It's time to spotlight Starbucks after announcing a significant cuts across its business. Joining us now is Caleb Silver, the editor-inchief at Investopedia. Caleb, we appreciate you being with us to discuss the latest update in Starbucks's restructuring and turnaround plan.But this is a a pretty impressive $1 billion restructuring announcement that they laid out with some major closures. You know, what does this restructuring plan mean, do you think, in the grand scheme of things for Starbucks. Yeah, this ...

Macy’s (M) raised its fiscal year outlook on Wednesday after posting better-than-expected quarterly results across the board, with same-store sales growth a bright spot. While revenue and adjusted earnings fell, both came in higher than Wall Street had forecast. Shares in the retail giant jumped more than 12% in premarket trading after the earnings report. Macy's second quarter revenue fell 2.53% to $4.81 billion but topped expectations of $4.71 billion, per Bloomberg consensus data. Adjusted earnings pe ...

公司业绩表现 - 梅西百货股价大涨18% 因多年销售低迷后转型计划初见成效[1] - 季度销售额实现三年来首次正增长（不包括新开或关闭门店）[1] - 净销售额达48.1亿美元 超出市场预期的47.6亿美元[9] - 调整后每股收益0.41美元 远超市场预期的0.18美元[9] - 可比销售额增长0.8% 创12个季度以来最佳表现[8][11] 财务指引调整 - 上调年度调整后每股收益预期至1.70-2.05美元 原预期为1.60-2.00美元[3] - 提高年度净销售额预期至211.5-214.5亿美元 原预期为210-214亿美元[3] - 预计关税对全年毛利率影响扩大至40-60个基点 原预期为20-40个基点[5] 战略转型措施 - 实施三年转型计划 包括关闭150家经营困难门店[2] - 对高潜力门店进行重新投资 优化产品组合和陈列方式[2] - 增加试衣间人员配备 清理鞋区杂乱状况 引入DKNY和Good American等新品牌[2] - 125家改造门店表现优异 可比销售额实现1.1%增长[9] 品牌业务表现 - Bloomingdale's可比销售额增长3.6%[8] - Bluemercury可比销售额增长1.2%[8] - 公司重点发展面向高收入客户的Bloomingdale's和Bluemercury品牌[8] 成本与利润管理 - 采取"精准外科手术式"涨价策略以抵消关税成本[5][7] - 信用卡净收入增加2800万美元至1.53亿美元[10] - 净收入8700万美元（每股0.31美元）低于去年同期的1.5亿美元（每股0.53美元）[10]

