核心财务表现 - 第二季度每股ADR收益0.38美元，去年同期为亏损0.02美元，但低于市场共识预期的0.49美元[2] - 净利润222.82亿墨西哥比索（每股0.37比索），去年同期净亏损10.93亿比索（每股亏损0.02比索）[3] - 综合融资成本大幅下降80.8%至77.29亿比索，去年同期为402.1亿比索[3] - 总营收同比增长13.8%至2337.85亿比索，服务收入1985.4亿比索（+13.4%），设备收入329.11亿比索（+17.3%）[4] - EBITDA增长11.2%至924.09亿比索，EBITDA利润率39.5%（去年同期40.4%）[10] - 营业利润增长4%至473.38亿比索[11] 用户增长与区域表现 - 新增170万无线用户，其中后付费用户净增290万（巴西140万、哥伦比亚19.9万、墨西哥10.2万），预付费用户净减110万[5] - 固定宽带和电视平台共有7800万收费用户单元[5] - 哥伦比亚收入同比增长7.6%，移动服务收入增长7.4%，预付费与后付费收入分别增长8.4%和6.9%[7] - 阿根廷收入6338.65亿比索（+9.9%），采用通胀会计调整准则IAS29[8] - 中美洲收入7.21亿美元（+10.1%），奥地利/巴西/秘鲁/墨西哥分别增长4.1%/6.1%/4.7%/4.7%[9] 资本结构与流动性 - 现金及短期投资927.3亿比索，长期债务4536.81亿比索[12] - 总成本与支出1413.75亿比索，同比增长15.5%[10] 市场表现与预期 - 过去一个月股价上涨6.6%，跑赢标普500指数[1] - 过去一个月市场共识预期上调28.57%[13] - 增长评分A级，价值评分A级（顶级分位），动量评分D级，综合VGM评分A级[14] - 当前Zacks评级为3级（持有）[15]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度收入达到36亿兹罗提 同比增长39% [8][37][39] - 调整后EBITDA为824亿兹罗提 同比下降24% [8][37] - 净利润为113亿兹罗提 同比下降主要由于一次性效应影响 [38] - 过去12个月调整后自由现金流超过10亿兹罗提 [38][41] - 净债务与EBITDA比率升至366(不含项目融资)和389(含项目融资) [38][46] - 平均贷款和债券利息成本降至76% [46] 各条业务线数据和关键指标变化 - 媒体业务观众份额增长至225% [6][9][12] - 电视广告收入增长与市场同步 市场份额稳定在282% [12][13] - 互联网业务月活跃用户2100万 页面浏览量近20亿 [16] - 多业务用户超过300万 同比增长17% [9][23][24] - B2C用户ARPU增长43%至84兹罗提 [8][26] - B2B用户ARPU增长4%至近1550兹罗提 [28] - 绿色能源产量增长41%至314吉瓦时 [9][29] - 绿色能源EBITDA达6600万兹罗提(第二季度)和123亿兹罗提(上半年) [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 波兰广告市场同比增长32% [12] - 上半年广告收入增长37% 超越市场22%的增速 [14] - 电信服务市场保持高度竞争环境 [27][28] - 能源市场面临低电价环境挑战 [32] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新型灵活多业务套餐 起价80兹罗提 旨在提升ARPU增长 [19][20] - 重新定义多业务客户标准 任何使用至少两项服务的客户均被计入 [21][22] - 持续投资体育内容版权 包括排球国家联赛 网球大满贯 F1和足球赛事 [17] - 完成Żełewo风电场63台涡轮机安装 总容量139兆瓦 [7][30][31] - 获得近10亿兹罗提项目贷款 显示金融机构对集团的信心 [7][51] - 电信设备销售市场饱和 客户使用周期延长 [54][55] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 波兰仍是欧洲债务成本最高的市场之一 [42][46] - 预计下半年利息节约可达3000-4000万兹罗提 [42] - 电信频率续约支出显著 包括26GHz频段续约和700MHz拍卖保证金 [42] - 绿色能源投资阶段接近结束 将进入稳定回报期 [32][45] - 预计净债务与EBITDA比率将在2025年第一季度见顶 [56] 其他重要信息 - 公司赢得容量市场拍卖 获得44兆瓦容量义务 预计17年内带来4亿兹罗提收入 [7] - 向Helm交付首批氢动力巴士 确认相应收入 [40] - 客户流失率降至71% 反映高客户满意度 [24] - 合同服务总数超过1300万 其中移动电话650万 付费电视460万 互联网220万 [25] 问答环节所有提问和回答 问题: 对计划中的数字税的看法 - 公司认为值得在波兰规范数字税 以使波兰公司与全球大型科技公司公平竞争 [53] - 具体影响取决于数字税的计算公式 目前没有法规难以评估 [53] 问题: 2025年设备销售展望 - 市场趋势显示客户购买更昂贵设备但使用周期延长 市场较为饱和 [54] - 公司在四大电信运营商中销售表现最佳 但预计不会出现大幅增长 [54][55] - 销售改善可能出现在第四季度左右 [55] 问题: 净债务与EBITDA比率预计何时见顶 - 预计在2025年第一季度左右 [56]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度收入达到36亿兹罗提 同比增长39% [8][37][39] - 调整后EBITDA为824亿兹罗提 同比下降24% 主要因技术成本和营销费用增加 [37][40] - 净利润为113亿兹罗提 同比下降因去年出售IP地址收益和本期光伏库存减值 [38] - 过去12个月调整后自由现金流超过10亿兹罗提 体现强劲现金流生成能力 [38][41] - 净债务与EBITDA比率升至366（不含项目融资为389） [38][47] 各条业务线数据和关键指标变化 - 电信业务多play客户数超300万（新定义） 同比增长17% [9][23][24] - 电信业务ARPU每B2C客户同比增长43%至84兹罗提 [8][26] - 电信业务流失率降至71% 反映客户满意度高 [24] - 媒体业务观众份额升至225% 广告收入增长37% 超越市场22%的增速 [9][14][34] - 绿色能源发电量达314吉瓦时 同比增长41% [9][30] - 绿色能源EBITDA保持稳定 Q2为6600万兹罗提 上半年123亿兹罗提 [32] 各个市场数据和关键指标变化 - 波兰互联网市场：Grupa Polsat Interia保持领先地位 月活用户2100万 页面浏览量近20亿 [15][16] - 广告市场整体增长32% 公司电视广告收入与市场同步增长 [12] - 能源市场：Beopaliva Evodur赢得容量市场拍卖 获44兆瓦容量义务 预计17年带来4亿兹罗提收入 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 推出新型多play套餐 基础套餐80兹罗提/月 可灵活添加服务（每项30兹罗提） 旨在提升ARPU [19][20] - 多play客户定义更新（使用至少两项服务） 更准确反映客户基础和交叉销售潜力 [21][23] - 绿色能源战略：Zizevo风电场63台涡轮机安装完成（139兆瓦） 测试阶段已发电 预计2025年Q4商业运营 [7][30][32][46] - 获得Jejuvu风电场近10亿兹罗提投资贷款 显示金融机构对集团的信心 [7][52] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 电信市场面临激烈竞争 尤其预付费业务承压（ARPU同比降17%） 但公司聚焦维护高价值客户 [28] - 债务成本高企（平均利率76%） 但近期波兰降息预计下半年带来3000-4000万兹罗提利息节约 [42][47] - 能源价格环境低迷 