Baker Hughes Company (BKR) FY 2025 Conference September 03, 2025 09:10 AM ET Company ParticipantsJ. David Anderson - Managing DirectorLorenzo Simonelli - Chairman, President & CEOJ. David AndersonThe word "transformational" gets thrown around a lot, but in my 25 years of covering the sector, no other company has gone through a transformation quite like Baker Hughes. Since the GE Oil & Gas merger in 2017, we've seen Baker Hughes reshape its portfolio around gas infrastructure, de-emphasizing upstream with a ...

产品发布 - 公司于8月28日发布时序大模型TPT 2 该产品是以MoE（混合专家模型）为核心的工业智能体平台 [1] - TPT 2通过时序数据算法在各类生产工艺场景中实现闭环应用 帮助用户保障生产安全并降低能耗物耗 [1] - 新产品改变了传统"一场景一模型"的分散开发模式 通过语言交互高效生成适用于各类工艺装置的智能体 [1] 技术特性 - TPT 2融合多项技术体系 推动工业应用从传统工具型助手向具备异常主动识别、风险智能评估与自主决策执行能力的智能体演进 [1] - 该平台可替代模拟、控制、优化、预测、评估、统计等环节的工业软件 [1] 产业合作 - 公司联合130余家行业头部企业、设计院、总包商与服务商成立"工业AI数据联盟" [1] - 联盟致力于推动工业数据场景化、规模化应用与服务共享 旨在打破"数据不动、数据不用、协同不足"的行业困局 [1]

公司财务信息 - 将于2025年10月1日美东时间上午6点发布2025财年第四季度及全年业绩 [1] - 业绩电话会议将于2025年10月1日美东时间上午8点举行 由首席执行官Neil Ashe主持 [1] 投资者关系安排 - 网络直播 业绩公告及补充演示材料可通过公司投资者关系网站获取 [2] - 电话会议结束后两小时内提供会议录音 网站将长期存档 [2] - 在线回放功能将在会议结束后保留有限时间 [2] 公司业务概况 - 是市场领先的工业技术公司 通过技术解决空间 照明等领域的难题 [3] - 业务分为两大板块：Acuity Brands Lighting（ABL）和Acuity Intelligent Spaces（AIS） [3] - 设计制造并推广能提升人们生活品质的产品与服务 [3] 发展战略与运营 - 通过创新产品服务实现增长 包括照明 照明控制 楼宇管理解决方案及音视频控制平台 [4] - 专注于客户成果 通过提升增长和生产率来提高市场份额并创造优异回报 [4] - 积极部署资本以拓展业务并进入有吸引力的新垂直领域 [4] 公司规模与架构 - 总部位于佐治亚州亚特兰大 业务遍及北美 欧洲和亚洲 [5] - 拥有约13,000名员工 [5]

评级升级核心原因 - Zacks评级上调至第2级（买入）主要基于盈利预期上调趋势 这一影响股价的关键力量[1] - 评级系统追踪卖方分析师对当前及未来年度每股收益预测的共识预期（Zacks共识预期）作为核心依据[1] - 盈利预期变化被实证研究与短期股价波动呈现强相关性 机构投资者据此计算公允价值并执行大宗交易[4] 盈利预期具体变化 - 市场预期公司2025财年每股亏损0.30美元 与去年同期持平[8] - 过去三个月间Zacks共识预期大幅上调15.7% 反映分析师持续看好盈利前景[8] - 盈利预期改善体现公司基本面业务质量提升 投资者认可度增强推动股价上行[5] Zacks评级系统方法论 - 系统依据盈利预期相关四大因素将股票分为5个等级（从强力买入到强力卖出）[7] - 评级为第1级的股票自1988年来实现年均25%回报率 具备外部审计验证的优异历史表现[7] - 系统覆盖超过4000支股票 仅前5%获强力买入评级 后续15%获买入评级 保持中立评级分布[9] 投资价值评估 - 本次评级上调使公司进入Zacks覆盖股票中前20%排名 预示短期超额收益潜力[10] - 盈利预期修订趋势作为领先指标 被证明能有效捕捉机构资金流向驱动的价格变动[4][6] - 评级变化规避华尔街分析师主观因素干扰 专注于可量化的盈利预测变化指标[2][3]

