调研活动概述 - 知名私募理石投资于7月31日对今创集团进行现场调研 公司董事会办公室人员引导参观工业展厅并介绍核心业务产品、技术服务体系、市场竞争优势及行业发展战略 [1] 公司业务展示 - 通过系统性展示和实景化呈现全面介绍公司整体运营情况 包括行业发展现状与未来战略展望 [1] - 重点展示核心业务产品与技术服务体系 突出市场竞争优势 [1] 机构背景信息 - 上海理石投资管理有限公司成立于2012年2月 是中国证券业协会及上海创业投资协会会员单位 [2] - 2014年初获得私募基金管理人资格 可从事私募证券投资基金、私募股权投资基金和创业投资基金管理业务 [2] - 公司主营固定收益投资、基金套利投资及股票套利投资三种业务 以稳健型资产管理业务为主 [2]

私募证券投资基金备案情况 - 7月私募证券投资基金备案数量达1203只 创今年以来单月新高 [1][2] - 6月备案1075只 4月备案1138只 3月备案1007只 其他月份均未超过1000只 [2] - 市场逐步回暖 指数走高 投资者热情回升推动私募发行市场回暖 [2] 量化私募与主观私募备案对比 - 量化私募为备案主力军 九坤投资 明汯投资 蒙玺投资 世纪前沿 宽德私募 量派投资等知名量化私募均有新产品备案 [2] - 主观股票多头私募备案数量较少 华安合鑫 星石投资 重阳投资等有新产品备案 [2] 量化私募产品封盘动态 - 广东宏锡基金宣布自2025年8月1日起暂停部分传统量化CTA产品线申购 赎回不受影响 [3] - 截面量化CTA策略 期权策略 商品指数增强策略产品线保持正常申赎 [3] - 宏锡基金管理规模在50亿元-100亿元之间 专注量化CTA策略研发与优化 [3] - 衍复投资6月宣布7月1日起关闭中证500 中证1000 万得小市值概念指数增强产品新客户申购 [4] 主观私募产品封盘案例 - 睿郡资产5月30日宣布董承非管理产品自6月8日起暂停接受新客户申购 存量客户不受影响 [4] 私募发行市场分化现象 - 主观私募吸金能力不及量化 难现2021年动辄募资数十亿甚至百亿的盛况 [4] - 宏观环境对量化友好 部分热门量化产品上线即"秒光" 新兴绩优量化私募规模持续增长 [4][5] - 多数私募机构面临募资难题 部分机构坦言"已躺平" [5]

文章核心观点 - 稳博投资是2025年上半年百亿私募收益冠军 收益均值为***% 同时近一年收益***%位列百亿私募第3名 近三年收益***%上榜百亿私募TOP10 [2] - 公司通过科学的量化投研体系、严谨的风控和高效的运作 为投资者提供多元化的资产管理产品 目标是成为世界一流的资产管理公司 [17] - 公司核心优势包括策略迭代能力、行情获取技术、管理效率和先进科技应用 支撑其持续领先的业绩表现 [44][45][46][49] 公司概况 - 公司成立于2014年 2015年登记为私募证券投资基金管理人 2020年成为基金业协会观察会员 注册资本3000万元 实际控制人为殷陶和郑耀（各持47.5%股权） [17] - 发展历程包括2014年成立深耕量化 2018年搭建机器学习T0高频团队 2019年构建alpha策略模型 2023年规模突破百亿并获得3年期金牛奖 2025年形成多周期自适应模型 [23] - 核心投资理念坚持科学严谨 科学体现在通过大数据分析和人工智能建立数学模型 严谨体现在严控风险和谨慎投资 [23] - 股权结构截至2025年7月底由郑耀、殷陶和钱晓珺持有 分别持股47.5%、47.5%和5% [24] 核心投研团队 - 创始合伙人殷陶为上海交通大学电子系本硕 擅长策略算法开发和风险评估 目前担任股票alpha负责人 形成稳博特色的量化研究体系 [28][31] - 