公司投资与战略定位 - Elliott Investment Management持有百事公司40亿美元投资 成为该公司最大投资者之一 [1][4] - 百事公司是全球领先的消费品企业 年收入超过900亿美元 业务覆盖200多个国家 在零食和饮料两大快速增长的品类中具有双重领导地位 [8] - 公司业务分为三大板块：百事北美饮料（PBNA） 百事北美食品（PFNA）以及快速增长的国际业务部门 [9] 经营绩效与挑战 - 百事北美饮料业务在过去十年中在增长和利润率方面均落后于同行 主要由于战略失误包括自我导致的苏打水份额损失 表现不佳的垂直整合瓶装结构以及品牌和SKU过度扩张导致执行效率低下 [10] - 百事北美食品业务近期增长放缓 利润 margin 显著压缩 原因包括消费环境挑战和公司特定问题 以及投资支出大幅增加超出当前需求环境 [11] - 北美食品和饮料业务缺乏战略清晰度 增长放缓和盈利能力下降 掩盖了公司巨大潜力 包括其快速增长的国际业务的重要吸引力 [12] 战略改进建议 - 审查百事北美饮料的结构和组合 评估重新特许经营其运营密集的瓶装网络的潜力 并减少运营复杂性 创建更专注的饮料业务 [14] - 重新调整百事北美食品的资产基础和组合 进行运营审查以使成本与当前销量现实保持一致 并通过剥离非核心和表现不佳的资产来简化投资组合 [14] - 投资于盈利增长 通过有针对性的投资 更强的营销支持 更大胆的早期投注和纪律严明的资本配置来重新点燃增长 [14] - 传达明确计划并提供新目标 公司领导层必须接受变革并承诺交付 包括明确向市场传达如何实施这些举措以加速增长和提高盈利能力 并设定新的中期财务目标 [20] - 加强监督和问责 确保公司具备适当的监督和结构 对实现新目标负责 并确保拥有推动成功执行的正确能力 [20] 潜在价值提升机会 - 通过更大的专注度 改进的运营 战略再投资和增强的问责制 百事公司可以重新加速增长并提升财务业绩 [5] - 更专注 更具竞争力的百事北美饮料将完全有能力夺回市场份额 加速收入增长并实现显著的利润率扩张 [14] - 更精简 更强大的百事北美食品将具有更大的灵活性 可以重新投资于具有持久消费者忠诚度的成熟品牌 同时提供有吸引力的财务状况 [14] - 更专注 更精简的百事公司可能带来超过50%的股价上涨潜力 从当前低迷水平恢复到与同行 市场和自身历史一致的估值 [15]

**公司概况** - **公司名称**：The Beachbody Company（现更名为BODY，全称Beachbody On Demand Interactive）[1][2] - **核心业务**： - **健身内容库**：拥有135个健身项目，超9,000小时视频，包括知名品牌如P90X、Insanity、21 Day Fix等，累计制作成本近5亿美元[3][15] - **营养业务**：主打产品Shakeology（超级食品蛋白粉），累计销售额40亿美元，售出10亿份，此前仅通过直销渠道销售[4][12] - **转型背景**：2023年6月启动三年重组计划，前两年聚焦财务重构，第三年（2026年）转向收入增长与新产品推出[6][7][14] --- **财务与运营亮点** 1. **成本优化**： - 现金盈亏平衡点从9亿美元降至2亿美元以下，降幅超7亿美元[7][8] - 毛利率提升超1,000个基点[8] - 营销费用占比从51.1%降至39.5%，目标进一步降至35%以下[18] 2. **盈利改善**： - 连续7个季度调整后EBITDA为正，累计3,950万美元[8][10] - 2025年上半年首次实现自由现金流410万美元，全年有望持续为正[8][58] 3. **债务与资本结构**： - 债务从5,000万美元降至2,000万美元以下，融资成本从28%降至15%[9][54] - 现金储备超过债务，拥有3.8亿美元联邦NOL（净经营亏损）和4亿美元州NOL[55][56] --- **2026年战略计划** 1. **零售渠道扩张**： - 推出P90X、Shakeology、Insanity品牌的营养补充剂和能量饮料，进入食品店、药店、大型零售商（如沃尔玛、Costco）[12][39][42] - 采用“虚拟CPG”模式，外包生产与物流，保留产品研发和营销[37][40] 2. **产品创新与交叉营销**： - 新P90X健身计划（2026年Q1）与营养补充剂同步推出，通过QR码赠送1个月免费健身课程（价值35美元）[13] - 利用800万CRM用户数据重新激活老用户[14][47] 