核心观点 - Integral Ad Science (IAS) 推出针对 Google 搜索合作伙伴网络 (SPN) 的预筛选品牌安全解决方案，为广告主提供更大的广告投放控制权 [1][2] - 该解决方案基于12项行业标准，每周更新域名过滤列表，确保品牌安全和内容适宜性 [9] - 这是IAS与Google长期合作的进一步扩展，旨在为全球广告主提供独立、可信的第三方测量和优化解决方案 [4][5] 解决方案细节 - 广告主可自动排除不符合行业安全标准的SPN网站和应用程序，覆盖整个SPN域名列表 [3] - 解决方案提供全面的全球覆盖，包括YouTube、Google Video Partners和SPN [9] - 支持所有SPN库存的广告活动类型，包括搜索、标准购物、应用和Performance Max [9] 公司背景与行业影响 - IAS是全球领先的媒体测量和优化平台，为大型广告主、出版商和媒体平台提供可操作数据 [7] - 公司此前已推出针对YouTube的优化解决方案，包括预筛选适宜性控制和品牌安全测量产品 [6] - 该解决方案与Google现有的SPN品牌安全保护措施相结合，提供额外的独立透明度和主动控制层 [5]

公司调查 - 律师事务所Bragar Eagel & Squire正在对AppLovin Corporation的董事会进行调查 指控其可能违反了对公司的受托责任 [1] - 调查涉及2023年5月10日至2025年3月26日期间的长期股东权益 起因于2025年3月5日提起的集体诉讼 [1] 诉讼指控 - 指控AppLovin在AXON 2.0数字广告平台和AI技术上误导市场 声称能更高效匹配移动游戏广告并拓展网页营销和电商业务 [2] - 实际通过"后门安装方案"利用Meta Platforms广告数据 强制用户下载不需要的应用程序 人为虚增安装量和利润数据 [2] - 2025年2月26日分析师报告指出公司逆向工程Meta广告数据 采用自动点击广告和强制影子下载等手段虚增点击率和下载量 [3] - 相关消息导致AppLovin股价单日跌幅超过12% [3] 公司背景 - AppLovin为纳斯达克上市公司(代码:APP) 主营业务为移动广告技术平台开发 [1][2] - AXON 2.0是其核心广告技术平台 公司宣称整合了前沿AI技术 [2] 法律程序 - 集体诉讼案件目前处于调查阶段 由专业证券诉讼律师事务所代理 [1][5] - 律师事务所提供投资者咨询渠道 包括电话和电子邮件联系方式 [4][7]

文章核心观点 - 数字广告技术领导者PubMatic推出由生成式AI驱动的升级版买家解决方案套件，标志着其从传统SSP向创新端到端技术公司的转变，该套件可解决程序化广告多方面效率问题，获行业支持且对买卖双方均有益 [1][3] 公司动态 - 公司宣布推出由生成式AI驱动的升级版买家解决方案套件，其买家平台可简化媒体购买全流程，能直接访问近整个开放互联网，拥有1900家优质出版商、190个数据合作伙伴的隐私安全受众数据及超8210亿条每日广告展示量 [1] - 该套件结合专有供应方情报与AI驱动购买工具，提供DSP无法获取的供应路径透明度，满足买家对媒体支出控制和可见性的需求 [2] - 套件目前正与长期合作伙伴进行beta测试，获行业领导者支持，GroupM在全球实施其买方解决方案，曾为客户带来126%的增量销售提升 [5] 平台能力 - AI驱动效率：买家可用自然语言描述需求，平台即时生成策划交易，内置预测工具推荐预算和出价CPM，实现更快交易创建和更可预测的高性能结果 [4] - 统一激活与洞察：买家可通过Activate平台或DSP无缝激活策划交易，受益于实时供应洞察 [4] - 全渠道规模：买家可利用优质流媒体和全渠道库存，结合Connect平台受众数据，实现更好的定位和效率 [4] - 实时、持续优化：Gen AI监控代理24/7跟踪活动和交易表现，提供优化建议，减少人工操作，让交易员专注高价值战略任务 [4] - 隐私优先方法：平台确保遵守隐私法规，利用第一方数据进行精准定位，满足对隐私敏感广告解决方案的需求 [5] 各方受益情况 - 买家：通过整合实时交易数据到交易策划和激活工作流程，获得前所未有的高意向受众定位能力，可衡量和优化真实业务成果 [6] - 出版商：借助机器学习和策划交易，平台帮助其最大化收益、提高填充率，控制库存质量和定价，通过整合第一方数据和商务媒体网络，实现定向、合规广告体验，增加收入和长期增长 [5] 行业意义 - 随着行业向全集成供应链发展，公司买家平台成为关键枢纽，可扩展合作伙伴关系和AI驱动创新，实现生态系统范围内的协作 [6] 公司介绍 - PubMatic是一家独立技术公司，自2006年起采用基础设施驱动方法，实时高效处理和利用数据，通过提供可扩展和灵活的程序化创新，改善客户成果，推动数字广告供应链发展 [7]

