纪要涉及的公司 北方国际，1986 年成立，1998 年在深交所上市，由中国北方工业公司控股，是国务院国资委下属的央企 [3] 纪要提到的核心观点和论据 - **行业地位**：2024 年在国际承包商 250 强排名中名列第 66 位，较前一年提升 9 位，显示行业地位增强 [2][3] - **发展战略**：采取投建营一体化战略，业务多元化，涵盖货物贸易、工程建设与服务、金属包装容器及发电 [2][3] - **财务表现**：2024 年货物贸易、工程建设与服务、金属包装容器销售及发电业务收入占比分别为 44%、37%、2%和 3%，毛利占比分别为 44%、37%、7%和 11%，货物贸易毛利占比提升显著；2022 - 2024 年经营现金流净流入约 6.5 - 7.4 亿元，2024 年同比下降 0.5 亿元；2024 年现金分红总额 1.6 亿元，股利支付率 25% [2][4][5] - **蒙古煤炭贸易**：是重要收入来源，蒙古炼焦煤对华出口依赖度高，2024 年出口量同比增长 14%至 7800 万吨，中澳煤炭贸易政策变化增加蒙古煤炭进口需求；公司开展综合项目，TK 重载公路项目 24 年底全线贯通，收购内蒙古满都拉矿业股权推进蒙煤贸一体化 [2][6] - **电力运营进展**：在“一带一路”沿线国家落地多个项目，克罗地亚赛尼风电项目 24 年收入因电价和发电度数下降减少，老挝南拜水电站收入稳定，孟加拉火箭项目预计 2025 年上半年投产，波黑光伏项目 24 年开始投资 [4][7] - **盈利预测**：工程建设板块预计稳健增长，贸易业务有望高增速，孟加拉电力运营业务将显著贡献业绩；未来几年利润预计保持 10%左右增速，2025 年预期增速约 4%，明后两年预期增速超 15%；2025 年估值约 10 倍，“一带一路”题材使公司值得关注 [4][8] 其他重要但是可能被忽略的内容 - 2025 年前两个月蒙古国内炼焦煤产量同比增长约 4%，预计 2025 年钢铁需求缓慢恢复，中国钢材出口量将保持高增长 [6] - 公司电力运营项目包括 2014 年老挝南拜水电项目（86 兆瓦）、2018 年克罗地亚赛尼风电项目（156 兆瓦）、2019 年孟加拉超超临界火电站项目（1320 兆瓦）、2024 年波黑科曼耶山光伏项目（125 兆瓦） [9]

股价表现 - 截至2025年7月4日收盘，中工国际报收于8.47元，下跌1.28%，换手率1.27%，成交量15.68万手，成交额1.33亿元 [1] 资金流向 - 7月4日中工国际主力资金净流出1481.13万元 [1] - 游资资金净流入1074.68万元 [1] - 散户资金净流入406.45万元 [1] 油气工程业务进展 - 公司在伊拉克九区油气中央处理设施项目（合同金额约10亿美元）于2024年实现油包、气包成功投产，创造伊拉克同类项目最短工期和连续1800万安全工时纪录 [1] - 2024年再度签约伊拉克九区连井项目，并于2025年一季度成功投产 [1] - 土耳其图兹湖天然气储库二期项目完成机械竣工里程碑节点，2025年3月签约该项目三期 [1] 市场影响 - 伊拉克项目获得石油部高度评价，成为该国油田开发史上首个原油与天然气处理设施同时规划建设并同年投产的标杆项目 [1] - 通过项目积累的良好口碑，公司在中东油气工程行业的品牌影响力持续扩大 [1]

