唐人神调研要点 - 2025年1-7月累计生猪销量达294.52万头 预计全年出栏500-550万头[1] - 上半年"公司+农户"模式出栏198.87万头 占肥猪出栏量80.64%[1] - 新丹系种猪占比从56%提升至76%[1] - 2025年6月仔猪生产成本较年初下降41元/头 育肥成本降至12.71元/公斤[1] - 下半年加大肉品业务投入 打造香乡猪高端生鲜品牌 推进全产业链升级[1] 吉贝尔调研要点 - 抗抑郁新药JJH201501完成III期临床入组、随访和数据分析 正撰写总结报告 II期临床显示疗效显著且安全性良好[2] - JJH201601完成I期临床 正开展IIa期试验 2025年7月获批联合用药临床试验[2] - 已建立氘代技术平台 推进多个氘代新药研发[2] - 2025年上半年尼群洛尔片销售收入达9103.88万元 同比增长38.31%[2] - 销售网络覆盖全国 已制定半年度每10股派2.60元现金红利的利润分配方案[2] 成泉资本背景 - 2015年7月在北京注册成立 注册资本5000万元[3] - 由原中信证券执行总经理胡继光创立 拥有28年证券期货投资经验[3] - 投研团队核心成员来自知名证券公司和研究机构 半数成员为创始合伙人[3]

公司股份回购计划调整 - 公司于2024年11月1日通过股份回购方案，拟使用银行专项贷款及自有资金以集中竞价方式回购股份，用于员工持股计划，回购资金总额为人民币1亿元至2亿元，回购价格上限原定为每股12元 [2] - 按原回购方案测算，以资金总额下限1亿元及价格上限12元计算，预计回购股份数量约为833.33万股，占总股本0.75%；以资金总额上限2亿元及价格上限12元计算，预计回购股份数量约为1,666.66万股，占总股本1.50% [2] - 因实施2024年前三季度及年度权益分派，回购价格上限由每股12元调整为11.8元 [3] 2025年半年度权益分派实施 - 公司2025年半年度权益分派方案为：以总股本1,106,412,915股扣除已回购股份21,681,600股后的1,084,731,315股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.5元（含税），共派发现金红利162,709,697.25元，不送股且不进行资本公积金转增股本 [4][18] - 本次权益分派股权登记日为2025年9月9日，除权除息日为2025年9月10日 [6][25] - 按股权登记日总股本折算每股现金分红金额为0.1470605元，除权除息参考价格计算公式为股权登记日收盘价减去每股现金分红金额0.1470605元 [4][19][29] 回购价格上限调整计算 - 因2025年半年度权益分派实施，回购价格上限由每股11.8元调整为11.65元，调整公式为：调整前价格上限11.8元减去每股现金分红0.1470605元，计算结果四舍五入保留两位小数 [7] - 调整后回购价格上限自2025年9月10日（权益分派除权除息日）起生效 [5][7] - 按调整后回购价格上限11.65元测算，以资金总额下限1亿元计算，预计回购股份数量约为858.37万股，占总股本0.78%；以资金总额上限2亿元计算，预计回购股份数量约为1,716.74万股，占总股本1.55% [8] 回购股份进展情况 - 截至2025年8月31日，公司通过集中竞价方式累计回购股份13,381,600股，占总股本1.21%，最高成交价10.94元/股，最低成交价8.04元/股，累计成交总金额120,284,720.5元（不含交易费用） [13] - 公司回购股份资金来源为银行专项贷款及自有资金，回购价格未超过上限11.8元/股，符合相关法律法规及回购方案要求 [13][14] - 公司回购操作符合监管要求，未在重大事项披露期间或监管规定的其他禁止期内进行回购，且委托价格不符合当日涨幅限制价格，未在开盘集合竞价、收盘集合竞价及无涨跌幅限制交易日内进行委托 [15][16] 权益分派方案实施细节 - 自权益分派方案披露至实施期间，公司总股本未发生变化，但回购专户股份数量由21,213,100股增加至21,681,600股，因此参与权益分派的股本基数由1,085,199,815股调整为1,084,731,315股，现金分红总额由162,779,972.25元调整为162,709,697.25元 [21] - 公司通过回购专用证券账户持有的股份不参与本次利润分配 [18][24] - 权益分派对象为截至2025年9月9日深交所收市后登记在册的全体股东，现金红利将通过中国结算深圳分公司及公司自行派发相结合的方式实施 [26][27][28]

