财务数据和关键指标变化 - 公司2025年第二季度业绩表现强劲 主要受美国市场Mounjaro和Zepbound以及国际市场Mounjaro的驱动 [2] - 国际业务中 incretin产品75%收入来自慢性体重管理 25%来自2型糖尿病 且慢性体重管理业务主要依赖自费患者 [9][10] - 2025年全年定价指引为中等个位数百分比下降 这与往年趋势一致 [18][33] - 公司预计下半年国际业务将呈现渐进式增长 而非第二季度般的强劲表现 部分原因是季节性因素和渠道库存建立的减少 [15][16] 各条业务线数据和关键指标变化 - Orforglipron (R4) 的三项3期试验数据读出 其安全性和耐受性特征、HbA1c降低和减重效果与注射用incretin药物一致 HbA1c降低1.8% 肥胖2型糖尿病患者减重10.5% [3][6] - 肿瘤业务表现积极 Verzenio在 Monarch-E 试验中展示了7年数据 Jaypirca在BRUIN试验中展示了3期数据 TLL在德国、巴西和日本成功上市 [41] - 神经科学领域 阿尔茨海默病治疗的生态系统正在改善 免疫学领域 EBLU在特应性皮炎治疗中表现良好 Omvo刚获批克罗恩病适应症 [42][43] - 公司正开始探索incretin药物在非心脏代谢领域的应用 如物质滥用障碍、疼痛和精神疾病 [44] 各个市场数据和关键指标变化 - 美国市场2型糖尿病渗透率高且仍在增长 口服2型糖尿病药物市场巨大 每月约有400万患者使用口服药物 [6][8] - 国际市场方面 第二季度在巴西、墨西哥、印度和中国进行了重要上市 其中中国市场从自动注射器转换为快速笔式注射器推动了增长 [9] - 在日本和中国等亚洲市场 对口服药物有强烈偏好 Orforglipron预计将在这些市场发挥重要作用 [5][12] - 在国际市场 慢性体重管理业务基本为自费 仅在英国和日本等少数市场有报销 且报销条件苛刻 [9][37] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司准备提交Orforglipron用于慢性体重管理的注册文件 2型糖尿病的提交将稍晚进行 [3] - 公司认为Orforglipron的市场定位在于BMI低于35、不追求最大减重效果且偏好口服便利性的患者群体 [3][4] - 公司正在进行SURMOUNT-5研究的扩展 以评估Orforglipron在维持治疗中的作用 数据预计在2025年底或2026年初读出 [4] - 公司采取差异化竞争策略 在国际市场 Mounjaro用于慢性体重管理通常以溢价定价 但仍保持市场领先地位 [33] - 公司认为竞争对手诺和诺德在定价上采取了纪律性方法 预计未来几年竞争格局将保持稳定 [34] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 管理层对2025年的指引充满信心 认为与2024年相比 供应链约束已解除 市场不确定性减少 预测确定性更高 [25][26] - 关于CVS政策变更的影响 公司估计约有20万患者受影响 但到8月份 TRX和MDRX份额已恢复强劲增长 分别占据市场的60%和更多份额 [22][23] - 公司预计该事件的影响在年内仍会持续 但已全部纳入2025年指引 [24] - 在报销准入方面 美国2型糖尿病业务覆盖良好（超过90% 包括Medicare） 慢性体重管理业务与两大/三大PBM的开放覆盖已谈至2026年底 [27] - 雇主参保率从年初的约50%缓慢提升至目前的约55% 预计2026年将逐步改善而非大幅跃升 [27][28] - 在Medicare中覆盖阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）的谈判仍在进行中 结果尚难预料 [29][31] - 在国际市场 获得2型糖尿病报销的前景比慢性体重管理更乐观 公司预计一年后将在相当多的国际市场获得2型糖尿病报销 [36] 其他重要信息 - 关于复合药物诉讼 最近在一起特定案件中的裁决对公司不利 但法律团队有机会提供新事实进行重申 并将继续追查各种不良行为者 [45] - 关于IRA（通货膨胀削减法案）的影响 公司认为很难推测 但预计会对Medicare和Medicaid业务（约占20%）产生一些影响 但不会 spill over 到商业保险部分 [47] - 