公司治理变动 - 董事长刘鹏被杭州市公安局上城区分局拘留 公司称调查事项与上市公司无关 [1] - 董事兼总经理杨喆代行董事长及公司法定代表人职责 杨喆于2024年10月加入公司 不足一年即代行职责 [2] - 杨喆曾在中国人民解放军服役 2020年起担任北京通联君诚科技有限公司执行董事 缺乏上市公司高管从业经历 [2] 实控人变更与股权结构 - 前实控人余增云涉嫌集资诈骗案被杭州市公安局上城区分局立案调查 案件仍在影响公司 [4] - 华侨实业持有的6700万股被司法拍卖 成交金额合计2.34亿元 分为5份拍卖（1500万股3937.2万元、1400万股3674.72万元、1400万股3674.72万元、1300万股3412.24万元、1100万股2887.28万元） [5] - 王相荣通过福建平潭元初投资有限公司和温岭利新机械有限公司间接控制9.88%股份 加上一致行动人合计控制6700万股（占总股本15.76%）成为新实控人 [5] 经营与财务表现 - 2025年上半年营收仅37.40万元 同比减少99% 归母净利润亏损1371.12万元 亏损额同比扩大约1倍 [6] - 营收大幅下降主要因建筑工程业务未产生新收入 软件和信息服务业务受资金压力和人员配置影响收入有限 [6] - 公司主营业务包括建筑工程业务、移动信息服务业务和算力服务业务 主要产品为建筑装饰业务、移动信息服务业务和算力服务业务 [3] 市场表现 - 截至9月18日收盘股价4.28元/股 下跌2.28% 市值18.21亿元 年内累计上涨约26% [6] - 股票代码600193.SH 最新市值18.21亿元 [1][6] 历史背景 - 公司于1999年5月27日上市 曾用名上海创兴资源开发股份有限公司 [3] - 刘鹏曾任职于余增云旗下企业 包括华侨基金管理有限公司执行总裁（2015-2021）和华侨商业集团有限公司副总裁（2021-2023） [3] - 2023年3月华侨实业通过协议转让获得1.02亿股股份成为控股股东 余增云成为实控人 刘鹏随后于2023年5月任华侨实业总裁及公司董事长 [3]

天眼查App显示，近日，上海王海涛实业发展有限公司成立，法定代表人为王海涛，注册资本10万人民 币，经营范围为一般项目：建筑材料销售；建筑装饰材料销售；木材销售；非金属矿及制品销售；金属 材料销售；金属制品销售；机械设备销售；五金产品零售；五金产品批发；水泥制品销售；砖瓦销售； 石灰和石膏销售；轻质建筑材料销售；砼结构构件销售；建筑砌块销售；建筑防水卷材产品销售；建筑 用钢筋产品销售；建筑陶瓷制品销售；橡胶制品销售；地板销售；消防器材销售；金属链条及其他金属 制品销售；电工器材销售；普通机械设备安装服务；物料搬运装备销售；塑料制品销售；信息咨询服务 （不含许可类信息咨询服务）；专业保洁、清洗、消毒服务。（除依法须经批准的项目外，凭营业执照 依法自主开展经营活动）许可项目：建设工程施工；建设工程设计。（依法须经批准的项目，经相关部 门批准后方可开展经营活动，具体经营项目以相关部门批准文件或许可证件为准）。 ...

公司治理变动 - 董事长刘鹏被杭州市公安局上城区分局拘留 公司称调查事项与上市公司无关[2] - 董事兼总经理杨喆代行董事长及公司法定代表人职责 杨喆于2024年10月加入公司 缺乏上市公司高管从业经历[3] - 杨喆在去年底聘任总裁议案中遭董事佟鑫反对 表决结果为4票赞成 1票反对 0票弃权[3] 实控人关联风险 - 前实控人余增云涉嫌集资诈骗被立案调查 案件由杭州市公安局上城区分局经办[4][5] - 刘鹏曾任职于余增云旗下企业 包括华侨基金管理有限公司执行总裁和华侨商业集团有限公司副总裁[4] - 余增云于2023年3月通过华侨实业获得公司1.02亿股股份成为实控人 刘鹏随后于2023年5月任华侨实业总裁及公司董事长[4] 股权结构变化 - 华侨实业质押的6700万股公司股票被司法拍卖 合计成交金额2.34亿元[6] - 利欧股份实控人王相荣通过间接持股及一致行动人合计控制公司15.76%股份 成为新实控人[6] 经营业绩表现 - 2025年上半年营收仅37.40万元 同比减少99%[7] - 归母净利润亏损1371.12万元 亏损额同比扩大约100%[7] - 营收下降主因建筑工程业务未产生新收入 软件和信息服务业务因资金压力及人员配置调整受限[7] 市场表现 - 截至9月18日收盘股价报4.28元/股 当日下跌2.28% 市值18.21亿元[7] - 年内股价累计上涨约26%[7] 公司背景 - 公司于1999年5月27日上市 主营业务包括建筑工程业务、移动信息服务业务和算力服务业务[3]

