行业盈利展望 - 2024年及2025年一季度金属行业盈利整体稳增，黄金、镍钴锡锑、稀土磁材和铜板块领涨行业 [1] - 电池金属等品种底部承压 [1] 估值与分红 - 当前金属行业估值维持偏低水平，铝、铜、镍钴锡锑估值处于相对低位 [1] - 行业估值修复值得期待 [1] - 行业分红回报延续提升态势，部分个股股息率达到5%以上 [1] - 股东回报能力持续提升 [1] 配置机遇 - 2025年下半年贸易争端背景下，随着流动性和财政政策渐进落地，应重点关注黄金、稀土、铜、铝、锡和钨板块配置机遇 [1]

关税政策框架 - 特朗普政府考虑采用两步走关税策略 即在完成贸易伙伴调查前动用紧急权力立即征收关税 [1] - 可能援引《国际紧急经济权力法》或1930年《关税法》338条款 对贸易伙伴征收高达50%关税 [1] - 考虑在4月2日立即对汽车进口征收关税 重启全球汽车行业国家安全调查 [1] 政策目标与内部争议 - 政府内部对关税目的存在分歧 特朗普关注外国不公平待遇 官员更侧重为减税政策筹集资金 [2] - 美国贸易代表主张先开展调查再征税 依据成熟贸易法程序 该过程可能需要长达6个月时间 [3] - 特朗普表态可能对贸易伙伴征收"巨额"关税 但同时暗示会让许多国家获得优惠待遇 [2] 执行机制与法律依据 - 曾考虑采用1974年《贸易法》122条款 允许临时征收上限15%的关税 持续时间150天 [1] - 商务部长作为首席谈判代表 要求贸易伙伴解决顺差和税收问题以换取协议 [2] - 政府寻求经得起检验的法律方案 以实现对多个贸易伙伴快速征收高额关税 [2] 国际反应与产业影响 - 英国正权衡对美国科技公司减税方案 作为向美国示好的策略 [4] - 欧盟贸易委员定于周二与美国商务部长及贸易代表举行会谈 [4] - 特朗普此前对所有钢铁铝进口统一征收25%关税 并对用这些金属制造的新产品延伸征税 [4] 政策演变特点 - 4月2日将公布的对等关税政策是特朗普竞选时提出的普遍关税政策的演变版本 [4] - 特朗普贸易政策具有反复无常特征 曾对盟友征收破坏性关税后又迅速取消 [4] - 此前威胁对法国葡萄酒等酒类产品征收200%报复性关税 回应欧盟对金属关税的对等措施 [4]