文章核心观点 - 游艇产业在中国具有巨大发展潜力，但需通过五大系统性转变来打开市场空间，而非依赖财税支持 [1] - 推动游艇制造向高端智能转变、消费向大众化转变、旅游向跨区跨境转变、治理体系向质效协同转变、政策法规向适配性转变 [1][16] 游艇制造升级 - 中国游艇制造业与全球第一的造船工业体系协同发展不足，产业呈现“小、散、弱”格局，缺乏国际知名龙头企业和品牌 [2] - 游艇制造属于高端装备制造业，技术含量与附加值高，能带动复合材料、精密仪器、导航通信等多个高端产业发展 [2] - 需鼓励有实力的国有或民营造船企业向国际领先企业看齐，发挥资金、技术和项目管理优势，突破高端市场 [3] - 技术提升需双管齐下：利用中国汽车行业在混合动力和新能源系统的积累，并强化高性能复合材料、振动噪音控制等关键技术攻关 [3] - 将游艇制造纳入“智能制造”示范项目，通过数字孪生和自动化生产提升精度与效率，打造“智造”和“绿色”核心竞争力 [3] - 需推动游艇设计和制造标准与国际标准全面接轨，在海南自贸港等地区率先试点国际通行建造规范与认证体系，以拆除出口壁垒 [4] 游艇消费大众化 - 应借鉴欧美成熟市场经验，构建多层次、普惠性消费生态，转变“精英化”商业模式定位 [5] - 业务模式上应拓展分时租赁、共享船东及P2P游艇租赁平台，借助数字化手段激活闲置资源，降低资金门槛 [6] - 业务场景上应开发大众旅游、婚庆摄影、家庭聚会等生活场景，并推出海上下午茶、“日落巡航”等短线近岸消费产品 [6] - 通过举办市民帆船赛、家庭钓鱼赛等低门槛水上活动，以及增加面向公众的游艇码头和帆船下水点，转变游艇“奢华”刻板印象 [7] 游艇旅游区域拓展 - 需实现游艇经济从单地旅游向跨区旅游、跨境旅游转变，打造中国特色跨区域旅游航线和“国际游艇旅游中心” [8] - 系统规划与开放公共水域，借鉴“公共信托原则”，规划建设串联热门旅游目的地的“游艇黄金航道” [8] - 简化跨区域航行审批流程，建立全国统一游艇航行申报平台，实现“一网通办”，并在长三角、粤港澳大湾区等区域先行试点 [8] - 在海南自贸港等地区优化国际游艇入境通关手续，并探索与东南亚等邻近国家地区的双边或多边合作协议，激活跨境旅游市场 [9] 治理体系优化 - 游艇经济涉及十余个部门，缺乏强力顶层协调机制和统一产业发展战略，导致“九龙治水”局面 [10] - 需设立高级别跨部门游艇经济发展协调机构，负责制定国家层面产业战略，统筹协调政策和解决重大问题 [10] - 应厘清海事、文旅、体育、工信等部门的权责边界，形成职责明确、协同高效的“一盘棋”管理格局 [11] - 需建立高级别全国性游艇行业协会，赋予其行业自律、标准制定、数据统计和国际交流职能，成为政府与市场的纽带 [12] 政策法规适配性改革 - 需建立基于风险、体现特性的差异化政策法规体系，提高合理性适配性 [13] - 实施分类分级检验制度，根据游艇尺寸、材料、使用频率等因素制定差异化检验周期，对小型低风险私人游艇可适当延长检验间隔 [13] - 改革驾驶员培训与考试体系，将考试重点转向航行规则、安全意识和应急处理等实用技能，并推行针对不同马力和航行区域的驾照分级管理 [13] - 在确保安全前提下，基于稳性计算和风险评估，逐步提高游艇乘员上限标准，以适应大众化消费场景 [14] - 环保监管应推广“绿色码头”，强制或鼓励码头配备油污水分离器、生活污水接收装置等设施，实现服务就近与环保达标平衡 [15]

新订单表现 - 2025年前9个月新订单总额达7.71亿欧元，较2024年同期的7.37亿欧元增长4.6% [1] - 2025年第三季度新订单总额为3.04亿欧元，较2024年第三季度大幅增长36% [1] - 第三季度订单强劲增长主要受地中海船展季的积极影响 [1] 累积订单与财务业绩 - 截至2025年9月30日，公司累积订单达14.98亿欧元，较2024年同期增长12.9% [2] - 2025年前9个月新游艇净收益为8.87亿欧元，较2024年同期增长2.5% [2] - 净收益增长主要由定制游艇和超级游艇业务贡献 [2]