3. **市场定位扩展**： - 从健身爱好者（3,500万美国用户）转向更广泛的健康需求人群（2.3亿成年人），强调非药物健康解决方案[31][34][35] --- **团队与行业优势** - **管理层**： - **Mark**（CEO）：资深上市公司高管，擅长企业重组，曾成功运营NetZero等公司[23][24] - **Carl**（联合创始人）：家庭健身行业先驱，拥有27年行业经验[5][26] - **Brad**（CFO）：20年公司经验，曾主导收入从8,500万美元增长至超10亿美元[6][51] - **竞争壁垒**： - 全球最大健身内容库（价值5亿美元），品牌认知度高[3][15] - 轻资产模式与多渠道销售（直销、亚马逊、零售、会员制）[44][45] --- **投资价值主张** - **估值错配**：当前市值4,000万美元，远低于内容库价值及现金流改善潜力[15][64] - **增长催化剂**：2026年零售扩张、新产品线、潜在行业整合机会[56][57] - **风险提示**：需验证零售渠道执行效果及用户转化率[42][47] --- **其他关键信息** - **交易所变更**：从纽交所转至纳斯达克，以吸引科技与成长型投资者[50][51] - **行业趋势**：与可穿戴设备公司合作，提供生物数据与健身内容结合方案[29][30] **注**：所有数据与计划基于2025年8月电话会议披露内容，实际进展需跟踪后续财报与公告。

财务数据和关键指标变化 - 第二季度净销售额为20亿美元 同比下降8% 主要由于第一季度完成的店铺优化活动 [26] - 可比销售额增长为0.1% 包含约25个基点的负面影响 由于复活节时间从第一季度末移至第二季度初 [26] - 调整后毛利率为43.8% 同比扩张约16个基点 主要受益于3月完成的店铺优化活动带来的节省 部分被先前资本化的库存成本逆转所抵消 [29] - 调整后营业利润率为3% 同比扩张约20个基点 [30] - 调整后稀释每股收益为0.69美元 去年同期为0.62美元 [31] - 上半年自由现金流为使用21亿美元 包含与店铺优化工作相关的2000万美元现金成本 [31] 各条业务线数据和关键指标变化 - Pro业务连续第二个季度实现低个位数可比销售额增长 两年基础上实现中个位数增长 [21] - DIY业务可比销售额与第一季度一致 两年基础上有所改善 [23] - 核心硬部件类别表现强劲 底盘部件 发动机管理和制动类别引领季度表现 [28] - Pro渠道全季度实现低个位数增长 相比第一季度加速 [28] - DIY渠道全季度销售额低个位数下降 但表现与第一季度相比保持稳定 [28] 各个市场数据和关键指标变化 - 新品类框架已在额外19个DMA推出 目前在前30个DMA运营 预计第三季度末将基本完成前50个DMA的推出 占销售额约70% [14] - 初始DMA继续带来约50个基点的平均可比销售额提升 部分市场提升幅度超过平均水平 [14] - 市场中心战略继续验证有效性 通过第二季度数据显示服务区域平均可比销售额提升约100个基点 [20] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 转型计划围绕三个战略支柱构建 每个支柱都有针对性举措 [8] - 商品销售团队已完成约三分之二的品类评估 目标是到2025年实现约50个基点的年度成本节约 [9] - 供应链方面已在美国成功关闭或转换9个配送中心 预计年底前将完成总共12个关闭 使美国配送中心总数达到16个 [15] - 行业在应对成本上升时展现出调整价格的纪律性方法 在当前关税环境下表现理性 [6] - 超过90%的业务是非自由裁量的 需求由维护工作和日益老化且不断增长的美国车辆车队维修驱动 [5] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 市场处于过渡阶段 消费者仍在适应价格上涨的演变环境 [6] - 正在密切监控消费者行为 DIY业务中购买习惯可能重新调整 [7] - 关税预计将在今年下半年产生更明显影响 [5] - 2025年全年销售 营业利润率和自由现金流指引得到重申 [7] - 2027年目标仍是实现低个位数可比销售额增长和约7%的调整后营业利润率 [41] 其他重要信息 - 已完成19.5亿美元高级票据发行 分为两等份 分别于2030年和2033年到期 [31] - 已签订新的10亿美元资产支持循环信贷安排 取代之前的10亿美元循环信贷安排 [32] - 预计将持有超过30亿美元现金 其中最多25亿美元将用于支持新的资产支持循环信贷安排和30亿美元供应链融资计划 [32] - 今年迄今已投资约三倍于2024年的维护资本支出 用于升级1000多家店铺的基础设施 [24] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于修订后的资本结构是否预期成本节约 - 管理层表示将供应链融资计划置于稳定位置是最重要的 目前没有在指引中隐含任何相关预期 但相信随着业务表现改善和财务状况增强 未来可能会看到一些好处 [45][46] - 此次交易使公司能够完全控制决定该计划的长期最佳行动方案 保持财务灵活性 [49] 问题: 关于店铺资本支出计划 - 许多店铺基础设施已超出使用寿命 HVAC系统80%超出使用寿命 屋顶和停车场50%以上需要维修 [50] - 计划在未来三到五年内解决所有店铺的HVAC 屋顶 油漆 标牌等问题 [51] - 这些投资与商品组合调整等其他举措形成良性循环 共同推动公司发展势头 [53] 问题: 关于下半年可比销售额增长的信心来源 - 部分原因是去年同期基数较低 包括CrowdStrike事件和飓风影响 [57] - 从第一季度到第二季度 两年可比销售额趋势改善 第二季度后期趋势继续改善 [58] - 预计第三季度和第四季度将实现低个位数可比销售额增长 得益于改善的零件可用性和提升的服务水平 [36] 问题: 关于DIY业务表现 - 第二季度DIY交易量有所改善 虽然尚未转为正值 但趋势向好 [103] - 正在采取多项措施改善DIY业务 包括培训 促销策略调整 忠诚度计划参与等 [106] 问题: 关于毛利率扩张来源 - 主要来自商品销售卓越(首购成本改善 促销优化 定价结构调整)和供应链生产力提升 [92] - 供应链方面随着配送中心整合 运输成本节约将在2026年更明显体现 [93] - SG&A方面也有机会 主要是控制通胀影响和利用收入增长带来的杠杆 [94] 问题: 关于关税影响 - 预计下半年低至中个位数通胀 其中部分与关税相关价格调整有关 [86] - 行业反应理性 竞争对手也采取了价格行动 公司采取跟随策略保持每日竞争力 [84] - 关税影响仍存在不确定性 特别是DIY消费者可能的弹性反应 [87]

核心财务表现 - 2025年第二季度总收入1.313亿美元，较2024年同期的2.356亿美元下降44% [2] - 净亏损2460万美元，较2024年同期4420万美元亏损收窄44% [2] - 摊薄后每股亏损6.67美元，较2024年同期96.53美元大幅改善 [2] - 调整后EBITDA为-620万美元，较2024年同期-940万美元改善34% [2][18] 业务结构变化 - 新车零售收入7746万美元，占比59%，同比下降46% [2][9] - 二手车零售收入2946万美元，占比22.4%，同比下降49% [2][9] - 金融保险收入1058万美元，占比8.1%，同比下降34% [2][9] - 服务及零部件收入1085万美元，占比8.2%，同比下降28% [2][9] 盈利能力指标 - 总毛利率26%，较2024年同期20.1%提升590个基点 [10] - 新车零售毛利率11%，较2024年同期9.2%提升180个基点 [10] - 二手车零售毛利率20.3%，较2024年同期19%提升130个基点 [10] - 金融保险毛利率96.7%，较2024年同期96%提升70个基点 [10] 资产重组与负债 - 通过出售非核心资产减少总负债超过2亿美元 [2] - 现金余额保持2470万美元，与2024年末持平 [2][12] - 库存从2.119亿美元降至1.656亿美元，减少21.9% [12] - 总资产从6.758亿美元降至4.291亿美元，减少36.5% [12] 运营数据 - 零售总销量1851辆，较2024年同期3185辆下降42% [11] - 新车平均售价72531美元，较2024年同期70458美元增长3% [11] - 二手车平均售价49266美元，较2024年同期52049美元下降5.3% [11] - 单车金融保险收入5527美元，较2024年同期5084美元增长8.7% [11] 非现金项目影响 - 确认770万美元非现金减值费用，涉及无限期无形资产和待售资产 [2] - 上半年累计减值费用1058万美元 [9][18] - LIFO存货调整带来150万美元收益，2024年同期为315万美元费用 [9][18]