公司治理变动 - 董事长刘鹏被杭州市公安局上城区分局拘留 公司称调查事项与上市公司无关 目前由董事兼总经理杨喆代行董事长及法定代表人职责 [1] - 总经理杨喆曾因缺乏上市公司高管从业经历遭董事投反对票 其2024年10月加入公司 不足一年即代行董事长职责 [2] - 刘鹏曾任职于前实控人余增云旗下企业 包括华侨基金管理有限公司执行总裁及华侨商业集团有限公司副总裁 [3][5] 实控人变更与司法事件 - 前实控人余增云涉嫌集资诈骗被立案调查 由杭州市公安局上城区分局经办 其失联导致公司股价闪崩及旗下华侨基金兑付危机 [6] - 华侨实业质押的6700万股公司股票被司法拍卖 成交金额合计2.34亿元 新实控人王相荣通过间接持股及一致行动人合计控制15.76%股份 [7] 经营与财务表现 - 2025年上半年营收仅37.4万元 同比减少99% 归母净利润亏损1371.12万元 亏损额同比扩大约1倍 [8] - 营收大幅下降主因建筑工程业务未产生新收入 软件和信息服务业务受资金压力及人员配置调整影响 [8] - 公司主营业务为建筑工程业务 移动信息服务业务和算力服务业务 [2] 市场表现 - 截至9月18日收盘股价报4.28元/股 市值18.21亿元 年内累计上涨约26% [9]

**四川路桥电话会议纪要关键要点分析** **涉及的行业与公司** * 行业：基础设施建设 建筑 [1] * 公司：四川路桥 [1] **核心观点与论据：西部大开发与区域优势** * 四川路桥受益于新时代西部大开发战略 四川作为重要实施地区 基建景气度高 [3][16] * 四川城镇化率相比全国平均水平仍有提升空间 川西地区基础交通落后 基建投资潜力巨大 [4] * 根据规划 到2035年全省高速公路规模将达到2万公里 相比2024年的1万公里实现翻倍增长 [4][5] * 四川区域的基建增速显著优于全国平均水平 [2][5] **核心观点与论据：大股东蜀道集团的支持** * 蜀道集团通过定增 要约收购等方式持续提高对四川路桥的持股比例 目前已达79.6% [2][6] * 蜀道集团采用投建一体化模式 保障公司订单获取逻辑顺畅 [2][6] * 蜀道集团赋能占四川路桥营收约65% 且每年都在增加 [6][8] * 四川路桥营收占蜀道集团总营收43% 利润总额占76% 公司财务表现对蜀道集团至关重要 [2][8] * 大股东有强烈诉求并持续支持公司 例如剥离矿产及新能源业务以聚焦核心业务 [2][9] **核心观点与论据：财务表现与分红政策** * 公司过去五年（2020-2025年）股价上涨265% 远超同期申万建筑指数（下降35%） [4][11] * 2017-2022年 公司营收复合增速33% 业绩复合增速66% [4][11] * 分红政策明确且不断提升 2023年规定2022-2024年分红比例不低于50% 2025年提高至60% [2][7] * 按2025年预计业绩80亿元计算 对应当前股息率预计可达6.5%至7% 是建筑板块优秀的高股息标的 [2][7] * 剥离矿产及新能源业务有助于减少现金流和利润端压力 实现高分红和高持股 [10] **核心观点与论据：订单 业绩与未来发展** * 公司订单同比下降幅度已收窄 2025年一二季度出现积极变化 [4][14] * 预计未来业绩将保持中个位数到大个位数增长 [4][14] * 业绩回正可能引发新一波趋势性增长 是投资者核心关注点 [4][14] * 公司盈利能力明显优于传统地方型企业（如新疆交建 安徽建工） [6] **其他重要内容：人事变动与业务调整** * 2024年7月四川路桥新任董事长 副董事长上任 同年9月蜀道集团新书记履职 人事变动标志公司重回正轨 [12][13] * 公司于2021年进表矿产业务旨在提升估值（锂矿和新能源） 后因市场变化及报表拖累而剥离 [10] * 海外市场占比不高（2023年为1.8%） 但在中亚和非洲（如突尼斯）已有布局 [15] **总结公司发展主要逻辑** * 新时代西部大开发背景下四川基建高景气度 [16] * 通过蜀道集团一体化投建模式 实现高持股和高分红比例 [16] * 人事变更和订单恢复正常渠道后 等待业绩回归正常轨道 [16]

