公司合规状态 - 公司System1 Inc 目前不符合纽约证券交易所的持续上市标准 具体违反了纽交所上市公司手册第802.01B条 [1] - 不符合标准的具体原因为 其30个交易日的平均市值低于5000万美元 且截至2025年9月30日报告的最新股东权益也低于5000万美元 [1] - 公司有18个月的时间来补救市值和/或股东权益不足的问题 前提是纽交所批准其业务计划 [1] 公司应对计划 - 公司计划在2025年12月22日前通知纽交所 其打算在2026年1月22日前提交一份业务计划 以补救不足并恢复合规 [2] - 公司打算考虑所有可用的替代方案来补救纽交所指出的缺陷 [2] 公司业务概况 - 公司System1 Inc 在多个消费者垂直领域运营多个旗舰品牌 包括购物、旅游和搜索 [3] - 公司拥有一个由人工智能和机器学习驱动的 一流的客户获取和营销平台 [3] - 公司的平台是全渠道、全垂直领域的 旨在为广告合作伙伴提供高意向客户 以最大化其覆盖范围和效果 [3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总收入为6160万美元，同比下降31%，环比下降21% [16] - 调整后毛利润为3610万美元，同比下降4%，环比下降12% [5][17] - 调整后EBITDA为990万美元，同比下降4%，环比下降16% [5][20] - 公司期末持有5460万美元无限制现金，未偿还定期贷款债务为265亿美元，净合并杠杆率约为41倍 [20] - 产品业务收入为2250万美元，同比增长8%，但环比下降6% [7][17] - 营销业务收入为3910万美元，同比下降43%，环比下降28% [12][16] - 会话量同比增长23%，环比增长12%，但每会话收入同比下降12%，环比下降16%至004美元 [7][17] 各条业务线数据和关键指标变化 - 产品业务调整后毛利润为2120万美元，同比增长6%，但环比下降7% [7][17] - 营销业务调整后毛利润为1660万美元，同比下降14%，环比下降15% [12] - 营销业务广告支出同比下降54%，环比下降37% [12] - 产品业务利润占总利润的56%，高于2024年第三季度的51% [17] - 合作伙伴营销业务在AFD缩减前表现良好，第三季度约有180个活跃合作伙伴 [13] - 流量获取成本同比下降24%，但TAC回报率从118%上升至120% [19] 各个市场数据和关键指标变化 - CouponFollow业务推出针对德国和法国的语言特定网站，此前已在波兰推出，积极拓展国际市场 [8] - MapQuest重新设计了iOS和Android应用程序，增加新功能以吸引更年轻的用户群体 [9] - Startpage推出名为Vanish的新私有AI聊天产品，通过隐私代理层提供对ChatGPT、Claude和Perplexity的访问 [10] - 公司正积极尝试通过优质出版商、潜在客户生成合作伙伴和社交媒体影响者等新渠道获取流量 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司计划增加对CouponFollow、MapQuest和Startpage等核心产品的投资，这些产品在大型可寻址市场中具有差异化地位和防御性护城河 [10] - 战略重点是获取更多直接用户，减少对搜索引擎优化或第三方分发平台的依赖 [11] - 公司将利用代理编码快速构建和发布新产品，使用营销专业知识快速衡量消费者需求，并迅速扩大规模 [11] - 公司是谷歌相关搜索内容产品的市场领导者，认为这比传统谷歌业务代表更大、更持久的机会 [6] - 营销业务正探索使用非谷歌货币化的新举措，谷歌市场动态带来的大部分波动已过去 [13][21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度业绩受到谷歌AdSense for Domains产品货币化减少的负面影响，但核心业务依然强劲 [4] - 谷歌AFD产品的有效弃用对自有及运营营销和合作伙伴营销业务线产生了负面影响，但如果没有谷歌的干扰，公司将显示显著的利润增长 [4][5] - 