**公司概况** - **公司名称**: Crane NXT (CXT) - **成立时间**: 2023年4月从Crane公司分拆独立，运营约2.5年[4] - **业务定位**: 工业技术公司，专注于“安全、检测和认证”客户核心资产的技术，涵盖防伪、品牌保护、政府税务解决方案及身份安全[4][9] - **财务表现**: - 年销售额约16亿美元（去年及今年预期），其中50%为重复性收入[5] - 部门营业利润率中位数20%+，自由现金流强劲，杠杆率2.6倍[5] - 2025年Q2销售额同比增长9%，维持全年指引[12] **业务板块** 1. **安全与认证技术（SAT）** - **收入占比**: 45%（2025年预计7.35亿美元）[7] - **子公司**: - Crane Currency（货币防伪技术） - Crane Authentication（整合OPSEC和De La Rue收购，主攻品牌保护、政府税务及身份安全）[9][10] - **增长驱动**: - 品牌保护（60%收入）: 体育联盟/服装公司防伪需求，技术粘性高（类似ERP系统）[19][20] - 政府税务: 新兴市场（中东、非洲、东南亚）税收追踪需求，项目规模大且长期[21] - 身份安全: 护照/身份证防伪，增速为GDP+[22] 2. **支付创新（CPI）** - **收入占比**: 55%（2025年预计8.6亿美元）[7] - **细分市场**: - 游戏设备: 库存调整结束，2025下半年订单恢复两位数增长，利润率最高[45] - 零售自助结账: 渠道从OEM转向零售商直接采购（占比将达50%）[50][51] - 金融服务: 新产品Jetscan Ultra提升自动化检测能力[55] - **竞争格局**: 市场份额稳定，主要对手为日本JCM和Glory[54] **战略与运营重点** - **收购整合**: - 近期完成OPSEC和De La Rue收购，形成Crane Authentication品牌，目标2026年营业利润率提升至20%（原低至中个位数）[11] - 通过“Crane业务系统”（CBS）优化供应链、定价及产品线（如80/20法则）[27][28] - **货币业务机会**: - 美国新版纸币设计（如10美元）将增加防伪技术，单位收入及利润率显著提升（类比国际货币业务中个位数+增长）[31][32] - 国际货币市场份额15-20%，年新增10-15个新客户订单[39][40] - **资本配置**: - 优先顺序: 核心业务投资 > 股息（目标收益率1%） > 并购（未来12个月计划新交易，目标营收1-2亿美元，杠杆率保持<3倍）[65][68] - 自由现金流强劲，2025年Q2达120%[13] **风险与挑战** - **关税影响**: - 中国关税影响CPI的自动售货业务，直接成本冲击1500万美元（原预估2500万），通过提价和生产率抵消[58] - 间接导致客户订单波动（Q2提前采购，Q3可能延迟）[59] - **市场需求**: - 自助结账行业定制化趋势加速，需灵活应对渠道变化[51] **其他关键信息** - **地域分布**: 收入50%+来自北美，25%来自新兴市场（SAT增长显著）[6] - **客户粘性**: 部分客户合作超百年，技术部署后替换成本高[6][20] - **研发与产能**: 美国货币设备升级完成，支持未来10年新版纸币生产[64] --- **注**: 以上总结基于电话会议原文，数据及观点引用自对应文档编号。

