市场基准指数展望 - 摩根大通分析师普遍预计标普500指数将在2026年底达到7500点 这意味着较近期水平上涨10% [1] - 若美联储明年降息幅度超过预期 可能推动该指数实现18%的涨幅 与其近期年初至今的涨幅相匹配 [1] - 推动指数进一步上涨需要美联储提供更多帮助 即降息幅度需超过0.5个百分点 [1][6] 美联储利率政策预期 - 摩根大通预计美联储明年将进行两次25个基点的降息 [1] - CME FedWatch工具显示 到2026年12月进行两次降息的概率最高 [2] - 预测市场对降息三次的预期概率略高 Polymarket的投注者预计明年利率将下降75个基点 [2] - 分析师更乐观的股市展望基于一个假设 即美联储因“通胀动态改善”而进一步降息 [5] 人工智能对市场的影响 - 标普500指数的估值受到人工智能相关股票的推动而上升 [4] - 尽管存在AI泡沫和估值担忧 但当前较高的估值倍数正确地预示了高于趋势的盈利增长、AI资本支出热潮、股东回报增加以及更宽松的财政和货币政策 [6] - “害怕过时”的心理正在推动企业和政府支出 到2026年下半年 采用该技术的公司应能展示相关成果 [5] 投资者回报环境 - 如果股市整体涨幅开始缩小 投资者可能需要开始寻找其他途径来弥补他们已习惯的回报水平 [3] - 标普500指数自1950年代末以来的平均年回报率约为10% 摩根大通的基本预期意味着投资者可能再获得一个两位数年收益 [4] - 摩根大通股票分析师设定的2026年底目标为7500点 这指向股市可能迎来又一个两位数涨幅的年份 [6]

Treasuries inched up before the US reports jobs data, with investors seeking to gauge the scope for interest-rate cuts next year. The two-year yield slipped to near its lowest in more than a week as investors bet a softening jobs market may convince the Federal Reserve to deliver more rate cuts in coming months. Non-farm payrolls are expected to show an increase of 50,000 jobs in November, and a weaker reading may bolster the case for more easing. Most Read from Bloomberg “Today’s nonfarm payrolls repo ...

Gold eased after a five-day gain as investors digested the latest economic data that showed a continued cooling of the US jobs market. Copper held losses. US job growth remained sluggish in November and the unemployment rate rose to a four-year high, according to Bureau of Labor Statistics data out Tuesday. Still, traders refrained from boosting bets on further monetary easing by the Federal Reserve in the near term. The US central bank is seen as less likely to put much weight on the data due to disrupti ...

中国贸易与出口 - 中国出口强劲反弹，推动贸易顺差首次突破1万亿美元，超出市场预期 [2] - 出口增长主要得益于对非美国市场的强劲销售，显示出对关税和全球贸易动态变化的韧性 [2] - 中国进口商品激增，特别是在电动汽车、半导体和可再生能源领域，美国正考虑设置新的贸易壁垒 [3] - 中国已开始减少对美国农产品（包括大豆和猪肉）的2025年采购，并投资于巴西等国家的新出口基础设施以多元化供应链 [3] 原油市场动态 - 原油价格在亚洲早盘交易中持稳，布伦特原油稳定在每桶63.77美元附近，西德克萨斯中质原油徘徊在每桶60.11美元附近 [4] - 市场正在权衡供应过剩的威胁与美联储降息预期可能带来的需求增长 [4] - 地缘政治紧张局势，包括停滞的乌俄和平谈判以及美委持续摩擦，因供应中断担忧而继续为油价提供风险溢价 [5] - 全球库存上升的警告（尤其是大西洋盆地）表明，原油过剩可能抑制价格对这些冲击的反应 [5] - OPEC+已维持其2026年第一季度的产量水平，反映出对迫在眉睫的供应过剩的谨慎态度 [5] - 惠誉评级已下调其对2025-2027年的油价假设 [5] 英镑汇率走势 - 英镑近期涨势失去动力，出现回调，此前因风险情绪改善和美元走弱，英镑是上周表现最佳的货币之一 [6] - 此次回调与更广泛的市场趋势一致，据报道散户投资者在长期看涨后正在缩减风险押注 [6] - 对估值过高、政府可能长期停摆以及央行未来降息时机和规模不确定性的担忧，加剧了投资者的谨慎情绪 [7] 铜市场供应与价格 - 伦敦金属交易所铜价攀升至创纪录新高，三个月期铜期货合约在12月5日周五达到每吨11,617美元，盘中一度触及每吨11,705美元的峰值 [8][9] - 今年以来铜价已飙升超过32% [9] - 创纪录价格主要归因于印尼、智利和刚果民主共和国主要矿山的重大供应中断 [10] - 矿业巨头嘉能可已显著下调其2026年铜产量目标，进一步加剧了供应担忧 [10] - 高盛分析师将明年上半年的铜价预测上调至平均每吨10,710美元，理由是矿山供应增长受限以及电网和电力基础设施项目的强劲需求 [10] - 美元走弱也为铜价提供了额外支撑 [10] - 此轮涨势刺激矿业股大幅上涨，自由港麦克莫兰股价上涨近4% [10] - 伦敦金属交易所亚洲仓库的铜注销仓单数量显著激增，为2013年以来最大增幅，可能是预期美国明年将对精炼铜征收新关税 [10]

