公司新举措 - 公司于11月18日正式发布“真安心鱼”体系，提出“只卖放心水产”的经营原则，旨在为水产品类搭建可验证的安全管控体系 [1] - 该体系核心目标是让水产安全可管理、可验证、可信任，其核心方法论涵盖求真溯源、百日0检出、7+1品控体系三大板块 [3] - 公司将于12月试行上线“求真溯源系统”，利用数字化手段实现养殖、检测、加工、运输等环节的信息可视化，未来用户可在APP端查看来源、养殖方式与检测记录 [8] 品控管理细节 - 公司首创“百日0检出”机制，指被标记为“真安心鱼”的品类在100天周期内的所有抽检结果均需保持零不合格，配套建立多层级检测体系，每年水产检测量超过26万批次 [7] - 公司建立业内首个“品控7+1管理体系”，覆盖八大关键环节，并斩获欧洲BRC与IFS双重认证，品控部门拥有链路内“一票否决权” [7] - 针对泥鳅等高危品类，公司联合基地攻克无抗养殖技术，计划12月在华东试行上线，对鲫鱼、鳊鱼等传统高频品类采用吊水净化，对鲈鱼、桂鱼等大单品通过数字化养殖实现标品化管控 [7] 供应链与源头管控 - 在源头管控上，平台以绿色认证、供港认证等多项权威标准为依据，对供应链实施动态筛选与分级管理，引入吊水净化工艺，鱼类需在洁净水体中禁喂禁药暂养并通过两次药残检测方可入市 [5] - 公司战略投资庆渔堂，通过“产地养殖仓、暂养仓、吊水仓、销售仓”四仓合一的数字渔仓实现鱼类全程数字化监控，并规模引入RAS养殖体系，通过封闭循环水技术隔绝外源污染 [5] - 平台已闭环管理水产供应商并淘汰数十家，不合格产品一律拒收是底线 [7] 行业背景与影响 - 水产品因常出现药残、寄生虫、抗生素等问题，其安全一直是生鲜行业的治理难点，仅凭消费者经验难以判断品质 [3] - 此次推出的体系是对水产从源头到餐桌的一次系统化安全治理，旨在破解消费者选购水产品时面临的药残、重金属等安全顾虑 [1][3] - 随着体系升级与技术投入深化，水产安全这一过去对消费者而言相对隐性的领域正变得更加清晰、可验证，让优质水产生鲜有了更明确的选择依据 [8]

财务业绩表现 - 第三季度实现收入66.6亿元，GMV达72.7亿元，均创历史季度最高[4] - 连续七个季度实现规模同比正增长[4] - Non-GAAP标准下实现净利润1亿元，净利润率1.5%；GAAP标准下净利润0.8亿元，净利润率1.2%[6] - 已实现连续十二个季度Non-GAAP标准下盈利和连续七个季度GAAP标准下盈利[6] - 截至第三季度末，公司在手现金及等价物等余额为39.4亿元，资金储备充足[11] 运营效率与用户增长 - 9月份“好商品”标准SKU数量占比提升至37.2%，贡献整体GMV的44.7%[9] - 月下单用户转化率同比提升1.6个百分点，月下单用户数同比增长4.1%[9] - 月均下单频次达历史最高值4.6次，同比增长4.9%，会员用户月均下单频次达7.7次[9] - 用户对平台购买“好商品”的心智持续深入[9] - 本季度新增17个前置仓，今年累计新开设40个前置仓[10] 公司战略与行业定位 - 业绩增长得益于“4G”战略和对“好商品”体系的调整，提升用户转化率和黏性[7] - 公司更关注长期的效率战和能力战，而非短期价格战和规模战[3][11] - 通过数字化和IT技术提升管理效率，降低采购成本和损耗率，提升供应链盈利空间[11] - 以差异化的商品和体验形成用户粘性，构建高质量用户结构[11] - 即时零售已成为居民日常消费基础设施，华东小城市购买力释放，生鲜食品市场需求空间广阔[11]

财务业绩 - 第三季度每股收益为0.03美元 低于市场预期的0.06美元 [1] - 第三季度营收约为9.356亿美元 略低于市场预期的9.393亿美元 [1] - 公司已连续十二个季度实现非GAAP标准下的盈利 并连续七个季度实现GAAP标准下的盈利 [2] 运营指标 - 总商品交易额同比增长0.1% 达到约10.2亿美元 [2] - 总商品交易额已连续七个季度实现同比增长 [2] 估值指标 - 市盈率为8.06倍 市销率为0.11倍 [3] - 企业价值与销售额的比率为0.18 企业价值与营运现金流的比率为5.51 [3][4] - 收益率为12.41% [4] 财务健康状况 - 债务与权益比率高达2.69 表明债务水平相对较高 [4] - 流动比率为1.04 表明流动资产略高于流动负债 短期财务健康状况良好 [5] 管理层观点与展望 - 首席执行官强调了总商品交易额连续七个季度增长的成绩 [2] - 尽管面临挑战 公司持续的增长和战略韧性为其实现长期目标奠定了良好基础 [5]