但公司通过生物质销售（2023年锁定高价）和风能扩张维持EBITDA [32] - 资本支出：电信业务capex/收入比维持在7% 绿色能源投资高峰即将结束（Q2投资15亿兹罗提） [44][45][46] 其他重要信息 - 频谱费用：Q3将确认2亿兹罗提700MHz区块费用 900MHz续期预计2025年底或2026年初 [43] - 设备销售展望：市场饱和 客户换机周期延长 预计Q4略有改善但无大幅增长 [55][56] - 数字税影响：取决于最终立法形式 目前难以评估 [54] 问答环节所有提问和回答 问题: 对计划中的数字税的看法及潜在影响 [54] - 公司支持波兰实施数字税以创造公平竞争环境 但具体影响需视立法条款而定 问题: 2025年设备销售展望 [55][56] - 市场呈现购买高价设备但使用周期延长趋势 预计销售略有改善 主要发生在第四季度 但不会出现大幅增长 问题: 净债务与EBITDA比率预计何时见顶 [57] - 预计在2025年第一季度达到峰值

财务表现 - 季度收入达13.8亿美元 同比增长14.5% 但较扎克斯共识预期14亿美元低1.3% [1] - 每股收益3.33美元 显著超过去年同期2.46美元 比预期2.86美元高出16.43% [1] - 未完成订单量80亿美元 低于分析师平均预期的85.6亿美元 [4] 客户收入构成 - Lumen Technologies客户收入1.554亿美元 超过两位分析师平均预估1.2849亿美元 但较去年同期下降5.1% [4] - AT&T客户收入3.73亿美元 大幅超越分析师平均预估2.8916亿美元 同比激增77.5% [4] 市场表现 - 过去一个月股价下跌1.4% 同期标普500指数上涨1.7% [3] - 当前扎克斯评级为3级（持有）预示近期走势可能与大盘同步 [3] 分析框架 - 除营收和盈利外 关键指标更能准确反映公司财务健康状况 [2] - 对比年度数据与分析师预期有助于预测股价表现 [2]

财务数据和关键指标变化 - 第二季度收入同比下降0.8% 但环比显著改善 主要受住宅固网和移动业务推动 包括价格上涨、硬件销售暂时恢复以及B2B服务收入持续增长 [26][27] - 第二季度调整后EBITDA同比增长1.9% 主要得益于运营支出效率提升和租赁成本下降 [6][27] - 第二季度资本支出同比下降8% 但上半年基本持平 符合全年资本支出指引 [27] - 第二季度自由现金流约为1.5亿欧元 略低于去年同期 主要受净营运资本影响 [27][32] - 移动ARPU同比下降1.6% 但环比改善 受订阅收入上涨推动 但被漫游使用量减少部分抵消 [24] - 固网ARPU呈上升趋势 价格上涨的全面影响开始显现 UPC客户迁移的重新定价效应影响减弱 [25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 住宅固网订阅收入下降1300万欧元 但较第一季度显著缓和 主要受价格上涨和重新定价影响减弱推动 [28] - B2B业务在固网和移动均实现增长 但增速较第一季度略有放缓 部分原因是2024年大客户交易的基数效应以及SME产品组合推广较慢 [29] - 硬件销售在第二季度出现暂时复苏 主要由于3G网络关闭导致部分客户需要更换设备 [6][28] - 移动净增用户为18,000户 互联网净增用户为零 主要受市场流动性降低、价格上涨导致流失增加以及UPC客户迁移结束影响 [24] - 固移融合率进一步提升1.4%至58.5% 预计将继续改善 [24] 各个市场数据和关键指标变化 - 瑞士移动市场形成三层结构：高端细分市场（占比50%以上 价格通常从40瑞士法郎起）、智能购物者细分市场（价格20-40瑞士法郎）和预算细分市场（占比约10% 价格10-20瑞士法郎） [8][10][11] - 高端细分市场流动性略有减少 客户更看重服务质量和范围而非低价 [9] - 智能购物者细分市场竞争激烈 但价格范围保持稳定 流动性略有缓和 [10][12] - 预算细分市场促销活动活跃 但许多参与者难以长期维持可观的用户量 [56] - 固网竞争环境保持稳定 