财报电话会议安排 - 公司将于2025年8月3日美东时间晚上9:30举行第二季度2025年未经审计财务业绩电话会议 [1] - 参会者可拨打指定号码接入会议 包括美国免费电话+1-888-346-8982 国际号码+1-412-902-4272 中国大陆免费电话400-120-1203等 [1] - 会议将通过http://ir.zepp.com提供网络直播及存档回放 [1] 电话会议回放信息 - 电话回放服务在会议结束一小时后开放至2025年8月10日 美国免费回拨+1-877-344-7529 国际回拨+1-412-317-0088 [2] - 回放需输入访问码6611957 [2] 公司业务概况 - 作为全球智能穿戴与健康科技领导者 公司通过Amazfit Zepp Clarity和Zepp Aura三大品牌优化用户健康管理 [2] - 自主研发的Zepp数字管理平台包含Zepp OS AI芯片 生物传感器及数据算法 提供云端24/7健康洞察 [2] - 累计设备出货量超2亿台 产品覆盖90多个国家和地区 [2] - 2013年成立时名为Huami Corp 2021年2月更名为Zepp Health Corporation以强化全球健康品牌定位 [2] - 在欧洲和美国等重点市场设有团队及办事处 [2] 投资者关系联系方式 - 投资者及媒体查询可通过Grace Yujia Zhang或Piacente Financial Communications的邮箱联系 [4] - 公司官网www zepp com提供更多产品信息 [3]

文章核心观点 公司公布2025年第一季度财务结果，虽市场环境动荡，但投资组合表现良好，完成多笔投资和融资活动，同时进行了债券回购等操作 [1][2][3] 公司投资成果 - 投资组合公司CoreWeave完成2021年以来最大规模科技IPO，OpenAI以3000亿美元估值完成400亿美元融资 [1][2] - 4月公司完成对金融科技平台Plaid的500万美元投资，对可穿戴设备公司WHOOP进行100万美元追加投资，Colombier Acquisition Corp. II宣布与GrabAGun拟进行合并 [3] 投资组合情况 2025年3月31日投资组合 - 持有37家投资组合公司的头寸，其中32家为私人控股，5家为公开上市，总公允价值约2.136亿美元，前五大投资占总投资组合公允价值的46% [4] - 前五大投资分别为ARK Type One Deep Ventures Fund LLC（成本1770万美元，公允价值2780万美元，占比13%）、Whoop, Inc.（成本1100万美元，公允价值2130万美元，占比10%）、CW Opportunity 2 LP & CoreWeave, Inc.（成本2520万美元，公允价值1930万美元，占比9%）、Learneo, Inc.（成本1500万美元，公允价值1550万美元，占比7.3%）、ServiceTitan, Inc.（成本1000万美元，公允价值1340万美元，占比6.3%） [5] 2025年第一季度投资组合活动 - 2025年1月31日，对Orchard Technologies, Inc.进行两笔投资，分别为20万美元的1系列高级优先股和10万美元的未来股权简单协议 [8] - 2025年2月6日，对Whoop, Inc.进行100万美元的未来股权简单协议投资 [8] 2025年3月31日至5月6日投资活动 - 2025年4月4日，通过1789 Capital Nirvana II LP对Plaid Inc.