环境污染问题 - 湖南湘潭市湘潭县易俗河镇水竹湾村村道两旁随意堆放十余堆建筑垃圾，包括水泥块、红砖、石膏板、瓷砖等[3] - 石家坡组树林中存在更大的垃圾堆场[5] - 湘潭市雨湖区长城乡黑家湾社区永久基本农田被建筑垃圾掩埋，地块比周围田块高出近一米[7][9][11] - 潭州大道岔路尽头存在庞大垃圾堆场，未采取防扬散、防流失、防渗漏等措施[19] - 潭州大道与湘潭市区北二环交叉路口大量建筑垃圾随意倾倒，部分已滑入附近水塘[21] 违规企业行为 - 湘潭市雨湖区和平街道一家垃圾处理企业虽已被关停，仍公开承接转运、倾倒建筑垃圾业务，并可开具"三联单"[26][28][30] - 湘潭市两家具备资质的建筑垃圾处理企业仅回收自身生产所需及有再利用价值的建筑垃圾，不处理其他难以转化利用的建筑垃圾[32] - 萍乡市轩宇陶瓷有限公司(已吊销营业执照)厂区沦为工业固废"垃圾山"，接收江西联达冶金渣处理厂的钢渣[48][49] - 德旺绿色环保科技有限公司的货车将工业固废倾倒至湘东镇巨源村，形成灰坡且无环保措施[50] 政策执行问题 - 湘潭市推行的"三联单"管理机制未能有效执行，个别企业仍违规操作[24] - 《湖南省城市建筑垃圾管理实施细则》在湘潭多个小区执行不细致[34][36] - 九华湖壹号小区物业指定的建筑垃圾堆放点存在未分类清运现象，4小时内完成6车倾倒[39][41] 工业固废问题 - 江西萍乡市湘东区杨家田地块违规设置弃土场，形成十余米高、占地数百亩的"渣山"[42] - 湘东区岩下里地块违规占地52.6亩，露天堆存建筑垃圾、工业固废56万吨[44] - 工业固废堆存点产生异味，降雨时废水未经处理肆意横流，问题长期未解决[52][54][56]

营收与收入增长 - 2024年餐厨垃圾处理收入4.62亿元，同比增长27.29%，增长源于湖州、苏州、洛阳和蚌埠项目提质增效 [1] - 2024年生活垃圾处理收入22.96亿元，占总营收72.3%，提油率提升至3.84%，共提取油脂量3.14万吨，较去年同期2.68万吨增长17.16% [3][4] - 2024年海外业务收入3.94亿元，同比增长120%，来自泰国垃圾发电EP + 安装项目，但合同金额未在2024年确认 [4] - 2024年新能源领域包括沼气发电和天然气利用，收入占总营业收入比重不足10% [5] - 2024年来自浙江省内的收入占比为40.96% [5] - 2024年海外项目尚未产生营业收入 [6] 费用与成本控制 - 2024年期间费用率下降1.8个百分点，销售费用同比下降19.51%，管理费用同比下降2.43%，财务费用同比下降9.84% [1] - 阿里智能焚烧系统及运行管理提升等手段降低运营成本，达到降本增效目的 [2] - 湖州餐厨项目应用厌氧氨氧化工艺，预计污水处理综合成本可降低35%以上 [5] 项目与技术成果 - 南太湖五期项目通过技术将吨垃圾发电量从350度提升至700度，实现发电效率倍增 [3] - 2024年新增发明专利9项，专利授权量新增15项 [4][5] - 研发投入1.35亿元，同比增长31.39%，投向垃圾渗滤液处理工艺和垃圾收运防渗漏处理系统研发领域 [4][5] - 研发人员占比18.7%，配有碳中和相关研发人员 [4] 可转债与分红 - 发行的14亿元可转债还有11.5766亿元未转股，还有1年多到期，公司保障兑付能力，力争促进转股 [2] - 发布《未来三年（2024年 - 2026年）股东回报规划》，确保30%分红率底线，结合现金流与资本开支灵活调整 [3] 应收账款 - 2024年应收账款12.17亿元，较上年增长10.2%，客户基本为政府方 [4] - 政府支付违约风险低，项目纳入特许经营协议，支付受合同保障，环保行业应收账款占比普遍较高 [4]