公司在中国市场面临来自MasterTide等仿制药的竞争 其定价显著低于Zepbound 但公司凭借更优的疗效（减重超20% vs 11%-13%）和不同的副作用特征进行竞争 [38][39] 问答环节所有提问和回答 问题: 对Orforglipron产品特性的理解及其市场定位 - 公司已完成三项3期试验 正准备提交慢性体重管理适应症的注册文件 其安全性和耐受性特征、HbA1c降低和减重效果与注射剂型一致 且具有无需随餐服用和易于扩大生产规模的优点 [3] - 公司认为其目标市场是BMI低于35、不追求最大减重且偏好口服药物的患者群体 这部分人群约占肥胖患者的50% [3][4] - 公司也看好其在2型糖尿病领域的潜力 相关数据显示其HbA1c降低1.8% 肥胖2型糖尿病患者减重10.5% 并对心血管生物标志物有积极影响 [6] 问题: Orforglipron在美国和国际市场的定位 - 公司认为Orforglipron将成为全球性产品 即使在美国 也有大量BMI低于35的患者接受治疗 其定位是全球统一的 [6] - 在国际市场 尤其是在日本和中国等偏好口服药物的亚洲市场 该产品具有巨大潜力 [5][12] 问题: 美国和国际市场2型糖尿病的渗透率与增长潜力 - 美国口服2型糖尿病药物市场巨大 每月约有400万患者使用口服药物 机会显著 [6][8] - 国际市场目前缺乏报销是主要限制 公司正在与多个机构谈判 预计2型糖尿病报销将在2026年取得更多进展 从而推动增长 [9][10] 问题: 标签扩展和 outcomes 数据对国际（自费）市场的重要性 - outcomes 数据的主要好处在于提供证据证明肥胖是一种慢性疾病 而非生活方式的结果 这对于在普遍医保体系中获得报销考量至关重要 [14] - 公司希望其阻塞性睡眠呼吸暂停、移动性死亡率以及心衰的研究数据能有力推动国际市场对慢性体重管理的报销 [14] 问题: 第二季度国际销售强劲的原因及下半年展望 - 第二季度国际销售强劲 部分源于在印度、中国、墨西哥和巴西等重要上市带来的渠道库存建立 其中绝大部分是慢性体重管理业务 [15] - 下半年预计不会有类似规模的上市活动 且国际市场业务主要依赖自费 存在季节性因素（下半年环比增长放缓） 因此预计下半年将呈现渐进式增长 [15][16] 问题: CVS 政策变更的影响及当前趋势 - CVS的模板业务变更于7月1日生效 预计影响约20万患者 公司认为这是一个错误的政策决定 [22] - 在6月底和7月初 观察到部分患者从Zepbound转向Wegovy 但公司仍保持TRX和MDRX的领导地位 [22] - 到8月份 根据IQVIA数据 公司已恢复强劲增长 占据60%的TRX份额和更高的MDRX份额 预计现有患者的影响已基本显现 [23] - 部分患者可能获得医疗例外豁免 部分大雇主抵制了该政策变更 公司也推出了定价更具竞争力的Vials产品（12.5和15毫克）以吸引自费患者 [23][24] 问题: 对2025年指引的信心来源（与2024年相比） - 2024年是非常不可预测的一年 主要由于需求多次超过供应 导致公司暂停国际上市和促销活动 [25] - 2025年则已摆脱供应约束 不再限制上市 因此对指引的确定性更高 [26] 问题: 2026年报销准入情况的展望（特别是体重管理类别） - 2型糖尿病准入情况非常好（覆盖超90% 包括Medicare） [27] - 慢性体重管理方面 与两大/三大PBM的开放覆盖已谈至2026年底 与CVS的讨论仍在进行 [27] - 雇主参保率从年初的50%缓慢提升至目前的55% 预计2026年将继续逐步改善 而非戏剧性跃升 [27][28] - Medicare覆盖阻塞性睡眠呼吸暂停（OSA）的谈判仍在进行中 结果尚难预料 Medicaid方面 目前有14州覆盖慢性体重管理和OSA 21州仅覆盖OSA [29][31] 问题: 国际市场竞争加剧和定价压力 - 公司预计中期至高个位数的价格下降是常态 并非新情况 是为了确保持续获得良好准入 [33] - 公司采取差异化策略 在多数国际市场 Mounjaro用于慢性体重管理以溢价定价 但仍保持市场领先 [33] - 公司认为竞争对手诺和诺德在定价上也采取了纪律性方法 预计未来几年竞争格局保持稳定 [34] 问题: 在国际市场（无PBM动态）凭借更优产品获胜的机会 - 国际市场的挑战在于获得报销 且多为全民医保系统 [36] - 