促销活动或价格点没有明显变动 [7] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司已完成3G网络关闭 成为首家关闭2G和3G并全面转向4G和5G SA技术的移动运营商 [5][20] - 推出新产品组合 包括刷新和扩展Yallo产品组合、增加漫游计划、将固网最高速度提升至2G、提供智能手表选项以及改进SME产品组合（包括网络安全和云呼叫等ICT服务） [5][16][17] - 推出首款保险产品（网络保险）目前以软启动模式独家向现有客户销售 [15] - 延长冰球转播权至2035年 旨在打破以往体育转播权的排他性 使MySports业务实现预期盈利 [18][19] - 实施多品牌战略 通过Sunrise、Yallo等品牌覆盖不同细分市场 以应对市场流动性降低的挑战 [13] - 5G SA网络已实现全瑞士覆盖 客户体验性能提升15%-20%（包括延迟、上行和下行链路） [20][21][72] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场整体流动性降低 主要原因是客户在过去几年已享受大幅价格改善 因此进一步寻求优惠的动力有限 [9][11] - 由于市场流动性较低 预计今年剩余季度的净增用户将保持温和 [24] - 确认全年财务指引 但预计收入将处于指引区间的低端 主要受硬件更换周期较长和市场流动性较低影响 [33][34] - 预计运营支出将保持平稳或略有下降 部分得益于UPC迁移相关的成本优化 [46][47] 其他重要信息 - 公司已成功再融资 新发行5.5亿欧元优先担保票据 进一步优化平均债务成本 [6] - 已于8月15日终止纳斯达克ADS上市 并计划于今年11月停止赞助ADS计划 [6][35] - 目前87%的A类ADS和98%的B类ADS已完成转换 剩余ADS可在OTC市场交易 流动性良好 [36] - 员工持股计划参与率达50% 约2400名合格员工中三分之二选择全额参与 总投资额约1000万欧元 [39][40] - 停止ADS赞助并减少SEC报告后 预计从2027年开始实现成本节约 [36][76] 问答环节所有的提问和回答 问题: Yallo品牌的用户获取情况以及成本节约前景 [44] - 第二季度在Yallo品牌也实施了涨价 因此市场活动较为平静 用户获取表现稳定 但季度结束后将加大力度 未透露各品牌的具体净增用户拆分 [45] - 预计运营支出将保持平稳或略有下降 部分成本节约具有持续性 UPC迁移相关的固定客户系统关闭成本预计将在明后年逐步减少 [46][47] 问题: 预算细分市场的竞争态势、下半年财务轨迹以及股权激励支出的影响 [51][52] - 预算细分市场价格范围在10-20瑞士法郎 促销活动活跃但波动较大 参与者包括Spuso、GOMO（属于Salt）、Swiss Post、TalkTalk等 许多新进入者难以长期维持可观用户量 [55][56] - 重申全年收入指引（大致稳定）但预计处于区间低端 驱动因素包括：价格上涨效应逐步显现、3G关闭带来的硬件销售提振（预计Q3最高 Q4正常化）、漫游收入因套餐包含更多漫游服务而趋于稳定但峰值可能受损 [58][60][61][62][63] - 股权激励支出：第二季度总额为1600万瑞士法郎 其中约400万瑞士法郎被调整出运营支出 支出增加主要源于员工持股计划（约1000万瑞士法郎） 往年约3000万瑞士法郎/年的总额今年因该计划会略高 但未来年份的方案尚未最终确定 [64][65][66] 问题: 5G SA性能提升的细节、中期股息可能性以及美国退市的成本节约 [70] - 5G SA相比普通5G在延迟、上行和下行链路性能上提升15%-20% 因其完全基于5G底层 避免了在4G和5G之间切换 [72][73] - 正在评估支付中期股息的可能性 但涉及瑞士法律环境下的技术问题 计划在2025年后待ADS转换完成、股东基础稳定后再行评估并与投资者沟通 [75] - 美国退市相关的成本节约（如减少SEC报告）预计主要将在2027年实现 2026年可能已有部分节约 但因需遵守相关程序 具体时间尚不确定 [76][78] 问题: 下半年EBITDA增长势头能否维持以及漫游收入逆风持续时长 [81][82] - 上半年EBITDA增长略超1% Q2加速至2% 预计收入将加强 运营支出略有下降 但未提供下半年具体指引 [85][86] - 漫游收入逆风预计将持续较长时间 因为客户逐步迁移至包含漫游服务的套餐 但使用量会逐渐减少 此外 Yallo等品牌套餐尚未完全包含漫游服务 因此仍有一定暴露 [83][84]

