场外资本市场的定位与演进 - 中国资本市场总市值再度突破百万亿元大关，场外股权市场作为多层次资本市场塔基，其发展质量直接影响股票市场的后续动能[3] - 场外市场与场内市场的区别从是否有集中交易场地演变为以“公开”与“非公开”来区分，形成功能互补、协同发展的二元生态[4] - 全球场外市场正朝着专业化、科技化与监管协同化方向深度演进，美国场外市场的企业覆盖面和融资规模远超场内市场[4] 区域性股权市场发展现状 - 区域性股权市场于2015年迎来爆发式增长，目前全国共有35家区域股权市场，服务企业数量从2015年的超过4万家增长至17万家[5] - 服务内容从基础股权挂牌、托管等初级业务发展为涵盖股权和债券交易融资、基金份额转让、认股权、股权激励等多元产品的服务体系，并借助区块链技术实现股权信息登记数字化升级[5] - 区域性股权市场被明确为中国的证券交易场所之一，承担为中小微企业提供综合服务、为私募股权投融资服务、规范培育企业上市三大功能[6] 私募股权与创业投资市场 - 截至2024年底，中国存续私募股权、创业投资基金管理人超1.2万家，管理基金规模突破14.3万亿元[7] - 2024年股权投资市场全年完成投资案例超8408起，投资金额达6380亿元，约60%资金投向战略性新兴产业[7] 场外资本市场的发展机遇 - 场外资本市场具备服务科技创新的绝对优势，能够匹配科创企业研发投入高、盈利周期长、抵押物缺乏的特点，成为科创企业股权融资的“主战场”[8] - 国内上市公司共5392家，仅占全国6122万户企业的极少数，场外市场为99.999%的中小微企业提供外源融资渠道，填补资本市场服务缺口[9] - 场外市场以灵活的信息披露要求降低中小企业合规成本，避免核心商业信息过度披露导致的竞争力受损[9] - 中国居民储蓄规模突破162万亿元，拥有2.4亿户A股投资者，场外市场产品为投资者提供资产配置多元化渠道[9] 场外资本市场面临的挑战 - 信息不对称导致定价基础难建立，股份公司股份流动后登记缺失，使得6000余万家企业超500万亿元的股权价值无法有效定价[10] - 缺乏集中撮合机制，区域性股权市场主要通过协议转让实现交易，导致市场流动性不足，交易换手率低[10] - 价格发现机制薄弱使得市场难以聚集高质量企业，专业机构参与较少，跨市场协同不足，场内外衔接机制不完善[11] - IPO退出节奏放缓，退出途径有限导致资本沉积，场外市场试点建立的基金份额退出平台交易总量有限[11] 提升场外资本市场质量的建议 - 以股权服务为核心，依托区域性股权市场构建全周期股权服务体系，推动股份登记托管，完善企业信息授权收集，培育拟上市公司，探索并购整合[12] - 聚焦退出痛点，推进试点数据联通，完善基础业绩披露，建立基金排名分位数体系，强化估值定价工具应用，促进股权和创业投资份额流动[13] - 强化政策支撑，明确区域性股权市场作为非公开发行股份公司股份转让“唯一场所”的定位，推进股权登记与市场监管部门衔接，实行税收政策支持[14] - 探索区域性股权市场多样化发展，区分公益属性与市场功能，部分市场可强化规范培育与上市服务，部分市场探索纳入证券交易所体系实现互联互通[15]

上市新规与制度创新 - 2023年境外上市新规实施，确立全面备案制监管体系，统一不同上市模式的监管标准[1] - 港交所推出特专科技行业上市规则（第18C章）并下调上市门槛，为科技企业开辟高效上市路径[1][16] - 港交所针对市值超过100亿港元的A股上市公司发行H股实行快速审批政策，并推出"科企专线"及保密申请机制[16] - 2025年上半年香港资本市场总募资额达1071亿港元，重回全球第一，其中逾90%企业来自内地[23] 上市路径选择 - H股直接上市与红筹架构间接上市为两大主要路径，A转H成为新趋势[2][18] - 备案制改革后H股上市流程简化且"全流通"机制优化，为大型国企和成熟民企提供高效跨境融资路径[18] - 红筹架构（包括VIE架构）虽面临更高合规要求，但仍为境内企业赴境外上市敞开大门[18] - 中概股回归背景下，二次上市与双重主要上市的差异化规则以及分拆上市成为企业全球布局重要选项[19] 实务专项法律问题 - VIE架构拆除需关注业务资质、股权变动等合规要点[2][5] - H股"全流通"涉及决策程序、外资比例限制等核心事项[2][6] - 离岸信托作为常用工具，在财富传承、股权激励中发挥重要作用[2][7] - 股权激励在跨境语境下涉及离岸信托搭建、税务筹划、外汇登记等多重考量[20] - 特殊股东权利（如回购权、反稀释权）的处理需平衡香港联交所监管规定与投资人权益[20] 热点行业合规要点 - 硬科技企业需应对知识产权、出口管制等合规挑战[2][12] - 生物医药企业聚焦网络安全、数据跨境及人类遗传资源保护等问题[2][12] - 新消费企业面临第三方支付、消防合规、门店证照管理等多重考验[2][12] - 境内消费连锁企业需额外关注特许经营、租赁合规、资金管理等通用要点[2][12]