2型糖尿病获得报销的前景比慢性体重管理更乐观 公司预计一年后将在更多国际市场获得2型糖尿病报销 [36] - 慢性体重管理在国际市场预计在可预见的未来仍将主要是自费业务 公司凭借溢价定价和更优产品成功竞争 [37] 问题: Mounjaro在印度和中国的上市进展 - 第二季度在印度和中国全面上市 早期进展符合预期 公司对 uptake 感到满意 [38] - 在中国面临来自MasterTide（定价显著更低）的竞争 但公司凭借更优的疗效（减重超20% vs 11%-13%）、不同的副作用特征和靶向脂肪组织（而非肝脏脂肪）进行竞争 [38][39] 问题: 非incretin业务线的 exciting 机会（国际市场） - 肿瘤业务管线令人兴奋 Verzenio展示了7年数据 Jaypirca展示了3期数据 TLL在德、巴、日成功上市 [41] - 神经科学领域 阿尔茨海默病治疗的生态系统正在改善 [42] - 免疫学领域 EBLU在特应性皮炎中表现良好 Omvo刚获批克罗恩病适应症 [43] 问题: 复合药物诉讼的最新情况和IRA对竞争对手产品的影响 - 最近在一起特定案件中的裁决对公司不利 但法律团队有机会提供新事实进行重申 并将继续追查各种不良行为者 [45] - 关于IRA 很难推测 但预计较高的 rebate 会产生较大影响 主要影响Medicare和Medicaid业务（约占20%） 预计不会 spill over 到商业保险部分 [47] 问题: 如何定义2026年的成功 - 成功的关键在于晚期试验数据的读出（Orforglipron, Retatrutide）以及早期至中期管线产品能更清晰地展示其未来增长潜力 [49]

财务业绩 - 第二季度收入12.2亿美元 同比增长16% 超出市场预期的11.5亿美元 [1] - 调整后每股收益1.57美元 较去年同期亏损1.82美元实现扭亏 超出市场预期的1.41美元 [1] - Jakafi净产品收入增长8%至7.64亿美元 主要受所有适应症需求持续增长推动 [9] - Opzelura净产品收入增长35%至1.64亿美元 由特应性皮炎和白癜风患者需求及复购增加驱动 [9] - Minjuvi/Monjuvi净产品收入基本持平于3113万美元 [9] 产品管线进展 - FDA批准Monjuvi联合利妥昔单抗和来那度胺用于复发或难治性滤泡性淋巴瘤成人患者 [3] - FDA将ruxolitinib乳膏用于2-11岁轻中度特应性皮炎儿童的sNDA审查期延长三个月至9月19日 [8] - 实验性疗法在罕见血癌试验中显示血小板正常化和剂量安全性 [3] 业绩指引调整 - 将Jakafi 2025年净产品收入指引从29.5-30亿美元上调至30-30.5亿美元 反映上半年更高需求 [3][4] - 将其他肿瘤产品收入指引从4.15-4.55亿美元上调至5-5.2亿美元 基于Niktimvo上市表现、Zynyz需求增长及汇率利好 [4] - Opzelura销售指引维持6.3-6.7亿美元不变 预计未来数年在美国和国际市场保持两位数复合增长率 [5] 战略展望 - 公司计划在2030年前推出多个重要产品 重点在2029年前转向新的持久产品增长驱动 [6] - Jakafi在已批准适应症中的稳定增长提供重要现金流 但2028年末专利到期仍是投资者关注焦点 [6] - 临床试验挫折及povorcitinib治疗化脓性汗腺炎结果未达预期 使公司错失向新产品转型的重要机会 [6]

财务数据和关键指标变化 - 2025年第二季度，合并净销售额为6.579亿美元，较去年同期增长15%；核心Gentex本季度收入为5.79亿美元，同比增长1%；VOXX第二季度收入为7880万美元 [6] - 本季度合并毛利率为34.2%，高于去年同期的32.9%；核心Gentex毛利率为35.3%，较去年提高240个基点，环比提高210个基点 [7] - 调整后，合并毛利率为34.6%（排除与VOXX收购相关的250万美元购买会计调整） [8] - 本季度运营费用为1.068亿美元，高于去年的7370万美元，主要因VOXX收购；核心Gentex运营费用为8070万美元，高于去年的7370万美元 [8][9] - 合并运营收入为1.185亿美元，去年为1.149亿美元；核心Gentex运营收入为1.238亿美元，同比增长8%；调整后，核心Gentex运营收入为1.309亿美元，同比增长14% [10] - 