2026年黄金价格展望 - 支撑2025年金价的主要宏观因素预计将延续至2026年，包括全球去美元化趋势、美国财政压力、整体宏观不确定性、央行持续买金、实体黄金ETF需求以及Tether对黄金的采购 [1] - 尽管实质利率下行空间有限，但黄金仍是市场上唯一真正避险资产 [1] - 预估金价将于2026年维持区间震荡，但盘整格局仍对产业正向 [1] 2026年金矿股投资观点 - 在估值具吸引力的前提下，对2026年的金矿股保持乐观 [1] - 金矿企业明年有望扩大利润率并创造更高的年度自由现金流，目前尚未出现明显的成本通膨压力 [1] 具体公司推荐 - 将巴里克矿业公司列为大型金矿股首选 [1] - Alamos Gold被视为具补涨空间的标的，拥有中型矿商中最优质的资产组合 [1] - 认为皇家黄金目前估值折价并不合理，后续具备回补空间 [1]

2026年黄金价格驱动因素 - 支撑2025年金价走势的主要宏观因素预料将延续至2026年，包括全球去美元化趋势、美国财政压力、整体宏观不确定性、央行持续买金、实体黄金ETF需求，以及Tether对黄金的采购 [1] - 尽管实质利率下行空间有限，但黄金仍是市场上唯一真正避险资产 [1] - 预估金价将于2026年维持区间震荡，但盘整格局仍对产业正向 [1] 2026年金矿行业前景 - 在估值具吸引力的前提下，对2026年的金矿股保持乐观 [1] - 金矿企业明年有望扩大利润率并创造更高的年度自由现金流，目前尚未出现明显的成本通膨压力 [1] 重点金矿公司观点 - 将巴里克矿业公司列为大型金矿股首选 [1] - Alamos Gold被视为具补涨空间的标的，拥有中型矿商中最优质的资产组合 [1] - 认为皇家黄金目前估值折价并不合理，后续具备回补空间 [1]

港股黄金股市场表现 - 港股黄金股在盘初交易中集体走低，多只股票出现显著下跌 [1] - 中国白银集团股价下跌4.29%至0.670港元，招金矿业股价下跌4.14%至27.320港元 [1][2] - 紫金矿业股价下跌3.8%，中国黄金国际股价下跌近3%至163.500港元 [1][2] - 山东黄金股价下跌2.14%至32.980港元，赤峰黄金股价下跌2.40%至29.220港元，紫金黄金国际股价下跌2.12%至138.400港元 [1][2] 国际清算银行对黄金市场的观点 - 国际清算银行在报告中指出，今年以来黄金与股市价格同步飙升的现象，至少半个世纪以来都未曾出现过 [1] - 该机构认为，这可能是两类资产同时存在泡沫的风险 [1] - 散户投资者推动了近期金价飙升，使黄金脱离了传统的避险模式，成为一种更具投机性的资产 [1] - 虽然此轮涨势可能由机构交易员在市场担忧股市估值偏高时寻求避险所点燃，但散户投资者为"搭顺风车"而入场放大了这波行情 [1] - 这促使金价走势偏离了以往的惯常模式 [1] 俄罗斯的黄金出口政策 - 俄罗斯副总理诺瓦克表示，俄罗斯将从2026年起限制黄金出口 [1]

公司活动日程 - 公司举办Aura Day 2025活动，由投资者关系主管Natasha Utescher主持开场 [1] - 活动议程首先由首席执行官Rodrigo Barbosa阐述公司战略与增长计划 [2] - 随后由首席运营官Glauber介绍公司运营、勘探及运营策略 [2] - 项目总监Pitágoras将阐述公司未来几年的增长规划 [2] - 活动包含一个5分钟的休息时间 [2] - 之后将由特邀嘉宾Lina讨论黄金市场与金价，并设有问答环节 [2] - 活动最后由首席财务官Kleber Cardoso讨论现金管理 [3] - 人力资源主管Isabela将介绍公司人才战略、社区管理及ESG相关事宜 [3]