公司认为营销业务已处于低谷，预计随着谷歌市场的稳定，营销业务将反弹 [15][21] - 公司对与谷歌的过渡已接近完成感到乐观，预计2026年将更加稳定，并相信有能力在接下来的几个季度使该部门恢复增长 [13] - 公司正在积极追索来自一个大型广告合作伙伴的无效流量索赔，致力于在所有流量源和广告合作伙伴中执行最高的流量质量标准 [14] 其他重要信息 - 在第二季度，AFD仍占营销总收入的27%，其货币化渠道的丧失预计将减少未来期间的营销部门收入和调整后毛利润 [12][18] - 在截至2025年6月30日的六个月内，AFD货币化渠道贡献了约9400万美元的营销平台收入，占39%，以及约1200万美元的毛利润，占28% [18] - 第三季度AFD对财务结果的贡献微乎其微，仅为150万美元的毛利润贡献，且公司未来没有通过AFD货币化渠道进行的主动营销工作 [19] - 公司未提供2025年第四季度的指导，但预计在不久的将来能够再次提供指导 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 与微软的合作以及能否利用Bing的市场份额增长 - 公司与Bing保持着密切的合作关系，类似于与谷歌的合作方式 [23] - 历史上谷歌网络的表现优于Bing网络，但过去两三个季度Bing方面的表现开始改善，随着货币化的提高，公司已逐渐将更多努力转向Bing [23] - 公司大部分营销方面的努力是与谷歌的新RSoC产品合作，但也有一些业务与Bing和Yahoo进行，并希望增加与这两家公司的业务 [24] 问题: 与OpenAI和Anthropic的其他合作方式 - Startpage推出了名为Vanish的新产品，提供私有AI服务，解决消费者在使用AI处理法律、医疗等私人事务时的隐私担忧 [25] - 公司整体与所有主要模型都有深入合作，包括Gemini、Claude、ChatGPT，以重建其平台并加速产品开发 [26] - 除了Vanish，公司目前没有其他AI相关产品要宣布，但计划在未来一年推出几个针对特定垂直领域的消费者导向智能体， heavily relying on AI [27]

收入和利润表现 - 第三季度收入同比下降31%至6,156.1万美元，九个月累计收入同比下降20%至21,418.9万美元[108][109] - 第三季度营业亏损为1,556.5万美元，占收入的25%，较去年同期亏损收窄29%[108] - 九个月累计营业亏损为4,459.6万美元，占收入的21%，较去年同期亏损收窄42%[109] - 第三季度归属于System1, Inc.的净亏损为1,851.6万美元，占收入的30%，同比收窄22%[108] - 九个月累计归属于System1, Inc.的净亏损为5,186.2万美元，占收入的24%，同比收窄14%[109] - 截至2025年9月30日的三个月，公司总收入为6156.1万美元，同比下降31%（2.727亿美元）；九个月总收入为2.1419亿美元，同比下降20%（5414.1万美元）[113] 成本和费用表现 - 第三季度收入成本为3,881.9万美元，占收入的63%，同比下降39%[108] - 九个月累计收入成本为13,510.8万美元，占收入的63%，同比下降32%[109] - 第三季度流量获取成本减少2680万美元至8400万美元，九个月减少5330万美元至2.848亿美元；营销投资回报率在第三季度提升至120%（提升2个百分点），九个月提升至120%（提升1个百分点）[114] - 2025年前九个月薪酬福利支出减少1500万美元，主要与CouponFollow基于股权的负债费用减少1760万美元相关[123] - 2025年前九个月销售、一般及行政费用减少，主要因专业服务和咨询费减少790万美元[124] 各业务线表现 - 营销部门收入在第三季度下降43%至3906.5万美元，九个月下降32%至1.4546亿美元；产品部门收入在第三季度增长8%至2249.6万美元，九个月增长29%至6873.2万美元[113] - 产品部门会话量在第三季度增加1.113亿次至5.847亿次，九个月增加2.086亿次至15.828亿次；每会话收入保持稳定在0.04美元[115] - 