业务重组与资本运作 - 2023年公司与中国环保完成重大资产重组 中国节能将垃圾焚烧发电资产注入上市公司并足额完成30亿元配募 引入国新建源、国新发展、国家绿色发展基金等股东[1] 项目规模与扩张计划 - 当前垃圾焚烧项目运营规模超过5万吨/日 后续通过并购整合、海外市场开发、小型化项目、存量项目开发及全产业链挖掘实现稳中求进[2] - 控股股东委托运营的23家子公司正推进注入前期筹备 现行托管收益为每年610万元 每减少1家公司减少20万元托管费[2] 国补与应收账款情况 - 国补欠款违约概率较低但回收进度存在周期性不可控 随着国家化债力度加大有望好转[3] - 截至2024年底应收账款中国补占比约28% 主要构成包括垃圾处置费和国补[5] 价格机制与业务板块 - 特许协议包含调价机制 已有数个项目公司依据协议完成调价[4] - 环保装备板块2024年收入下滑因兆盛环保行业竞争加剧及唐山装备转型期无新增订单 该板块定位为"两翼"业务之一 小型化装备已取得阶段性成效[4] 资产减值与财务表现 - 2024年计提资产减值损失1059547万元 含兆盛环保商誉减值564486万元及存货减值、应收款项坏账损失 目前商誉账面价值为0[5] - 2025年第一季度营收1422亿元同比降016% 归母净利润282亿元同比升4272% 因协同业务提升、精细化管理降本及财务费用压降[7][9] 战略定位与股东回报 - 公司定位为中国节能固废业务主要管理投资平台 形成"一核两翼三支撑"格局（生活垃圾焚烧为核心 协同处理多源固废+装备业务为两翼）[7] - 2024年中期及年度分红合计比例超60% 未来将持续通过分红强化股东回报[8] 新兴业务与治理结构 - 对IDC合作保持高度关注 需评估区位能源供应、政策支持及市场需求等要素[7] - 作为央企按国务院国资委要求开展市值管理及考核工作[9]

财务表现 - 2024年营业收入56.67亿元，同比增长6.46% [1] - 归属于上市公司股东的净利润2.80亿元，同比下降16.99% [1] - 扣非净利润2.52亿元，同比减少20.17% [1] 环保业务 - 垃圾焚烧发电项目20个，日处理规模合计21,550吨 [4] - 生活垃圾入库量约849万吨，同比增长20% [4] - 上网电量21.97亿度，同比增长15% [4] - 供汽供热业务蒸汽销售170万吨，同比增长177.35% [4] - 9个垃圾焚烧发电项目已开展供汽供热业务 [4] 新能源业务 - 风光储氢氨醇一体化项目加速推进，包括400兆瓦离网风电、400兆瓦上网风电等 [4] - 电解水制氢1.95万吨/年及甲醇10万吨/年 [5] - 辽源市签约214.5兆瓦离网风电、514.8兆瓦上网风电及17万吨绿色甲醇项目 [5] 海外布局 - 越南河内项目日处理生活垃圾超4000吨 [5] - 越南富寿、清化及新加坡大士等项目加速建设 [5] 科技创新 - 研发智能分选机器人与无人清扫机器人，降本增效30%以上 [5] - 大吨位机械炉排炉、等离子熔融、智能机器人等技术迭代升级 [5]