业绩总结 - 2025年第一季度实际收入为4.275亿美元，同比增长3%，超出指导范围407至427万美元[10] - 2025年第一季度毛利润为1.193亿美元，同比增长10%，超出指导范围109至115万美元[10] - 2025年第一季度调整后EBITDA为3590万美元，同比增长53%，超出指导范围220至260万美元[10] - 2025年第二季度收入指导范围为4.38亿至4.58亿美元，同比增长5%[18] - 2025年全年收入指导范围为18.38亿至18.88亿美元，同比增长5%[18] 用户数据 - 2025年第一季度规模化广告客户数量为1996，同比增长9%[11] - 2025年第一季度每个规模化广告客户的平均收入约为184,000美元，同比下降3%[11] - 公司在健康、旅游和金融领域获得企业广告客户的吸引力[12] 新产品与合作 - 公司与Line达成新的Taboola新闻供应合作伙伴关系[12] 财务展望 - 2024年调整后EBITDA预计为2.009亿美元，较2023年的9860万美元增长约103%[35] - 2024年自由现金流预计为1.84亿美元[42] - 2024年毛利率预计为30%，2025年预计为29%[40] - 2025年调整后EBITDA预计在2.01亿至2.09亿美元之间[49] 费用与支出 - 2024年利息支付预计为1430万美元，2025年约为700万美元[34] - 2024年股权激励费用预计为6700万美元，2025年预计为6680万美元[34] - 2024年折旧和摊销费用预计为9900万美元，2025年预计为8100万美元[34] - 2024年资本支出预计为3500万美元，2025年预计为4400万美元[34] 资产与负债 - 截至2023年12月31日，公司现金及现金等价物为1.83亿美元，较2022年下降30%[47] - 截至2023年12月31日，公司总资产为17.08亿美元，较2022年增长11.6%[47] - 截至2023年12月31日，公司总负债为6.51亿美元，较2022年下降6.3%[47] - 截至2023年12月31日，公司累计亏损为1.5亿美元，较2022年增加120%[47] 流量获取成本 - 2025年预计的流量获取成本（TAC）在11.64亿至11.98亿美元之间[48] 其他信息 - 公司认为非GAAP财务指标为管理层和投资者提供了有用的信息，以评估未来的财务和业务趋势[51]

文章核心观点 公司2025年第一季度业绩表现出色，各项关键指标超预期，业务发展势头良好，后续将继续投资以实现增长，并有望成为搜索和社交之外的绩效广告领域的领导者 [1][2] 公司概况 - 公司是全球领先的广告投放绩效服务商，通过超越搜索和社交的绩效广告技术助力企业发展，触达约6亿日活用户，与众多知名出版商和OEM合作 [11][12] 2025年第一季度财务结果 营收 - 营收4.275亿美元，增长3%，主要受规模化广告客户数量增长9%推动，但平均每位规模化广告客户收入下降3%，增长源于现有原生业务等广泛业务增长 [6][13] 毛利 - 毛利1.193亿美元，增长10%；ex - TAC毛利1.52亿美元，增长9%，受广告支出增长和向高利润率数字资产合作伙伴的业务组合转变推动，含0.7%的汇率影响 [6] 运营亏损 - 运营亏损600万美元，较去年同期的1800万美元有所改善；净亏损与毛利比率从24%改善至7.3% [6][13] 调整后息税折旧及摊销前利润（Adjusted EBITDA） - 调整后EBITDA为3600万美元，增长53%，利润率从16.9%扩大至23.7%，主要受广告支出增长和持续的成本控制推动 [6] 现金流 - 经营活动产生的现金流为4810万美元，自由现金流为3610万美元，分别高于去年同期的3240万美元和2700万美元，得益于强劲的收款、较低的出版商预付款和持续的成本控制 [6][13] 2025年第二季度和全年业绩指引 营收 - 第二季度营收预计4.38 - 4.58亿美元，全年预计18.38 - 18.88亿美元 [3][14][15] 毛利 - 第二季度毛利预计1.24 - 1.34亿美元，全年预计5.36 - 5.52亿美元 [3][14][15] ex - TAC毛利 - 第二季度ex - TAC毛利预计1.56 - 1.66亿美元，全年预计6.74 - 6.90亿美元 [3][15] 调整后EBITDA - 第二季度调整后EBITDA预计3800 - 4400万美元，全年预计2.01 - 2.09亿美元 [3][15] 非公认会计准则净收入（亏损） - 第二季度非公认会计准则净收入预计2600 - 3200万美元，全年预计1.22 - 1.28亿美元，无法提供预计净收入（亏损）的指引 [3][15] 财务报表其他信息 资产负债表 - 截至2025年3月31日，总资产16.50782亿美元，较2024年12月31日的17.18658亿美元有所减少；总负债和股东权益为16.50782亿美元 [16][18] 损益表 - 第一季度净亏损875万美元，去年同期为2615.8万美元；净亏损每股摊薄为0.03美元，去年同期为0.08美元 [20][21] 现金流量表 - 经营活动产生的净现金为4811.1万美元，投资活动净现金使用826.1万美元，融资活动净现金使用5124.8万美元，现金及现金等价物减少1036万美元 [24][25] 非公认会计准则财务指标调整 - 文档提供了GAAP与非GAAP财务指标的调节表，包括营收与ex - TAC毛利、净收入（亏损）与调整后EBITDA、净现金与自由现金流等的调节 [30][35][39]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收7060万美元，同比增长32%，超指引上限4% [40] - 第一季度贡献毛利（扣除TAC）4270万美元，同比增长25%，连续七个季度同比增长超20% [40] - 第一季度调整后EBITDA为540万美元，同比增长76%，连续九个季度同比增长超30% [8] - 第一季度非GAAP净收入为280万美元，较上年的130万美元增长109%；非GAAP基本每股收益为0.04美元，上年同期为0.02美元 [45] - 第二季度营收指引为7700 - 8000万美元，中点同比增长19%；贡献毛利（扣除TAC）指引为4750 - 4950万美元，中点同比增长70%；非GAAP运营费用指引为3700 - 3800万美元，中点同比增长17%且环比基本持平；调整后EBITDA指引为1050 - 1150万美元，中点同比增长15% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - CTV是本季度营收增长的最强驱动力，第一季度平台总支出超45%分配给CTV，创CTV支出占比新高；CTV支出在第一季度达到历史同期最高 [12][42] - 新兴数字渠道（包括CTV、流媒体音频和数字户外）支出在第一季度占平台总支出的54%，创历史新高；视频（包括CTV）支出在本季度占平台总支出的62% [43] - 本季度与Household ID相关的广告支出同比飙升33%，Household ID可覆盖约80%的可投标广告库存 [16] - 自2024年11月收购Iris以来，Iris ID在所有可用CTV投标请求中的覆盖率翻了一番多 [17] 各个市场数据和关键指标变化 - 截至4月，平台广告支出强劲，关税对其影响不大；第一季度各月营收和贡献毛利（扣除TAC）的同比增长率均有所提高，3月表现最强；4月持续两位数增长 [8] - 行业约80%的数字广告支出基于最后点击归因，即消费者购买前展示的最后一个广告获得全部功劳 [116] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点为CTV、可寻址性和Viant AI，致力于成为CTV广告的首要需求方平台（DSP），加强在该领域的领先地位 [12][13] - 公司认为CTV将成为每个广告商营销策略的基石，其他数字渠道起补充作用；广告商正从最后点击归因策略转向基于增量提升的广告支出分配 [14][15] - 