创始合伙人郑耀为上海交通大学计算机专业本硕博 创立初期使用自创高频交易策略 中期构建人工智能机器学习研究方法 [30] - 团队包括智能优化负责人（上海交通大学工学博士 曾任职阿里巴巴和IBM）以及多名奥林匹克奖牌获得者、ACM金牌获得者和强化学习专家 [33][34] 投资策略与产品线 - Alpha策略基于量价和基本面因子 运用多周期多方法模型预测全市场股票收益 通过机器学习选取股票组合 严格控制波动率 并利用T0交易获取超额收益 [35] - 产品线包括300指数增强、500指数增强、1000指数增强和2000指增 均通过量化交易逻辑拟合对标指数并控制跟踪误差 力争超越指数收益 [36][37][38][39] - 代表产品有稳博中睿6号（全市场筛选组合）、稳博量化选股匠心系列1号和稳博全A增强（基于市场环境融资加减仓位） [40][41] - 具体产品如稳博小盘激讲择时指增1号（中证1000指增）、稳博兴享匠心选股1号1期（量化选股）等 近6月和近1年收益数据未披露 [42] 风险控制 - 风险管理由策略风控、系统风控和人工风控三部分构成 策略风控贯穿投资交易全过程 系统风控自动控制阈值和政策风险 人工风控通过独立委员会监控合规性和投资风险 [43] 核心优势 - 策略优势包括Alpha研究方法多次迭代 量价和基本面因子储备充足 策略运作有效稳定 Alpha团队处于高产期 T0业绩具有显著竞争力 [44] - 行情获取优势通过沪深双中心部署服务器在交易所最近机房 高效获取行情数据 并从多源头订阅数据 用机器学习完善交易程序 [45] - 管理优势体现在投研人才、IT和数据先行投入 投研团队人员占比超65% 创始人躬身投研一线推动策略迭代 专业化管理以业绩为核心合理管控规模 [46][47][48] - 迭代优势使用先进科技赋能量化投资 包括短周期信号捕捉长期非线性关系 实时高频数据捕捉瞬时市场失衡 深度模型处理另类数据 整体数据量达10pb量级 [49] 公司未来规划 - 公司致力于成为世界一流的资产管理公司 对标千禧年投资 坚守对客户、员工和股东的承诺 努力成为值得托付和受尊重的量化私募基金公司 [50] 其他信息 - 公司所获奖项包括第十五届中国私募金牛奖年度金牛私募管理公司（管理期货策略）、私募排排网第十八届私募金排奖稳健卓越私募基金管理人（股票量化多头策略）等共17项荣誉 [51][52] - 投资经理殷陶获得第三届中国证券私募华曜奖最佳股票量化基金经理（三年期和一年期）以及第十四届基金与财富管理·介甫奖年度TOP10优秀基金经理 [52]

行业规模与市场地位 - 私募基金行业管理规模突破20万亿元 百亿级机构近90家 稳居全球第二大市场 [1] - 私募机构正从"市场参与者"转向"价值主导者" 在优化资源配置、培育新兴动能中发挥不可替代的作用 [1] 活动核心内容 - 活动以"新质引领·规范共赢"为主题 汇聚头部私募基金、公募基金、银行理财子公司等百余位行业人士 [1] - 聚力计划旨在通过科学评价体系发掘"治理完善、合规风控严、社会责任强"的标杆机构 引导资金向优质管理人聚集 [1] - 首创覆盖私募成长全周期的"研究+资本+技术+服务+品牌"支持体系 提供研究试用、梯度资金投融资、交易系统优惠等多种服务 [1] 私募优选活动 - 推出"8+3"特色服务包 提供研究支持、资方对接、科技赋能、衍生品服务等八大权益 联合媒体提供品牌宣传、资源链接、高端资讯三大赋能 [2] - 覆盖十一大策略类别 采用"定量+定性"科学评价体系 设立多层次荣誉体系包括"优秀管理人""私募基金领军人物"等 [2] - XTP新一代交易平台实现微秒级延时 "中泰量化30"品牌计划服务超万名高净值客户 销量突破170亿元 [2] 行业发展趋势 - 投资机会集中在AI科技革命催生的半导体领域、高股息资产以及新消费与创新药等板块 [2] - 需以"长期主义""合规筑基"等核心共识 凝聚公私募基金、券商资管、银行理财子公司及期货机构力量 [3] - 私募基金的高质量发展对畅通"科技-产业-金融"良性循环、服务居民财富管理需求具有战略意义 [3]

