自投项目 - 2025年7月销售1380套，面积约19万平，金额约50亿，均价约26733元/平[2] - 2025年1 - 7月合同销售面积约248万平，金额约857亿，权益金额约579亿[2] - 截至7月31日，累计已签认购未转合同金额约26亿，权益约14亿[2] 代建项目 - 2025年7月销售面积约72万平，金额约92亿[3] - 2025年1 - 7月累计销售面积约378万平，金额约511亿[3] 总体情况 - 截至7月31日七个月，总合同销售面积约626万平，金额约1368亿[3]

业绩总结 - 2025年7月公司预售金额约5.2亿元，对应建筑面积约5.9万平方米，均价每平方米8,810元[3] - 截至2025年7月31日止七个月，公司预售金额约56.9亿元，对应建筑面积约61.1万平方米，均价每平方米9,309元[3]

销售业绩 - 2025年7月公司合约物业销售金额约118.50亿元，按年下跌10.2%[4] - 2025年1 - 7月累计合约物业销售金额约1320.00亿元，按年下跌18.3%[4] - 截至2025年7月31日已认购物业销售约72.10亿元[4] 销售面积 - 2025年7月销售面积约660,200平方米，按年上升20.8%[4] - 2025年1 - 7月累计销售面积约5,780,000平方米，按年下跌3.4%[4] 区域销售 - 2025年7月南部大区合约物业销售12.09亿元，面积5.19万平方米[5] - 2025年7月东部大区合约物业销售11.81亿元，面积5.88万平方米[5] - 2025年7月中西部大区合约物业销售18.20亿元，面积15.75万平方米[5] - 2025年7月北部大区合约物业销售29.24亿元，面积14.07万平方米[5] 土地收购 - 2025年7月公司在多地收购五幅地块，权益建面约511,547.77平方米，出让金约14,897.81百万元[6] - 2025年1 - 7月公司收购土地累计应占楼面积约3,079,298.69平方米，出让金约55,006.97百万元[6] - 2025年7月中海宏洋在包头收购一幅地块，权益建面约156,904.00平方米，出让金约290.99百万元[6]

销售业绩 - 2025年7月合约销售额20.39亿元，按年跌8.6%[3] - 2025年7月合约销售面积18.87万平方米，按年跌12.2%[3] - 2025年1 - 7月累计合约销售额186.49亿元，按年跌12.2%[3] - 2025年1 - 7月累计合约销售面积166.11万平方米，按年跌11.2%[3] 认购情况 - 截至2025年7月底累计认购未签约额3.32亿元，面积2.8万平方米[3] 土地项目 - 2025年7月在包头新增项目1个，楼面面积15.6904万平方米，成本2.9099亿元[3] - 2025年1 - 7月累计新增楼面面积148.5167万平方米，成本64.7803亿元[3] - 南通崇川区项目权益100%，楼面面积8.9163万平方米，成本5.354亿元[3] - 合肥包河区项目3权益51%，楼面面积21.7009万平方米，成本13.6878亿元[3] - 包头昆都仑区项目权益100%，楼面面积15.6904万平方米，成本2.9099亿元[3]

业绩总结 - 2025年5月销售收入约13.7亿元，销售面积约129,600平方米，2024年5月销售收入约9.7亿元，销售面积67,800平方米[7] - 截至2025年5月底累计销售收入约55亿元，销售面积约513,300平方米，2024年5月底累计销售收入约44.5亿元，销售面积313,100平方米[7] - 2025年4月销售收入约13.6亿元，销售面积约128,900平方米，2024年4月销售收入约7.7亿元，销售面积60,000平方米[8] - 截至2025年4月底累计销售收入约41.3亿元，销售面积约383,700平方米，2024年4月底累计销售收入约34.8亿元，销售面积245,300平方米[8] 