财报预期与业绩指引 - 公司将于12月18日盘后公布2026财年第二季度财报 华尔街预计调整后每股收益为4.09美元 营收为228亿美元 [1] - 公司预计2026财年全年营收将同比增长4%至6% 未经调整的每股收益预期为14.20美元至16.00美元 全年调整后每股收益预计在17.20美元至19.0美元之间 [1] - 公司预计由于关税引发的贸易中断 包括清关成本上升和货运量下降 尤其是中美货运量下降 2026财年将遭受10亿美元的损失 [1] - 在过去两个季度 公司的营收和收益均超出市场预期 [1] 季度业绩驱动因素 - 假日购物季带来的强劲需求预计将提振公司第二财季业绩 管理层预计旺季业绩将保持温和强劲 [2] - 公司首席财务官表示 即将公布的季度每股收益有望超过去年同期的4.05美元 [2] - 即将公布的季度业绩也可能受益于DRIVE项目带来的成本削减效益 预计成本削减措施将在第二财季支撑利润率 [3] 成本控制与战略调整 - 由于后疫情时代货运量和价格趋势尚未恢复正常 公司业绩持续下滑 [3] - 公司在2023财年第二季度宣布推出DRIVE计划 这是一项旨在提升其长期盈利能力的综合性项目 [3] - 管理层目前的优先事项是提升客户体验并提高成本效益 以适应不断变化的行业需求 [3] - 成本削减措施包括减少航班频次 停飞部分飞机和裁员 特别是在干线运输费用和生产效率方面 [3] 客户关系与行业动态 - 市场期待管理层就公司与亚马逊今年早些时候签署的多年合作协议发布最新消息 [4] - 根据协议 公司将负责为亚马逊递送部分大型包裹 [4] - 公司的竞争对手联合包裹服务公司决定减少与亚马逊的合作业务量 [4]

核心财务数据与预期 - 公司将于12月18日盘后公布2026财年第二季度财报 华尔街预计其调整后每股收益为4.09美元 营收为228亿美元[1] - 过去两个季度 公司的营收和收益均超出市场预期[1] - 管理层预计2026财年全年营收将同比增长4%至6% 未经调整的每股收益预期为14.20美元至16.00美元 全年调整后每股收益预计在17.20美元至19.0美元之间[1] - 由于关税引发的贸易中断 包括清关成本上升和货运量下降 公司预计2026财年将遭受10亿美元的损失[1] 季度业绩驱动因素 - 假日购物季带来的强劲需求预计将提振公司第二财季业绩 管理层预计旺季业绩将保持温和强劲[2] - 公司首席财务官表示 即将公布的季度每股收益有望超过去年同期的4.05美元[2] - 即将公布的季度业绩也可能受益于DRIVE项目带来的成本削减效益 预计成本削减措施将在第二财季支撑利润率[3] - 成本削减措施包括减少航班频次 停飞部分飞机和裁员 重点在于提升客户体验并提高成本效益[3] 战略举措与行业动态 - 公司已推出DRIVE计划 这是一项旨在提升其长期盈利能力的综合性项目[3] - 公司今年早些时候与亚马逊签署了多年合作协议 将负责为亚马逊递送部分大型包裹 市场期待管理层就此发布最新消息[4] - 公司的竞争对手联合包裹服务公司决定减少与亚马逊的合作业务量[4]

