印刷水性墨技术突破 - 公司成功研制"印刷水性墨"，实现古籍从"视觉性"仿真到"实质性"真仿的突破，仿古重印的《绛帖》墨香四溢，纸墨淳古可媲美真帖 [1] - 该技术以中国传统书写水性墨为基料，加入多种天然植物剂，不含化学制剂，具有固色、防洇、防霉等性能，适宜麻纸印刷 [2] - 印刷水性墨与现代电子制版技术结合，可使用机器设备在宣纸、麻纸上大量复制或重印古籍、书画作品 [2] 麻纸制作工艺改进 - 公司研发"纯生物麻纤维环保制浆法"，将传统沤麻改为生物处理，用弱碱性真菌处理麻纸，解决造纸中的环境污染问题 [3] - 新工艺造出的麻纸不易降解和霉变，更有韧性，适宜水墨印刷，同时研发麻纸纸浆球磨打浆机，解决手工打浆效率低下问题 [3] - 麻纸属于导管纤维，吸湿性强、散失水分快，具有良好的稳定性，比宣纸更适宜印刷古籍 [3] 市场应用与合作 - 公司成为省级以上博物馆、纪念馆、出版社的合作单位，提供仿古重印服务 [4] - 已仿印《绛帖》《四美图》《兰亭序》等古籍，正计划重印《赵城金藏》 [4] - 印刷水性墨解决了现代油墨的环保烦恼，让书籍摆脱"百年即模糊"的困境 [3]

行业规模与地位 - 我国印刷业总产值在"十四五"期间突破1.5万亿元 跃居世界首位 [1] - 目前在建智能化印刷工厂车间超过2600家 智能化建设投入超1150亿元 [2] 技术转型方向 - 行业智能化转型需聚焦"智能工厂建设 系统解决方案创新 标准体系构建"三大支柱 [1] - 人工智能正推动印刷业从数字化迈向智能化 需完成"从数字走向实体"的跨越 [1][2] - 印刷业具有高度定制化 流程复杂 品质严苛特性 智能制造系统是关键破解方案 [1] 政策与质量发展 - 需构建"政产学研用"深度融合的质量创新体系 针对数字印刷 智能制造等领域开展联合攻关 [1] - 中宣部提出加快完善印刷质量标准体系 助力数字化 智能化高质量发展 [2] - 《印刷业数字化三年行动计划（2025-2027年）》已发布 推动行业科技赋能 [2] 产业链协同创新 - 鼓励装备企业参与研发攻关 推动"产学研用"协同形成自主知识产权解决方案 [1] - 出版产品呈现跨界式 多场景传播趋势 对传统印刷质检工作提出新挑战 [2] 行业变革特征 - 数字化服务与信息化转型正驱动生产方式 治理方式双重变革 [2] - 从活字印刷到数字智能 科技使千年传承焕发新生机 [2]

公司概况 - 公司全称为苏州江天包装科技股份有限公司，主要从事标签印刷产品的研发、生产与销售，产品包括薄膜类和纸张类不干胶标签，广泛应用于饮料酒水、日化用品、食品保健品、石化用品等日常消费领域 [6] - 公司代码为874560，审核状态为已问询，保荐机构为国投证券股份有限公司，会计师事务所为容诚会计师事务所，律师事务所为北京市中伦律师事务所 [4] - 公司依托来自农夫山泉逐年增加的销售收入贡献，在递交IPO申请文件前业绩实现持续增长 [6] 财务表现 - 2021年至2024年，公司营收从3.47亿元增长至5.38亿元，复合年增长率为15.47%；净利润从0.61亿元增长至1.02亿元，复合年增长率为18.69% [6] - 2025年一季度公司实现营收1.34亿元，同比微增2.12%，增速大幅下滑；实现净利润0.26亿元，同比下滑9.66%，为近5年来首次负增长 [6] 客户依赖风险 - 公司与第一大客户农夫山泉的合作细节显示，农夫山泉每瓶售价3元，而公司依靠每瓶0.1元的业务累积起5亿元的规模 [2] - 农夫山泉2024年营收同比增速仅为0.54%，创近5年新低，且存货从2022年的21.08亿元激增至2024年的50.13亿元 [6] - 公司还面临来自伊利股份的订单金额减少、核心产品薄膜类不干胶标签单价逐年走低等情况 [7] 行业与竞争 - 纯净水之争愈演愈烈，导致产业链整体业绩下滑 [6] - 业内人士分析称，在"大客户依赖症"的情况下，公司的IPO之路充满不确定性 [7] 其他风险 - 公司存在股权代持、关联交易等内控风险，以及产品议价能力不足等问题 [7]