行业规模与市场地位 - 私募基金行业管理规模突破20万亿元 稳居全球第二大市场[1] - 百亿级私募机构数量近90家[1] 活动概况与主题 - 活动主题为"新质引领·规范共赢" 聚焦私募行业服务新质生产力及畅通"科技-产业-金融"循环[1] - 汇聚头部私募基金 公募基金 银行理财子公司等百余位行业人士[1] 战略定位与行业作用 - 私募机构正从市场参与者转向价值主导者 在优化资源配置和培育新兴动能中发挥不可替代作用[1] - 私募基金高质量发展对畅通"科技-产业-金融"良性循环及服务居民财富管理需求具有战略意义[3] 评价体系与荣誉设置 - 采用定量加定性科学评价体系 覆盖十一大策略类别[2] - 设立多层次荣誉体系包括优秀管理人 私募基金领军人物 业绩长青私募基金管理人等权威参照[2] 支持服务体系 - 首创覆盖私募成长全周期的研究+资本+技术+服务+品牌支持体系[1] - 提供研究试用 梯度资金投融资 交易系统优惠等多种服务[1] - 推出8+3特色服务包 包含研究支持 资方对接 科技赋能 衍生品服务等八大权益及品牌宣传 资源链接 高端资讯三大赋能[2] 科技赋能与产品创新 - 全新升级XTP新一代交易平台实现微秒级延时 满足量化私募对高效稳定系统需求[2] - 中泰量化30品牌计划服务超万名高净值客户 销量突破170亿元[2] 投资机会展望 - 下半年投资机会集中在AI科技革命催生的半导体领域 高股息资产以及新消费与创新药等板块[2] - 需关注长期主义 合规筑基等核心共识凝聚资深力量共探发展路径[3] 生态建设目标 - 需协同构建规范 透明 开放 有韧性的行业生态[3] - 为建设金融强国和服务中国式现代化贡献私募力量[3]

报告公司投资评级 - 首次覆盖首程控股（00697.HK），给予“买入”评级 [4][9] 报告的核心观点 - 首程控股作为国内停车场运营龙头，资产运营护城河坚固，稳定现金流为布局新业务奠定基础，我国机器人行业迎来政策窗口期，公司停车场与产业园为机器人业务提供独特条件，预计25 - 27年收入和归母净利增长，首次覆盖给予“买入”评级 [4][100] 根据相关目录分别进行总结 基本介绍 - 公司前身为“首长国际”，2016年转型，已构建资产运营与融通护城河，布局机器人生态，股权上背靠首钢集团，汇聚全球顶级战略股东，未来将转型智能基础设施资产服务商 [1][15] - 发展历程上，1991年上市，初期主营钢铁业务，2016年转型，2020年更名“首程控股”，2023年布局机器人产业，2025年成立机器人公司 [15][16] - 主营业务为“资产运营 + 资产融通”双轮驱动，战略布局机器人产业，旗下四大品牌公司分别运营不同业务，风险投资业务未来深耕机器人产业 [18] - 股权结构上，背靠首钢集团持股近24%，汇聚北京国管、欧力士集团、周大福创建等战略股东 [22] 业绩表现 - 收入端，资产运营业务稳定增长，24年资产运营收入9.2亿港元（yoy + 39.8%），为新兴业务提供底气；资产融通业务前期波动大，2024年会计准则变化后，REITs波动不影响利润；机器人业务成为“第二增长曲线” [2][24] - 利润端，整体波动大，但按可比经营口径平稳，2021年和2023年下滑有特定原因，2024年按新准则调整后与2022年同口径基本持平；资产运营业务毛利率提升，得益于数智化转型 [40][43] - 股东回报上，2023 - 