报告公司投资评级 - 未提及报告公司投资评级 [1] 报告的核心观点 - 旺能环境2024年业绩因计提减值短期承压，但整体毛利率稳步提升，垃圾焚烧发电项目稳定运营且提质增效，不过废橡胶再生及废电池再生业务短期承压拖累业绩；预计2025 - 2027年公司营收和归母净利润将实现增长，且现金流转正为高比例分红提供支撑 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 公司业绩情况 - 2024年公司实现总营业收入31.73亿元，同比减少0.17%；归母净利润5.61亿元，同比减少6.9%；扣非归母净利润5.78亿元，同比减少3.98%；基本每股收益1.31元/股，同比减少6.43% [1] - 2025年一季度，公司实现总营业收入8.74亿元，同比增长11.12%；归母净利润2.01亿元，同比增长10.62%；扣非归母净利润2亿元，同比增长10.63%；基本每股收益0.47元/股，同比增长11.9% [1] 业绩影响因素 - 2024年营收减少主要是BOT项目建造收入较2023年减少2.3亿元所致；归母净利润下降主要是应收账款中应收垃圾处理费账龄延长导致坏账减值损失增加1298.35万元，南太湖旺能环保升级改造拆除资产处置净损失1403.80万元，子公司浙江立鑫计提固定资产减值5614.73万元 [3] 分业务情况 - 2024年主营业务中，生活垃圾项目运行/餐厨垃圾项目运行/BOT项目建造/橡胶再生/锂电池再利用分别实现收入22.96、4.62、0.31、1.87、0.57亿元，分别同比+3.5%、+27.29%、-88.18%、+81.45%、-33.89% [3] - 2024年各业务毛利率分别为47.89%、31.33%、0%、-5.64%、-59.9%，分别同比+0.06pct、+3.39pct、+0pct、+1.77pct、-43.62pct [3] 垃圾焚烧发电项目情况 - 截至2024年年底已建成正式运营的生活垃圾电厂为21座32期项目共计21820吨，南太湖五期1000吨正式投入运营，热效率由22%提高至30%，吨垃圾发电量由350度提高到约700度 [3] - 2024年下属相关子公司累计发电量30.36亿度，累计上网电量25.68亿度，平均上网电价0.53元/度（不含税），累计垃圾入库量928.36万吨；14个项目发电同时对外供热，合计供热量为125.12万吨；通过垃圾处理费调价、炉渣出售调价，实现年度增效1407.09万元 [3] - 25Q1垃圾焚烧发电项目持续稳定运营，营业收入6.56亿元，同比增长7.52%；14个项目同时供热，合计供热量为45.17万吨，较24年同期35.06万吨增长28.84% [3] 废橡胶再生及废电池再生业务情况 - 废橡胶再生：南通回力已运营产能为9万吨/年，2024年产量为36076吨，销量为35461吨；营业收入1.87亿元，同比增长81.18%，归母亏损3681万元 [3] - 废电池再生：2024年因行业低迷等原因全年营业收入5662万元，归母亏损1.08亿元；后续公司将对此块业务采取出售、关停、破产等措施 [4] 财务指标预测 - 预计公司2025 - 2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93、7.53、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5% [5][6] 分红与现金流情况 - 2024年年度权益分配预案以425812886股为基数，每10股派发现金股利3元（含税），共派发现金总额1.28亿元 [6] - 2024年公司经营活动产生的现金流量净额为15.96亿元，较2023年同期12.59亿元增长26.75%，现金及现金等价物净增加额为2.54亿 [6]

报告公司投资评级 报告未提及投资评级相关内容 报告的核心观点 - 旺能环境2024年业绩受减值影响短期承压，但整体毛利率提升，垃圾焚烧发电项目运营稳定且增效，废橡胶和废电池再生业务短期拖累业绩，预计2025 - 2027年营收和归母净利润将增长，现金流转正支撑高比例分红 [3][4][6] 根据相关目录分别进行总结 业绩情况 - 2024年总营业收入31.73亿元，同比减少0.17%，归母净利润5.61亿元，同比减少6.9%；2025年一季度总营业收入8.74亿元，同比增长11.12%，归母净利润2.01亿元，同比增长10.62% [1] - 2024年业绩下降主要因BOT项目建造收入减少、应收账款坏账减值损失增加、资产处置净损失和子公司固定资产减值 [3] 业务分析 - 主营业务中，2024年生活垃圾项目运行/餐厨垃圾项目运行/ BOT项目建造/橡胶再生/锂电池再利用收入分别为22.96、4.62、0.31、1.87、0.57亿元，同比分别+3.5%、+27.29%、-88.18%、+81.45%、-33.89%；整体毛利率38.54%，同比提升1.2pct [3] - 截至2024年底，已建成运营生活垃圾电厂21座32期项目共21,820吨，南太湖五期项目技术升级，热效率和吨垃圾发电量提升；2024年下属子公司累计发电量30.36亿度，上网电量25.68亿度，平均上网电价0.53元/度，垃圾入库量928.36万吨；14个项目供热，供热量125.12万吨；通过调价增效1,407.09万元；25Q1垃圾焚烧发电项目营收6.56亿元，同比增长7.52%，14个项目供热，供热量45.17万吨，较24年同期增长28.84% [3] - 废橡胶再生方面，南通回力已运营产能9万吨/年，2024年产量36,076吨，销量35,461吨，营业收入1.87亿元，同比增长81.18%，归母亏损3,681万元；废电池再生2024年营业收入5,662万元，归母亏损1.08亿元，后续将对该业务采取出售、关停、破产等措施 [3][4] 财务指标预测 - 预计2025 - 2027年营业收入分别为33.59亿元、34.28亿元、35.92亿元，增速分别为5.9%、2.0%、4.8%；归母净利润分别为6.93、7.53、7.95亿元，增速分别为23.5%、8.7%、5.5% [5][6] 分红与现金流 - 2024年年度权益分配预案以425,812,886股为基数，每10股派发现金股利3元，共派发现金1.28亿元 [6] - 2024年经营活动现金流量净额15.96亿元，较2023年增长26.75%，现金及现金等价物净增加额2.54亿，现金流净额转正支撑高比例分红 [6]

