报告行业投资评级 报告未提及行业投资评级相关内容 报告的核心观点 - 首批科创债ETF发行落地，赋能科创债市场持续扩容，其跟踪指数成分券结构有一定特征，发行对科创债市场在配置需求、流动性和吸引中长期资金方面有积极影响 [1][8] 根据相关目录分别进行总结 首批科创债ETF发行落地，赋能科创债市场持续扩容 - 2025年5月7日多机构发布科创债利好政策，6月18日首批10只科创债ETF集中上报，7月2日获批并定档7月7日发行 [13] - 10只科创债ETF中6只跟踪中证AAA科技创新公司债指数，3只跟踪上证AAA科技创新公司债指数，1只跟踪深证AAA科技创新公司债指数 [1][13] - 截至2025年7月15日，10只科创债ETF共募集资金289.88亿元，占计划募资规模上限约96.63% [1][13] 科创债ETF跟踪指数成分券结构分析 - 截至2025年7月4日，中证、上证和深证AAA科创公司债指数成分券数量分别为825只、678只和146只，存量规模分别为10747.35亿元、9306.05亿元和1418.30亿元 [16] - 三只指数底层成分券剩余期限结构基本一致，以5年以内中短期为主，深证指数成分券期限中枢或稍低，且与科创公司债期限分布相符 [17] - 剔除永续债后，深证AAA科创公司债指数底层成分券加权平均久期与中证和上证指数差距拉大，中证、上证指数永续债占高或影响流动性但增加投机性和风险回报 [19] - 三只指数底层成分券发行主体评级均为AAA级，企业性质以央国企为主，行业主要分布于传统行业，深证指数主体分布更广泛分散 [22] - 三只指数底层成分券票面利率主要集中于2 - 2.5%区间，深证指数票息中枢上移，原因与信用资质和存量结构有关 [26] - 中证、上证指数底层成分券收益率分布较深证指数更均衡，深证指数收益率中枢下移且两极分化显著 [28] - 指数成分券中市值占比较高发行人的永续和非永续科创债有超额利差，深证指数前十大发行人超额利差压缩空间大 [8][29] 科创债ETF发行对科创债市场影响 提高科创债配置需求 - 科创债ETF有低费率等优势，规模有望增长带来成分券配置需求，增速快时底层成分券或迎行情，利好兼具规模与流动性优势个券 [8] - 2025年以来科创公司债与科创票据月度换手率差距缩窄，交易所科创债活跃度提升，科创公司债行情或启动 [35] - 近2个月科创债信用利差压缩，品种利差走阔，交易所科创债表现更好，或因机构抢跑行情 [35] 提高科创债的市场流动性 - 科创债ETF推出有望加强科创公司债市场流动性，便捷投资者参与，压缩流动性溢价，利好品种表现 [8] - 科创债ETF的做市商机制和动态调整功能有助于提高定价效率，平滑波动，优化投资者持仓体感 [8] 吸引中长期资金进入科创债市场 - 科创债ETF可匹配社保基金等机构投资者配置需求，或吸引中长期资金进入科创债市场，盘活科技创新领域投资 [8]

市场分化现象 - 创业板指上涨1 7%但个股普跌超4000家下跌呈现极端分化行情 [1] - 两市成交额放量至1 6万亿显示资金活跃但集中流向少数板块 [4] 强势板块分析 - AI算力硬件板块表现突出CPO概念中新易盛涨停中际旭创涨幅超10% [3] - 液冷服务器相关公司博汇股份利欧股份同步上涨 [3] - 驱动因素包括各地加码数据中心建设800G光模块批量出货液冷技术解决机房耗电问题 [3] - 房地产板块午后回暖渝开发涨停主要受益于限购取消专项债收购存量房等政策支持 [3] 弱势板块分析 - 光伏板块下跌明显亚玛顿跌停主因产能过剩引发价格战 [3] - 煤炭电力板块表现疲软大有能源跌超9%华银电力下跌受需求不足和政策调控影响 [3] 资金流向特征 - 资金集中流向具备明确增长逻辑的板块如AI算力和政策受益的房地产细分领域 [4] - 市场分化反映资金对企业基本面的严格筛选有硬核技术和政策支持的标的受青睐 [4] 投资逻辑变化 - 普涨行情结束市场更关注企业实际竞争力和业绩预期 [4] - 房地产板块内部分化明显城市更新和保障房相关标的受资金青睐 [3]