核心财务表现 - 2025年第三季度总收入为66.624亿元人民币（9.359亿美元），同比增长1.9%，连续第七个季度实现同比增长 [4][6] - 非GAAP净利润为1.013亿元人民币（1420万美元），净利润率为1.5%，连续第十二个季度实现非GAAP盈利 [3][6][11] - GAAP净利润为8290万元人民币（1160万美元），净利润率为1.2%，连续第七个季度实现GAAP盈利 [3][6][10] - 商品交易总额（GMV）为72.732亿元人民币（10.217亿美元），同比微增0.1%，连续第七个季度实现同比增长 [6] 运营亮点与战略 - 订单总数同比增长2.2%，增长动力来自平均月交易用户数的增加和月订单频率的提升 [4] - 公司在华东地区新开设了前置仓，提升了区域密度和市场渗透率 [4] - 公司基于“一大一小一世界”的战略框架，持续发挥其在供应链、产品开发和IT系统方面的优势 [3] - “好产品”和“英雄产品”策略产生的流量和促销效果替代了部分原有营销活动，从而节省了相应开支 [15] 收入构成 - 产品收入为65.731亿元人民币（9.233亿美元），同比增长1.8% [7] - 服务收入为8930万元人民币（1250万美元），同比增长11.9% [7] 成本与费用分析 - 总运营成本和费用为66.216亿元人民币（9.301亿美元） [5] - 商品销售成本为47.398亿元人民币（6.658亿美元），同比增长3.2%，占收入比例从70.2%上升至71.1% [5][8] - 毛利率从29.8%下降至28.9%，部分原因是执行“好用户、好产品、好服务、好心智”的4G战略带来的产品上架和下架成本影响 [8] - 履约费用为14.306亿元人民币（2.010亿美元），同比增长2.3%，占收入比例从21.4%微增至21.5% [15] - 销售和营销费用为1.277亿元人民币（1790万美元），同比下降11.9%，占收入比例从2.2%降至1.9% [15] - 一般及行政费用为1.201亿元人民币（1690万美元），同比增长17.7%，主要受员工成本驱动，特别是新“动力生”管理培训生项目 [15] - 产品开发费用为2.034亿元人民币（2860万美元），同比微增0.5%，公司持续投资于产品开发能力、农业技术、数据算法及AI技术基础设施 [15] 现金流与资产负债表 - 2025年第三季度经营活动产生净现金流入1.44亿元人民币 [3] - 连续第九个季度实现正向经营现金流 [3] - 截至第三季度末，扣除短期借款后，公司实际持有的现金增加至30.3亿元人民币，连续第九个季度净增长 [3][13] - 现金及现金等价物、受限现金和短期投资总额为39.082亿元人民币（5.490亿美元） [13] 管理层评论与展望 - 管理层强调公司在当前复杂的市场和竞争格局下展现了战略韧性和卓越执行力 [3] - 持续的盈利能力和稳健的现金储备为推进长期战略提供了强劲动力 [3] - 公司预计在2025年第四季度保持规模同比稳定并实现非GAAP盈利 [14]

财务业绩 - 第三季度每股收益为0.51美元，超出分析师预期的0.50美元，高于去年同期的0.42美元 [1] - 第三季度营收为9.39亿美元，超出分析师预期的9.3396亿美元，高于去年同期的8.52亿美元 [1] - 总交易额同比增长10%至91.7亿美元 [2] - 订单量同比增长14%至8340万单 [2] 运营表现与战略定位 - 公司在在线杂货领域的数字原生平台中处于明显领先地位，并且是北美顶级零售媒体网络之一 [3] - 公司运营着一个盈利且能产生现金流的模式，这为其投资未来提供了灵活性 [3] 业绩展望 - 公司预计第四季度总交易额将在94.5亿美元至96亿美元之间 [3] - 公司预计第四季度调整后税息折旧及摊销前利润将在2.85亿美元至2.95亿美元之间 [3] 分析师观点 - Needham分析师Bernie McTernan维持对公司的买入评级，但将目标价从66美元下调至50美元 [6] - Benchmark分析师Mark Zgutowicz维持对公司的买入评级，但将目标价从67美元下调至60美元 [6]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单量达到8340万，同比增长14%，推动总交易额（GTV）达到91.7亿美元，同比增长10% [22] - 平均订单价值同比下降4%，主要受餐厅订单增长以及为Instacart+会员引入10美元最低购物篮要求的影响 [22] - 交易收入同比增长10%，占GTV的7.3%，与去年同期持平，这得益于购物者效率提升和消费者激励减少 [22] - 广告及其他收入同比增长10%，占GTV的2.9%，基本与去年同期持平 [22] - GAAP净收入为1.44亿美元，同比增长22%；调整后EBITDA也增长22%至2.78亿美元 [23] - 运营现金流为2.87亿美元，同比增加1.02亿美元，主要得益于强劲的运营表现 [23] - 第三季度回购了价值6700万美元的股票，季度末资产负债表上拥有约19亿美元的现金及类似资产 [23] - 第四季度GTV预期在94.5亿至96亿美元之间，同比增长9%-11%，订单增长预计将超过GTV增长 [24] - 第四季度广告及其他收入预计同比增长6%-9% [24] - 第四季度调整后EBITDA预期在2.85亿至2.95亿美元之间 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场业务是公司业务的主体和平台支柱，已完成超过15亿笔终身订单 [5][6] - 企业平台业务是关键增长驱动力，其电商前端技术已为超过350个零售商电商前端提供支持 [10] - 胡萝卜广告技术为超过240个合作伙伴网站提供广告支持，拥有超过7500个品牌合作伙伴 [11] - 店内技术（如Caper购物车）将很快在近20%的Wakefern门店中可用，FoodStorm技术也在Ahold Delhaize等零售商中建立势头 [12] - 人工智能解决方案是新增业务支柱，旨在通过生成式和代理式AI为零售商提供竞争优势 [12] - 广告生态系统在过去12个月内创造了超过10亿美元的广告及其他收入 [16] - 企业平台业务在S1文件提交时约占公司业务的20% [80] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在北美在线杂货市场处于领先地位 [5][7] - 国际扩张被视为巨大机遇，重点是企业主导的战略，主要关注Storefront、Caper和FoodStorm技术 [18] - 已开始在欧洲和澳大利亚通过Wynshop和Caper取得进展，并正与更多零售商进行积极对话 [18] - 纽约市业务占整体GTV的比例相对较小 [101] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为领先的杂货行业技术和赋能合作伙伴，而不仅仅是市场平台 [9][20] - 核心战略包括提升平台可负担性、加速企业平台发展以及投资广告和数据生态系统 [31][32][33] - 企业平台围绕五个关键支柱构建：电商前端、履约服务、胡萝卜广告、店内技术和人工智能解决方案 [10][11][12] - 公司通过企业合作关系深度嵌入零售商运营，推动持久长期增长 [13][14] - 公司专注于通过路由、批处理和替换等技术改进来提升单位经济效益 [8] - 面对竞争，公司强调其在大型购物篮（75美元以上，占在线杂货市场的75%）和零售商自有及运营网站方面的优势 [82] - 公司对长期价值创造充满信心，将股票回购计划增加了15亿美元，总规模达到16.5亿美元 [20][26] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前许多食品和饮料CPG公司面临挑战性的运营环境，但公司相信通过改进产品、扩大覆盖面和持续多元化广告合作伙伴，其广告平台将实现有意义的长期增长 [16] - 公司认为在线杂货市场渗透率仍然较低，未来仍有数年的发展空间来深化客户关系 [14] - 管理层对业务实力和未来机遇充满信心，并强调在保持财务纪律的同时，对增长进行积极投资 [19][25] - 关于纽约市最低工资法规变化，公司表示将努力应对，但认为这可能对客户、购物者和零售商产生不利影响，不过对公司整体盈利能力目标影响可控 [98][99][101] 其他重要信息 - 股票薪酬在第三季度为8200万美元，环比减少2400万美元，主要与高管离职相关的约2000万美元预期转回有关 [23] - 第四季度股票薪酬预计将正常化，与2025年第二季度水平更为接近 [23] - 第四季度业绩预期考虑了各种EBT SNAP资金情景的影响，但公司相信在任何情景下都能实现指引目标 [24][52] - 公司推出了消费者洞察门户，为订阅者提供基于其丰富数据的战略决策工具 [16] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于战略投资重点 - 公司强调业务势头良好，连续七个季度实现两位数增长和EBITDA扩张，战略将保持连贯性 [30] - 