公司业绩表现 - 第三季度销售额同比增长9.6% [1] - 业绩表现超越同业公司 [1] 市场动态 - 关键市场中国的状况显示出轻微改善的迹象 [1] - 富裕消费者持续购买其价格超过1万美元的产品 [1]

核心财务表现 - 第三季度销售额达39亿欧元，按固定汇率计算增长10%，按当前汇率计算增长5% [1] - 截至2025年9月底，公司累计营收达119亿欧元，按固定汇率计算增长9%，按当前汇率计算增长6% [2] - 汇率波动对营收产生2.54亿欧元的负面影响 [8] 分地区业绩（截至2025年9月底，按固定汇率计算） - 欧洲（不含法国）销售额增长11.7%，法国增长9.3%，欧洲整体增长10.7% [13] - 日本销售额增长15.2%，表现强劲 [13] - 亚太地区（不含日本）销售额增长4.0% [13] - 美洲销售额增长12.5% [13] - 其他地区（主要为中东）销售额增长15.4% [13] 分业务板块业绩（截至2025年9月底，按固定汇率计算） - 皮具和马具部门销售额增长12.6%，表现卓越，主要由标志性产品和新系列强劲需求推动 [4][15] - 成衣和配饰部门销售额增长5.8%，第三季度有所加速 [4][15] - 丝绸和纺织品部门销售额增长3.7% [4][15] - 其他爱马仕部门（包括珠宝和家居）销售额增长10.7% [11][15] - 香水和美妆部门销售额下降5.0%，受去年同期Barénia产品发布导致的高基数影响 [11][15] - 腕表部门销售额下降3.1%，但新款Hermès H08系列和复杂功能腕表获得成功 [11][15] 战略举措与运营亮点 - 产能持续扩张，第24家皮具工坊于9月在L'Isle-d'Espagnac开业，未来三年还将在Loupes（2026年）、Charleville-Mézières（2027年）和Colombelles（2028年）新增三家工坊 [4][6] - 全球分销网络持续优质扩张，包括曼谷、台中、澳门、首尔、斯科茨代尔、纳什维尔、墨西哥城和佛罗伦萨等地门店翻新、扩建或新开 [5] - 腕表产能将通过扩建Noirmont制表基地得到加强，预计2028年完成 [11] - 致力于可持续和负责任模式，新工坊将雇佣260名在当地接受培训的工匠 [7] 公司展望与重点 - 公司确认其中期按固定汇率计算的营收增长目标 [9] - 凭借高度一体化的手工模式、均衡的分销网络、系列产品的创造力和客户忠诚度，公司充满信心地持续发展 [9] - 年度主题为“Drawn to craft”，强调绘画技艺 [10]

公司人事变动 - 英国牙买裔设计师Grace Wales Bonner被任命为爱马仕男装系列创意总监[1][2] - 新任设计师将接替已在公司任职37年、时装界任职时间最长的设计师Véronique Nichanian[2] - Nichanian将于2026年1月展示其最终系列，而Wales Bonner的首个系列将于2027年1月发布，过渡期较长[2] - 此次人事交接安排迅速，表明该变动已筹备多时，预计过渡将平稳进行[3] 市场反应与财务预期 - 人事任命消息公布后，公司股价在巴黎证交所收盘上涨14%，至每股2250欧元[1] - 公司定于周三开盘前公布第三季度完整业绩，分析师预计所有品类有机增长达97%[3] - 截至9月30日的三个月，公司成衣销售额预计增长8%，皮具销售额预计增长145%[4] - 皮具销售以Birkin和Kelly型号最为著名，公司持续超越竞争对手[4] 品牌美学与战略考量 - 离任设计师Nichanian以打造融合舒适、奢华、实用、美感、传承与简约的品牌标志性外观而闻名，是“安静奢华”风格的典范[5] - 公司从外部聘请拥有个人十年品牌的设计师，而非内部长期 associates，此举出乎分析师预料[5] - 外部招聘需选择与品牌现有价值观高度一致、具备鲜明个性且设计线条简约的设计师[6]