利润分配方案 - 每股现金红利为0.115元，以总股本419,894,039股为基数进行分配 [1] - 分配方案已通过2024年年度股东大会审议，股东大会召开日期为2025年4月23日 [1] - 差异化分红送转未实施 [1] 股权登记与红利发放 - A股股权登记日为2025年5月30日，除权（息）日为2025年6月3日 [1] - 无限售条件流通股红利通过中国结算上海分公司派发，已办理指定交易的股东可在红利发放日领取 [1] - 贵州永吉控股有限责任公司、贵州云商印务有限公司、邓代兴及张海的现金红利由公司直接发放 [2] 税收政策 - 自然人股东和证券投资基金持股1年以内暂不扣缴个人所得税，实际派发0.115元/股，转让时按持股期限计税 [2] - 持股1个月以内税负20%，1个月至1年税负10%，超过1年免税 [2] - 有限售条件股份自然人股东按10%税率代扣代缴，实际派发0.1035元/股，但首发后限售股和股权激励限售股暂不扣缴 [4] - QFII股东按10%税率代扣企业所得税，实际派发0.1035元/股，可申请税收协定待遇 [5] - 沪股通投资者按10%税率代扣所得税，实际派发0.1035元/股 [6] - 其他机构投资者和法人股东不代扣所得税，实际派发0.115元/股 [6] 咨询方式 - 权益分派疑问可联系董事会办公室，电话0851-86607332 [6]

环保税征收范围 - 印刷厂在生产过程中产生的大气污染物、水污染物、固体废物等属于环保税应税污染物[5][6] - 大气污染物包括印刷过程中油墨、清洗剂挥发的有机废气如苯、甲苯、二甲苯等[7] - 水污染物包括制版、印刷设备清洗废水中含有的重金属（铬、镍等）和化学需氧量（COD）[8] - 固体废物包括废油墨桶、废显影液等危险废物[9] 应税污染物具体分类 - 废机油、废电池、废轮胎等属于固体废物[4] - 废机油、废电池等被明确列为危险废物[4] - 固体废物若未达标贮存或处置需缴纳环保税[9] 纳税主体认定 - 直接向环境排放应税污染物的企事业单位需缴纳环保税[5] - 北京市新开印刷厂属于环保税纳税人范畴[5][10]

展会概况 - 第十一届北京国际印刷技术展览会开幕，主题为“携手四十载，共筑大未来”，吸引来自25个国家和地区的1300余家企业参展，预计专业观众超20万人次 [1] - 本届展会展出面积超过18万平方米，参展产品覆盖印刷全产业链的最新设备、技术及解决方案 [3] 行业规模与数字化升级 - 中国印刷业拥有超过10万家工厂，240多万从业人员，年产值约1.44万亿元 [4] - 本届展会最大特色是展示印刷行业的数字化转型升级与中国智造实力 [4] 前沿技术应用：AI与光学检测 - 展出的AI结合光学技术包装智能检测系统，采用8k工业相机和AI大模型深度学习，可识别每秒运行13.3米生产线上的包装瑕疵，比对计算仅需8毫秒 [6] - 该检测系统使检测效果精度提升400%，检测速度提升至300%-400% [8] - 相关企业与清华大学合作开发图像大模型，用于快速智能分区域和质量建模，当月视觉品质检测设备销售接近200台，预计下月冲破220台 [10] 前沿技术应用：磁悬浮技术 - 磁悬浮技术被应用于印刷领域，具备速度快、精度高、无摩擦、无噪音等优势，实现非接触式印刷传送 [12] - 该技术为全球首家在印刷生产线应用，在每小时500至4000张的印刷速度下，精度仍能达到微米级 [14] 人工智能在印刷业的应用 - 人工智能技术应用于印刷色彩的持续保障，确保从第一张到第一万张印刷品的颜色一致性 [16] 行业国际贸易与前景 - 2024年中国印刷产业三大类商品（印刷品、印刷装备、印刷器材）进出口总值达248.09亿美元，同比增长6% [17] - 其中印刷品出口150.43亿美元同比增长4%，印刷装备出口36.87亿美元同比增长16%，印刷器材出口13.09亿美元同比增长15% [17] - 预计到“十四五”末，中国印刷机械行业主营业务收入达750亿元，达到规划的年平均增长5%的经济运行指标 [17]