电子行业市场需求与展望 - 电子行业2025年上半年高景气度持续释放 多家千亿及万亿级市值链主企业实现业绩稳健增长[2] - 工业富联上半年净利润达121.13亿元 同比增长38.61% 精密机构件业务出货量同比增长17%[2] - 立讯精密 胜宏科技 京东方A净利润分别同比增长23.13% 366.89%和42.15%[2] - 行业预测下半年迎来销售旺季 因节假日及消费习惯影响 生产端旺季先于销售端启动[3] - 鹏鼎控股稼动率处于满产状态 京东方A柔性AMOLED出货量下半年有望环比持续提升[3] - 智能型手机高阶化趋势延续 GenAI与折叠装置注入新增长动能 三四季度需求平稳略增[2] 有色金属行业价格走势分析 - 有色金属细分品类价格走势呈现分化 受地缘政治 产能释放及下游需求调整影响[4] - 黄金价格下半年延续高位震荡 美联储降息预期增强支撑金价 贸易协议可能抑制上涨动能[4] - 铜价因美国征收50%进口关税改变流向格局 美国以外市场供应紧张缓解 流动性趋松预期形成支撑[5] - 钴价受刚果(金)出口禁令及库存下降影响维持高位运行 消费电子与新能源汽车需求增长拉动需求[5] - 钼市场保持紧平衡 因无大规模新增产能 矿山品位下降及风电光伏高端制造需求持续[5] - 锂价每吨跌至6万元以下 可能导致产能减产或延期 下半年或出现高波动调整[5] 大消费行业发展趋势 - 大消费细分行业上半年经营业绩普遍向好 受提振消费系列政策支持[7] - 新能源乘用车市场渗透率持续提升 以旧换新政策及国家补贴资金于7月与10月下达[7] - 汽车电动化 智能化及网联化产生协同效应 产业处于升级黄金窗口期[7] - 禽肉价格下半年止跌企稳 因6月养殖户减少补栏 暑期旅游与节日消费拉动需求增长[7] - 海外家电市场呈现发达国家稳中求质与新兴市场持续扩容特征[7] - 发达国家节能智能高端产品受青睐 新兴市场因城镇化与消费升级推动绿色智能家电需求增长[7]

公司财务分配方案 - 公司2025年半年度权益分派方案以实施权益分派股权登记日的总股本1,106,412,915股扣除已回购股份21,681,600股后的股本1,084,731,315股为基数 [2] - 公司向全体股东每10股派发现金红利人民币1.50元（含税） [2] - 股权登记日为2025年9月9日 除权除息日为2025年9月10日 [2]

公司股份回购情况 - 公司通过集中竞价方式累计回购股份1338.16万股 [2] - 回购股份数量占公司总股本比例为1.21% [2] - 回购实施期限截至2025年8月31日 [2]

公司回购计划调整 - 因2025年半年度权益分派实施 公司将回购股份价格上限从11.80元/股调整为11.65元/股 调整自2025年9月10日起生效 [1] - 回购价格调整系因每股现金分红0.1470605元 根据公式"调整前价格-每股分红"计算得出新上限 [4] 回购计划基本条款 - 2024年11月1日董事会批准回购方案 使用银行专项贷款及自有资金 资金总额1-2亿元 回购价格原上限12元/股 [2] - 按资金下限1亿元及新价格11.65元测算 预计回购858.37万股占总股本0.78% 按资金上限2亿元测算可回购1,716.74万股占1.55% [4] - 此前因2024年前三季度及年度权益分派 回购价格上限已从12元/股调整为11.80元/股 [2] 2025年半年度分红方案 - 2025年8月18日临时股东会通过利润分配预案 以扣除已回购股份后的股本1,084,731,315股为基数 每10股派现1.50元 [3] - 合计派发现金红利162,709,697.25元 股权登记日为2025年9月9日 除权除息日为9月10日 [3] - 经计算每股现金红利为0.1470605元 不实施送股或资本公积金转增股本 [3] 回购股份现状 - 截至公告日公司已回购股份21,681,600股 本次权益分派基数已扣除该部分股份 [3] - 除价格调整外 回购方案其他内容保持不变 公司将根据进展履行信息披露义务 [4]

