文章核心观点 - 文章是一份由国联民生证券发布的摩托车行业数据更新及汽车行业观点报告，核心在于提供2025年11月摩托车行业关键销售数据，并基于近期行业动态提出跨汽车、机器人、摩托车等多个领域的投资建议 [1][3][4][6][7] 摩托车行业2025年11月数据观察 - **行业总体**：2025年11月，排量250cc（不含）以上的二轮燃油摩托车销量为6.1万辆，同比增长11.3%，环比微增0.2%；1-11月累计销量达88.3万辆，同比增长28.3% [1] - **分排量市场**： - 250ml < 排量 ≤ 400ml：11月销售3.5万辆，同比增长12.6%，环比下降2.5%；1-11月累计销量48.0万辆，同比增长25.6% [2] - 400ml < 排量 ≤ 500ml：11月销售1.2万辆（其中春风动力0.8万辆），同比下降16.8%，环比增长13.8%；1-11月累计销量20.8万辆，同比下降3.1% [2] - 500ml < 排量 ≤ 800ml：11月销售1.3万辆（其中春风动力0.4万辆），同比大幅增长55.7%，环比增长1.5%；1-11月累计销量17.4万辆，同比激增121.1% [2] - 排量 > 800cc：11月销售0.1万辆（其中隆鑫通用0.1万辆），同比增长6.5%，环比下降37.1%；1-11月累计销量2.1万辆，同比增长65.4% [2] - **主要公司表现**： - **春风动力**：11月250cc+销量1.2万辆，同比增长40.1%，市占率达20.3%，环比提升1.5个百分点；1-11月累计市占率20.2%，较2024年全年提升0.4个百分点 [3] - **隆鑫通用**：11月250cc+销量1.2万辆，同比增长51.7%，市占率达19.6%，环比提升1.4个百分点；1-11月累计市占率14.8%，较2024年全年提升0.6个百分点 [3] - **钱江摩托**：11月250cc+销量0.4万辆，同比下降39.7%，市占率为6.8%，环比微增0.1个百分点；1-11月累计市占率12.4%，较2024年全年下降4.4个百分点 [3] 近期行业观点与投资建议 - **机器人领域**：具身智能企业银河通用机器人完成超3亿美元融资，刷新中国该领域单轮融资纪录，国产机器人主机厂即将密集进入IPO阶段 [4][5] - **汽车智能化**：我国首批L3级有条件自动驾驶车型获准入许可，将在北京、重庆指定区域开展上路试点，标志着L3级自动驾驶迈入商业化应用关键一步 [6] - **投资组合建议**： - **乘用车**：看好智能化、全球化加速突破的优质自主品牌，推荐吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团 [7] - **零部件**：分为智能化（如伯特利、地平线机器人）、新势力产业链（如拓普集团、新泉股份、沪光股份）和出海链（如爱柯迪、中鼎股份） [7] - **机器人**：推荐汽配机器人标的（如拓普集团、伯特利、银轮股份等）和汽车机器人主机厂小鹏汽车 [7] - **摩托车**：推荐中大排量龙头车企春风动力、隆鑫通用 [8] - **轮胎**：推荐赛轮轮胎、森麒麟 [9] - **商用车**：重卡推荐潍柴动力、中国重汽；客车推荐宇通客车 [9]

行业与公司概览 - 新闻提及了多家中国摩托车、电动两轮车及自行车相关上市公司 包括钱江摩托 信隆健康 征和工业 久祺股份 林海股份 上海凤凰 中路股份 力帆科技 春风动力 爱玛科技 隆鑫通用 永安行 新日股份 绿通科技 涛涛车业 华洋赛车 [1] - 相关报告引用了智研咨询发布的《2026-2032年中国摩托车行业市场全景评估及发展策略分析报告》 [1] 具体公司产销数据 - 根据中国汽车工业(摩托车)产销快讯数据 2025年10月洛阳北方企业集团有限公司摩托车产量为44,341辆 同比下降2.68% [1] - 同期 该公司摩托车销量为47,345辆 同比增长3.57% [1] - 2025年10月该公司产销率为106.77% 清仓3,004辆 [1]

