数字资产市场发展 - 加密资产总市值达3.92万亿美元，较2025年一季度末增长42%，比特币占比59.85%，以太币占比10.91% [3] - 比特币价格创历史新高，7月19日收盘价11.79万美元，较一季度末上涨42.89% [3] - 稳定币总市值2677亿美元，较一季度末增长14%，美元稳定币占比98.4%，法币支持型稳定币占比95% [6] - RWA总市值255.62亿美元，较一季度末增长26.85%，私人信贷和美国国债RWA占比分别为59.21%和27.35% [7] 数字资产监管框架 - 美国众议院通过三项数字资产法案，《GENIUS法案》已生效，明确稳定币监管框架，《CLARITY法案》区分证券与商品加密资产 [11] - 美国《GENIUS法案》以强化美元霸权为目标，欧盟和中国香港侧重货币主权保护和金融风险防范 [13] - 中国香港通过《稳定币条例》，要求发行人最低实缴股本2500万港元，储备资产需1:1支持且隔离托管 [15] - 《CLARITY法案》将加密资产分为许可支付稳定币、数字商品和证券三类，分别由CFTC和SEC监管 [19] 加密资产市场特性 - 比特币与美股标普500、纳斯达克指数相关性达40%-60%，呈现典型风险资产属性 [23] - 比特币与美元指数、美债负相关，与传统避险资产黄金关联度低 [23] - ETH/BTC与原油/黄金对数收益率相关性从2022年后攀升至20%，显示加密资产与传统市场周期共振 [26] - 比特币波动率中枢显著下行，反映市场从散户主导转向机构投资者主导 [28] 政策与生态建设 - 政策设计应聚焦基于区块链的下一代金融基础设施，提升金融服务实体经济能力 [1][2] - 可考虑以香港离岸人民币稳定币和上海自贸区、海南自贸港试点推进数字资产发展框架 [2] - 稳定币是数字资产生态入口，需构建价值支撑、高效互通且安全可信的基础设施 [2]

香港《稳定币条例》生效 - 香港《稳定币条例》于8月1日正式生效 香港金管局设置6个月过渡期 预计明年年初发出首个稳定币发行人牌照 [1] - 条例为稳定币在香港的落地与推广建立了法律基石和监管框架 香港数字资产行业将迎来更清晰、可预期的发展环境 [1] - 稳定币的合法合规化有助于吸引更多主流机构、优质资本和创新企业入场 推动香港数字资产行业金融生态的建设发展与成熟壮大 [1] 华兴资本在数字资产领域的布局 - 华兴资本成功投资了Circle Internet Group 并为众多数字资产头部企业完成了上市及多轮融资相关服务 [1] - 2025年6月 华兴资本控股公布正式进军Web3 0和数字资产领域 并批准总额为1亿美元的预算 [1] - 华兴资本认为Web3 0及数字资产具有巨大的未来发展潜力 符合全球金融和商业发展的趋势 [1] 香港数字资产行业发展 - 通过数字资产宣言2 0、《稳定币条例》和发牌指引 香港不断为数字资产行业的健康发展注入信心与活力 [1] - 华兴资本的举措旨在回应香港政府近年来推出的一系列支持Web3 0及数字资产产业发展的积极政策 以引领创新科技领域的发展 [1]

香港经济表现 - 2025年第二季度本地生产总值同比实质上升3 1%，较第一季度提高0 1个百分点，连续第十个季度增长 [1] - 经季节性调整后GDP按季比较实质上升0 4% [1] - 私人消费开支同比实质上升1 9%，扭转连续四季下跌趋势 [1] - 政府消费开支同比实质上升2 5%，高于一季度1 6个百分点 [1] - 本地固定资本形成总额同比增幅从一季度1 1%扩大至二季度2 9% [1] - 服务输出同比增幅从一季度6 3%扩大至二季度7 5% [1] - 货品出口总额同比实质增长11 5%，高于第一季8 4%的升幅 [1] - 货品进口总额同比实质上升12 7%，高于第一季7 2%的升幅 [1] 零售业表现 - 6月份零售业总销货价值临时估计为301亿港元，同比上升0 7% [2] - 第二季度经季节性调整的零售业总销货价值临时估计上升0 3%，销货数量上升2 7% [2] - 零售业近月渐趋稳定，就业收入上升和股市表现畅旺为消费带来支持 [2] 金融业表现 - 2025年上半年港股市场完成42宗IPO，募资额超过1070亿港元，较去年全年多约22%，位列全球第一 [3] - 上半年恒指累计上升20%、超过4000点，创历年来最大上半年点数升幅 [3] 经济政策与措施 - 政府推出"新型工业加速计划"和"新型工业化资助计划"，支持策略性产业发展 [3] - 将设立"创科产业引导基金"，推动新兴及未来产业发展 [3] - 正在就数字资产交易、托管服务提供者发牌制度开展公众咨询 [4] - 3月实施的《关于修订CEPA服务贸易协议的协议二》增加了"港资港法"和"港资港仲裁"措施 [4] 外部环境与竞争力 - 亚洲尤其是内地经济持续稳步增长为香港经济提供支持 [2] - 香港全球竞争力排名升至全球第三，为2019年后首次重返前三 [4]