债务诉讼 - 重组涉及2025、2027及2028年到期的6.5%现金/7.5%PIK优先票据等境外债务，加入截止日期改为2025年7月31日伦敦时间下午4时[3][4] - 某银行就金融借款合同纠纷撤诉，涉及借款本金11.294亿元及累计利息[5] 未来展望 - 公司拟实施行动计划解决核数师对2024财政年度综合财务报表无法表示意见的问题[3] - 公司将继续与境外债权人沟通，争取支持完成重组剩余步骤[4] - 公司将继续解决剩余诉讼，加快物业预售及销售，收回款项[6][8] - 公司持续控制成本、出售股权、与贷款人协商及寻求新融资[9]

报告核心观点 恒指受制3月高位24,874点，估值已重返合理水平，需贸易协议重大利好及企业盈利改善维持升势；短期看好中国1 - 5月固投、工业、零售等相关板块及大家乐集团业绩表现；市场受内地金融政策、中美贸易谈判、企业动态及外围市况等多因素影响 [2][3]。 市场回顾 - 内地5月推出一篮子金融政策支持稳市场稳预期，包括降准、降息等；中美5月中旬经贸会谈后降低加征关税，6月伦敦谈判达框架协议，但贸易谈判前景仍有不确定性 [2] - 恒指周五低開后一度回升，最终收跌142点或0.6%，报23,892点，大市成交2,943亿元；美股受中东紧张局势影响，三大指数跌1.1 - 1.8%，金价升1.4%，纽约期油急升逾7% [7] 中港股市短期展望 - 恒指受制3月高位24,874点，需贸易协议重大利好及企业盈利改善维持升势 [2] 短期看好板块 - 今日市场焦点为中国1 - 5月固投、工业、零售等；大家乐集团(0341)业绩 [3] 宏观焦点 金融数据 - 内地5月新增贷款6200亿元人民币，逊预期；首5个月新增贷款10.68万亿元，5月末广义货币(M2)余额325.78万亿元，按年增长7.9% [4][9] - 香港5月外汇基金境外资产增2013亿元，至35866亿元 [10] 贸易相关 - 中美贸易协议框架未解决军事稀土出口管制问题，美方考虑再延长对华关税宽限期90天 [9] - 华府考虑动用国防权力资助稀土项目，以增强构建国内供应链能力 [4][9] 政策动态 - 国常会研究优化药品和耗材集采举措，推进“好房子”建设 [9] - 国资委促央企加强监督检查违规吃喝，整治舌尖上腐败 [4][9] - 深圳有望试点红筹股二次上市，探索央行数字货币跨境领域适用性 [9] 企业销售 - 5月苹果iPhone中国销量升至第一，4 - 5月全球销量按年增长15% [4][10] 国际形势 - 台拟禁华为中芯(0981)获取AI晶片技术 [4][9] - 美国密歇根大学6月消费者信心指数初值大幅反弹，短期通胀预期大幅回落 [10] - 英磅跌幅收窄，英国首相称敲定美英贸易协定已无“障碍” [10] - 日美元首通话，同意加快部长级磋商以达成互利协议 [10] - 伊朗与以色列冲突升级，双方有军事行动 [10] - 全球黄金ETF 5个月来首次净流出，持仓量减少19吨 [10] - G7峰会或“不发联合公报”，美国与其他成员国分歧巨大 [10] 企业消息 收购与融资 - 中资企业传洽谈加入收购长和(0001)港口财团购 [11] - 新世界发展(0017)875亿元贷款再融资传须获100%支持，否则告吹 [11] 企业战略 - 比亚迪股份认为中国电动车价格战不可持续，计划未来几年在欧洲投资高达200亿美元 [11] - 石药集团与阿斯利康订立战略研发合作协议，石药将收取1.1亿美元预付款 [11] 股东减持 - 药明生物大股东折让半成减持，套现22亿元 [4][11] 合作终止 - 三叶草生物与国光生技终止合作，不再于中国分销四价季节性流感疫苗 [11] 企业业绩 - 雅各臣科研制药全年溢利升13%，连特息派11.5仙 [11] 研究进展 - 亚盛医药多项研究进展亮相2025年欧洲血液学协会年会 [11] 股份减持 - 恒瑞医药董事、高级副总裁孙杰平拟减持不超47.67万股 [11] 债券发行 - 