半年度权益分派方案 - 以权益分派股权登记日总股本扣除回购股份后的1,084,731,315股为基数，向全体股东每10股派发现金红利1.50元（含税），共派发现金红利162,709,697.25元 [1][2] - 不实施送股及资本公积金转增股本 [1][2] - 回购专用证券账户持有的21,681,600股不参与利润分配 [1][4] 现金分红调整机制 - 因股权激励行权、可转债转股、股份回购等原因导致股本总额变动时，按分配比例不变原则调整分配总额 [1] - 现金分红总额从162,779,972.25元调整为162,709,697.25元，因回购专户股份数量从21,213,100股增至21,681,600股 [1] 除权除息安排 - 股权登记日为2025年9月9日，除权除息日为2025年9月10日 [4] - 除权除息参考价计算公式：股权登记日收盘价减去每股现金分红金额0.1470605元 [1][4] - 现金红利将于2025年9月10日通过托管机构直接划入股东资金账户 [4] 差异化税率安排 - 通过深股通持有的香港市场投资者、QFII、RQFII每10股实际派发1.35元 [2] - 持有首发前限售股的个人和证券投资基金同样按每10股1.35元执行 [2] - 个人持股期限1个月内每10股补税0.30元，1个月至1年补税0.15元，超过1年免征 [2]

回购方案基本情况 - 公司使用银行专项贷款资金及自有资金以集中竞价交易方式回购股份 用于后期实施员工持股计划 [2] - 回购资金总额不低于人民币1亿元且不超过人民币2亿元 回购价格上限原为不超过人民币12元/股 [2] - 按回购资金总额下限及原价格上限测算 预计回购股份数量约为833.33万股 占总股本比例0.75% 按上限测算约为1,666.66万股 占比1.50% [2] - 回购期限为自董事会审议通过回购方案之日起12个月内 [2] 权益分派实施情况 - 公司以1,084,731,315股为基数 向全体股东每10股派发现金红利人民币1.50元 共派发162,709,697.25元 [2] - 每股现金分红金额为0.1470605元 股权登记日为2025年9月9日 除权除息日为2025年9月10日 [3] 回购价格调整机制 - 因实施2024年前三季度及年度权益分派 回购价格上限由12元/股调整为11.80元/股 [2] - 根据2025年半年度权益分派 回购价格上限由11.80元/股调整为11.65元/股 [5] - 调整公式为：调整后价格上限=调整前价格上限-每股现金分红=11.80元/股-0.1470605元/股≈11.65元/股 [5] - 调整后价格上限自2025年9月10日起生效 [5] 调整后回购方案 - 调整后回购价格不超过人民币11.65元/股 [6] - 按回购资金总额下限及新价格上限测算 预计回购股份数量约为858.37万股 占总股本比例0.78% [6] - 按回购资金总额上限及新价格上限测算 预计回购股份数量约为1,716.74万股 [6]

核心财务表现 - 2025年上半年营收88.47亿元，同比增长10.68%，归母净利润3.38亿元，同比增长22.27% [1] - 单二季度营收46.66亿元，同比增长10.68%，归母净利润1.90亿元，同比下降14.59% [1] - 开源证券下调2025-2027年盈利预测至归母净利润6.77/9.13/15.76亿元（原预测9.69/9.33/16.11亿元），对应EPS 0.50/0.67/1.15元 [1] 生猪养殖业务 - 生猪养殖业务营收28.49亿元，同比微降0.95%，毛利率11.78%，同比提升1.55个百分点 [2] - 生猪出栏量152.82万头，同比增长9.05%，能繁母猪存栏约14万头保持稳定 [2] - 完全成本控制在13元/公斤左右，全年目标降至13元/公斤以内 [2] 饲料及加工业务 - 饲料业务营收24.34亿元，同比下降14.24%，毛利2.46亿元，同比下降35.17%，但毛利率提升3.27个百分点至10.12% [3] - 饲料销量134.15万吨，同比微降0.58%，反刍料销量下滑但单吨盈利水平提高 [3] - 玉米收储业务营收13.05亿元，同比增长72.32%，毛利率3.51%，同比提升7.76个百分点 [3] - 蛋白油脂加工业务营收14.49亿元，同比增长97.60%，毛利率6.99%，同比提升5.35个百分点 [3] 机构预测汇总 - 中国银河预测2025-2027年归母净利润7.42/9.34/13.11亿元 [5] - 财通证券预测2025-2027年归母净利润6.19/9.39/11.61亿元 [5] - 东北证券预测2025年归母净利润12.60亿元，预测准确度均值44.89% [5] - 90天内4家机构给出评级，其中3家买入、1家增持 [5]

公司股份回购进展 - 截至2025年8月31日通过集中竞价方式累计回购股份1338.16万股 [1] - 回购股份数量占公司总股本比例达1.21% [1] - 累计成交总金额为1.2亿元（不含交易费用） [1]