未来投资重点包括提升平台可负担性（这是客户流失的主要原因和首次下单的障碍）、加速企业平台发展（包括国际扩张和交叉销售机会）以及投资广告和数据生态系统（包括平台创新和外部合作伙伴关系） [31][32][33] 问题: 关于AI解决方案的货币化模式和广告加速预期 - AI解决方案仍处于早期阶段，旨在为零售合作伙伴提供AI驱动的能力，预计将通过更智能的运营、更好的产品可见性和更个性化的购物体验实现货币化 [39][40] - 关于广告，第三季度10%的增长符合预期，第四季度指引为6%-9%，全年超过10% [41] - 增长动力包括中端市场和新兴品牌的持续实力，以及平台创新（如可购物食谱和捆绑销售）、胡萝卜广告合作伙伴的增加（已达240家）、店内广告（如Caper购物车）和外部平台合作伙伴关系（如Pinterest、TikTok） [42][43][44] 问题: 关于新合作伙伴和国际增长计划的影响，以及第四季度指引的更多细节 - 新合作伙伴关系（如企业平台新增40个前端，Restaurant Depot、Cub的推出）和广告外部平台合作伙伴关系被视为业务增长的关键部分 [48][49] - 国际扩张将专注于现有产品（Storefront Pro、Caper、FoodStorm），以符合盈利目标的方式谨慎进行，主要探索欧洲等主要市场 [49][50][51] - 关于第四季度指引，EBT SNAP是业务中相对较小的部分，公司已对各种资金情景进行建模，相信在任何情景下都能实现指引，主要支撑因素包括10月份的强劲表现、企业合作伙伴关系的持续势头以及Grubhub上的嵌入式市场等 [52][53][54] 问题: 关于可负担性举措的现状、方向以及与零售合作伙伴的协作 - 可负担性是公司与几乎所有零售合作伙伴共同关注的战略重点，形式包括更积极地展示优惠、降低加价或实现店内同价 [57] - 实现店内同价的零售商增长速度快10个百分点，留存率更高 [58] - 公司采取咨询方式，与零售商分享数据和长期趋势，帮助其做出定价决策，公司可能进行少量投资，但主要由零售商主导 [59][60] 问题: 关于企业合作伙伴的增长模式以及竞争敏感性 - 公司强调图表显示了在非独家合作情况下仍能保持强劲增长，超过80%的业务已是非独家，波动主要由季节性或个人零售商发布活动引起 [65][66] 问题: 关于亚马逊竞争是否影响价格平价对话，以及AI产品对商户采纳的加速作用 - 公司在与亚马逊重叠的顶级市场继续增长，未看到购物篮构成或AOV发生有意义的变化，第三方数据显示亚马逊杂货客户主要来自实体店客户 [71][72] - 公司将此作为与深度合作的零售商的动员令，加速现有路线图或店内技术，并讨论定价策略，一些大型零售商正在主要城市测试价格平价试点 [72] - AI解决方案预计将通过直接在Instacart上创新然后将技术带给零售商的方式来加速整个行业，公司拥有丰富的数据和产品目录来提供最相关的代理体验 [73][74][75] 问题: 关于企业解决方案的财务贡献和10月份的竞争情况 - 企业业务带来非直接利益，如增加订单密度、降低服务成本，允许再投资，但未单独披露其增长或单位经济效益 [78] - 市场和企业业务都是增长部分，共同促进底线增长，并形成良性循环 [78] - 关于竞争，公司表示在竞争激烈的环境中已证明能够竞争并获胜，短期未见任何改变这一情况的因素 [81][82][83] 问题: 关于AI工具的消费者推广策略和中小型订单的盈利能力 - 公司积极利用AI直接提升Instacart体验，专注于更好的个性化、更相关的数字货架和推荐，未来将能够根据消费者输入创建定制膳食计划 [87][88] - 关于单位经济效益，订单密度和批量处理是关键驱动因素，过去四年每批订单数量实现两位数增长，约四分之一的优先订单被批量处理，订单履行时间在过去四年减少了25% [89][90] - 公司能够在小额订单上实现盈利，这使其能够满足消费者的各种需求用例 [91] 问题: 关于数字杂货配送普及对购物者行为的影响和纽约市最低工资法规更新 - 未观察到消费者行为发生巨大变化，大型购物篮增长保持稳定，占市场的75%，降低购物篮门槛主要是为了增加增量使用场景 [96][97] - 关于纽约市法规，公司正在与城市合作，但认为极端法规可能对客户（费用增加）、购物者（收入机会减少）和零售商（订单减少）不利，但公司有信心应对并实现公司层面的盈利目标，且纽约业务占整体GTV比例较小 [98][99][100][101] 问题: 关于在当前阶段追求国际扩张的理由 - 公司认为现在是探索北美以外市场的合适时机，因为零售商面临的挑战相似，将利用现有产品（Storefront Pro、Caper