投资评级 - 维持"增持"评级 [2][5] 核心观点 - 公司2025H1实现收入16.26亿元，同比增长1.63%，归母净利润0.89亿元，同比增长2062.34% [1] - 单Q2实现收入8.16亿元，同比增长5.38%，归母净利润0.26亿元，同比增长354.66% [1] - 投影仪销量市占率17.8%，销额市占率32%，稳居行业第一 [1] - 公司产品矩阵丰富，推出便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列、轻薄投影Z6X Pro三色激光版等新品 [1] - 市场端逐步进入欧洲、北美、日本、澳洲等区域主要线下渠道，车载端产品已交付上车，包括问界M8、问界M9、尊界S800、享界S9等多款车型 [1] 盈利能力 - 2025Q2毛利率32.56%，同比提升2.39个百分点 [2] - 2025Q2销售费率15.51%，同比下降3.8个百分点，管理费率4.87%，同比上升2.77个百分点，研发费率13.22%，同比下降0.46个百分点，财务费率-1.66%，同比上升0.31个百分点 [2] - 2025Q2净利率3.19%，同比提升4.53个百分点 [2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.5亿元、2.87亿元、3.29亿元，同比增长107.7%、15.1%、14.6% [2] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为36.77亿元、39.71亿元、42.49亿元，同比增长8.0%、8.0%、7.0% [4] - 预计2025-2027年EPS分别为3.57元、4.10元、4.70元 [4] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为10.4%、10.7%、10.9% [4] - 预计2025-2027年P/E分别为36.0倍、31.3倍、27.3倍，P/B分别为3.7倍、3.3倍、3.0倍 [4] 股价信息 - 2025年08月29日收盘价128.36元 [5] - 总市值89.85亿元，总股本7000万股，自由流通股比例100% [5] - 30日日均成交量190万股 [5]

海上稠油热采开发 - 中国海上稠油热采累计产量突破500万吨 成为全球首个实现海上稠油规模化热采开发的国家[1] - 渤海旅大5-2北油田Ⅱ期项目新增动用稠油储量超2000万吨 日产热采稠油超500吨 累计贡献热采产量超10万吨[1] - 垦利10-2油田开发项目新增动用稠油储量超1400万吨 今年以来海上稠油热采产量超130万吨创历史同期新高[1] 汽车产业政策调整 - 广州市自8月30日零时起暂停实施汽车"置换更新"补贴政策[2] - 8月29日及之前已取得新车和旧车销售发票的消费者可在系统升级后通过"穗车购"小程序提交补贴申请[2] 数字经济发展 - 2025数博会完成100个数字经济项目供需对接 吸引投资463.36亿元[2] - 发布数据基础设施等领域行业标准、报告及技术成果共90项[2] 城市规划改革 - 住建部要求围绕城市高质量发展目标创新城市规划工作方法[3] - 将深化城市规划设计改革 构建与城市高质量发展新阶段相适应的规划制度体系[3] 企业动态 - 数字政通中标南京城管大数据平台建设项目 涵盖六大核心模块和21个业务子系统升级[4] - 牧原集团与正大集团签订战略合作协议 将在饲料、养殖、食品加工等领域深度协同[4] - 创维集团与海口市政府达成战略合作 聚焦自贸港机遇在制造业、新能源等领域深化合作[4]

投资评级 - 维持买入评级 [2] 核心观点 - 1H2025实现营收272.3亿元 同比增长7.0% 归母净利润10.6亿元 同比增长26.6% [7] - 中国内地零售额线上/线下市占率分别为18.34%/33.09% 均位居市场第一 [7] - 海外线上业务同比增长18.5% QLED产品出货量同比增长42% [7] - 新显示业务收入34.34亿元 同比增长7.43% [7] - 98英寸及以上产品出货量同比增长85.29% Mini LED产品出货量同比增长108.24% [7] - 归母净利率3.88% 同比提升0.6个百分点 [7] 财务表现 - 2025E营业收入648亿元(同比增长10.7%) 2026E713亿元(同比增长10.0%) 2027E780亿元(同比增长9.4%) [6][7] - 2025E归母净利润25.98亿元(同比增长15.7%) 2026E29.91亿元(同比增长15.1%) 2027E33.65亿元(同比增长12.5%) [6][7] - 2025E毛利率16.2% 2026E16.4% 2027E16.5% [8] - 2025E销售费用率5.8% 管理费用率1.8% 研发费用率4.2% [8] - 2025E ROE 12.4% 2026E13.3% 2027E14.0% [6][8] 估值指标 - 2025E EPS 1.99元 对应PE 11.0倍 [6][7] - 2026E EPS 2.29元 对应PE 9.5倍 [6][7] - 2027E EPS 2.58元 对应PE 8.5倍 [6][7] - 当前股价22.10元 对应PB 1.4倍 [2][6] 运营效率 - 固定资产周转天数从2024A的27天改善至2025E的24天 [8] - 流动营业资本周转天数从2024A的92天改善至2025E的84天 [8] - 应收账款周转天数从2024A的33天上升至2025E的36天 [8] - 存货周转天数维持在41-45天区间 [8]