基金设立与基本信息 - 上海瑾东阁私募投资基金合伙企业（有限合伙）于2025年11月24日成立，登记状态为存续 [1][2] - 该基金出资额（认缴出资额）为9.001亿元人民币（约9亿元人民币） [1][2] - 基金经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动 [1][2] - 基金企业类型为有限合伙企业，行业属于资本市场服务，登记机关为自由贸易试验区市场监管局 [2] 出资合伙人构成 - 基金由五家机构共同出资设立 [1] - 合伙人包括：上海城创投资管理股份有限公司（私募基金管理人）、招商信诺人寿保险有限公司、利安人寿保险股份有限公司、上海锦江国际投资管理有限公司（国有独资）、上海锦荔投资管理有限公司（国有独资） [1][2]

基金设立与基本信息 - 圆信基石（厦门）基础设施不动产股权投资基金合伙企业（有限合伙）于2025年11月25日成立，登记状态为“存续”，企业类型为有限合伙企业 [1][2] - 基金执行事务合伙人为金圆资本管理（厦门）有限公司，委派代表为叶国兴与蔡毅华 [2] - 基金总出资额为19.5亿元人民币（即195000万人民币） [1][2] - 基金经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动，须在中国证券投资基金业协会完成登记备案 [1][2] - 基金注册地址位于厦门市思明区湖滨北路151号第四层401室 [2] 合伙人结构与出资 - 基金由四家机构共同出资设立 [1] - 厦门金圆投资集团有限公司为国有独资企业，认缴出资额1400万元，出资比例为71.7949% [2] - 五矿证券有限公司为国有控股企业，认缴出资额400万元，出资比例为20.5128% [2] - 金圆资本管理（厦门）有限公司为私募基金管理人，认缴出资额100万元，出资比例为5.1282% [2] - 厦门市思明区产业投资有限公司为国有独资企业，认缴出资额50万元，出资比例为2.5641% [2]

监管动态与公司退市 - 两家上市公司*ST东通和*ST苏吴因触及重大违法强制退市，于11月26日起同步停牌[2] - 2025年以来，沪深交易所重大违法退市公司已达13家，创下历史新高[2] - 监管对财务造假采取“零容忍”态度，资本市场优胜劣汰的良性循环正在加速形成[2] 公司具体违法行为 - *ST东通连续四年财务造假，并在2022年定向增发时引用虚假财务数据，构成欺诈发行[2] - *ST苏吴长期隐瞒实际控制人，并通过关联交易虚增收入[2] - *ST苏吴关联方占用资金高达16.93亿元，占公司净资产的96.09%[2] 处罚趋势与后续影响 - 针对重大违法上市公司，行政、民事、刑事“三罚联动”正在成为处罚“三件套”[2] - *ST东通、*ST苏吴后续或将面临更为严重的刑事处罚以及民事赔偿[2] - “敢造假，就退市”已成为A股市场的新常态[2]

公司基本信息 - 公司名称为圆信基石（厦门）基础设施不动产股权投资基金合伙企业（有限合伙），企业类型为非法人商事主体【有限合伙企业】[2] - 公司出资额为19.5亿元（195000万元）[1][2] - 公司登记状态为存续，营业期限从2025年11月25日至2045年[2] - 公司所属地区为福建省厦门市思明区，主要经营场所位于厦门市思明区湖滨北路151号第四层401室[2] - 公司国标行业为资本市场服务 (J67)[2] 经营范围与结构 - 公司经营范围包含以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动[1][2] - 执行事务合伙人为金圆资本管理(厦门)有限公司[2] - 公司由厦门金圆投资集团有限公司、五矿证券有限公司等共同出资[1] 股权结构与出资 - 厦门金圆投资集团有限公司为第一大股东，出资比例为71.7949%，认缴出资额14亿元（140000万元）[2] - 五矿证券有限公司为第二大股东，出资比例为20.5128%，认缴出资额4亿元（40000万元）[2] - 金圆资本管理(厦门)有限公司为第三大股东，出资比例为5.1282%，认缴出资额1亿元（10000万元）[2]

| 序号 | | | 合伙人名称 | | 田资比例 ڊ | 认缴出资额(万元) ۾ | 认缴出资日期 ÷ | 间接待股比例 | 首次持股日期 ÷ | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | | 合 控股 | 厦门等融控股有限公司 | | | 59.95% | 119900 | | | 2025-11-25 | | | | 国有企业 | | | | | | | | | 2 | | 厦门金圆投资集团有限公司 | | | 40.00% | 80000 | | ୧୦% ହିଁ | 2025-11-25 | | | | 市属国企 | | | | | | | | | 3 | | 金圆资本管理(厦门)有限公司 | | | 0.05% | 100 | | | 2025-11-25 | | | | 国有企业 | 执行事务合伙人 | 私募基金管理人 | | | | | | 企查查APP显示，近日，厦门产业并购股权投资基金合伙企业（有限合伙）成立，出资额20亿元，经营范围包含：以私募基金从事股权投资、投资管理、资 产管理等活动。企查查股权穿透显 ...