本季度有效税率为17.2%，高于去年的15.1%，主要因基于股票的薪酬税收优惠降低和外国衍生无形资产收入扣除减少 [10] - 合并净利润为9600万美元，较去年的8600万美元增长12%；调整后，净利润为1.058亿美元，同比增长23%；合并每股收益为0.43美元，同比增长16%；调整后，每股收益为0.47美元，同比增长27% [11] - 截至6月30日，现金及现金等价物为1.198亿美元，低于去年年底的2.333亿美元；短期和长期投资总计2.901亿美元，去年年底为3.619亿美元 [14] - 应收账款总额为3.729亿美元，其中3.175亿美元归因于Gentex，5540万美元来自VOXX收购；总库存为4.733亿美元，其中核心Gentex库存为3.809亿美元，低于去年年底的4.365亿美元；合并应付账款为2.126亿美元，其中核心Gentex应付账款为1.563亿美元，低于去年年底的1.683亿美元 [15][16] - 2025年资本支出约为3110万美元，去年同期为3180万美元；年初至今资本支出总计6780万美元，高于2024年上半年的6360万美元；第二季度折旧和摊销费用约为2740万美元，去年同期为2390万美元；年初至今折旧和摊销总计5290万美元，去年同期为4790万美元 [17][18] 各条业务线数据和关键指标变化 - Gentex汽车净销售额在2025年第二季度为5.665亿美元，受中国市场销售低于预期影响，但被高级功能镜销售增加所抵消；其他产品线（包括可调光飞机窗户、消防医疗设备和生物识别技术）净销售额为1250万美元，2024年第二季度为1360万美元；VOXX净销售额在2025年第二季度贡献7880万美元 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 本季度Gentex在中国的销售额约为3300万美元，年初对第二季度销售额的预测为5000 - 6000万美元 [6] - 2025年第三季度，全球轻型汽车产量预计与去年同期持平，主要市场预计下降约1%；第四季度，全球产量预计下降约6%，主要市场预计有类似降幅；2025年全年，主要市场轻型汽车产量预计同比下降3%，北美产量预计下降约4% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司完成对VOXX的收购，正努力整合，聚焦产品战略调整、客户关系优化和运营协同效应识别 [12] - 持续推进利润率提升计划，目标是使核心利润率达到35% - 36%的长期目标 [30] - 加大对全显示镜的投入，积极研发下一代相机和显示技术、新功能内容，并注重用户体验；推进大面积设备技术，目标是在未来24个月内实现量产 [20][21][22] - 推出新的PLACE产品线，通过大型零售合作伙伴发货，旨在拓展智能家居市场 [23] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管面临国内中国市场收入减少和主要市场轻型汽车产量低于预期的挑战，但本季度仍取得进展，运营效率显著提高 [29] - 未来几个季度，公司将继续执行利润率提升计划，与VOXX团队合作，确保合并后组织架构合理，支持长期盈利能力和股东价值 [30] 其他重要信息 - 2025年第二季度，公司回购570万股普通股，平均价格为每股22.13美元，总计1.262亿美元；年初至今，回购880万股，总计2.022亿美元，平均价格为每股22.97美元；7月16日，董事会批准额外回购4000万股，截至目前，公司共有约4060万股授权回购 [13] - 公司预计2025年合并收入在24.4亿 - 26.1亿美元之间；核心Gentex主要市场收入预计在21亿 - 22亿美元之间；中国市场收入预计在1亿 - 1.25亿美元之间；VOXX收入预计贡献2.4亿 - 2.8亿美元 [27] - 预计合并毛利率在33% - 34%之间；核心Gentex毛利率预计在34% - 34.5%之间；VOXX毛利率预计在27% - 29%之间 [27][28] - 预计合并运营费用（不包括遣散费）在3.7亿 - 3.9亿美元之间；核心Gentex运营费用预计保持在3亿 - 3.1亿美元之间；VOXX运营费用预计在7000万 - 8000万美元之间（不包括遣散费） [28] - 有效税率预计在16% - 17%之间；全年资本支出预计保持在1亿 - 1.25亿美元之间；合并折旧和摊销预计在9100万 - 9800万美元之间，其中Gentex为9000万 - 9500万美元，VOXX为100万 - 300万美元 [28][29] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 毛利率改善的可控因素及是否已扭转趋势 - 公司已努力改善毛利率超两年，本季度成果开始体现在损益表中。