公司表现 - Alliance Resource Partners LP（ARLP）年初至今回报率为4% 跑赢行业平均3.9% [4] - 威廉姆斯公司（WMB）年初至今回报率达7.6% 显著超越行业平均水平 [5] - ARLP全年盈利共识预期在过去季度上调2% 反映分析师情绪改善 [4] 行业排名 - 油气能源板块在Zacks行业排名中位列第15（共16个组别）涵盖241家公司 [2] - ARLP所属煤炭行业在Zacks行业排名中位列第232 年内平均下跌1.8% [6] - WMB所属油气生产与管道行业排名第32 年内涨幅达4.5% [7] 评级与估值 - ARLP获得Zacks买入评级（排名第2）基于盈利预测和修正模型 [3] - WMB同样获得Zacks买入评级（排名第2）当前年度EPS共识预期近三个月上调1.1% [5] - Zacks行业排名通过衡量板块内个股平均评级确定行业强度 [2]

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报告行业投资评级 - 行业吸引力评级为“Attractive” [3] 报告的核心观点 - 预计铜、铝和黄金价格将维持在高位，下半年钢铁和水泥供应将减少 [1] 各行业情况总结 大宗商品价格预测 - 摩根士丹利对2025年下半年、2026年及长期的大宗商品价格预测与市场共识存在差异，如铝、铜、镍等金属价格预测有不同程度的偏差 [7] 钢铁行业 - 2025年中国钢铁需求驱动因素包括机械销售（30%）、基础设施（17%）等，不同驱动因素的同比变化影响钢铁消费指数 [13][15] - 中国钢铁供应需求模型显示，粗钢产量、进出口、库存等数据有相应变化趋势，产能利用率和国内需求利用率也有一定波动 [62] - 钢铁库存方面，包括贸易商的扁钢、长钢库存，钢厂的钢材库存以及铁矿石库存等都有不同的变化情况 [64][65][67] - 钢铁利用率方面，全国高炉和电弧炉的产能利用率有相应的变化趋势，废钢在长流程炼钢中的比例也有体现 [77][79][81] - 钢铁出口按目的地划分，不同地区的出口量和变化情况不同，部分国家和地区的出口量有较大变动 [82][94][95] 水泥行业 - 水泥价格方面，全国平均价格近期有环比和同比的下降趋势，不同省份的价格也有相应变化 [109][111] - 水泥行业的毛利率和库存情况，毛利率有下降趋势，库存有所增加 [112][114][116] 铜行业 - 中国电网投资对铜需求有重要影响，电网投资金额和同比变化情况会影响铜的消费 [119] - 铜的库存和粗炼费情况，全球铜库存有相应变化，铜精矿的粗炼费也有波动 [124][122] - 铜冶炼的盈利能力，基于现货和长期合同精矿价格的冶炼盈利能力有不同表现 [126][128] 铝/氧化铝行业 - 2025年预计有新的铝和氧化铝产能投产，包括国内和海外的项目，涉及不同省份和公司 [133][135][137] - 中国铝供应需求模型显示，原铝的生产、进出口、净进口等数据有相应变化，产能利用率也有一定波动 [138] - 铝土矿和氧化铝供应紧张支撑铝价维持高位，国内铝土矿生产省份分布和进口情况有相应数据，氧化铝生产省份分布和净进口情况也有体现 [140][141][152] 锂行业 - 中国锂的供需平衡情况，包括供应、需求和库存的变化，以及不同来源的锂供应情况 [167][171] - 锂盐的价格和利润情况，碳酸锂和氢氧化锂的价格有下降趋势，独立转化商和生产商的毛利率较低 [182][184][180] - 锂的产量情况，碳酸锂和氢氧化锂的月产量有相应变化，锂云母和卤水的产量也有季节性特点 [186][189][191] 铀行业 - 铀价格历史显示，受多种事件影响价格波动较大，且存在长期供应风险 [195] - 多个国家有核动力发展计划，如中国、美国、英国等，对铀的需求有潜在影响 [197] - 铀的购买情况，包括SPUT和其他投资基金的购买量有相应变化 [205][209] 稀土永磁行业 - 钕铁硼的全球需求情况，来自电动汽车和风力发电的需求有不同的复合年增长率，JL Mag的市场份额有望增加 [217][215][219] 玻璃行业 - 浮法玻璃需求受房地产市场影响，供应和需求不匹配情况加剧，价格、库存和毛利率有相应变化 [221][223][226] - 太阳能玻璃价格、成本、库存和产能情况，价格有相应变化，成本受光伏供应链影响，库存和产能也有不同的表现 [230][232][234] 煤炭行业 - 中国煤炭价格有持续回调趋势，现货折扣扩大，区域价格历史波动较大 [248][249][250] - 中国煤炭供应需求模型显示，煤炭生产、进出口、消费等数据有相应变化趋势，需求系数也有波动 [255] - 煤炭供应有宽松趋势，进口量从历史高位下降，蒙古进口份额上升，生产方面内蒙古和新疆的产量加速 [256][258][263] 黄金行业 - 黄金价格呈上升趋势，中国在增加黄金储备，黄金ETF的资产管理规模也在上升 [270][272][276] 行业覆盖公司评级 - 报告对多家公司给出了评级，包括钢铁、有色金属、煤炭、建材等行业的公司，评级有“Overweight”“Equal-weight”“Underweight”等 [330][331][333]