公司业绩表现 - 2025年前9个月新订单总额达7.71亿欧元，较2024年同期的7.37亿欧元增长约4.6% [1] - 2025年第三季度新订单总额约为3.04亿欧元，较2024年同期大幅增加约36% [1] - 截至2025年9月30日累积订单总额达14.98亿欧元，较2024年同期的13.26亿欧元增长约12.9%，较2025年6月30日增长约3.6% [1] - 截至2025年9月30日净累积订单为7.95亿欧元，较2025年6月30日的7.61亿欧元增长约4.5%，较2024年同期增长约1.9% [1] - 2025年前9个月新游艇净收益为8.87亿欧元，较2024年同期的8.65亿欧元增长约2.5% [1] 业务驱动因素 - 2025年第三季度新订单增长主要受地中海游艇展季及宏观经济和地缘政治环境转趋明朗所带动，促成客户购买新游艇 [1] - 新游艇净收益增长主要得益于专门定制游艇及超级游艇的贡献 [1] - 公司认为其优于同业的定位、产品组合及品牌独特性是地中海船展季成功的关键因素 [2] 市场前景与公司信心 - 公司对期间取得的强劲新订单成绩表示满意，认为宏观环境的改善提供了更有利的条件 [2] - 公司表示正在进行的协商达致超高水平，反映需求稳步增长 [2] - 市场复苏加强了公司对年末及新一届美国季的信心，认为充满潜力 [2] 重要业务活动 - 2025年9月，集团参加了主要的地中海船展，包括摩纳哥的法拉帝集团私人预览、坎城及热拿亚船展，并以摩纳哥超级游艇船展结束 [1] - 2025年第三季度的新订单未计入任何超级游艇的新订单 [1]

新订单表现 - 2025年前9个月新订单总额为7.71亿欧元，较2024年同期的7.37亿欧元增长约4.6% [1] - 2025年第三季度新订单总额约为3.04亿欧元，较2024年同期大幅增加约36% [1] - 第三季度订单增长主要受宏观经济及地缘政治环境转趋明朗带动，且未计入任何超级游艇新订单 [1] 累积订单状况 - 截至2025年9月30日累积订单达14.98亿欧元，较2024年同期的13.26亿欧元增加约12.9% [1] - 截至2025年9月30日累积订单较2025年6月30日水平增加约3.6% [1] - 截至2025年9月30日净累积订单为7.95亿欧元，较2025年6月30日的7.61亿欧元增加约4.5%，较2024年同期的7.8亿欧元增加约1.9% [1] 财务业绩 - 2025年前9个月新游艇净收益为8.87亿欧元，较2024年同期的8.65亿欧元增长约2.5% [2] - 收益增长主要得益于专门定制游艇及超级游艇的贡献 [2] 管理层评论与行业展望 - 公司管理层将强劲业绩归因于优于同业的定位、产品组合及品牌独特性 [2] - 地中海船展季的成功及高水平协商反映需求稳步增长 [2] - 市场复苏加强了公司对年末及新一届美国季的信心 [2]

公司战略与品牌活动 - 公司于2025年9月参加了主要的地中海船展，包括摩纳哥的法拉帝集团私人预览、坎城及热拿亚船展，并以摩纳哥超级游艇船展结束 [1] - 公司于2025年7月将其在SeaLion的股权增加至100%，从而全面巩固其在拥有"Wally"品牌的公司的地位 [1] - 公司于2025年6月与全球私营航空业龙头公司Flexjet推出"Riva Volare"项目，此为Flexjet飞机客舱的独家室内设计项目，灵感源自Riva机动船的风格 [1] - 公司于2025年4月及5月参与了在新加坡及威尼斯举行的国际船展 [2] - 公司于2025年1月、2月及3月参与了在杜塞尔多夫、迈阿密、杜拜及棕榈滩举行的大型国际船展 [2] 公司治理与股东回报 - 公司于2025年6月18日就截至除息日（2025年6月16日）已发行在外的338,482,654股普通股分派股息每股0.10欧元，所分派最高股息总额为33,848,265.40欧元 [1] - 公司于2025年5月13日召开股东大会并批准分派普通股股息每股0.10欧元 [2] - 股东大会批准了经审核综合财务报表及截至2024年12月31日的经审核独立财务报表、"薪酬政策及已付薪酬报告"，并委任谭宁及郝庆贵为董事组成董事会 [2] 业务表现与市场动态 - 公司2025年前9个月新订单为770.9百万欧元，同比增加约4.6% [2] - 公司2025年第三季度新订单总额约为303.6百万欧元，较2024年第三季度增加约36% [2] - 新订单增长主要由于游艇展季受宏观经济及地缘政治环境转趋明朗所带动，促成客户购买新游艇所致，且2025年第三季度的新订单并未计及任何超级游艇的新订单 [2]

财务数据和关键指标变化 - 公司前九个月收入为8.87亿欧元，较去年同期的8.63亿欧元增长2.5% [3] - 公司前九个月调整后EBITDA为1.42亿欧元，较去年同期的1.38亿欧元增长2.5% [3] - 公司前九个月资本支出为6400万欧元，并确认全年资本支出将低于9000万欧元的指引 [20] - 公司净财务状况为正值6500万欧元，净营运资本占销售额比例为15.9% [22] - 公司预计年底净财务状况将回升至超过1亿欧元，净营运资本占销售额比例目标为接近或低于10% [23][51] 各条业务线数据和关键指标变化 - 前九个月订单总额达7.71亿欧元，同比增长4.6%，其中第三季度订单额为3.04亿欧元，同比增长36% [3][5] - 公司净未交付订单额达7.95亿欧元，较上半年末的7.61亿欧元增长4.5% [3][13] - 量身定制（Made to Measure）业务线（30-45米玻璃钢游艇）订单额在前九个月增长32%，在第三季度环比增长185%，占订单组合的55% [8][16] - 复合材料（Composite）业务线订单额与去年基本持平，但超过一半的订单为80英尺以上的高附加值复合材料船型，其利润率与量身定制业务相近 [16] - 超级游艇（Superyacht）业务线收入增长33%，目前占收入的20%，生产槽位已满，最早可交付日期为2028年（品牌超级游艇）和2029年（完全定制） [18][50] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现强劲，前九个月订单额同比增长32%，第三季度环比增长89% [16] - 中东市场若剔除去年同期的超级游艇订单，则表现良好，同比增长18% [16][17] - 美洲市场订单额与去年持平，主要销售季节（10月底开始的劳德代尔堡船展）尚未到来 [16][17] - 亚太市场订单额增长13%，但仅占总订单额的2%，公司承认在该地区有提升潜力 [16][36] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位在行业中最盈利的细分市场，即24米以上的量身定制和超级游艇领域，该领域竞争相对不那么激烈 [7][8][26] - 公司完成了第二个资本支出周期，从2026年起，资本支出需求预计将降至总收入的5.6%左右，并拥有足够的产能支持未来增长 [21][27] - 面对竞争对手（尤其是英国制造商）在某些细分市场高达40%-45%的折扣，公司选择不跟随这种"自杀式"策略，而是通过品牌、设计和快速反应来竞争 [19][26][38][74] - 公司正在评估两个潜在的并购目标，并希望很快进入独家谈判和尽职调查阶段 [39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场已从不稳定中恢复，客户已适应了新的国际环境（如关税、地缘政治），不确定性是公司最大的敌人 [5][6][7][15] - 财富并未消失，公司在全球71个国家销售，某些地区的财富仍在增长，奢侈品市场没有危机 [5][25] - 公司确认全年指引：不含二手船业务的净收入为12.2124亿欧元，调整后EBITDA在2.01亿至2.07亿欧元之间，EBITDA利润率指引为16.5% [29][30] - 