I want to start on how busy 2025 really was looking ahead to 2026. Do you expect the same kind of pace with respect to trade deals, with respect to trade announcements. Well, during 2025, President Trump, the administration has essentially reset the global trading order to move from, you know, total liberal trading to United States without any cost to a new fair and balanced approach.We have we've announced lots of trade deals even now, lots of tariffs. As you know, in the coming year, we expect to finalize ...

美欧贸易谈判 - 谈判核心是潜在的利益交换，欧盟希望将钢铁和铝关税从50%降至15%，而美方希望欧盟放宽数字监管并重新考虑其数字法规，以吸引美国大型科技公司投资[1][2] - 美方提议，若欧盟放松对科技公司的监管，美国科技公司可能同意在欧洲投资数百亿甚至每年高达1万亿美元建设数据中心[3][5][6] - 欧盟拥有4.5亿人口和20万亿美元的经济规模，被视为重要的贸易伙伴，但欧盟内部27个成员国对数字法规的态度存在分歧，部分国家更为开放[1][8] 美国科技行业与投资 - 美国科技公司正在美国境内投资数万亿美元建设数据中心，但未将同等投资导向欧洲，美方将此归因于欧洲的监管环境[3][6] - 美方要求欧盟解决针对谷歌、微软和亚马逊的未决案件，并建立一个合理的监管框架以促进这些公司的增长和投资[5] - 美国上季度在人工智能领域的资本支出超过了国内消费者支出，GDP增长达到3.8%，预计明年增长可能超过5%，展示了强劲的经济势头[6][7] 关税与国内物价 - 特朗普政府正全面审查各项关税，旨在降低日常家用品的成本，特别是食品等商品的价格，以提升美国消费者的购买力[13][14][15] - 政府强调在收入增长的同时努力降低价格，目标是实现收入的增长和物价的下降，创造“黄金时代”[15][19] - 政府提及一项可能为美国人民带来2000美元关税分红的法案，并指出咖啡、可可、香蕉等商品价格已经出现下降[18][19] 对华芯片出口政策 - 关于是否允许英伟达向中国出售AI芯片的决策权在特朗普总统手中，其正在权衡各方意见，包括英伟达希望出售芯片的诉求以及其他人的反对意见[20][21][22] - 决策的核心考量是国家安全风险：是向中国出售高性能芯片以保持其使用美国技术栈的风险大，还是限制出售、在AI领域与中国竞争的风险大[23][24] 关税法律授权与最高法院案件 - 政府对在最高法院关于使用《贸易法》第201条（可能指其他条款，原文提及EPA有歧义）授权征收关税的案件中获胜表示信心，认为总统正确使用了权力[26][27][31] - 即使败诉，总统拥有其他法律授权（如第301条、第232条等）可以迅速采取替代措施来维持关税，但政府认为现有主要贸易协定（涉及汽车、半导体、药品、钢铁铝、木材等）的关税是稳固的，不会改变[28][29][30][35] 现有贸易协定与未来方向 - 美国与欧盟现有的贸易协定涵盖半导体、药品、汽车等领域，双方均认为该协定重要且稳固，当前的谈判重点是扩大和加强合作[32][33][34][35] - 未来合作方向包括将数字市场法案等数字领域议题纳入，可能达成新的钢铁铝协议，并在标准（如汽车标准）方面进行协调，推动美欧标准全球化[34]

法院裁决对关税政策的影响 - 预测市场显示现任总统在裁决中获胜的概率约为40% [1] - 有观点认为预测市场低估了特朗普政府获胜的可能性 实际概率高于50% [2] - 法院裁决对未来总统和行政机构使用《国际紧急经济权力法》具有重要意义 但对当前已实施的关税影响有限 [5] 行政机构实施关税的替代方案 - 即使法院作出不利裁决 行政机构仍可依靠其他贸易法来实施关税 [2][3] - 其他贸易法规存在局限性 而《国际紧急经济权力法》赋予行政机构极大的灵活性 [3] - 若行政机构败诉 已签署的系列重大贸易协定可能面临被合作伙伴撕毁的风险 [4] 关税政策对企业的差异化影响 - 部分企业尤其是大型公司已适应关税环境 通过重组供应链获得确定性并找到舒适区 [8] - 规模较小且处于利基市场的公司缺乏调整供应链的灵活性 可能因关税持续而陷入困境甚至破产 [9] - 商业领袖认为现有关税提供了某种程度的确定性 若关税被否决可能导致行政机构采取其他策略 从而引发不确定性 [7]