中信证券获同意发行不超150亿元人民币科技创新债券 [12] 发电量 - 大唐新能源5月发电量增加8% [12] 销售收入 - 富力地产5月销售收入增41% [12] 客货运 - 国航5月客运力投入按年升4.5%，货邮周转量升6.2% [12] 航点里程 - 国泰快运100个航点提前达成 [12] 产量调整 - 紫金卡库拉铜矿产量指引下调，本年利润受一定影响 [4][12] 各地重要经济数据事项 - 本周公布多项经济数据，如中国1 - 5月新增贷款、社会融资规模增量等，部分数据已公布实际值，部分待公布 [13] 各市场表现 指数表现 - 恒生、恒生国企、恒生科技指数等各指数有不同幅度涨跌，如恒生指数收23,893点，跌0.59% [6] 商品表现 - CRB商品指数、纽约期油、黄金等商品价格有变动，如黄金收3,432.34美元，升1.37% [6] 外汇表现 - 美汇指数、美元兑日元等外汇汇率有变动，如美汇指数收98.18，升0.27% [6] 利率表现 - 3个月Hibor、3个月Shibor等利率有变动，如3个月Hibor收1.729，升0.37% [6] ADR表现 - 腾讯控股、美团等ADR有不同幅度涨跌，如腾讯控股收64.81，跌1.28% [6]

报告核心观点 - 推荐零跑汽车买入，因其基本面良好、有催化剂且估值有提升空间；市场受贸易政策、企业业绩等因素影响，需关注宏观经济数据和企业动态 [2][9] 个股推介 - 零跑汽车买入价52.80元，目标价60.00元，支持位47.00元，有13.6%上升空间 [9] - 基本面方面，4Q24业绩符合预期，净利润首度转正达8000万元，毛利率创新高，自由现金流转正；上调2025年销量指引至50 - 60万台，1Q25交付量按年增1.6x；2025年将推多款新车，B系列月销目标不低于4万辆，B01将6月预售；创始人斥资3亿港元增持 [9] - 催化剂方面，SUV B10上市首月订单破2万台，订单及交付爬坡有利2Q25业绩；自主研发三电系统获10家合作方认可，与Stellantis和中国一汽战略合作，与一汽在零部件采购合作，市传向红旗提供平台及架构 [9] - 估值方面，市场预期FY24 - 27E收入复合增长49%，现对应FY25E 1.2x预测市销率，低于上市均值，较小鹏等同业折让28%，新车销售爬坡将提升估值 [9] - 技术走势方面，股价回稳，站20天线，借增持消息突破4月中高位，14日RSI上升，MACD现“牛差”，保历加通道扩阔 [9] 市场回顾 - 恒指周二高开后升幅收窄，收报22008点升36点，成交1777亿元，初步阻力参考23000点 [2][5] - 美股因财政部长谈及关税谈判进展、贸易协议憧憬带动上升，三大指数升0.6 - 0.8% [5] 短期看好板块 - 内需股受政策支持消费预期影响被看好 [3] 今日市场焦点 - 关注中国4月官方、财新制造业PMI，美国3月核心PCE，港交所、普拉达等季绩 [3] 宏观焦点 - 特朗普称与印度关税谈判顺利将达成协议，美国4月对印对等关税率26%，2024年美对印贸易逆差456亿美元；贝森特表示美国与18个贸易伙伴中17个在谈，不包括中国 [10] - 美商务部长称与首国达成贸易协议未落实细节，由财长负责对华贸易谈判，财长未证实是否达成首份协议 [10] - 特朗普签行政命令放宽部分汽车关税，降低进口车总关税水平，避免叠加征税，原定5月3日汽车零件额外25%关税仍生效，美国制造汽车有部分补偿 [10] - 港交所、证监会据报就中概股回流与部分企业接触，推进上市制度检讨，便利新兴产业和海外企业上市，自2018年改革至今年3月底33家中概股回流 [10] - 内地五一假期预计全社会跨区域人员流动量创新高 [10] - 张国清表示提升数字领域创新能力，促进实体经济与数字经济融合，推动数字经济高质量发展 [10] - 何立峰强调落实支持上海建设国际金融中心意见，加强金融开放，应对外部形势变化 [10] - 