军购意向核心内容 - 乌克兰与法国签署军购意向书，计划采购100架“阵风”战斗机和防空设备[1] - 意向书非正式购买合同，全部交付预计在约十年时间内完成[1] 采购装备细节 - 采购清单包括100架“阵风”战斗机和其他防空设备[1] - 意向书列出未来可能采购正在研发的新一代SAMP/T防空系统等装备[1]

事件概述 - 中国商飞C919大飞机首次在中东地区亮相，参加2025年迪拜航空展 [1] 参与主体 - 中国南方航空公司一架C919飞机执行此次飞行及参展任务 [1] - 中国商飞公司生产的共计3架飞机将参加本次航展 [1] 时间与地点 - 飞机于当地时间11月14日凌晨1点15分抵达阿联酋迪拜阿勒马克图姆国际机场 [1] - 2025年迪拜航空展将于11月17日至21日举行 [1]

罢工事件概述 - 美国波音公司数千名中西部地区机械师于当地时间11月13日投票通过新合同提案，结束了为期三个月的罢工 [2] - 罢工始于今年8月，原因是机械师对波音公司提出的加薪方案不满 [2] - 工会此前曾四次拒绝波音公司的和解方案，此次通过的是第五份合同提案 [2] 工会与公司行动 - 机械工人和航天工人国际联合会通过声明表示，工会成员已准备好重返工作岗位 [2] - 罢工得以解决，工会与公司达成新的劳资协议 [2] 业务影响范围 - 参与罢工的工厂包括位于圣路易斯的波音工厂 [2] - 该工厂主要负责生产和维护美军现役的F-15战机和F/A-18战斗机 [2]

核心财务业绩 - 季度营收达24.4亿美元，同比增长11.5%，超出市场共识预期24.1亿美元，实现1.3%的正向惊喜 [1] - 季度每股收益为10.82美元，高于去年同期的9.83美元，超出市场共识预期10.25美元，实现5.56%的正向惊喜 [1] - 过去一个月股价回报率为+5.7%，表现优于标普500指数的+4.6%涨幅 [3] 分业务板块营收表现 - 动力与控制业务总销售额为12.9亿美元，同比增长14.7%，显著高于分析师预期的11.1亿美元 [4] - 机身系统业务总销售额为11.1亿美元，同比增长9%，略高于分析师预期的11亿美元 [4] - 非航空业务销售额为4700万美元，同比下降9.6%，未达到三位分析师平均预期的5022万美元 [4] 动力与控制业务细分市场 - 国防领域销售额为6.74亿美元，同比增长13.7%，高于两位分析师平均预期的5.9566亿美元 [4] - 商用及非航空航天售后市场销售额为3.54亿美元，同比大幅增长20%，高于两位分析师平均预期的3.0838亿美元 [4] - 商用及非航空航天原始设备制造商销售额为2.57亿美元，同比增长10.8%，高于两位分析师平均预期的2.094亿美元 [4] 机身系统业务细分市场 - 国防领域销售额为4.24亿美元，同比增长19.1%，高于两位分析师平均预期的3.5961亿美元 [4] - 商用及非航空航天售后市场销售额为3.87亿美元，同比大幅增长38.7%，高于两位分析师平均预期的3.4424亿美元 [4] - 商用及非航空航天原始设备制造商销售额为2.94亿美元，同比下降22.4%，未达到两位分析师平均预期的3.9152亿美元 [4] 分业务板块盈利指标 - 动力与控制业务EBITDA为7.27亿美元，高于两位分析师平均预期的6.371亿美元 [4] - 非航空业务EBITDA为2200万美元，高于两位分析师平均预期的1810万美元 [4] - 未分配公司费用EBITDA为-2700万美元，低于两位分析师平均预期的-2323万美元 [4]

股权激励计划归属结果 - 公司发布2024年限制性股票激励计划第一个归属期归属结果暨股票上市公告 [1] - 本次股票上市类型为股权激励股份 股票认购方式为网下 [1] - 本次股票上市流通总数为1,425,000股 [1] - 本次股票上市流通日期为2025年11月18日 [1]

波音737 MAX坠机事故法律裁决 - 美国芝加哥联邦法院陪审团裁定波音公司需向2019年埃塞俄比亚航空737 MAX坠机事故中一名遇难者家属赔偿超2800万美元 [2] - 遇难者家属最终将获得3585万美元赔偿金 包括裁定金额及26%的利息 [2][4] - 此项判赔是两起737 MAX空难后数十宗诉讼中的首个正式裁决 [4] 波音公司法律协议与违规情况 - 波音公司接受美国司法部提出的认罪协议 承认在两起737 MAX空难中密谋欺诈美国联邦航空局 [3] - 美国司法部认定波音未作出改进以发现和防止其触犯反欺诈法规 违反了2021年达成的延期起诉协议 [3] - 2021年1月波音与美国司法部达成为期三年的延期起诉协议 同意支付超过25亿美元的罚款和赔偿 [2] 737 MAX空难事件背景 - 2018年10月和2019年3月 印度尼西亚狮子航空公司和埃塞俄比亚航空公司航班分别发生空难 总计346人遇难 [2] - 两起空难失事飞机均为波音737 MAX 8型客机 [2] - 埃塞俄比亚航空空难导致机上157名乘客和机组人员全部遇难 此后多国停飞737 MAX系列飞机 [2] 其他相关法律进展 - 波音承诺就此次判赔不再上诉 [4] - 本月5日波音还与其他三名埃塞俄比亚航空遇难者家属达成和解 但具体条款未公开 [4] - 部分遇难者家属通过律师表示反对认罪协议 认为对波音的惩罚过轻 该认罪协议后被法院驳回 [3]