原油市场展望 - 分析师认为市场存在供应过剩 价格趋势将继续走低 [1][2][3] - 预计未来几个月布伦特原油均价在60美元出头的低区间 WTI均价在50美元出头的区间 [4] - 地缘政治因素如对俄罗斯的制裁及乌克兰对俄炼油厂的袭击对部分能源商品构成上行压力 但整体影响被过剩供应所抵消 [3] - OPEC向市场投放的原油将被吸收 价格最终将趋于稳定并走高 但此过程预计要到2026年中旬 [4][5] - 亚洲贸易协议将为需求增添动力并助力复苏 但对原油的积极影响将慢于工业金属 [4][5] 天然气市场动态 - 美国天然气库存略低于3.9万亿立方英尺 预计下周将再增加300亿立方英尺 [6] - 库存水平处于注入季节结束时的阈值低端 未来价格走势高度依赖冬季气温 [6][7] - 美国液化天然气出口强劲 多个终端正在增产 出口需求强劲为价格提供支撑 [7][8] - 欧洲和日本正努力摆脱对俄罗斯天然气的依赖 俄罗斯目前仍是欧洲第二大液化天然气供应国 [10][11] - 欧洲制裁方案将完全摆脱俄罗斯天然气的时间表从2027年底提前至2026年底 这可能造成市场供应紧张 [11] 黄金市场分析 - 上一季度投资者购买黄金规模估计接近1400亿至1500亿美元 10月市场波动较大 [13] - 维持每季度1400亿至1600亿美元的购买速率对支撑金价至关重要 [13] - 分析师维持金价5000美元的目标 此前4000美元的目标已在一个月前达成 [14] - 尽管金价近期小幅走低 但仍保持在4000美元以上 年内涨幅达46% [17] - 央行持续购金已四年 地缘政治风险及对美联储政策和通胀前景的担忧是推动投资者买入的因素 [15][16]

文章核心观点 - 特朗普政府的政策声明和关税威胁对多个行业及公司股价造成显著且快速的波动 市场反应与政策消息高度相关 [1][14][16] 电影与流媒体行业 - 特朗普提议对非美国制作电影征收100%关税 目标为振兴美国电影业 [2] - 消息导致流媒体巨头Netflix股价在9月29日盘前交易中下跌1.4% Warner Bros Discovery股价下跌0.6% [3] - 早在5月类似威胁已造成更大幅度下跌 Netflix跌3.3% 迪士尼跌1.5% Warner Bros Discovery跌2.7% 纳斯达克指数跌0.6% [3] - 行业对关税可行性表示困惑 因现代电影制作是跨国协作 有观点认为此举将严重打击美国电影业 [3] 家居零售与制造业 - 新关税政策涵盖重型卡车（25%）、家具和木材 冲击家居零售商 [4] - Williams-Sonoma股价在9月30日下跌超过4% RH下跌超过2% [4] - 在9月26日 Wayfair和Williams-Sonoma已下跌近3% RH下跌5% [4] - 美国卡车制造商Paccar逆势上涨 9月26日股价跳涨6% [4] 运动服饰行业 - 耐克警告投资者 关税带来的年度冲击预计达15亿美元 较此前预估增加50% [5] - 尽管面临财务压力且净收入下降31% 耐克股价在10月1日大涨4.58%至72.93美元 因业绩超预期及对批发增长和重组的乐观情绪 [5] 制药行业 - 特朗普威胁从10月1日起对品牌药征收100%关税 除非制药公司承诺在美国建厂或大幅降价 被分析师视为谈判策略 [6] - 辉瑞通过同意将部分产品美国药价最高削减85% 初级保健治疗平均降价50% 并推出TrumpRxgov网站 获得三年关税豁免 [7] - 不确定性消除引发市场积极反应 辉瑞股价在9月30日大涨6.8% 10月1日再涨近7% 创9个月新高 标普500制药指数上涨3.8% [7] - 欧洲制药公司如罗氏和诺华股价在苏黎世交易所分别反弹5.3%和2.4% [8] - 其他主要制药公司如Biogen、Thermo Fisher Scientific和礼来股价显著上涨 涨幅介于8%至10%之间 [9] 农产品贸易 - 特朗普宣布将在四周内与中国国家主席习近平会面 农业是主要议题 并承诺援助受中国减少大豆采购影响的农民 [10] - 市场对贸易谈判乐观情绪推动芝加哥期货交易所11月大豆期货在10月1日反弹1.3%至每蒲式耳10.15又1/4美元 [11] - 10月2日大豆期货继续上涨 收盘上涨10至12美分 全国平均现货大豆价格上涨10美分至9.35美元 [11] - 此前在9月 因特朗普与习近平通话未带来出口具体消息 11月大豆期货曾下跌12美分至每蒲式耳10.25又1/2美元 [11] 金融监管 - 特朗普政府推动自2008年金融危机以来最重大的资本规则改革 旨在减少监管 [12] - 改革内容包括收窄"巴塞尔终局"资本增加幅度 降低全球系统重要性银行的附加费 放松关键杠杆约束 [12] - 银行业高管预期资本要求将降低 视为一场"惊人的胜利" [12] - 批评者警告改革可能使金融体系脆弱 估计银行系统资本可能减少2000亿美元 [13] 整体市场表现 - 主要股指在波动中总体上行 9月26日道琼斯工业平均指数上涨0.8%至46316点 纳斯达克综合指数上涨0.32%至22455点 标普500指数上涨0.56%至6641点 [15] - 9月30日标普500指数、道琼斯指数和纳斯达克100指数均收高 [15] - 有经济预测指出关税可能导致"轻度滞胀" 即更高的通胀和失业率 且政府停摆威胁可能对金融市场造成严重破坏 [15]

