业务结构 - 安全业务和云计算业务是公司两大核心板块，2024年营收占比分别为48.27%和45% [1][3] - 安全业务2024年营收36.29亿元，同比下滑6.75%，毛利率79.31% [3] - 云计算业务2024年营收33.84亿元，同比增长9.51%，毛利率44.24% [3] - 企业级无线业务2024年营收5.06亿元，同比下滑25.53%，占比6.73%，毛利率48.72% [3] 财务表现 - 2024年公司营收75.20亿元，同比下滑1.86%，归母净利润1.97亿元，同比下滑0.49%，扣非净利润0.77亿元，同比下滑30.45% [3] - 2025Q1营收12.62亿元，同比增长21.91%，归母净利润-2.50亿元，同比改善48.93%，扣非净利润-2.61亿元，同比改善48.75% [3] 战略布局 - 公司在AI和云计算领域重点投入，发布AI算力平台(AICP)、XaaS业务和安全GPT等创新产品 [1][4] - 网络安全业务通过云端和本地交付安全服务，云计算业务发布超融合/云平台6.10.0版本面向大模型开发场景 [4] - 物联网业务持续投入网络联接，研发创新应用于"云、网、端"环节的产品和服务 [4] 未来规划 - 2025年公司将聚焦提升产品品质和创新，包括XaaS业务和AI相关业务 [4] - 市场策略包括开拓头部行业客户和海外市场，深化渠道体系建设 [4] - 未来3-5年业务重点：1) 推动AI与网安、云计算融合的创新产品 2) 拓展KA行业头部市场和海外市场 3) 提升产品质量和渠道体系 4) 加强组织能力建设和人才培养 [4] 业绩预测 - 下调2025-2027年EPS预测至0.77/1.18/1.54元（原2025-2026年为0.85/1.20元） [2] - 给予2025年6倍PS，目标价调整至114.94元（原为139.97-174.96元） [2]