股价表现 - 截至2025年8月22日收盘价为4.48元 较上周4.74元下跌5.49% [1] - 8月19日盘中最高价达5.04元 触及近一年最高点 最低价报4.39元 [1] - 当前总市值80.92亿元 在金属新材料板块市值排名19/30 沪深A股市值排名2268/5152 [1] 担保事项 - 为控股子公司安徽鑫科铜业提供5000万元担保 担保余额达139626万元 [1] - 对外担保总额226076万元 占最近一期经审计净资产比例158.02% [1] - 担保方式为连带责任保证 期限三年 无逾期担保事项 [1] 被担保子公司经营状况 - 安徽鑫科铜业注册资本45000万元 鑫科材料持股80% [1] - 2025年6月30日资产总额352958.29万元 负债总额208887.70万元 净资产144070.58万元 [1] - 2025年上半年营业收入208874.38万元 净利润2429.87万元 [1] 公司治理 - 担保事项经九届二十八次董事会及2024年年度股东大会审议通过 [1] - 担保对象经营范围涵盖铜基合金材料、金属基复合材料开发及销售 [1]

股东结构变化 - 截至2025年6月30日公司股东户数为13.2万户，较3月31日增加5.9万户，增幅为80.69% [1] - 户均持股数量由上期的1.5万股减少至8324股，户均持股市值由12.24万元降至9.04万元 [1][2] - 股东户数增加期间对应股价区间涨幅达33.42% [1] 行业对比情况 - 金属新材料行业平均股东户数为3.82万户，公司13.2万户的股东数量显著高于行业平均水平 [1] - 行业A股上市公司户均持股市值为20.89万元，公司9.04万元的户均持股市值低于行业基准 [1] 资金流向数据 - 2025年3月31日至6月30日主力资金净流出5.81亿元，游资资金净流出1.97亿元 [2] - 同期散户资金净流入7.78亿元，融资净流入4.21亿元，融券净流入371.82万元 [2] - 期间龙虎榜上榜4次，涉及机构专用席位1次和沪股通专用席位1次 [2] 历史股东数据对比 - 2024年第四季度股东户数增长6%至71696户，户均持股市值11.28万元 [2] - 2024年第三季度股东户数减少3.32%至67635户，当期股价涨幅达29.73% [2]

融资交易情况 - 8月22日融资买入额0.93亿元，居两市第348位 [1] - 当日融资偿还额0.96亿元，净卖出322.25万元 [1] - 最近三个交易日融资买入额分别为1.56亿元、1.14亿元和0.93亿元 [1] 融券交易情况 - 当日融券卖出0.00万股 [1] - 当日净卖出0.00万股 [1]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入5.19亿元，同比增长18.3%，归母净利润1.06亿元，同比增长93.34% [1] - 第二季度单季营业总收入2.69亿元，同比增长12.71%，归母净利润5765.54万元，同比增长47.84% [1] - 扣非净利润9807.27万元，同比增长124.61%，显著高于归母净利润增速 [1] 盈利能力指标 - 毛利率33.18%，同比提升51.57个百分点，净利率20.35%，同比提升63.43个百分点 [1] - 每股收益0.4元，同比增长90.48%，反映盈利能力大幅增强 [1] - 三费占营收比5.57%，同比增长17.54%，费用控制相对营收增长保持稳定 [1] 资产负债结构 - 货币资金1.22亿元，同比下降38.3%，主要因购买原材料大幅增加导致经营活动现金流净额下降34.8% [1][2] - 应收账款2.31亿元，同比增长25.19%，应收账款利润比达263.7%，需关注回款情况 [1][6] - 有息负债1.15亿元，同比基本持平，短期借款增长37.52%因银行借款增加 [1][2] 现金流状况 - 每股经营性现金流0.46元，同比下降34.8%，主要因原材料采购支出增加 [1][2] - 投资活动现金流净额大幅下降136.19%，因支付股权投资款 [3] - 筹资活动现金流净额增长188.69%，主要来自银行借款增加 [4] 历史业绩与商业模式 - 公司ROIC去年为5.28%，历史中位数15.28%，业绩呈现周期性特征 [5] - 上市以来4份年报中出现2次亏损，生意模式相对脆弱 [5] - 业绩主要依靠研发及资本开支驱动，需关注资本开支项目效益 [5] 机构持仓与预期 - 东方红旗下多只基金集体减仓，招商系基金增仓，华商稳健双利债券新进十大持仓 [7] - 证券研究员普遍预期2025年全年业绩2.59亿元，每股收益0.99元 [6] - 最大持仓基金东方红智华三年持有规模22.16亿元，近一年上涨42.63% [7]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入16.87亿元 同比增长28.53% [1] - 上半年净利润出现381.3万元亏损 主要受铜箔新项目业绩爬坡影响 [1] - 第二季度扣非前后净利润均转正 结束连续3个季度亏损 [1] - 营收连续4个季度保持两位数同比增长 [1] 业务板块表现 - 电接触及功能复合材料收入12.57亿元 同比增长17.71% [2] - 硬质合金板块收入1.71亿元 同比增长26.18% [2] - 铜箔板块收入8275.94万元 同比增长76.25% [2] - 电接触材料Q2收入环比增长22.81% 归母净利润环比大幅增长355.37% [3] - 硬质合金Q2收入环比增长80.09% 归母净利润环比增长129.87% 实现扭亏为盈 [3] - 铜箔板块Q2收入环比增长21.85% 归母净利润环比减亏7.26% [3] 产能建设与技术研发 - 年产5万吨铜箔生产基地主要车间已竣工验收 4-6微米极薄锂电铜箔部分产线投产 [4] - PCB铜箔产线按计划建设中 产能有望进一步释放 [4] - 上半年研发费用4300.46万元 同比继续保持增长 [5] - 设立全资子公司宏丰新材料研究院 投资1000万元 聚焦AI大模型算法在材料研发应用 [5] - 研发重点包括高性能极薄锂电铜箔、固态电池用铜箔、半导体蚀刻引线框架材料等前沿领域 [5] 资本运作与机构持仓 - 子公司宏丰铜箔引入温州市属国有投资平台作为战略投资者 [4] - 瑞银集团增持76.29万股至266.1万股 位列第四大股东 [8] - 巴克莱银行增持96.34万股至264.4万股 位列第五大股东 [8] - 摩根士丹利国际增持34.38万股至170.02万股 位列第九大股东 [9] - 中金香港子公司新进前十大股东 持有207.9万股位列第七 [9] - 内地机构持股数量达700.48万股 创上市以来新高 [9]

