募集资金基本情况 - 公司于2017年首次公开发行A股股票2167万股 每股发行价格17.56元 募集资金总额38052.52万元[1] - 扣除发行费用3707.34万元后 实际募集资金净额为34345.18万元[1] - 募集资金由立信会计师事务所验资并专户存储 签署三方监管协议[1] 募投项目变更情况 - 2018年变更原"三层实木复合地板建设项目"为"改扩建项目" 新项目总投资1.5亿元[2] - 2019年进一步调整改扩建项目 增加三层实木复合地板生产线[2] - 项目投资总额从最初的46621.29万元调整为42972.16万元[2][4] 项目延期记录 - 改扩建项目和企业信息化建设项目多次延期 从2020年12月最终延期至2025年8月[3][4][5] - 项目经历至少五次正式延期决议[3][4][5] 资金使用与结余 - 截至2025年6月30日 募集资金累计投入27191.14万元[5] - 产生现金管理收益937.06万元 利息收入未单独列示[5] - 节余募集资金总额4270.87万元 占募集资金净额12.43%[5][7] - 包含待支付款项10487.85万元 将以自有资金支付[5] 节余原因分析 - 公司加强费用控制和资源优化 降低项目建设成本[5] - 通过现金管理获得投资收益[5] - 部分设备验收未达预期 尾款支付周期较长[5] 资金使用计划 - 节余募集资金将永久补充流动资金 用于日常生产经营[6] - 办理募集资金专户注销手续 终止监管协议[6] - 有利于提高资金使用效率 降低财务成本[6] 审议程序 - 2025年8月27日通过董事会及审计委员会审议[6] - 因节余资金占比超过10% 需提交股东大会审议[7] - 保荐机构中信证券对资金使用计划无异议[7]

财务表现 - 营业收入5.23亿元 同比下降23.14% [1] - 归属于上市公司股东净亏损5713.1万元 [1] - 扣除非经常性损益净亏损5049.54万元 [1] - 基本每股亏损0.0717元 [1]

财务表现 - 2025年半年度公司实现营业收入1,449,837,585.39元，同比增长22.37% [1] - 归属于上市公司股东的净利润为265,442,984.95元，同比增长34.70% [1]

投资评级 - 维持"买入"评级 [7] 核心观点 - 公司2025H1业绩实现高增长 营业收入16.81亿元(同比+39.29%) 归母净利润4.32亿元(同比+51.38%) [3] - 单季度表现亮眼 25Q2营业收入9.09亿元(同比+40.26%) 归母净利润2.38亿元(同比+44.73%) [3] - 业绩增长驱动因素包括市场布局优化 产品结构升级 运营效率提升 费用控制良好及非经常性损益影响较小 [3] - 美国市场渗透率持续提升 前十大客户中9家采购金额实现增长 增幅区间9.63%-357.64% 其中三家增幅超100% 一家超300% [4] - 产品结构优化带动盈利能力提升 25H1毛利率38.4%(同比+5.19pct) 归母净利率25.69%(同比+2.05pct) [5] - 预计2025-2027年营收分别为33.79/41.41/47.85亿元 对应增速32.6%/22.5%/15.6% [6] - 预计2025-2027年归母净利润分别为9.02/10.94/12.68亿元 对应增速32.0%/21.3%/15.9% [6] 财务表现 - 智能电动沙发业务收入13.24亿元(同比+41.57%) 毛利率38.47%(同比+4.83pct) [4] - 智能电动床业务收入1.40亿元(同比-13.33%) 毛利率37.78%(同比+4.74pct) [4] - 配件业务收入2.03亿元(同比+115.19%) 毛利率38.04%(同比+10.56pct) [4] - 25Q2毛利率39.42%(同比+6.29pct) 归母净利率26.17%(同比+0.81pct) [5] - 费用控制成效显著 25H1财务费用率-2.55%(同比+1.52pct) 管理费用率2.56%(同比-0.98pct) [5] - 预测EPS分别为4.14/5.03/5.83元 对应PE 25.39/20.92/18.05倍 [6][7] - ROE指标持续优化 预计2025-2027年分别为20.9%/21.3%/20.8% [9] 业务优势 - ODM供应商地位稳固 拥有长期稳定客户资源 海外产能布局充分 [6] - 供应链一体化布局完善 市场份额有望持续提升 [6] - 积极推进自有品牌建设 通过"店中店"模式深化渠道渗透 [6] - 较美国本土家具工厂具备工艺与美感 规模与效率 供应链 研发与设计等综合优势 [4] - 通过产品创新与独特性 价格机制优化 供应链弹性建设等措施维持经营韧性 [4]

