核心观点 - 2025年美国汽车市场由对“可负担性”的高度关注所定义 这由不断上升的拥车成本、关税担忧以及准新车供应短缺所驱动 并为2026年市场奠定基调 [1][2] - 消费者在2025年积极追求可负担性 这塑造了购物行为和汽车供应趋势 对关税成本和电动汽车税收抵免到期的担忧加速了这一趋势 [2] - 展望2026年 成本仍将是决定性力量 二手车市场将继续满足预算敏感型消费者的需求 而2026款新车价格的早期迹象将决定新车平均价格的长期稳定状态是否会改变 [3] 2025年市场关键主题总结 - **二手车市场价值取向明确**：消费者在二手车中寻找价值 小型轿车、紧凑型跨界车以及高效清洁的车型需求领先 例如别克LeSabre、雪佛兰Cobalt、Model Y、Model 3和雷克萨斯NX混动等最快售出的二手车 平均销售时间约为25至30天 而普通二手车约为40天 [4] - **电动汽车税收抵免到期 混合动力车填补空白**：消费者在9月电动汽车税收抵免截止日期前于第三季度抢购电动汽车 导致第四季度销量下降 抵免到期后的两个月内 新电动汽车零售销量较到期前两个月下降66% [4] - **混合动力车需求稳步增长**：新混合动力车库存同比增长近18% 新零售销量增长33% 丰田在新车和二手车领域均引领混合动力车关注度 平台上最受关注的新混动车型包括陆地巡洋舰、红杉、大汉兰达混动、塞纳、凯美瑞和普锐斯 二手车关注度则集中在普锐斯、RAV4混动、凯美瑞混动、塞纳和雷克萨斯RX混动 [4] 2026年市场展望与关注点 - **拥车成本上升加剧对可负担性的追求**：尽管平均挂牌价同比保持相对稳定 但不断上涨的保险、贷款还款和维护成本给消费者带来压力 与2019年相比 二手车总拥有成本（TCO）增加了36% 新车TCO增加了29% [5] - **消费者调整购车预期**：2025年最快售出的车辆显示了消费者如何适应可负担性挑战 新车需求集中在高效动力系统和可靠品牌 例如现代帕里斯帝混动和丰田的大汉兰达混动、汉兰达混动、RAV4等车型引领2025年最快售出新车榜 许多车型平均销售时间少于20天 而典型新车销售时间超过60天 [5] - **关税对2026年新车平均价格影响可能加大**：2026款车型的厂商建议零售价（MSRP）将在设定新车平均价格趋势中扮演更大角色 今年 2026款车型更高的MSRP被剩余2025款车型更软的定价和更多激励措施部分抵消 从而保持了整体新车价格稳定 随着2025款车型逐步淘汰 关税后的价格图景将更加清晰 [6] - **准新车供应将增加**：随着市场进一步远离芯片短缺 车龄3至4年的准新车供应可能改善 这将重新平衡市场 并缓解一直承担主要需求的老款车型的压力 [6] - **2026年将最清晰地揭示电动汽车真实需求**：随着税收抵免取消 2026年将首次在没有激励措施驱动的需求下 清晰展示电动汽车的自然需求率 在可负担性仍是关键驱动力的背景下 消费者对新旧车、燃油车、电动车和混动车的交叉对比购物将保持高位 定价有吸引力的电动汽车可能受益 [7]

投资事件 - Alta Fox资本管理公司于2025年11月14日披露，其新建仓了CarGurus公司，持有1,098,700股，截至2025年9月30日报告日，该头寸价值约4090万美元 [1][2] - 此次新建仓的头寸规模可观，立即占到了Alta Fox投资组合约9%的权重，在其13F报告的管理资产中占比为9.12% [1][3] - 此次建仓后，该基金需报告的美国股票持仓总数增至19个，CarGurus成为其第四大持仓，占其管理资产的9.1% [2][7] 公司财务与市场表现 - 公司过去十二个月营收为9.2642亿美元，净利润为1.5199亿美元 [4] - 截至2025年12月9日收盘，公司股价为35.84美元，过去一年股价下跌7%，表现落后标普500指数20个百分点 [3][4] - 公司估值水平：交易价格仅为自由现金流的15倍和前瞻市盈率的16倍 [12] 公司业务概况 - CarGurus是一家领先的数字平台，通过数据驱动的洞察和技术连接汽车市场的买卖双方，促进高效的车辆交易 [6] - 公司业务包括在线汽车市场、数字批发平台以及经销商数据产品，提供车辆列表、融资解决方案和置换服务 [8] - 公司服务于汽车经销商、制造商以及寻求在线买卖车辆的个人消费者，市场覆盖美国及国际 [8] - 公司专注于可操作的业务分析和广泛的经销商网络，在不断发展的汽车电子商务领域保持竞争优势 [9] 投资逻辑与前景 - Alta Fox通常专注于关注度低、可能被低估的小盘股，而CarGurus作为一家市值36亿美元的公司符合这一标准 [10] - 尽管近期二手车市场动荡，且公司正在逐步缩减其数字批发业务，但CarGurus在过去一年实现了平均17%的自由现金流利润率，并恢复了单位数的销售增长 [12] - 公司正回归其核心优势，即作为领先的车辆列表和研究聚合平台，此前其在经销商间的数字批发汽车销售业务上的尝试大多未成功 [11] - 公司的投资吸引力在于其折价的估值、行业领导地位以及正在快速减少的流通股数量 [13]

产品发布与核心功能 - 公司推出名为PriceVantage的全新二手车定价解决方案 该方案是美国唯一一个由该国访问量最大的汽车平台实时消费者需求数据驱动的定价工具 [1] - PriceVantage利用超过100亿条/月的消费者意向和市场供应信号 为经销商生成定制化定价建议 这些建议根据经销商的市场、库存和业务目标量身定制 [2] - 该解决方案旨在无缝集成至现有工作流程 将定价、洞察和列表管理整合到一个界面 以减少操作摩擦 并提供自动更新以维持交易评级 [3] - PriceVantage提供车辆识别码级别的活动分析 并标记缺失的车辆细节以便即时修正 此外还提供Chrome浏览器扩展 将智能功能延伸至公司平台外的工作流程 [3] 数据优势与技术基础 - PriceVantage建立在公司无与伦比的消费者需求数据基础上 这些数据来源于美国最大的受众群体和最大的库存量 [2] - 该方案将预测性定价指导交到经销商手中 帮助他们基于当前市场而非历史趋势做出更高效、更盈利的决策 [2] - 解决方案能够预测价格变化如何影响潜在客户获取潜力 并帮助实现个体库存周转时间目标 从而在经销商采取行动前提供洞察 [2] 早期使用效果与客户反馈 - 参与度最高的经销商在平台上的库存周转时间比其顶级竞争对手快五倍 [4] - 采纳PriceVantage价格推荐的经销商 其每日与购物者的连接次数平均增长了71% [4] - 早期用户反馈表明 该产品的预测性定价建议和定制化设置对于快速消化库存同时保持利润率至关重要 [4] 公司背景与市场地位 - 公司是美国访问量排名第一的汽车购物网站 拥有最大的库存选择和经销商网络 [1][6] - 公司是一家领先的跨国汽车平台 帮助消费者和经销商自信地买卖车辆 其使命是为购车带来更多信任和透明度 [6] - 公司运营美国、英国和加拿大的在线市场 其品牌网络包括英国最大的在线汽车社区PistonHeads以及美国在线市场Autolist [7] 产品生态与业务拓展 - PriceVantage加入了公司不断扩大的经销商解决方案套件 该套件旨在通过数据驱动的决策 提升库存采购与定价、营销和潜在客户转化各个环节的盈利能力 [4] - 公司的经销商解决方案包括“经销商数据洞察”报告 例如“收购洞察”报告 该报告基于本地市场活动提供库存收购建议以帮助经销商改善周转时间 [4] - 截至2025年第三季度末 北美和英国有近20,000家经销商正在使用公司的“经销商数据洞察”报告来提升利润和业绩 [4]

行业核心趋势：消费者行为演变 - 汽车消费者正将线上便利性与线下指导相结合，在购车全程中利用数字工具提升信心与个性化体验，同时仍重视完成交易前的线下触点 [1][2] - 消费者对线上购车的舒适度达到历史新高，83%的消费者倾向于在家完成更多步骤，较2022年的72%有所上升，但绝大多数人（86%）仍选择在购买前实地查看车辆 [6] - 消费者在选购时考虑范围更广，53%的消费者在2025年开始购车流程时会考虑三个或更多品牌，高于2024年的43%，66%的消费者对品牌/车型持灵活态度，在置换车辆的消费者中，70%更换了品牌 [6] - 经济不确定性影响购车决策，73%的受访者表示经济因素影响了其今年的买卖决策，导致31%的人选择购买二手车而非新车，24%的人延长了车辆持有时间，23%的人推迟了购车流程 [6] 数字工具与AI应用 - 