投资评级 - 维持"买入"评级 [1][4] 核心观点 - 2025Q2业绩同比扭亏为盈，归母净利润2602万元（扭亏为盈），扣非归母净利润2128万元（扭亏为盈）[4] - 2025H1实现营业收入16.3亿元（同比+1.6%），归母净利润0.89亿元（+2062.3%），扣非归母净利润0.77亿元（扭亏为盈）[4] - 下调2025-2026年盈利预测，新增2027年预测，预计归母净利润为2.89/3.65/4.31亿元，对应EPS为4.14/5.21/6.16元，当前股价对应PE为30.4/24.1/20.4倍[4] - 看好车载及商用业务打造收入新增量，维持"买入"评级[4] 盈利能力 - 2025H1毛利率33.3%（+4.2pct），主受益于产品结构改善[5] - 期间费用率30.2%（-1.2pct），销售/管理/研发/财务费用率分别为15.0%/4.7%/12.1%/-1.6%[5] - 销售净利率5.4%（+5.2pct），盈利能力明显改善[5] - 2025Q2毛利率32.6%（+2.4pct），期间费用率31.9%（-1.2pct），净利率3.2%（+4.5pct）[5] 业务亮点 - 内销市场份额稳固，推出便携投影Play 6、家用旗舰RS 20系列、轻薄投影Z6X Pro三色激光版等新品[6] - 外销产品进入美国、日本等区域线下主流零售渠道，覆盖点位持续增长[6] - 车载投影业务产品2025H1陆续实现量产交付，第二收入增长极雏形已现[6] - 持续拓展智能座舱、智能大灯领域应用场景[6] 财务预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为39.06/46.59/53.66亿元，同比增长14.7%/19.3%/15.2%[7] - 预计2025-2027年毛利率分别为32.2%/33.0%/34.1%，净利率分别为7.4%/7.8%/8.0%[7] - 预计2025-2027年ROE分别为8.9%/10.4%/11.1%[7] - 预计2025-2027年EPS分别为4.14/5.21/6.16元[7]

板块整体表现 - 黑色家电板块当日下跌2.22%，显著弱于大盘，上证指数上涨0.37%，深证成指上涨0.99% [1] - 板块内10只个股中仅3只上涨，7只下跌，领跌股为九联科技（下跌3.97%）和四川长虹（下跌3.79%） [1] - 板块主力资金净流出10.32亿元，游资资金净流入1.04亿元，散户资金净流入9.27亿元 [1] 个股价格表现 - *ST高斯涨幅最高达3.85%，收盘价8.91元，成交量5.07万手 [1] - 极米科技上涨2.04%，收盘价128.36元，成交量3.80万手 [1] - 海信视像微涨0.23%，收盘价22.10元，成交量13.01万手 [1] - 四川长虹成交量最大达312.35万手，成交额36.05亿元，但股价下跌3.79% [1] 资金流向分布 - 极米科技主力净流入3767.89万元，占比7.70%，但游资和散户均呈净流出状态 [2] - *ST高斯主力净流入925.62万元，占比达20.63%，为板块最高主力净占比 [2] - 四川长虹主力净流出6.78亿元，占比-18.82%，为板块最大主力净流出 [2] - 同洲电子主力净流出2.45亿元，占比-28.40%，为板块最高净流出占比 [2] - 九联科技主力净流出6033.28万元，占比-16.93%，但游资和散户均呈净流入 [2] 资金流向特征 - 板块呈现主力资金大幅流出而散户资金流入的分化态势，主力净流出10.32亿元，散户净流入9.27亿元 [1] - 北驰股份散户净流入6110.35万元，占比8.74%，为板块最高散户净流入 [2] - 辰奕智能游资净流入563.08万元，占比9.82%，为板块最高游资净占比 [2] - 海信视像和四川九洲均呈现主力流出但游资流入的相反资金流向 [2]

