市场表现 - 恒生指数小幅下跌 恒生科技指数一度翻红[1] - 恒生科技指数ETF（513180）跟随指数震荡 持仓股中蔚来、联想集团、京东集团涨幅居前 快手、腾讯音乐、同程旅行、地平线机器人跌幅居前[1] 行业趋势 - 国内互联网云计算行业复刻北美互联网云计算巨头进程 AI带动云景气度向上 形成capex投入-云计算和推荐广告加速-capex再投入的正循环[1] - 具备内部负载规模效应、自研大模型和自研芯片的互联网云厂商竞争格局占优 是避免同质化竞争和提升利润率的关键[1] - 云景气核心驱动包括25Q1国产模型（deepseek、通义千问）进步和25Q3互联网自研国产芯片[1] - 半导体自主可控再成焦点 推荐模拟、存储及算力ASIC领域[1] 技术突破 - 百度昆仑芯中标中国移动集采项目 国产AI芯片商业化持续推进[1] - 国产AI芯片应用场景不断拓展 在头部互联网厂商落地的国产AI芯片具有先发优势[1] 资本动向 - 阿里、百度争相自研芯片 AI点燃看涨狂潮[2] - 美联储降息重启 南向资金有望持续流入[2] - 内外资共振及AI叙事回归共同催化下 恒生科技估值重构可期[2]

报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [4] 报告的核心观点 - 发展AI自主可控是关键，人工智能需求庞大，半导体芯片生产工厂是AI发展竞争胜负手，美国对我国半导体领域出口管制层层加码，国内先进逻辑、存储、封装发展及关键设备、材料自主可控意义重大 [4] - AI发展潜力巨大，将引发工业、信息、文艺复兴，带来行业、生活、科研、政府等多方面影响 [4] - 美国推出《美国AI行动计划》，着手恢复半导体制造业，加强人工智能技术出口管制执行，建议制定半导体制造子系统新出口管制 [4] 根据相关目录分别进行总结 相关报告 - 《景气提升，关注晶圆代工产能扩张及先进封装稀缺性》2025.07.21 [4] - 《沐曦股份及摩尔线程科创板IPO受理》2025.07.04 [4] - 《设置科创成长层，AI与科创共振》2025.06.21 [4] - 《3D DRAM：开启端侧AI蓝海》2025.05.27 [4] - 《AI发展的关键，HBM产品不断迭代》2025.05.11 [4] 推荐标的 - 中芯国际、北方华创、拓荆科技、芯源微、芯碁微装、中微公司、富创精密、安集科技、鼎龙股份、华丰科技、兴森科技 [4] 公司评级及财务数据 | 公司名称 | 股票代码 | 评级 | 收盘价（元） | 总市值（亿元） | EPS（元/股）2024A | EPS（元/股）2025E | EPS（元/股）2026E | PE2024A | PE2025E | PE2026E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 北方华创 | 002371.SZ | 增持 | 331.50 | 2392.12 | 10.52 | 14.69 | 18.90 | 31.51 | 22.57 | 17.54 | | 芯源微 | 688037.SH | 增持 | 109.70 | 220.80 | 1.01 | 1.35 | 2.14 | 108.61 | 81.26 | 51.26 | | 拓荆科技 | 688072.SH | 增持 | 175.37 | 490.56 | 2.48 | 2.99 | 4.88 | 70.71 | 58.65 | 35.94 | | 中微公司 | 688012.SH | 增持 | 198.51 | 1242.96 | 2.61 | 3.79 | 5.05 | 76.06 | 52.38 | 39.31 | | 芯碁微装 | 688630.SH | 增持 | 84.64 | 111.51 | 1.23 | 2.63 | 3.84 | 68.81 | 32.18 | 22.04 | | 富创精密 | 688409.SH | 增持 | 52.99 | 162.26 | 0.79 | 1.34 | 1.76 | 67.08 | 39.54 | 30.11 | | 安集科技 | 688019.SH | 增持 | 154.10 | 258.80 | 4.14 | 4.98 | 6.05 | 37.22 | 30.94 | 25.47 | | 鼎龙股份 | 300054.SZ | 增持 | 28.28 | 267.12 | 0.56 | 1.03 | 1.26 | 50.50 | 27.46 | 22.44 | | 中芯国际 | 688981.SH | 增持 | 89.39 | 4437.39 | 0.46 | 0.71 | 0.91 | 194.33 | 125.90 | 98.23 | [5]