关于使用闲置募集资金暂时补充流动资金 - 公司计划使用不超过5亿元人民币的闲置募集资金暂时补充流动资金，期限自2025年12月8日起不超过12个月 [1][7] - 该笔募集资金来源于2016年向特定对象发行股份购买资产并募集配套资金，实际到账资金为16.43亿元人民币 [2] - 截至2025年12月8日，募集资金专用账户余额为5.60亿元人民币，公司称募集资金投资项目属于矿山基建项目，根据投资计划逐年投入，现阶段出现资金暂时闲置 [4][5][7] - 公司表示此举旨在提高募集资金使用效率、降低财务费用，资金仅用于主营业务相关的生产经营，不会影响募投项目正常进行 [7] - 公司已于2025年11月17日提前归还了上一期用于暂时补充流动资金的5.5亿元人民币 [6] - 该事项已经公司第七届董事会第七次会议审议通过，保荐机构中信证券认为其符合相关监管规定 [8][9] 关于为香港全资子公司提供融资担保 - 公司拟为全资子公司山东黄金矿业(香港)有限公司的两笔贷款提供连带责任保证担保，担保总额为2.5亿美元 [11][12] - 第一笔担保针对山东黄金香港公司向汇丰银行牵头的银团申请的2亿美元定期贷款，贷款期限最长可达首次提款日起48个月 [11][17] - 第二笔担保针对山东黄金香港公司向招商银行伦敦分行申请的不超过0.5亿美元贷款，单笔业务期限不超过一年 [12][18] - 本次担保后，公司对山东黄金香港公司的担保余额将增至12.11亿美元，公司在2025年度股东大会批准的18亿美元担保额度内，剩余可用担保额度为5.89亿美元 [14] - 公司董事会认为担保有利于优化子公司债务结构、降低融资成本，且风险可控 [20][21] - 截至公告日，公司及控股子公司对外担保余额合计约95.47亿元人民币，占公司2024年末归属于上市公司股东净资产的25.26%，公司及控股子公司无逾期担保 [22][23] 关于控股子公司对其全资子公司增资 - 公司控股子公司山金国际黄金股份有限公司拟以自有资金对其全资子公司海南盛蔚贸易有限公司增资14亿元人民币，全部计入资本公积 [26][28] - 增资目的是为落实战略规划、抢抓海南自贸港政策机遇，并增强海南盛蔚的经营实力以推动其境外子公司Osino Gold Mining and Exploration (Pty) Ltd.的项目建设 [26][28] - 本次增资后，山金国际仍持有海南盛蔚100%股权，不会导致山金国际合并报表范围变化 [28][32] 关于控股子公司开展套期保值业务 - 公司控股子公司山金国际的子公司计划在2026年度开展商品期货、期权及外汇套期保值业务，以规避价格和汇率波动风险 [34][37] - 业务预计任一交易日持有的最高合约价值不超过160亿元人民币，预计动用的交易保证金和权利金上限不超过12亿元人民币 [38] - 交易品种包括黄金、白银、铅、锌、铜等有色金属的期货和期权，以及外汇衍生品，交易场所涵盖上海期货交易所、伦敦金属交易所(LME)、纽约商品交易所(COMEX)等国内外权威机构 [40][41] - 该事项已经公司董事会审议通过，尚需山金国际股东会批准 [34][44] 关于控股子公司为其子公司提供担保额度预计 - 公司控股子公司山金国际计划在2026年度为其合并报表范围内的全资及控股子公司提供总额不超过42.90亿元人民币的担保额度 [62] - 其中，为资产负债率低于70%的子公司提供的担保额度不超过39.30亿元，为资产负债率70%以上的子公司提供的担保额度不超过3.60亿元 [62] - 截至公告日，山金国际对其控股子公司的担保余额为3.40亿元人民币，占其最近一期经审计净资产的2.62% [62] - 该担保额度预计事项尚需提交山金国际及山东黄金的股东大会审议批准 [63][66] 关于2025年第五次临时股东大会增加临时提案 - 公司控股股东山东黄金集团有限公司（持股35.18%）提议在2025年12月24日召开的2025年第五次临时股东大会上增加临时提案 [52] - 增加的临时提案为《关于公司控股子公司山金国际为其子公司提供担保额度预计的议案》，该议案已经公司第七届董事会第七次会议审议通过 [53] - 除增加该临时提案外，原股东大会通知的其他事项不变 [54] 第七届董事会第七次会议决议 - 公司于2025年12月8日以通讯方式召开第七届董事会第七次会议，全体9名董事参会并审议通过了多项议案 [69][70] - 审议通过的议案包括：控股子公司开展衍生品交易业务、控股子公司为其子公司提供担保额度预计、控股子公司对全资子公司增资、使用闲置募集资金暂时补充流动资金、香港全资子公司向银行申请贷款、为香港全资子公司融资提供担保 [70][72][75][77][79][80] - 所有议案表决结果均为同意9票，反对0票，弃权0票 [71][74][76][78][80] 关于变更持续督导财务顾问主办人 - 公司收到中信证券通知，原重大资产重组项目持续督导独立财务顾问主办人冯新征因工作安排原因不再担任该职务 [81] - 变更后，该项目的持续督导独立财务顾问主办人为包项和刘垚 [81]