经营情况 - 2025年第一季度营业收入21.83亿元，归属于上市公司股东的净利润1.31亿元，同比增长12.17%，经营活动现金流净额同比大幅改善 [2] - 2025年第一季度国际工程承包业务新签合同额6.99亿美元，同比增长30.65%，生效合同额6.84亿美元，同比增长25.27% [2] - 市场开发和项目执行成果亮眼，重点区域项目滚动开发，协同出海效应持续扩大 [2] 海外业务影响 - 第二届中国 - 中亚峰会期间，公司签署哈萨克斯坦江布尔州年产50万吨纯碱厂项目二期，实现区域滚动开发 [3][4] - 随着中国 - 中亚合作水平提升，预计中亚地区将为公司带来更多拓展机遇 [4] 融资创新成效 - 融资创新是核心竞争优势，公司资产负债率低于行业平均，掌握丰富融资渠道和资源 [5] - 探索多元化融资方式，如乌兹别克斯坦奥林匹克城项目、尼加拉瓜蓬塔韦特国际机场改扩建项目等 [5] - 哈萨克斯坦年产50万吨纯碱厂项目采用中外混合银团贷款，获两项殊荣 [5] 工程投资与运营业务进展 - 聚焦环保、索道、清洁能源三大领域开展业务 [6] - 截至2024年末，在手污水处理规模跃升至28万吨/天，比2023年末翻一番 [6] - 新疆阿图什天门索道项目开工建设，实现索道投建营项目0到1的突破 [6] - 拟投资两个乌兹别克斯坦生活垃圾焚烧发电项目，总投资约4.75亿美元 [6] 海外市场与业务机会 - 聚焦优势和潜力市场，巩固传统市场，培育支柱市场，建立动态调整机制 [7] - 聚焦“一带一路”沿线重点项目和工业、民生类项目，紧盯重点业务 [7] - 关注国际局势和行业动态，优化市场布局，加大重点市场开发力度 [7]

新签海外大单 - 公司签署哈萨克斯坦江布尔州年产50万吨纯碱厂项目二期商务合同，合同总金额3.37亿美元（折合人民币24.21亿元）[1][2] - 合作方为土耳其科瑞克斯控股集团下属的哈萨克苏打公司，该公司专注于纯碱厂项目开发[2] - 公司上一会计年度与哈萨克苏打公司类似业务金额为人民币5.46亿元，涉及项目一期收入[2] 海外市场拓展 - 2024年公司境外收入占比达67.69%，国际工程承包新签合同24.11亿美元[1] - 2025年第一季度国际工程承包新签合同额6.99亿美元（同比增长30.65%），生效合同额6.84亿美元（同比增长25.27%）[3] - 公司在圭亚那、尼加拉瓜等新市场实现滚动开发，哈萨克斯坦、尼加拉瓜机场项目稳步推进[3] 业绩表现 - 2021-2023年营收连续增长，分别为86.4亿元、97.17亿元、123.65亿元，净利润分别为2.82亿元、3.35亿元、3.61亿元[4] - 2024年营收微降1.27%至122.08亿元，净利润持平为3.61亿元[4] - 2025年一季度营收21.83亿元（同比减少7.61%），净利润1.31亿元（同比增长12.17%）[4] 市场布局 - 公司重点布局中亚、东南亚、拉美等"一带一路"沿线市场，2024年新签合同总额33.90亿美元（同比增长7.4%）[5] - 在中亚市场斩获伊拉克油气处理设施项目、哈萨克斯坦纯碱厂项目，并开拓尼加拉瓜应急响应系统、深水港项目[5] - 截至2025年一季度末，公司合同负债达40.83亿元[3] 业务结构 - 公司隶属中国机械工业集团，聚焦"设计咨询与工程承包""先进工程技术装备开发""工程投资与运营"三大板块[4] - 业务覆盖100多个国家和地区，2024年境外收入82.63亿元（同比增长17.53%），境内收入39.44亿元（同比降低25.69%）[4]

重大合同签署 - 公司与哈萨克斯坦苏打有限责任公司签署哈萨克斯坦江布尔州年产50万吨纯碱厂项目二期商务合同，合同总金额为3.37亿美元，折合人民币约24.21亿元，占公司2024年营业总收入的19.83% [1] - 项目内容包括建设纯碱工艺生产区、盐卤采卤区、石灰石采矿区和生活住宅区等配套设施，工作范围涵盖设计、采购、施工和调试服务，合同工期不超过1262天 [1] - 此前公司已与哈萨克苏打公司合作执行一期项目，2024年确认类似业务收入5.46亿元 [1] 国际业务表现 - 2025年第一季度国际工程承包业务新签合同额6.99亿美元，同比增长30.65%，生效合同额6.84亿美元，同比增长25.27% [2] - 境外市场收入从2021年的28亿元（占总营收32.41%）增长至2024年的82.63亿元（占总营收67.69%） [2] - 截至2025年第一季度末，公司合同负债达40.83亿元，同比增长17.24% [2] 财务业绩 - 2024年营业收入122.1亿元，同比微降1.27%，净利润3.61亿元，同比增长0.22%，实现连续四年增长 [2] - 2025年第一季度营业收入21.83亿元，同比下降7.61%，净利润1.31亿元，同比增长12.17% [2] 研发投入与创新 - 2022-2024年研发费用合计14.82亿元，分别为4.23亿元、5.56亿元和5.03亿元 [3] - 2024年申请专利119项（发明专利35项），申报软件著作权登记20项，授权专利111项（发明专利38项） [3]