黑色家电板块市场表现 - 板块整体上涨0.54%，领涨股为*ST高斯，涨幅达3.00% [1] - 上证指数上涨1.14%至3843.6点，深证成指上涨2.25%至12571.37点 [1] - 成交量最高的个股为四川长虹，达425.84万手，成交额49.92亿元 [1] 个股涨跌情况 - *ST高斯收盘价8.58元，成交量6.80万手，成交额5782.86万元 [1] - 四川九洲涨幅2.56%，收盘价18.46元，成交额8.01亿元 [1] - 同洲电子跌幅最大达3.93%，收盘价17.58元，成交额12.14亿元 [1] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出8.38亿元，游资净流入5115.06万元，散户净流入7.87亿元 [1] - 四川长虹主力净流出5.67亿元，占比11.35%，散户净流入5.60亿元，占比11.22% [2] - 极米科技主力净流出3201.55万元，占比10.84%，游资净流入1605.15万元，占比5.44% [2] 资金净占比特征 - *ST高斯主力净流入165.71万元，占比2.87%，游资净流入172.83万元，占比2.99% [2] - 海信视像主力净流出1909.84万元，占比5.72%，游资净流入1254.34万元，占比3.76% [2] - 同洲电子主力净流出1.79亿元，占比14.75%，散户净流入1.52亿元，占比12.54% [2]

投资评级 - 优于大市（维持）[1][4][6] 核心观点 - 公司2025年二季度业绩增长提速，盈利能力稳步改善，通过高端产品结构优化抵消外部关税扰动[1] - 全球电视行业销量稳定，结构升级趋势明显，大屏及Mini LED技术渗透率快速提升[2] - 公司全球市占率持续扩大，产品结构优化驱动量价齐升，新显示业务多场景布局深化[3][4] - 维持盈利预测，预计2025-2027年归母净利润复合增长率约12%，估值处于行业低位[4][26] 财务表现 - 2025H1营收272.3亿元（+7.0%），归母净利润10.6亿元（+26.6%），扣非归母净利润8.1亿元（+26.6%）[1] - Q2单季营收138.6亿元（+8.6%），归母净利润5.0亿元（+36.8%），扣非归母净利润3.6亿元（+36.7%）[1] - H1毛利率同比提升1.0pct至16.4%，Q2毛利率同比提升1.4pct至16.8%[4] - Q2归母净利率同比提升0.7pct至3.6%，费用率小幅上升因全球渠道扩张投入[4] 行业与市场 - 2025H1全球电视出货量9457万台（+0.1%），其中国内出货1710万台（+2.4%）[2] - 国内电视零售额561亿元（+7.5%），平均尺寸提升至65.1英寸（+1.8英寸）[2] - 全球Mini LED电视出货量增长150%，中国区增长超200%[2] - 海信系全球出货量市占率14.4%（+0.6pct），国内零售额市占率30.0%位居首位[3] 产品与业务结构 - 75英寸以上产品收入占比37.5%（+5.7pct），Mini LED收入占比23.1%（+10.9pct）[3] - 国内Mini LED零售额市占率35.0%（+6.1pct），北美/欧洲/日本占比分别提升至5.9%/9.5%/7.9%[3] - 新显示业务收入34.3亿元（+7.4%），激光电视、商用显示及车载场景持续拓展[4] - 自研AI画质芯片H7及Mini LED背光芯片，强化技术布局[4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润25.9/29.1/32.0亿元，增速15%/12%/10%[4] - 对应PE为11/10/9倍，PB为1.40/1.33/1.25倍[4][26] - 2025年预测营收637.39亿元（+8.9%），每股收益1.99元[4][26] - ROE稳步提升，2025年预计达12.6%[4][26]