本季度定价和关税对毛利率有50 - 100个基点的负面影响，但供应基地节省100 - 150个基点，劳动力和间接费用节省150 - 200个基点。预计下半年这些趋势不会逆转，商品价格已锁定，劳动力和间接费用在收入稳定情况下将保持高效 [34][35][36] 问题2: 如何战略性看待中国市场 - 中国市场主要挑战是产品从美国出口面临高额反关税，导致客户重新考虑采购或移除产品。同时，中国OEM盈利能力受挤压，产品去内容化现象严重。市场萎缩虽影响收入，但有助于提高毛利率 [38][39][40] 问题3: 大面积设备24个月内量产是否保守 - 团队在过去六个月取得进展，24个月是较安全的时间窗口，有望提前实现，但实现最终客户需求的产品仍存在诸多变量 [41][42] 问题4: VOXX未来运营费用及成本节约情况 - 合并两个组织存在协同效应，如两家上市公司合并、工程团队重叠、后台ERP系统整合等。预计12 - 18个月内，VOXX运营费用占销售额的百分比将更接近Gentex水平 [44][45] 问题5: VOXX音频业务的采购决策 - 音频团队（主要是Klipsch和Onkyo）已积极做出采购决策，降低中国市场关税风险，目前正推进制造基地搬迁，预计12个月内大部分过渡将完成，长期关税影响将显著降低 [49][50][51] 问题6: 核心Gentex镜子业务生产节奏 - 预计第三季度与第二季度相似，第四季度主要市场（北美、日本、韩国）产量将下降。第二季度有少量生产提前，但并非大量收入的提前拉动 [53][54][55] 问题7: VOXX哪些业务可剥离，哪些可融入核心业务 - 收购VOXX的溢价音频业务有助于拓展HomeLink品牌至家庭自动化领域；其OEM业务和汽车售后市场业务熟悉且有盈利提升空间；生物识别技术是公司镜子业务增长的长期战略一部分 [60][61][62] 问题8: 中国市场上半年和下半年销售情况及未来趋势 - 第一季度出口中国约4300万美元，下半年约每季度2500万美元。若关税降至50%以下，业务规模可能达7500万 - 1.1亿美元，而今年预计为2.4亿 - 2.5亿美元 [63] 问题9: 客户对高价值产品组合的关注变化 - OEM关注盈利能力，将部分生产转向高组合产品，但也存在去内容化和成本关注，对OEC业务量有负面影响。尽管面临挑战，财务表现仍良好 [66][67] 问题10: VOXX毛利率未来12 - 24个月的提升空间 - 消费电子业务（如Klipsch）因产品重新设计周期短，毛利率提升较快；汽车业务较慢。预计两年内，VOXX毛利率可提高200 - 300个基点 [69] 问题11: 驾驶员监测业务进展 - 第二个客户将于第三季度末或第四季度初投产，第三个客户将于第四季度末或明年第一季度初投产，第四个客户将于2026年投产，2027 - 2028年业务量将显著增长 [70][71] 问题12: 全显示镜出货量上调的驱动因素 - 由产品发布节奏和客户接受率共同驱动。上半年轻型汽车产量好于预期，发布计划顺利，OEM仍致力于产品发布周期，接受率呈上升趋势 [75][76][77] 问题13: 中国市场未反弹的原因 - 主要原因是OEM盈利能力受挤压导致的去内容化，当地竞争替代占比小 [80][81] 问题14: 本季度未报销的净关税成本及后续报销预期 - 未报销净关税成本约为270万美元，预计至少大部分能得到报销 [83] 问题15: 核心公司达到35% - 36%毛利率目标需开展的活动 - 若产品组合不变，公司已接近目标。仍在进行的工作包括产品重新设计、制造环节持续改进（如吞吐量、良率、废料成本）、寻找替代产品和供应源以降低关税风险 [87][88] 问题16: 公司供应链对中国稀土和磁铁材料的上游暴露情况 - 核心Gentex在涂层方面对稀土有较大暴露；收购Klipsch后，磁铁供应成为重要问题，但团队已努力降低风险，确保产品供应 [89]