公司动态 - 中工国际在第二届中国—中亚峰会上签署哈萨克斯坦江布尔州年产50万吨纯碱厂项目二期商务合同，合同总金额3.37亿美元（约24.21亿元人民币）[1] - 公司在中亚地区承建了一系列标志性工程，涵盖能源设施、国家地标、工业集群和民生工程等领域[1] - 公司秉持"绿色设计、绿色工程、绿色制造、绿色产业"的四绿理念开展业务[1] 项目进展 - 哈萨克斯坦年产50万吨纯碱厂（一期）正在加速推进主体结构施工，建成后将成为该国及独联体地区规模最大的精品化工生产厂[2] - 乌兹别克斯坦PVC生产综合体已稳定运行六年，年产能达10万吨聚氯乙烯及30万吨甲醇，创造900余个工作岗位[4] - 乌兹别克斯坦塔什干与安集延两大垃圾发电项目建成后预计年发电量达8.4亿千瓦时，相当于减少标煤消耗约9万余吨[5] - 乌兹别克斯坦纳沃伊硝酸项目年产50万吨98%浓度硝酸，2020年投运后有效缓解当地硝酸产能不足问题[7] - 乌兹别克斯坦奥林匹克城项目已进入竣工倒计时，将成为中亚最大体育综合体[8] 技术优势 - 公司以创新技术引领区域绿色变革，推动中亚地区固废处理模式转型升级[5] - 乌兹别克斯坦纳沃伊硝酸项目开创中欧企业第三方市场合作新模式[7] - 公司在塔吉克斯坦设计的援塔政府办公大楼采用对等合作模式，融合当地建筑风格与中国建筑技术[8] 区域影响 - 哈萨克斯坦纯碱厂项目将终结该国纯碱依赖进口历史，带动配套产业链集聚[2] - PVC生产综合体填补了乌兹别克斯坦PVC生产领域空白，成为"产业造血式合作"典范[4] - 垃圾发电项目助力乌兹别克斯坦实现能源结构转型与碳减排目标[5] - 公司项目持续惠及当地民生，历经地震等自然灾害考验[10]

项目签约 - 公司与哈萨克斯坦苏打公司签署年产50万吨纯碱厂项目二期商务合同，合同总金额3.37亿美元（约24.21亿元人民币）[1] - 项目位于哈萨克斯坦江布尔州扎纳塔斯，包括纯碱工艺生产区、盐卤采卤区、石灰石采矿区和生活住宅区等配套设施[1] - 合同工期不超过1262天，工作范围涵盖设计、采购、施工和调试服务[1] - 哈萨克苏打公司隶属于土耳其科瑞克斯控股集团，主要业务涉及矿业开发、大宗商品贸易和港口运营[1] 项目执行细节 - 业主需提供施工必备条件并按进度付款，承包商负责设计、设备供货、施工安装及调试[2] - 公司2024年与哈萨克苏打公司类似业务金额为5.46亿元人民币，主要为项目一期收入[1] - 项目一期于2024年1月收到预付款并正式开工[1] 公司海外业务表现 - 2024年海外新签合同额33.90亿美元，同比增长7.4%，其中国际工程承包新签合同24.11亿美元（+4.42%）[2] - 2024年国际工程承包生效合同额11.54亿美元，保持历史较高水平[2] - 2025年Q1国际工程承包新签合同额6.99亿美元（+30.65%），生效合同额6.84亿美元（+25.27%）[2] - 在圭亚那、尼加拉瓜等新市场实现滚动开发，哈萨克斯坦等重点项目稳步推进[2] 战略意义 - 中亚是公司深耕区域，该项目实现区域滚动开发，巩固工业工程领域专业优势[3] - 项目合同额占公司2024年营业总收入的19.83%，对未来四年经营业绩有积极影响[3] - 项目是落实"十四五"战略中第三方市场合作模式及扩大"一带一路"市场份额的具体体现[3]