消费者高度依赖移动设备，超过半数（54%）使用手机多于台式机，另有31%两者使用频率相当，Gen X是最依赖移动设备的群体（60%），其次是Gen Z和千禧一代（均为52%）[3] - 消费者广泛接受AI工具辅助决策，80%的买家和卖家对使用AI持开放态度，26%已在使用，消费者最感兴趣用AI来比较车辆（44%）、寻找车源（40%）以及总结车辆（39%）和经销商（36%）的评论 [6] - CarGurus用户对AI的接受度尤其高（88%），并受益于其AI驱动的Discover工具进行研究、比较和匹配车源 [3] - 千禧一代（86%）和Gen X（77%）是对AI最开放的消费者群体 [6] 购车流程与经销商角色 - 消费者为找到合适价格和车辆，访问更多经销商，2025年61%的受访者访问了两家或以上经销商，高于2024年的54% [6] - 消费者最倾向于在线下完成的步骤包括试驾、价格谈判以及评估车辆可靠性，这凸显了经销商在支持最终购买步骤中的重要作用 [6] - 整体交易时间线与去年保持一致，超过80%的买家和86%的卖家在一个月内完成了交易流程 [6] 购车动机与车辆情感连接 - 基于需求的购车理由仍是主要驱动因素，但“犒劳自己”在2025年上升至第三大购车动机（2024年为第四）[6] - 消费者与车辆的个人情感连接增强，69%的人认为汽车反映了他们的身份，高于2022年的49% [6] - 市场上新车和二手车供应更充足，更广泛的选择和价格区间可能鼓励了消费者进行选购 [6] 公司市场地位与产品 - CarGurus是美国访问量第一的汽车购物网站，拥有最大的车辆库存和经销商网络，其移动应用在美、加、英市场连续八个季度下载量位居汽车市场及零售类应用第一 [8][10] - 公司通过整合每月数十亿次的网站互动数据，为经销商提供个性化的预测智能平台和软件解决方案，帮助其在库存获取、定价、营销和销售转化各阶段更高效、更盈利地运营 [8] - 公司业务覆盖美国、英国和加拿大，旗下品牌包括英国最大的在线汽车社区PistonHeads和美国在线市场Autolist [9]

三季度财报季市场表现 - 三季度财报季对许多公司构成严峻考验 特别是中小盘成长股面临困难 [1] - 严峻的宏观环境和高估值导致市场普遍出现避险态度 [1] - 根基不稳的小型公司股票受到冲击 [1] 分析师背景与行业洞察 - 分析师Gary Alexander拥有在华尔街覆盖科技公司以及在硅谷工作的综合经验 [1] - 分析师担任多家种子轮初创公司的外部顾问 对当前塑造行业的多个主题有深入了解 [1]

财务业绩 - 第三季度营收达2.387亿美元，同比增长3.2%，超出市场预期1.6% [1][5] - 第三季度非GAAP每股收益为0.57美元，超出市场预期3.7% [1][5] - 第三季度调整后EBITDA为7867万美元，超出市场预期3%，利润率为33% [5] - 第三季度营业利润率为22.9%，较去年同期的11.9%显著提升 [5] 业绩指引 - 第四季度营收指引中值为2.385亿美元，较分析师预期高出0.6% [1][5] - 第四季度调整后每股收益指引中值为0.64美元，高于分析师预期的0.61美元 [5] - 第四季度EBITDA指引中值为8700万美元，高于分析师预期的8427万美元 [5] 运营亮点 - 付费经销商数量达33,673家，同比增加1,989家 [5] - 业绩表现得益于新软件解决方案的广泛采用以及经销商向高级产品层级升级 [3] - 国际市场表现强劲，尤其是在加拿大和英国的业务增长 [3] 战略重点 - 管理层将业绩归因于对可持续增长的专注投资和战略优先事项的严格执行 [3] - 终止CarOffer业务使公司能更清晰地聚焦核心市场平台运营，并改善了利润率 [3] - 未来将重点投资于AI驱动的产品创新、软件与经销商工作流的深度整合以及国际市场拓展 [4] - 新产品如PriceVantage和CG Discover的扩展是未来业绩的关键，旨在获取更多经销商份额并推动高效交易 [4]