第三季度营销部门调整后毛利润下降14%至1664.8万美元，九个月下降7%至5806.8万美元；产品部门调整后毛利润在第三季度增长6%至2121.8万美元，九个月增长27%至6487万美元[120] 业务运营与资产 - 公司运营其响应式获取营销平台（RAMP），截至2025年9月30日处理约40个广告垂直类别的优化[93] - 截至2025年9月30日，公司拥有并运营约40个网站，包括info.com和Startpage.com等搜索引擎[94] - 公司于2025年6月12日进行了1比10的反向股票分割[97] - 公司签订多年服务协议，截至2025年9月30日仍负有340万美元的剩余支出承诺[142] 现金流与财务状况 - 截至2025年9月30日，公司持有无限制现金及等价物5460万美元，2022年循环信贷额度尚有5000万美元可动用[132] - 2025年前九个月，经营活动产生现金净流入649.1万美元，投资活动现金净流出509.6万美元，融资活动现金净流出1310.7万美元[134] 公司治理与报告 - 公司作为“较小报告公司”无需提供关于市场风险的定量和定性披露信息[147]

收入和利润表现 - 第三季度收入同比下降31%至6160万美元[6] - GAAP净亏损同比改善28%至2200万美元[6] - 净亏损从2024年第三季度的3060万美元改善至2025年同期的2200万美元，减亏幅度为28.1%[20] - 运营亏损为1556.5万美元（去年同期为2181.6万美元）[17] - 净亏损 attributable to System1, Inc. 为1851.6万美元（去年同期为2360.2万美元）[17] 毛利润表现 - GAAP毛利润同比下降8%至2280万美元[6] - 调整后毛利润同比下降4%至3610万美元[6] - 调整后毛利润率同比提升至59%（去年同期为42%）[6] 调整后EBITDA表现 - 调整后EBITDA同比下降4%至990万美元[6] - 调整后税息折旧及摊销前利润为990万美元，较2024年同期的1030万美元小幅下降3.9%[20] 成本和费用变化 - 折旧和摊销费用从2010万美元增加至2080万美元，增幅为3.5%[20] - 利息支出从800万美元减少至710万美元，下降11.3%[20] - 收购和重组成本从810万美元大幅下降至200万美元，降幅为75.3%[20] - 股权激励及向成员分配的费用从380万美元减少至280万美元，降幅为26.3%[20]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度营收为7810万美元 同比下降17% 但环比增长5% [30] - 调整后EBITDA为1170万美元 同比增长18% 环比下降3% [30][33] - 调整后毛利润为4100万美元 同比增长6% 环比下降1% [30] - 现金余额为6360万美元 较第一季度增加约2000万美元 [33] - 期末未偿还定期贷款债务为27亿美元 净合并杠杆率约为4倍 [33] 各条业务线数据和关键指标变化 产品业务 - 产品业务营收为2400万美元 同比增长34% 环比增长8% [9][30] - 产品业务调整后毛利润为2270万美元 同比增长32% 环比增长8% [10] - 产品业务占总利润的54% 高于2024年的42% [32] - 用户会话量同比增长12% 每会话收入从04美元增至05美元 [32] 营销业务 - 营销业务营收为5410万美元 同比下降29% 但环比增长4% [18][30] - 营销业务调整后毛利润为2000万美元 同比下降17% 环比下降10% [18] - 广告支出同比下降36% 但环比增长13% [19] - 平台营收同比下降6% 但环比增长25% [32] 各个市场数据和关键指标变化 - Coupon Follow用户会话量同比增长40% [12] - Startpage用户量同比增长30% [13] - MapQuest来自谷歌的访问量同比增长40% [16] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司正在利用Agintiq涂层技术重建复杂的传统技术平台 [7] - 计划利用早期采用者优势帮助其他公司进行平台现代化改造 [8] - 产品业务需要低资本支出和低运营支出 现金流强劲 [16] - 营销业务正在将合作伙伴迁移到谷歌的新RSOC产品 [20] - 第二季度启动了82000个营销活动 比第一季度增长100% [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计O&O营销业务将在未来几个季度趋于稳定 [19] - 对2025年剩余时间保持谨慎乐观态度 [22] - 产品业务的价值被市场低估 管理层认为其价值超过公司当前整体估值 [17][23] - 谷歌搜索合作伙伴网络的波动是营销业务面临的主要挑战 [22] - 首席执行官Michael Blend增加了个人持股 显示对公司前景的信心 [24] 其他重要信息 - 公司从本季度开始将业务分为营销和产品两个部门进行报告 [25][26] - 营销业务的关键指标是TAC(流量获取成本)和RTAC(TAC回报率) [27] - 产品业务的关键指标是会话量和每会话收入(RPS) [28] - 公司决定不提供2025年或全年的业绩指引 [34] 问答环节所有的提问和回答 问题1: 产品业务的关键绩效指标 - 回答: 应关注流量和流量变现率 具体指标为会话量和每会话收入 [40][41] 问题2: 下半年业绩展望 - 回答: 政治广告支出减少可能降低整体广告价格 但O&O营销业务的问题主要来自谷歌搜索合作伙伴网络的波动 [43][44] 问题3: 战略并购和资本获取 - 回答: 公司计划寻找拥有传统平台的公司 利用Agintiq涂层技术进行改造 预计能够获得所需资本 [46][47][48][49][50] 问题4: Agintiq涂层的商业化机会 - 回答: 目前计划作为咨询服务而非独立产品 可能组建"Agintiq涂层突击队"帮助其他公司重建平台 [58][59] 问题5: 产品业务的SEO策略 - 回答: 主要产品不易被AI聊天机器人取代 因为地图和优惠券服务需要复杂功能而非单一答案 [63][64][65] 问题6: 谷歌合作伙伴网络问题 - 回答: 谷歌正在从AFD转向RSOC产品 预计未来几个季度波动将减少 公司不计划缩减业务 [70][71][72]

业绩总结 - 系统1在2023年通过其平台处理了超过734百万美元的广告需求[21] - 2023年，平台上实现了66亿次会话的货币化[21] - 2025年第二季度，系统1的调整后毛利润为1.65亿美元[54] - 2025年第二季度，系统1的收入为3.17亿美元[53] - 2025年第二季度，调整后的毛利润为8900万美元，调整后的EBITDA为5200万美元，毛利润率为32%[51][72] 用户数据 - 2025年第二季度，系统1的O&O属性每月生成超过10亿次会话[25] - 2025年第二季度，系统1的季度营销活动发布数量达到82000次，较2025年第一季度增长了2倍[25] - 系统1的网络合作伙伴数量约为220个，涵盖多个垂直领域[20] 新技术与产品 - 系统1的RAMP平台能够快速高效地识别、营销和货币化消费者[20] - 2025年第二季度，系统1的自动化购买引擎每天进行超过47000次创意和出价优化[25] 财务数据 - 调整后的毛利润为1.65亿美元，包含260万美元的与收入成本相关的折旧和摊销[75] - 毛利润为1.39亿美元，数据截至2025年6月的过去12个月[76]

收入和利润（同比环比） - 公司2025年第二季度营收为7811.5万美元，同比下降17%[106] - 2025年第二季度运营亏损1590.5万美元，占营收20%，较去年同期亏损收窄45%[106] - 公司2025年上半年营收1.526亿美元，同比下降15%[106] - 2025年上半年运营成本占比119%，较去年同期下降12个百分点[106] 成本和费用（同比环比） - 2025年第二季度流量获取成本5021.2万美元，占营收64%，同比下降27%[106] - 2025年第二季度利息支出711.6万美元，同比下降10%[106] - 2025年上半年所得税优惠193.4万美元，同比增长756%[106] 各条业务线表现 - 