项目签约 - 公司与哈萨克斯坦苏打有限责任公司签署年产50万吨纯碱厂项目二期商务合同 包括一标段和二标段 [1] - 一标段合同金额1.93亿美元 二标段合同金额1.45亿美元 合同总金额3.37亿美元 折合人民币约24.21亿元 [1] 项目内容 - 项目建设内容包括纯碱工艺生产区 盐卤采卤区 石灰石采矿区和生活住宅区等配套设施 [1] - 工作范围涵盖设计 采购 施工和调试服务 [1] 项目周期与影响 - 合同工期不超过1262天 自开工通知发出之日起计算 [1] - 合同履行将对公司以后四年经营业绩产生积极影响 影响金额以经审计数据为准 [1]

资本运作与募资计划 - 公司获批非公开发行不超过1.05亿股A股股份，募集资金不超过9.6亿元，用于波黑科曼耶山125MWp光伏项目和补充流动资金 [1] - 波黑光伏项目总投资7.55亿元，拟投入募资7.24亿元，占募资总额75.45%，建设期12个月 [2] - 补充流动资金拟投入2.36亿元，占募资总额24.55%，旨在优化资产负债结构并增强竞争力 [3] 业务转型与全球化布局 - 公司持续推进投建营一体化和产业链一体化转型，已实施巴基斯坦橙线项目、克罗地亚风电项目等标志性海外项目 [2] - 海外机构覆盖三大洲数十个国家，2024年境外营收104.72亿元，占总收入54.88% [2] - 采用BOO模式运营募投项目，契合全球化布局战略 [2] 财务表现与成本管控 - 2025年一季度营收36.496亿元（同比降27.22%），净利润1.77亿元（同比降32.97%），主要受煤价下行影响 [5] - 营业成本同比降29.96%至31.74亿元，降幅大于营收降幅，综合毛利率提升至13.03%（上年同期9.62%） [5] - 资产负债率持续下降，从2020年65.56%降至2025年一季度57.23% [5] 研发投入与历史业绩 - 2020—2024年研发费用累计1.85亿元，2024年达6721.9万元 [5] - 营收从2012年16.60亿元增长至2024年190.8亿元，净利润从1.2亿元增至10.5亿元，扣非净利润同步增长 [4] 公司背景与商业模式 - 公司成立于1986年，1998年上市，具备项目融资、设计、施工、运营全链条能力 [4] - 较早实施投资驱动转型，形成投建营一体化优势，部分项目已投产并实现良好收益 [4]

公司融资计划 - 北方国际计划向特定对象发行A股股票，发行相关议案已通过董事会和监事会审议，尚需国资监管单位批准及股东大会审议通过，并需深交所审核及证监会注册[1] - 发行完成后公司总股本预计增至117,641.87万股，假设2025年扣非净利润同比下降10%时，基本每股收益将从1.05元/股摊薄至0.88元/股[3][4] - 募集资金总额不超过96,000万元人民币，扣除发行费用后拟全部投入波黑科曼耶山125MWp光伏项目[9] 募投项目背景与战略意义 - 本次发行符合国家"一带一路"战略及国企改革方向，募投项目选址波黑（欧盟候选国），旨在深化中东欧新能源市场布局[5][6] - 公司推动从EPC总承包向"投建营一体化"模式转型，波黑光伏项目将带动国内机电产品出口，积累优质经营性资产[6][7] - 克罗地亚塞尼156MW风电项目（2021年投运）为东欧标志性项目，老挝南湃水电站（86MW）等现有项目验证了公司新能源领域能力[7][11] 业务与资源储备 - 公司现有业务涵盖工程建设、电力运营等，2024年末员工2,943人，拥有国际化人才队伍和光伏领域成熟技术解决方案[8][10] - 依托北方公司海外营销网络，公司在亚洲、非洲、中东等地实施过重大工程，具备品牌优势和市场开发经验[11] - 波黑项目总投资12,710.93万欧元（折合99,018.16万元人民币），不包含收购奥罗拉光电80%股权的款项[9][10] 公司治理与资金管理 - 公司已制定《募集资金管理制度》和《未来三年股东回报规划》，承诺规范资金使用并保障分红政策[13][14] - 董事及高管承诺不侵占公司利益，控股股东北方工业公司承诺不干预经营，均表示将配合监管新规补充承诺[14][15]