公司战略与市场机遇 - 公司旨在通过新增人工智能驱动的产品，将其总目标市场扩大一倍，超越其现有的汽车购物网站业务[1] - 不断增长的AI解决方案将使公司的目标市场扩大，不仅涵盖美国经销商在营销平台上花费的35亿美元，还包括他们在软件和数据产品上花费的40亿美元[2] - 公司相信其日益丰富的产品套件使其定位为智能驱动的合作伙伴，帮助经销商优化工作流程的每个阶段，而不仅仅是营销平台[3] AI产品：经销商解决方案 - 最新产品PriceVantage是一个基于机器学习的二手车定价解决方案，由公司购物市场的实时消费者需求驱动[3] - PriceVantage利用AI和消费者行为数据集，提供周转时间预测、潜在客户、市场供应天数等洞察，并最终提供数据驱动的定价建议[4] - 早期测试结果显示，使用该软件最活跃的经销商其车辆周转时间比前五大竞争对手快5倍；采纳降价建议使车辆详情页日均浏览量中位数增长68%，77%的建议达到或超过了预测的销售速度结果[5] AI产品：消费者解决方案 - CG Discover是一款生成式AI驱动的购物助手，通过对话界面确定消费者需求并推荐最匹配的车辆[6] - 研究表明80%的消费者愿意在购车过程中使用AI，该工具季度流量增长近三倍，潜在客户数量增长33倍[6] - Dealership Mode将公司的体验延伸至经销商处，通过提供实时车辆定价、评级、贷款计算器等工具，旨在减少消费者的焦虑感，并为经销商加强归因分析和投资回报率[6][7]

财务业绩概要 - 公司第三季度营收为2.387亿美元，同比增长3.2%，超出市场预期的2.3572亿美元，超出幅度为1.27% [1] - 公司第三季度每股收益为0.57美元，高于去年同期的0.45美元，超出市场预期的0.55美元，超出幅度为3.64% [1] - 公司股价在过去一个月下跌2%，表现逊于同期上涨1.3%的标普500指数，目前Zacks评级为3级（持有）[3] 付费经销商指标 - 美国市场付费经销商数量为25,743家，略低于三位分析师平均预估的25,756家 [4] - 国际市场付费经销商数量为7,930家，高于三位分析师平均预估的7,638家 [4] - 总付费经销商数量为33,673家，高于三位分析师平均预估的33,394家 [4] 经销商平均收入指标 - 综合季度平均每订阅经销商收入为6,492美元，略低于三位分析师平均预估的6,500.48美元 [4] - 美国市场季度平均每订阅经销商收入为7,742美元，略高于两位分析师平均预估的7,736.47美元 [4] - 国际市场季度平均每订阅经销商收入为2,375美元，高于两位分析师平均预估的2,249.07美元 [4] 分业务收入表现 - 市场业务收入为2.3165亿美元，高于三位分析师平均预估的2.3089亿美元，同比增长13.5% [4] - 批发业务收入为225万美元，高于三位分析师平均预估的220万美元，但同比大幅下降81.4% [4] - 产品业务收入为479万美元，高于三位分析师平均预估的201万美元，但同比下降68.5% [4]

财报业绩表现 - 第三季度每股收益为0.57美元，超出市场一致预期的0.55美元，同比增长26.7% [1] - 第三季度营收为2.387亿美元，超出市场一致预期1.27%，同比增长3.2% [2] - 公司在过去四个季度中均超出每股收益预期，其中上一季度实际每股收益0.57美元，超出预期5.56% [1][2] 股价表现与市场比较 - 公司股价年初至今下跌约6.8%，而同期标普500指数上涨15.6% [3] - 股价未来走势将取决于管理层在财报电话会议中的评论以及未来盈利预期 [3][4] 盈利预期与评级 - 当前市场对下一季度的共识预期为每股收益0.60美元，营收2.3728亿美元 [7] - 当前财年共识预期为每股收益2.17美元，营收9.3217亿美元 [7] - 公司当前Zacks评级为第3级（持有），预计近期表现将与市场同步 [6] 行业背景 - 公司所属的互联网商务行业在Zacks行业排名中处于后41%位置 [8] - 研究显示排名前50%的行业表现优于后50%的行业，优势超过2比1 [8] 同业比较 - 同业公司维多利亚的秘密预计在截至2025年10月的季度每股亏损0.61美元，同比恶化22% [9] - 