10月份的趋势确认了谈判正在转化为合同，其中美国和中东市场带来良好结果，和平趋势有助于中东市场预期 [35] 其他重要信息 - 公司在第三季度推出了三款重要产品：Ferretti 800（售出8艘）、Itama 54（售出4艘）和Riva 54米（售价4170万欧元，售出4艘，最早交付2028年） [10][11] - 公司还预告了三款未下水的新产品：Riva Caravelle 42米（售价2470万欧元，售出1艘）、Custom Line Navetta 35（售价约1500万欧元，售出2艘）和Custom Line 128（售价1700万欧元，售出2艘） [11][12] - 前九个月交付了193艘船，接收了140艘新订单，确认了向更大尺寸、更可定制化、利润率更高船型的转变 [13] - 订单出货比（Book to bill ratio）很高，排除复合材料业务后为1.2倍，包含后也高于1 [15] - 公司44%的订单来自重复客户，年轻一代客户被品牌和设计所吸引 [37] - 关于股票回购计划，董事会已进行讨论，该计划与管理层长期激励计划相关，仍在推进中 [81] 问答环节所有的提问和回答 问题: 请评论不同区域的消费者展望、10月初趋势对比第三季度的进展，特别是美国市场的进展，以及如何实现EBITDA利润率中期指引的构建模块，并更新并购管道 [33] - 10月份趋势良好，430亿欧元的谈判正在转化为合同，美国和中东市场带来积极结果，和平趋势有助于中东市场，亚太地区表现平淡，公司承认在该地区需改进，并看好2026年潜力，年轻一代客户被品牌吸引 [35][36][37] - 美国市场竞争激烈，有竞争对手提供高额折扣，公司选择不硬拼，而是依靠品牌和快速反应 [38] - 关于EBITDA利润率，公司从九个月的16%起步，相信通过成本控制（工业间接费用、SG&A、营销）、供应商批量折扣以及美国市场通常更高的利润率贡献，年底达到16.5%是可行的，10月份已获超过8000万欧元订单，其中50%来自美国 [41][42] - 并购方面，公司希望很快与两个潜在目标签署独家谈判权并进入尽职调查流程 [39] 问题: 请对430亿欧元谈判的细分和地域分布提供更多信息，超级游艇市场展望，二手市场价格动态，以及年底净营运资本占销售比是否仍预期在10%左右 [45][46] - 10月份已有80亿欧元谈判转化为订单，遍布全球，超级游艇部门生产槽位已满，收入占比20%，不担心增长机会，预计年底前还会获得至少两个订单（一个完全定制，一个品牌超级游艇） [47][50] - 二手市场对公司影响很小，公司内部政策限制二手业务规模（约5000万欧元），稀缺性是关键驱动因素，不同船型市场表现分化 [47][48] - 确认年底净营运资本占销售额比例目标接近或低于10%，预计净财务状况将超过1亿欧元 [51] 问题: 折扣的会计处理方式，以及第三季度净财务状况同比恶化超过1亿欧元的原因和年底目标解读 [56][57] - 折扣直接体现为较低的销售收入和利润率，除非能从主要供应商获得批量折扣 [65] - 第三季度现金消耗是行业季节性模式（为美国和其他季节建立库存），但今年为美国市场准备的半成品水平显著降低，因为产品组合转向更多量身定制船型，其营运资本需求较低，预计将正常化 [67][68][70] - 年底净财务状况目标超过1亿欧元是保守估计，与净营运资本比例目标一致 [51][67] 问题: 小型游艇领域竞争动态的可能催化剂，以及公司可比折扣的水平 [73] - 预计一些无法承受高折扣策略的船厂将难以生存，除非有大量资本注入，这种竞争环境可能持续一年左右 [74][76] - 公司的折扣水平与竞争对手（40%-45%）完全不可比，大约低两位数，竞争产品全球数量有限，公司通过产品更新和品牌吸引力竞争 [75][76][77] 问题: 是否仍不通过提价来补偿美元疲软，以及是否仍预期美国市场带来盈利提升 [83] - 确认近期价格调整未考虑关税因素，美国市场的额外利润贡献源于其通常更高的正常标准利润率，而非提价 [83] - 关税主要影响30米以下且悬挂美国旗的船只，公司30米以上船型通常不挂美国旗，因此关税未导致订单损失 [84] 问题: 股票回购计划更新 [80] - 董事会已讨论股票回购计划，该计划与管理层长期激励计划相关，进程比预期慢，但仍在推进中 [81]