核心观点 - 哈雷戴维森股票呈现深度价值投资机会 当前股价远低于内在价值 隐含显著上行空间[2][7] - 市场对公司估值极低 暗示其强大的品牌资产和金融业务价值被忽视或定价为零[2][3] - 即使采用保守假设 公司每股内在价值接近30美元低段 暗示超过50%的上涨潜力[7] 公司估值与市场表现 - 截至12月16日 哈雷戴维森股价为21.25美元[1] - 公司追踪市盈率和远期市盈率分别为5.09倍和6.76倍[1] - 公司交易价格低于有形账面价值[2] 品牌与无形资产 - 公司成立于1903年 是美国摩托车文化的代名词[3] - 公司拥有极高的品牌忠诚度 在消费 discretionary 领域少有匹敌[3] - 市场估值显示 其品牌和金融业务等无形资产被有效定价为零[3] 面临的挑战 - 折扣源于自身决策和周期性挑战的共同作用[4] - 过往管理层决策存在问题 包括对LiveWire电动摩托车部门的大量投资 以及对经销商关系关注不足[4] - 试图吸引年轻人群体的努力 稀释了对核心客户群的关注[4] - 宏观逆风压制需求 高利率和疲弱的消费者情绪降低了购买摩托车等高 discretionary 商品的意愿[5] 近期发展与积极变化 - 近期领导层变动标志着对核心运营和盈利能力的重新重视[5] - 公司决定出售哈雷戴维森金融服务10%的股权 引入了KKR和PIMCO作为投资者[6] - 该交易将40亿美元贷款移出资产负债表 显著降低了业务风险 同时保留了运营控制权[6] - HDFS仍创造巨大价值 并得到了成熟机构投资者的认可 市场反应似乎过度[6] 投资逻辑与价值构成 - 采用分类加总估值法 公司的有形账面价值、金融业务和品牌权益显示其价值存在实质性上行空间[7] - 公司资产支撑、品牌垄断地位与估值折价的结合 构成了具有吸引力的长期投资机会[7]

哈雷戴维森股价表现 - 公司股价在过去一年中表现不佳 市值损失了约三分之一 [1] - 尽管市场整体已创下历史新高 但公司股价目前仍处于52周低点附近 该低点是在关税高峰期达到的 [1] 分析师背景与文章性质 - 文章作者拥有超过15年的经验 基于宏观观点和个股反转故事进行逆向投资 以获取具有有利风险回报特征的超额回报 [1] - 文章内容为作者个人观点 作者声明未持有相关公司股票或衍生品头寸 且未来72小时内无相关交易计划 [1] - 文章发布平台声明其分析师为第三方作者 包括专业和散户投资者 可能未经任何机构或监管机构许可或认证 [2]

公司高层管理团队调整 - 摩托车制造商正在扩大其财务负责人的职责范围 [1] - 公司召回一位资深人士担任首席运营官 [1] - 此举旨在巩固新任首席执行官Artie Starrs领导下的高层管理团队 [1]

核心观点 - 哈雷戴维森宣布一系列领导层和组织架构调整 旨在强化公司领导力 重申对骑手和经销商社区的承诺 并深化其将密尔沃基作为业务核心的定位 这些变革旨在加深与骑手和经销商的联系 加速数据与技术驱动的互动 并释放运营的全部潜力 [1][3][9] 领导层与组织架构调整 - 乔纳森·鲁特被任命为首席财务与商务官 这是一个新设立的职位 他将领导商务组织 并继续履行首席财务官的职责 此举旨在支持公司对经销商关系以及与哈雷戴维森金融服务整合的重新关注 [3][10] - 布莱恩·尼凯斯将于2026年1月5日重新加入公司担任首席运营官 他拥有20年的哈雷戴维森工作经验 最近担任White River Marine Group总裁 他将负责产品管理 产品开发和产品运营 [4][10] - 马特·瑞安于2025年12月8日加入公司 担任新设立的首席营销与技术官 他将把公司的营销 数字和技术能力整合到一位领导之下 以实现数据驱动的营销 整合数字体验以及与骑手和客户更无缝的互动 [5][10] - 马库斯·费舍尔于2025年12月8日担任首席品牌官 向马特·瑞安汇报 他来自曾负责该品牌许多标志性营销活动的Carmichael Lynch机构 将领导品牌战略 创意方向和长期品牌定位 [6][10] - 比尔·戴维森将担任新设立的首席执行官特别顾问兼品牌大使 专注于产品开发 品牌 骑手文化和社区 [7] - 凯伦·戴维森将继续担任品牌大使 与营销和品牌团队更紧密合作 专注于经销商互动 骑手文化和社区 [8] - 布莱恩·尼凯斯 马特·瑞安和马库斯·费舍尔都将驻扎在密尔沃基的Juneau Avenue园区 [6] 战略重点与承诺 - 公司重申对密尔沃基的承诺 特别是其历史悠久的Juneau Avenue园区 将其定位为业务的核心 [9] - 此次组织变革是公司更广泛努力的一部分 旨在重置并加强与经销商和骑手的纽带 使公司能够规划出大胆的战略前进道路 [9]