进行500万美元的A类普通股投资，支付7%的发起费用 [9][10] 第一季度财务结果 财务数据 |项目|2025年3月31日|2024年3月31日| | ---- | ---- | ---- | |净投资损失|-370万美元（-0.16美元/股）|-320万美元（-0.13美元/股）| |投资净实现损失|-10万美元（-0.01美元/股）|-40万美元（-0.02美元/股）| |6%票据部分回购实现损失|-10万美元（-0.01美元/股）| - | |投资未实现增值/（贬值）净变化|290万美元（0.12美元/股）|-1840万美元（-0.73美元/股）| |运营导致的净资产净减少|-80万美元（-0.04美元/股）|-2210万美元（-0.88美元/股）| |基于股票的薪酬|10万美元（0.02美元/股）|40万美元（0.06美元/股）| |净资产价值减少|-80万美元（-0.02美元/股）|-2160万美元（-0.82美元/股）| [10][12] 加权平均普通股基本股数 - 2025年第一季度约为2360万股，2024年第一季度约为2540万股，截至2025年3月31日，公司普通股流通股数为23551859股 [13] 可转换票据相关 可转换票据发行 - 2024年8月6日，公司与购买方签订最高7500万美元的6.5%可转换票据购买协议，8月14日发行2500万美元初始票据 [14] - 2024年10月9日和2025年1月16日分别发行500万美元额外票据，截至2025年3月31日，未偿还可转换票据本金总额为3500万美元 [16] 可转换票据条款 - 利息按6.5%年利率每季度支付，2029年8月14日到期，可在满足条件下赎回，初始转换率为每1000美元本金兑换129.0323股普通股 [15] 票据回购计划 - 2024年8月6日，董事会批准最高3500万美元的6%票据回购计划 [19] - 2025年第一季度回购199990份6%票据，截至2025年3月31日，共回购1413294份，回购本金总额达3530万美元 [20] 会议安排 - 2025年5月6日下午2点PT（下午5点ET）举行投资者电话会议和网络直播，美国参与者拨打+1 786 697 3519，其他地区参与者拨打866 580 3963，会议ID为6883588或SuRo Capital，也可在公司网站收听直播，直播回放将保留12个月 [21] - 电话会议回放可在2025年5月13日下午5点PT（下午8点ET）前拨打1 866 - 583 - 1035（美国）或+44 (0) 20 3451 9993（国际），使用会议ID 6883588收听 [22] 公司概况 - 公司是一家公开交易的投资基金，寻求投资高增长、风险投资支持的私人公司，通过可重复和有纪律的投资方法构建投资组合，为投资者提供投资此类公司的途径 [24] - 公司总部位于纽约，在旧金山设有办事处，业务涉及人工智能基础设施、新兴消费品牌和前沿软件解决方案等领域 [24]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并收入增长11%，达到15.4亿美元，创第一季度收入新高 [4] - 毛利率和运营利润率分别为57.6%和21.7%，第一季度运营收入达3.33亿美元，同比增长12%，调整后每股收益为1.61美元，同比增长13% [4] - 第一季度运营费用增加4800万美元，即10%，研发费用增加约2600万美元，销售、一般和行政费用增加约2200万美元 [18] - 第一季度末现金及有价证券约为39亿美元，应收账款同比增加，库存同比和环比均增加 [19] - 2025年第一季度自由现金流为3.81亿美元，较上年同期减少2.01亿美元，资本支出为4000万美元，比上年同期高约700万美元 [19] - 2025年第一季度支付股息约1.45亿美元，回购公司股票2700万美元，季度末股票回购计划剩余约2.1亿美元 [20] - 报告的有效税率为14.5%，低于上年同期的15.6%，主要因基于股票的薪酬带来的税收优惠增加 [20] - 预计2025年全年收入约为68.5亿美元，此前指引为6.8亿美元，增长主要因预期的外汇净利好影响，部分被需求的适度疲软抵消 [21] - 