奢侈品行业中国市场动态 - 中国奢侈品市场正经历深刻的结构性和代际变化，品牌采取新路径接触消费者[2] - 中国第三季度GDP增速放缓至4.8%，为一年来最慢速度，通货紧缩心态和房地产低迷侵蚀家庭财富及消费者信心[3] - 路易威登在上海的船形概念店展示了品牌依赖体验式策略吸引消费者，其酒店项目“The Louis”主要吸引来自各省的富裕游客和企业家，而非本地购物者，显示奢侈品消费日益分散 across regions[4] - 尽管面临经济逆风，中国对高端商品的需求依然存在，尤其是在低线城市[5] - 低线城市高端商场客流量保持强劲，年轻消费者首次通过中国品牌接触奢侈品，这与前几代主要关联外国品牌的情况不同[6] - 中国消费放缓被部分专家视为心理性而非结构性问题，认为“资金仍然存在”[7] 公司业绩与展望 - 3M第三季度盈利和收入超预期，上调2025年调整后每股收益指引至7.95美元至8.05美元，此前为7.75美元至8.00美元，原因是有机增长更强劲和利润率扩张[7] - 可口可乐第三季度有机销售超预期，目前预计全年有机销售增长约5%至6%，每股收益增长约3%[8] - 洛克希德马丁第三季度利润和收入超华尔街预期，受其航空和导弹项目表现以及美国和盟国防务客户的持续需求推动[9] 媒体与娱乐行业交易动态 - 华纳兄弟探索公司对出售持开放态度，已启动战略替代方案全面审查，网飞和康卡斯特对其电影工作室和流媒体业务感兴趣[10] - 研究机构Antenna报告显示，因Jimmy Kimmel停职事件，上月约有700万Disney+和Hulu客户取消订阅，其中Disney+在美国有300万取消量（为三个月追踪平均值120万的两倍多），Hulu有410万取消量（此前为190万）[11] 并购与资本管理 - CoreWeave表示不会提高其对Core Scientific的90亿美元收购报价，尽管部分大股东反对该收购[12] - 高盛重新平衡其“回购贵族”股票篮子，该清单包含在过去10年中至少有9年将流通股数量减少1%或以上的公司[13] - 等权重“回购贵族”投资组合自2012年以来年化平均表现优于等权重标普500指数3个百分点，年初至今优于4个百分点，按过去12个月回购收益率排名前五的股票为：Tapestry（21%）、Invesco（19%）、Aptiv（16%）、Globe Life（16%）和通用汽车（15%）[14]

事件背景 - 罗森律师事务所宣布对Brunello Cucinelli S p A可能存在的证券索赔潜在要求进行调查 调查涉及该公司可能向投资公众发布了具有重大误导性的商业信息 [1] - 调查起因是Morpheus Research在2025年9月25日发布的一份报告 该报告指控Brunello Cucinelli就其俄罗斯业务持续撒谎 同时激进的折扣策略损害了其独家市场定位 [3] 具体指控 - 公司曾对外表示其俄罗斯门店已关闭 这符合俄乌战争后禁止在俄罗斯销售奢侈品的法律 但报告声称Brunello Cucinelli仍在俄罗斯继续开展业务 [3] - 报告标题为“从莫斯科到TJ Maxx——Brunello Cucinelli如何在损害其独家定位的激进折扣下 继续就其俄罗斯业务撒谎” [3] 市场影响 - 在上述报告发布后 Brunello Cucinelli的美国存托凭证在2025年9月25日当日下跌了17 8% [4] 法律行动 - 罗森律师事务所正在准备集体诉讼 旨在为投资者挽回损失 购买该公司证券的投资者可能有权通过风险代理收费安排获得补偿 而无需支付任何自付费用 [2]

行业趋势 - 高端奢侈品行业表现强劲，与中低端品牌的分化趋势持续 [1][2] - 富裕消费者受高通胀和利率的影响较小，并将购买力集中于具有持久价值的高端产品 [9] - 过去三年的股市增长使更多拥有资产的家庭进入富裕阶层，为高端品牌提供了顺风 [9] 公司业绩 - LVMH第三季度销售额超过210亿美元，实现1%的同比有机增长 [7] - 公司所有五个部门均表现改善，其中时装与皮革制品部门同比下滑2%，优于预期的4%跌幅，且较第二季度9%的跌幅大幅改善 [6] - 葡萄酒与香槟部门增长1%，手表与珠宝部门增长2% [6] - 中国市场销售接近同比转正 [7] 公司概况与市场表现 - LVMH年销售额超过900亿美元，市值接近3500亿美元，是全球最大和最知名的奢侈品牌之一 [3][5] - 公司股票在过去三个月上涨超过25%，近期技术指标显示上涨动能增强，50日与200日移动平均线有望形成黄金交叉 [11][14] - 尽管过去12个月仅上涨7%，过去五年上涨38%，但近期股价表现强劲，在第三季度财报发布后单日上涨13% [11][12] - 近四周内公司股票获得四次评级上调，包括瑞银集团从持有上调至强力买入 [7] 面临的挑战 - 奢侈品从欧洲进入美国市场仍面临高关税 [8] - 飙升的金价和银价威胁公司手表与珠宝部门的利润率 [8] - 中国市场销售环境仍不稳定，全面复苏需要渐进式进展 [10]

Workers at Italian units of French luxury group Kering will stage a four-hour strike on Tuesday, unions said, citing what they said was the company's unwillingness to engage in dialogue over issues su... ...