公司的可寻址性解决方案Household ID和Iris ID受到广告商和出版商的青睐，有助于吸引新客户 [16][17] - 公司的Viant AI产品套件已推出两个阶段，预计今年完成后两个阶段；AI投标已实现平台85%的广告支出自动化，相关贡献毛利（扣除TAC）同比增长75% [18][19] - 行业中，谷歌在广告技术领域的垄断地位受到挑战，若其相关资产剥离，可能为公司带来机会；亚马逊在零售媒体领域取得份额，但对开放互联网DSP威胁不大 [23][35][37] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性，特别是关税影响，但公司认为广告商已变得更具弹性，大部分支出预计将在2025年下半年实现，长期增长前景不变 [9][49] - 公司认为自身业务多元化，对高风险垂直领域的敞口有限，战略与长期增长渠道一致，有能力在宏观经济不确定性中表现优于行业和同行 [10] - 公司对未来发展充满信心，认为CTV、可寻址性和AI将推动长期增长，有望继续扩大市场份额 [22] 其他重要信息 - 公司自2024年5月启动5000万美元股票回购计划以来，已向股东返还4650万美元，回购350万股，平均价格为13.12美元；今日宣布将股票回购授权增加5000万美元 [47][48] - 公司第一季度末拥有1.74亿美元现金及现金等价物和1.99亿美元正营运资金，无债务，并可使用7500万美元未提取信贷额度 [45] 问答环节所有提问和回答 问题1: 客户的反馈以及CTV如何降低支出风险 - 公司表示CTV增长强劲，直接访问计划消除中间费用，Household ID的规模为营销人员带来红利，推动CTV支出占比达45%；受关税影响的广告商不到10家，主要在消费品和零售领域，他们将部分支出推迟到下半年；营销人员正在进行情景规划，有望在下半年实现良好表现 [53][55][58] 问题2: 说服广告商从搜索和社交转移支出的过程及关键要点 - 公司通过教育客户了解消费者旅程和增量提升测量，让他们认识到CTV的增量提升效果优于搜索和社交；超过一半的客户使用增量提升来决定广告支出方向，公司平台上CTV支出占比达45%，高于竞争对手 [63][66] 问题3: 广告商将支出推迟到下半年的信心来源以及公司Household ID与谷歌的差异 - 公司表示平台类似订单录入系统，广告商虽将部分投资从第二季度移出，但会进行替换，因此对支出在下半年实现有信心；公司的Household ID基于物理地址，与谷歌基于IP地址的方案不同 [74][76][78] 问题4: 4月数据与第二季度指引的关系以及新客户对话量对营收增长的贡献 - 4月增长数据在14% - 19%的指引范围内，通常业务会逐月增长，但部分广告商将资金从第二季度转移到下半年，使5月和6月的增长率有所降低；公司新客户管道强劲，看好下半年新客户带来的业务增长，主要来自CTV主导地位、Iris ID的采用和Viant AI的应用 [89][91][95] 问题5: 2025年下半年非GAAP运营费用的驱动因素 - 公司预计全年非GAAP运营费用增长17%，其中约500个基点与收购有关 [99][100] 问题6: 三个垂直领域（汽车、零售、公共服务）的情况以及直接访问计划的扩展和经济差异 - 公司在汽车和零售领域的敞口较小，受关税影响不大；公共服务领域保持稳定增长；公司的直接访问计划不收取费用，虽不直接增加收入，但可提高营销效率，吸引更多支出；公司将继续与合作伙伴合作，扩大Household ID和Iris ID的规模 [103][105][107] 问题7: 增量提升是否为宏观主题的证据 - 公司认为增量提升是行业趋势，目前大部分数字广告支出基于最后点击归因，但营销组织逐渐认识到电视等渠道的增量提升效果；Meta开源增量提升模型，未来将有更多研究证明这一趋势 [115][116][120] 问题8: 公司此前关于营收增长快于费用增长和EBITDA利润率扩张的预期是否仍然成立 - 公司表示全年仍预期营收增长快于费用增长，EBITDA利润率将扩大，本季度因部分资金从第二季度转移到下半年，两者大致持平 [121] 问题9: 谷歌不拆分但做出让步是否对公司有帮助 - 公司认为谷歌是一个整体运作的机器，不拆分则无法阻止其控制互联网流量和市场；拆分是解决其垄断问题的唯一办法 [123][124][126] 问题10: 