公司概况 - 公司是美国知名重型摩托车制造商 专注于适合高速公路巡航的重型摩托车 拥有可追溯至1903年的悠久历史 是摩托车行业的标志性企业 [1] - 公司在行业中与本田、雅马哈、宝马等其他摩托车制造商竞争 [1] - 公司是领先的重型摩托车制造商 拥有重要的历史和市场地位 [5] 股票交易与市场表现 - 北卡罗来纳州代表蒂姆·摩尔于2025年11月28日披露了一笔价值在15,001美元至50,000美元之间的哈雷戴维森股票出售交易 该交易于12月2日提交备案 [2] - 蒂姆·摩尔的交易活动还包括出售Cracker Barrel Old Country Store和Verizon Communications的股票 同时购买了哈雷戴维森、Cracker Barrel、Hyster-Yale和Genprex的股票 [2] - 公司当前股价为24.43美元 小幅上涨0.225美元 涨幅约0.93% [3] - 当日交易中 股价波动 最低至24.22美元 最高至24.98美元 [3] - 过去52周内 公司股价最高达到34.09美元 最低为20.45美元 [3] - 公司市值约为30.1亿美元 反映了其流通股的总市场价值 [4] - 公司当日成交量为1,724,096股 该成交量可反映股票的流动性和投资者兴趣 [4]

Zacks Premium服务与投资工具 - 研究服务提供Zacks Rank和Zacks Industry Rank的每日更新、完全访问Zacks第一排名列表、股票研究报告以及高级股票筛选器，旨在帮助投资者更智能、更自信地进行投资[1] - 服务还包括对Zacks Style Scores的访问权限[1] Zacks Style Scores评分体系 - Zacks Style Scores是与Zacks Rank共同开发的互补指标，基于三种广泛遵循的投资方法论对股票进行评级，帮助投资者挑选在未来30天最有可能跑赢市场的股票[2] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特征获得A、B、C、D或F的评级，评级越高代表股票跑赢市场的机会越大[3] - 评分体系分为四个类别：价值评分、增长评分、动量评分和VGM综合评分[3] 价值评分 - 价值评分旨在帮助价值投资者发现价格合理的好股票，以及在被更广泛市场关注前交易价格低于其真实价值的公司[3] - 该评分利用市盈率、市盈增长比率、市销率、市现率以及一系列其他倍数比率来筛选最具吸引力和折价的股票[3] 增长评分 - 增长评分关注公司的财务实力、健康状况及未来前景，旨在识别具有长期可持续增长潜力的股票[4] - 该评分综合考虑预测和历史收益、销售额和现金流等因素[4] 动量评分 - 动量评分旨在识别建立股票头寸的良好时机，利用诸如一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化等因素[5] - 该评分服务于利用股票价格或盈利前景的上升或下降趋势进行交易的动量投资者[5] VGM综合评分 - VGM评分是对价值、增长和动量三种风格评分的加权综合评级，帮助投资者找到具有最具吸引力价值、最佳增长预测和最有望动量的公司[6] - 该评分是与Zacks Rank配合使用的最佳指标之一[6] Zacks Rank评级系统 - Zacks Rank是一种专有股票评级模型，利用盈利预测修正的力量来帮助投资者构建成功的投资组合[7] - 自1988年以来，Zacks Rank第一级（强力买入）股票产生了+23.93%的平均年回报率，表现超过标准普尔500指数一倍以上[7] - 在任何给定日期，有超过200家公司被评为强力买入，另有600家公司被评为第二级（买入），总计超过800只顶级评级股票[8] 评分与评级结合使用策略 - 为获得最佳回报机会，应优先考虑Zacks Rank为第一或第二级且Style Scores为A或B的股票[9] - 对于第三级（持有）评级的股票，其评分也应为A或B以确保尽可能大的上涨潜力[9] - 即使股票具有A和B评分，但若其Zacks Rank为第四级（卖出）或第五级（强力卖出），则盈利预测仍处于下降趋势，股价下跌的可能性更大[10] 哈雷戴维森公司案例 - 哈雷戴维森公司是全球领先的摩托车制造商之一，拥有三个可报告分部：哈雷戴维森摩托车公司、哈雷戴维森金融服务公司和LiveWire[11] - 该公司Zacks Rank为第三级（持有），VGM综合评分为A级，价值评分为A级，其吸引力估值指标包括5.72的远期市盈率[11] - 对于2025财年，一位分析师在过去60天内将其盈利预测上调，Zacks共识预期每股收益增加0.03美元至4.23美元，该公司平均盈利意外为+27.6%[12]