公司股份回购 - 公司于2025年9月18日通过集中竞价交易方式首次回购股份500万股 [2] - 已回购股份占公司总股本的比例为0.0307% [2]

核心事件 - 上海建工股价在连续5个涨停板后于2025年9月18日收报3.88元/股 使持有该股的投资者成功解套 该投资者自2013年以6元/股价格买入50万元 期间股价最低跌至1.88元/股(2024年9月11日) 通过十年每月3000元补仓将成本降至3.8元/股附近 [1] 投资策略分析 - 长期投资理念在A股市场尤为重要 因市场呈现牛熊交替频繁且熊长牛短特征 使用非杠杆资金和长期闲置资金可避免被迫平仓风险 [2] - 长期持有优质资产可平滑市场波动 成立超10年的主动权益类基金中近70%实现累计净值翻倍 平均年化收益率超7% [2] - 投资者逐渐接受长线投资理念 2023年持有单只股票或基金超3年的投资者占比达35% 较2018年提升18个百分点 [3] - 理性投资决策趋势增强 近60%投资者在决策前参考企业财报和行业分析等专业信息 较2018年大幅提升22个百分点 [3] 风险控制要点 - 投资需关注基本面质量 上海建工市净率仅1.1倍 此前处于严重破净状态 [4] - 应规避存在信息披露违规或财务造假等退市风险的公司 即便使用长期资金也不应参与 [4] - 需建立风险预警机制 包括股价从高位回落后锁定盈利及设定合理止损点位 [4] 投资者行为趋势 - 部分投资者仍存在追涨杀跌行为 易受市场波动情绪影响 [3] - 资产配置意识不足可能导致风险过度集中 建议采用核心-卫星策略 将大部分资金配置于宽基指数基金或高股息蓝筹股等稳健资产 小部分配置行业主题基金或成长股 [3]

公司矿产资源布局 - 全资子公司四川成路聚源新材料科技有限公司通过现金收购拥有1宗萤石矿采矿权和1宗铅锌矿采矿权[1] - 公司同时拥有2宗探矿权 目前萤石矿采矿证规模为15万吨/年[1] - 铅锌矿采矿权已过期 萤石矿安全生产许可证正在加快办理中[1] 勘探与开发计划 - 公司正在制定15.8779km探矿权的勘探计划[1] - 矿产的量产 加工以及销售尚存在一定不确定性[1]

行业政策影响 - 中央2024年出台政策加大力度支持地方化解债务风险 [1] - 政府化债政策落实对建筑企业应收账款回收产生积极作用 [1] 公司财务影响 - 公司应收账款加速收回可能使坏账计提冲回并增厚利润 [1] - 公司2025年上半年在化债政策支持下收到信托分配资金1.12亿元 [1] - 信托分配资金对公司本期税前利润产生积极影响 [1]

股价异动 - 公司股票价格在9月12日至9月18日五个交易日内累计涨幅达61% [1] - 9月17日和9月18日换手率分别为24.68%和25.83% 明显放量 [1] - 涨幅显著高于同行业上市公司 [1] 市场交易特征 - 击鼓传花效应十分明显 交易风险极大 [1] - 存在市场情绪过热和非理性炒作的情形 [1] - 随时有快速下跌的可能 [1] 公司基本面 - 公司基本面未发生重大变化 [1] - 交易风险大幅提升 [1] - 存在短期大幅下跌的风险 [1]