监管文件发布 - 7月29日香港金管局就8月1日起实施的稳定币发行人监管制度发布4份文件，两套指引于8月1日刊宪[5][6] 文件内容概述 - 《持牌稳定币发行人监管指引》咨询总结及指引收28份回应，受访者大多支持拟议监管规定[6] - 《打击洗钱及恐怖分子资金筹集指引》咨询总结及指引收38份回应，金管局修订最初建议规定[7] - 《稳定币发行人发牌制度摘要说明》提供发牌制度指引，涵盖释义、准则、程序等内容[8] - 《原有稳定币发行人过渡条文摘要说明》说明过渡条文使用范围及首3、6个月情况[9] 过渡期安排 - 已在港设实质业务的法币稳定币发行人有6个月过渡期，需提交申请获确认并承诺合规[11] 发牌情况 - 截至7月29日未发牌照，预计首批牌照2026年初发出，初期只发几个[5][11] 监管原则与态度 - 金管局监管以从严把控、全方位覆盖为原则，贯穿稳定币运营全流程[5][12] 监管具体要求 - 储备资产、业务活动、风险管理、公司治理、反洗钱等方面有严格规范[13][15] 挂钩货币选择 - 稳定币发行方可选单一法币或一篮子货币挂钩，可申请增加挂钩法币种类[12] 评级标准 - 个股评级参考恒生/纳斯达克指数，区间6至18个月，分买入、收集等5级[17] - 行业评级参考恒生/纳斯达克指数，区间6至18个月，分跑赢、中性、跑输[18] 利益披露与免责 - 国泰君安声明分析员等无相关权益，报告不构成邀约，资料有不确定性[19][20]

数字资产监管框架建设 - 香港证监会正就数字资产交易服务提供者和数字资产托管服务提供者发牌制度咨询公众 以尽快订定立法建议[1] - 监管框架将全面涵盖数字资产行业主要节点 平衡风险管理和投资者保障 同时为市场发展和金融创新提供有利条件[1] - 《稳定币条例》将于8月1日生效 香港证监会已正式发牌予11个本地和海外数字资产交易平台 并正处理另外9个牌照申请[1] 牌照申请与发行进展 - 数字资产交易平台牌照申请所需时间受多项因素影响 包括申请人提供资料完备性 证明文件齐全程度 以及回应证监会进一步资料请求的时效性[1] - 香港政府在2025至26年度《财政预算案》中宣布将代币化债券发行恒常化 香港金管局目前正为第三次代币化债券发行作准备[1]

比特币市场动态 - VanEck数字资产研究主管认为比特币是对冲货币贬值的工具 并指出若美联储释放宽松政策信号 加密货币市场可能将其视为积极信号 [1] - LMAX集团市场策略师指出市场关注焦点在于美联储和白宫即将发布的加密货币政策报告 其中美联储鸽派立场或白宫购买比特币储备的暗示可能迅速改善比特币近期疲软走势 [1]

中国香港稳定币发行监管细则落地 核心观点 - 中国香港金管局发布稳定币发行监管文件，明确牌照申请流程及监管要求，行业进入规范化发展阶段 [1][2] - 牌照数量有限，优先发放给具备跨境支付等应用场景的公司 [4][5] 监管文件主要内容 申请人资质要求 - 申请人须为中国香港注册法团或认可机构，财政资源不少于2500万港元已缴股本或等值外币 [3] 申请流程 1. 咨询金融管理专员（了解背景及业务模式） 2. 咨询总部所在地监管机构（若涉及跨境业务） 3. 填写及递交申请 4. 处理申请（含与境外监管机构沟通） 5. 通过或拒绝决定 [3] 储备资产要求 - 储备资产须全额支持稳定币发行，范围包括： - 现金 - 3个月以内银行存款 - 1年以内政府/央行债券或隔夜逆回购协议 - 资产需以稳定币参照货币计价，其他货币需事先书面批准 [3] 反洗钱措施 - 持续监控客户钱包（含托管与非托管）交易及持有人身份 - 对非托管钱包实施额外风控措施 [3] 过渡期安排 - 原有发行人最晚需于2025年10月31日前提交申请 [3] 行业影响 - 牌照稀缺性显著，初期仅发放少数牌照 [4] - 拥有跨境支付、RWA（真实世界资产）场景的公司更具竞争优势 [4][5]