财务数据和关键指标变化 - 公司前九个月收入为8.87亿欧元，较去年同期的8.63亿欧元增长2.5% [3] - 公司前九个月调整后EBITDA为1.42亿欧元，较去年同期的1.38亿欧元增长2.5% [3] - 公司前九个月资本支出为6400万欧元，预计全年将低于9000万欧元 [20] - 公司净财务状况为正值6500万欧元，净营运资本占收入比例为15.9% [22] - 公司预计年底净财务状况将超过1亿欧元，净营运资本与收入比率将接近或低于10% [50] 各条业务线数据和关键指标变化 - 定制化游艇（30至45米）订单量在前九个月增长32%，在第三季度环比增长185%，目前占订单组合的55% [7][15] - 复合材料船体业务订单量与去年基本持平，但超过一半的新订单船体长度在80英尺以上，其利润率与定制化游艇相似 [15] - 超级游艇部门（包括完全定制和品牌超级游艇）收入增长33% [18] - 品牌超级游艇（如Riva 54米）售价为4170万欧元，交付档期已排至2028年 [11][48] - 公司交付了193艘船，新接订单140艘，确认了向更大尺寸、更高可定制性、更高利润率的船型转变的趋势 [13] 各个市场数据和关键指标变化 - 欧洲市场表现突出，前九个月订单量同比增长32%，第三季度环比增长89% [16] - 中东市场若剔除去年同期的超级游艇订单，则增长18% [17] - 美洲市场订单量与去年持平，主要销售季节尚未开始 [17] - 亚太地区订单量增长13%，但目前仅占公司业务的2% [17] - 美国市场通常能带来比欧洲市场更高的利润率贡献 [40] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司定位在行业利润最丰厚的定制化游艇领域，竞争相对不那么激烈 [6][26] - 面对复合材料船体细分市场的激烈竞争，一些竞争对手提供高达40%-45%的折扣，但公司决定不跟随这种自杀式降价行为，仅提供少量额外折扣以维持市场份额 [19][26][37] - 公司已完成第二个资本支出周期，从2026年起，在不考虑并购活动的情况下，资本支出需求预计将降至总收入的5.6%左右 [21] - 公司通过投资扩大产能（如Ravenna和Mondolfo船厂），现在拥有足够的空间来制造更大尺寸的船型，支持未来收入增长而无需额外资本支出 [21][27] - 公司正在评估两个潜在的并购目标，并希望很快进入独家谈判和尽职调查阶段 [38] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层认为市场已从不稳定中恢复，客户已适应新的国际环境和关税情况，不确定性是公司最大的敌人 [6][14] - 地缘政治紧张局势（中东战争、乌克兰战争）和关税问题曾导致客户观望，现在情况趋于稳定，市场回归 [6][29] - 奢侈品行业没有出现危机，顶级品牌如Wally和Riva需求强劲，公司拥有从8米到95米的广泛产品线和全球70个国家的销售网络，能捕捉全球机会 [24][25] - 公司44%的订单来自重复客户，年轻一代客户正被公司品牌所吸引 [36] - 公司确认全年业绩指引：收入（不含二手船）为12.2124亿欧元，调整后EBITDA在2.01亿至2.07亿欧元之间，EBITDA利润率预计为16.5% [30] 其他重要信息 - 公司在摩纳哥游艇展、戛纳游艇展和热那亚船展的客户出席人数分别增长了35%、6%和12% [4][5] - 公司推出了多款新产品，包括Ferretti 800（售出8艘）、Riva 