板块整体表现 - 金属新材料板块当日上涨1.3% 领涨个股为江南新材（涨4.95%）[1] - 上证指数上涨1.45%至3825.76点 深证成指上涨2.07%至12166.06点[1] - 板块内10只个股涨幅超1.5% 最高涨幅达4.95%[1] 个股交易数据 - 江南新材成交5.56亿元 成交量7.39万手 收盘价76.10元[1] - 金力永磁成交28.45亿元 成交量93.55万手 为板块成交额最高个股[1] - 宁波韵升成交24.29亿元 成交量142.68万手 为板块成交量最高个股[1] - 跌幅最大个股为天力复合（跌1.02%）和新莱福（跌1.00%）[2] 资金流向分析 - 板块主力资金净流出1.79亿元 游资资金净流出9039.39万元[2] - 散户资金净流入2.7亿元 显示散户资金活跃度较高[2] - 中科磁业主力净流入6046.14万元 占比5.16% 为单日主力净流入最高个股[3] - 天和磁材主力净流入4557.06万元 占比5.53% 游资净流出317.71万元[3] - 江南新材主力净流入2302.11万元 游资净流入2153.92万元 但散户净流出4456.03万元[3]

投资评级 - 维持"优于大市"评级 [1][3][21] 核心观点 - 二季度业绩表现亮眼 归母净利润2.79亿元环比增长14.00% [1][8] - 预焙阳极盈利能力环比继续提升 在原料价格调整背景下单吨利润仍实现增长 [1][8] - 预焙阳极领域已取得非常明显的竞争优势 产能有望持续快速扩张 [3][21] - 海外市场布局逐步启动 未来有较大成长空间 [3][21] 财务表现 - 上半年营收83.06亿元同比增长28.28% 归母净利润5.23亿元同比增长1568.52% [1][8] - 25Q2营收45.64亿元环比增长21.97% 归母净利润2.79亿元环比增长14.00% [1][8] - 预计2025年营收185.47亿元同比增长34.9% 归母净利润10.51亿元同比增长285.8% [3][21] - 预计2025-2027年摊薄EPS分别为2.11/2.45/2.91元 对应PE为11.5/9.9/8.3X [3][21] - 上半年经营活动现金流净额-3.57亿元同比下降227.16% [8] - 资产负债率62.08% 货币资金15.91亿元同比下降54.84% 存货39.20亿元同比增长41.13% [18] 预焙阳极业务 - 总产能346万吨 上半年产量176.05万吨同比增长12.23% 销量169.01万吨同比增长9.82% [1][13] - 出口销售44.56万吨同比增长13.18% 国内销售124.45万吨同比增长8.66% [1][13] - 预计保持满产满销状态 [1][13] - 与吉利百矿合资广西60万吨项目土建基本完成 预计2025年底焙烧工序投产 [2][20] - 与华峰集团合作江苏启东32万吨项目 力争2025年底前具备开工条件 [2][20] - 与美国铝业签订销售框架协议 2025年预计供应24万吨预焙阳极 [2][20] 锂电负极业务 - 上半年产量4.29万吨同比增长84.91% 销量4.40万吨同比增长120.00% [2][13] - 总体仍呈现亏损状态 但亏损幅度逐步收窄 未来有望扭亏为盈 [2][13] - 计提存货跌价准备6883.16万元 主要因锂电负极产品成本高于预计可变现净值 [18] 盈利预测 - 预计2026年营收202.80亿元同比增长9.3% 归母净利润12.20亿元同比增长16.1% [3][21] - 预计2027年营收234.84亿元同比增长15.8% 归母净利润14.51亿元同比增长18.9% [3][21] - EBIT Margin预计从2024年5.1%提升至2027年11.9% [4] - ROE预计从2024年5.3%提升至2027年18.7% [4]