部分需求推迟到下半年对第二季度指引的影响、受影响客户类型和渠道 - 公司表示这导致预期营收和贡献毛利（扣除TAC）减少约3% - 4%，相当于增长率降低4% - 5%；受影响的是约5家中等规模客户，各渠道受影响程度与正常业务组合一致 [130][131][132] 问题11: 其他规模DSP进入中低端市场竞争时公司的防御能力 - 公司认为亚马逊的数据优势主要在零售领域，在其他垂直领域价值不大；公司在中低端市场已与大型公司竞争并赢得份额，亚马逊在真正的DSP自助服务领域参与度较低 [134][136][140] 问题12: 公司与大型机构的对话情况以及向上拓展市场的空间 - 公司表示正在向中高端市场进军，因其定价更高效，不收取不必要费用，且采用基于价值的定价机制；竞争对手的增量费用和自动加入特定解决方案的问题引发客户不满，公司避免此类问题 [146][148][151] 问题13: 公司与Trade Desk在价格上的比较 - 公司认为在相同内容、受众和指标下，公司在价格上更具优势；公司的客户群体主要在中低端市场，对广告技术成本更为敏感；Trade Desk等大型平台因国际运营成本高，导致收费率较高 [154][155][160]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约7500万美元，调整后毛利4150万美元，同比增长33% [4] - 调整后EBITDA为1210万美元，上年同期仅40万美元 [5] - 总拥有和运营业务收入5800万美元，同比下降16%，环比下降10% [8] - 合作伙伴网络收入1700万美元，同比增长4%，环比增长1% [14] - 第一季度拥有和运营广告业务会话量达13亿，同比增长6%，环比下降32% [25] - 网络合作伙伴会话量17亿，同比增长11%，环比下降8% [26] - 第一季度运营费用净额2940万美元，同比下降5%，环比增长10% [26] - 调整后EBITDA为1210万美元，上年同期仅40万美元，连续四个季度同比增长 [27] - 季度末无限制现金4390万美元，季度现金使用2000万美元 [28] - 截至3月31日，定期贷款债务余额2.75亿美元，净综合杠杆率约4.6倍，循环信贷额度可用5000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 拥有和运营业务 - 拥有和运营产品收入增长51%，营销业务收入下降34% [5][9] - 调整后毛利2800万美元，同比增长24%，环比下降13% [9] - 拥有和运营业务会话量13亿，同比增长6%，环比下降32% [9] 合作伙伴网络业务 - 收入1700万美元，同比增长4%，环比增长1% [14] - 调整后毛利1500万美元，同比增长37%，环比增长4% [14] - 活跃合作伙伴数量从第四季度的约308个降至约265个，平均每个合作伙伴收入环比增长7% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场收入占总拥有和运营收入的30%，略高于2024年第一季度的29% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在技术方面大力投入AI驱动的自动化，采用AgenTek编码以扩大规模、加速产品开发和简化业务运营 [6][7] - 公司面临谷歌产品变化带来的不确定性，但已较好应对，同时积极推动合作伙伴向谷歌新的RSOC产品过渡以实现盈利 [15][16] - 公司拥有和运营的产品表现良好，在各自领域处于领先地位，具有良好的发展势头 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年剩余时间持谨慎乐观态度，拥有和运营的产品基本面强劲，在AI技术方面取得进展，有望在市场稳定时实现增长 [15][16] - 公司最大的挑战仍是与谷歌相关的业务波动，但尚未对业绩和收入产生重大影响，预计未来几个季度仍需应对这种不确定性 [16][17] - 由于谷歌产品过渡的不确定性、在线广告需求的波动以及关税政策的潜在影响，公司暂不提供2025年第二季度的财务指引 [17] 其他重要信息 - 会议记录将在结束后发布在公司投资者关系网站上 [1] - 会议讨论包含非GAAP财务指标，相关信息可在投资者关系网站查询 