维多利亚的秘密营收预期为14.1亿美元，同比增长4.3%，其每股亏损预期在过去30天内上调了0.5% [9][10]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度合并收入为2.39亿美元，同比增长3% [28] - 市场收入为2.32亿美元，同比增长14%，接近指引区间的高端 [28] - 美国市场CarSID（每经销商平均收入）同比增长8% [29] - 国际市场收入同比增长27%，国际CarSID同比增长15%，连续第九个季度实现两位数增长 [29] - 批发收入约为200万美元，产品收入约为500万美元，因决定逐步关闭CarOffer交易业务 [30] - 非GAAP毛利润为2.14亿美元，同比增长11%；非GAAP毛利率为90%，同比提升约650个基点 [30] - 市场非GAAP毛利润同比增长13%，非GAAP毛利率稳定在93% [30] - 调整后EBITDA约为7900万美元，同比增长21%；调整后EBITDA利润率为33%，同比提升约490个基点 [31] - 市场调整后EBITDA增长18%至约8200万美元，高于指引区间中点；利润率为36%，同比提升约120个基点 [31] - 数字批发调整后EBITDA亏损约为400万美元，环比略有扩大 [32] - 第三季度非GAAP运营费用总计1.42亿美元，同比增长7%，环比增长4% [33] - 非GAAP摊薄后每股收益为0.57美元，同比增长0.13美元或30% [34] - 季度末现金及现金等价物为1.79亿美元，环比减少5200万美元，主要由于季度内1.11亿美元的股票回购 [34] - 第四季度市场收入指引为2.36亿至2.41亿美元，同比增长12%至15%；全年市场收入指引为9.02亿至9.07亿美元，同比增长13%至14% [35] - 第四季度市场调整后EBITDA指引为8300万至9100万美元，同比增长5%至15%；全年指引为3.13亿至3.21亿美元，同比增长18%至21% [35] - 第四季度非GAAP每股收益指引为0.61至0.67美元，同比增长13%至24%；全年指引为2.19至2.25美元，同比增长29%至32% [37] 各条业务线数据和关键指标变化 - 市场收入增长由订阅式列表收入的强劲表现驱动 [29] - 美国市场连续第七个季度实现付费经销商净增加，同比增加1182家经销商 [29] - 国际市场同比增加807家净新经销商 [4] - CarSID增长体现在三个趋势：现有平台客户支出随时间持续增加、新客户以高于以往的平均订单规模加入、新客户支出增速快于以往的新客户 [15] - Digital Deal采用率超过12500家经销商，数字赋能列表超过100万 [20] - Digital Deal的高价值操作（如融资申请、预约安排、定金）同比增长45% [21] - 完成高价值操作的用户成交率比标准邮件线索高3倍，其中预约量同比增长约20% [21] - 带有融资要素的Digital Deal线索同比增长77% [21] - Sell My Car现已覆盖115个市场，触及约75%的合格流量 [22] - Next Best Deal Rating被近20000家经销商使用，同比增长超70%；第三季度经销商通过该工具进行了超过70万次价格变更 [13] - Merchandising Insights采用率增至9791家经销商，Max Margin Insights采用率增至5032家经销商 [13] - New Car Exposure现已覆盖94个DMA和品牌组合，贡献了31%的新车VDP浏览量和13%的新车线索 [14] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国业务：CarSID同比增长8%，经销商数量持续增长 [29] - 国际业务：收入同比增长27%，CarSID同比增长15%，在加拿大和英国市场势头强劲 [4] - 全球范围内同比增加1989家净新经销商，留存率提高 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略核心是扩大数据驱动解决方案套件，覆盖经销商的库存、营销、转化和数据四大关键工作流程 [8] - 通过可扩展的软件和数据解决方案深化货币化，目标从当前美国经销商在市场上的35亿美元支出，扩展到额外的40亿美元软件和数据产品市场 [9] - 近期推出Price Vantage，这是基于机器学习的定价工具重大演进，利用实时消费者需求数据 [11] - 早期测试显示，使用Price Vantage最活跃的经销商库存周转时间比其在CarGurus上的前五名竞争对手快5倍 [12] - 公司正在将Agentic AI嵌入产品和系统的多个位置，为消费者和经销商创造更智能、更快速的体验 [23] - AI驱动的SEO内容生成使高质量内容增长约十倍，年初至今漏斗顶部和中部会话量增长60% [25] - 内部AI工具使用广泛，91%的员工每周使用AI，工程生产力在过去一年提升近25% [26] - 行业竞争方面，经销商正在整合支出，使用的外部市场合作伙伴数量从平均3个减少到约1.8个，支出向提供最佳ROI的平台集中 [41] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 宏观环境方面，二手车零售销售温和增长，库存水平同比显著上升10%，但消费者信心下降，利率仍处于高位 [93] - 公司业务作为订阅业务，在好坏时期经销商都需要卖车，因此对许多周期性趋势具有相当的韧性 [93] - 作为最大的市场，随着经销商支出整合，公司更能抵御行业波动 [93] - 二手车价格波动远小于新车，公司业务处于相对受庇护的领域 [93] - 经销商面临利润压力时，更倾向于进行更智能的营销而非降价，而公司通常被调研为具有最佳ROI [94] - 经销商基础的广度（涵盖小型独立经销商、多规模独立和特许经销商、全国性客户）也增强了公司对短期影响的免疫力 [96] - 对未来投资保持信心，将继续增加投资，主要集中在以AI为核心的创新上 [80] 其他重要信息 - 公司决定逐步关闭CarOffer交易业务，预计在第四季度将其作为终止经营业务处理 [30] - 第三季度产生380万美元一次性现金重组费用，预计第四季度还有200万美元现金重组费用 [33] - 与CarOffer关闭相关的总费用预计在1300万至1500万美元之间，低于最初估计的1400万至1900万美元 [33] - 截至9月30日，股票回购授权剩余约5500万美元 [34] - 由于逐步关闭CarOffer，财报指引改为只提供市场收入和市场调整后EBITDA [35] - 为遵守各市场cookie同意法规，报告的独立访客数和会话数预计将下降，但这只是衡量方式的变化，而非底层流量或线索交付量的变化 [20] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于经销商独家使用CarGurus的比例及其趋势和上限 - 公司未提供该统计数据（25%的CarGurus经销商只付费给CarGurus）的趋势，但观察到经销商使用的外部市场合作伙伴数量在减少，从平均3个降至约1.8个，支出向提供最佳ROI的平台集中 [41] 问题: 关于Digital Deal的经销商接受度和定价潜力 - 研究显示80%的消费者希望在线完成更多操作但仍想试驾，Digital Deal是理想产品 [44] - Digital Deal已打包进高级套餐，经销商需支付更多费用 [44] - 高价值操作（预约、定金、融资）驱动更高质量的线索和更高ROI，长期来看提供定价机会 [45] 问题: 关于国际CarSID增长潜力及与竞争对手的定价差距 - 在国际市场与拥有垄断地位的大玩家竞争，通过驱动线索质量和数量展示更好的ROI，并以较低价格点吸引经销商 [53] - 目前处于市场采用阶段，保持较低价格以赢得更多客户和市场份额，采用类似美国市场的模式：先以较低价格建立最大经销商基础，再随时间推移提价 [54] - 国际CarSID约为美国的三分之一，驱动美国CarSID的杠杆（追加销售、交叉销售、线索增长、线索质量、定价）在国际市场都可用且处于更早期、更不成熟的阶段，有更多发展空间 [57] 问题: 关于向经销商呈现40亿美元解决方案市场的方式 - 日常与客户讨论的是利润最大化，这可以来自市场业务，然后通过产品引导增长（如DDI、Price Vantage）帮助经销商提高盈利能力 [60] - 