2025年第二季度营销部门收入同比下降29%至5414.2万美元，产品部门收入同比增长34%至2397.3万美元[110] - 2025年上半年营销部门流量获取成本(TAC)减少2650万美元至2.009亿美元，但回报率(RTAC)提升2%至121%[111] - 2025年第二季度产品会话量同比增长5760万次至5.225亿次，单会话收入(RPS)提升0.01美元至0.05美元[112] - 2025年第二季度营销部门调整后毛利同比下降17%至1963.3万美元，产品部门调整后毛利同比增长32%至2269.7万美元[116] 现金流和资本结构 - 公司2025年6月末持有无限制现金及等价物6360万美元，循环信贷额度剩余5000万美元可用额度[127] - 2025年上半年经营活动现金净流入853万美元，主要受收入分成支付周期影响[130][132] - 2025年上半年资本支出310万美元用于内部软件开发[135] - 2025年上半年偿还定期贷款1000万美元，同时获得创始人家族基金230万美元私募融资[136] - 公司仍需履行2026年6月前每年500万美元的服务协议付款义务[139] 资产和合作伙伴 - 截至2025年6月30日，公司拥有约40个网站资产，包括info.com和Startpage.com等搜索引擎[90] - 公司RAMP平台覆盖约40个广告垂直类别[89] - 公司两大广告合作伙伴谷歌和微软贡献主要收入来源[128] 公司行动 - 公司于2025年6月12日实施1:10的反向股票分割[93]

收入和利润（同比环比） - 第二季度收入同比下降17%至7810万美元[8] - GAAP毛利润同比增长7%至2790万美元[8] - 调整后毛利润同比增长6%至4100万美元[8] - GAAP净亏损同比改善38%至2150万美元[8] - 调整后EBITDA同比增长18%至1170万美元[8] 各条业务线表现 - 产品部门收入同比增长34%至2400万美元[9] - 产品部门调整后毛利润同比增长32%至2270万美元[9] - CouponFollow.com有机会话量同比增长44%[9] - Startpage.com日活跃用户同比增长超过25%[9] 其他财务数据 - 现金及现金等价物为6364.8万美元，与去年末基本持平[18]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约7500万美元，调整后毛利4150万美元，同比增长33% [4] - 调整后EBITDA为1210万美元，上年同期仅40万美元 [5] - 总拥有和运营业务收入5800万美元，同比下降16%，环比下降10% [8] - 合作伙伴网络收入1700万美元，同比增长4%，环比增长1% [14] - 第一季度拥有和运营广告业务会话量达13亿，同比增长6%，环比下降32% [25] - 网络合作伙伴会话量17亿，同比增长11%，环比下降8% [26] - 第一季度运营费用净额2940万美元，同比下降5%，环比增长10% [26] - 调整后EBITDA为1210万美元，上年同期仅40万美元，连续四个季度同比增长 [27] - 季度末无限制现金4390万美元，季度现金使用2000万美元 [28] - 截至3月31日，定期贷款债务余额2.75亿美元，净综合杠杆率约4.6倍，循环信贷额度可用5000万美元 [28] 各条业务线数据和关键指标变化 拥有和运营业务 - 拥有和运营产品收入增长51%，营销业务收入下降34% [5][9] - 调整后毛利2800万美元，同比增长24%，环比下降13% [9] - 拥有和运营业务会话量13亿，同比增长6%，环比下降32% [9] 合作伙伴网络业务 - 收入1700万美元，同比增长4%，环比增长1% [14] - 调整后毛利1500万美元，同比增长37%，环比增长4% [14] - 活跃合作伙伴数量从第四季度的约308个降至约265个，平均每个合作伙伴收入环比增长7% [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场收入占总拥有和运营收入的30%，略高于2024年第一季度的29% [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在技术方面大力投入AI驱动的自动化，采用AgenTek编码以扩大规模、加速产品开发和简化业务运营 [6][7] - 公司面临谷歌产品变化带来的不确定性，但已较好应对，同时积极推动合作伙伴向谷歌新的RSOC产品过渡以实现盈利 [15][16] - 公司拥有和运营的产品表现良好，在各自领域处于领先地位，具有良好的发展势头 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年剩余时间持谨慎乐观态度，拥有和运营的产品基本面强劲，在AI技术方面取得进展，有望在市场稳定时实现增长 [15][16] - 公司最大的挑战仍是与谷歌相关的业务波动，但尚未对业绩和收入产生重大影响，预计未来几个季度仍需应对这种不确定性 [16][17] - 由于谷歌产品过渡的不确定性、在线广告需求的波动以及关税政策的潜在影响，公司暂不提供2025年第二季度的财务指引 [17] 其他重要信息 - 会议记录将在结束后发布在公司投资者关系网站上 [1] - 会议讨论包含非GAAP财务指标，相关信息可在投资者关系网站查询 [3] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 如何看待当前数字广告市场在当前挑战下表现出的韧性与以往疲软时期的差异 - 公司认为通常在经济衰退时，品牌广告会先受到影响，而公司主要从事效果营销，所以受宏观经济衰退影响较小，且有时效果营销的波动会使公司受益，因为会降低采购成本，目前处于周期早期，尚未看到问题 [34][35] 问题2: 能否讨论并比较受关税影响较小的广告垂直领域（如健康和金融）与受影响较大的领域（如汽车）的情况 - 公司表示尚未看到受关税影响的垂直领域出现重大影响，一些受关税影响较大的领域并非公司的主要业务领域，目前各垂直领域的业务情况较为稳定 [36] 问题3: 如何看待谷歌面临的监管问题及其可能的拆分对公司和行业生态系统的影响 - 公司认为谷歌的重大负面变化可能需要数年时间，若谷歌拆分，各业务可能更具竞争力，对公司有利，因为谷歌可能会更依赖合作伙伴网络获取收入，且公司拥有独立搜索引擎Startpage，若独立搜索引擎获得市场份额，将直接有利于Startpage，总体而言对公司可能是净利好 [43][46] 问题4: 市场上Temu和Sheehan退出市场造成的干扰是否为公司在国内外获取增量市场份额带来机会 - 公司欢迎广告采购价格下降，国际市场上更多广告商退出有助于国内业务，TikTok是国际市场的良好流量来源，公司在国际市场取得了良好成果，TikTok是否在美国可用对公司影响不大 [50][54] 问题5: 向代理编码转型带来的生产力提升体现在哪些方面 - 公司表示在业务方面，业务人员可以自行使用工具加速业务流程，如签署合作伙伴合同和构思新产品；在产品和工程方面，工程师的生产力提高了3 - 5倍，能够更快地将产品推向市场，同时公司能够更快地测试新想法和新举措，降低前期投资决策的风险 [59][64]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度营收约7500万美元，调整后毛利为4150万美元，同比增长33% [4] - 调整后息税折旧摊销前利润（EBITDA）为1210万美元，上年同期仅为40万美元 [5] - Q1营收7450万美元，同比下降12%，环比下降1% [21] - 调整后毛利4150万美元，同比增长33%，环比下降7% [22] - 第一季度运营费用净额为2940万美元，同比下降5%，环比增长10% [24] - 调整后EBITDA为1210万美元，上年同期为40万美元，连续四个季度同比增长 [25] - 季度末资产负债表上有4390万美元的无限制现金，季度现金使用2000万美元 [26] - 截至3月31日，信贷协议下有2.75亿美元的定期贷款债务，季度末净综合杠杆率约为4.6倍，循环信贷额度有5000万美元可用 [26] 各条业务线数据和关键指标变化 自有运营业务 - 自有运营业务营收5800万美元，同比下降16%，环比下降10% [7] - 调整后毛利2800万美元，同比增长24%，环比下降13% [8] - 自有运营广告业务营收5790万美元，同比下降16%，环比下降10% [21] - 