呼和浩特市"无废城市"建设进展 - 呼和浩特市常住人口36394万人 自2022年4月入选全国"十四五"时期"无废城市"建设名单 围绕工业 农业 生活 建筑垃圾 危险废物五大领域构建治理体系 [1][7][8] - 出台数十项地方性法规和政策文件 成立工作专班 建立定期调度和考核评估机制 形成政府引导 企业主体 社会公众共同参与的工作格局 [7][8] 餐厨垃圾处理 - 内蒙古城环蓝德再生资源有限公司每日处理约250吨餐厨垃圾 采用预处理+厌氧消化+沼渣伴烧工艺 将垃圾转化为生物柴油原料和沼气 [3] - 项目设计处理规模300吨/日 自2022年试运行起累计处理20余万吨 18条收运线覆盖主城区餐厨企业 政府企事业单位和学校食堂 实现日产日清 [4] 医疗废物处理 - 呼和浩特市危险（医疗）废物处置中心日处置能力24吨 每日处理约20吨医疗废物 采用高温蒸汽灭菌（134℃ 045分钟）后破碎毁型和焚烧工艺 实现24小时内处置 [4][7] - 覆盖九个旗县区2700多家医疗机构 通过智慧监管云平台实时调度收运车辆和人员 医疗废物收集处置体系覆盖率达100% [7][8] 各领域废物治理成效 - 工业领域：2024年一般工业固体废物产生强度降至166吨/万元 103家企业开展绿色工厂建设 [8] - 农业领域：畜禽粪污资源化利用率超90% 病死畜禽全部无害化处理 农药化肥施用量持续减少 [8] - 生活领域：建成58个"无废细胞" 生活垃圾分类覆盖率达100% [8] - 建筑领域：2024年建筑垃圾资源化利用率达66% 新建建筑全部为绿色建筑 [8] - 危险废物领域：小微源收运体系逐步健全 医疗废物收集处置覆盖率达100% [8]

行业概述 - 农村垃圾处理指对农村生活及农业生产废弃物进行分类、收集、运输、处置以实现减量化、资源化和无害化的过程，现行主要模式为"户分类、村收集、镇转运、县处理"，但部分地区仍依赖简易填埋或露天焚烧[2] - 农村垃圾分为四类：易腐垃圾（堆肥/沼气发酵）、可回收物（回收利用）、有害垃圾（专业无害化处理）、其他垃圾（填埋或焚烧）[4] - 行业历经四个阶段：2003年前自我消纳期、2003-2007年治理萌芽期（浙江试点）、2008-2014年试点推进期（分类试点）、2015年至今专项治理期（中央系统性部署）[5][6] 市场规模与增长 - 2024年农村垃圾处理市场规模达3027亿元，同比增长7.19%，农村人均日垃圾产生量0.86公斤且增速高于城市[1][13] - 政策驱动显著：2024年农业农村部提出建立有机废弃物回收利用体系，鼓励易腐垃圾与厕所粪污协同处理[10] - 技术升级推动发展，微生物气化处理技术可实现有机垃圾减量90%以上，焚烧发电和资源回收技术普及带来新机遇[1][21] 产业链与竞争格局 - 产业链上游为垃圾处理设备（收集箱、运输车、焚烧炉等）及技术研发，下游应用于环保、能源、农业领域（如生物质能、有机肥料）[8] - 领军企业包括光大环境（16省市垃圾发电项目）、康恒环境（60座焚烧发电PPP项目）、瀚蓝环境（2024年农业垃圾处理量111.59万头，同比+53.62%）[15][17] - 富春环保2024年营收52.53亿元（+18.29%），日处理垃圾800吨，采用循环流化床脱硫燃烧技术[19] 政策支持 - 2024年《乡村振兴中央预算内投资专项管理办法》支持垃圾处理设施建设，鼓励有机废弃物综合处置[12] - 2025年《关于促进环保装备制造业高质量发展的若干意见》提出2030年实现环保技术装备产业链自主可控[12] - 2025年国务院推进垃圾处理计量收费，优化污水处理收费政策[12] 发展趋势 - 技术升级：焚烧发电与资源化利用为主流，生物质能源转化技术（如有机垃圾转肥料）加速应用[21] - 运营模式市场化：政府通过PPP模式引入社会资本，广东、浙江试点REITs融资缓解财政压力[22] - 全链条数字化：智慧监管平台与物联网设备实现分类收运实时监控，提升处理效率[23]