2027年派息率不低于80%，2024年宣派特别股息，2022年来累计回购近5亿港元并注销 [46] - 现金流端，截至2024年底可动用现金逾50亿港元，经营性净现金流持续为正，资产状况佳，为转型奠定财务基础 [49] - 融资端，2025年成功发行1.8亿美元可转债，息票率0.75%，优化融资成本，丰富现金储备 [53][54] 机器人业务 - 24年初设立100亿规模机器人基金，投资覆盖人形、医疗、工业机器人等前沿领域，具备场景优势，2025年成立机器人公司，“场景到订单转化”将持续验证 [55] - 机器人投资方面，投资能力从理想汽车到宇树科技得到验证，精准布局新能源汽车和机器人赛道；投资方法上全面扫描版图，关注颠覆性创新项目，已投资近20家企业 [56][61] - 独特优势在于场景催化，手握上百停车场和百万㎡产业园场景，为机器人提供验证场景，反哺产品迭代；产投共振，场景导入缩短商业化周期 [63][72] - 机器人公司致力于打造产业生态，有三大类应用场景保证订单落地，独创“多维赋能模型”；聚焦四大核心服务模块，推动产业资源高效配置 [76][85] 盈利预测与投资建议 - 盈利预测上，资产运营板块25年板块收入或近12亿港元，26 - 27年维持双位数增速；资产融通和机器人业务方面，机器人业务长期打开想象空间，资产融通业务25 - 27年每年或有5%增速 [89][97] - 投资建议关注资产运营确定性增长和机器人业务广阔想象空间，预计25 - 27年收入分别为15.2、17.1、18.9亿港元，归母净利分别为5.8、7.1、8.2亿港元，对应PE分别为24.9x、20.3x、17.5x，首次覆盖给予“买入”评级 [100]

市场整体表现 - 2025年上半年A股与港股市场走出结构性行情，股票策略私募上半年收益率达10%，领跑五大策略，显著超越上证指数和沪深300指数 [1] - 上半年A股日均成交额站稳1.3万亿元关口，较去年同期大幅增长 [1] - 上证指数重新站上3400点创下年内新高，沪深300及恒生指数也修复至接近年内高点 [2] - 上半年有业绩记录的私募证券产品实现正收益的达到八成，有业绩记录的6495只股票策略产品平均收益率为10.00% [3] 头部私募机构业绩 - 高毅资产、淡水泉投资、景林资产等头部机构旗下多只主动权益产品净值显著回升 [1] - 淡水泉成长一期近一年涨幅超18%，跑赢沪深300指数11个百分点，近六个月收益10.24%，对沪深300的超额收益超过12% [3] - 淡水泉成长1期年内至今收益率为7.88%，同期沪深300指数为-2.41% [4] - 高毅资产旗下部分基金凭借对科技与消费的布局斩获可观收益，景林资产在港股市场的深度价值挖掘成效显著 [4] 市场特征与资金行为 - 市场核心特征从避险思维转向机会思维，投资者心态更加积极，市场展现出超预期的韧性 [2] - 市场呈现鲜明的"哑铃型"机会结构：一端是传统的价值红利类资产，另一端是快速轮动的新兴成长领域 [2] - 机会广度显著扩大，资金积极在科技、新消费、创新药、新能源车等多个成长性板块中掘金 [2] 投资策略与布局 - 淡水泉在新消费领域前瞻性布局消费"出海"的新机遇，关注女性消费力量崛起带来的新消费趋势 [5] - 科技板块方面，一季度由DeepSeek引发对中国AI信心提升，二季度市场迅速回归海外算力主线 [5] - 在周期类资产投资上，围绕电力设备、汽车等成长类资产展开布局，并对"反内卷"带来的顺周期机会进行左侧买入 [5] - 构建了自上而下的中观配置框架，与传统的自下而上选股策略形成互补 [6] 下半年投资展望 - 自7月以来A股市场主要指数向上突破，沪指站稳3600点，提振市场乐观预期 [6] - 重点看好三类结构性机会：优质中国资产的价值重估、中国优势产业的全球化发展、科技自主可控领域 [6] - 新消费领域仍将围绕消费新趋势及"出海"持续挖掘投资机会 [7] - 科技领域关注AI产业链、国产替代等投资主线，汽车板块关注整车高端化、智能化及产业链资产 [7]