关税政策影响 - 特朗普威胁对加拿大进口商品加征35%关税[2] - 欧盟和墨西哥面临30%新关税威胁 若8月1日前未达成新贸易协议[2] - 美国关税收入达990亿美元 同比激增110%[3] 贸易谈判进展 - 4月9日暂停的90天关税宽限期已结束 但未达成新贸易协议[4] - 仅与英国签署不完整协议 钢铁关税问题悬而未决[5] - 与中国达成稀土材料初步协议 其他主要贸易伙伴无进展[5] 经济数据发布 - 6月通胀率预计升至2.7% 前值为2.4%[6] - PPI同比涨幅预计微降至2.6% 前值2.7%[6] - 将发布制造业报告 零售销售 工业产出等关键指标[7] 企业财报季 - 摩根大通 花旗 富国银行将于周二公布Q2业绩[8] - 美国银行 高盛等金融机构本周陆续发布财报[8] - Netflix 强生 3M等非金融企业同步披露业绩[8]

贸易协定 - 美国和中国达成协议在未来90天内实质性降低关税税率 为双方谈判新的贸易协定提供足够时间 [1] 投资机会 - 公司发布2025年6月最新顶级投资选择 会员可立即获取这些投资机会 [2] - 公司每年投入超过10万美元和数千小时研究最具盈利性的投资机会 以较低成本提供房地产策略 [2] - 公司获得500多条五星好评 会员已看到收益 [3]

选民经济信心 - 51%的选民认为当前经济状况良好，较2025年4月上升5个百分点 [1] - 42%的选民认为国家处于正确轨道上，较2025年4月上升3个百分点，较2024年11月上升16个百分点 [6] - 34%的选民表示个人财务状况正在改善（+2），39%认为恶化（-6），为2021年10月以来最低水平 [6] - 57%的选民不认为美国处于经济衰退中 [11] 特朗普政策支持度 - 特朗普整体支持率为47%（较2025年4月下降1个百分点），共和党选民支持率87%，民主党反对率83%，独立选民反对率50% [2] - 移民政策获得最高支持率51%，关税和贸易政策支持率最低仅42% [2] - 70%的选民支持提高最高所得税税率 [6] - 84%的选民支持降低处方药价格（民主党79%，共和党89%，独立选民82%） [6] - 46%的选民支持政府关税计划（+1），47%反对 [11] 移民与边境政策 - 63%的选民支持政府关闭南部边境的行动 [11] - 75%的选民支持驱逐非法犯罪移民 [11] - 57%的选民支持民主党确保驱逐前举行听证会的努力 [11] - 63%的选民赞成将定罪非法移民送往其他国家服刑 [11] 政府支出与债务 - 80%的选民支持在未来几年实现预算平衡 [11] - 78%的选民支持减少政府支出 [11] - 62%的选民认为当前联邦政府债务水平不可持续（民主党70%，共和党46%，独立选民72%） [11] - 67%的选民支持削减1万亿美元政府支出的目标 [11] 国际关系 - 59%的选民支持特朗普与沙特阿拉伯建立强有力关系的努力（民主党34%，共和党84%，独立选民56%） [11] - 54%的选民支持特朗普处理以色列-哈马斯冲突的方式（+3） [11] - 77%的选民在以色列与哈马斯之间支持以色列 [11] - 62%的选民支持特朗普直接与伊朗进行核武器谈判（+2） [11] 乌克兰与俄罗斯 - 62%的选民认为政府应继续向乌克兰提供武器并对俄罗斯实施制裁（民主党71%，共和党59%，独立选民56%） [18] - 64%的选民认为乌克兰应获得美国直接安全保证 [18] - 59%的选民认为特朗普对普京和俄罗斯不够强硬 [18]