公司定位与行业趋势 - Belden Inc (BDC) 在多个宏观趋势中处于优势地位 包括美国再工业化、工业自动化和数据中心建设 [1] - 公司的技术堆栈解决方案在这些趋势中扮演关键角色 [1] 分析师背景 - 分析师Michael Del Monte拥有5年以上买方股票分析经验 覆盖行业包括油气、工业、信息技术和消费 discretionary [1] - 此前在专业服务领域有超过10年从业经历 涉及油气服务、中游、工程总承包等多个领域 [1] 研究方法 - 投资建议基于对整个投资生态系统的综合分析 而非孤立评估单个公司 [1]

工业异常生成技术突破 - 当前先进制造领域产线良率超过98%，异常样本稀缺成为工业质检核心瓶颈，现有方法存在单任务局限或需多模型适配复杂场景的问题 [3] - 华中科技大学SLOW团队提出统一少样本工业生成模型SeaS，仅需1-3张训练样本即可同步实现多样化异常生成、正常产品合成及精确掩码标注 [3][9] - 模型基于U-Net差异化学习能力，在MVTec AD等数据集上使有监督分割模型异常分割IoU平均提升12.79% [7][41] 技术创新设计 - **统一框架**：单模型支持异常生成（含多样化类型）、正常产品合成与像素级掩码标注三合一功能，设立行业新标杆 [9][12] - **分离与共享机制**：通过非平衡异常文本提示（1个正常词元+多个异常词元）区分建模正常产品的细微变化与异常区域的丰富差异 [15][19] - **精细化掩码预测**：级联融合U-Net判别特征与高分辨率VAE特征，首次实现像素级精确异常标注 [10][26][27] 核心方法实现 - **训练策略**：解耦异常对齐损失（DA）与正常图像对齐损失（NA）分别优化，混合训练提升模型泛化性 [12][19][23][25] - **损失函数设计**：DA损失绑定异常词元与区域，NA损失保证正常产品全局一致性，总损失函数整合两类优化目标 [20][23][25] - **掩码生成流程**：通过粗糙特征提取（U-Net up-2/up-3层）与三级精细化模块（MRM）逐步提升分辨率与判别性 [26][27][30] 性能验证结果 - **生成质量**：在MVTec AD数据集上IS分数达1.88（对比基线1.51-1.80），IC-LPIPS指标0.34显示更优多样性 [32][33] - **下游任务提升**： - 有监督分割模型平均IoU提升11.17%-15.49%，图像级AUROC最高提升6.68% [37][41] - LFD模型参数量仅0.936M但像素AP分数超出BiSeNetV2 5.34% [43] - **实际应用价值**：生成数据使DRAEM等检测方法漏检率降低，无监督方法误检减少 [35][37] 行业影响 - 技术突破少样本条件下工业异常生成的保真度与多样性难题，为质检领域提供标准化解决方案 [45] - 模型开源（GitHub代码库）推动产业界应用，潜在覆盖电子制造、汽车零部件等高精度质检场景 [4][40]

业绩总结 - 第二季度销售额同比增长6.0%[11] - 调整后的EBITDA为7110万美元，同比下降3.9%[11] - 调整后的稀释每股收益为2.03美元，较去年略有下降[12] - 2025年第二季度净收入为2640万美元，较2024年同期的2670万美元下降1.1%[38] - 2025年上半年净收入为5090万美元，较2024年同期的3920万美元增长29.9%[38] - 2025年第二季度调整后EBITDA为7110万美元，较2024年同期的7400万美元下降3.9%[38] - 2025年上半年调整后EBITDA为13890万美元，较2024年同期的13250万美元增长4.8%[38] 用户数据 - 有机销售同比增长5.6%，主要受航空航天、食品和制药应用的强劲需求推动[13] - 2025年第二季度密封技术部门的销售额为1.875亿美元，较2024年同期的1.840亿美元增长1.9%[39] - 2025年第二季度先进表面技术部门的销售额为1.009亿美元，较2024年同期的0.881亿美元增长14.6%[39] 未来展望 - 2025年全年的调整后EBITDA预期为2.7亿至2.8亿美元[26] - 2025年调整后的稀释每股收益预期为7.60至8.10美元[26] - 2025年预计收入增长5%至7%[26] 财务状况 - 截至2025年6月30日，流动信贷额度为770万美元，当前杠杆比率为1.4倍[24] - 自2025年6月30日以来，公司的自由现金流为5280万美元，较去年同期的3550万美元有所增加[24] - 2025年上半年经营活动提供的净现金为7320万美元，资本支出为1790万美元，最终自由现金流为5280万美元[51] - 2024年上半年经营活动提供的净现金为4950万美元，资本支出为1310万美元，最终自由现金流为3550万美元[52] 部门表现 - 密封技术部门销售同比增长1.9%，调整后的EBITDA为6330万美元，同比下降3.2%[15][19] - 高级表面技术部门销售同比增长14.5%，调整后的EBITDA增长3.7%[21] - 2025年第二季度密封技术部门的调整后EBITDA利润率为33.8%，较2024年同期的35.5%下降1.7个百分点[40] - 2025年第二季度先进表面技术部门的调整后EBITDA利润率为19.6%，较2024年同期的21.7%下降2.1个百分点[40] 其他信息 - 2025年第二季度的收购费用为30万美元，2024年第二季度为20万美元[46] - 2025年第二季度的重组费用净额为负10万美元，2024年第二季度为70万美元[46]