业绩总结 - 2025年第二季度收入为732百万瑞士法郎，同比下降0.8%[40] - 上半年收入为1,454百万瑞士法郎，同比下降2.1%[40] - 调整后的EBITDAaL为254百万瑞士法郎，占收入的34.7%，同比增长1.9%[40] - 上半年调整后的EBITDAaL为494百万瑞士法郎，占收入的34.0%[40] - 调整后的自由现金流（Adj. FCF）为153百万瑞士法郎，同比下降11.2%[40] - 上半年调整后的自由现金流为37百万瑞士法郎，同比下降67.3%[40] - 预计2025年调整后的自由现金流将在370至390百万瑞士法郎之间[61] - 2025年财务指导确认收入大致稳定，调整后的EBITDAaL预计稳定或低个位数增长[61] 用户数据 - Q2 2025的净新增用户因商业活动减少而有所放缓，ARPU趋势改善[13] - 固定移动融合(FMC)的比例同比增长1.4%[35] - 移动ARPU趋势改善，订阅收入稳定，部分抵消了由于漫游使用减少带来的可变收入下降[35] - 固定ARPU同比下降，但随着价格上涨的全面影响逐步显现，呈现上升趋势[35] - 住宅宽带互联网用户为1,145,279，较2023年同期增长0.5%[89] - 商业宽带互联网用户为133,245，较2023年同期增长2.0%[89] - 住宅移动用户为2,318,696，较2023年同期增长0.7%[92] - 商业移动用户为741,268，较2023年同期增长1.2%[91] 新产品和新技术研发 - 3G网络已于2025年8月完成关闭，成为欧洲首个仅拥有现代4G/5G独立网络的运营商[30] 市场扩张和并购 - 新发行的5.5亿欧元高级担保票据到期日为2032年，用于再融资现有的定期贷款，延长了公司的债务到期结构[13] - Sunrise的美国存托股票(ADS)已于2025年8月15日从纳斯达克退市，计划于2025年11月中旬终止赞助的ADS项目[13] 负面信息 - 住宅固定订阅收入因价格调整影响而下降，移动订阅收入持平，受价格上涨和更高用户基数的影响[49] - B2B服务收入在固定和移动领域持续增长，尽管由于2024年的大客户交易影响，整体增长有所放缓[47] - 由于UPC客户基础迁移，住宅客户向B2B和WHS的收入转移总额为3.1百万瑞士法郎[74] - Sunrise在2024年第四季度与苏黎世州税务局达成和解，涉及2019至2021年的税务审计，最终和解金额约为6000万瑞士法郎[96] 其他新策略和有价值的信息 - 2025财年指引已确认，预计每股分红(DPS)同比增长2.7%[13] - 资本支出（CAPEX）为116百万瑞士法郎，占收入的15.9%，同比减少7.9%；上半年资本支出为260百万瑞士法郎，占收入的17.9%[40] - 2024年整体收入预计为3,018.0百万瑞士法郎[85]

网络安全事件 - 比利时电信运营商Orange于7月底遭受网络攻击 导致85万个客户账户数据被未经授权访问[1] - 被泄露数据包括姓名 电话号码 SIM卡信息 PUK码和资费套餐等信息[1] - 客户密码 电子邮件地址或财务信息等关键数据未遭泄露[1] 公司应对措施 - 公司已向有关部门报警 并向司法部门提交正式投诉[1]