报告行业投资评级 - 行业评级为Cautious（谨慎），分析师认为行业覆盖范围在未来12 - 18个月的表现与相关广泛市场基准相比需谨慎看待 [7][31] 报告的核心观点 - 国内动力煤和炼焦煤价格略有上涨，秦皇岛港库存连续第六周下降 [10] 根据相关目录分别进行总结 动力煤价格情况 - 截至6月27日，QHD 5500动力煤价格周环比持平于660元/吨，CCI 5500动力煤价格周环比持平于615元/吨，BSPI动力煤价格周环比持平于663元/吨；山西大同5800动力煤坑口价格周环比上涨0.4%至492元/吨 [1] - 截至6月27日，NEWC动力煤价格周环比持平于107美元/吨 [1] 库存情况 - 截至6月27日，QHD库存周环比下降2.2%至565万吨，环渤海港口库存周环比下降2.1%至2820万吨 [2] 炼焦煤价格情况 - 截至6月27日，柳林4号炼焦煤坑口价格周环比上涨0.9%至565元/吨，柳林4号铁路交货价周环比持平于1130元/吨，昆士兰炼焦煤价格周环比持平于179美元/吨 [2] 降雨对水电及动力煤需求的影响 - 6月中国四周移动平均降水量超过1000毫米，为水电发电复苏提供有力支撑（2025年前5个月同比下降1.6%），进一步降低动力煤需求 [3] 行业公司评级及价格情况 | 公司（代码） | 评级（截至日期） | 价格（2025年6月27日） | | --- | --- | --- | | 中国中煤能源股份有限公司(601898.SS) | U (2017年9月28日) | 10.93元 | | 中国中煤能源股份有限公司(1898.HK) | E (2024年4月9日) | 9.18港元 | | 中国神华能源股份有限公司(1088.HK) | O (2017年11月2日) | 30.55港元 | | 中国神华能源股份有限公司(601088.SS) | E (2019年4月4日) | 39.93元 | | 陕西煤业股份有限公司(601225.SS) | E (2023年6月26日) | 19.30元 | | 山西焦煤能源集团股份有限公司(000983.SZ) | E (2021年10月26日) | 6.47元 | | 首钢福山资源集团有限公司(0639.HK) | O (2022年9月15日) | 2.83港元 | | 兖煤澳大利亚有限公司(3668.HK) | O (2022年9月15日) | 29.90港元 | | 兖矿能源集团股份有限公司(1171.HK) | U (2021年4月1日) | 7.78港元 | | 兖矿能源集团股份有限公司(600188.SS) | U (2021年4月1日) | 12.17元 | 注：股票评级可能会发生变化，请参考各公司的最新研究报告 [58]

被列入Zacks Rank 5(强力卖出)名单的股票 - Adecoagro S A(AGRO)是一家农业工业公司 过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期被下调12 5% [1] - Barings BDC Inc(BBDC)是一家投资公司 过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期被下调4 6% [1] - Core Natural Resources Inc(CNR)是一家冶金和动力煤公司 过去60天内其当年盈利的Zacks共识预期被大幅下调44 4% [2] 盈利预期调整情况 - 农业工业公司Adecoagro S A(AGRO)盈利预期下调幅度达12 5个百分点 [1] - 投资公司Barings BDC Inc(BBDC)盈利预期下调幅度为4 6个百分点 [1] - 煤炭公司Core Natural Resources Inc(CNR)盈利预期出现最大幅度下调 达44 4个百分点 [2]

股价表现 - Ramaco Resources股价在最近一个交易日上涨6.1%至12.2美元 成交量显著高于平均水平 [1] - 过去四周该股累计涨幅达26.2% [1] - 同行业公司Alliance Resource Partners同期股价微涨0.4%至25.54美元 但过去一个月下跌2.4% [5] 业务优势 - 公司高品质冶金煤主要用于钢铁生产 具备稳定的多元化客户群和强大基础设施支撑 [2] - 有利的储备地质条件使吨现金生产成本处于低位 形成竞争优势 [3] - 国内外市场布局完善 资产收购开发和运营经验丰富 持续提升运营效率 [3] 财务预期 - 预计下季度每股亏损0.25美元 同比恶化412.5% 营收1.2929亿美元同比下降16.8% [4] - 过去30天季度每股收益预测维持不变 缺乏盈利预测上调趋势 [5] - 同行Alliance Resource Partners季度每股收益预测维持在0.61美元 同比下降22.8% [6] 行业评级 - 公司当前Zacks评级为3级(持有) 所属煤炭行业 [5] - 同行Alliance Resource Partners评级为5级(强烈卖出) [6]