担保情况概述 - 公司于2024年4月25日和6月25日分别召开董事会、监事会及股东大会，审议通过为控股子公司提供担保额度的议案，担保总额不超过6.12亿元，其中金融机构授信额度5亿元，供应商赊销额度1.12亿元，有效期至下一年度股东大会召开之日 [2] 授信及担保进展 - 子公司金印联（天津）向中国建设银行天津西青支行申请1,800万元借款额度，公司提供连带责任担保，该担保已通过此前审议，无需再次提交审批 [3] 被担保人基本情况 - 金印联（天津）注册资本8,000万元，成立于2023年4月，由北京金印联全资控股（公司间接持股70%），经营范围涵盖新材料研发、供应链管理及进出口业务 [4] - 金印联（天津）信用状况良好，无失信记录，未进行信用评级 [6] 保证合同条款 - 担保范围包括本金1,800万元及利息、违约金、实现债权费用等，保证方式为连带责任，最高限额1,800万元，保证期间为主合同债务期满后三年 [7] - 北京金印联其他股东已按持股比例提供反担保，承担连带责任 [8] 累计担保情况 - 公司及子公司累计对外担保余额18,497.44万元，占最近一期经审计净资产的14.34%，无逾期或涉诉担保 [9]

文章核心观点 特朗普关税政策引发诸多恶果，使美国企业陷入困境，导致企业成本上升、就业流失、通胀高企，还带来环境与社会层面的不可持续，引发全球贸易治理体系崩塌，本质是单边保护主义，违背ESG原则，将全球经济推向“零和博弈”深渊 [1][2][4][8][9] 特朗普关税政策现状 - 当地时间4月29日特朗普松绑汽车零部件关税，允许对进口汽车零部件、在美国组装汽车的生产商进行补偿，这是关税政策又一次重大逆转，被视为政府在承压下的让步 [1] - 多名沃尔玛供应商称沃尔玛让中国供应商在停供近一个月后恢复供货，关税成本部分由沃尔玛承担 [1] 关税对企业的影响 - 4月美国达拉斯联储商业活动指数为 -35.8，远低于预期 -14.1和前值 -16.3，企业高管用“混乱”“疯狂”形容关税引发的动荡 [2] - 关税导致不确定性多、产品需求下降，企业转嫁成本困难，极端情况可能导致破产倒闭 [2] - 2018 - 2022年贸易战中，15%美国企业为规避关税将产能转移至越南、墨西哥等国，新建供应链使运营成本增加18% - 25%，如苹果迁出10%产能需投入60亿美元并耗时3年以上 [3] - 特朗普关税政策使美国对中国贸易条件改善2%，但总贸易条件恶化0.5%，美国福利损失为GDP的0.3% [3] - 美国单边加征不同关税率时，制造业就业增速为负，双边加征关税时就业损失更大 [3] 关税对农业的影响 - 中国表态进口美国饲料粮和油料不影响自身粮食供应后，美国农业部数据显示来自中国的农产品订单不断被取消 [4] - “关税战”会使美国农场净收入下降、破产数量攀升，并波及其他相关产业 [4] 环境与社会层面的影响 - 关税政策使供应链区域化加速，增加中转运输环节带来额外碳排放，越南、墨西哥承接产业会造成更多污染物排放 [5] - 关税使进口光伏组件价格提高约0.05 - 0.06美元/W，美国光伏电站建造成本上涨30%，家庭安装成本增加约5000美元 [5] - 特朗普削弱电动车税收抵免政策、放松燃油政策标准，抑制市场需求，关税战会使稀土材料重金难求，打击电动车企业发展 [5] - 上一轮贸易战中钢铁产业复产使当地污染气体排放上升，哮喘发病率增加 [6] - 关税使低收入阶层受伤害大，零售商提价10% - 12%加剧贫富分化，特朗普减税使83%红利流向高收入群体，低收入家庭税负增加2.3% [6] 特朗普推行关税政策的目的及影响 - 目的包括补“亏空”、当短期工具施压、倒逼联储降息实现弱美元、实现制造业回流，但都存在问题 [8][9] - 特朗普的举措使多边机制被双边胁迫取代，引发“对等关税”反击，摧毁WTO争端解决机制有效性，导致全球贸易治理体系崩塌 [9]

财务表现 - 2024年营业收入为13.97亿元，同比下降12.77% [1] - 归属于上市公司股东的净亏损5237.68万元，去年同期净亏损2.22亿元 [1] - 基本每股收益-0.16元/股 [1] 分红计划 - 公司计划不派发现金红利，不送红股，不以公积金转增股本 [1]