合作公告与核心意义 - 全球增长最快的摩托车公司Stark Future与全球电池领导者EVE Energy达成战略合作，将Stark自主研发的新型26120圆柱形电芯规格投入量产 [1] - 此次合作标志着摩托车电池技术向前迈出重要一步，实现了专为高性能电动摩托车设计的新型电芯的产业化生产 [1] - 新型26120电芯规格专为量产设计，在摩托车应用中实现了极高能量密度、超快充电速度和良好热控制之间的理想平衡 [1] 新型26120电芯技术优势 - 与传统的汽车21700电芯相比，26120规格充分利用摩托车车身宽度，最大限度提高空间利用率，增强热管理，并降低重量和成本 [1] - 电芯样品测试结果显示能量密度高达330 Wh/kg，创下历史新高，并保持10分钟超快充电能力 [2] - 电芯采用铝制外壳而非传统钢制外壳，实现更优异的导热性能、更快冷却速度和更轻重量，显著降低电池重量 [2] 合作双方的战略意图与行业影响 - Stark Future首席执行官表示，新架构显著提升电芯容量，大幅减轻重量，并显著缩短充电时间，将重新定义高端电动两轮车性能极限 [2] - EVE Energy创始人认为合作体现了性能和创新如何重新定义电池在轻型车辆领域的作用，新型电芯规格有望成为目前世界上能量密度最高的圆柱形电芯规格之一 [3] - Stark Future目标是将新型电池集成到其下一代公路摩托车平台，进一步巩固其在电动摩托车革命中的技术领先地位 [5] 合作方公司背景 - Stark Future是一家总部位于巴塞罗那的电动摩托车制造商，成立于2020年，已发展成为西班牙历史上增长最快的公司 [7] - EVE Energy成立于2001年，在深圳证券交易所上市，是全球领先电池制造商，2024年成为中国最大圆柱形电池供应商（国内排名第一，全球排名第四） [8]

新闻核心观点 - 哈雷戴维森金融服务公司宣布启动现金收购要约，旨在回购其发行的两种中期票据的全部未偿还本金，总金额达12亿美元 [1][2] 要约具体条款 - 针对2028年到期的6.500%中期票据，未偿还本金为7亿美元，参考美国国债为2028年2月15日到期的4.25%国债，固定利差为35个基点 [2] - 针对2029年到期的5.950%中期票据，未偿还本金为5亿美元，参考美国国债为2030年10月31日到期的3.625%国债，固定利差为45个基点 [2] - 每1,000美元本金应付对价将根据上述固定利差加上相应美国国债参考证券在指定时间的收益率计算，并额外支付应计利息 [2] 要约时间安排 - 要约将于纽约时间2025年11月21日下午5点到期，除非公司自行决定延长或终止 [2] - 预计在到期日后的第一个营业日（2025年11月24日）结算非保证交付程序下的票据收购 [4] - 预计在到期日后的第三个营业日（2025年11月26日）结算保证交付程序下的票据收购 [5] - 票据撤销权截止时间为纽约时间2025年11月21日下午5点，公司可自行决定延长该截止时间 [6] 交易参与方 - 此次收购要约的牵头交易经理为摩根大通证券有限责任公司、道明证券（美国）有限责任公司和富国银行证券有限责任公司 [9] - 巴克莱资本公司和美国合众银行投资公司担任联合交易经理 [9] - D.F. King & Co., Inc. 担任要约和信息代理 [9] 公司背景信息 - 哈雷戴维森金融服务公司是哈雷戴维森公司的子公司，主要从事融资和服务批发库存应收账款以及零售消费贷款业务，核心是为哈雷戴维森和LiveWire摩托车的购买提供融资 [12] - 公司业务主要在美国和加拿大开展，并通过第三方金融机构为其他地区的经销商和零售客户提供融资渠道 [12]