股价表现 - 8月22日盘中上涨2.11%至27.54元/股 成交1066.43万元 换手率0.27% 总市值39.60亿元 [1] - 今年以来股价累计上涨35.55% 近5日涨2.99% 近20日涨15.91% 近60日涨24.33% [2] - 主力资金净流出195.39万元 大单买入占比4.46% 卖出占比22.78% [1] 公司基本面 - 2025年第一季度营业收入9621.75万元 同比增长9.19% [2] - A股上市后累计派现1.84亿元 近三年累计派现1.33亿元 [2] - 股东户数3980户 较上期增加12.49% 人均流通股30108股 较上期减少11.11% [2] 公司概况 - 成立于2004年11月10日 2021年8月26日上市 注册地址江西省赣州市大余县新华工业园 [2] - 主营业务涵盖羰基铁粉、雾化合金粉及相关粉体深加工 [2] - 所属申万行业为有色金属-金属新材料-磁性材料 概念板块包括商业航天、微盘股、吸波材料等 [2]

财务表现 - 2025年中报营业总收入5.19亿元 同比增长18.30% 实现连续两年增长[1] - 归母净利润1.06亿元 同比大幅增长93.34% 实现连续两年增长[1] - 摊薄每股收益0.40元 同比增长90.48% 实现连续两年增长[3] 盈利能力 - 毛利率33.18% 较去年同期提升11.29个百分点 实现连续两年增长 同业排名第3[3] - ROE达6.59% 较去年同期提升3.15个百分点 同业排名第3[3] - 总资产周转率0.28次 同比增长22.90% 实现连续两年增长 同业排名第3[3] 运营效率 - 存货周转率1.21次 同比增长37.28% 实现连续两年增长[3] - 经营活动现金净流入1.21亿元[1] 资本结构 - 资产负债率16.95% 较去年同期下降0.37个百分点 同业排名第3[3] 股权结构 - 股东户数1.78万户 前十大股东持股比例52.37%[3] - 宁波广弘元创业投资持股19.7%为第一大股东[3] - 机构投资者包括睿远基金(4.78%)、香港中央结算(2.06%)及东方红系列基金[3]

机构持股情况 - 截至2025年8月21日共有41个机构投资者持有公司A股股份合计持股量达1.38亿股占总股本的52.64% [1] - 前十大机构投资者合计持股比例达48.29%包括宁波广弘元创业投资合伙企业等10家机构 [1] - 前十大机构持股比例较上一季度下跌2.77个百分点 [1] 公募基金持股变动 - 本期持股增加的公募基金共10个持股增加占比0.35%主要包括睿远成长价值混合A等5只基金 [2] - 本期持股减少的公募基金共14个持股减少占比0.54%主要包括东方红京东大数据混合A等5只基金 [2] - 本期新披露公募基金共10个主要包括华商稳健双利债券A等5只基金 [2] - 本期未再披露公募基金共7个主要包括华泰柏瑞价值增长混合A等5只基金 [2]