文章核心观点 - 香港资本市场凭借政策协同、高效融资与国际资源配置优势，成为内地企业跨境上市核心选择 [1] - 2025年上半年港股募资额重回全球第一，达到1071亿港元，逾90%上市企业来自内地 [1][20] - 港交所通过推出18C章特专科技企业上市通道、"科企专线"及保密申请机制等一系列制度创新，为科技企业构建高效上市路径 [1][13] - 企业赴港上市需建立全流程合规体系，涵盖上市路径选择、股权架构、数据合规及行业特定要求等多个层面 [2][14] 制度创新与市场表现 - 境外上市备案制于2023年落地，形成"证监会备案+多部门协同"的监管框架 [1][27] - 港交所新增特专科技行业上市规则（第18C章）并下调上市门槛，对市值超过100亿港元的A股公司发行H股实行快速审批 [1][13] - 2025年上半年香港资本市场总募资额重回全球第一 [20] 上市路径与实务操作 - 企业可选择H股直接上市或红筹（含VIE）间接上市，备案制下H股"全流通"优化了股权流动性 [1][15] - VIE架构企业需满足特定合规要求，部分领域可因外资准入放开而拆除架构 [1] - 股权激励需兼顾工具选择、外管37号文登记与税务筹划，离岸信托成为常见配套工具 [1][17] - 数据合规已成为审核重点，覆盖数据收集存储、跨境传输等全生命周期 [1] 热点行业合规要点 - 硬科技企业需关注18C章资深投资者要求、核心技术权属与出口管制风险 [2][19] - 生物医药企业重点应对临床试验数据合规、人类遗传资源保护与数据跨境传输要求 [2][19] - 新消费及连锁企业需解决第三方支付、门店消防与证照合规、消费者权益保护等问题 [2][19] - 连锁企业还需强化特许经营、租赁与劳动用工合规管理 [2][19] 全流程合规体系构建 - 企业赴港上市前期需明确架构选择与备案要求，中期聚焦股权、数据、知识产权等核心合规点，后期做好信息披露与持续合规 [2] - 处理特殊股东权利时需在遵守香港联交所监管规定与维护投资人权益之间寻求平衡 [17] - 赴港上市的法律框架需要对港交所上市规则及中国证监会相关监管条文有深刻理解 [18]

序号股东名称持股比例1顶宜国际集团有限公司100% 经营范围含一般经营项目是：以自有资金从事投资活动；创业投资（限投资未上市企业）；技术服务、 技术开发、技术咨询、技术交流、技术转让、技术推广；供应链管理服务；信息技术咨询服务；咨询策 划服务；信息咨询服务（不含许可类信息咨询服务）；健康咨询服务（不含诊疗服务）；个人商务服 务；企业管理咨询；融资咨询服务；广告制作；广告设计、代理；广告发布；组织文化艺术交流活动。 （除依法须经批准的项目外，凭营业执照依法自主开展经营活动），许可经营项目是：无 天眼查显示，近日，深圳市唯曌科技投资有限公司成立，法定代表人为潘为，注册资本200万人民币， 由顶宜国际集团有限公司全资持股。 企业名称深圳市唯曌科技投资有限公司法定代表人潘为注册资本200万国标行业金融业>资本市场服务> 其他资本市场服务地址深圳市龙华区大浪街道新石社区浪静路5号C104企业类型有限责任公司(港澳台法 人独资)营业期限2025-11-25至无固定期限 来源：市场资讯 ...

序号股东名称持股比例1雄安铭赫企业管理有限公司40%2三亚市瀚康企业管理有限公司30%3四边形 （湖北）企业管理有限公司30% 天眼查显示，近日，涛冀（湖北）投资有限公司成立，法定代表人为张涛，注册资本2000万人民币，雄 安铭赫企业管理有限公司、三亚市瀚康企业管理有限公司、四边形（湖北）企业管理有限公司持股。 企业名称涛冀（湖北）投资有限公司法定代表人张涛注册资本2000万人民币国标行业金融业>资本市场 服务>其他资本市场服务地址湖北省武汉市东湖新技术开发区高新大道678号湖北广电传媒大厦第21层 03号-2企业类型其他有限责任公司营业期限2025-11-24至无固定期限登记机关武汉东湖新技术开发区市 场监督管理局 来源：市场资讯 经营范围含一般项目 : 以自有资金从事投资活动;自有资金投资的资产管理服务。（除许可业务外，可 自主依法经营法律法规非禁止或限制的项目） ...