核心观点 - 稳博投资是2025年上半年百亿私募收益冠军，上半年收益均值约为***%，近一年收益约为***%（百亿私募第3名），近三年收益均值约为***%（百亿私募TOP10）[1][6] - 公司核心优势包括量化策略迭代能力、高频行情获取、投研团队配置及管理效率，数据量已达10PB量级[45][48][49][52] - 采用多周期量价因子+基本面因子的Alpha策略，结合机器学习与高频交易，形成股票池并严格控制波动率[27][33] - 风险管理体系涵盖策略风控、系统风控和人工风控三重机制，实现全流程监控[44] 公司概况 公司简介 - 成立于2014年，2015年获私募基金管理人资格，2020年成为基金业协会观察会员，注册资本3000万元[5] - 实控人为殷陶、郑耀（各持股47.5%），业务覆盖商品期货、股指、证券投资等领域，愿景为成为世界一流资管公司[5][11] 发展历程 - 2014-2017年：初创期积累原始资本；2018-2020年：搭建机器学习高频团队与Alpha模型；2021-2023年：规模突破百亿并获金牛奖；2024-2025年：迭代风格轮动模型并建立合伙人模式[9] 核心投资理念 - 科学：基于大数据分析与人工智能建模，通过纯数据驱动策略[10] - 严谨：严控风险，追求合理回报[10] 核心投研团队 - 创始团队为上海交通大学计算机/金融复合背景，含ACM金牌得主及奥林匹克奖牌获得者[15][25] - 殷陶（股票Alpha负责人）：擅长算法开发与风险评估；郑耀（高频交易专家）：创立自主高频策略并应用AI机器学习[17][19][20] - 其他成员包括阿里/百度机器学习专家、Millennium数据系统开发者等，覆盖高频交易、深度强化学习等领域[22][23][24] 投资策略与产品线 策略类型 - Alpha策略：量价因子（分钟至十日周期）为主，基本面因子为辅，通过滚动训练降低过拟合风险[27] - 指数增强：覆盖沪深300、中证500、中证1000指数，控制跟踪误差并叠加T0交易增强收益[30][31][32] - 中性策略：严控回撤，全市场选股组合（代表产品稳博中睿6号）[34][35] 代表产品业绩 - 稳博1000指数增强1号：成立5.3年年化收益***%，中证1000指增策略超额显著[28][29] 核心优势 - 策略迭代：Alpha因子储备充足，2020-2021年完成研究框架搭建，T0交易保持竞争力[45][47] - 技术设施：沪深双中心服务器部署，多数据源订阅结合机器学习优化[48] - 管理效率：投研团队占比超65%，创始人一线推动策略革新[49][50] - 数据规模：达10PB量级，应用图神经网络、大语言模型处理另类数据[52] 公司未来规划 - 目标成为国际一流资管公司（对标千禧年投资），持续投入策略创新与技术迭代[54] 荣誉奖项 - 2023年英华奖量化策略50强、2022年金牛奖（三年期相对价值策略）、2024年金排奖股票量化多头卓越管理人等15项行业奖项[55]