预计毛利率约为58.5%，比之前指引低20个基点，运营利润率约为24.8%，之前指引为25% [22] - 预计调整后有效税率为16.5%，与之前预期一致，调整后每股收益约为7.8美元，与之前指引相同 [23] 各条业务线数据和关键指标变化 健身业务 - 收入增长12%，达到3.85亿美元，由对高级可穿戴设备的强劲需求带动，2024年是唯一实现增长的全球智能手表供应商，市场份额增加 [10] - 毛利率和运营利润率分别为57%和20%，运营收入为7800万美元 [11] - 宣布推出Garmin Connect Plus高级服务，以及新款健康和健身智能手表Vivoactive 6，将全年收入增长预期提高到15% [10][11] 户外业务 - 收入增长20%，达到4.38亿美元，主要由冒险手表推动 [11] - 毛利率和运营利润率分别为64%和29%，运营收入为1.29亿美元 [12] - 本季度推出多款新产品，包括冒险运动、潜水和高尔夫等品类的可穿戴设备，发布2024年inReach SOS报告，预计全年收入增长10% [11][12] 航空业务 - 第一季度收入增长3%，达到2.23亿美元，由原始设备制造商（OEM）产品类别增长带动 [13] - 毛利率和运营利润率分别为75%和20%，运营收入为4800万美元 [13] - Pilatus Aircraft宣布新款PC - 12 Pro配备公司的G3000 Prime飞行甲板，被Cirrus Aircraft评为年度供应商，维持2025年5%的收入增长预期 [13][14] 海洋业务 - 收入下降2%，至3.19亿美元，主要因促销活动时间安排所致 [14] - 毛利率和运营利润率分别提高至58%和27%，运营收入为8700万美元 [15] - 推出ForcePro拖钓马达，连续第二年被Independent Boat Builders Incorporated评为2025年度供应商，预计2025年该业务收入与上一年持平 [15] 汽车OEM业务 - 收入增长31%，达到1.69亿美元，主要因向宝马交付的域控制器增加 [15] - 毛利率为18%，运营亏损缩小至900万美元 [15] - 本田宣布其标志性的Goldwing摩托车五十周年纪念版采用公司的完整信息娱乐解决方案，维持2025年7%的收入增长预期 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，所有三个地区均实现增长，欧洲、中东和非洲（EMEA）增长23%，亚太地区（APAC）增长9%，美洲增长4% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司建立了关于关税结构的假设，并重新评估了2025年的业绩指引，预计关税对2025年业绩的增长影响在采取任何缓解措施之前约为增加成本1亿美元，但外汇预期收益和计划的缓解措施将抵消关税对收益的影响，调整后每股收益保持在7.8美元不变 [9][10] - 公司正在采取缓解措施，包括一些已经实施的措施和一些需要更多时间的措施，对各项措施进行战略和选择性的评估，不排除任何可能性 [9] - 公司将继续推出新产品，预计每年约有100款新产品发布，2025年也有很多新产品和新的产品类别推出，并将这些因素纳入整体展望 [75] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易环境因美国贸易政策变化而充满活力，更高的关税和更复杂的贸易结构可能成为未来业务的常态，公司约25%的收入来自美国市场，产品主要在台湾制造，当前贸易环境使美元相对于其他货币走弱，有利于公司的收入和利润率，约40%的收入以非美元货币计价 [5][6][8] - 尽管当前贸易环境带来了挑战和市场不确定性，但公司对未来仍持乐观态度，因为其强大的产品线和垂直整合、高度多元化的商业模式具有韧性 [10] - 目前没有看到需求疲软的迹象，产品需求和注册情况良好，没有迹象表明零售商存在囤货或过度囤货的情况 [26] 其他重要信息 - 公司将在订阅和软件收入达到合并收入的10%时，将其作为单独的项目进行报告 [72] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1：是否观察到客户因关税情况而提前囤货以降低风险的迹象？ - 公司表示目前没有看到需求疲软的迹象，产品需求和注册情况良好，没有迹象表明零售商存在囤货或过度囤货的情况，渠道和消费者没有因贸易担忧而失衡 [26][27] 问题2：为什么现在推出Garmin Connect Plus？客户反馈如何？ - 公司认为人工智能的发展，特别是基于人工智能的用户洞察，是推出该服务的重要因素，目前用户反馈积极，这是公司健身业务的长期重要组成部分 [29][30] 问题3：2025年全年业绩指引中，需求疲软和美元汇率的影响分别有多大？ - 公司表示很难将需求变化和缓解措施的影响进行拆分，整体上认为需求没有明显变化，只是考虑了适度下降的可能性，大部分缓解措施和外汇收益对底线的净影响为零 [37][38] 问题4：短期和长期分别优先考虑哪些缓解关税影响的工具？当前关税情况是否会让公司重新考虑全球布局和垂直整合战略？ - 公司表示所有缓解措施都在考虑范围内，将根据具体情况进行评估，短期会采取一些采购行动，长期会继续优化整体结果，目前全球布局是优势而非劣势，预计整体全球布局和垂直整合战略不会有大的变化 [40][41][42] 问题5：第二季度缓解措施是否会对利润率产生滞后影响？如何影响全年业绩？ - 公司表示第二季度需要考虑关税实施时间和库存情况，存在很多不确定因素，会尽快采取措施缓解影响，但过程中有很多变动因素 [47][48] 问题6：海洋业务中促销活动时间安排的具体情况，是否会对第二季度业绩产生不利影响？ - 公司表示2024年与一家全国性零售商的大型促销活动在第一季度采购库存，今年该促销活动在第二季度，库存采购时间稍晚，预计这些情况会对第二季度整体业绩产生一定影响 [49] 问题7：如何看待下半年消费者需求的背景，公司产品在需求方面的风险和机遇如何？ - 公司表示目前产品需求仍然强劲，但考虑到可能出现的需求疲软，在业绩指引中加入了一定的保守因素，认为公司产品具有独特性，当消费者有需求时会购买，不会考虑整体需求的重大变化，只会考虑一些轻微的疲软 [54][55][56] 问题8：如何看待Garmin产品的定价能力？提高价格是否会低估关税对毛利的影响？是否可以提高2025年剩余时间的业绩指引？ - 公司表示会根据每个市场和产品线的具体情况评估定价，有些情况下有提价空间，有些情况因竞争激烈难以提价，会在保持市场份额和优化整体利润的前提下利用提价机会 [59] 问题9：汽车OEM业务是否坚持中期毛利率和运营利润率模型？关税和宏观环境是否会推迟业务的盈亏平衡？ - 公司表示仍然按照汽车OEM业务高个位数到20%的毛利率水平进行建模，正在与合作伙伴密切合作，以收回关税带来的额外成本，整体上会坚持该模型 [60] 问题10：各地区业绩表现的动态因素有哪些？ - 公司表示美洲地区海洋和航空业务市场占比较大，这两个业务增长较低影响了该地区的表现；EMEA地区在可穿戴设备方面表现强劲，先进可穿戴产品增长显著，同时汽车OEM业务中从波兰工厂向宝马的欧洲交付量同比大幅增长，也影响了该地区的增长 [66][67] 问题11：健身业务第一季度业绩低于全年指引，如何看待该业务全年的发展？ - 公司表示健身业务将从外汇中获得更大收益，并且今年还将推出新产品，预计这些因素将对收入产生积极影响 [69] 问题12：何时会将订阅和软件收入作为单独项目报告？ - 公司表示当订阅和软件收入达到合并收入的10%时，会进行单独报告 [72] 问题13：是否有机会将Zumo雷达作为OEM产品添加到摩托车中？是否有机会进入更先进的骑手安全系统领域？ - 公司表示Zumo雷达是新推出的产品，预计摩托车OEM厂商和售后市场用户会接受该产品线，未来将成为市场的一部分 [74] 问题14：前瞻性指引的主要驱动因素是否是新产品推出？ - 公司表示无法提供具体细节，但新产品推出已纳入整体展望，每年约有100款新产品发布，2025年也有很多新产品和新的产品类别 [75] 问题15：如何考虑产品运输问题？ - 公司表示一直按照正常的生产和运输节奏进行，运输方式包括空运和海运，目前业务一切正常 [81] 问题16：可以提供哪些缓解关税影响的工具的更多信息？ - 公司表示所有措施都在考虑范围内，包括供应链采购、产品制造地点、定价和公司整体成本结构等，但由于部分措施在市场上具有竞争敏感性，目前无法提供具体细节 [83] 问题17：关税对航空业务是否有影响？ - 公司表示航空业务会受到一定影响，因为有部分材料来自美国以外地区，但影响相对有限，大部分航空产品在美国俄勒冈州和堪萨斯州的两家工厂制造 [84] 问题18：海洋业务收入增长展望调整的原因是什么？ - 公司表示这更多是基于对市场可能情况的经验判断，以及听取客户的反馈，虽然早期船展的迹象表明市场强劲，但关税的突然变化可能会使一些高端船艇和设备的潜在客户暂停购买决策，预计市场仍将正常运行，但在过渡期间会考虑一些轻微的疲软 [90][91] 问题19：汽车OEM业务第一季度31%的增长与全年7%的增长预期如何理解？ - 公司表示第一季度的高增长率是由于去年新增车型的持续受益，随着时间推移，增长将逐渐放缓，同时汽车制造商因关税对客户的影响而对市场持谨慎态度，公司的展望也反映了他们的预期 [93]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第一季度合并收入增长11%，达到15.4亿美元，创第一季度收入新高 [4] - 毛利率和运营利润率分别为57.6%和21.7%，第一季度运营收入达3.33亿美元，同比增长12%，调整后每股收益为1.61美元，同比增长13% [4] - 第一季度运营费用增加4800万美元，即10%，研发费用增加约2600万美元，销售、一般和行政费用增加约2200万美元 [18] - 第一季度末现金和有价证券约为39亿美元，应收账款同比增加，库存同比和环比均增加 [19] - 2025年第一季度自由现金流为3.81亿美元，较上年同期减少2.01亿美元，资本支出为4000万美元，比上年同期高约700万美元 [19] - 预计2025年全年自由现金流约为11亿美元，资本支出约为3.5亿美元 [20] - 2025年第一季度支付股息约1.45亿美元，回购公司股票2700万美元，季度末股票回购计划剩余约2.1亿美元 [20] - 报告的有效税率为14.5%，低于上年同期的15.6% [20] - 预计2025年全年收入约为68.5亿美元，此前指引为6.8亿美元，预计毛利率约为58.5%，运营利润率约为24.8%，调整后有效税率为16.5%，调整后每股收益约为7.8美元 [21][22][23] 各条业务线数据和关键指标变化 健身业务 - 收入增长12%，达到3.85亿美元，高级可穿戴设备需求强劲带动增长，2024年是唯一实现增长的全球智能手表供应商，市场份额增加 [10] - 毛利率和运营利润率分别为57%和20%，运营收入为7800万美元 [11] - 宣布推出Garmin Connect Plus高级服务，发布新款健康和健身智能手表Vivoactive 6，将全年收入增长预期上调至15% [10][11] 户外业务 - 收入增长20%，达到4.38亿美元，冒险手表推动增长 [11] - 毛利率和运营利润率分别为64%和29%，运营收入为1.29亿美元 [12] - 推出多款新产品，包括冒险运动、潜水和高尔夫可穿戴设备，发布2024年inReach SOS报告，预计全年收入增长10% [12][13] 航空业务 - 收入增长3%，达到2.23亿美元，OEM产品类别增长带动 [13] - 