市场反应与投资情绪 - 市场对重大贸易协议前景持乐观态度 主要指数已几乎收复自关税宣布以来的全部跌幅 [1] - 投资者在当前背景下应保持谨慎而非过度乐观 仍需聚焦行业基本面分析 [1] 分析师背景与行业洞察 - 分析师Gary Alexander兼具华尔街科技公司研究经验与硅谷从业背景 并担任多家种子轮初创公司外部顾问 [1] - 其研究覆盖当前塑造科技行业的多重主题 自2017年起定期为Seeking Alpha供稿 观点被多家网络媒体引用并同步至Robinhood等交易平台 [1] （注：文档2和文档3内容涉及免责声明、持仓披露及平台资质说明 根据任务要求已主动过滤）

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - MXAPJ指数从4月初的暴跌中完全恢复，接近年初至今的高点，但盈利前景仍低迷，市场定价自满，短期内可能盘整，12个月回报适中，建议维持国内和防御性配置立场 [2] - 分析了市场反弹的驱动因素、盈利前景、市场定价情况、不同情景下的回报，并给出市场和行业的配置建议以及关注的关键主题 [2] 根据相关目录分别进行总结 1. 急剧反弹 - MXAPJ指数从2月21日高点至4月9日低点暴跌15%后，已回升16%，再次接近年初至今的高点，亚洲各股市表现类似，跌幅在11 - 28%，反弹幅度在13 - 28%，多数市场距离年内高点不到5% [3] 2. 反弹驱动因素 - 贸易协议预期上升，美国与贸易伙伴的谈判消息增多，如与英国达成贸易协议，美财长和贸易代表将与中国副总理会面 [8] - 压力指标缓和，美国经济政策不确定性指数和金融条件指数有所改善，但经济学家预计衰退概率仍高达45% [8] - 美元走弱，新台币兑美元单日升值4%创四十多年来纪录，货币策略师预计亚洲货币将进一步升值 [8] - 投资组合资金流显示出重新冒险的初步迹象，新兴亚洲股市此前遭外资持续净卖出后，近期恢复净买入 [8] 3. 盈利前景仍低迷 - 考虑一季度业绩、汇率预期、大宗商品价格、关税假设等因素后，更新的2025和2026年MXAPJ盈利增长预期为7%和8%（此前为6%和8%），低于市场共识的10%和11% [19] - 由于贸易混乱和美国及全球需求可能疲软，盈利仍面临下行风险，盈利修正领先指标和企业指引得分显示市场对盈利预期偏负面 [19] 4. 市场定价看似自满 - 用五个宏观因素建模显示，4月MXAPJ指数模型隐含回报为 -5%，而实际净变化为 +1%，表现过于乐观 [21] - 该地区在多种指标上已恢复到中等水平，但区域内差异较大，远期12个月市盈率回到13.3倍，处于20年区间的均值水平 [21] - 自上而下的市盈率模型显示，当前估值与宏观背景相符，但未充分考虑地缘政治风险 [21] 5. 短期盘整，12个月回报适中 - 盈利增长低迷和市场定价自满表明，短期内市场可能回调，预计3个月内可能下跌4%，12个月美元价格回报为4% [28] - 刷新后的MXAPJ 3/6/12个月指数目标分别为570、595和620（此前为520、540和580） [28] 6. 情景分析指向阿尔法与贝塔取向 - 分析了更积极（降低关税、减少政策不确定性）和更消极（美国衰退）的情景，与12个月基线回报相比，分别有 +6个百分点的上行空间和 -23个百分点的下行风险 [34][36] - 衰退情况下更大的下行风险凸显了寻求区域内阿尔法机会而非简单方向性贝塔机会的好处 [36] 7. 维持国内和防御性配置立场 - 市场配置上，超配中国（倾向A股）和日本，低配澳大利亚和台湾，标配印度和韩国 [40] - 行业配置上，偏好互联网和防御性行业，而非大宗商品和全球周期性行业 [40] 8. 关键主题 - 看好在具有挑战性的宏观环境下的韧性主题，包括国内消费和盈利质量；中国政策支持主题；人工智能受益主题；股东收益率主题；国防主题 [43] - 筛选出美元贬值的赢家和输家股票，两类股票的相对表现与美元指数走势一致 [44]