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前数字广告市场在当前挑战下表现出的韧性与以往疲软时期的差异 - 公司认为通常在经济衰退时，品牌广告会先受到影响，而公司主要从事效果营销，所以受宏观经济衰退影响较小，且有时效果营销的波动会使公司受益，因为会降低采购成本，目前处于周期早期，尚未看到问题 [34][35] 问题2: 能否讨论并比较受关税影响较小的广告垂直领域（如健康和金融）与受影响较大的领域（如汽车）的情况 - 公司表示尚未看到受关税影响的垂直领域出现重大影响，一些受关税影响较大的领域并非公司的主要业务领域，目前各垂直领域的业务情况较为稳定 [36] 问题3: 如何看待谷歌面临的监管问题及其可能的拆分对公司和行业生态系统的影响 - 公司认为谷歌的重大负面变化可能需要数年时间，若谷歌拆分，各业务可能更具竞争力，对公司有利，因为谷歌可能会更依赖合作伙伴网络获取收入，且公司拥有独立搜索引擎Startpage，若独立搜索引擎获得市场份额，将直接有利于Startpage，总体而言对公司可能是净利好 [43][46] 问题4: 市场上Temu和Sheehan退出市场造成的干扰是否为公司在国内外获取增量市场份额带来机会 - 公司欢迎广告采购价格下降，国际市场上更多广告商退出有助于国内业务，TikTok是国际市场的良好流量来源，公司在国际市场取得了良好成果，TikTok是否在美国可用对公司影响不大 [50][54] 问题5: 向代理编码转型带来的生产力提升体现在哪些方面 - 公司表示在业务方面，业务人员可以自行使用工具加速业务流程，如签署合作伙伴合同和构思新产品；在产品和工程方面，工程师的生产力提高了3 - 5倍，能够更快地将产品推向市场，同时公司能够更快地测试新想法和新举措，降低前期投资决策的风险 [59][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约7500万美元，调整后毛利为4150万美元，同比增长33% [4] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1210万美元，上年同期仅为40万美元 [5] - Q1营收7450万美元，同比下降12%，环比下降1% [21] - 调整后毛利4150万美元，同比增长33%，环比下降7% [22] - 第一季度运营费用净额为2940万美元，同比下降5%，环比增长10% [24] - 调整后EBITDA为1210万美元，上年同期为40万美元，连续四个季度同比增长 [25] - 季度末资产负债表上有4390万美元的无限制现金，季度现金使用2000万美元 [26] - 截至3月31日，信贷协议下有2.75亿美元的定期贷款债务，季度末净综合杠杆率约为4.6倍，循环信贷额度有5000万美元可用 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 自有运营业务 - 自有运营业务营收5800万美元，同比下降16%，环比下降10% [7] - 调整后毛利2800万美元，同比增长24%，环比下降13% [8] - 自有运营广告业务营收5790万美元，同比下降16%，环比下降10% [21] - 自有运营产品营收2230万美元，占自有运营广告营收的38%，上年同期占比21% [21] - 自有运营广告业务收入减去广告支出为2780万美元，同比增长24%，环比下降13% [22] - 自有运营产品收入减去广告支出为2100万美元，同比增长53%，环比下降18% [23] - 第一季度自有运营广告会话量为13亿次，同比增长6%，环比下降32% [23] - 每会话收入（RPS）为0.45美元，较第四季度增长32%，每会话成本（CPS）为2.3美分，环比增长36% [23] 合作伙伴网络业务 - 合作伙伴网络营收1700万美元，同比增长4%，环比增长1% [13] - 调整后毛利1500万美元，同比增长37%，环比增长4% [13] - 网络合作伙伴会话量为17亿次，同比增长11%，环比下降8% [24] - 