美联储降息与债券市场的异常反应 - 债券市场对美联储降息的反应极不寻常，这种国债收益率在央行降息时反而上升的脱节现象，按某些衡量标准是自1990年代以来所未见的 [1] 对市场异常现象的不同解读 - 市场观点分歧巨大，从乐观（表明市场相信经济衰退将得以避免）到中性（回归2008年之前的市场常态）再到所谓的“债券义警”偏爱的归因（投资者对美国控制不断膨胀的国债失去信心）均有 [2] - 债券市场并不认同特朗普总统关于更快降息将压低债券收益率的观点，该观点认为降息会进而降低抵押贷款、信用卡及其他类型贷款的利率 [3] 政治压力与美联储独立性的风险 - 随着特朗普很快将能用自己的人选替换主席杰罗姆·鲍威尔，美联储面临因屈服于更激进宽松政策的政治压力而丧失信誉的风险，这可能通过推高本已高企的通胀和推升收益率而产生反效果 [4] - 分析指出，特朗普第二任期的核心目标是降低长期收益率，但让政治人物进入美联储并不会使债券收益率下降 [4] 美联储的货币政策行动 - 美联储于2024年9月开始将其基准利率从超过二十年高位下调，至今已累计降息1.5个百分点至3.75%至4%的区间 [5] - 交易员认为在接下来的周三会议后再次降息25个基点几乎确定，并预计明年还将有两次同等幅度的降息，这将使基准利率降至3% [5] 债券市场的实际表现与历史对比 - 关键的国债收益率（作为美国消费者和企业借款成本的主要基准）并未下降，自美联储开始宽松政策以来，10年期收益率已上升近0.5个百分点至4.1%，30年期收益率则上升超过0.8个百分点 [6] - 正常情况下，当美联储调整短期政策利率时，长期债券收益率往往会跟随，即使在过去四十年中仅有的两次非衰退期宽松周期（1995年和1998年，每次美联储仅降息75个基点），10年期收益率也是直接下降或涨幅小于当前周期 [7]

市场表现 - 美国股市收低，12月开局表现疲软 [1] - 美国国债收益率在欧洲午盘交易时段上升 [1] 货币政策动向 - 日本央行行长植田和男表示将在下次会议上讨论可能加息，此举对全球债券市场构成压力 [1] - 市场关注本周美国经济数据，这些数据可能影响对美联储降息的预期 [2] - 市场同时关注特朗普总统可能即将宣布的美联储主席提名人选 [2]

宏观经济数据发布 - 政府结束停摆后 将开始发布自10月初以来被搁置的关键报告 包括定于周四发布的9月就业报告 [1] - 政府停摆期间缺乏官方数据 导致难以评估经济方向 但私营数据源如ADP的数据持续显示就业市场疲软 [2] 美联储政策与市场预期 - 美联储在9月和10月会议上降低了基准利率 结束了为期九个月的暂停加息期 [2] - 存在风险是政府数据可能意外上行 显示企业新增就业岗位强于预期 或者数据因停摆而不完整或失真 [3] - 若数据显示劳动力市场更稳定 市场可能进一步降低对12月降息的押注 并导致波动性上升 [4] - 上周 期货交易员将12月降息25个基点的概率推低至50%以下 因一些美联储官员表示此举远非确定 [7] 债券市场表现 - 美国国债今年实现了约6%的回报率 录得自2020年以来的最大涨幅 [1][5] - 近期不确定性推高了债券市场预期波动率的指标 该指标此前一直在四年低点附近徘徊 [7] - 摩根大通投资管理公司投资组合经理Priya Misra表示 看到10年期收益率升至4.25%是一个买入机会 当前收益率在纽约时间凌晨3:44为4.13% 下跌2个基点 [4]