澳门1季随团入境旅客同比升9.1%至55万人次，酒店客房数减少，入住率上升，住客留宿时间维持1.7晚 [10] - 美国3月JOLTS职位空缺719.2万人创半年新低不及预期，但裁员下降、招聘稳定、员工自愿辞职增加，美债收益率短线下行 [11] - 美国3月商品贸易逆差扩大9.6%至1620亿美元创历史新高，进口增长5%达3427亿美元，贸易拖累一季度经济增长 [11] 企业消息 金融企业 - 汇丰首季税前少赚25%至95亿美元，息10美仙，拟展开30亿美元股份回购，预计2025年银行业务净利息收益约420亿美元 [12] - 友邦首季新业务价值升13%至15亿美元，香港业务升16%，有信心实现2023 - 2026年每股税后营运溢利复合年均增长9% - 11%目标 [12] - 保诚首季年度保费等值销售额增4%至16.77亿美元，新业务利润按年增12%至6.08亿美元，香港和内地业务均增长 [12] - 农业银行首季纯利719.3亿人民币，按年升2.2%，营业收入升0.3%，净利息收入降2.74% [12] - 建行首季纯利按年跌4%至833.5亿人币，利息净收入减5.21%，净利息收益率降16个基点 [12] - 工行首季纯利841.6亿人民币，按年跌4%，营业收入跌2.6%，利息净收入跌2.86% [12] - 邮储银行首季纯利252.46亿元人民币跌2.62%，不派息 [12] - 中银香港首季提取减值准备前经营溢利升15.6%至159.7亿，派第一次中期息每股0.29元，净利息收入增3.4%，净息差收窄6个基点 [12] - 中国人寿第一季度净利288.02亿元，同比增39.5%，营业收入降8.9% [12] - 新华保险拟斥不逾100亿人民币认购私募基金份额 [12] 地产企业 - 新世界内地首季住宅销售额增逾52%，K11 ECOAST文化零售部分28日起分阶段试业 [13] - 万科首季亏损扩16倍至62.5亿元，收入跌38.3%，开发业务收入降51.1%，经营服务业务收入增12.1%，毛利率降4.7个百分点 [13] 其他企业 - 海丰国际首季收入增38.6%至7.6亿美元，集装箱运量增6.8%，平均运费增34.7%，行使建造两艘集装箱船舶期权 [13] - 中海油首季少赚8%至366亿人币，营业收入减4.1%，油气销售收入跌1.9%，原油实现价格跌7.7%，天然气升1.2%，净产量增4.8% [13] - 中石油首季纯利增长2.3%至468亿元人币，收入跌7.3%，油气当量产量增0.7%，国内产量增1.2%，海外产量降3.4% [13] - 华电国际电力首季纯利19.3亿元人民币升3.7%，营业额跌14.1% [13] - 中远海控首季纯利升七成至116.95亿元人币，营业收入升20.1%，集装箱航运和码头业务量及收入均增长 [13] - 时代电气首季纯利6.31亿人币升13.42%，营业收入升14.81% [13] - 小鹏4.3亿股搬仓，股价一度挫半成，花旗银行持股量急增 [13] - 比亚迪柬埔寨车厂年产能一万辆，4月28日奠基 [13] - ASMPT首季按年少赚53.5%，预计今季销售收入增长3%，半导体解决方案分部表现良好 [13] - 中国中免首季纯利19.38亿元人民币跌16%，营业收入跌11% [14] - 美的谋分拆物流业务上市，首季纯利升38%至124.2亿元，营业收入升20.5% [14] - 海尔智家第一季净利润54.87亿人民币，增长15.1%，营业收入增10.1% [14] - 万洲首季盈利升21%，生物公允价值调整前纯利3.6亿美元，调整后纯利3.8亿美元 [14] - 迪生创建获潘迪生提私有化，溢价五成涉资最多11亿元，4月24日停牌，30日复牌 [14] - 香港科技探索旗下HKTVmall与香港邮政合作，新增118间邮局自取点，取消免费自取门槛 [14] - 电视广播料今年全年广告收入超去年，维持盈利预期，地面免费频道收视领先，OTT业务数码广告收入增长 [14] 本周各地重要经济数据事项 - 已公布数据显示，4月美国密歇根大学消费者信心指数终值52.20高于预期，未来1年通胀预期终值6.50%低于预期；3月中国工业利润按年增2.60%；3月香港出口按年增18.50%、进口按年增16.60%；3月美国JOLTS职缺719.20万个低于预期 [15] - 待公布数据包括4月中国官方、财新制造业PMI等多项数据，以及5月日本央行议息等事件 [15]