54米（售出4艘）、Itama 54（售出4艘）、Riva Caravelle 42米（售价2470万欧元，售出1艘）以及Custom Line Navetta 35（售价约1500万欧元，售出2艘） [10][11][12] - 公司实施了成本节约措施，包括削减工业间接费用和销售管理费用，并跳过了一些小型船展 [20] - 公司董事会讨论了股票回购计划和管理层长期激励计划，此事仍在推进中 [78] - 公司在美国市场自主运营，不依赖经销商，能更好地控制定价和命运 [28] 问答环节所有提问和回答 问题: 不同区域的消费者前景和10月初趋势，以及美国市场进展 [32] - 10月份趋势良好，430万美元的谈判正在转化为正式合同，美国和中东市场带来积极成果，但亚太地区表现平淡，公司承认在该地区有待改进，并正投资新的经销商网络，着眼于印度尼西亚和马来西亚等新兴富裕市场 [34][35] - 美国市场竞争激烈，但公司选择不参与大幅折扣战，而是转向其他领域，强调需要快速反应 [37] 问题: 如何实现全年及中期EBITDA利润率指引 [32] - 公司相信能从16%（前九个月水平）达到年底16.5%的目标，主要通过成本控制（工业间接费用、供应商量购折扣、销售管理费用削减）以及美国市场通常更高的利润率贡献来实现 [39][40] 问题: 并购渠道和潜在工厂扩张更新 [32] - 公司正与两个潜在目标洽谈，希望尽快进入独家谈判和尽职调查阶段 [38] 问题: 430万美元谈判的细分构成和超级游艇市场展望 [43] - 10月份已有8000万欧元谈判转化为订单，遍布全球，超级游艇部门目前生产档期已满（品牌超级游艇至2028年，完全定制游艇至2029年），但预计年底前还能获得新订单 [45][48] 问题: 二手船市场动态和定价 [44] - 公司内部二手船业务规模有限（约5000万欧元），对公司整体影响微乎其微，由于产品稀缺性（前九个月仅交付195艘，且各不相同），二手船市场并未令人担忧 [45][46] 问题: 年底净营运资本预期 [44] - 公司确认预计年底净营运资本与收入比率将接近或低于10% [50] 问题: 折扣的会计处理方式 [55][59] - 折扣直接体现为较低的售价、收入和利润，除非能从主要供应商处获得量购折扣以部分抵消影响 [64] 问题: 第三季度营运资本同比恶化的原因及年底现金目标 [55] - 同比变化源于不同的生产动态（去年第三季度有大量为美国市场准备的半成品），且2025年产品组合中定制化游艇比例更高（其营运资本需求低于复合材料船体），预计年底净财务状况将超过1亿欧元 [66][68] 问题: 小型游艇激烈竞争的催化剂及公司折扣幅度 [70] - 管理层认为一些竞争对手无法长期维持40%-45%的折扣，可能无法生存，除非有大量资本注入，公司选择退出此类谈判，专注于自身客户，公司折扣幅度远低于竞争对手（约两位数百分比），并强调产品稀缺性和品牌价值 [72][74][75] 问题: 股票回购计划更新 [77] - 董事会已讨论此事，作为管理层股票期权计划的一部分，仍在推进中 [78] 问题: 美元疲软是否影响美国定价及该地区利润前景 [80] - 公司确认近期价格调整未考虑关税因素，美国市场的利润提升预期源于其固有的较高利润率，而非提价，并指出关税主要影响24米以下、悬挂美国国旗的船只，对公司影响有限 [81][82]

业绩总结 - 2025年9个月的订单收入为771百万欧元，同比增长4.6%[33] - 2025年9个月的净积压为795百万欧元，同比增长12.9%[29] - 2025年9个月的调整后EBITDA为142百万欧元，同比增长2.5%[48] - 2025年9个月的收入为887百万欧元，同比增长2.5%[45] - 2025年9个月的交付量为193艘，较2024年同期的140艘有所增加[29] - 2025年预计净收入为1220至1240百万欧元，同比增长4.0%至5.7%[59] - 