"挨了特朗普的关税闷棍，莫迪沉默了。"有网友如此调侃。 这一不寻常的"外交举动"，正值两国因美国对印度商品加征关税而导致贸易紧张持续升级之际。截至目 前，华盛顿和新德里方面均未作出正式回应。 根据美国国土安全部预告，美东时间8月27日零时起，美国对印度商品加征50%关税措施正式落地。 而结合7月31日特朗普签署的另一项行政令，25%基础关税与此次25%额外关税合并，最终形成50%的总 税率。 外媒分析，这一叠加关税的核心目的，是通过经济施压迫使印度调整对俄能源政策。这种单边加税，不 仅"精准施压"，还给全球贸易埋下隐患。印度会做出何种反应，能让美方"算盘"打响吗？ 关税冲击 谁在"风暴中心"？ 近日，一则国际消息引发广泛关注：短短数周内，印度总理莫迪已四次拒绝接听美国总统特朗普的来 电。 这一政策的出台，源于此前特朗普政府的两轮行政令叠加。 8月6日，美国总统特朗普签署行政令，以印度"以直接或间接方式进口俄罗斯石油"为由，对印度输美产 品征收额外的25%关税。公告表示，除一些例外情况，新的关税措施将在行政令公布21天后实施。 据《印度快报》报道，自8月27日起，美国对印度商品全面加征50%关税，将直接导致印度 ...

财务表现 - 2025年中报营业总收入4.61亿元，同比下降14.95% [1] - 归母净利润1004.85万元，同比大幅上升307.76%，由负转正 [1] - 第二季度营业总收入2.56亿元，同比下降20.41%，归母净利润493.84万元，同比上升10.86% [1] - 扣非净利润14.01万元，同比上升101.66%，实现扭亏 [1] 盈利能力 - 毛利率22.88%，同比提升2.44个百分点 [1] - 净利率2.18%，同比大幅提升344.27%，由负转正 [1] - 每股收益0.05元，同比上升350% [1] 费用与现金流 - 销售费用、管理费用、财务费用总计8650.32万元，三费占营收比18.76%，同比增1.69% [1] - 每股经营性现金流-0.23元，同比改善64.36% [1] - 货币资金1.93亿元，同比增14% [1] 资产负债结构 - 应收账款1.13亿元，同比下降20.8% [1] - 有息负债2.44亿元，同比大幅上升79.42% [1] - 每股净资产2.58元，同比下降26.19% [1] 业务模式与风险 - 公司业绩主要依靠营销驱动，需关注驱动力背后的实际情况 [2] - 货币资金/流动负债比例为58.56%，现金流状况需关注 [3] - 公司上市以来中位数ROIC为5.67%，2024年ROIC为-22.01%，投资回报表现不稳定 [1]

财务表现 - 2025年中报营业总收入1.06亿元，同比增长3.34%，但归母净利润亏损3309.39万元，同比扩大17.82% [1] - 第二季度营收6531.49万元，同比下降7.34%，归母净利润亏损1178.01万元，同比大幅下降6735.66% [1] - 毛利率24.61%，同比下降45.12个百分点，净利率-32.02%，同比下降11.24个百分点 [1] - 每股收益-0.13元，同比下降18.18%，每股净资产0.86元，同比下降34.99% [1] - 2025年一季度营收4067.57万元，同比增长26.83%，但归母净利润仍亏损2131.38万元 [7] 现金流与资产质量 - 货币资金2210.07万元，同比下降40.06%，应收账款8424.2万元，同比上升38.20% [1] - 应收账款占最新年报营业总收入比重达41.62% [1] - 每股经营性现金流-0.07元，同比改善32.63% [1] - 货币资金/流动负债仅为9.7%，近3年经营性现金流均值/流动负债为-12.42% [3] 成本费用控制 - 三费总额4778.26万元，占营收比重45.08%，同比下降29.87个百分点 [1] - 有息负债3834.12万元，同比下降32.16% [1] 历史业绩与投资回报 - 公司上市以来中位数ROIC为4.34%，2024年ROIC为-25.45% [3] - 上市以来8份年报中亏损年份达6次 [3] - 去年净利率为-58.45%，产品附加值不高 [3] 经营策略与未来计划 - 2025年计划通过多产品线并举、新增中档板式家具业务、标准化流程控成本、数字化管理等措施改善主营 [4] - 新实控人入主基于对公司长期价值的认可，暂无改变主营业务或资产重组的具体计划 [6] - 公司自查除控制权变更及要约收购外，无其他重大事件影响股价 [5]