关税对制造业回流的影响 - 前Coach首席执行官认为新关税不会促使奢侈手袋制造商将生产转移回美国[1] - 为消费者提供最佳价值需要将大部分产品生产安排在美国境外[2] - 将制造业岗位带回美国面临 skilled workers 短缺的复杂情况 五十年前依靠移民人口掌握的工艺技能现已不足[3] 美国劳动力市场挑战 - 美国面临 skilled workers 短缺问题 许多岗位空缺 例如福特公司有约6000个机械师职位空缺[3] - 若无法吸引追求美国梦的移民 服务业 农业和工厂将出现显著问题[4] 公司财务表现与展望 - Tapestry公司股价今年迄今上涨超过78% 过去12个月上涨159%[4] - 公司第四财季营收17亿美元 同比增长8% 略高于预期的16.7亿美元 调整后每股收益增长13%至1.04美元 超过预期的1.01美元[6] - 分析师指出公司制定了到2028财年将年收益增至每股6.40美元至6.85美元的 compelling algorithm 乐观情况下可能接近7.50美元[7] 零售行业应对策略 - 当前环境需要零售商进行谨慎决策 在将成本转嫁给消费者前需深思熟虑[4] - 公司不能通过迫使供应商承担所有成本而使其破产[5] - 建议零售商考虑开发入门级产品 让 discerning 消费者能够购买更实惠的商品[5]

美中贸易谈判 - 美国总统特朗普表示希望中国恢复购买美国大豆，并停止芬太尼问题及稀土博弈，否则将不会达成贸易协议 [2][3] - 中国在9月份从美国进口的大豆量为零，为7年来首次，而去年同期的进口量为170万公吨 [4] - 贸易谈判在经历数周的新关税威胁后似乎重获动力 [3] 亚马逊云服务中断 - 亚马逊云服务发生大规模中断，影响全球使用其服务的网站和应用程序 [1][5] - 受影响的平台包括亚马逊自身、Canva、美联航、Verizon、云游戏Roblox和Fortnite，以及加密货币交易所Coinbase [6] - AWS表示目前已看到服务正在恢复 [6] 苹果iPhone 17销售表现 - 新款iPhone 17在美国和中国上市前十天的销售额比去年的iPhone 16高出14% [7] - 在中国市场，标准版iPhone 17的同期销量几乎是iPhone 16的两倍 [7] - 新款手机配备更大存储空间、更优屏幕和新的A19芯片，这些升级受到了消费者的关注 [8] 关键经济数据与特斯拉财报 - 美国9月CPI报告将于本周五发布，预计总体CPI同比增速将加速至3.1%，核心CPI预计维持在3.1% [9][10] - 特斯拉将于周三公布第三季度财报，预计季度利润表现强劲，部分原因是消费者在7500美元电动汽车税收抵免到期前抢购 [11] - 特斯拉第三季度电动汽车销量达到创纪录的49.7万辆，能源产品部署也创下纪录 [43] 人工智能与科技行业焦点 - 市场焦点已从特斯拉部分转向AI股票，AI浪潮的持续时间和潜在问题成为关注点 [15] - 分析师关注AI领域是否存在“预警信号”，例如数据中心建设因电力成本问题而暂停等实施缺陷 [16][17] - 科技巨头在标普500资本支出中占比约三分之一，但其自由现金流增长已从五个季度前的超过60%转为小幅负值 [53] 比特币季节性表现与市场动态 - 比特币在10月份历史上表现强劲，自2018年以来10月的上涨中位数为11%，正回报概率达86% [23][25][27] - 比特币目前交易区间大约在108,000美元至125,000美元之间 [33] - 现货加密货币ETF今年迄今已流入400亿美元资金，资金流的任何减弱都可能预示着需求下降并影响价格 [33] 个股异动与并购交易 - Beyond Meat股价在盘前交易中飙升超过70%，尽管该公司在过去5年中市值损失了99.6% [36][37] - 法国奢侈品集团Kering以40亿欧元将其整个美容部门出售给欧莱雅，Kering股价在6个月内已上涨94% [38][39] - 蒂森克虏伯集团的海洋防御部门TKMS上市，估值超过40亿美元，其股价在德国市场一度上涨约80% [40] 日本政治变动对市场影响 - 日本股市日经指数上涨超过3%至历史新高，日元小幅下跌，市场预期新任首相佐藤孝允将支持更多刺激措施并反对进一步加息 [50][51] - 佐藤孝允可能成为日本首位女首相，但其领导的是少数派政府，需要争取其他反对团体的支持 [52]

投资观点变更 - 公司曾是历峰集团的买家 但基于外汇逆风和更低的利息收入 对其评级进行了下调 [1] - 自评级下调后 公司股价上涨约8% [1] - 对历峰集团2026财年上半年的表现有所预期 [1] 分析方法论 - 投资分析由买方对冲专业人士进行 采用基本面分析 以收入为导向 进行长期分析 [1] - 分析范围涵盖全球发达市场的多个行业 [1]