金十数据7月30日讯，美国总统特朗普设立的数字资产市场政策工作组于周三发布报告，呼吁联邦监管 机构利用现有权限，为数字资产交易制定更明确的规则，并简化新型金融产品的推广流程。白宫在简报 中表示："通过落实这些建议，政策制定者可以确保美国引领区块链革命，迎来加密黄金时代。"该工作 组是根据特朗普今年1月签署的行政命令设立的。报告涵盖了数字资产领域的多个议题，包括呼吁国会 通过《数字资产市场明确法案》，以弥补监管空白，授权商品期货交易委员会监管"非证券类数字资产 的现货市场"，以及支持去中心化金融技术的发展。 特朗普加密资产小组公布数字金融促发展建议 ...

战略合作与平台建设 - 宜搜科技与绿地金创达成战略合作 以文化IP数字化切入千亿级RWA市场[3] - 双方合资成立Novus Infusion平台 构建RWA发行管理通道[1] - 未来将扩展至房地产、碳信用等多元资产领域[1] 资源与技术协同 - 绿地金创持有香港证监会4号、9号数字资产牌照[3] - 依托母公司上海国资绿地控股的雄厚实体资产 包括房地产与供应链[3] - 宜搜科技通过与国资金融平台资源与技术协同 加速向数字资产平台运营商战略升级[1]

公司战略投资 - 公司于7月28日港股开盘前公告向RWA平台型科技公司RTree追加投资 以强化RWA领域战略布局和数字资产全链路闭环生态完整性 [1] RTree技术平台定位 - RTree业务定位为基于去中心化代币平台发展现实世界资产通证化业务 实现实物资产链上发行与流通 [3] - 技术架构包含数据层（物联网采集资产数据） 安全层（零知识证明/第三方托管钱包/电子签名法律协议） 底层链（以太坊主网） 执行层（智能合约管理） [3] - 2025年已上线艺术品抵押借贷服务和链上固定收益债券两类RWA业务 未来计划覆盖黄金/股票/ETF/期货期权等多元资产 [4] 业务协同效应 - RWA与稳定币被视为金融科技规模化落地突破方向 公司2023年作为创始股东布局圆币科技（2024年7月入选香港金管局稳定币发行人沙盒首批三家主体之一） 股价曾于6月2日涨20% 7月4-9日连续4日累涨近30% [5] - 计划将自有资产（高价值艺术品/贸易应收账款/信用证及票据等供应链资产）作为底层资产上链 以改善速动比率和资本收益率 截至2025年3月31日持有4.43亿港元艺术品资产及1.51亿港元应收贷款与贸易应收账款 [6] - 数字资产侧补全稳定币发行交易-数字资产资管-RWA应用全链路生态 量子科技侧推动量子通信/加密/算法与区块链技术结合实现商业化 [6][7] - 与夸密量子及张文卓博士成立合资公司 开展量子随机数云服务基础设施研究及量子加密数字货币硬件钱包研产销 [7] 合规与牌照优势 - 持有香港证监会1/4/6/9号牌照及跨境QFI/CIBM/QDIE/QFLP/债券通资格 1号牌于2024年7月获VA升级（可向专业投资者提供虚拟资产交易服务） 并为数字资产管理公司MaiCapital第一大股东（持有VA升级9号牌） [8] - 利用传统金融客户渠道与加密原生投资人网络推动双向用户转化 未来可能拓展艺术NFT收益共享机制/跨境贸易价值凭证Token化+DeFi借贷等Post-RWA产品形态 [9] 行业背景与机遇 - RWA通过区块链代币化传统资产（债券/房产/大宗商品等） 提供流动性提升（碎片化降门槛）/交易成本降低（智能合约自动化）/透明度增强（链上可追溯）/资产类别拓展（覆盖非标）四大价值主张 [3] - 香港在传统四大中心基础上建设国际创新科技中心等新四大中心 为RWA融合传统资产与数字资产提供政策框架 [8][9]