核心业绩表现 - 公司2025年第二季度调整后每股收益1.22美元 超出市场预期4美分[4] 总收入345亿美元 同比增长5.2%且超市场预期[5] - 无线服务收入209亿美元 同比增长2.2%创行业领先水平[3] 消费者板块服务收入202.6亿美元 同比增长2.1%[6] - 净利润51.2亿美元（GAAP口径） 较去年同期的47亿美元显著提升[4] 用户增长与业务发展 - 固定无线接入用户净增27.8万户 总用户数超510万户[3] 宽带用户净增29.3万户 其中Fios互联网净增2.8万户[7] - 业务板块无线零售后付费用户净增6.5万户 含手机用户净增4.2万户[10] 该板块固定无线宽带净增11.4万户[10] - 消费者板块无线设备收入53.7亿美元 同比大幅增长29.6%[6] 财务指标与现金流 - 运营收入81.7亿美元 同比增长4.5%[12] 调整后EBITDA达128.1亿美元 较去年同期的123亿美元增长[12] - 上半年运营现金流167.6亿美元[13] 当季自由现金流51.7亿美元 低于去年同期的58亿美元[13] - 截至2025年6月末持有现金及等价物34.3亿美元 长期债务1239.3亿美元[13] 板块绩效分析 - 消费者板块收入266.5亿美元 同比增长6.9%[6] 运营利润76.4亿美元 利润率28.7%[8] - 业务板块收入72.7亿美元 同比下降0.3%[9] 运营利润6.38亿美元 利润率8.8%[11] - 消费者板块EBITDA利润率42.1% 较去年同期44.1%有所下降[8] 业务板块EBITDA利润率22.9% 同比提升[11] 2025年业绩指引 - 维持无线服务收入增长2%-2.8%的预期[14] 上调调整后EBITDA增长预期至2.5%-3.5%[14] - 预计资本支出175-185亿美元[14] 预期现金流370-390亿美元[14] - 调整后每股收益预计增长1%-3%[14] 市场表现与评级 - 财报发布后股价上涨4.6% 表现优于标普500指数[1] 价值评分获A级 位列投资策略前20%[16] - 综合VGM评分B级[16] 当前Zacks评级为3级（持有）[17]

公司战略调整 - AT&T正在将22个内部帮助台中心整合为6个地点 受影响的管理人员有两周时间决定是否搬迁或离职并获得遣散费 工会员工可留在当前办公室担任不同的客户服务支持角色 [1] - 此次整合是公司自2023年以来反复使用的策略 旨在升级技术并削减传统成本 同时反映了美国企业尤其是科技行业强调绩效指标、办公室出勤和拼搏文化的趋势 [2] - 公司发言人确认正在减少业务部门的工作地点 但未透露具体保留的中心数量 并表示此举与CEO的备忘录无关 该备忘录是对内部调查显示员工敬业度下降的回应 [3] 员工安置计划 - 管理人员需搬迁至亚特兰大、梅萨、迈阿密、奥兰多、理查森和塔尔萨等地 但未透露受影响员工总数 [5] - 部分管理人员面临数百英里的跨州搬迁 需自行承担搬迁费用 感到别无选择 [6] - 部门领导被要求制定"行动计划" 以解决员工调查中提出的关于公司运营方式和地点的担忧 [11] 办公空间优化 - 2023年公司已将管理人员的办公地点从300个减少到9个大都市区 约9000人面临搬迁决定 [13] - 办公空间缩减后 今年逐步实施了强制每周五天到办公室的政策 [14] - 搬迁令和返岗政策导致部分团队规模缩减一半 [15] 业务精简与成本削减 - AT&T技术服务部门(ATS)从95个"非战略"地点(占员工三分之一)整合至西雅图、纽约、亚特兰大和达拉斯地区 2023年第一波搬迁通知中318名管理人员约半数拒绝并离职 [17] - 公司员工总数从2023年初的16万减少到2024年初的14.1万 主要竞争对手Verizon和T-Mobile同期分别有9.9万和7万员工 [18] - 首席技术官表示随着软件应用增加和传统硬件系统减少 物理基础设施和劳动力成本将下降 可能将100个中心办公室的设备集中到30-40个 [19] 技术转型与AI应用 - 公司预计通过进一步整合AI可节省30亿美元运营成本 [19] - 技术部门已开始将故障单加载到生成式和代理AI框架中进行审查 AI可推荐修复方案并编写修复代码 但仍保留人工监督 [20] - 这些变革得到投资者支持 AT&T股价在2025年上涨约27% [20]

公司战略调整 - 公司通过多次资产剥离聚焦核心业务[1] - 公司专注于剩余业务运营[1] 行业特征 - 油气行业具有明显的周期性繁荣与萧条特征[1] - 行业投资需要耐心和经验积累[1]