行业概述 - 特种印刷采用不同于普通制版、印刷、印后加工方法和材料生产供特殊用途的印刷方式 涵盖金属印刷、玻璃印刷、皮革印刷、塑料薄膜印刷、软管印刷、曲面印刷、磁卡和智能卡印刷、票证防伪印刷等 [3] - 特种印刷具有高获利、竞争小和成长空间大等特点 涵盖印刷手工艺品、T恤、瓶体、烟包、金属制体表面、服装吊牌、PVC卡和激光压纹标识等 [1][17] - 特种印刷与一般印刷在应用领域、主要功能、常用技术、适用材料、印刷精度、成本与产量等方面存在显著差异 特种印刷适用于防伪包装、3D印刷、金属/玻璃印刷、纺织品印刷等 具有功能性或装饰性 常用丝网印刷、凹版印刷、柔印、UV印刷、激光雕刻等技术 适用金属、塑料、玻璃、陶瓷、布料等特殊材质 印刷精度较高 成本较高 适合小批量定制化生产 [4] 市场规模 - 2024年中国特种印刷市场规模约为460亿元 [1][17] - 2024年中国印刷行业总产值约为1.52万亿元 特种印刷正成为推动印刷行业转型升级的关键力量 [16] - 特种纸作为特种印刷行业的关键基础材料 2023年中国特种纸及纸板产量为445万吨 同比增长4.71% [11] - 包装行业作为特种印刷的重要应用领域 2023年中国包装行业规模以上企业营业收入为11539.06亿元 同比下降0.22% [13] 技术优势 - 特种印刷承印物多种多样 形状、材质、表面性质、大小尺寸均可适应 兼容性极高 [5] - 特种印刷应用领域十分宽广 包括包装印刷、织物印刷、建材印刷、证券印刷、装饰印刷、陶瓷印刷、玻璃器皿印刷等 [5] - 特种印刷能做出独特的印刷效果 如立体印刷的立体效果、全息印刷的防伪效果、木刻水印的仿真效果、珂罗版印刷的文物复制效果、液晶印刷的显示与示温效果、香味印刷的视觉嗅觉统一效果等 [5] - 特种印刷使用专有的印刷设备 有针对性地从事特种印刷生产 保证生产效率 [5] 政策环境 - 行业已充分实现市场化竞争 各企业面向市场自主经营 政府职能部门进行产业宏观指导 行业协会进行自律规范 [6] - 国家出台较多相关政策以维持行业稳定持续发展 如2024年1月工信部等七部门印发《关于推动未来产业创新发展的实施意见》提出加快量子点显示、全息显示等研究 突破Micro-LED、激光、印刷等显示技术并实现规模化应用 [7][9] - 2024年3月山西省人民政府印发《空气质量持续改善行动计划》推进运城市包装印刷等特色产业集群升级改造 [8][9] - 2023年12月国务院印发《空气质量持续改善行动计划》实施源头替代工程 加大包装印刷低(无)VOCs含量原辅材料替代力度 [9] 产业链 - 上游主要包括原材料供应商和设备供应商 提供特种纸张、油墨、涂料等原材料和印刷机、切割机、覆膜机等设备 [10] - 中游是特种印刷企业 通过对上游原材料和设备的采购、加工、制作等流程 将原材料转化为特种印刷产品 [10] - 下游是特种印刷产品的应用领域 包括包装、标签、广告、艺术品、出版物等领域 [10] 竞争格局 - 行业竞争较为激烈 市场上存在大量的企业和品牌 大型企业在技术、资金、品牌等方面具有较强的优势 中小型企业则通过差异化竞争和细分市场谋求发展 [20] - 代表企业包括合兴包装、紫江企业、盛通股份、长荣股份、东峰集团、东港股份、鸿博股份、鸿兴印刷集团、上海易连等 [1][20][21] - 2024年前三季度合兴包装营业收入85.88亿元 紫江企业营业收入71.88亿元 盛通股份营业收入15.04亿元 长荣股份营业收入11.40亿元 东峰集团营业收入10.47亿元 东港股份营业收入7.76亿元 鸿博股份营业收入3.91亿元 [21] - 2024年上半年合兴包装包装制造行业营业收入56.9亿元 同比增长22.74% [23] - 2024年紫江企业营业收入106.37亿元 同比增长16.69% [25] 发展趋势 - 多工艺组合成为发展趋势 组合印刷是多种印刷工艺技术的结合体 在同一条生产线上集成多种印刷方式和印后加工工艺 将各种印刷和印后加工方式的优点结合在一起 取长补短 获得最佳印制效果 [27] - 生产联机自动化成为发展趋势 最新型印刷设备具有联机自动化生产特点 如柔性版/凹版印刷机可以实现联线或独立压凹凸、压痕和模切、清废多种功能 一次完成印刷、模切、压痕等工序 [28] - 低碳环保产品将大行其道 成为市场主流 环保变化主要体现在所使用油墨上 如柔印常用的水性油墨和UV油墨 印后加工的环保也体现在工艺上 如镭射上光工艺 [29]