财务表现 - 2025年中报营业总收入53.47亿元 同比增长11.3% [1] - 归母净利润1.81亿元 同比下降17.55% [1] - 第二季度营业总收入26.94亿元 同比增长9.92% [1] - 第二季度归母净利润1.3亿元 同比增长10.42% [1] - 扣非净利润1.75亿元 同比下降20.61% [1] - 毛利率17.88% 同比下降15.51个百分点 [1] - 净利率3.69% 同比下降26.48个百分点 [1] - 每股收益1.32元 同比下降18.01% [1] 资产与现金流状况 - 货币资金16.35亿元 同比下降2.67% [1] - 应收账款18.46亿元 同比大幅增长33.75% [1] - 有息负债26.02亿元 同比下降6.5% [1] - 每股净资产27.17元 同比增长4.03% [1] - 每股经营性现金流2.7元 同比大幅下降41.89% [1] - 货币资金/流动负债比例为51.35% 需关注现金流状况 [3] - 应收账款/利润比例达701.66% 需重点关注应收账款状况 [3] 费用控制与回报指标 - 三费总额5.72亿元 占营收比例10.7% 同比下降20.28% [1] - 2024年ROIC为5.07% 资本回报率表现一般 [3] - 2024年净利率2.41% 产品附加值不高 [3] - 有息资产负债率达25.42% 需关注债务状况 [3] - 上市以来ROIC中位数为10.4% 历史投资回报较好 [3] 业务特点 - 公司业绩主要依靠研发及营销驱动 [3] - 需要仔细研究研发和营销驱动力背后的实际情况 [3] - 公司历史上的财报表现相对一般 [3]

核心财务表现 - 2025年中报营业总收入7.24亿元，同比增长1.51%，但归母净利润亏损954.18万元，同比下降410.34% [1] - 第二季度营业总收入3.71亿元，同比增长1.43%，但归母净利润亏损1186.0万元，同比下降297.54% [1] - 毛利率21.55%，同比下降6.87%，净利率-1.32%，同比下降405.75% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计1.5亿元，三费占营收比20.76%，同比增长10.68% [1] - 有息负债2.93亿元，同比下降5.52%，但有息资产负债率达22.76% [1][3] 现金流与资产质量 - 货币资金1.02亿元，同比增长14.90%，但货币资金/流动负债比例仅24.16% [1][3] - 每股经营性现金流0.19元，同比增长137.31%，但近3年经营性现金流均值/流动负债仅6.08% [1][3] - 应收账款1.68亿元，同比下降19.65%，每股净资产4.14元，同比下降32.62% [1] 历史业绩与商业模式 - 公司上市以来6份年报中出现3次亏损，生意模式较脆弱 [3] - 历史中位数ROIC为10.26%，但2022年ROIC低至-4.92% [3] - 公司业绩主要依赖营销驱动，净利率去年为-2.61%，产品附加值不高 [3]

财务表现 - 营业总收入20.96亿元 同比下降11.84% 归母净利润3565.76万元 同比下降43.89% [1] - 第二季度营业总收入13.08亿元 同比下降9.71% 但归母净利润1.05亿元 同比上升5.9% [1] - 毛利率26.86% 同比提升3.75个百分点 净利率0.92% 同比下降61.85% [1] - 每股收益0.07元 同比下降41.67% 每股经营性现金流-0.06元 同比下降114.81% [1] 成本与费用结构 - 销售费用、管理费用、财务费用总计5.11亿元 三费占营收比达24.38% 同比上升16.07% [1] - 有息负债6716.61万元 同比下降10.22% 货币资金26.07亿元 同比微增0.83% [1] 资产质量与运营效率 - 应收账款15.29亿元 占最新年报归母净利润比例达1099.5% [1][5] - 每股净资产12.2元 同比微增0.1% [1] - 现金资产状况非常健康 偿债能力良好 [4] 历史业绩与投资回报 - 2024年ROIC为1.61% 净利率2.53% 资本回报率表现较弱 [3] - 近10年ROIC中位数为10.92% 2024年为历史最低水平 [3] - 公司业绩主要依赖研发及营销驱动 需关注驱动力可持续性 [4] 业务特征 - 公司产品或服务附加值不高 全部成本核算后盈利能力有限 [3] - 历史财报表现相对一般 投资回报水平处于行业中低位 [3]