**行业与公司** * 纪要涉及的行业为交通运输行业 具体细分板块包括快递 航空 航运 公路 铁路 港口 [1] * 纪要涉及的公司包括 * 快递行业：顺丰 通达系（中通 圆通 申通 韵达）[1][5][6] * 航空行业：三大航（东航 南航 国航） 春秋航空 吉祥航空 [7][8][10] * 高速公路行业：皖通高速 粤高速A 招商公路 宁沪高速 [2][13] **2025年行业表现与核心观点** * **交通运输行业整体**：截至2025年12月8日 交通运输板块在申万一级行业中涨幅排名倒数第三 [2] 下半年市场风格转变 高股息个股股价回调 [2] * **快递行业**：2025年7月以来 反内卷政策生效 单票价格持续提升 以价换量现象得到遏制 [1][5] 例如7月至10月 圆通单票收入从2.08元提升至2.23元 申通从1.97元提高到2.18元 韵达从1.89元提高到2.11元 [5] 三季度通达系单票扣非净利润环比提升 [1][5] 申通通过量价齐增实现净利润同比环比均超50%增长 [1][5] * **航空行业**：2025年亮点在于客座率向高票价转化 得益于油价较低 航司供给端管控与票价维护 [2][7] 2025年客座率和每公里收益同比提升 供需关系改善 实现共振 [8][9] 2025年1-10月实际引进飞机131架 占全年计划194架的68% 供给端态度谨慎 [2][7] * **高速公路行业**：2025年下半年股价调整明显 第三季度大幅跑输大盘 [11] 调整原因包括市场风格转变 国债利率下行趋势受遏制 A股市场强劲吸引资金流出 以及板块估值处于历史较高水平（PE从2021年约10倍涨至2025年上半年15倍以上）[11][12] **2026年投资策略与展望** * **核心策略**：聚焦两条主线 一是反内卷受益板块（航空 快递 区域航运） 二是高确定性个股（稳定收益 高股息率 低负债率）[1][4] * **快递行业展望**：以价换量的高增长模式难以持续 企业需重视存量客户服务 [1][5] 不同企业策略分化 圆通维持较高件量增速 韵达通过降低件量增速来提升单票收入 [1][6] 推荐关注中通 圆通以及盈利能力持续改善的申通 [1][6] * **航空行业展望**：2026年关键在于需求保持良好且供给受控 实现高客座率向高票价转化 [2][7] 若2026年飞机架次增速维持在4%-5% 且国内消费需求回升 有望释放行业盈利弹性 [2][9] 建议重点关注盈利弹性更高的三大航 [10] * **高速公路行业展望**：四季度以来 经历调整的A股高速公路板块性价比回升 重新具备配置价值 [2][13] 2026年应关注分红比例稳定且高 资产负债率低或资本开支已过峰期的公司 [13] 推荐关注皖通高速 粤高速A 招商公路 若追求分红金额稳定性可考虑宁沪高速 [2][13] **其他重要内容** * **航运与铁路**：航运板块在2025年第四季度走强 主要因前三季度涨幅较小及基本面好转带动补涨 [1][3] 铁路板块在2025年下半年表现较弱 [1][2] * **风险提示**：需注意行业政策变化 宏观经济增速下滑 油价汇率大幅波动以及地缘政治风险等 [14]

工业与生产 - 原材料生产呈季节性调整，钢铁建材和板材产量、石油沥青开工率、水泥熟料产能利用率及部分化工品开工率均出现回落[2] - 汽车轮胎开工率提升，半钢胎与全钢胎开工率本周环比均有所上升[2] - 浮法玻璃开工率本周环比反弹，但其库存环比回落[2][10] 房地产 - 30大中城市新房销售面积截至12月12日当周同比-34.7%，但降幅较上周收窄1.0个百分点[2] - 截至12月1日，近四周二手房出售挂牌价指数环比-0.60%，跌幅略收窄[2] 内需消费 - 12月1-7日全国乘用车市场零售29.7万辆，同比-32%，较11月同比-7%显著走弱[2] - 截至12月5日，近四周主要家电零售额同比-22.5%，但较前值提升0.6个百分点，边际恢复[2] - 本周日均电影票房收入17145万元，同比高达192.3%，表现强劲[2] - 线下出行热度回落，本周国内执行航班同比增长2.1%，百度迁徙指数同比增长17.2%，增速分别较上周回落0.7和0.6个百分点[2] 外需与贸易 - 出口集装箱运价指数（CCFI）本周环比增长0.3%，由跌转涨，上海和宁波出口集装箱运价指数环比较快上涨[2][34] - 截至12月7日，近四周港口完成货物吞吐量同比增长2.9%，集装箱吞吐量同比增长9.5%，增速分别较前值回落0.3和0.1个百分点[2] - 12月前10个工作日韩国出口金额同比增长3.5%，增速较11月全月回落4.9个百分点[2] 价格走势 - 工业品价格分化，南华工业品指数本周下跌2.4%，其中黑色原材料指数下跌2.6%，而有色金属指数上涨0.5%[2] - 螺纹钢期货收盘价本周下跌3.1%，现货价格下跌1.1%；焦煤期货收盘价本周大幅下跌10.8%，现货下跌1.3%[2][38] - 农产品批发价格200指数本周环比上涨1.0%，继续强于去年同期[2]