公司治理与决策 - 山东黄金第七届董事会第七次会议于2025年12月8日审议通过关于控股子公司山金国际的子公司开展衍生品交易业务的议案 [1] - 该议案尚需山金国际黄金股份有限公司股东会审议批准 无需提交山东黄金矿业股份有限公司股东会审议批准 [1] 业务开展目的与范围 - 开展衍生品交易业务旨在规避因价格和汇率波动对山金国际及其子公司生产经营带来的影响和风险 确保经营业绩的持续稳定 [1] - 山金国际子公司拟开展商品期货 期权及外汇套期保值业务 该业务与生产经营紧密相关 [1] - 业务开展将遵守国家政策法规 旨在提升山金国际及其子公司生产经营水平和抗风险能力 [1] 业务背景与操作方式 - 山金国际子公司主要产品为黄金 白银 铅和锌等贵金属和有色金属 市场价格波动较大 [1] - 公司将围绕主营业务进行套期保值 使用自有资金或自筹资金 按照生产经营计划操作 [1] - 开展套期保值业务可降低金属价格以及汇率波动对经营业绩的影响 增强核心竞争力 实现可持续发展 [1]

公司合作与项目 - 招金黄金控股子公司斐济瓦图科拉金矿有限公司与深圳能源集团股份有限公司签署《购电框架协议：斐济Vatukoula金矿光储微网项目》[1] - 合作旨在实现降本减排并充分利用斐济当地太阳能资源[1] - 该合作事项与瓦图科拉金矿日常经营相关[1] 公司治理与程序 - 该合作事项无需提交公司董事会或股东会审议[1]

公司战略与运营 - 招金黄金控股子公司斐济瓦图科拉金矿有限公司与深圳能源签署了《购电框架协议：斐济Vatukoula金矿光储微网项目》[1] - 该协议旨在充分利用斐济当地的太阳能资源[1] 项目与合作 - 合作项目为斐济Vatukoula金矿光储微网项目[1] - 合作方为深圳能源[1]

公司动态 - 招金黄金控股子公司斐济瓦图科拉金矿有限公司与深圳能源集团股份有限公司签署了《购电框架协议》[1] - 该协议为意向性协议，旨在实现降本减排并充分利用斐济当地太阳能资源[1] - 具体合作事项需以双方后续签署的正式购电协议为准[1]

核心融资与担保安排 - 公司全资子公司山东黄金矿业(香港)有限公司拟向汇丰银行牵头的银团申请2亿美元定期银团贷款，贷款期限为首次提款日起364天或经展期后最长48个月，公司将为此贷款提供连带责任保证担保 [1] - 同时，山东黄金香港公司拟向招商银行伦敦分行申请不超过0.5亿美元贷款，期限不超过一年，公司将通过开立融资性保函提供连带责任保证担保 [2] 现有担保情况 - 截至公告日，公司为全资子公司山东黄金香港公司提供的现有担保余额为9.61亿美元（折合人民币约68亿元） [2] - 公司为全资子公司山东黄金矿业（莱州）有限公司并购贷款提供的担保余额约为24.07亿元人民币 [2] - 公司控股子公司山金国际黄金股份有限公司为其全资及控股子公司提供的担保余额为3.4亿元人民币 [2] - 以上担保余额合计约95.47亿元人民币，占公司2024年度资产总额的5.94%，占归属于上市公司股东净资产的25.26% [2] 公司财务与业务概况 - 截至发稿，山东黄金市值为1648亿元人民币 [3] - 2024年1至12月份，公司营业收入构成为：外购非标准金冶炼占比44.55%，其他行业占比10.03%，其他业务占比0.33% [2]