产品规划 - 公司计划2026年上半年发布一系列新产品 包括新款低端iPhone 17e 多款iPad及升级版Mac电脑 [1] - 新产品线将于2026年春季面世 涵盖入门级iPad iPad Air更新版本及外接式Mac显示器 [1] - iPhone 17e将是599美元机型的后续产品 配备与iPhone 17系列相同的A19处理器 [1][2] - 公司正在开发升级版MacBook Pro和MacBook Air 原定2025年发布但可能推迟至2026年 [1] iPad产品线 - 入门级iPad(代号J581/J582)计划2026年3-4月推出 外观不变但搭载更快芯片 现款采用A16处理器 [2] - iPad Air(代号J707/J708/J737/J738)将从M3芯片升级至M4 其他改动有限 预计与低端机型同期发布 [2] - iPad Pro最早将于2024年10月搭载M5芯片升级(代号J817/J818/J820/J821) 起售价999美元 [2] - 13英寸iPad Air自2024年推出后持续热销 其iPad Pro级别屏幕配合800美元价格深受欢迎 [2] Mac产品线 - 14/16英寸MacBook Pro(代号J714/J716)原计划2024年发布 现调整为2026年初发布 将搭载M5芯片 [3] - M5版MacBook Pro将成为当前设计(2021年启用)的最终版本 后续机型将采用新外壳并转向OLED屏幕 [3] - 新款MacBook Air(代号J813/J815)将于2026年上半年问世 [3] - 公司计划推出自2022年Studio Display后的首款外接显示器(代号J427) 暂定2026年初发布 [3] 产品战略 - 这波新品攻势旨在通过2024年秋季iPhone发布后重振持续增长势头 [1] - 从iPhone 16e到17e的快速迭代显示公司将入门级iPhone调整为年度更新节奏 与之前SE系列战略不同 [2] - 新产品密集发布将延续公司2024年秋季的典型升级周期 [1] - 公司仍在开发代号J490的智能家居中控 原定2024年3月上市 现可能于2026年上半年推出 [3]

产品发布 - Nathan's Famous推出新品Hot & Spicy Beef Franks，主打辛辣风味与经典口感的结合，采用100%牛肉制作，不含副产品、玉米糖浆、人工香料或色素 [1] - 新品规格为8支装，适合夏季烧烤、聚会等场景，目标受众为辛辣爱好者与风味追求者 [1] - 产品已在全国主要零售商上市，强调热量与传统风味的平衡 [2] 公司背景 - Nathan's Famous为纳斯达克上市公司(NASDAQ: NATH)，罗素2000成分股，业务覆盖美国50州及20个海外国家，通过授权、食品服务销售和餐厅系统分销产品 [3] - 品牌归属Smithfield Foods旗下，后者为美国领先包装肉类与生鲜猪肉产品企业，拥有多元品牌组合并与美国农场主保持紧密合作 [4] 营销策略 - 通过社交媒体平台(Facebook/Instagram/TikTok)及官网(nathansfranks.com)推广新品，吸引新老消费者 [2] - 品牌强调"标志性风味"的核心定位，通过辛辣元素升级经典热狗产品线 [1]

Amphastar Pharmaceuticals Inc. (NASDAQ:AMPH) Q4 2024 Earnings Conference Call February 27, 2025 5:00 PM ET Company Participants Dan Dischner - Senior Vice President of Corporate Communications William Peters - Chief Financial Officer & Executive Vice President of Finance Tony Marrs - Executive Vice President of Regulatory Affairs & Clinical Operations Conference Call Participants Jason Gerberry - Bank of America Cerena Chen - Wells Fargo Ekaterina Knyazkova - JPMorgan David Amsellem - Piper Sandler Serge Be ...