合作伙伴网络RPS同比下降6%，调整后环比增长10% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场营收占自有运营业务营收的30%，略高于2024年第一季度的29% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续在AI技术方面发力，采用AgenTek编码推动AI自动化，以扩大规模、加速产品开发和简化业务运营 [6] - 公司将合作伙伴向谷歌新的RSOC产品转移以实现盈利 [14] - 公司营销驱动业务受谷歌相关产品变化影响，但在应对市场波动方面表现良好，且网络业务表现出色 [6] - 公司自有运营产品表现良好，包括Coupon Follow、Startpage和MapQuest等产品在各自领域处于领先地位 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年剩余时间持谨慎乐观态度，自有运营产品基本面良好，AI技术取得进展，待市场更稳定后有望在营销方面获利 [15] - 公司面临的最大挑战是谷歌政策变化带来的不确定性，但尚未对业绩和营收产生重大影响 [15] - 由于谷歌政策变化、在线广告需求波动和关税政策潜在影响，公司暂不提供2025年第二季度及全年财务指引 [16][26] - 公司有信心应对市场挑战，专注于提高运营效率、降低成本，利用Ramp平台和新技术创造长期竞争优势 [27][28] 其他重要信息 - 公司创始人兼首席执行官通过家族基金会购买了450万股公司股票，显示对公司未来的信心 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待数字广告在当前挑战环境下的韧性变化 - 公司认为在经济下行时，品牌广告往往是先行指标，而公司更侧重于效果营销，所以受宏观经济影响相对较晚 有时效果营销的波动反而有利于公司降低采购成本 目前处于周期早期，尚未看到明显问题 [32][33] 问题2：如何比较受关税影响较小和较大的广告垂直领域情况 - 公司表示目前在各垂直领域尚未看到关税带来的重大影响，部分受关税影响较大的领域并非公司主要业务 公司暂不提供季度指引是为了观察经济走势、消费者需求和广告商情况 [34][35] 问题3：谷歌潜在的拆分计划对公司和行业生态意味着什么 - 公司认为谷歌的监管问题可能需要数年时间才能有最终结果 若谷歌拆分，各业务可能更具竞争力，其搜索合作伙伴网络可能会寻求更多收入，这对公司有利 此外，若独立搜索引擎获得市场份额，公司的Startpage也将受益 总体而言，对公司可能是净利好 [42][45] 问题4：市场的一些干扰因素为公司带来了哪些国内外市场机会 - 公司欢迎购买端价格下降，国际市场上一些大的中国应用广告商退出，有助于公司在国内市场受益 公司在社交领域看到积极迹象，国际上TikTok是很好的平台，公司国际业务正在增长 [49][50] 问题5：转向代理编码带来的生产力提升体现在哪些方面 - 在业务方面，业务人员可以使用Claude等工具自行构建产品，加速业务流程 例如，以前需要工程师和产品设计师构建的自动化合同签约表单，现在业务人员可以自行完成 在产品和工程团队方面，工程师使用新的编码工具后，生产力提高了3 - 5倍，能够更快地将产品推向市场 [57][59]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度综合收入为820万美元，较2024年第一季度的2230万美元减少1410万美元 [6][17] - 2025年第一季度毛利润降至240万美元，上年同期为500万美元；由于收入结构变化，2025年第一季度毛利率增至29%，2024年第一季度为22% [18] - 2025年第一季度运营费用为630万美元，较2024年同期的780万美元减少19%（150万美元） [19] - 2025年第一季度总运营亏损为390万美元，上年同期亏损280万美元；净亏损为590万美元，合每股亏损0.35美元，2024年第一季度净亏损380万美元，合每股亏损0.22美元 [19] - 2025年第一季度调整后EBITDA亏损300万美元，2024年同期亏损170万美元 [20] - 截至季度末，现金及现金等价物为180万美元，2024年12月31日为140万美元；季度末现金加应收账款余额为620万美元，2024年末为640万美元 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 买方业务 - 