毛利率和运营利润率分别为75%和20%，运营收入为4800万美元 [13] - Pilatus Aircraft宣布新飞机采用公司的G3000 Prime飞行甲板，被Cirrus Aircraft评为年度供应商，维持2025年5%的收入增长预期 [13][14] 海洋业务 - 收入下降2%，至3.19亿美元，主要因促销活动时间安排所致 [14] - 毛利率和运营利润率分别提高至58%和27%，运营收入为8700万美元 [15] - 推出ForcePro拖钓马达，连续第二年被Independent Boat Builders Incorporated评为2025年度供应商，预计2025年该业务收入与上年持平 [15] 汽车OEM业务 - 收入增长31%，达到1.69亿美元，主要因向宝马交付的域控制器增加 [15] - 毛利率为18%，运营亏损缩小至900万美元 [15] - 本田宣布其摩托车采用公司的信息娱乐解决方案，维持2025年7%的收入增长预期 [15][16] 各个市场数据和关键指标变化 - 按地区划分，EMEA增长23%，APAC增长9%，美洲增长4% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司建立了关于关税结构的假设，重新评估了2025年的业绩指引，预计关税将带来约1亿美元的成本增加，但外汇收益和计划的缓解措施将抵消关税对收益的影响 [6][9][10] - 公司正在采取缓解措施，包括采购行动等，对各项措施进行逐案评估，不排除任何可能性 [9][39] - 公司认为其全球布局和垂直整合的商业模式具有优势，预计整体全球布局和垂直整合战略不会有重大转变 [40][41] - 公司每年约有100款新产品发布，2025年也有很多新产品和新类别推出，这些都已纳入公司的整体展望 [76] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 全球贸易环境动态变化，美国贸易政策影响公司业务，高关税和复杂贸易结构将成为常态，但公司对未来保持乐观，因其产品线强大，业务模式具有弹性 [5][10] - 目前未看到需求疲软迹象，消费者和渠道库存平衡，但考虑到贸易环境和对消费者的潜在影响，指引中假设需求会有适度下降 [25][26][9] 其他重要信息 - 约25%的收入来自美国市场，产品主要在台湾制造，约40%的收入以非美元货币计价，美元走弱对收入和利润率有利 [6][8] - 公司假设对所有美国境外制造的产品征收10%的基本关税，对从中国直接进口到美国的产品和材料征收145%的额外关税 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 是否观察到客户因关税情况而提前囤货 - 公司表示目前未看到需求疲软迹象，消费者和渠道库存平衡，零售商受资本和信贷限制，不会过度囤货 [25][26] 问题2: 为何此时推出Garmin Connect Plus，以及客户反馈如何 - 公司认为人工智能的发展使基于人工智能的用户洞察具有价值，是推出该服务的时机，目前反馈积极，这是健身业务的长期重要部分 [28][29] 问题3: 2025年全年业绩指引中，需求疲软和美元汇率顺风的影响分别有多大 - 公司称难以拆分需求变化和缓解措施的影响，整体认为需求没有明显变化，仅考虑了适度下降的可能性，缓解措施和外汇收益对底线的净影响为零 [36][37] 问题4: 短期和长期分别优先考虑哪些缓解关税影响的工具，关税政策是否会影响公司的全球布局和供应链策略 - 公司表示所有缓解措施都在考虑范围内，将逐案评估，短期会采取采购行动等，长期会继续优化结果；目前全球布局是优势，预计整体全球布局和垂直整合战略不会有重大转变 [39][40][41] 问题5: 第二季度缓解措施是否会影响利润率，以及如何影响全年业绩 - 公司称第二季度需要考虑关税实施时间和库存情况，缓解措施的实施存在诸多变数，会尽力尽快实施缓解措施 [46][47] 问题6: 海洋业务促销活动时间安排的具体情况，以及是否会对第二季度业绩产生不利影响 - 公司解释2024年与一家全国性零售商的促销活动在第一季度采购库存，今年该促销活动在第二季度，库存采购稍晚，预计这些动态会影响第二季度业绩 [48] 问题7: 如何看待下半年消费者需求的风险和机遇，以及公司产品的定价能力 - 公司表示目前需求强劲，但考虑到风险，在指引中纳入了适度疲软的可能性；公司认为其产品独特，消费者有需求时会购买；公司会逐案评估定价，在保持市场份额和优化利润的前提下，利用可提价的机会 [54][55][59] 问题8: 汽车OEM业务是否坚持中期利润率模型，关税和宏观环境是否会推迟业务盈亏平衡 - 公司表示仍按高个位数到20%的毛利率水平为汽车OEM业务建模，正在与合作伙伴密切合作，以收回关税带来的额外成本，整体仍坚持该模型 [61] 问题9: 各地区业绩表现的影响因素是什么 - 公司称美洲地区海洋和航空业务市场占比较大，这两个业务增长较低影响了该地区业绩；EMEA地区可穿戴产品表现强劲，且汽车OEM业务向欧洲交付量增加，推动了该地区增长 [66][67] 问题10: 健身业务第一季度业绩低于全年指引，如何看待该业务全年的发展 - 公司预计健身业务将从外汇中受益，且今年将推出新产品，有望推动收入增长 [69] 问题11: 何时会将订阅和软件收入作为单独项目报告 - 公司表示当订阅和软件收入达到合并收入的10%时，会进行单独报告 [74] 问题12: 摩托车是否有机会增加Zumo雷达作为OEM配件，以及是否有机会进入高级骑行安全系统领域 - 公司认为Zumo雷达是新推出的产品类别，预计摩托车OEM和售后市场用户会接受该产品，未来会成为市场的一部分 [75] 问题13: 公司的前瞻性指引主要由新产品推出驱动吗 - 公司表示无法提供具体细节，但新产品推出已纳入整体展望，2025年有很多新产品和新类别推出 [76] 问题14: 如何考虑产品运输问题，是否受到港口货运等待的影响 - 公司表示一直按照正常的制造和运输节奏进行，运输方式包括空运和海运，目前业务正常 [82] 问题15: 可以提供更多缓解关税影响的工具的信息吗 - 公司称所有措施都在考虑范围内，但由于部分措施在市场上具有竞争敏感性，目前暂不提供具体细节 [83][84] 问题16: 关税对航空业务有影响吗 - 公司表示航空业务会受到一定影响，但影响有限，因为大部分航空产品在美国本土制造 [85] 问题17: 海洋业务收入增长展望调整的原因是什么 - 公司认为这是基于对市场的经验判断和客户反馈，虽然早期船展迹象良好，但关税变化可能使部分高端船艇和设备客户观望，不过市场整体仍会正常运行，仅考虑了轻微的疲软因素 [91][92] 问题18: 如何看待汽车OEM业务第一季度31%的增长和全年7%的增长预期 - 公司称第一季度的高增长是由于去年新增车型的持续受益，随着时间推移，增长将放缓；同时，汽车制造商因关税影响对客户的看法趋于保守，公司的展望也反映了他们的预期 [94]

文章核心观点 Garmin旗舰fēnix智能手表“太空就绪” 可支持人类太空飞行研究 其长续航、耐用性和健康监测功能适用于太空科学健康研究 相关数据将用于解决太空任务挑战 [1][3] 分组1：Garmin智能手表优势 - Garmin旗舰fēnix智能手表“太空就绪” 经测试能承受太空恶劣低压环境 且电池续航出色 可让研究人员在太空任务中对机组人员进行24/7监测 [1] - Garmin智能手表因长续航、耐用性和全天健康监测功能 适合宇宙科学健康研究 [1] 分组2：TRISH相关情况 - 贝勒医学院的TRISH支持健康、生物医学和行为研究 助力人类为未来太空探索做准备 [2] - 从机组人员收集的生理数据将添加到TRISH的EXPAND数据库 用于解决太空任务中人类面临的各种挑战 [3] 分组3：Garmin Health业务 - Garmin Health是数字健康解决方案领先提供商 利用Garmin产品生态系统的传感器数据和见解 为企业健康、人群健康和患者监测项目提供定制结果 [4] - 第三方可通过Garmin Health API和SDK 按照特定隐私政策将智能手表实时和历史数据无缝集成到其应用中 [4] 分组4：公司信息 - Garmin International是Garmin Ltd.