"对于网购的消费者来说，如果迟迟未收到快递，可以先向承运主体(邮政快递企业)沟通、反馈或 投诉。"北京颐合中鸿律师事务所高级合伙人张秀山认为，从法律关系上来讲，快递丢失或者损毁应由 与承运主体存在合同关系的寄件方来向承运主体主张权利。如果消费者确认快递已丢失或损毁，建议先 选择跟卖家沟通，是退款还是重新发货，都比直接跟承运主体沟通理赔更快捷有效。 不少消费者疑惑，快递的赔偿依据和标准究竟是什么？张秀山解释，快递丢失、损毁后的赔偿依据 和标准，按照承运主体的不同，存在不同的规定。若是由邮政企业递送的包裹，应按照《中华人民共和 国邮政法》第四十七条的规定处理，即"保价的给据邮件丢失或者全部损毁的，按照保价额赔偿；部分 损毁或者内件短少的，按照保价额与邮件全部价值的比例对邮件的实际损失予以赔偿。未保价的给据邮 件丢失、损毁或者内件短少的，按照实际损失赔偿，但最高赔偿额不超过所收取资费的三倍"。需要注 意的是，邮政企业因故意或者重大过失造成给据邮件损失，或者未履行前款规定义务的，无权援用前述 条款的规定来限制赔偿责任。 □ 目前，对于已保价的快递丢失、损毁的，按约定执行的保价规则确定赔偿额没有疑义；对于未保 价的包裹 ...

核心观点 - 2025年11月中国快递发展指数为478.1，同比提升3%，行业旺季特征明显，市场规模较快增长，服务质效稳步提升，运营效能持续增强，科技装备扩大应用，彰显经济活力并为民生与产业升级提供支撑 [1] 发展规模 - 2025年11月发展规模指数为646，同比提升6% [1] - 11月我国年快递业务量首次突破1800亿件，已超2024年全年水平 [1] - “双11”期间（10月21日—11月11日）共揽收快递包裹139.38亿件，日均揽收量6.34亿件，是日常业务量的117.8%，单日业务量峰值达7.77亿件，再创历史新高 [1] - 11月中下旬，行业深度服务“黑五大促”、“冰雪经济”及农特产品上行，业务规模持续保持高位 [1] 服务质量 - 2025年11月服务质量指数为661.3，同比提升1.9个百分点 [1] - 快递服务公众满意度预计为85.4分，同比提升1.4分 [2] - 重点地区72小时妥投率预计为86.7%，同比提升2.4个百分点 [2] - 智能设备广泛应用：末端推动无人车、智能快件箱、移动快递柜规模化使用；在云贵高原开展吨级eVTOL跨城试飞；在水果水产主产区增设临时中转场地、移动冷藏设施，配置自动化分拣及恒温温控系统 [2] - 供应链保障能力增强：启用鄂州医药电商航空物流中心，构建高效医药供应链；投产苏州吴江仓储基地，提供高端仓储解决方案 [2] - 专业服务水平提升：应用流动服务车+无人配送车、人机协同智慧分拣等技术装备保障大型赛事 [2] 发展能力 - 2025年11月发展能力指数为266.4，与去年同期基本持平 [1] - 基础设施持续加强：投产启用内蒙古冷链仓、石狮国际供应链服务中心等设施，加强全球专业市场建设 [3] - 干线运能不断增强：自有航空公司新增“珠海=德里”、“郑州=东京”等国际全货机航线，联合开通昆明至伊斯坦布尔国际定期货运航线；开展“广州=武汉”高铁快运批量运输，加快构建“高铁+仓网+末端”全链路时效网络 [3] - 跨境业务稳步拓展：开通非洲跨境小包专线，在沙特投用无人配送车，提升跨境履约水平及海外大促保障能力 [3] 发展趋势 - 2025年11月发展趋势指数为60.3 [1] - 快递企业高效支撑多平台、长周期大促活动，为促进消费升级和实体经济提供关键支撑 [4] - 预计12月行业仍将保持向好发展态势，实现年度圆满收官 [4]