德远投资概况 - 公司成立于2014年6月，总部位于深圳，管理规模约9亿，策略涵盖量化多头、一级半市场另类投资等 [2] - 核心投资哲学为"数据驱动价值，算法赋能决策，周期捕捉机遇"，采用"量化择时+深度价值+系统化风控"三位一体策略框架 [2] - 截至2025年6月，规模5-10亿私募中，公司旗下产品平均收益位列股票策略收益榜Top10，主观多头产品"德远扬帆一号"收益位列同类第4 [3] 核心团队与股权结构 - 核心投委会9人，从业年限均超10年，管理层近三年无变动 [9][17] - 股权结构：罗卫民持股81%，江峰15%，李志4% [5] - 法人兼总经理李志为中南财经政法大学硕士，曾任工商银行支行副行长，主管另类投资策略 [10][11] 产品线与业绩表现 - **量化多头择时策略**：全程序化操作，动态调整仓位（0%-100%），代表产品"德远海柴量化1号"（2022年成立）由张伟、杨军管理 [20][21] - **主观多头策略**：聚焦低估值行业（金融、地产、周期）与成长股（科技、消费、医药），代表产品"德远明选量化2号"（2021年成立）由罗锦明管理 [22][23] - **另类投资策略**：参与上市公司破产重整项目，通过资本公积转增股本获利，代表产品"德远链信1号"（2021年成立）由李志管理 [24][25] 核心优势 - 自建低时延量化交易系统，具备备灾设计 [17] - 严格风控体系：事前风险识别、事中实时监控、事后回溯分析 [18] - 多样化策略布局，包括量化与另类投资 [19] 发展历程与荣誉 - 2014年成立，2015年获基金业协会登记（编号P1017002），2016年发行首只产品，2021年获"3+3投资顾问"资格 [7][8] - 2023-2024年荣获中信建投"潜龙杯十强"、银河证券"半年度优秀管理人"等奖项 [30]

关联交易概述 - 公司拟作为有限合伙人参与投资上海海望合纵私募基金合伙企业 认缴出资额4000万元人民币 占基金总认缴出资额的1.8957% [1][2] - 基金主要通过直接或间接方式投资于集成电路 高端制造 生物医药及其他"3+6"重点产业领域的成长期和成熟期企业 [1][4] - 本次交易构成关联交易 因基金有限合伙人浦东科创及其一致行动人合计持有公司5%以上股份 [2][4] 关联方基本情况 - 关联方浦东科创为国有控股企业 注册资本24亿元人民币 由上海市浦东新区国资委持股90% 上海财政局持股10% [3] - 浦东科创与一致行动人合计持有公司股份31,833,531股 其中浦东科创直接持股604,731股（占比0.14%）[2][4] - 浦东科创投资部总经理黄晨兼任公司董事 除该任职关系外无其他债权债务或业务关系 [3][4] 投资基金架构 - 基金总规模21.1亿元人民币 存续期8年（含5年投资期+3年退出期）可延长两次 每次不超过1年 [4][12] - 基金管理人为上海浦东海望私募基金管理有限公司 系私募股权/创业投资基金管理人 登记编号P1072004 [7] - 管理费按认缴出资额2%/年收取 收益分配采用返还出资+优先回报（6%年化单利）+追补分配+20/80分成机制 [8][9] 投资条款与风控 - 投资方式以人民币股权投资为主 可参与定向增发/大宗交易/协议转让 禁止变相借贷活动 [5][6] - 亏损按投资成本比例分摊 非现金分配需经第三方评估机构估值 [10][11] - 退出方式包括上市减持/并购/管理层收购/股东回购/股权转让 无保本收益承诺 [12][13] 交易定价与审议 - 认购价格按1元/份额执行 与上一轮估值及其他合伙人价格一致 [14] - 独立董事专门会议及董事会已审议通过 关联董事回避表决 无需提交股东大会 [15][16] - 交易金额占最近一期审计总资产/市值不足1% 符合科创板上市规则豁免审议标准 [2][16] 战略影响与协同 - 投资目的为把握行业投资机会 优化投资结构 实现产业协同 资金来源于自有资金 [1][15] - 基金不纳入合并报表范围 不影响现有业务开展及经营业绩 [15] - 投资领域与公司主营业务高度协同 聚焦集成电路等"3+6"重点产业 [1][4][16]