子公司 Garmin Ltd.在瑞士注册 主要子公司位于美国、中国台湾和英国 [5] - TRISH是由美国宇航局人类研究计划授权的虚拟研究所 由贝勒医学院太空医学中心领导 与加州理工学院和麻省理工学院合作 致力于解决人类深空探索挑战 [6]

行业现状与趋势 - 医疗和健身可穿戴设备领域正迅速变革，科技巨头加大投资以提高设备准确性并扩大健康指标监测范围 [1] - 苹果、谷歌、佳明和Meta等科技公司竞争健康和健身可穿戴设备市场主导权，该市场预计从2025年的1032亿美元增长到2032年的3247亿美元，复合年增长率为17.8% [2] - 2025年新兴技术引领潮流，如用于肌肉运动监测和姿势控制的智能织物、用于电解质和水合作用监测的汗液传感器，以及用于医疗培训和心理健康治疗的增强、虚拟和混合现实可穿戴设备 [3] - 可穿戴设备开发者利用人工智能分析锻炼、推荐训练负荷、预测损伤，还通过压力和睡眠监测检测疾病和心理困扰，嵌入式人工智能分析多项数据提供实时个性化见解 [4] 行业面临挑战及应对措施 - 健康和健身可穿戴设备面临准确性和电池续航等基本挑战 [5] - 品牌通过增强传感器和软件准确性、利用人工智能算法过滤数据不一致性、分析历史健康数据来应对准确性问题 [6] - 制造商采用薄膜电池、人工智能驱动的电池优化、太阳能和动能充电以及节能芯片和传感器来延长电池寿命 [7] - 可穿戴设备制造商使设备兼容5G以降低延迟，并关注6G连接机会，同时使用回收材料制造产品以满足消费者环保意识 [8] 行业投资机会 - 市场的发展为投资者提供了投资健康和健身可穿戴设备领域领先公司以实现回报最大化的机会 [9] 重点关注公司情况 佳明（Garmin） - 提供针对特定活动的健身可穿戴设备，受专业人士欢迎 [10] - 推出多款产品深化健康和健身跟踪产品线，包括心率监测器、手表系列、高尔夫训练设备和潜水电脑等 [11] - 在澳大利亚和欧盟向用户提供ECG应用程序，该应用程序可提供心律数据并检查房颤迹象 [12] - Zacks一致估计其2025财年收益为8.25美元，同比增长11.6% [12] 苹果（Apple） - 为可穿戴设备引入临床级功能，如称AirPods Pro耳塞可作临床级助听器，Apple Watch的AFib工具获FDA批准用于临床试验和22岁以上用户 [13] - 为智能手表增强功能，包括ECG功能和人工智能健康健身教练系统，FDA批准其睡眠呼吸暂停检测功能 [14] - Zacks一致估计其2025财年收益为7.26美元，同比增长7.6% [14] 谷歌（Alphabet） - 2024年9月推出Google Pixel Watch 3，此前推出Wear OS 5以改善健身可穿戴设备电池寿命 [15] - 2025年其脉搏消失检测功能获FDA批准，研究人员还在试验个人健康大语言模型 [16] - Zacks一致估计其2025财年收益为8.90美元，同比增长10.7% [17] Meta - 虚拟现实（VR）头显受健身爱好者欢迎，推出入门级Meta Quest 3S扩大受众 [17] - 正在开发表面肌电图（sEMG）腕带，与卡内基梅隆大学合作试验sEMG可穿戴设备以帮助脊髓损伤患者 [18] - 有望受益于元宇宙健康和健身市场，该市场预计2025 - 2030年复合年增长率为37.01%，2024年在Reality Labs部门投资198.8亿美元 [19] - Zacks一致估计其2025财年收益为25.61美元，同比增长7.3% [19]