财务表现 - 2025年第二季度全球净销售额达2.2亿美元，同比下降15.2%（按报告基准）或15.8%（恒定汇率）[1][5] - 毛利率扩大490个基点至57.5%，主要得益于核心品类产品利润率提升及退出智能手表业务[1][5] - 营业利润为800万美元，营业利润率3.9%；经调整后营业利润为400万美元，利润率1.7%（恒定汇率）[2][11] - 调整后EBITDA为700万美元，占净销售额3.2%，去年同期为亏损1170万美元[11][23] 业务运营 - 退出智能手表品类及门店优化措施导致销售额下降约6个百分点[5] - 按恒定汇率计算，美洲/欧洲/亚洲销售额分别下降19%/14%/12%，直营渠道销售额下降30%[5] - 传统手表销售额下降8%，皮革制品下降39%，珠宝下降22%（恒定汇率）[5] - 全球门店数量从258家缩减至214家，美洲关闭19家，欧洲关闭17家[29] 战略举措 - 宣布全面再融资计划以强化资产负债表并增加流动性[3] - 推出全球品牌宣传活动，启用明星代言人Nick Jonas[4] - 通过重组计划实现运营费用下降30.8%，SG&A费用占比从59.1%降至50.3%[5][6] 财务指引 - 上调2025全年业绩指引，预计净销售额降幅收窄至中十位数（原指引为中高十位数）[8][12] - 调整后营业利润率预期提升至盈亏平衡或微利（原指引为低个位数亏损）[12] - 全年指引包含约4500万美元零售闭店影响，不包括潜在资产出售[9] 资产负债表 - 截至2025年第二季度末，总流动性1.106亿美元（现金1.099亿美元+信贷额度70万美元）[7] - 库存同比下降11.9%至1.781亿美元，总债务1.79亿美元[7] - 出售欧洲仓库带来1100万美元收益，部分抵消730万美元重组成本[5][11]

财务数据和关键指标变化 - 净收入为3.798亿美元，同比下降，主要由于去年第三季度出售Insomnia Cookies导致6420万美元的减少以及有机收入下降0.8% [19] - 调整后EBITDA为2010万美元，去年同期为5470万美元，下降主要由于出售Insomnia Cookies和已终止的麦当劳美国合作带来的损失 [19] - 公司产生非现金减值费用4770万美元，包括部分商誉减值356万美元、长期资产减值2200万美元以及租赁终止成本2900万美元 [22] - 净杠杆比率为7.5，银行杠杆比率为4.5，低于信贷协议中5倍的限制 [23][24] - 截至第二季度末，公司拥有超过2亿美元的过剩流动性 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 美国市场有机收入下降3.1%，调整后EBITDA为990万美元，去年同期为3270万美元，主要受出售Insomnia Cookies、麦当劳合作终止以及零售交易量下降影响 [20] - 国际自有市场有机收入增长5.9%，主要由加拿大、墨西哥和日本的网点扩张推动，调整后EBITDA为1820万美元，利润率13.7% [21] - 市场开发部门有机收入下降14.2%，调整后EBITDA为890万美元，利润率52.9%，与去年同期基本持平 [22] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场零售交易量环比改善，但同比仍下降，已战略关闭约1500个表现不佳的销售点，并计划年内新增1100个高销量销售点 [8][20] - 国际市场中，加拿大、墨西哥和日本通过中心辐射模式扩张，新增网点包括Costco和新剧院，但日本和墨西哥关闭了177个战略销售点 [21] - 新市场如巴西和中东等现有市场实现增长，但受到产品和设备销售时机影响 [22] - 英国市场利润率环比改善，新领导团队已就位 [21] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司实施全面转型计划，重点包括再特许经营、提高资本回报率、扩大利润率以及推动美国可持续盈利增长 [5][26] - 转向资本轻量的国际特许经营模式，已启动澳大利亚、新西兰、日本、墨西哥和英国爱尔兰等市场的再特许经营进程 [5][33] - 终止与麦当劳美国的合作，并战略评估和优化美国新鲜配送网络，关闭表现不佳销售点，转向第三方物流 [7][8][9] - 营销重心回归经典原味甜甜圈，推出全新多媒体营销活动，并加强数字渠道，数字销售实现两位数增长，占美国零售销售额20%以上 [10][11] - 与美国主要零售商如Costco、Walmart、Target和Kroger合作，新增超过400个销售点，并获得Walmart额外货架空间 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 消费者疲软导致零售交易量下降，但公司通过优化销售网络和提升运营效率应对挑战 [20] - 预计下半年调整后EBITDA将高于上半年，现金流将转正，主要受益于已实施的转型措施 [38][39] - 国际再特许经营将带来持续销售增长和网点开发，同时显著降低杠杆 [25] - 新首席运营官Nicola Steel将加强美国运营，提升需求规划能力，优化劳动力和减少浪费 [10] 其他重要信息 - 公司已裁减支持中心15%的行政职位，以降低成本 [9] - 首席财务官Rafael Duvivier和首席品牌与产品官Alison Holder晋升，强化领导团队 [12][13] - 修订2025年奖金机会，聚焦调整后EBITDA和自由现金流，以推动盈利增长和去杠杆化 [12] - 公司在美国明尼阿波利斯新建生产中心，这是明尼苏达州首家聚光灯剧院店 [7] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 如何更好地管理DFD（每日新鲜配送）门的盈利能力，包括是否引入更长保质期产品 [28] - 回答: 高流量门店条件下，DFD模式可实现可持续盈利销售，转向第三方物流提供可预测成本，公司正通过转型计划确保盈利销售和去杠杆化 [29][30] 问题: 是否可能通过提高现场客户访问生产率或合并产能来优化美国约240家聚光灯剧院店 [31] - 回答: 新首席运营官正优化DFD网络和扩张高流量合作伙伴，以提高效率 [31] 问题: 国际再特许经营的时间框架和执行风险 [32] - 回答: 目标今年完成1-2笔交易，已启动日本、墨西哥、英国和澳大利亚的进程，收益将用于偿还债务 [33] 问题: 转型计划的四个组成部分是否可以同时启动，或是否有优先顺序 [36] - 回答: 所有行动已实施，包括国际再特许经营、优化DFD网络、第三方物流和削减行政成本，预计下半年EBITDA和现金流改善 [37][38][39] 问题: 之前提到的优化5-10%的DFT（每日新鲜传统）门是否仍在进行中 [41] - 回答: 已识别1500个低销量门并计划关闭，同时新增高销量门，预计完成后年流失率约5%，但当前是决定性干预以提升盈利 [41] 问题: 资本支出展望及公司长期战略定位 [44][45] - 回答: 资本轻量模式将降低资本支出占收入比例，提高EBITDA现金转换率和利润率，国际再特许经营是资本高效方式，公司仍是增长故事，多渠道模式继续发挥作用 [47][48][49][50]

业绩总结 - 第二季度净收入为3.798亿美元，同比下降13.5%[18] - 第二季度有机收入下降0.8%[18] - GAAP净亏损为4.411亿美元，其中包括406.9百万美元的非现金商誉及其他资产减值费用[18] - 调整后EBITDA为2011万美元[18] - 运营活动现金使用为3250万美元[18] - 上半年总净收入为7.54951亿美元，同比下降14.4%[40] 用户数据 - 第二季度美国市场净收入为2.30099亿美元，同比下降20.5%[38] - 国际市场净收入为1.32755亿美元，同比增长6.0%[38] - 第二季度的有机收入在美国市场下降3.1%，国际市场增长5.9%[38] 市场扩张 - 全球接入点(POA)增加2260个，增幅为14.3%，总数达到18113个[18]