涉及的行业与公司 * 公司为Curtiss-Wright 是一家复杂的工程、设计和制造公司 为安全关键型应用提供高工程化的关键部件[4] * 公司业务主要涉及航空航天与国防（占投资组合约三分之二）和核能（商业核能与海军核能）等行业[3][5][26] 核心观点与论据：航空航天与国防 * 公司预计其国防市场收入将增长10%-11% 商业航空航天部门在A&D市场中增长率最高 达13%-15%[6] * 公司在所有主要的空客和波音平台上占据稳固地位 预计将随着平台增产而增加收入 并未处于去库存状态[7] * 公司推出25小时飞行数据记录仪 已获FAA强制要求用于新飞机和波音飞机的改装 EASA也强制要求用于欧洲市场 预计今年开始放量增长[8][9] * 公司在欧洲国防市场地位稳固 与北约支出增长保持一致 例如与莱茵金属合作生产炮塔驱动稳定设备 受益于北约地面车辆建设[10][11] * 国防电子业务是约10亿美元的业务 利润率最高 第三季度运营利润率达29%[13][18] * 国防电子业务推出超过20款符合MOSA/SOSA开放标准的新产品 并与NVIDIA合作 开始向客户交付嵌入式Blackwell产品[14][15] * 公司的战术通信能力与Golden Dome计划的指挥控制网络紧密嵌合 尽管目前尚无具体内容 但被视为重大机遇[18][19] * 直接外国军事销售（占业务10% 即3.35亿美元）增长强劲 过去两年以中等两位数速度增长 今年增长超过20%[22] * 北约秘书长表示需将国防开支从占GDP的2%提高到5% 这对公司非常有利[23] 核心观点与论据：核能 * 核能业务约占公司收入的12% 其中90%为售后市场业务 主要在美国 支持现有反应堆延寿[26] * 美国政府发布行政命令并拨款800亿美元支持核能 为公司带来增量增长 AP-1000反应堆的建设计划未包含在公司去年的三年投资者日目标中[25][27][28] * 公司是北美唯一能为AP-1000制造反应堆冷却剂泵的供应商 与西屋公司有独家关系 每座反应堆的泵价值超过1.1亿美元 目标是将每座反应堆的总价值提升至约1.5亿美元[29][30] * 东欧（如保加利亚、波兰）的AP-1000订单预计明年落地 美国国内也有多个项目在推进[31][33] * 公司在多个小型模块化反应堆设计中拥有内容 价值在2000万至1.2亿美元之间 预计将在2027年至2028年进入原型机制造阶段[35][36] 核心观点与论据：财务与资本 * 公司预计2025年自由现金流为5.2亿至5.35亿美元 自由现金流转换率达108% 过去两年资本支出增长30% 今年将增长40%[40] * 公司已获得4000万美元的海军工业基础资金 表明美国海军支持其扩大产能以应对增长[41][42] * 公司目前每年可生产12-16台反应堆冷却剂泵 对应3-4座电厂 正在规划扩大产能 可能需要在2030年代中期新建工厂[43][44][38] * 资本配置优先顺序为：收购优先 其次是股份回购 公司董事会将股票回购授权增加4亿美元至5.35亿美元 本季度已成功执行两次2亿美元的回购 预计2025年将是创纪录的股份回购年份[49][50][51] * 公司连续第九年增加股息 上次增幅为14% 预计这一趋势将继续[52] 其他重要内容 * 公司实施"转向增长"战略已五年 重点推动有机增长和运营卓越 实现中等两位数盈利复合增长和强劲自由现金流[5][6] * 公司部分小型外形因子产品获得微软Azure验证 被纳入Azure目录 可能带来新的市场机会[15]

全球债券市场概况 - 全球债券市场规模达150万亿美元 [1] 企业债券市场动态 - 投资者认为部分公司比最强政府更安全 [1] - 微软、空客等公司发行债券收益率低于其本国政府债券 [1] - 企业债需求巨大 [1] - 财政倒退使更多发达市场公司加入债券收益率低于政府债券的行列 [1] 政府财政状况 - 七国集团工业化国家平均债务占产出比例预计至少升至本十年末 [1] - 富裕国家政府支出持续 [1] - 少数国家数十年来的避险地位正削弱 [1] 市场驱动因素 - 民粹主义政治侵蚀财政妥协基础 [1] - 对法治感知力的侵蚀让投资者却步 [1] - 投资者更青睐优于某些主权国家的公司资产负债表 [1]

公司业务现状 - 公司产品暂未直接应用于深海或深地工程 [1] - 公司具备为深海或深地相关装备提供特种锻铸件的技术能力 [1] - 相关技术能力包括耐高压和耐腐蚀材料 [1] 公司战略方向 - 公司将持续关注国家战略需求 [1] - 公司将积极拓展业务边界 [1]

行业需求与展望 - 三季度为行业需求阶段性低点 [1] - 行业有望逐步回暖 主要驱动力为国产大飞机产能提升及军贸需求释放 [1] 公司战略与产品 - 公司将持续优化产品结构 [1] - 公司计划提升高附加值锻件占比 [1]