核心财务表现 - 2025年第二季度GAAP收入达2.125亿美元 超出华尔街预期2.0299亿美元 但较去年同期2.199亿美元下降3% [1][2][5] - 非GAAP每股收益0.59美元 超过分析师共识0.51美元 但较去年同期0.64美元下降8% [1][2] - GAAP稀释每股收益0.34美元 较去年同期0.41美元下降17% [2] - 经营活动现金流达3700万美元 创2019年末以来最高水平 [8] 业务分部表现 - 液压部门GAAP净销售额1.409亿美元 欧洲中东非洲地区增长8% 美洲下降9% 亚太下降6% [6] - 液压部门毛利率因材料及人工成本下降提升4% 运营利润率改善130个基点 [6] - 电子部门GAAP收入7160万美元 同比下降4% 亚太增长27% 但被美洲及欧洲中东非洲地区下滑抵消 [7] - 电子部门毛利率从34.6%降至29.3% 运营利润率下降570个基点至8.2% 主要受240万美元一次性进口分类费用影响 [7] 战略举措与运营亮点 - 公司达成出售Custom Fluidpower业务协议 作价约8300万澳元 符合业务精简战略 [10] - 推出Sun Hydraulics电比例阀及Enovation Controls S35显示屏等新产品 [10] - 债务较去年同期减少6700万美元 资产负债表持续强化 [9] - 连续第114季度支付每股0.09美元股息 并以均价32.29美元回购20万股 [11] 业绩指引与展望 - 上调2025财年全年指引：收入预期至8.1-8.3亿美元 调整后EBITDA利润率18.5-19.5% 非GAAP每股收益2.30-2.50美元 [12] - 2025年第三季度预期：收入2.08-2.15亿美元 调整后EBITDA利润率19.5-20.5% 非GAAP每股收益0.60-0.68美元 [12] - 预计2025年下半年将面临1500万美元关税影响 正通过定价、生产转移及替代采购实施"美元对美元"缓解计划 [13]

公司动态 - 公司高管将参与奥本海默28届技术、互联网及通信会议的炉边谈话，时间为2025年8月11日下午2:55 ET [1] - 活动将以虚拟形式举行，并提供网络直播，直播回放将在会议结束后保留1年 [2] 公司概况 - 公司是一家领先的工业技术公司，专注于为客户提供安全、检测和认证技术解决方案 [3] - 公司业务分为两大板块：安全与认证技术、Crane支付创新，致力于保护高价值实体产品、品牌身份及数字内容 [3] - 公司拥有约5000名员工，帮助客户保障资产安全及全球交易顺畅 [3] 投资者联系 - 投资者关系副总裁为Matt Roache，联系方式为matthew.roache@cranenxt.com [4]