公司治理与董事会换届 - 韵达股份于12月13日发布董事会换届选举公告，提名聂腾云、陈立英、聂樟清、聂毅鹏、符勤为第九届董事会非独立董事候选人 [2] - 在5位非独立董事候选人中，有4人为实际控制人聂腾云的家庭成员，包括其妻子陈立英、父亲聂樟清及儿子聂毅鹏，显示家族化管理特征 [1][3] - 候选人聂毅鹏出生于2001年1月，年仅24岁，拥有硕士学位，自2025年4月起在睹煜（上海）信息服务有限公司任职，并兼任两家实业公司总经理/执行董事，目前未持有公司股份 [1][3] - 候选人聂樟清出生于1951年4月，初中学历，是上海韵达货运有限公司的创始股东，目前直接持有公司股份16,126,652股 [3] - 候选人陈立英出生于1975年10月，拥有东华大学EMBA学位，于1999年创立上海韵达货运有限公司，现任公司联席董事长兼副总裁 [3] - 公司将于12月30日召开2025年第二次临时股东大会，审议董事会换届议案 [3] 公司财务与经营业绩 - 2025年前三季度，公司实现营业收入374.93亿元，同比增长5.59% [4] - 2025年前三季度，公司归属母公司股东的净利润为7.30亿元，同比大幅下滑48.15%；扣非归母净利润为6.55亿元，同比下滑44.15% [4] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为126.60亿元，同比增长3.29%；归母净利润为2.01亿元，同比下滑45.21% [5] - 2025年前三季度，公司经营活动产生的现金流量净额为16.67亿元，同比下滑48.11% [5] - 2025年前三季度，公司基本每股收益为0.2524元，同比下滑48.13%；加权平均净资产收益率为3.53%，同比下降3.61个百分点 [5] - 截至2025年第三季度末，公司总资产为364.60亿元，较上年度末下降7.27%；归属于上市公司股东的所有者权益为206.83亿元，较上年度末增长1.06% [5] 业务运营数据 - 2025年10月，公司快递服务业务收入为44.95亿元，同比下降0.88% [5] - 2025年10月，公司完成快递业务量21.35亿票，同比下降5.11% [5] - 2025年10月，公司快递服务单票收入为2.11元，同比提升4.46% [5] 公司背景与发展历程 - 韵达股份是我国主要的快递运营商之一，于2017年借壳新海股份实现A股上市 [3] - 自借壳上市以来，公司营收规模快速增长，从2017年的不足百亿元增长至2024年末的485.43亿元 [3] - 当前行业竞争激烈，公司近期业绩承压 [4]

12月13日，韵达股份发布关于董事会换届选举的公告。公司第八届董事会同意提名聂腾云、陈立英、聂樟清、聂毅鹏、符勤为公司第九届董事会非独立董 事候选人。 | 提案编码 | 提案名称 | 备注 该列打勾的栏目 | | --- | --- | --- | | | | 可以投票 | | 100 | 总议案:除累积投票提案外的所有提案 | V | | | 累积投票提案 | | | 1. 00 | 《关于董事会换届选举第九届董事会非独立董事的议案》 | 应选人数(5)人 | | 1.01 | 选举聂腾云先生为公司非独立董事 | J | | 1.02 | 选举陈立英女士为公司非独立董事 | V | | 1.03 | 选举聂樟清先生为公司非独立董事 | √ | | 1. 04 | 选举聂毅鹏先生为公司非独立董事 | J | | 1.05 | 选举符勒先生为公司非独立董事 | イ | | 2. 00 | 《关于董事会换届选举第九届董事会独立董事的议案》 | 应选人数(3)人 | | 2. 01 | 选举胡铭心先生为公司独立董事 | V | | 2. 02 | 选举黄晓芸女士为公司独立董事 | 1 | | 2. 03 | 选举谢 ...

（文章来源：21世纪经济报道） 此外，候选人中的聂樟清系聂腾云之父，同时也是上海韵达货运有限公司的创始股东。这意味着韵达股 份董事会或将出现"三世同堂"的局面。 韵达股份业绩承压，今年前三季度，公司实现营业收入374.93亿元，同比增长5.59%；归属母公司股东 的净利润为7.3亿元，同比大幅下滑48.15%；扣非归母净利润6.55亿元，同比下滑44.15%。 韵达股份近日披露，公司董事会将进行换届选举，同意提名聂腾云、陈立英、聂樟清、聂毅鹏、符勤为 公司第九届董事会非独立董事候选人。其中聂毅鹏出生于2001年，年仅24岁。聂毅鹏系韵达股份实际控 制人聂腾云、陈立英夫妇之子。 ...

公司治理与人事变动 - 韵达股份董事会将进行换届选举，公司董事会同意提名聂腾云、陈立英、聂樟清、聂毅鹏、符勤为第九届董事会非独立董事候选人 [1] - 候选人聂毅鹏出生于2001年，年仅24岁 [1] - 聂毅鹏系公司实际控制人聂腾云、陈立英夫妇之子 [1]