业绩说明会基本信息 - 活动类别为业绩说明会，于2025年4月30日15:00 - 17:00通过全景网“投资者关系互动平台”举行 [1] - 参与人员为通过该平台参与的投资者，上市公司接待人员包括董事长单超等4人 [1] 公司盈利增长驱动因素 - 生活垃圾处理业务板块，增量市场新建项目集中在中西部，公司主动规避；并购市场秉持审慎务实策略，建立严格评估体系 [1] - 战略重心聚焦四大价值增长点：资源化利用升级，2024年新增6个项目；蒸汽供热优化，业务收益率高于传统发电；存量资产盘活，参与绿证交易等，创新绿电应用场景；海外市场拓展，已在泰国和越南建立桥头堡，后续沿“一带一路”深化布局 [2] 财务表现 - 2025年第一季度营业收入8.74亿元，同比增长11.12%；净利润2亿元，同比增长10.62%；经营活动现金流量净额2.09亿元；基本每股收益0.47元/股，同比增长11.90%；总资产144.26亿元；归属于上市公司股东的所有者权益68.77亿元 [2] - 2024年基本每股收益1.31元，相比上期有所下降，受立鑫固定资产减值等非经常损益影响 [4] 行业发展前景 - 公司四个板块所处行业未来发展前景在《2024年年度报告》第三节第一部分有所论述，可查询巨潮资讯网发布的报告 [3] 效益波动原因 - 2024年度效益下降主要因应收账款账龄延长导致坏账减值损失、浙江立鑫计提固定资产减值等非经常性原因，核心业务仍保持稳健 [3][4] 提升股东回报计划 - 发布《未来三年（2024年 - 2026年）股东回报规划》，确保30%分红率底线，结合现金流与资本开支灵活调整，通过持续回购及主业成长增强长期价值 [4][6] 可转债相关情况 - 2026年12月17日旺能转债约12.95亿债券本金及利息需支付，公司货币资金结合稳定现金流和银行授信能保障兑付能力 [4] - 通过回购、主业精细化运营及新业务布局提升内在价值，力争股价回归合理水平促进转股 [4][7] 市值管理 - 旺能环境重视上市公司市场价值与投资者关系，相关管理理念已融入日常治理，目前未单独披露《市值管理办法》 [5][6] 其他业务情况 - 目前无新能源汽车电池商业计划，若有进展将及时公告 [6] - 橡胶再生业务毛利为负主要因产能利用率不够、废旧轮胎采购成本受回收市场影响显著，该业务长期战略意义显著 [6] - 基于市场环境及业务表现，审慎调整废电池再生业务经营策略，不排除退出浙江立鑫的可能，未来将优化业务结构 [8]

公司财务与经营数据 - 2025年第一季度公司下属子公司合计垃圾进厂量为343.86万吨，发电量为123,613.57万度，均与去年同期基本持平 [24] - 上网电量为103,141.30万度，同比增长3.19%；供汽量为22.51万吨，同比增长97.11% [24] - 累计已有126,000元"绿动转债"转换成公司A股普通股，累计转股数为12,937股，占可转换公司债券转股前公司已发行股份总额的0.0009% [4] 可转债信息 - "绿动转债"最新转股价格调整为人民币9.35元╱股，调整后的转股价格自2024年11月19日起生效 [4] - 公司于2025年2月25日支付"绿动转债"自2024年2月25日至2025年2月24日期间的利息，本计息年度票面利率为0.60%，即每张面值100元的可转债派发利息为0.60元人民币（含税） [5] 董事会决议 - 董事会审议通过了《关于〈绿色动力环保集团股份有限公司2025年第一季度报告〉的议案》，7票赞成，0票弃权，0票反对 [8][9] - 董事会审议通过了《关于聘任2025年度审计机构的议案》，同意继续聘任立信会计师事务所（特殊普通合伙）为公司2025年度审计机构，7票赞成，0票弃权，0票反对 [11][12] 审计机构信息 - 立信会计师事务所2024年业务收入为人民币47.48亿元，其中审计业务收入为人民币36.72亿元，证券业务收入为人民币15.05亿元 [16] - 公司2024年度审计费用为人民币210万元（含税），其中内部控制审计费用为人民币30万元（含税） [20]