项目收益权转让 - 公司转让红树林项目49%未来收益权，评估价值约129,112.98万元[4] 评估模型及参数 - 选用自由现金流折现模型计算经营性资产价值[4][6] - 确定评估基准日至2034年12月为明确预测期，共130个月[10] - 折现率以2024年2月20日5年期以上LPR 3.95%为基础上浮14%，即4.50%[26] 业务测算 - 自持物业测算期110个月，租金收入年平均增长率7%，出租比例按5%增长，最高95%，物业管理费单价年平均增长率5%[13] - 酒店经营测算期119个月，客房收入平均房价增长率5%，入住率增长率10%，最高85%[13] - 房产销售预计到2026年末，销售费用也预测至该时间[16] 税费情况 - 城市维护建设税按应缴增值税额的7%计缴，教育费附加按3%计缴，地方教育费附加按2%计缴，印花税按房地产销售收入的0.05%计缴[16] - 销售增值税前期按3%预缴，最后一期按5%清算；土地增值税每期按3%预缴[16] - 自持物业增值税按科目不同分为9%、6%，酒店经营增值税按收入6%计缴[18] - 企业所得税税率按25%进行预测[19] 价值估计 - 经营性资产价值估计为7.885946亿元，红树湾项目49%未来收益权价值为12.911298亿元[28] 财务数据 - 出售公司2022年12月31日经审计纯利（除税前）为128.21万元，（除税后）为82.49万元[30][31] - 流动资产评估价值与账面价值无差异，总计262,553,886.47元[36][45] - 货币资金评估值和账面价值均为100,087,054.46元[45] - 应收账款评估值和账面价值均为133,274,058.25元[45] - 非流动资产评估值为84,212.83元，账面价值为125,359.89元[45] - 固定资产评估值为850元，账面价值为27,252.23元，差异约26,402元[45][46] - 无形资产评估值为83,362.83元，账面价值为78,997.05元，差异约4,366元[45][46] - 递延所得税资产评估值为0元，账面价值为19,110.61元，差异约19,111元[45][46] - 出售公司全部股东权益评估值约11,883.07万元，账面价值约11,887.19万元，差异约4.1万元[44] - 流动负债评估值和账面价值均为143,807,414.51元[45] 股权投资 - 长期股权投资主要为对5家全资子公司的投资[38] 报告发布 - 公司分别于2016 - 2023年每年4月发布对应年度报告[47] 薪酬情况 - 2016 - 2023年各年董事、监事及首席执行官酬金有具体金额及构成[50][53][55][57][60][63][66][69] - 本次公告对年度报告财务报表附注“董事、监事及首席执行官酬金”一节资料进行补充，分拆披露[49] 奖金制度 - 2014 - 2016年度相关人士未实际获得2010 - 2016年度公司提取的经济利润奖金[70] - 2017年报中年均税后经济利润奖金计算方式为应计年功积分折算后与2010 - 2013年度奖金相加求年均[70] - 2017年度起经济利润奖金计划不再适用「年功积分」管理制度[70] 公司人员 - 2025年2月21日公告时，执行董事为郁亮先生及王蕴女士[72] - 2025年2月21日公告时，非执行董事为辛杰先生、胡国斌先生、黄力平先生及雷江松先生[72] - 2025年2月21日公告时，独立非执行董事为廖梓彬先生、林明彦先生、沈向洋博士及张懿宸先生[72]