黑色家电板块市场表现 - 黑色家电板块整体下跌0.99%，领跌个股为辰奕智能（跌幅3.19%）[1] - 板块内个股涨跌分化明显，同洲电子上涨3.45%而四川长虹下跌2.70%[1] - 板块成交活跃度差异显著，四川长虹成交512.02万手而*ST高斯仅成交5.70万手[1] 资金流向分析 - 板块整体呈现主力资金净流出3.24亿元，游资净流出1.45亿元，但散户资金净流入4.68亿元[1] - 创维数字获得主力资金最大净流入3172.52万元（占比4.86%），而同洲电子遭遇主力资金最大净流出8057.37万元[2] - 四川长虹出现显著散户资金净流入3.67亿元（占比5.87%），同时主力资金净流出3.10亿元[2] 个股表现对比 - 兆驰股份成交额达17.42亿元位列板块前列，同时获得主力资金净流入3101.84万元[1][2] - 极米科技虽然股价下跌0.97%，但仍获得主力资金净流入1284.00万元（占比3.77%）[1][2] - 海信视像股价下跌1.26%的同时遭遇主力资金净流出3300.09万元（占比7.52%）[1][2]

投资评级 - 维持"增持"评级 [2] 核心观点 - 公司2025H1实现营业总收入272.31亿元，同比增长6.95%，归母净利润10.56亿元，同比增长26.63% [1] - 2025Q2单季营业总收入138.55亿元，同比增长8.59%，归母净利润5.02亿元，同比增长36.82% [1] - 全球市场份额持续提升，高端化战略成效显著，预计2025-2027年归母净利润年均复合增长率约14.3% [2] 财务表现 - 2025Q2毛利率16.8%，同比提升1.4个百分点 [2] - 2025Q2净利率4.39%，同比提升0.71个百分点 [2] - 销售/管理/研发/财务费率分别为7.01%/1.89%/4.71%/0.01%，同比变动-0.05/+0.12/+0.05/-0.12个百分点 [2] - 预计2025年归母净利润25.89亿元（同比增长15.3%），2026年29.82亿元（15.2%），2027年33.52亿元（12.4%）[2][4] 市场份额 - 百寸以上电视零售量/零售额市占率达41.65%/48.66% [1] - 高端市场线上/线下额占有率分别为34.88%/43.15% [1] - MiniLED产品量/额市占率达33.95%/34.98% [1] - 海外MiniLED出货量同比增长108.24%，其中北美/欧洲/日本占比分别提升2.1/1.6/1.8个百分点 [1] 估值指标 - 当前市盈率10.9倍（2025E），预计2026-2027年降至9.5倍和8.5倍 [4] - 市净率1.4倍（2025E），预计2026-2027年降至1.3倍和1.2倍 [4] - 净资产收益率预计从2025年12.5%提升至2027年14.1% [4] 盈利预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为639.09/696.61/752.34亿元，同比增长9.2%/9.0%/8.0% [4][9] - 预计每股收益分别为1.98/2.29/2.57元 [4][9] - 每股净资产预计从2025年15.88元提升至2027年18.25元 [9]

板块整体表现 - 黑色家电板块8月26日较上一交易日上涨1.14% [1] - 当日上证指数下跌0.39%报收3868.38点，深证成指上涨0.26%报收12473.17点 [1] - 板块主力资金净流出4.26亿元，游资资金净流入6105.46万元，散户资金净流入3.65亿元 [1] 个股价格表现 - 兆驰股份领涨板块，收盘价5.58元，涨幅2.57%，成交量173.84万手，成交额9.51亿元 [1] - 海信视像收盘价22.15元，涨幅2.03%，成交量22.35万手 [1] - 四川长虹收盘价12.23元，涨幅1.92%，成交量531.82万手 [1] - 同洲电子跌幅最大，收盘价17.69元，下跌7.53%，成交量87.64万手，成交额16.17亿元 [1] 资金流向分布 - 兆驰股份主力净流入7310.66万元，占比7.69%，但游资净流出4255.24万元，散户净流出3055.42万元 [2] - 四川九洲主力净流入5254.75万元，占比7.35%，游资净流入3434.46万元 [2] - 同洲电子主力净流出4.21亿元，占比26.04%，游资净流入8773.07万元，散户净流入3.34亿元 [2] - 四川长虹主力净流出1.58亿元，占比2.41%，游资净流入3035.67万元 [2]