核心观点 - 交易于或接近52周低点的股票可能提供价值和高于平均水平的收益率，但也存在进一步下跌的风险[1] - 文章筛选了三只高股息率股票，分析其价格下跌驱动因素、股息安全性及分析师展望[2] Smith & Wesson Brands (SWBI) - 当前股价8 66美元，52周区间8 38-16 85美元，股息率6 00%，市盈率32 08，目标价12美元[2] - 面临关税和收入杠杆下降等不利因素，导致利润率受压，2025财年末派息比率超过150%，股息存在被削减风险[2] - 现金减少且债务增加，分析师共识评级为适度买入，但跟踪的两份报告显示情绪下降且目标价下调[3][4] SunCoke Energy (SXC) - 当前股价8 18美元，52周区间7 47-12 82美元，股息率5 86%，市盈率7 51，目标价13美元[6] - 尽管面临煤炭价格疲软等不利因素，但长期合同保障现金流，2025年派息比率约70%，股息安全性较高[6] - 收购Phoenix Global将增强业务多元化并提升收入，机构持股超90%且买入力度是卖出的两倍[7][8] Tronox Holdings (TROX) - 当前股价5 67美元，52周区间4 35-17 45美元，股息率8 82%，目标价8 13美元[10] - 2024财年净亏损且2025财年开局疲软，但TiO2颜料需求前景改善使分析师认为公司处于转折点[10] - 八位分析师给出适度买入评级，潜在上涨空间50%，JP摩根近期上调至超配评级且目标价7美元[11] - 资产负债表稳健可维持股息，业务预计在2025财年末复苏并加速增长[12]

核心观点 - 周一指数放量上涨，市场赚钱效应偏好，短期市场大概率维持震荡行情，建议关注有色金属、银行、公用事业、农林牧渔等板块 [1][4][5] 市场表现 - 上证指数收盘点位 3381.58，涨跌幅 0.65%，涨跌 21.69；深证成指收盘点位 10048.39，涨跌幅 0.43%，涨跌 43.36；沪深 300 收盘点位 3857.90，涨跌幅 0.29%，涨跌 11.26；创业板收盘点位 2017.63，涨跌幅 0.39%，涨跌 7.74；科创 50 收盘点位 961.49，涨跌幅 0.38%，涨跌 3.62；北证 50 收盘点位 1368.15，涨跌幅 1.54%，涨跌 20.69 [2] 板块排名 - 申万行业表现前五的是计算机（2.25%）、国防军工（1.97%）、煤炭（1.68%）、银行（1.22%）、环保（1.20%）；表现后五的是食品饮料（-0.80%）、家用电器（-0.43%）、钢铁（-0.11%）、公用事业（0.11%）、通信（0.19%） [3] - 概念板块表现前五的是电子身份证（5.58%）、数字货币（5.20%）、跨境支付（CIPS）（4.47%）、可燃冰（4.25%）、移动支付（3.89%）；表现后五的是超级品牌（-0.04%）、猪肉（0.09%）、白酒概念（0.10%）、芬太尼（0.10%）、养鸡（0.24%） [3] 后市展望 - 市场早盘震荡分化，午后指数震荡走高，盘面上热点快速轮动，个股和板块涨多跌少 [4] - 管理层强调加快实施创新驱动发展战略，消费品以旧换新加力扩围政策无变化，后续将有 1380 亿元中央资金在三、四季度分批下达；今年前五个月，全国一般公共预算支出达 112953 亿元，同比增长 4.2%，全国一般公共预算收入 96623 亿元，同比下降 0.3%，降幅略有收窄 [4][5] - 国内经济和外贸有较强韧性，七八月关税暂缓期结束后出口对经济的拖累或显现，增量政策窗口可能移至 8 月之后；海外方面，美联储维持暂停降息节奏，鲍威尔讲话“中性偏鹰”，伊朗与以色列冲突使国际资本避险情绪升温，人民币资产承压，流动性边际收缩 [5] - 中东地缘冲突影响被市场逐渐消化，中美经贸关系可能缓和，“类平准”基金兜底尾部风险，支撑市场风险偏好，短期市场大概率维持震荡行情，建议关注有色金属、银行、公用事业、农林牧渔等板块 [5]