产品（库存、营销、转化、数据）协同工作，价值主张是帮助经销商通过使用营销工具、数据和软件来增长利润，从而提高效率，这驱动CarSID增长和客户长期留存 [61] - 产品相互关联，使公司能够开始触及经销商工作流程中分配给不同步骤的新预算，尤其具有吸引力的是它们不是独立销售，而是相互关联并提供可操作的结果预测 [62] 问题: 关于经销商数量增长与CarSID增长的关系及CarSID增长略有放缓的原因 - CarSID是收入除以平均活跃经销商数量，当经销商数量增长更快时，数学上会对CarSID产生自然的下行压力 [67] - 本季度CarSID同比增长约8%，经销商数量同比增长约5%，两者相加接近总市场收入约13%的同比增长 [67] - 留存率改善得益于账户管理投资和产品投资，许多产品功能（如Dealer Data Insights）添加到核心市场但大部分尚未收费，通过更好的账户管理、更多功能、更多洞察帮助经销商在平台上表现更好，从而提升留存 [68] 问题: 关于CG Discover如何改变购车旅程及其长期贡献 - Discover是一种对话式体验，而非基于过滤器的一次性查询，允许自然提问、获得解释和后续问题，提供列表之外的发现、解释排名原因、并排比较、情境智能等 [74] - 使用Discover的购物者平均进行近3次后续提示，从VDP到线索的转化率远高于标准转化率，为经销商提供更丰富的线索信息 [75] - 其架构易于进行代理式扩展，如个性化交易提醒、观察列表、跨车型和市场比较等 [76] - 与其他公司做的" glorified filter "不同，预计将成为重大机遇并可扩展 [77] 问题: 关于2026年关键投资领域及与2025年相比的变化 - 投资强度相对无变化，对近期产品推出（Price Vantage、New Car Exposure、Dealership Mode、Discover）的市场速度和深度参与感到兴奋，将继续投资于产品、市场进入、国际市场，并专注于在四大经销商支柱和更深消费者参与度上获得采用 [80] - 这增强了公司继续增加投资的信心，主要集中在以AI为核心的创新上，但会保持明智，平衡长期可持续增长、高质量收入和利润率 [80] 问题: 关于Dealership Mode生成的消费者洞察及其作用 - 提供了关于实际到店客户的信息，提高了这方面的保真度 [83] - 帮助公司和经销商了解消费者感兴趣对比的其他车辆，帮助经销商进行交叉销售 [84] - 通过内置计算器了解融资需求，所有交互都在丰富线索信息，帮助消费者和经销商更好地理解数据 [85] - 只有付费经销商才能参与，帮助经销商更好地了解客户 [85] 问题: 关于CG Discover采用率显著提升的原因 - 主要原因是使其更易被用户接触到，随着对消费者参与度提升、转化率提高、获得丰富数据等数据点的信心增强，增加了其曝光度 [86] - 本季度在App中发布，App是增长最快的渠道，这加速了其发展 [87] 问题: 关于行业背景下的经销商预算规划和2026年展望 - 宏观因素包括二手车零售销售温和增长、库存同比显著上升10%、消费者信心下降、利率仍处于高位 [93] - 但公司业务具有韧性，经销商在好坏时期都需要卖车，作为最大市场且经销商支出整合，公司更能抵御波动，二手车波动小于新车 [93] - 经销商面临利润压力时，广告支出逐年稳步攀升（基于公开数据），公司每个季度都在获得份额，尽管经销商面临利润压力，但公司未感受到太大压力 [94] - 经销商基础的广度（涵盖各种类型）也增强了免疫力，新产品如New Car Exposure帮助经销商在面临趋势时提高新车销售利润 [96] - 关于2026年增长与利润的权衡，公司对投资带来的增长、CarSID趋势和产品推出速度感到兴奋，但尚未对2026年发表评论 [101] 问题: 关于AI在经销商工作流程中进一步改善效率的摩擦点及对利润率的影响 - 经销商方面的最大机会领域之一是如何将其工作流程的不同步骤（如更智能的采购、基于零售信号更智能的定价）联系起来，另一个领域是围绕可预测性（例如使用AI预测未来环境） [106] - 内部方面，重点是开发速度和执行速度以及产品质量，体现在产品工程、客户服务等多个方面 [107] - 这更多地转化为公司的增长和增长速度，而非近期的利润率提升手段 [108]