1] - B股股东总数为32757户 [1]

报告行业投资评级 - 玻璃投资观点偏多，交易策略建议单边逢低短多为主 [3] - 纯碱投资观点中性，交易策略单边无，套利无 [4] 报告的核心观点 - 玻璃需求保有韧性但淡季将至，供给持稳，价格震荡，资金博弈激烈但上下空间有限；纯碱供给高位，需求尚可，价格承压；策略推荐逢低短多玻璃 [42] 根据相关目录分别进行总结 主要观点及策略概述 - 玻璃供给产量持稳，本周日产量15.91万吨，开工率75%，产能利用率79.56%，下周预估日产量维持稳定；需求有支撑，下游需求有韧性；库存震荡，企业库存6324.7万重箱，环比+0.18%，同比+33.61%，折库存天数27.5天，较上期+0.4天；基差和01 - 05价差震荡；估值偏低；宏观及政策影响暂时退潮 [3] - 纯碱供给供应高位小幅减量，本周产量73.93万吨，环比下降1.01%，下周产量或小幅增加；需求短期直接需求企稳，光伏日熔量持稳；库存震荡，厂家总库存170.73万吨，较上周四下降0.40%；基差和01 - 05价差震荡；估值偏低；宏观及政策影响暂时退潮 [4] 期货及现货行情回顾 - 玻璃本周价格震荡，主力合约收于1032（-59），沙河现货价格1032（-20） [6] - 纯碱本周价格震荡，主力合约收于1226（+16），沙河现货价格1194（+27） [11] - 纯碱01 - 05价差震荡走强，基差震荡；玻璃01 - 05价差震荡，基差震荡 [21] 供需基本面数据 - 玻璃供给产量持稳，生产利润震荡，以天然气为燃料周均利润 - 187.70元/吨，环比减少15.00元/吨；以煤制气为燃料周均利润51.26元/吨，环比减少26.84元/吨；以石油焦为燃料周均利润32.52元/吨，环比增加34.29元/吨 [24] - 玻璃需求有支撑，但下游深加工订单一般，全国深加工样本企业订单天数均值10.4天，环比 - 5.5%，同比 - 21.2%；地产中后端竣工数据不佳，1 - 10月地产开发企业施工面积同比下降9.4%，新开工下降19.8%，竣工下降16.9%；库存震荡 [27][28] - 纯碱供给产量偏高，供应高位小幅减量，碱厂利润震荡，氨碱法理论利润 - 23.50元/吨，环比增加20元/吨；联碱法理论利润（双吨） - 182元/吨，环比下跌8元/吨 [32] - 纯碱需求有支撑，整体中性，短期直接需求企稳，光伏日熔量企稳；库存震荡 [38]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 本周纯碱市场延续偏强走势但未突破前高，动力煤价格形成成本支撑，短期供需矛盾不突出，预计下周震荡偏弱；玻璃跌势加速后下周或进入震荡，中期仍弱。纯碱单边预计下周价格震荡下跌，中长期价格区间下移，套利观望，期权中期关注虚值卖看涨策略；玻璃单边下周市场或将进入震荡，中期仍弱，套利多玻璃空纯碱，期权中期关注虚值卖看涨策略 [16][25] 根据相关目录分别进行总结 核心逻辑分析 纯碱供应 - 本周纯碱产量73.9万吨，环比降0.8万吨（-1%），轻重均减，日产10.5 - 10.6万吨，中盐昆山等装置降负减量，江苏德邦等提负增量，关注重庆和友冷修及远兴二期出产品进度 [8] - 本周原盐稳定、动力煤大幅上涨，2025年11月13日，联碱法纯碱理论利润（双吨）为 - 182元/吨，环比跌8元/吨，氨碱法理论利润 - 23.50元/吨，环比增20元/吨 [8] 纯碱需求 - 本周纯碱表观需求74.6万吨，环比增1.6%，重碱表需40.3万吨（环 + 0.45%），轻碱34.3万吨（环 + 2.9%） [11] - 浮法日产量15.9万吨稳定，光伏玻璃8.9万吨，广西一条1250T/D点火 [11] - 期价上涨，中游出货环比下降，多数厂家价格持稳，轻质纯碱销量好，各地涨价20 - 80元/吨 [11] - 本周纯碱期现周度出货3.5万吨左右，出货环比下降，沙河送到1190元/吨（环比 + 30）左右，基差走弱，中游库存大，上游订单压力不大，库存结构性累库，整体库存压力不大，价格随煤价上涨有支撑 [11] 纯碱库存 - 仓单5804张，高邑库及万庄库及海化仓单分别为1837、0、3424张 [13] - 下游浮法玻璃企业纯碱库存，33%的样本厂区20.11天，环比降1.37天，厂区 + 待发31.44天，环比降1.20天 [13] - 上游纯碱厂库去库（170.7万吨），环比上期去库0.7万吨，重碱累库（环 + 0.7万吨），轻碱去库（环 - 1.4万吨），西北地区厂库累库0.4万吨至70.5万吨，西南地区厂库累库0.3至60.8万吨，华北地区累库0.2至22.1万吨 [15] - 中游库存小幅去库，社会库存环比下降3.7%至64.1万吨 [15] 玻璃供给 - 浮法日产量15.9万吨，供应稳定，目前运行产线222条 [19] - 20251107 - 1113，以天然气为燃料的浮法玻璃周均利润 - 187.70元/吨，环比减15.00元/吨；以煤制气为燃料的浮法玻璃周均利润51.26元/吨，环比减26.84元/吨；以石油焦为燃料的浮法玻璃周均利润32.52元/吨，环比增34.29元/吨 [19] - 供应端收缩由环保政策驱动，难以扭转供需格局，若价格持续下跌，节前有冷修计划产线或增加 [19] 玻璃需求 - 本周湖北让价40元/吨，沙河下调价格，调价后产销边际回升 [22] - 地产周期性下行，现货端基本面改善幅度有限，需求旺季表现乏力，中游库存大是主要担忧 [22] - 至20251031，全国深加工样本企业订单天数均值10.8天，环比 + 4.0%，同比 - 16.1%，本期深加工订单分化，北部持有订单均值环比略有提升，南部订单多数持平甚至部分环比下滑，整体竞价激烈 [22] - 20251101 - 1106，中国LOW - E玻璃样本企业开工率为74.5%，环比 + 0.5% [22] 玻璃市场表现 - 本周玻璃跌势加速，持仓量一度增至200万手以上，厂家调降价格应对产销走弱 [25] - 厂库环比增加0.18%至6324.7万重箱，厂库和期货价格走势背离，玻璃价格下方空间可能有限 [25] - 煤制气和石油焦为燃料玻璃厂仍有利润，天然气亏损增加 [25] - 下周市场或将进入震荡，中期仍弱 [25] 周度数据追踪 纯碱期现价格 - 现货价格方面，华中、华东重质送到价等部分价格持平，沙河重质送到价周涨1.30%，华北轻质出厂价周涨5.04%，轻重价差（平均）周跌幅33.72% [28] - 期货价格方面，SA05、SA09、SA01合约周涨跌幅分别为0.54%、0.44%、1.32% [28] - 基差方面，SA05、SA09、SA01合约周变化分别为8、9、 - 1 [28] - 价差方面，SA01 - 05、SA05 - 09、SA09 - 01、SA01 - FG01、SA05 - FG05、SA09 - FG09周变化分别为9、1、 - 10、75、27、81 [28] 纯碱供应数据 - 产量方面，2025年11月14日产量73.92万吨，周环比 - 1.0%，同比6.3% [65] - 开工率方面，2025年11月14日纯碱开工率84.8%，周环比 - 1.02% [65] - 装置检修变动方面，江苏德邦、中天碱业等多家企业有装置减量、提量、检修等情况 [83] 纯碱利润数据 - 轻碱成本及利润方面，2025年11月14日，华东联碱法成本1273.5元/吨，周环比0.00%，毛利 - 23.5元/吨，周环比 - 68.03% [86] - 重碱成本及利润方面，2025年11月14日，华东联碱法成本1353.5元/吨，周环比0.00%，毛利 - 103.5元/吨，周环比0.00% [86] - 纯碱成本及利润方面，2025年11月14日，华北氨碱法毛利率 - 1.88%，周环比 - 46.89%，成本1274元/吨，周环比0.00%，利润 - 23.5元/吨，周环比 - 45.98% [86] - 玻璃利润方面，2025年11月14日，玻璃石油焦利润32.52元/吨，周环比34.29元/吨，玻璃天然气利润 - 187.7元/吨，周环比 - 15.00元/吨，玻璃煤炭利润51.26元/吨，周环比 - 26.84元/吨 [86] 纯碱库存数据 - 厂内库存方面，2025年11月14日，纯碱厂内库存170.73万吨，周环比 - 0.4%，年同比1.9% [94] - 分地区库存方面，2025年11月14日，华北库存22.07万吨，周环比0.8%，年同比 - 37.0%；华东库存6.25万吨，周环比 - 13.4%，年同比26.5%等 [94] 纯碱进出口数据 - 月度数据方面，未详细提及具体数据变化趋势 [104] - 地区数据方面，未详细提及具体数据变化趋势 [112] 玻璃期现价格 - 现货价格方面，沙河长城、沙河德金等多地玻璃现货价格周有不同程度下跌 [129] - 期货价格方面，FG05、FG09、FG01合约周涨跌幅分别为 - 3.73%、 - 4.02%、 - 3.46% [129] - 基差方面，FG05、FG09、FG01合约周变化分别为28、36、43 [129] - 价差方面，FG01 - 05、FG05 - 09、FG09 - 01周变化分别为6、7、 - 15 [129] 玻璃供应数据 - 产量和开工率方面，浮法玻璃在产日熔量稳定，开工率和开工条数有相应数据体现但未明确变化趋势 [136] - 实际产线变动方面，2025年有多条浮法玻璃产线冷修、点火、停产等情况 [143] 玻璃利润数据 - 不同燃料玻璃生产毛利和成本有相应数据体现但未明确变化趋势 [147] 玻璃库存数据 - 期末库存方面，2025年11月14日，玻璃期末库存316.24万吨，周环比0.18%，年同比29.28% [149] - 分地区库存方面，沙河、湖北等地库存周环比有不同程度增加 [149] 玻璃需求数据 - 表需/产销方面，未详细提及具体数据变化趋势 [169] - 深加工订单方面，未详细提及具体数据变化趋势 [190] - Low - e玻璃开工率方面，未详细提及具体数据变化趋势 [192] - 地产数据方面，房地产竣工累计面积和累计同比、房企到位资金 - 累计同比等有相应数据体现但未明确变化趋势 [195] 光伏玻璃相关数据 - 价格方面，3.2mm/2mm镀膜光伏玻璃有相应价格数据但未明确变化趋势 [211] - 产量方面，2025年11月14日，光伏玻璃产能利用率67.71%，周环比0.46%，设计产能132010，周环比0.96%等 [214] - 产线变动方面，2025年有多条光伏玻璃产线冷修、点火、减产等情况 [220] - 进出口方面，2025年9月30日，光伏玻璃进口0.05万吨，月环比128.93%，出口43.58万吨，月环比 - 6.50% [222] - 装机量方面，未详细提及具体数据变化趋势 [227] 其他产品数据 - 白酒、啤酒、软饮料、乳制品产量方面，2025年9月30日，白酒产量当月值30.3，月环比47.09%，啤酒产量当月值411.9，月环比15.60%等 [234] - 碳酸锂方面，未详细提及具体数据变化趋势 [240]