Carts、FoodStorm）进行扩张，投资主要用于市场进入，而非构建新的市场解决方案，这与企业主导的解决方案投资规模不同 [105][106][107] 问题: 关于实现4%-5%广告变现率的路径和Instacart+会员的最新情况 - 实现4%-5%长期目标的路径包括平台创新（新形式、优化）、胡萝卜广告增长（已达240家合作伙伴）、Carter购物车广告以及外部平台合作伙伴关系（Pinterest、TikTok） [111][112][113] - Instacart+付费会员持续增长，参与度加深，占平台活动的大部分，留存率高于非会员，公司通过增加合作伙伴（如纽约时报烹饪版、餐厅免费配送）和扩展家庭账户等方式提升会员价值，以推动渗透率 [114][115] 问题: 关于Instacart+会员增长的潜力和竞争对手强调小额订单对竞争动态的影响 - Instacart+的增长机会在于其提供的best-in-class杂货服务、餐厅能力以及附加合作伙伴关系，公司通过增加福利（如家庭账户、与Chase的合作）来提升价值，认为有机会继续增长会员基础 [121][122] - 未观察到整体向小额订单转变的趋势，75%的市场仍是大额订单，公司未看到购物篮构成或AOV发生有意义变化，新进入者可能带来来自实体店的增量小额订单，公司在小额订单方面也很成功，并能将小额订单用户转化为大额订单用户 [123][124]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度订单量达到8340万，同比增长14%，总交易额（GTV）为917亿美元，同比增长10% [20] - 平均订单价值（AOV）同比下降4%，主要受餐厅订单增长和Instacart+会员10美元最低购物篮政策影响 [21] - 交易收入同比增长10%，占GTV的73%，与去年同期持平 [21] - 广告及其他收入同比增长10%，占GTV的29%，与去年同期持平 [22] - GAAP净收入为144亿美元，同比增长22%，调整后EBITDA也增长22%至278亿美元 [22] - 运营现金流为287亿美元，同比增加102亿美元 [22] - 第三季度回购了6700万美元的股票，季度末现金及类似资产约为19亿美元 [22] - 第四季度GTV指引为945亿至96亿美元，同比增长9%至11% [23] - 第四季度广告及其他收入预计增长6%至9% [23] - 第四季度调整后EBITDA指引为285亿至295亿美元 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场平台业务健康增长，单位经济效益在所有购物篮规模下均为正且持续增强 [6] - 企业平台已为超过350个零售商电商门户提供技术支持 [8] - Carrot Ads技术为超过240个合作伙伴网站提供广告支持 [9] - 店内技术如Caper购物车将很快在近20%的Wakefern门店使用 [10] - AI解决方案套件刚刚推出，旨在为零售商提供竞争优势 [10] - 广告生态系统在过去12个月内创造了超过10亿美元的广告及其他收入 [16] - 企业平台关系推动了持久长期增长 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司绝大部分成功集中在北美市场 [18] - 已开始通过Windshop和Caper等产品进入欧洲和澳大利亚市场 [18] - 正在与更多面临相同挑战的零售商进行积极对话 [18] - 企业主导的战略主要侧重于Storefront、Caper和FoodStorm进行国际扩张 [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位为领先的杂货行业技术和赋能合作伙伴，而不仅仅是市场平台 [7][19] - 核心战略包括提高可负担性、加速企业平台发展以及投资广告和数据生态系统 [27][28][29] - 企业平台围绕五个关键支柱构建：电商门户、履约服务、Carrot Ads、店内技术和AI解决方案 [8][9][10][11] - 通过企业关系，公司能够接触到零售商业务中不断增长且持久的部分 [12] - 公司将其创新和规模直接交到零售商手中，这使其与众不同 [7] - 市场竞争激烈，但公司在大型购物篮（75美元以上）和零售商自有及运营网站方面领先 [58] - 公司在共享销售额、新激活GTV和大型购物篮激活方面是数字领域的明显领导者 [58] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前许多食品和饮料CPG企业的运营环境并不轻松，但公司对其广告平台的长期增长充满信心 [16] - 公司以强劲的基本面结束本年，并为未来准备了多个增长引擎 [18] - 管理层对短期、中期和长期的可持续增长能力充满信心 [18] - 公司致力于推动长期每股利润和现金流增长 [18] - 将股票回购计划增加15亿美元，这是迄今为止最大的一次增加，以强调对前进道路的信心 [19] - 公司从实力地位出发，专注于执行，并构建旨在为客户、合作伙伴和股东创造持久价值的公司 [19] 其他重要信息 - 第三季度基于股票的薪酬为8200万美元，环比减少2400万美元，主要与高管离职相关的约2000万美元预期转回有关 [22] - 第四季度基于股票的薪酬预计将正常化，与2025年第二季度水平更加一致 [22] - 第四季度业绩指引反映了10月份的强劲客户需求、企业合作伙伴关系带来的持续势头，并部分抵消了各种EBT/SNAP资金情景的影响 [23] - 公司正在探索主要市场如欧洲，但使用现有产品如Storefront Pro、Caper和FoodStorm，而非为这些市场构建新的技术套件 [39] - 公司正在与纽约市合作制定规则，以应对即将到来的杂货配送工人最低收入标准法规 [66] - 纽约市占整体GTV的百分比相对较小 [68] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于公司希望在整个技术栈、增长供应或聚合需求方面进行的关键战略投资 - 回答指出业务状况良好，势头强劲，已连续七个季度实现两位数增长和持续的EBITDA扩张 [26] - 重点投资领域包括可负担性、加速企业平台以及广告和数据 [27][28][29] - 作为一家在杂货领域运营的科技公司，相信可以与零售合作伙伴利用AI做更多事情 [30] 问题: 关于AI解决方案的货币化模式以及广告加速的背景下文 - 回答指出AI仍处于早期阶段，但零售商表现出浓厚兴趣，相信存在货币化机会 [31][32] - 关于广告，第三季度增长10%符合预期，第四季度指引为6%-9%，全年超过10% [33] - 增长动力包括平台创新、Carrot Ads合作伙伴、店内广告和平台外合作伙伴关系 [34][35][36][37] 问题: 关于新合作伙伴关系和国际增长计划的影响以及第四季度指引的更多细节 - 回答指出企业合作伙伴关系潜力巨大，例如上半年推出了40个新门户，最近推出了Restaurant Depot和Cub [38] - 国际扩张将专注于现有产品，并以符合盈利目标的方式进行 [39] - 关于EBT/SNAP，其是业务的相对较小部分，公司已对各种资金情景进行建模，并相信在任何情景下都能实现指引 [40][41] 问题: 关于可负担性的现状、价格平价策略以及零售商接受度 - 回答指出与零售合作伙伴就可负担性进行合作至关重要，价格平价零售商增长快10个百分点 [43][44] - 公司采取咨询方式分享数据，并在更广泛的产品和服务背景下考虑财务安排 [45] 问题: 关于企业合作伙伴在失去排他性后的增长节奏 - 回答指出图表显示即使失去排他性，业务仍能持续强劲增长，超过80%的业务目前是非排他性的 [47] - 图表中的波动可归因于季节性或其他特定零售商因素 [48] 问题: 关于亚马逊的推动是否改变了关于价格平价的对话，以及AI产品如何加速商户采用 - 回答指出公司在与亚马逊重叠的顶级市场继续增长，将竞争作为与零售商合作的动员令 [50][51] - AI解决方案将通过为零售商提供类似的能力来加速整个行业，例如Cart Assistant [52][53] 问题: 关于企业解决方案的财务贡献以及10月份的竞争态势 - 回答指出企业业务带来非直接利益，如增加订单密度和降低成本，但未单独披露其增长或单位经济效益 [55] - 企业部分在S1申请时约占业务的20% [56] - 关于竞争，公司在一个有吸引力的市场中运营，但在大型购物篮和零售商自有网站等领域具有差异化优势 [58] 问题: 关于AI工具的消费者推广策略以及小批量订单的盈利能力和利润改善路径 - 回答指出公司正在利用其丰富的数据集和AI来增强个性化体验，例如SmartShop和虚拟通道 [59][60] - 小批量订单的盈利能力得益于订单密度和批量处理能力的提高，以及订单履行时间的减少 [61][62] 问题: 关于数字杂货配送普及化是否改变了购物者行为，以及纽约市最低工资法规的更新 - 回答指出大型购物篮仍占市场的75%，小批量订单增加了增量使用案例，但未改变整体行为 [65] - 关于纽约市法规，公司正在与城市合作，但认为这对利益相关者不利，不过纽约市占GTV比例较小 [66][67][68] 问题: 关于在当前阶段追求国际扩张的理由 - 回答指出现在是探索北美以外市场的合适时机，因为零售商面临类似的挑战，且公司将使用现有产品而非构建市场解决方案 [69][70][71] 问题: 关于实现4%-5%广告变现率的路径以及Instacart+的更新 - 回答指出对实现长期目标充满信心，增长将来自平台创新、Carrot Ads、店内广告和平台外合作伙伴关系的结合 [72][73] - Instacart+会员持续增长，参与度加深，公司继续通过添加合作伙伴和福利来增加会员价值 [74][75] 问题: 关于Instacart+会员增长的潜在市场以及竞争对手强调小批量订单的竞争动态 - 回答指出公司专注于自身产品和服务，未看到竞争影响其增长能力 [76][77] - 市场未整体转向小批量订单，但公司在小批量订单方面也很成功，并能将用户转化为大批量用户 [79][80]

第三季度财报季整体表现 - 截至11月7日，标普500指数中91%的公司已公布财报，预计每股收益将跃升13.1% [2] - 若13.1%的增幅得以保持，这将是连续第四个季度实现两位数盈利增长，且较今年第二季度12%的增长率有所加速 [2] - 本季度初预期较低，截至9月30日，分析师预计标普500公司第三季度每股收益增长为7.9% [3] - 82%的公司报告了积极的盈利惊喜，77%的公司报告了积极的营收惊喜 [9] 即将公布财报的公司 - 未来将迎来CoreWeave、华特迪士尼公司和阿里巴巴等公司的财报 [1] - 本周财报日历包括华特迪士尼公司、应用材料、CoreWeave、西方石油、Rocket Lab、Oklo、思科系统和阿里巴巴等 [4] - 下周，迪士尼、CoreWeave、Oklo和派拉蒙Skydance将成为焦点 [8] 各公司财报详情 Instacart (CART) - 第三季度GAAP每股收益0.51美元，超出华尔街共识预期0.50美元，营收跃升至9.39亿美元，高于预期的9.33亿美元 [5][6] - 订单量同比增长14%至8340万，推动营收增长，即使平均订单价值同比下降4% [7] - 交易营收和广告营收均增长10%，分别达到6.7亿美元和2.69亿美元 [7] - 公司预计第四季度调整后EBITDA为2.85亿至2.95亿美元，中点高于华尔街预估的2.88亿美元，股价在盘前交易中上涨超过8% [7] Constellation Energy (CEG) - 第三季度GAAP每股收益2.97美元，低于分析师预期的3.05美元，但营收65.7亿美元超过了分析师平均预期的64.6亿美元 [12] - 公司收窄了全年调整后运营每股收益指引范围，新范围为9.05–9.45美元，此前指引范围为8.90-9.60美元 [13] - 第三季度核电站发电量为46,477吉瓦时，产能因子为96.8%，去年同期为45,510吉瓦时，产能因子为95% [13] - 年初至今，公司股价上涨了57% [14] Wendy's (WEN) - 第三季度营收为5.49亿美元，同比下降3%，但高于华尔街预估的5.34亿美元，全球同店销售额下降3.7%，但降幅小于分析师预期 [16] - 每股收益0.24美元，超过预期的0.20美元，国际业务帮助抵消了美国消费者支出下降的影响，特许经营费有助于提振营收 [17] - 股价在盘前交易中上涨9% [16] Block (XYZ) - 第三季度每股收益0.54美元，营收61.1亿美元，低于预期的每股收益0.68美元和营收63.1亿美元，导致股价在盘后交易中下跌10% [23] - Square部门毛利润增长9%至10.1亿美元，Cash App毛利润增长24%至16亿美元 [24] - 公司预测全年毛利润为102.4亿美元，同比增长15%，略高于上一季度给出的101.7亿美元的全年展望 [25] - 股价在周五盘前下跌15% [18] Sweetgreen (SG) - 第三季度净亏损每股0.31美元，营收1.723亿美元，低于预期的每股亏损0.18美元和营收1.778亿美元 [20] - 客流量同比下降11.7%，公司将原因归咎于宏观经济环境下消费者支出放缓以及其忠诚度计划的转变 [21] - 公司以1.864亿美元将Spyce出售给Wonder，股价在盘后交易中下跌超过8% [21] Opendoor (OPEN) - 第三季度营收9.15亿美元，为2023年第四季度以来最低季度营收，但高于华尔街预期的8.82亿美元，每股亏损0.12美元，差于预期的0.07美元亏损 [29] - 新任CEO提出扭亏为盈计划，目标是到2026年底实现调整后净利润收支平衡 [27] - 公司预计第四季度调整后EBITDA亏损在4000万至5000万美元的高位至中位范围，分析师预计第四季度EBITDA亏损为4100万美元 [30] - 股价在盘后交易中下跌4%，但年初至今飙升了324% [31] Airbnb (ABNB) - 第三季度每股收益0.91美元，营收42.2亿美元，均超出预期，股价在盘后交易中跳涨5% [32][33] - 总预订间夜和体验达1.336亿，同比增长9%，北美预订量呈中个位数增长，欧洲和中东为中个位数，拉丁美洲为低20位数，亚太地区为中十位数增长 [33][34] Under Armour (UAA, UA) - 第二财季每股亏损0.04美元，营收13.3亿美元，净销售额同比下降4.7%，公司预计全年营收将下降4%至5% [35][36] - 服装销售额下降1.1%，鞋类销售额下降15.7%，配件销售额下降2.8%，毛利率下降250个基点至47.3% [36][37] - 公司宣布Samsonite高管Reza Taleghani将于2026年2月接替David Bergman担任CFO [38] ConocoPhillips (COP) - 第三季度调整后每股收益1.61美元，超出预期的1.41美元，公司将第四季度股息提高8%至每股0.84美元 [40][41] - 公司将2025年产量指引上调至237.5万桶油当量/天，并将全年调整后运营成本预期下调至106亿美元 [41][42] Moderna (MRNA) - 第三季度营收10亿美元，同比下降45%，主要受COVID疫苗销售额下降影响，每股亏损0.51美元，远好于预期的2.18美元亏损 [43][44] - 研发费用同比下降30%，销售成本下降60%，公司收窄了2025年营收指引范围至16亿至20亿美元 [45][46] - 股价在盘前交易中上涨7% [43] E.l.f. Beauty (ELF) - 公司预计2026财年净销售额在15.5亿至15.7亿美元之间，调整后每股收益在2.80至2.85美元之间，均远低于预期 [48][49] - CFO将疲软展望归因于关税，估计关税每增加10个百分点，年度销售成本将增加1700万美元 [49] - 股价在盘后交易中下跌超过21% [48] Chime Financial (CHYM) - 9月季度年营收增长29%，达到5.44亿美元，因看到新会员激增而提高了全年预测，股价在盘后交易中上涨5% [52][53] 本财报季趋势 - 关税和企业对人工智能的热情继续成为趋势 [10] - 一些面向消费者的公司指出，承受能力和情绪压力开始产生影响，政府关门的提及激增 [11]

公司财务业绩发布 - 公司发布2025财年第三季度（截至2025年9月30日）财务业绩 [1] - 详细财务结果可在公司投资者关系网站的2025年第三季度股东信中查阅 [1] 公司业务概况 - 公司是北美领先的杂货技术公司，与零售商合作改变人们购物方式 [3] - 公司与超过1,800个全国性、区域性和本地零售品牌合作 [3] - 公司市场覆盖北美近100,000家门店的在线购物、配送和自提服务 [3] - 公司平台为零售商提供一套企业级技术产品和服务，以支持其电子商务体验、履行订单、实体店数字化、广告服务和获取洞察 [3] - 通过公司广告，数千个CPG品牌与公司合作，在购买点直接与在线消费者建立联系 [3] - 通过公司健康计划，公司提供工具以提高营养安全、使消费者更容易做出健康选择，并扩大食物在改善健康结果中的作用 [3] 投资者沟通安排 - 公司管理层将于太平洋时间上午5:00（东部时间上午8:00）举办电话会议讨论业绩 [2] - 电话会议的网络音频直播可在公司投资者关系网站获取 [2]

财务报告安排 - 公司计划于2025年11月12日美国市场开盘前公布2025年第三季度未经审计的财务业绩 [1] - 公司将于2025年11月12日美国东部时间上午7:00（北京时间同日晚8:00）举行收益电话会议 [2] - 电话会议的重播服务将开放至2025年11月19日 [2] 公司业务定位 - 公司是中国领先的生鲜杂货电子商务企业，拥有先进的供应链能力 [1][3] - 公司通过广泛的自营前置仓履约网络，直接为用户和家庭提供生鲜杂货、预制菜及其他食品 [3] - 公司已成功推出涵盖多种食品类别的自有品牌产品系列，许多产品在其自有生产工厂生产 [3] 投资者关系 - 收益电话会议的实时及存档网络直播可在公司投资者关系网站 https://ir.100.me 获取 [2] - 更多信息也可通过访问其投资者关系网站 https://ir.100.me 获得 [4]