2025年调整后EBITDA预计为201至207百万欧元，同比增长5.8%至8.9%[59] - 2025年9个月的定制游艇订单收入占总订单收入的55%[56] 用户数据 - 2024年9个月的总收入为865百万欧元，2025年9个月的总收入为887百万欧元，同比增长2.5%[63] - 复合游艇的收入在2024年9个月为117百万欧元，2025年9个月为156百万欧元，同比增长33.2%[62] - 定制游艇的收入在2024年9个月为363百万欧元，2025年9个月为385百万欧元，同比增长6.1%[62] - 超级游艇的收入在2024年9个月为319百万欧元，2025年9个月为322百万欧元，同比增长0.9%[62] 市场表现 - 欧洲市场的收入在2024年9个月为439百万欧元，2025年9个月为374百万欧元，同比下降14.8%[64] - 中东和非洲市场的收入在2024年9个月为227百万欧元，2025年9个月为212百万欧元，同比下降6.6%[64] 订单积压 - 2024年总订单积压为1,643.4百万欧元，2025年总订单积压为1,497.9百万欧元，同比下降8.8%[66] - 2024年复合游艇的订单积压为483.8百万欧元，2025年为201.5百万欧元，同比下降58.3%[66] - 2024年定制游艇的订单积压为617.4百万欧元，2025年为600.8百万欧元，同比下降2.1%[66] - 2024年超级游艇的订单积压为485.6百万欧元，2025年为688.4百万欧元，同比增长41.7%[66] 资本支出 - 2025年资本支出预计低于90百万欧元，支持未来自由现金流的生成[56] - 2025年第三季度新订单总额约为304百万欧元，同比增长36%[35]

行业发展阶段与全球定位 - 中国游艇经济发展处于“供不应求”的初级阶段，而人均收入已达1.35万美元左右，具备快速发展基础 [1][2] - 中国在全球造船市场占据主导地位，2024年完工量、新接订单量和手持订单量全球市场份额分别高达55.7%、74.1%和63.1%，但游艇制造业发展明显滞后 [2][3] - 2024年中国游艇制造业总产值仅为128亿元，出口额仅为6亿美元，远低于意大利（46.4亿美元）、荷兰（38.9亿美元）和德国（19.3亿美元） [2][4] 游艇制造短板与国际比较 - 中国游艇产业规模小，2024年游艇保有量约4.5万艘，游艇泊位近1.5万个，远低于美国的1167万艘，未来发展空间巨大 [2][9] - 意大利在全球超级游艇（30~60米）市场占据主导，订单数量占全球54%，订单价值占全球34%；荷兰超级游艇全球市场份额约为25%；德国专注于100米以上定制化项目 [4] - 中国游艇企业多为中小企业，缺乏大型龙头企业，品牌影响力和技术创新能力相对较弱 [3] 推动制造业升级与高附加值转型 - 发展游艇制造业有助于弥补造船业短板，推动船舶制造业向技术含量与附加值更高的高端装备制造方向转型 [7] - 游艇制造涉及复合材料、精密仪器、导航通信、内饰设计等多个高端产业，智能化改造加速，游艇厂商自动化生产线占比从2020年31%升至2025年49% [7][8] - 游艇制造业涵盖设计和制造两大环节，包括新型材料研发、电动推进系统、智能导航技术以及原材料加工和配套供应 [8] 释放服务消费潜力 - 中国服务消费占GDP比重为17.9%，远低于美国的45.8%，游艇经济是释放服务消费潜力的新抓手 [9] - 游艇经济能直接推动游艇消费，并带动高端旅游业、专业服务业、培训与教育业联动发展，例如在意大利，每艘停留超10周的大型游艇每年为当地经济贡献160万欧元 [10] - 游艇数智化发展迅速，新能源游艇渗透率在2025年已超过20%，智能驾舱系统使操作失误率下降90%，并推动服务消费向数智化、定制化发展 [10][11] 产业融合与经济乘数效应 - 游艇经济涵盖设计、制造、销售、消费、配套服务等环节，形成上下游紧密衔接的产业链，具有强联动性 [12] - 