2025年第一季度买方业务收入为610万美元，较2024年第一季度增长6%，新增垂直领域客户带来120万美元增长 [6][18] 卖方业务 - 2025年第一季度卖方业务收入为200万美元，2024年第一季度为1650万美元，主要因印象库存减少；与2024年第四季度的270万美元相比相对稳定，考虑到2024年第四季度有70万美元政治支出且通常是旺季，这一表现令人鼓舞 [7][17] 公司战略和发展方向及行业竞争 - 公司聚焦扩大买方解决方案规模、重建卖方业务以推动全年综合收入增长 [6] - 推出多项举措，包括优化收入以实现收入来源多元化、节约成本以降低运营费用并提高运营效率 [9] - 统一两个买方平台为Orange one forty two，服务中小客户，该类客户正将广告支出转向数字广告 [10] - 2024年第三季度推出Colossus Connection，与领先需求方平台建立直接连接，已签约两家领先市场合作伙伴和多家准完成集成的中等级DSP合作伙伴 [11][12] - 继续寻求战略融资，对获得支持业务增长的必要资金持乐观态度 [13] - 市场上曾出现针对公司供应方平台Colossus SSP的负面博客文章，导致业务中断，虽在修复业务和重建关系，但业务量尚未恢复到之前水平 [8][9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 2024年面临重大挑战，业务重建仍有大量工作要做，但公司凭借新业务模式、成本管理策略以及产品和服务的强劲需求，处于有利地位 [14] - 维持2025年全年900 - 1100万美元的收入指引，预计下半年因新的直接卖方合作伙伴上线实现强劲增长 [14][21] 问答环节所有提问和回答 问题1: 去年削减业务的卖方客户今年业务恢复情况及全年买卖方业务收入占比 - 公司专注通过与不同DSP合作伙伴建立直接关系来发展卖方业务，预计直接连接策略将增加收入、提高利润率，下半年需求有望增加；预计买方业务收入达400万美元，卖方业务收入高于此以实现全年收入目标 [26][27][28] 问题2: 成本削减计划额外努力、预计节省金额、成本性质及实现时间 - 第一季度运营费用降低19%，削减的是固定成本，于2024年7月1日裁员20%，从2024年下半年开始节省成本，且会持续下去 [31] 问题3: 与DSP集成的速度及对谷歌市场格局变化的看法 - 集成时间因合作伙伴而异，预计今年第三、四季度产生影响；对于谷歌广告技术业务拆分，公司持观望态度，按正常业务处理，待司法明确行动后再做应对 [38][39]

核心观点 - 公司2025年第一季度营收820万美元 同比下降63% 主要由于sell-side业务收入大幅下滑88%至200万美元 但buy-side业务收入增长6%至610万美元 [2][9] - 通过战略成本削减措施 运营费用减少150万美元(19%)至630万美元 毛利率从22%提升至29% [3][9] - 公司维持2025全年营收指引9000万-1.1亿美元 预计下半年随着sell-side业务重建和buy-side业务Orange 142扩张将推动增长 [5][10] 业务表现 - **Sell-side业务**: - 季度处理1880亿次月均广告展示 但媒体资源数量同比下降8%至2.4万个/月 [9] - 收入同比下降88% 主要因展示库存减少 但环比2024Q4仅下降26%(剔除政治广告影响后基本持平) [2][9] - **Buy-side业务**: - Orange 142整合后服务220家客户 新垂直领域贡献120万美元收入 [4][9] - 与头部需求方平台直接对接的Colossus Connections进展顺利 已签约4家合作伙伴 [4] 财务数据 - **损益表**: - 运营亏损390万美元 同比扩大39% 净亏损590万美元 [9][22] - 调整后EBITDA亏损扩大至300万美元 [9][30] - **资产负债表**: - 现金及等价物环比增长24%至179万美元 总资产下降8%至2382万美元 [20] - 长期债务3288万美元 股东权益赤字扩大至2332万美元 [20] 战略举措 - 通过内部重组降低薪酬成本 优化人员结构 [3][9] - 拓展新垂直领域客户 预计下半年新增合作伙伴将贡献收入 [4][10] - 持续探索支持长期增长的战略机会 包括潜在融资安排 [6][9]