CEO Brian Niccol is entering the second year of his turnaround plan. ...

Starbucks said Thursday it's closing hundreds of stores in the U.S., Canada and Europe and laying off 900 nonretail employees as it focuses more of its resources on a turnaround. The Seattle coffee giant said store closures would start immediately. Starbucks said affected baristas will be offered severance packages and transfers to other locations where possible. The company wouldn't give a number of stores that are closing, but the bulk of the closures appear to be in the U.S. and Canada. Starbucks said ...

公司业绩表现 - 公司第二季度业绩超出预期 每股收益1 96美元 vs 市场预期的1 60美元 营收216 7亿美元 vs 市场预期的209 8亿美元 [4] - 公司股票表现优异 年初至今上涨24% 自4月14日以来上涨38% [2] - 公司宣布股息上调至每股60美分 此前为56美分 [3] 市场环境与经营策略 - 4月初市场波动可能提升了公司在股票和固定收益交易方面的业绩 [1] - 公司正在执行CEO Jane Fraser的转型计划 包括从国际市场收缩 6月在中国宣布裁员 [2] - 投资者关注公司管理层对关税形势不明朗情况下的最新展望 [1]

股价表现 - Dave & Buster's Entertainment股价周三盘中最高上涨19.2%，收盘涨幅回落至15.4% [1] 第一季度业绩 - 第一季度销售额同比下降3.5%至5.677亿美元，低于分析师预期的5.733亿美元 [3] - 调整后每股收益从1.12美元降至0.76美元，低于分析师预期的1.01美元 [3] - 管理层承认业绩令人失望，但表示"回归基础"的转型计划正在见效 [3] 管理层评论 - 临时CEO Kevin Sheehan表示公司每天都在改进执行，并有清晰的路线图推动业务增长 [4] - 管理层重申了三个月前提出的全年支出目标，但未提供营收或盈利指引 [4] 投资者反应 - 尽管财务业绩不佳，投资者对管理层积极评论感到兴奋 [5] - 前CEO Chris Morris离职后，投资者曾对管理层失去信心 [6] - Kevin Sheehan的乐观评论稳定了投资者情绪，股价回升至2024年底水平 [7] 估值情况 - 公司仍保持盈利，但估值呈现混合状态 [7] - 基于报告利润的市盈率较高，但前瞻市盈率仅为12.1倍，显示分析师预期强劲复苏 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收3.924亿美元，2024财年第一季度为3.885亿美元，增长主要源于可比餐厅营收增长3.1%，净菜单价格上涨6.8%，但客流量下降3.5% [11][12] - 餐厅层面运营利润占餐厅营收的比例为14.3%，较2024年第一季度增加330个基点 [12] - 一般及行政成本为2700万美元，2024年第一季度为2580万美元；销售费用为940万美元，2024年第一季度为1350万美元 [13] - 调整后EBITDA为2790万美元，较2024年第一季度增加1450万美元，增长得益于成本效率提升和菜单价格上涨 [13] - 第一季度末现金及现金等价物为2420万美元，受限现金为910万美元，循环信贷额度下可用借款额度为3500万美元 [14] - 2025年总营收指引为12.1 - 12.3亿美元，此前指引为12.25 - 12.5亿美元；餐厅层面运营利润率指引为12% - 13%；调整后EBITDA指引为6000 - 6500万美元；资本支出约为3000万美元，此前为2500 - 3000万美元 [14][15] 各条业务线数据和关键指标变化 - 可比餐厅营收增长3.1%，净菜单价格上涨6.8%，客流量下降3.5% [12] - 预计第二季度可比餐厅销售将下降约3%，主要因2024年第二季度忠诚度收入变化带来的利好不再，约为240个基点的逆风因素 [17] 各个市场数据和关键指标变化 无 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司在GJ领导的北极星计划下进行关键投资，降低运营成本，提升客户体验，建立成功文化以奠定增长基础 [3] - 现任CEO David Pace计划继续推进，优先事项包括保持运营执行进展、恢复可持续流量增长、加强财务状况、对餐厅进行再投资 [20][21][22] - 聘请Russ Klein帮助建立营销基础和战略 [21] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第一季度业绩超预期，但因宏观和消费环境，下调全年展望，预计客流量趋势持续，包含关税成本逆风 [15] - 不计划在2025年剩余时间内上调菜单价格，优先为客户保持价值，通过运营团队节省成本来应对关税影响 [16] 其他重要信息 - 公司推出的新忠诚度计划在第一季度末会员约达1530万，22%的访问来自流失用户，新客户约占20% [9][39] - 热蜂蜜促销活动超预期 [47] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 第一季度效率及全年利润率指导维持在12% - 13%的原因 - 第一季度团队在劳动力成本控制上进展迅速，超出预期，且客户满意度得分保持强劲 [32] - 全年维持该指引，一方面是客流量预计下降4%，另一方面是关税压力，同时公司希望确保能实现所给出的指引 [33][34] 问题: 菜单价格贡献在Q2、Q3和Q4的变化 - Q1菜单价格贡献近7个百分点，预计全年逐渐下降，不计划进一步提价 [37] - 预计Q2、Q3总账单增长约4%，Q4约2% [37] 问题: 忠诚度计划的成果及未来机会 - 忠诚度计划效果良好，新客占比20%，22%的访问来自流失用户，仍有进一步发展机会 [39] - David Pace认为可更明智地实施和使用该计划，存在显著上升空间 [40] 问题: 第二季度迄今的客流量和账单趋势以及热蜂蜜促销活动情况 - 第二季度客流量预计下降4%，与Q1末及本季度初趋势一致，账单增长可抵消部分影响，同时存在忠诚度计划带来的逆风因素 [45][46] - 热蜂蜜促销活动超预期，但公司仍需解决客流量问题 [47][48] 问题: 餐厅关闭情况及时间安排 - 预计全年关闭10 - 15家餐厅，可能接近上限，目前预计均匀分布在剩余时间 [49] - 部分餐厅运营表现有改善，需进一步评估 [51] 问题: 领导层交接后有何变化 - David Pace和GJ理念相近，过渡顺利 [58] - GJ奠定了劳动力、运营、食品和文化等方面的基础，David Pace在此基础上继续推进，重点关注客流量、运营、财务和餐厅投资等方面 [60][61][62] 问题: 运营商合作伙伴的需求 - 希望继续对餐厅设施和技术进行投资，特别是服务器手持设备 [64][65] 问题: 剩余时间的销售费用和媒体支出预期 - 全年销售费用指引约3000万美元，基本不变，Russ Klein加入后需重新评估营销计划，预计各季度大致一致 [71][72] 问题: 剩余可售餐厅数量、债务再融资信心及时间安排 - 公司仍拥有4处房产，第一季度出售3处，有进一步变现机会，但无近期计划 [73][74] - 基于第一季度强劲业绩，对债务再融资持乐观态度，将与贷款人重新沟通，平衡速度与有利条款，会持续更新进展 [75][76][77]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度总营收为3.924亿美元，2024年第一季度为3.885亿美元，主要因同店餐厅收入增长3.1%，净菜单价格上涨6.8%，但客流量下降3.5% [10][11] - 餐厅层面营业利润占餐厅收入的比例为14.3%，较2024年第一季度增加330个基点 [11] - 一般及行政费用为2700万美元，2024年第一季度为2580万美元；销售费用为940万美元，2024年第一季度为1350万美元，主要因本季度媒体投放减少 [12] - 调整后EBITDA为2790万美元，较2024年第一季度增加1450万美元，得益于成本效率提升和菜单价格上涨 [12] - 第一季度末现金及现金等价物为2420万美元，受限现金为910万美元，循环信贷额度下可用借款额度为3500万美元 [13] - 第一季度用自由现金流和出售三处自有房产所得约580万美元，偿还约1780万美元债务，信贷协议下未偿还本金余额为1.717亿美元 [13] - 2025年公司预计总营收在12.1 - 12.3亿美元之间，此前指引为12.25 - 12.5亿美元；餐厅层面营业利润率为12% - 13%；调整后EBITDA为6000 - 6500万美元；资本支出约为3000万美元，此前为2500 - 3000万美元 [13][14] 各条业务线数据和关键指标变化 - 2024年重新推出的忠诚度计划持续推动会员增长，第一季度末约有1530万会员 [8] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将继续提升运营执行，提供高质量客户体验并提高运营效率 [19] - 公司要恢复客流量增长，近期将确保营销负责人和策略到位，Russ Klein加入团队帮助建立营销基础和策略 [20] - 公司要加强财务状况，减少债务并增加自由现金流，以把握投资机会推动可持续增长 [22] - 公司要对餐厅进行再投资，升级餐厅设施和氛围 [22] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管第一季度业绩超预期，但由于宏观和消费环境，公司下调了今年剩余时间的展望，预计客流量趋势将持续，且考虑了当前关税政策带来的成本逆风 [14] - 公司不计划在2025年剩余时间内提高菜单价格，将优先为顾客提供价值，并通过运营团队节省成本来应对关税影响 [15] - 公司认为Red Robin品牌有机会，通过专注关键优先事项，有望为顾客和股东带来显著价值 [24] 其他重要信息 - 公司通过管理合伙人计划使自身成为以运营为重点的公司，激励餐厅领导者实现财务平衡 [7] - 公司通过投资和升级食品及服务提升顾客体验，如推出平板烤架、升级酒吧菜单和恢复行业最佳人员配置模式 [7] - 公司优化顾客参与度，2024年重新推出忠诚度计划，让顾客更快获得奖励，鼓励更频繁光顾 [7] - 公司预计2025年第二季度同店餐厅销售将下降约3%，因2024年第二季度忠诚度收入变化带来的220个基点的收益在2025年不再出现，形成约240个基点的逆风 [15][16] 问答环节所有提问和回答 问题1: 第一季度实现盈利的效率以及全年保持12% - 13%餐厅层面利润率指引的原因 - 第一季度团队在劳动力成本控制上进展迅速，超出预期，且顾客满意度得分保持强劲 [30][31] - 全年来看，第一季度客流量下降3.5%，预计全年客流量下降4%，加上关税影响，以及公司希望确保能实现指引，所以维持该利润率指引 [32][33] 问题2: 菜单价格贡献在Q2、Q3和Q4的变化情况 - 第一季度菜单价格贡献接近7个百分点，预计全年会逐渐下降，不计划在今年进一步提价 [35] - 预计Q2、Q3总账单增长约4%，Q4约为2% [35] 问题3: 忠诚度计划的解锁频率是否符合预期，2025年进一步有效利用该计划的机会有多大 - 忠诚度计划效果良好，22%的访问来自流失用户，新顾客约占20%，仍有进一步提升的机会 [38] - 公司认为该计划仍有显著增长机会，且在使用方式上还有提升空间 [39] 问题4: 如何看待第二季度至今的客流量和账单情况，以及Hot Honey限时促销活动的表现 - 第二季度客流量预计下降4%，与第一季度末和本季度初情况一致，账单增长会抵消部分影响，且要考虑2024年忠诚度计划推出带来的收益在2025年不再出现的影响 [43][44][45] - Hot Honey促销活动超出预期，公司对此满意，但仍需想办法改善客流量 [46][47] 问题5: 餐厅关闭的时间安排 - 公司预计今年关闭10 - 15家餐厅，更接近上限，预计关闭时间在今年剩余时间内相对均匀分布，若有机会可能会加快关闭进程 [48][49] - 运营团队在改善部分待关闭餐厅的业绩方面取得了显著进展 [49] 问题6: 如何看待领导层交接，从GJ到Dave的过渡会带来哪些变化 - 两人在餐厅经营理念上相近，过渡顺利，主要是语气和重点有所不同 [56][57] - GJ为公司奠定了良好基础，包括劳动力、运营、食品和文化方面的重置，Dave的重点与GJ有相似之处，如改善客流量、保持运营、成为消费者首选、增强财务灵活性和投资餐厅等 [58][59][60] 问题7: 运营商合作伙伴目前的需求是什么 - 运营商希望公司继续投资餐厅设施和技术，特别是服务器手持设备，同时希望公司通过有吸引力的信息和优惠活动吸引消费者，且能从合作计划中获得成功的回报 [62][63][64] 问题8: 今年剩余时间的销售费用和媒体支出预期 - 公司全年销售费用指引为3000万美元，总体不变，Russ加入后会重新评估营销计划，预计从Q2到Q4各季度相对稳定，可能会有一些波动 [68][69] 问题9: 公司还有多少可出售的餐厅物业，对债务再融资的信心和时间安排如何 - 公司仍拥有四处物业，有一定的变现机会，但目前没有紧迫的出售计划 [70][71] - 基于第一季度的强劲业绩，公司对债务再融资持乐观态度，已与贷款人进行了多次沟通，预计会继续推进，但暂未确定时间，会在每次电话会议上更新进展 [71][72][73]

财务数据和关键指标变化 - 第一季度净销售额达2.39亿美元，按固定汇率计算仅下降6% [27] - 核心销售额同比下降8%，较第四季度的12%降幅有显著改善 [28] - 第一季度毛利率达61.1%，较去年扩大880个基点 [28] - SG&A费用降至1.36亿美元，较上年减少1700万美元，降幅11% [29] - 第一季度调整后营业利润从去年的亏损2000万美元转为盈利1000万美元，调整后营业利润率为4.3% [30] - 季度末总流动性达1亿美元，包括7800万美元现金及现金等价物和2100万美元循环信贷额度可用资金 [31] - 库存水平为1.82亿美元，较去年下降19% [31] - 预计2025年全球净销售额将下降中到高个位数，全年调整后营业利润率为负低个位数 [37][39] 各条业务线数据和关键指标变化 - 传统手表业务全球增长7%，高于2024年第四季度的低个位数增长 [28] - 批发渠道表现超预期，电商渠道运营结果持续增强，零售门店全价销售表现呈加强趋势 [17][18] - 核心授权品牌中，Kors品牌第一季度实现两位数增长，Armani exchange也实现两位数增长，Armani品牌受中国宏观环境影响仍面临压力 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国第一季度核心品牌批发业务同比实现两位数增长，印度等市场传统手表业务表现强劲 [15] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司围绕聚焦核心、调整成本结构和加强资产负债表三个支柱推进转型计划 [8] - 聚焦核心业务，推进产品创新，加强品牌营销，优化全球批发布局，评估向分销商模式转型机会 [9][12][15][16] - 调整成本结构，包括裁员、关闭低效零售门店、向分销商模式转型等，预计2025年实现1亿美元SG&A费用节省 [18][19][38] - 加强资产负债表，积极改善营运资金和管理流动性，推进债务再融资和非核心资产出售 [19][31] - 面对全球关税环境，公司凭借全球多元化布局、与供应商的长期合作关系、供应链冗余、定价权等优势应对挑战 [23][33][35] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境动态变化，但公司业务趋势未放缓，重申全年业绩指引，对三年财务框架有信心 [24][25] - 公司认为即使关税税率上升，也有能力减轻对2025年业绩的影响，若当前30%的税率维持到年底，业绩指引可能偏保守 [33][37] 其他重要信息 - 3月新加入的CFO Randy在两个月内快速适应工作，展现出专业能力和积极态度 [4][5] - 第一季度公司新增三位高管和两位董事会成员，加强管理团队力量 [21][22] 问答环节所有提问和回答 文档中未提及问答环节内容

公司表现与市场反应 - 星巴克股票在过去五年回报率为零[1] - 2025年第一季度资产管理公司Polen Capital购入星巴克股份 看好新任CEO Brian Niccol的转型计划[1] - 2025财年第二季度财报显示净收入同比仅增长2% 每股收益(EPS)同比暴跌50%[3] - 当前市销率(P/S)约为2.5倍 接近十年来最低估值水平[8][10] 管理层与转型战略 - 新任CEO Brian Niccol曾成功改善塔可钟(Taco Bell)和Chipotle的运营[2] - 转型计划聚焦四大方向 核心是提供快速友好服务与舒适咖啡店环境[4] - 现存问题包括早间订单处理缓慢导致客户流失 过度侧重外带订单 员工流程繁琐[5] - 正在优化房地产策略 叫停高成本改建项目 寻求更具投资回报率的门店升级方案[7] 运营改善迹象与长期展望 - 测试新订单系统使试点门店平均等待时间减少约2分钟[13] - 公司计划长期新增数千家门店并提升利润率[14] - 管理层强调"已取得实质性进展并拥有真实发展动能"[8] - 历史上公司曾多次克服经营困境 Niccol的餐饮业履历增强转型可信度[12]

文章核心观点 - 公司近年在股市表现不佳但有触底反弹迹象，其转型计划若达成，股票有望成为赢家，虽面临宏观经济挑战，但长期看有望跑赢市场 [1][3][10] 公司近年股市表现 - 近年公司在股市表现落后，过去三年股价下跌63%，而大盘大幅上涨 [1] 2024年经营情况 - 2024年公司经营艰难，营业收入暴跌30%至17亿美元，原因包括经济挑战、 markdown增加、库存损坏增加和销售组合不利变化 [2] - 上周公布的第四季度财报不佳，未达底线预期，每股收益指引也低于共识 [2] 股价近期表现 - 尽管财报不佳，但因每股收益指引今年仍有增长且公司给出长期指引增强投资者信心，股价在财报公布后上涨7% [3] - 近期市场回调中公司逆势上涨，过去一个月股价上涨9%，而标准普尔500指数下跌约10% [3] 转型计划 “Back to Basics”计划 - 专注改善缺货情况、确保收银区人员充足、关闭临时存储设施以简化供应链 [4] 房地产优化计划 - 计划关闭96家Dollar General门店和45家Popshelf门店，为此承担2.32亿美元费用 [5] - 关闭表现不佳门店可提高盈利能力，2025年计划在美国开设575家新店、在墨西哥开设15家新店，并改造4250家门店，其中2250家按Project Elevate计划改造 [6][7] 长期指引 - 未来五年同店销售额每年增长2% - 3%，从明年起每股收益每年增长10%，预计到2028 - 2029年调整后营业利润率恢复到6% - 7% [7] 面临挑战与优势 挑战 - 宏观经济环境仍具挑战性，管理层预计今年核心客户的宏观经济环境不会改善 [9] 优势 - 公司有长期稳定增长记录，在小型折扣零售领域占据主导地位，是美国最大零售品牌，拥有超2万家门店 [9] 投资前景 - 公司目前市盈率为16，相对于标准普尔500指数有大幅折扣，若能实现转型计划目标，股票有望成为赢家 [8] - 公司专注于食品杂货等必需品，且有稳定增长计划，未来五年有望跑赢市场 [10]