发展游艇经济具有显著乘数效应，2022年意大利游艇经济直接贡献114亿欧元，总经济贡献达277亿欧元，乘数效应为2.7倍；2018-2023年美国娱乐船艇行业对经济年度贡献从1700亿美元增长至2300亿美元 [13] - 产业链上游拉动设计与制造，中游带动旅游、金融等服务业，下游推动维修、培训等行业发展 [12][14] 就业创造与地方经济提升 - 游艇经济通过制造、维修、服务等环节创造大量就业，美国娱乐船艇行业带动81.2万个岗位，意大利创造15.7万个岗位，隐形就业乘数效应达六倍 [1][16] - 国内案例如珠海金湾区游艇产业园集聚35家企业，直接带动数千人就业；海南三亚2023年游艇出海16.11万艘次，催生驾驶员、导游等新兴职位 [16] - 发展游艇经济推动地方升级港口、航道等海事工程及公共设施，并提升城市面貌和国际化知名度，吸引投资和人才 [17][18]

行业发展阶段与潜力 - 中国游艇经济发展处于"供不应求"的初级阶段，而人均收入已达1.35万美元左右，具备快速发展基础 [1][2] - 中国游艇保有量约为4.5万艘，游艇泊位近1.5万个，远低于美国的1167万艘，未来发展空间巨大 [2][6] - 2023年美国娱乐船艇行业对经济发展的贡献产值达2300亿美元，带动81万多个就业岗位，意大利2022年游艇经济创造15.7万个就业岗位 [1][14] 中国游艇制造业现状与国际比较 - 2024年中国游艇制造业总产值仅为128亿元，出口规模仅为6亿美元，远低于船舶业1.49万亿元的新船订单总金额 [2][3] - 中国游艇制造业高度依赖浙江、福建和广东等沿海少数省份，企业多为中小企业，缺乏大型龙头企业 [3] - 2024年意大利、荷兰、德国的游艇出口额分别约为46.4亿美元、38.9亿美元、19.3亿美元，意大利在30~60米超级游艇领域拥有全球54%的订单数量份额 [4] 游艇经济对制造业的带动效应 - 发展游艇制造业可弥补中国造船业短板，推动船舶制造业向高附加值方向转型 [3][5] - 游艇制造涉及复合材料、精密仪器、导航通信、内饰设计等多个高端产业，游艇厂商的自动化生产线占比从2020年的31%升至2025年的49% [5] - 游艇制造业将带动设计和制造两大环节，包括新型材料研发、电动推进系统、智能导航等新技术研究 [5] 游艇经济对服务消费的拉动 - 发展游艇经济将直接推动服务消费，2023年中国服务消费占GDP比重为17.9%，远低于美国的45.8% [6] - 游艇经济可带动高端旅游业、专业服务业、培训与教育业的联动发展，意大利大型游艇每年为当地经济贡献160万欧元 [7] - 游艇数智化发展快速，新能源游艇渗透率在2025年已超过20%，智能驾舱系统使操作失误率下降90% [7][9] 产业链融合与乘数效应 - 游艇经济涵盖上、中、下游紧密衔接的产业链条，促进制造业与服务业融合发展 [10] - 游艇经济具有较高乘数效应，2022年意大利游艇对经济直接贡献114亿欧元，总贡献达277亿欧元，经济乘数效应为2.7倍 [11] - 2018至2023年间，美国娱乐船艇行业对经济的年度贡献从1700亿美元增长至2300亿美元 [11] 就业创造能力 - 游艇经济通过制造、维修、服务及产业链延伸创造大量就业机会，中国珠海金湾区游艇产业园集聚35家企业，直接带动数千人就业 [14] - 海南三亚2023年游艇出海16.11万艘次，接待游客107.9万人次，催生驾驶员、导游等职位 [14] - 游艇业为法国南部地区带来11亿欧元经济产值，提供1万多个工作岗位，其中技术领域价值4.38亿欧元并提供3600个岗位 [14] 基础设施升级与区域吸引力提升 - 发展游艇经济将推动相关地区升级港口码头、航道、防波堤等海事工程，并改善交通、水电、通信等公共设施 [16] - 将旧的工业港口或荒废岸线改造为现代化游艇码头和滨水休闲区，能极大改善城市面貌和知名度 [16] - 成功的游艇经济区有助于吸引投资、人才和举办高端会展活动，提升城市的国际知名度和软实力 [16]