前美联储理事辞职事件 - 前美联储理事Adriana Kugler于8月因“个人原因”突然辞职并重返学术界 [2] - 其仓促离职引发了全球经济学家和市场观察者的疑问 [3] 辞职原因与内部调查 - 辞职原因与一项内部道德调查有关，该调查涉及据称不当的股票交易 [3] - 美联储主席Jerome Powell拒绝了Kugler提出的豁免于央行加强后的道德规则的请求 [4] - 政府道德办公室指出，Kugler年度财务披露表中的多次股票买卖违反了央行政策 [5] 事件时间线与背景 - Kugler于2023年9月加入美联储，此前曾担任美国驻世界银行执行董事 [6] - 她缺席了7月29日至30日的联邦公开市场委员会政策会议，并于8月1日宣布8月8日生效的辞职，未说明原因 [7][8] - 其意外辞职对前总统特朗普有利，特朗普任命Stephen Miran接替其职位至1月31日 [9] 后续影响与调查进展 - 自9月加入美联储以来，Miran多次投票支持快速降息 [10] - 在7月FOMC会议前，Kugler曾向Powell请求进行金融交易的道德豁免，但被拒绝 [11][12] - 美联储道德官员未认证Kugler最新的财务披露，此事已转交监察长办公室处理 [13][15]

亚洲股市表现 - 亚洲股市普遍跟随隔夜美股下跌 投资者担忧科技股高估值及美国经济前景[1] - 中国上证综合指数下跌0.97%至3,990.49点 香港恒生指数下跌1.85%至26,572.46点[3] - 日本日经平均指数大跌1.77%至50,376.53点 东证指数下跌0.65%至3,359.81点[5] - 韩国Kospi指数暴跌3.81%至4,011.57点[6] - 澳大利亚S&P/ASX 200指数下跌1.36%至8,634.50点 创四个月新低[7] - 新西兰S&P/NZX-50指数下跌0.98%至13,464.46点 创两周新低[7] 中国经济数据 - 10月工业增加值同比增长4.9% 低于预期的5.5%及9月的6.5%[3] - 10月零售销售同比增长2.9% 超出预期的2.7% 但低于9月的3.0%[4] - 固定资产投资同比下降1.7% 差于预期的下降0.9%及9月的下降0.5%[4] - 失业率为5.1% 略好于预期的5.2%[4] - 房价同比下降2.2% 与9月降幅一致[4] 科技行业动态 - 日本科技股Advantest、东京电子及软银集团下跌6-7% 因投资者担忧过高估值而获利了结[5][6] - 美国以科技股为主的纳斯达克综合指数暴跌2.3%[10] 大宗商品市场 - 油价上涨超过1% 因乌克兰无人机袭击俄罗斯新罗西斯克港的油库及船只[2] - 黄金价格小幅上涨至每盎司4,200美元附近[1] 美国市场与政策 - 美国三大股指均大幅下跌约1.7% 创一个月来最差单日表现[8][10] - 美国国会预算办公室估计政府停摆将导致500亿美元支出延迟及GDP下降1.5个百分点[8] - 美国政府可能不会发布10月就业及通胀报告 或发布不含失业率数据的就业报告[9][10] - 美国同意降低韩国汽车及零部件关税 并为半导体设定不低于台湾等竞争者的关税[6]

市场整体表现 - 美股主要股指遭遇广泛抛售 道琼斯工业平均指数下跌近800点或1.7%至47,457.22点 标准普尔500指数下跌113.43点或1.7%至6,737.49点 纳斯达克综合指数下跌536.10点或2.3%至22,870.36点 罗素2000指数下跌67.81点或2.8%至2,382.98点 均为自10月10日以来最差单日百分比跌幅 [1][2] - 抛售压力从成长股蔓延至价值股 包括标准普尔500指数医疗保健板块成员 导致早前的板块轮动交易态势被打破 [6] 主要驱动因素 - 市场对美联储利率政策预期发生转变 美联储官员强调通胀具有粘性且经济表现坚韧 导致市场对12月降息的预期概率从近63%降至约50% [2][3] - 货币政策不确定性加剧市场波动 投资策略观点认为美联储可能在未来数月持观望态度 这加剧了当日抛售 [5] 固定收益市场影响 - 国债市场同样受到影响 10年期国债收益率上升3.2个基点至4.111% 债券价格与收益率呈反向变动关系 [4] 关键行业及公司表现 - 医疗保健行业11月表现最佳 当月涨幅近6% 但在整体抛售中也未能幸免 [6] - 纳斯达克综合指数持续承压 所谓"七巨头"成员中 Meta Platforms Inc和Tesla Inc已跌入回调区域（较近期高点下跌10%或以上） 美国市值最高上市公司Nvidia Corp较10月29日收盘纪录下跌近10% [7]