自有运营产品营收2230万美元，占自有运营广告营收的38%，上年同期占比21% [21] - 自有运营广告业务收入减去广告支出为2780万美元，同比增长24%，环比下降13% [22] - 自有运营产品收入减去广告支出为2100万美元，同比增长53%，环比下降18% [23] - 第一季度自有运营广告会话量为13亿次，同比增长6%，环比下降32% [23] - 每会话收入（RPS）为0.45美元，较第四季度增长32%，每会话成本（CPS）为2.3美分，环比增长36% [23] 合作伙伴网络业务 - 合作伙伴网络营收1700万美元，同比增长4%，环比增长1% [13] - 调整后毛利1500万美元，同比增长37%，环比增长4% [13] - 网络合作伙伴会话量为17亿次，同比增长11%，环比下降8% [24] - 合作伙伴网络RPS同比下降6%，调整后环比增长10% [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场营收占自有运营业务营收的30%，略高于2024年第一季度的29% [9] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司持续在AI技术方面发力，采用AgenTek编码推动AI自动化，以扩大规模、加速产品开发和简化业务运营 [6] - 公司将合作伙伴向谷歌新的RSOC产品转移以实现盈利 [14] - 公司营销驱动业务受谷歌相关产品变化影响，但在应对市场波动方面表现良好，且网络业务表现出色 [6] - 公司自有运营产品表现良好，包括Coupon Follow、Startpage和MapQuest等产品在各自领域处于领先地位 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司对2025年剩余时间持谨慎乐观态度，自有运营产品基本面良好，AI技术取得进展，待市场更稳定后有望在营销方面获利 [15] - 公司面临的最大挑战是谷歌政策变化带来的不确定性，但尚未对业绩和营收产生重大影响 [15] - 由于谷歌政策变化、在线广告需求波动和关税政策潜在影响，公司暂不提供2025年第二季度及全年财务指引 [16][26] - 公司有信心应对市场挑战，专注于提高运营效率、降低成本，利用Ramp平台和新技术创造长期竞争优势 [27][28] 其他重要信息 - 公司创始人兼首席执行官通过家族基金会购买了450万股公司股票，显示对公司未来的信心 [19] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：如何看待数字广告在当前挑战环境下的韧性变化 - 公司认为在经济下行时，品牌广告往往是先行指标，而公司更侧重于效果营销，所以受宏观经济影响相对较晚 有时效果营销的波动反而有利于公司降低采购成本 目前处于周期早期，尚未看到明显问题 [32][33] 问题2：如何比较受关税影响较小和较大的广告垂直领域情况 - 公司表示目前在各垂直领域尚未看到关税带来的重大影响，部分受关税影响较大的领域并非公司主要业务 公司暂不提供季度指引是为了观察经济走势、消费者需求和广告商情况 [34][35] 问题3：谷歌潜在的拆分计划对公司和行业生态意味着什么 - 公司认为谷歌的监管问题可能需要数年时间才能有最终结果 若谷歌拆分，各业务可能更具竞争力，其搜索合作伙伴网络可能会寻求更多收入，这对公司有利 此外，若独立搜索引擎获得市场份额，公司的Startpage也将受益 总体而言，对公司可能是净利好 [42][45] 问题4：市场的一些干扰因素为公司带来了哪些国内外市场机会 - 公司欢迎购买端价格下降，国际市场上一些大的中国应用广告商退出，有助于公司在国内市场受益 公司在社交领域看到积极迹象，国际上TikTok是很好的平台，公司国际业务正在增长 [49][50] 问题5：转向代理编码带来的生产力提升体现在哪些方面 - 在业务方面，业务人员可以使用Claude等工具自行构建产品，加速业务流程 例如，以前需要工程师和产品设计师构建的自动化合同签约表单，现在业务人员可以自行完成 在产品和工程团队方面，工程师使用新的编码工具后，生产力提高了3 - 5倍，能够更快地将产品推向市场 [57][59]